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三年疫情，加上地缘政治冲突，逆全球化越来越明显，全球经济陷入低增长模式。
国内，房地产持续走弱，出口对经济增长的贡献也在边际递减。
股市不景气，楼市不景气，银行理财一度出现亏损，保险都有打破刚兑的可能，资金无处可去。
这几年，市场主体从企业到居民，大部分都是偏收缩的状态，不怎么投资，也不怎么消费。
老百姓甚至一度出现了提前还房贷，居民部门的存款也是持续的走高。
这是市场主体面对大环境不好，为了应对未来的不确定性，储备过冬，主动收缩，主动降负债的行为。
尽管近两年政府工作报告没有明确提到稳定宏观杠杆率，但强调社会融资总量和货币发行量需与名义增速相匹配，其实就是要避免宏观杠杆率的大起大落。
化解地方债务，也是在帮地方政府降低杠杆。
但现实可能事与愿违，我们的杠杆却在越降越高。
今年一季度社科院公布的中国实体部门杠杆率进一步上行至294.8%，疫情以来已累计上行48.2个百分点，居民端的杠杆率也在短暂走平后悄然上升。
关键，除了ZY杠杆上升之外，其他部门应该都不是我们的政策本意。
ZY政府的杠杆率上升是可以理解的，或者说是政策有意而为之。
因为我们是，企业杠杆畸高、居民杠杆偏高、政府杠杆偏低；而“政府”里，地方杠杆率高，ZY杠杆率低。
那居民为何也在加杠杆，这与我们的感受是不一致的。
老百姓的短中长期贷款都在减少，这不是说明居民债务增速在减少吗？
这就要从概念说起了，“杠杆率”怎么计算？
大致上：
国家层面，负债比GDP；企业层面，负债比资产；
个人层面：负债比收入。
这意味着，要么减少债务（分子）降低杠杆率，要么做大GDP，增加收入（分母）来稀释债务比例。
杠杆率的被动上升，不是来自债务增速的回升，那就是来自分母端的经济增长或者是收入的疲软。
近期居民杠杆率的上升更多是被动的，需求不足导致通胀疲软，使得名义增速低于实际增速，从而导致居民经历了所谓的“被动杠杆率上升”。
现代社会造成危机的主要动力，就是债务的膨胀和破灭。
基本就是：
在经济好的时候，大家都拼命扩张，于是就大规模上杠杆，致使全社会资产和负债迅速膨胀；
一旦预期发生逆转，大家又会出售资产还债，一旦这种行为变成多数人恐慌的的“集体行为”，资产价格就会一泻千里，债务危机迅速显现。
2008年美国次贷危机，2015年我们的股灾，都未曾远去，很多人也都切身体会过高杠杆的危险。
美国经济学家费雪80年前就曾说，问题不在于过度投资，甚至也不在于过度投机，而在于过度负债。
但降杠杆何其难啊，在经济下行时就更难，往往前期越降越高。
可谓，请神容易，送神难！
去杠杆，就要减少负债，但是要维持经济增长，大致还须增加一定的债务，矛盾。
负债驱动资产增长，一旦负债增速下滑，资产的扩张也会减速。
在探讨中国居民杠杆问题之前，我们可以看下美国在过去十余年中如何成功地降低了居民杠杆。
为什么美国这波经济韧性足，经济复苏相对强劲，一个重要原因是08年之后，他的居民部门的杠杆一直处于下降状态。
来源：网络，侵删
美国当年采取了极为激进的措施，在不到两年的时间里，政策利率被大幅调降至零，并配合大规模的量化宽松和其他非常规货币政策。
这些宽松政策极大地支持了美国居民去杠杆，使得美国居民的利息支出占可支配收入的比例快速走低。
但从2014年以来，美国居民杠杆率的下降并非源于债务的大规模压缩，而是得益于GDP的显著扩张，从而稀释了债务。
总的来看，美国居民去杠杆的前半段主要是靠主动压缩债务，降低利息负担；后半段则更多依靠的是GDP的增长。
现实是其他任何国家都不是美国，其他货币都不是美元，流动性无法外溢。
无法像美国一样迅速大放水、大收水，我自己“爽了”、“舒服了”，哪管其他国家“洪水滔天”。
所以，其他国家在降杠杆的时候，都是言之凿凿，但效果甚微。
当前，我们的政策是宽松的，利率走低有利于降低负债利息支出，但还不够，也就是未来利率大概率还会走低。
因为，目前利息支出占总可支配收入的比例约为6%，仍然处于相对较高的水平。
这个比例与2017年的水平相当，高于经济下行或房地产市场压力较大的2014到2015年期间，当时这一比例曾降至大约4.5%。
上面一直说，我们当前经济的主要问题是内需不足，消费不足的问题。
要解决消费不足，就要修复企业、个体的资产负债表，解决老百姓钱包的问题。
过去这十几年的债务驱动型经济增长模式，现在的确已经到了偿债期。
我看到的一条路径，也是国家正在做的，就是适度增加政府负债，增加短期总需求，保持一定的经济增速。
也就是在经济下滑、结构转型的情况下，用政府的负债，尤其是中央政府的负债置换地方政府、企业和个人的负债。
这有利于短期的调整，并换取调整的时间，在发展中消化债务扩张的压力。
还有一个路径，就是给居民的高额储蓄找个好去处，现在大的蓄水池基本上也只有股市这块，通过增加居民的财产性收入的方式降低杠杆。
但这你要先把市场清理干净啊，天天3000点保卫战，你让投资人怎么安心投呢？ 期待新官上任三把火的后续表现！
转型期、阵痛期对于各个主体都是痛苦的，尤其是中下层的普通居民。
当下残酷的现实是：
某种程度上，我们当下是在为曾经的繁荣“偿债”。
越降越高的杆杆，一段时间还将与我们同在。
现代社会，债务和杠杆会伴随着我们每一个人，每一个家庭，但债务也并不是魔鬼，重要的是管理债务和杠杆的可持续性。
尤其在当下大环境不确定加剧的情况下，家庭资产怎么规划？房子、股票、基金、保险、存款如何配比？对于普通人来说，信息不对称，认知缺位更会加剧你的迷茫和无助。
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