从四月下旬的“踩刹车”到五月初以来的重拾涨势，间隔并没有很多天。
经历了四月下旬的休整后，步入五月金价再次开启了上升通道。
近两周，美国公布的通胀、就业、经济增长、消费数据全面走弱，美元指数和美债利率高位回落，市场预期的首次降息时间再次提前，宏观面的押注助推了金价的回暖；而周末中东地缘冲突带来的风险担忧发酵又为黄金带来了更多避险资金的涌入。
今年三月以来，全球黄金价格迎来了一轮令人瞩目的大涨，金价一路“狂飙”，历史新高的旗帜，一次又一次被刷新。当下，面对短中长期影响因素的复杂交汇，如何看待金价未来的走势？站在COMEX黄金2400美元/盎司的关口上方，还能配置黄金吗？
审视一二。
时代的黄金
“有时背叛”与“从不错判”
如何看待金价未来走势？漫长的历史长河中，步步发展至今，黄金也曾历经多次“牛熊市”。
20世纪70年代以前，全球货币体系事实上以黄金为“锚”，美元盯住黄金，西方主要货币盯住美元。1971年8月布雷顿森林体系崩溃后，宣告了黄金挂钩时代的终结。
自彼时起算，黄金已经经历了9轮完整的大行情，平均持续32个月、平均涨幅172%。
每一轮黄金牛市的助推因素都与其时代脉络紧密相扣、各有不同。然而，无论时代如何变迁，大多数的时候都围绕着与黄金自身特征息息相关的几条真实定价逻辑：
①金融属性：黄金不生息，但持有美国国债有利息，10Y美债实际利率作为持有黄金的机会成本，与黄金价格显著负相关。
②避险属性：金融、经济、地缘政治出现大幅波动或危机时往往提升黄金避险需求，带来风险溢价。
③货币属性：黄金对美元体系有一定的替代性，美元信用削弱将利好黄金。
④商品属性：黄金能抗通胀，而美元会随通胀贬值，所以全球通胀越高，黄金价格越高。
本轮黄金上涨周期始于2022年11月，至今持续16个月、涨幅超过40%，那么从上述定价逻辑来分析，是什么因素开启了本轮黄金牛市呢？
从传统的定价框架来看，黄金是一种不生息资产，实际利率就是持有黄金的机会成本。这也就是说，黄金和美债利率是一根绳上的蚂蚱，利率下行会推动金价走高。
资金对美联储降息预期的抢跑、对于宽松周期的期待时常成为黄金行情上涨的催化。
去年下半年美联储正式完成了本轮11次加息，此后的10月美国经济数据趋缓，11月美联储议息会议表态偏鸽，至此堪称美国1980年以来的历史之最的本轮加息周期结束基本成为共识，当降息成为大势所趋，触发黄金进入上涨行情。
复盘近20年的黄金走势可以发现，黄金的行情往往始于加息结束，终于货币收紧或是经济复苏，如2006年末、2018年末的加息末期，黄金价格均开启了大的上涨周期且行情一直走到降息周期结束后。
但是本轮黄金牛市中，我们去复盘会发现，黄金的走势出现了微妙的变化，它似乎不再满足于美元秩序下自己有限的戏份。
特别是今年以来，使得黄金成为焦点不仅是其令人瞩目的涨幅，还有对传统定价框架的“挑战”：黄金与美元和美债实际利率通常反向变动的规律“失灵”了。
这种看起来充满“矛盾”的走势究竟是有了新的且更重要的定价因素在起作用，还仅仅是短期情绪亢奋造成的假象？
追本溯源，逻辑的底层是全球政经体系重塑过程中，黄金避险属性的极致演绎，背离的发生、锚的失效，其实涨的是反美元的“脆弱性”。
黄金是美元的镜像，近年来的市场给美元投下了不信任票。虽然布雷顿森林体系崩溃后，全球进入以美元为代表的信用货币体系，黄金不再具有流通、标价等职能，但仍保持了价值储藏的作用，因此一旦以美元为代表的信用货币体系出现危机，黄金将大幅上涨。
内因看，近年美国财政持续大幅扩张、债务规模快速积累，财政可持续性问题引发社会担忧，惠誉下调美债信用评级，成为美元体系信用下降的内因。而地缘政治风险上升、逆全球化思潮抬头，则是美元体系信誉下降的外因。俄乌地缘冲突中部分国家外汇储备遭遇冻结加速了这一过程。
内外因素叠加，美元体系信誉下降，全球进入“去美元化”过程，世界各国央行纷纷转向黄金，将其作为稳固外汇储备的锚。
黄金，有时似乎“背叛了”传统的分析框架，但是从不错判的，是趋势和底色，时代的黄金，大抵如此。
黄金的时代
“大趋势”与“大作手”
经历了一次次历史新高的刷新，当下站在COMEX黄金2400美元/盎司的关口上方，短期交易价值相较会下降，更加顺畅的上涨或许需要等待催化因素，这是变化，但是也有一些不变，保证了站在当下，黄金在大类资产配置中的价值依然突出。
一方面，全球当前叙事底色下的“大趋势”不变，美国债务问题积重难返，地缘政治事件频发，逆全球化与去美元化格局或进一步深化，或推动全球央行继续增持黄金，金价长期上涨的逻辑仍在。
其一，下半年随着美国降息预期逐步兑现，10年期美债实际利率下行有望一定程度上支撑黄金价格，但考虑到2023年以来降息预期有所抢跑，后续黄金行情的持续性和弹性则取决于预期差的变化。
其二，今年或将成为有史以来最大的选举年，近年来海外风险事件不断，全球经济政策不确定指数中枢走高，也为金价高企提供了空间。
其三，政治、经济、产业、金融等领域大国博弈全面铺开，逆全球化带来摩擦成本增加，叠加能源转型以及服务业通胀粘性，海外长期通胀中枢可能难以快速回落。
其四，全球经济的棋局之上，变局正在悄然上演，美国债务问题积重难返，地缘政治事件频发，新范式下黄金的超国家主权信用价值将构成中长期投资逻辑。
从历史上，每轮黄金大牛市的出现，均离不开黄金货币属性走强，反映的是国际货币体系各方势力的此消彼长。
5月7日公布的央行数据显示，尽管近期国际金价快速走高，中国央行的增持节奏保持基本稳定，中国4月末黄金储备7280万盎司，3月末为7274万盎司。这是自2022年10月以来，人民银行连续第18个月增持黄金储备，创下增持持续时间之最。
如此看来，黄金短期博弈的参与者似乎面对着一个强大的对手盘，这让试图进行短期博弈的投资者看起来并不明智，也较难取胜。
另一方面，经历了上涨后，黄金本身的收益风险特征并没有改变，与其他资产的低相关性依然存在，这保证了黄金在大类资产配置中的价值依然突出。
近20年，黄金与其他常见的大类资产的相关系数均低于80%，与A股市场主要指数相关系数低于50%：
美元金和沪金走势高度一致：近20年SHFE黄金和COMEX黄金相关系数高达0.98，尽管沪金受人民币兑美元汇率影响，但是从长期配置的角度看，两者走势一致度较高；
我们以最常见的等权重策略为例，分别观察在偏债型的二八股债配置和偏股型的六四股债配置中，适度增加黄金配置，会达到怎样的效果？
测算显示，在偏债型的二八股债配置和偏股型的六四股债配置中适度增加黄金配置，可以同时达到增加收益和降低风险的更优策略。
在股债配比2:8的基准策略上，从债券资产中挪出10%的资金，从股票资产中挪出5%，则平均年化收益率增加0.69个百分点，最大回撤降低1.97个百分点，年化波动率降低0.38个百分点，年化夏普率增加0.199；
话说回来，这种永远闪闪发光的贵金属，它的历史会怎样长久的发展下去，谁也无法预测。但黄金超过几千年的历史让人颇有理据地认为，将来的后代子孙也会对黄金倾心。
该如何配置黄金？实物黄金向来被视为“避风港”，对于追求安全感与长期价值存储的投资者而言较为合适，但在储存贵金属时需谨慎，以防因磨损而影响其价值。
相较之下，黄金相关的主题基金——例如黄金股ETF或黄金ETF，为市场交易提供了一种更为便捷的选择，但在市场行情火热时，也需要保持理性投资的原则，避免为了高溢价付费。
但是无论选择哪个品种，配置黄金一定要注意仓位控制，黄金更适合作为资产配置的一环而非重仓或单一布局，通常的仓位占比在5-10%即可。
就当下的黄金投资而言，或许摆在投资者面前的是这样的答案： 适度淡化黄金的短期交易价值，在震荡中寻找点金的时机，从长周期配置的角度出发，探究在资产配置中的黄金价值。
风险提示
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求一篇国际经济危机对国际黄金价格走趋的评论，500到1000字既可，因为只是拿来做材料的
国际货币体系曾经经历了金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系三个时代。 在金本位制度和布雷顿森林体系下，黄金充当一般等价物或准一般等价物，各国政府努力维持黄金价格稳定。 有资料表明，1833－1932年国际黄金价格大致在20．62－20．69美元／盎司之间波动，1934－1968年国际黄金价格大致在35美元／盎司左右。 在第一次美元危机冲击下，1971年8月，尼克松总统宣布，停止履行外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金的义务，布雷顿森林体系解体，同年12月，黄金价格从35美元／盎司上升到38美元／盎司。 1973年2月，在第二次美元危机冲击下，黄金价格上升到42．22美元／盎司。 1976年，世界进入牙买加体系时代，同年1月签订的“牙买加协议”规定，各国货币不再规定含金量，黄金不再作为货币平价定值的标准，黄金非货币化进程由此启动。 布雷顿森林体系解体后，长期受到抑制的黄金消费需求得到了释放，国际黄金价格在短期内大幅上升。 再加上1979年国际政治局势剧烈动荡，接连发生了美国在伊朗的人质危机，以及前苏联出兵阿富汗等事件。 在这些因素的共同作用下，1980年1月18日，国际黄金价格达到850美元／盎司，这是当时国际黄金市场的历史最高价格。 20世纪80年代下半期，世界经济保持了较低通胀和较快增长，黄金的保值和避险作用下降，黄金价格也随之下跌。 并且，在牙买加体系下，黄金在国际清算结算中的作用下降，一些国家的中央银行开始减少黄金储备，中央银行出售黄金的行为也推动了黄金价格走低。 总之，1980年1月，国际黄金价格暴涨至历史最高点之后，一直呈下行趋势。 2001年初，国际黄金价格下跌到255．95美元／盎司。 2001年美国9．11事件之后，世界俨然重新审视了黄金的保值和避险功能，国际黄金市场结束持续20年的下跌趋势，步入上升通道。 2004年12月，国际黄金价格上涨至456．75美元／盎司。 2005年下半年，黄金价格连续突破500美元／盎司、600美元／盎司和700美元／盎司。 2006年5月，黄金价格一度涨至730．00美元／盎司。 2007年，黄金期货价格上涨了31％，2007年12月31日，伦敦定盘价达到836．5美元／盎司，离1980年的最高价只有一步之遥。 黄金突破历史高价的主要原因黄金是一种非常特殊的商品，具有明显的金融属性。 黄金的长期价格是由国际黄金市场的供求关系决定；黄金的短期价格则会受许多经济和政治因素影响，比如，通货膨胀率、美元汇率、世界经济形势和国际政治局势等。 当通货膨胀压力增加或者美元贬值；当世界经济中不确定因素增加或者国际局势动荡不安时，黄金价格就会上升，因此，一些国家将黄金价格变动作为宏观经济的先行指标。 从目前的情况看，推动此次黄金价格大幅上升的原因主要有五个方面：一是由于次级债风波而加深的美元贬值；二是由于石油价格大幅攀升而带来的世界性的通胀压力；三是国际黄金市场供求关系的变动；四是世界经济的不确定性；五是地缘政治的不稳定性。 美元贬值是推动黄金价格大幅上涨的最主要因素。 在国际市场上，黄金交易以美元计价，美元大幅贬值直接推动了国际黄金价格大幅上升。 近年来，由于美国经常账户的巨额逆差，美元汇率不断走弱，过去7年内，美元对欧元贬值超过40％；过去3年中，美元对各主要货币加权汇率下跌35％左右，目前美元指数已经跌破76．00。 通货膨胀是推动黄金价格上升的另一重要因素。 近年来，国际石油价格和粮食价格持续上升，2008年1月3日，原油期货价格也突破了100美元／桶的历史最高位。 石油价格和粮食价格上升，推高了工资水平，从而有可能演变为全面的、世界性的通货膨胀。 也就是说，石油和粮食价格上升只是通货膨胀的第一轮效应，具有决定性作用的是通胀的第二轮效应，即工人因为物价上涨而要求增加工资。 德国工人工资出现13年以来的最大涨幅，而欧元区的通货膨胀率已经达到3．1％，为6年新高。 日本总务省公布的最新经济数据显示，受石油价格上升的影响，日本消费者物价指数也出现了1998年以来的最大涨幅。 并且，高通胀率又会进一步刺激通胀预期，造成工资－物价的螺旋式上升。 黄金市场供求关系的变化是拉高黄金价格的深层原因。 印度是世界黄金最大的消费国，近年来，印度经济增长不断加快，进一步增加了印度居民对黄金的需求。 南非是世界黄金最大的生产国，长期以来，南非的黄金供给持续下跌，目前已经跌至25年来最低水平。 世界经济的不确定性使更多的投资者选择了黄金。 最近国际货币基金组织再一次调低了对2008年美国经济前景的预期，实际上，由于次级债风波具有很大的隐蔽性，“它将在多大程度上影响美国实体经济现在还无法确定”。 美国经济是否会因此而出现深度衰退，与美国通货膨胀是否会因为石油价格上升而死灰复燃等问题一样，都还无法确定。 现在惟一能确定的是，我们面对的是一个更加不确定的世界。 在世界经济不确定因素增加时，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因。 世界地缘政治的不稳定性加剧了黄金市场价格波动。 目前伊朗、伊拉克、尼日利亚及委内瑞拉等产油国的政治环境依然不明朗，不稳定因素不断增加。 2007年12月27日巴基斯坦前总理、人民党领导人贝·布托遇袭身亡，使中东地区局势更加紧张，世界地缘政治更加动荡。 2008：国际黄金价格的可能变动方向未来黄金市场价格的变动方向，主要取决于美元汇率走势，而美元汇率变动则与美国经济增长和美联储货币政策调整等密切相关。 美国经济增长存在不确定性。 短期内，美国经济存在着两种可能性，一是在出口带动下恢复增长；二是受次级债风波拖累进一步放缓。 随着美元贬值，2007年美国出口增长迅速，前三季度出口同比增长11％，成为带动经济增长的重要力量，2007年第三季度，美国GDP环比折年率增长4．9％，净出口的贡献为1．37个百分点，仅次于居民消费的贡献（1．88个百分点）。 出口增长还减少了贸易逆差，2007年前三季度，美国贸易逆差下降了9．7％，经常项目逆差占GDP比重从2006年的6．2％下降到5．5％。 但是，由于次级债风波的影响依然存在，美国经济还存在衰退的可能性。 国际货币基金组织将2008年美国经济增长的预测，从2．8％调低到1．9％，低于欧元区经济的2．1％，也低于世界经济的4．8％（见附表）。 美联储可能继续放松银根，进一步降低美元利率。 为了应对次级债风波，防止经济衰退，美联储已分别于2007年9月18日和2007年10月30日两次降低美元利率，共75个基本点，将美元基准利率从5．25％降低到4．5％。 最近美联储公开市场委员会的会议纪要显示，为了防止信贷和房地产市场风波影响到消费支出，美联储可能进一步降低美元利率。 其他主要国家央行可能继续紧缩，保持利率不变或提高利率。 由于西方主要国家的经济周期存在同步性，过去美联储宣布利率调整的决定后，其他主要国家会很快做出反应，宣布其货币政策将进行相同方向的调整。 但是，这次美联储连续降息后，欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行表示，维持其基准利率不变。 目前欧元、英镑和日元的基准利率分别为4％、5．75％和0．5％。 对此，欧洲中央银行行长特里谢表示，目前欧元区13国的通货膨胀面临上涨的风险，经济增长面临下行的风险，这是欧洲中央银行一直维持利率不变的主要原因。 由于目前欧元区物价上涨持续的时间和力度都超过预期，可能引发工人提高工资的要求和新一轮工资水平上涨，为了阻止石油和食品价格的上涨演变成全面的通货膨胀，欧洲中央银行必须采取措施。 市场由此认为，在通货膨胀压力下，欧洲中央银行可能采取与美联储相反的操作，即提高欧元利率。 日本银行也表示，石油价格上涨带来了通货膨胀压力，可能挤压中小企业的盈利空间，从而产生抑制消费的影响，为此，在2009年以前，日本银行希望保持目前的利率水平不变。 短期内美元可能继续贬值，黄金价格将保持升势。 上面的分析表明，由于目前美国经济增长存在较大的不确定性；美联储可能进一步降低美元利率；欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行可能保持现行利率水平不变或者提高利率，由于利差的影响，短期内，美元可能继续贬值。 黄金价格与美元汇率具有非常明显的负相关关系，由此判断，短期内国际黄金价格将继续保持升势。 为什么国际市场反应平静2008年1月3日，国际市场的黄金价格突破了历史高位后，国际市场，包括国际商品市场和国际金融市场均反应平静，没有出现重大的连锁反应。 其主要原因可能有以下几个方面：第一，由于2007年美元对欧元、日元等其他主要货币持续大幅贬值，虽然以美元计价的国际黄金价格连创新高，但是，用非美元价格计算的黄金价格可能并不过高。 比如，2007年伦敦定盘价以欧元计上涨了17．89％（收盘于568．66欧元／盎司），而以美元计算的黄金价格则上涨了31％。 第二，目前国际经济和国际政治均存在较大不确定性，国际黄金价格的上涨趋势，早已成为市场较为稳定的预期。 并且，有分析表明，1980年的最高价850美元／盎司，用通胀率调整后为2079美元／盎司，如果从这个角度分析，2008年1月2日的859．30美元／盎司尚在可以接受的范围内。 第三，1980年1月28日，黄金价格突破当时历史高点后曾转而走低，2008年1月3日，国际黄金价格达到历史最高后也开始向下调整，一些投资者可能选择了获利回吐操作。 从整体上看，由于美元贬值、世界性的通胀压力增加、黄金市场供求关系变动、世界经济的不确定性、地缘政治的不稳定性等基本因素依然存在，短期内，国际黄金市场继续走高的趋势不会改变。 参考文献：文文外汇
黄金市场的市场简介
目前世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、香港等地。 伦敦黄金市场的价格对世界黄金行市较有影响。 专门经营黄金买卖的金融市场。 进行黄金交易的有世界各国的公司、银行和私人以及各国官方机构。 黄金交易的去向主要是工业用金、私人贮藏、官方储备、投机商牟利等。 第二次世界大战后一段时期，由于国际货币基金组织限制其成员的黄金业务，规定各国官方机构不得按与黄金官价（每盎司黄金合35美元）相背离的价格买卖黄金，因此西方官方机构绝大部分是通过美国财政部按黄金官价交易的。 1968年黄金总库解散，美国及其他西方国家不再按官价供应黄金，听任市场金价自由波动；1971年8月15日美国宣布不再对外国官方持有的美元按官价兑换黄金。 从此，世界上的黄金市场就只有自由市场了。 世界上约有40多个城市有黄金市场。 在不允许私人进行黄金交易的某些国家，存在着非法黄金市场（黑市）。 黑市金价一般较高，因而也伴有走私活动。 各国合法的黄金自由市场一般都由受权经营黄金业务的几家银行组成银行团办理。 黄金买卖大部分是现货交易，70年代以后黄金期货交易发展迅速。 但期货交易的实物交割一般只占交易额的2%左右黄金市场上交易最多的是金条、金砖和金币。 黄金长久以来一直是一种投资工具。 它价值高，并且是一种独立的资源，不受限于任何国家或贸易市场，它与公司或政府也没有牵连。 因此，投资黄金通常可以帮助投资者避免经济环境中可能会发生的问题。 黄金投资意味着投资于金条，金币，甚至金饰品。 投资市场中存在着众多不同种类的黄金帐户。 黄金市场是一个全球性的市场。 伦敦和纽约是世界上最大的两个黄金交易市场所在地。 黄金市场的运作与其它投资市场以及股票市场类似。 买卖每天都在进行，而价格受市场内经济条件的影响。 同其他市场资源一样，黄金的价格由供求关系决定。 黄金一直是贵重资源。 人们常会在经济通货膨胀时储备黄金。 政治争斗和战争也会促使人们储备黄金。 而储备黄金的行为会造成黄金的供不应求，从而价格上扬。 市场职能黄金市场的发展不但为广大投资者增加了一种投资渠道，而且还为中央银行提供了一个新的货币政策操作的工具。 （一）黄金市场的保值增值功能因为黄金具有很好的保值、增值功能，这样黄金就可以作为一种规避风险的工具，这和贮藏货币的功能有些类似。 黄金市场的发展使得广大投资者增加了一种投资渠道，从而可以在很大程度上分散了投资风险。 （二）黄金市场的货币政策功能黄金市场为中央银行提供了一个新的货币政策操作的工具，也就是说，央行可以通过在黄金市场上买卖黄金来调节国际储备构成以及数量，从而控制货币供给。 虽然黄金市场的这个作用是有限的，但是由于其对利率和汇率的敏感性不同于其它手段，从而可以作为货币政策操作的一种对冲工具。 随着黄金市场开放程度的逐步加深，它的这个功能也将慢慢显现出来。 可以说，通过开放黄金市场来深化金融改革是中国的金融市场与国际接轨的一个客观要求。 市场主体从国际经验上来看，黄金市场的参与者可分为金商、银行、对冲基金等金融机构、各个法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。 （一）金商由于其与世界上各大金矿和许多金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况不断（二）银行银行又可以分两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，可身并不参加黄金买卖，以苏黎士的三大银行为代表。 （三）对冲基金几乎每次大的下跌都与基金公司借人短期黄金在即期黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期贷交易所构筑大量的淡仓有关。 一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商相金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化。 （四）各种法人机构和私人投资者这里既包括专门出售黄金的公司．如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的（如各种工业企业）黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等；种类多样，数量众多。 但是从对市场风险的喜好程度分，又可以分为风险厌恶者和风险喜好者：前者希望回避风险，将市场价格波动的风险降低到最低程度，包括黄金生产商、黄金消费者等，后者就是各种对冲基金等投资公司，希望从价格涨跌中获取利益。 前者希望对黄金保值，而转嫁风险；后者希望获利而愿意承担市场风险。 （五）经纪公司有的交易所将经纪公司称为经纪行（CommissionHouse）。 在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，活跃着许多的经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。 （六）交易所从国际经验上来看，黄金交易一般都有一个固定的交易场所，目前世界上共有五大黄金交易所，分别是英国伦敦黄金交易所、瑞士苏黎世黄金交易所、新加坡黄金交易所、香港黄金交易所和东京黄金交易所。 中国上海黄金交易所于2002年底成立，位于上海外滩的中国外汇交易中心内。 在中国的黄金市场上还不存在类似黄金市场的上对冲基金之类的市场机构。 中国黄金市场实行的是会员制，目前共有金融类和非金融类共108家会员，其中以商业银行为代表的金融类会员占据了大部分的交易量。 随着上海金交所一年多的营运，中国黄金市场最大的供应商也渐渐浮出水面，中国黄金总公司下属的中金股份有限公司是成为金交所最大的黄金提供者。 国际金价在1680美元/盎司附近的“多空争夺战”已经旷日持久，一直无法让人看清走势。 如果在节前两天投资金市，需要火眼金睛。 上周，美国公布的去年第四季度国内生产总值及就业数据意外回落，令美元指数持续受压考验79一线支撑。 加上美联储新年首次议息会议仍维持宽松的货币政策，使得美元指数走势更显摇摇欲坠，推升商品市场价格震荡上扬。 国际现货金价格亦一度上冲测试1680美元附近的重要短期阻力。 法国巴黎银行近日也宣布下调2013年金银价格预期，把黄金预估价从1865美元下调至1790美元。 该行解释，金市可能出现投资者疲劳，继续认为黄金将从目前水平反弹，并重新测试1800美元大关。 而黄金走势疲软的原因之一可能是自2012年底开始出现的风险情绪回弹。 实际上，国际黄金自去年10月开始逐步回调后，便一路走弱，去年圣诞、今年元旦都没有给市场带来“大礼包”，并在春节前夕依然呈现弱势震荡格局。 有业内人士梳理了一下近几年中国黄金市场在农历新年前后的表现发现，历年春节期间黄金价格均呈现上升势头，最大上涨空间为2011年的11.91元，涨幅为3.51%。 “从黄金价格的周期走势来看，在每年的1月至2月，金价为全年的相对高位。 3月开始金价便展开下行整理。 在经过了7月至8月份的整理后，9月份上涨的概率较高。 ”相比之下，今年春节是黄金的一个平缓年。 另了解到，受大环境影响，黄金饰品需求旺盛，价格与元旦相比颇为平稳，基本维持在每克430元上下，比去年最高峰时候依然便宜几十元。 不过，虽然节前市民和投资者对实物金的需求加大，但并不意味着可以随便加仓加码。 高级分析师提醒，目前市场利空因素较多。 印度上调了黄金的进口税，从之前的4%上调至6%，这成为黄金走低的一个重要因素。 同时，美国债务上限调升争议搁浅，欧元区经济企稳，也将减弱黄金的避险属性。 从近两年的市场表现看，这段时间内黄金波动相对较大，这对于投资者的风险控制并不有利。 黄金同市场上其他货币及商品一样都存在着市场风险。 通常与货币相比，黄金的波动率较低（价值的上下波动），然而这些年来随着投机行为的增加黄金的波动变大了。 作为投资对象，黄金与其它投资对象相比有着不同的属性。 一直以来投资者对这个市场都抱有极大的兴趣，这导致其市场流通性高于其他市场的市场流动性。 高流通性意味着，当您想卖出时不愁找不到买家，同时在您想买入的时候不愁找不到卖主。 在黄金市场上人们可以投资买卖金币和金条、珠宝、期货和期权、交易所买卖基金、甚至黄金证。 与众多其它物品交易相比，黄金交易不但快而且价差低。 在外汇市场上，黄金可以说相对美元的避险投资。 美元升值，金价下跌；美元贬值，则金价上涨。 明白了这一点，投资者就能把黄金交易作为一种手段来平衡其在美元买卖中的盈亏。 市场条件在不断变化，然而黄金一直保持着它的购买力。 就其相较商品和服务的购买力来看，黄金的价值一直很坚挺。 相比黄金其他货币在随着商品和服务价格的上升其购买力却在下降。 因此，一些投资者买入黄金来平衡通货膨胀和货币价值变化造成的影响。 在外汇交易中，投资者买卖黄金大多出于投机目的而不是为了长期的投资。 在外汇市场，交易者可在买入黄金几小时后卖出,凭借黄金价格的小幅波动（变动）获利。 影响黄金市场走势的因素错综复杂涉及到许多的方方面面，这里仅从跟踪获取农历戉子牛年较为突出影响黄金市场价格走势的资料实际出发，重点归纳为六个方面每个方面一对既相互依存又互为因果关系，具有密切相关性的主导因素，期盼通过“抛砖引玉”与广大金民们共享，为庚寅金虎之年再创黄金投资的佳绩加油！【黄金市场价格的上涨和下跌】黄金市场价格的上涨和下跌，是形象直观地标示黄金市场的“晴雨表”，是影响黄金市场走势的一对核心反向因素。 因此，成功的黄金投资者，首先就要从影响黄金市场价格上涨和下跌的因素入手，研究未来黄金市场的走势，从而有效地把握黄金市场运行的脉搏，准确地作出“低买“与”高卖”的决策，不失时机地釆取付诸实施的行动。 黄金市场的投资，收益与风险共存。 黄金市场交易买卖的时机，决定黄金市场投资的成败。 黄金投资者就是在黄金的大牛市中， 也仍然面临着价格上涨与下跌的波动，带来黄金投资盈利机遇与亏损风险的不确定性，关键在于有效地把握有利的机遇和防范出现的风险，确保黄金投资资金的安全和升值。 过去的农历戉子牛年黄金市场牛气冲天步步高，成为了全球投资市场中一枝独秀的最牛市场，不但实现了连续9年的牛市，而且刷新了黄金价格的历史最高记录，为黄金市场价格描绘出了一幅以上涨为主旋律的夺人眼球走势图。 “低谷”是年初的每盎司830美元，2月20日率先跃进每盎司1000美元的金牛市场，经历大半年稳打稳扎筑底之后，11月9日加速攀升成功地攻克每盎司1100美元大关，12月3日更是登上创造历史最新记录的每盎司1227.50美元“顶峰”。 2009年4月2日，G20集团宣布支持IMF（国际货币基金组织）出售403吨黄金以援助贫困国家。 英国首相布朗宣布：20国集团同意为多边金融机构提供总额1万亿美元资金，此消息一经公布就出现了金价见底的“布朗底”信号。 “布朗底”前3次卖金时机均被认为是金价的阶段性底部，卖了就大涨涨幅甚至都超过60%。 事实证明，“布朗底”第四次再现了，为2009年黄金牛市价格一路攀升成功地筑了底。 江城武汉谢氏市民是一位炒过2年多纸黄金，善于解读黄金市场价格上涨和下跌传递的信号，研判未来黄金市场价格发展变化的大趋势，踩准“低价买进”与“高价卖出”有利时点的黄金投资高手。 2009年9月3日，当国际金价每盎司900多美元时，他带着130万元本金“杀入金市”，炒风险较高的黄金T+D现货递延交易，至12月3日黄金价格急剧上升到每盎司1227.50美元“顶峰”时为止的3个月期间，130万元就变成了415万元净赚285万元，从而成为了2009牛年资金回报率高达219%的黄金投资最牛大赢家。 【黄金市场黄金的供给和需求】黄金市场的价格为什么会上涨和下跌呢？原因涉及到错综复杂的许多方方面面，但是，其中最重要的关键性一条就是“黄金市场的供求关系，决定黄金的价格涨跌”。 也就是说在市场经济的条件下，依据“物以稀为贵”的商品价格形成机制，市场的黄金价格是由黄金市场供给和黄金市场需求两个方面相互作用的结果，即“市场黄金供不应求则黄金价格上涨，市场黄金供过于求则黄金价格下跌。 ”黄金，是全球唯一最为稀缺的资源。 地球上的人类在整个数千年的文明历史中，从这个星球上共挖出来总量15万吨黄金，世界每个人平均只有20多克。 “物以稀为贵”是商品价格形成的基本机制，以及黄金是世界供不应求最为稀缺资源的现实告诉了我们：从长期战略视角观察黄金的市场价格，尽管黄金的市场价格在“看不见的手”的市场机制诸多因素的作用下有时会出现下跌，但是黄金的“稀缺性”决定了过去、现在和将来黄金价格上涨的大趋势是永恒不会改变的。 以史为镜。 2009年12月18日，美国知名的杂志《福布斯》报道：国际黄金市场的金价在过去10年内上涨了逾300%。 刚刚过去的农历戉子牛年，黄金市场价格从“低谷”的每盎司870.25美元，到创造历史新高记录的“高峰”每盎司1212.50美元，呈现了一波牛气冲天的大幅上涨342.25美元，上涨率更是高达39.33%的行情。 2009年12月3日，中国黄金市场卖出的价格创每克达人民币268.22元的历史新高，为2002年10月16日新中国黄金市场开放后第一笔上海黄金交易所成交价每克人民币83.50元的320%。 著名财经评论员时寒冰指出：“黄金的价值，不仅仅在于是‘乱世买黄金’的投资机会，更在于它作为货币体系中定海神针作用的回归。 世界各国为了应对次贷危机疯狂发行的纸币，正在悄悄重塑黄金的王者地位。 张庭宾（战略预测专家）撰写的《黄金保卫中国》让我们重新认识现实的危机和困境、以及黄金的真正价值所在。 ”他在书中指出“美元大崩溃己大势所趋，黄金王者归来己势不可挡。 ”全球央行过去都是以出售黄金为主，而2009年扭转成为了黄金的净买入方。 20年来央行首次实现购入黄金量超过售出黄金量，这将持续推升黄金需求量成为金价上涨的主要推动力量。 2009年4月，国家外汇管理局局长胡晓炼提供的信息表明：“自2003年以来，我国逐步通过国内杂金提纯及国内市场交易等方式，黄金储备增加454吨至1054吨。 ”2009年11月，印度央行购买黄金200吨，斯里兰卡央行购买黄金10吨，毛里求斯购买黄金2吨，俄罗斯央行增持800,000盎司黄金，黄金储备量达2.05千万盎司224亿美元。 世界黄金理事会（WGC）称：“进入2010年以来各国央行净买入280亿美元的金条，中国是第一大黄金买家。 ”世界黄金的价格走势趋势并不是由各国政府的意愿所左右。 世界黄金市场的参与主角是民间力量，构成了当前世界黄金交易量的95%以上，而且其中很多都是首次投资黄金新客户，这是因为黄金是对抗美国经济不稳定和美元贬值的最终手段。 中国老百姓在国家“藏金于民”的宏观政策指引下，以及刚刚过去的牛气冲天农历戉子牛年黄金牛市的鼓舞下，黄金越来越成为了越多寻常百姓的“镇家之宝”，百姓投资黄金的积极性前所未有的高涨。 2009年，中国仅黄金交易所个人黄金交易量就超过438吨，同比增长率高达572%，其中北京菜百公司黄金销售额就突破45亿元。 2010年北京黄金市场年前黄金销售更是井喷，投资性金条是首选春节临近销量猛增一倍，有的顾客一出手现金就是几百万元。 【美元汇率价值的坚挺和疲软】美元与黄金之间存在着“此起彼伏”与“此伏彼起”密切负相关性的关系，即“美元坚挺则金价下跌，美元疲软则金价上升”。 例如，2009年12月11日，受美国公布的经济数据普遍表现出色的影响，美元指数全盘大幅走强，一度触及1个月以来的新高76.72，且突破了100天均线的重要阻力。 国际金价则很快“晴天转阴”完全逆转了欧洲交易时段的反弹势头，在纽约午盘后回撤加剧，最低跌至每盎司1110美元下方的低点。 与此恰恰相反，2009年12月18日，在美国连续公布的数据显示经济疲软，导致美元遭到抛售而下跌的背景下，黄金市场迅速“阴天转晴”做多，大型投资机构纷纷增持黄金，推动国际金价上升突破每盎司980美元的阻力位，向上二度破千达到了每盎司1006美元，刷新了11个月以来的新高。 从长期战略的观点来观察，美元疲软贬值是今后不会改变的大趋势，美元坚挺只不过是短期发生而不可能持久的战术调整现象。 正如，2010年2月12日，某银行全球金融市场部高级分析师发表的文章所称：“基于对美元长时间的跟踪与观察认为，美元近期表现是短期阶段性调节并非是美元转入升值阶段。 预计2010年美元贬值仍是主基调，美元汇率较为明显是针对欧元升值。 因此，美元指数虽然短期突破80点，但美元未来继续以贬值为主的趋势难改。 目前美元的迂回是从长远保全自己，维护自己和强大自己。 ”美国赤字一日不解 美元难以真正走强。 2009年，美国财政赤字总额达到创纪录的1.42万亿美元，相当于GDP的10%，这比美国建国头200年所有国债加在一起还要多，相当于全国不分男女老少每人负债4700多美元。 进入新的2010年，美国的财政赤字更甚，2月1日美国总统奥巴马在向国会提交的预算显示，2010年美国政府财政赤字总额更高达1.56万亿美元。 2010年2月24日，美国国务卿希拉里在出席国会听证时说，“美联储前主席格林斯潘‘一派胡言’的建议，推动美国政府创下了创纪录的巨额外债，削弱了美国在全球范围内的影响力给国家安全蒙上风险。 十年前我们收支平衡，现在我们却一直在偿还外债，想到这些就让我心痛”。 从希腊等国开始爆发的欧洲国家债务危机正愈演愈烈，正如英国央行行长近日指出的：“欧洲区经济复苏已陷入停滞”。 所以，我们从中可以看出：美元升势并不是因为美国经济或美元本身的价值，而主要是集中建立在欧洲经济危机引起的欧元货币贬值的基础之上。 【国家国民经济的兴盛和衰退】黄金具有不可替代的“保值避险”独特优势功能，在决定黄金价格走势与世界宏观经济局势变化之间呈现了负相关性的密切关系，即“国民经济兴盛则黄金价格下跌，国民经济衰退则黄金价格上涨”。 自2007年以来，由美国次级债所引发的金融危机，发展成为了殃及全球的经济危机。 2008年危机从美国扩大到了欧洲、日本、东亚等国家，全球经济进入了20年来前所未有的衰退。 2009年，为了应对世界经济危机，各国联手釆取了大规模经济刺激措施，世界经济总体开始触底回升。 作为对抗经济衰退的最佳武器黄金自然也成为了人们首选的对象，国际黄金价格呈现了加速上涨的大趋势。 美国官方公布的数据显示：2009年，三季度经济增长速度是2.8%，为一年多以来首次实现扩张；第三季家庭金融资产价值增长5.6%；家庭债务下降2.6%，为连续第五个季度下降；三季度家庭资产净值从二季度50.76万亿美元增长到53.42万亿美元等。 这一系列的利好数据表明，美国经济正在缓慢地走出几十年来最严重的衰退。 2009年12月7日至12日，美元受美国公布的2009年三季度以来上述一系列国民经济利好因素的影响企稳反弹，与此相反国际金价则持续大跌创下了一个月以来的新低，黄金市场价格暴涨之后遭遇暴跌，上演了“过山车”的行情，连续8个交易日的回调，使得11月的涨势腰斩近一半，距离前期高点1226.65回调近10%。 【通货膨胀压力的上升和下降】通货膨胀与黄金价格之间，成相互同步密切正相关性的关系，即“通货膨胀压力上升则黄金价格上升，通货膨胀压力下降则黄金价格下降”。 这再一次充分地显示出了，黄金在通货膨胀压力上升的特定条件下，具有特殊的“保值避险”保障性功能。 过去黄金市场价格连续9年的上涨，其最主要的推动力量正是通胀压力的上升。 比如，2010年2月1日，美国总统奥巴马公布的2010年预算赤字创1.56万亿美元的记录新高。 此话一出就刺激了对抗通胀工具黄金价格的上涨，开盘每盎司1079.90美元，收于每盎司1106.35美元，每盎司上涨25.15美元涨幅达到2.33%被称为“百年难遇”的金融危机还会二次探底吗？在全世界各国先后表示将退出此前推出的“刺激政策”后，全球经济会陷入“二次衰退”吗？著名投资人、前量子基金合伙人、商品大王吉姆·罗杰斯日前表示：“缘于各国政府此前的刺激政策，全球经济恶化状况在‘表象反弹’的短暂停歇后，将出现更为严重的‘二次衰退’。 预测‘二次衰退’可能会出现在2010年晚些时候或2011年，届时情况将比2008年爆发的金融危机更为严重。 欧元区部分国家的债务持续恶化，继希腊主权评级遭下调以后，西班牙、葡萄牙、意大利等国曝出债务风险，现在冰岛、拉脱维亚等国家实际已经破产。 ‘二次衰退’的困境未来将席卷各大国，四处泛滥的流动性成为货币不稳定的一大诱因，将进一步导致更多的通货膨胀上升。 ”进入2010年以来，黄金从前期每盎司1200多美元降到现在1000多美元，虽不能说已经触底但己经是相对地低，是黄金市场“低价买进”的大好投资机会。 正是在这种利好投资的背景之下，2月18日广州市民冯云把全部年终奖投入了黄金市场。 他说：“为了抵御天量信贷发放的风险，买些黄金压箱底比较安全。 2009年黄金价格持续走高，2010年2月以来价格为每盎司1000美元左右，已经是高位回落到低位我决定入市买些黄金保值。 ”【央行货币政策的宽松和收紧】2009年，为了应对席卷全球的经济危机，各国央行纷纷采取降息、增加流动性等干预手段，直接地导致了美元的持续贬值。 投资者对世界经济未来风险的忧虑。 作为对抗经济危机和通胀的最佳武器黄金，此时自然成为了人们最佳选择的目标。 以美联储为例，2008年年底利率降至0.25%。 2009年3月，宣布采取“定量宽松”的货币政策，将购买总额3000亿美元的长期国债，以及额外花7500亿美元购买相关房产抵押证券。 2009年8次决议维持利率不变，还宣布将信贷额度规模扩大到1万亿美元。 央行释放的大量流动性资金，实体经济无法全部吸收，剩余的便进入金融资产市场。 而黄金作为价值尺度的作用表现得格外明显，从而成为对冲各国货币贬值的一个主要工具，与此同时对于经济复苏可能面临的风险的疑虑、甚至是对经济复苏后可能引发的通货膨胀的担忧都成为了利多黄金的因素，这些都在基本面上有力地支撑了2009年金价大涨的牛市走势。 2009年，中国经历了创历史的信贷狂飙，年度新增信贷9.67万亿元，货币供给增速创出10年来的新高，对2010年物价形成了巨大压力；加之2009年11月居民消费价格指数（CPI）由负转正，12月同比上升1.9%，表明通胀预期已经显现。 2010年1月12日，中国央行在这种通胀预期的背景下突然宣布，决定从2010年从1月18日开始上调存款准备金率0.50个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来首次调整准备金率，这是中国央行收紧流动性遏制经济过热苗头发出的一个明确信号，表明中国正集中精力对抗通胀的抬头。 此举的中国因素立即给美元上涨提供了支撑，进而引发了全球性的黄金抛售的“地震”导致黄金吸引力减弱。 2010年1月20日，纽约时段午盘后金价加剧下滑相继跌破1150、1140和1130美元三道整数关口，最低见1107.09美元，为逾两周以来的新低，而美元指数则反向全盘大涨超过1%成为了金价暴跌的主要推手。 国际黄金市场的参与者，可分为国际金商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作用的经纪公司。 【国际金商】最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就是一个黄金交易商，由于其与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况，不断报出黄金的买价和卖价。 当然，金商要负责金价波动的风险。 【银行】又可以分为两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。 也有一些做自营业务的，如在新加坡黄金交易所（UOB）里，就有多家自营商会员是银行的。 【对冲基金】近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。 在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在纽约商品交易所黄金期货交易所构筑大量的淡仓有关。 一些规模庞大的对冲基金利用与各国政治、工商和金融界千丝万缕的联系往往较先捕捉到经济基本面的变化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。 【法人机构和个人投资者】各种法人机构和个人投资者，这里既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、黄金制品商（如各种工业企业）、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖的投资公司、个人投资者等。 从对市场风险的喜好程度分，又可以分为避险者和冒险者：前者希望黄金保值而回避风险，希望将市场价格波动的风险降低到最低程度，如黄金生产商、黄金消费者等；后者则希望从价格涨跌中获得利益，因此愿意承担市场风险，如各种对冲基金等投资公司。 【经纪公司】是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易，并收取佣金的经纪组织。 有的交易所把经纪公司称为经纪行（Commission House）。 在纽约、芝加哥、香港等黄金市场里，有很多经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派出场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。
黄金价续刷纪录新高
据最新消息显示，黄金价续刷纪录新高，国际现货黄金突破2070美元/盎司关口。值得一提的是，黄金概念股早盘异动拉升，中润资源（）股价大涨超过9%，赤峰黄金（）涨逾7%，园城黄金（）等个股也有比较不错的表现。
8月7日凌晨，国际现货黄金突破2070美元/盎司关口，续刷纪录新高。 纽约期货交易所12月交割的黄金期货上涨21.10美元，最高达到2086美元/盎司，涨1%。9月交割的白银期货价格上涨1.51美元，涨幅达到5.6%，收于每盎司28.40美元。有市场分析表示，短期内金价仍将以上行为主，预计中期金价上看2300一线阻挡。
值得一提的是，黄金概念股8月7日早盘异动拉升，中润资源（）股价大涨超过9%，赤峰黄金（）涨逾7%，晓程科技（）、东方金钰（）、盛达资源（）涨幅超过5%，园城黄金（）、豫光金铅（）、紫金矿业（）、中金黄金（）等个股也纷纷跟涨。
