中国基金报记者 张玲 李树超
6月14日，央行发布2024年5月金融统计数据报告。报告显示，5月末，广义货币（M2）余额同比增长7%、M1同比下降4.2%，增速延续回落，货币派生仍承压；5月人民币贷款增加9500亿元，同比少增4100亿元，环比多增2200亿元；5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。
分析人士表示，从金融数据可以看出，当前在主动“挤水分”的基调下，新增信贷和货币供应量数据表面上虽然增量不大，但在排除虚增部分后，金融数据更实、效率更高，与高质量发展要求相适应。新增社融需求平稳增长，反映经济仍具扩张动能。目前货币与信贷环境保持适度宽松，继续为经济提供有力支持。
金融对实体经济支持更实、效率更高
央行报告显示，5月末，广义货币（M2）余额301.85万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余额64.68万亿元，同比下降4.2%。流通中货币（M0）余额11.71万亿元，同比增长11.7%。前五个月净投放现金3618亿元。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，在4月份货币供应量增速明显放缓背景下，5月以来，叫停存款“手工补息”的影响仍在发酵，除居民存款在价差优势下继续向非银存款转移外，部分对公存款也有脱媒倾向。伴随增量信用扩张从表内转向表外，对应的货币派生节奏趋缓，M2增长延续承压；5月政府债发行提速和集中税收缴款推升财政存款，也对M2有所拖累。
同时，温彬认为，随着协定、通知等对公“类活期”存款付息率出现明显下行，银行体系资产负债表虚增部分正逐步压降，这一过程也对M1增长形成较大扰动。
在温彬看来，部分资金从存款分流到理财后，虽不再纳入M2统计，但实体经济的资金供给没有出现根本性改变，且当前“挤水分”的效应也使得金融对实体经济的支持更实、效率更高。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，M2同比进一步放缓，主要是国内存款与贷款增量同步放缓拖累，影响货币创造。国内金融机构压缩大额存单、下架特色存款，手工补息等违规行为治理等，挤出部分虚增存款；同时，受金融市场情绪回暖，存款利率与理财净值“一降一升”，特别国债、储蓄国债受追捧等，均对存款构成一定替代。
“但整体M2同比与名义GDP增速基本匹配，市场利率维持低位，流动性保持合理充裕，反映目前货币环境继续为政策实施、经济复苏提供有力支持。”周茂华称。
数据显示，初步统计，今年前五个月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元；5月末，社会融资规模同比增长8.4%。
温彬表示，5月新增社融2.07万亿元，同比多增5092亿元，环比大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。同比看，政府债和企业债融资为主要拉动因素；环比看，政府债融资、表内信贷和未贴现银行承兑汇票形成主要推动。
温彬认为，近期企业和政府债券发行节奏加快，对社融增速形成稳定支撑，一定程度上也反映出财政政策正加快落地，社会融资规模的结构不断优化。“后续，伴随专项债继续放量提速、超长期特别国债延续发行、表内贷款投放企稳，年内社融增速或呈现先升后降的震荡走势。”
周茂华也表示，5月新增社融同比多增，强于季节性。主要是政府债券融资反弹，抵消了银行贷款增幅放缓影响。同时也反映国内实体经济整体融资需求平稳增长，经济扩张动能增强。
“从趋势看，宏观政策支持、内循环持续畅通，消费和投资逐步恢复活力，房地产企稳复苏等，实体融资平稳增长；同时，按照政府债券发行计划，下半年政府债券发行有望提速，社融整体有望平稳增长。”周茂华称。
数据显示，5月末，人民币贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%。前五月，各项贷款增加11.14万亿元，为历史同期较高水平。
温彬指出，当前，在“挤水分、防空转”的政策导向下，金融机构正逐步摒弃规模情结，促进信贷供需更加匹配；信贷投放强度也向历史同期均值水平回归。综合考虑“均衡投放”要求以及“5·21”央行信贷形势分析会精神，积极挖潜有效需求，围绕重点领域和薄弱环节加大支持力度，着力加强对防空转资金回收后的再盘活运用，5月新增信贷环比多增，同比虽有所减少但信贷质效更高。
“后续看，在低利率环境和稳地产、促消费等政策组合拉动下，居民消费和信贷倾向或延续平稳修复态势，但力度和可持续性仍主要受就业、收入等长期变量影响。”温彬表示。
周茂华也认为，随着国内设备更新和以旧换新，稳楼市、稳投资等政策持续加码，国内消费和投资逐步恢复活力；同时，国内积极引导金融机构围绕五篇大文章，加大实体经济薄弱环节与重点新兴领域信贷融资支持，推动实体经济融资成本稳中有降，有望带动实体经济融资需求平稳增长。
央行重磅!最新货币政策报告:疫情防控最重要、地产贷款增速回落_百度...
2月19日，央行发布《2019年第四季度中国货币政策执行报告》。 报告指出，中国人民银行坚持金融服务实体经济的根本要求，实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，在多重目标中寻求动态平衡，保持货币信贷合理增长，推动信贷结构持续优化，以改革的办法疏通货币政策传导，降低企业融资成本，为经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。 报告总结了过去一年的重要举措与政策动态，并对下一阶段的工作部署加以展望。 报告的十大要点如下：1. 2019年，金融机构贷款增长较快，普惠小微贷款快速增长。 其中，信贷结构进一步优化，普惠小微贷款新增21万亿元，是上年增量的17倍，年末余额增速为231%，比上年末提高79个百分点。 2. 2019年，金融市场整体运行平稳，成交量和筹资额同比增加。 具体来看，2019年沪、深股市累计成交1274万亿元，日均成交5222亿元，同比增长407%。 股票市场筹资额同比增加。 2019年A股筹资6148亿元，同比增加112%。 此外，股票市场指数上升。 2019年末，上证综合指数收于3050点，比上年末上涨223%；深证成份指数收于点，比上年末上涨441%。 3. 报告称，下一阶段将坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按手梁照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。 4. 报告称，下一阶段，将加大对新冠肺炎疫情防控的货币信贷支持。 一是专项再贷款定向支持疫情防控重点领域和重点企业；二是保持流动性合理充裕，实施好逆周期调节；三是引导金融机构加大对疫情防控的信贷投放力度。 5. 报告称，下一阶段，将灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。 6. 报告称，下一阶段，将进一步深化利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率。 具体而言，将健全基准利率和市场化利率体系，完善LPR传导机制，推进存量浮动利率贷款定价基准转换，促进银行积极有序运用LPR定价，转变传统定价思维。 7. 报告称，下一步应坚持差异化信贷政策，支持优势企业技术改造、结构调整、绿色发展。 充分发挥资本市场在钢铁企业兼并重组中的作用，支持钢铁行业通过直接融资“去杠杆、降成本”，促进行业高质量发展。 8. 报告称，当前，世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，外部不确定不稳定因素增多。 我国经济正在由高速增长转向高质量发展，结构性、体制性、周期性问题相互交织，增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”影响持续深化。 经济增长保持了韧性，但下行压力仍然较大。 9. 报告称，下一步，将进一步扩大金融业对外开放。 10. 报告称，下一步，将进一步推进金融机构改革，继续推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案，完善治理体系，持续深化大型商业银行和其他大型金融企业改革，进一步扩大金融业对外开放。
央行重磅发文,营造良好的货币金融环境将有哪些新举措?_
一、加强货币政策调控央行将持续实施稳健的货币政策，确保货币供应量与社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。 将更加注重预调微调，根据经济形势和通胀预期的变化，灵活调整货币政策力度、节奏和重点。 同时，加强对货币市场、外汇市场等金融市场的调控，保持市场流动性合理充裕，避免金融市场出现异常波动。 二、深化金融市场改革央行将继续深化金融市场改革，提升金融市场的市场化程度和国际化水平。 重点包括：推进利率市场化改革，完善市场化利率形成和传导机制；加强债券市场建设，推动债券市场品种创新和市场互联互通；深化人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，发挥汇率在宏观经济调控和国际收支平衡中的自动稳定器作用。 三、加强金融监管和风险防范央行将进一步加强金融监管，防范金融风险。 重点举措有：加强对金融机构的监管，建立健全金融机构治理结构和内部控制机制；加强对金融市场的监管，打击各种违法违规金融活动，维护金融市场秩序；加强宏观审慎管理，建立健全系统性风险防范和化解机制，防止系统性金融风险的发生。
重磅！央行宣布全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元，对股市、债市影响几何？专家解读来了
继国务院常务会议部署降准后，时隔两日央行降准如约而至。 11月25日，央行公告称，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。 本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。 此次降准共计释放长期资金约5000亿元。 此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。 关于本次降准的目的，央行有关负责人表示：一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。 二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。 三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。 为何在此节点降准？《每日经济新闻》记者注意到，这是年内央行实施的第二次降准。 4月15，央行公告称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准释放长期资金约5300亿元。 本次央行降准为全面降准，降准幅度依旧为0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《每日经济新闻》微信采访时表示：本次央行降准0.25个百分点，一方面，国内降准空间日益收窄，央行珍惜正常政策空间。 另一方面，此前结构性工具频出，相当于加大基础货币投放，市场流动性保持合理充裕，目前国内经济面临环境复杂多变，政策需要平衡多个目标，货币政策要保持总量适度增长，更多引导金融机构实施好结构性工具，提升政策精准质效。 分析本次降准的原因，中信证券首席经济学家明明对记者表示：“10月以来，受国内外多重因素影响，宏观经济面临一定的下行压力，本周国务院常务会议也提到，四季度经济运行对全年经济十分重要。 另外一方面，目前来看也需要进一步增强金融支持实体经济的功能，考虑到目前整个银行体系是缺少中长期的流动性供给，因此央行实施降准。 ”周茂华认为：“主要是目前国内需求处于复苏阶段，全球需求前景趋缓，国内宏观经济仍面临下行压力；月度宏观经济数据波动较大，反映经济复苏基础不够牢固；金融有必要加大实体经济支持力度，巩固经济复苏基础，促进经济加快恢复正常。 ”招联金融首席研究员董希淼对记者表示：“从11月10日央行公布的社会融资和金融统计数据报告看，10月份社会融资增量和贷款增量均有所回落，虽然企业中长期贷款维持较高景气度，但居民贷款增长乏力。 这反映出有效融资需求仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。 因此，我国货币政策应进一步加大实施力度，降准具有必要性和紧迫性。 ”降准将发挥何种作用？提及本次降准将发挥哪些作用，周茂华认为，一是增强银行信贷扩张能力。 通过降准释放长期限、低成本资金，降低银行负债成本，提升信用扩张能力，加大小微企业、实体经济薄弱环节、基建等重点领域支持力度，满足房地产合理融资需求等。 二是，保持流动性合理充裕。 12月有5000亿元的MLF到期，叠加年底流动性需求上升，通过适度降准释放流动性，保持流动性合理充裕。 三是，稳定市场预期。 近期市场波动加剧，央行通过降准释放长期限流动性，释放稳增长政策加码，有助于稳定市场对流动性合理充裕预期。 另外，年底降准也是做好跨周期调节政策的具体体现。 董希淼认为：“降准不只是向银行提供流动性支持这一功能，全面降准具有三个方面作用。 ”他分析指出：一是向金融机构释放流动性，维护市场流动性合理充裕，如此次降准，向金融机构释放长期资金约5000亿元；二是降低金融机构资金成本，增强金融机构向实体经济让利的持续性，此次降准，降低金融机构资金成本每年约56亿元；三是传递明确的政策信号，引导金融机构更好地助力稳增长、扩内需，进一步稳定市场信心和预期。 董希淼表示，此次降准在12月5日实施后，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，本月LPR特别是5年期以上LPR有望下降。 这将有助于进一步降低居民住房消费负担，提振居民住房消费的意愿和能力，助力房地产市场平稳健康发展。 明明表示：“本次降准可以提供中长期的流动性供给，同时可以降低银行的负债成本，从而进一步降低实体经济融资成本，发挥金融稳经济的功能。 ”对金融市场影响几何？采访中，多位专家还对“本次降准将给金融市场带来的影响”等问题作出解答。 周茂华从股市、债市、汇率三方面分析了降准的影响。 股市方面，他表示，从目前内外环境看，国内经济主要矛盾是有效需求不足，加大实体经济复苏的金融支持，中小微企业、基建项目、房地产等行业融资获得更大支持，有助于提振市场信心，激发微观主体活力，促进经济加快恢复；市场流动性保持合理充裕，加之股市估值整体低洼，整体利好市场风险偏好。 关于债市，他认为，短期经济仍处于恢复阶段，国内加大实体经济支持力度，市场流动性有望保持合理充裕；随着近期市场情绪逐步恢复平稳，对债市整体利好；但另一方面，由于国内经济尚未偏离复苏轨道，基本面不支持债市利率大幅下行。 关于汇率，周茂华称，央行降准对人民币汇率是利好消息，主要是降准并未改变货币政策稳健基调，同时，降准是加大实体经济支持力度，推动经济积极加快回稳向上，基本面稳定对汇率构成强有力支撑。 降准稳定市场流动性预期，有助于稳定金融市场情绪。 预测下阶段的货币政策动向，董希淼表示：“作为近年来少数几个实施正常货币政策的主要经济体之一，我国货币政策近年来虽然加大对实体经济的支持力度，但一直保持稳健的基调不变，并未超发货币，未实施‘大水漫灌’等宽松手段。 而且我国物价水平保持基本稳定，从10月数据看，CPI同比上涨2.1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。 此次降准之后，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，还处于相对较高的水平。 因此，未来降准还有一定空间。 ”
