开年以来，不少投资机构正在改变投资策略。
" 今年，我们会争取最大努力投到细分赛道的第一名。"动脉网近期在与众多医疗 VC 接触的过程中，已有不少投资机构明确表达这一观点。
与医疗创投市场烈火烹油的 2020 年、2021 年相比，当下机构们对绝对头部企业极度渴望。而在此前，投资机构们会优先押注前三名，若竞争激烈，实在抢不到份额，第四、第五也可以考虑。
高特佳投资副总经理王海蛟在今年年初接受《IPO 早知道》访谈时就提到，对于成熟型的赛道，争取要投到规模上的第一名；其次，如果赛道尚在成长发展过程中，大多会选择投技术上的第一或唯一。
" 在眼下的市场环境里，资源都在向最头部的企业聚集，如果估值不是很夸张，细分赛道第一名跑出来的机会最大，第二名如果跟第一名有一定差异化，也可以考虑。但第三名及以后的企业几乎没戏。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网，"以前有些大基金倾向一口气砸向一个细分赛道的前几名，这种用‘机关枪扫射’方法投资的时代一去不复返。寒冬之下，投资人必须提高每一颗子弹的命中率。"
面对投资策略的轮转，医疗创投行业将发生怎样的逻辑演变？
现状：集中火力，投向 " 细分赛道第一 "
一种巨大的压力正在投资机构中蔓延。
" 目前市场面临高流动性压力，众多投资机构都遭遇募资与退出窘境，以及 LP 对投资回报率的拷问。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网。
比如募资节奏放缓，清科研究中心的数据显示，2024 年第一季度中国新募集基金数量和规模分别为 964 只、3530.28 亿元，同比下降 43.9%、5%，延续下降势态。
又比如退出端，北京基金小镇研究院近期发布的创投领域退出研究报告显示，2023 年一级市场退出交易活跃度进一步下降，前三季度中国股权投资市场共发生 2251 笔退出案例，同比下降 35.8%。
" 在这种时候，整个 VC 行业想要押注绝对头部企业的想法越来越强烈，它们既有比较确定的可落地预期，能实现更快退出，也对当期基金具有极高的背书价值。" 杨峻豪补充道，" 据我们观察，在生物医药整个大的领域，绝对头部企业的估值溢价非常高。这造成的现象是，一旦一家企业处在某个细分赛道的第一名，它的估值往往比排在后面所有的企业都高。"
在一次行业化会议上，某投资集团主管合伙人也表达了类似观点，他认为，医药行业有四五十个细分赛道，每个赛道里面的一些龙头企业都有估值溢价，但是如果不是头部企业，估值就会折价。
基于上述原因，越来越多的医疗投资人比以前更为关注和寻找细分赛道排第一名的企业，并为此付出更为高昂的投资成本。一家 FA 的合伙人表示，为了抢到某家在细胞与基因治疗（CGT）领域工艺设计方向最靠前的企业，四家知名机构反复抬高估值，" 火力全开 "。
" 医疗创新企业的成长性和稀缺性是目前投资的核心，只要企业的技术足够领先、市场天花板够高和盈利能力强劲，价值一定会得到体现，时间会证明这类企业的高估值是合理的。" 医疗行业投资人杨峻豪表示。
一位医疗投资人也提到，投资最重要的就是投出绝对头部，错过一个潜在巨头企业的风险，比投错 100 个公司的风险要大得多。
可见，" 投细分赛道第一 " 的思路暗合了当下医疗创投行业面临的现实情况。
追问：如何判断并投资 " 细分赛道第一 "？
如前文所述，于 VC/PE 而言，当下有投资 " 细分赛道第一 " 的必要性和紧迫性。但问题在于，从实操角度看，怎么判断标的企业在所处细分赛道有一席之地？以及该企业排名第一呢？
在动脉网就该问题向众多投资机构询问时，不少医疗投资人质疑 " 投第一 " 的标准是否可靠，对落地的难度表达了好奇；而另一面，一些医疗投资人也给出了自己 " 投第一 " 的思考逻辑，和一些机构的认知与方法论。由于部分信息涉及机构们的核心战略，本文在阐述过程中会有所简化。
首先，在一些投资机构的逻辑里，最好的 " 第一 " 是企业在技术、团队、商业化等综合维度的领先，但这样的企业可遇不可求，且往往企业要到发展的后期才能达到，特别是已经在市占率上有数据支撑。不过，这个时候标的企业的估值已经非常高，大多数机构已经难以入局。
所以，" 第一 " 的标准更多的还是落在中早期企业，且是某个维度的 " 第一 "，比如技术、产品或团队，而不是综合维度的 " 第一。"
在动脉网的调研过程中，机构们谈得最多，且争议最小的维度就是技术标准：在当下的阶段，医疗创新企业的技术够不够硬，是不是某个方向的全球唯一，或具有率先突破行业瓶颈的潜力。
" 其实，国内很多标榜自己技术原创的企业，我们都会在全球去溯源，发现很多技术并没有那么硬核，也不在行业处于领先。" 医疗行业投资人杨峻豪表示，以技术为标准去观察医疗初创企业对投资人自身的能力要求特别高，既需要懂技术的细节，也需要对产业发展的周期有一定判断。
那如何找到 " 技术维度第一 " 的企业？机构们普遍认为最高效的方法是去高校和科研院所。
一位医疗投资人告诉动脉网，在此前他们判断医疗 AI 即将火热的时候，其所在机构就把国际 AI 医疗的人才榜单和这一领域有深厚积淀的高校院所一一罗列，并把每个科学家和其所专注的技术方向标注出来，有独创技术优势的人才会优先拜访，并为他们所参与的企业投资，或为暂时还没有创办企业的科学家提供创业所需的资金。
除此之外，部分机构会专门去搜索潜藏在水下的具有原创技术的企业，以及对近两年获得过种子轮 / 天使轮的医疗企业拉出名单，去观察这些企业在技术上的进展，一旦发现有所突破，特别是领先行业的突破，就会立刻跟进，以便在这类企业要进行新一轮融资时拿到份额。
在技术之后，" 产品第一 " 是更多机构关注的焦点，但 " 如何评价产品第一 " 是很难的问题，在这一点上绝大多数机构意见不一。
有机构认为，产品的获证进度（如拿证最快）或临床效果表现（显著优于其他）是参考标准；亦有机构表示，产品要是面向某特定人群的第一款药 / 疗法，在商业化上真正满足未被满足的临床需求，处在蓝海市场；还有机构从产品力的维度，综合分析产品在市场中的竞争力……
不难发现，要在产品维度达成共识是一件非常困难的事。" 对投资人而言，是否要达成一个统一的评价标准其实并不重要，最主要的是梳理和提炼出企业在某一差异化领域的绝对优势和亮点。" 上述 FA 合伙人向动脉网总结，" 这就像很多医疗企业上市之前，会尽量强调其所在市场的独特性，以及该企业所做业务的创新性。于是市场才出现某某细分领域第一股，某某细分市场第一。"
她以时下大热的减肥赛道举例，就可以划分出 " 减肥药第一股 "" 减肥管理第一股 "" 减肥器械第一股 " 等差异化优势，也可以加上更细分的定语，比如 " 专注成人减肥的减肥药第一股 "" 专注儿童减肥的健康管理第一股 " 等。也就是说，锚定一个细分市场，给出真正创新的产品 / 解决方案，并处于绝对领先，就是投资机构当下喜爱的标的。
动脉网制图
另外，一些医疗投资人认为，" 细分赛道第一 " 在标准上也可以与此前创投界常说的隐形冠军的概念挂钩。根据德国知名作家赫尔曼 · 西蒙在《隐形冠军：未来全球化的先锋》一书中的定义，隐形冠军是不为公众所熟知，却在某个细分行业或市场占据领先地位，具有明确的战略定位，并拥有核心竞争力，其产品、服务难以被超越和模仿的企业。这些企业在产业链（更多是上游）上或细分领域排名世界前列乃至第一。
赫尔曼 · 西蒙认为，唯有专精才能跻身世界一流水平，但专精使得市场变小，企业就需要通过全球化使市场变大。借助全球化，小众市场也可以让中型公司发展到很可观的规模。这些是 " 隐形冠军 " 最重要的指导方针，也是不少投资机构观察标的企业是否为细分赛道绝对头部的标准。
在书中，提到了诸多隐形冠军企业，例如呼吸机的制造商 Drager、血透产品的制造商费森尤斯、手术定位导航软件博医为、假肢矫形公司奥托博克，以及提供医疗救援服务的新加坡企业 International SOS。
除医疗投资人积极发掘隐形冠军外，行业参与各方也在寻找能代表中国乃至全球医疗健康产业具有技术先进性、国产替代性高、满足临床未满足需求、具有全球竞争力、行业引领效应突出的医疗健康创新产品和创新解决方案，及其背后的创新企业。
比如在近期举办的第八届未来医疗生态展会上，" 医疗健康产业创新力产品榜 " 首次面向产业发布，200 款具有代表性的创新医疗产品及解决方案引起行业关注，其中高达 80% 的产品和解决方案属于全球首发 / 首创医疗产品。
无论是投资人瞄准绝对头部，还是上述行业动作，都使真正具有原始创新力的高潜力项目有更多展示自己的机会，也让整个产业得以看到它们。
当然，在行业急遽变化的过程中，将火力更为集中地投向 " 细分赛道第一 "，也是医疗投资人不得不做出的抉择——尽管具有争议和落地标准的模糊，但绝对头部企业的放大效应（无论对基金的背书，还是退出的回报概率）十分明显，VC/PE 需要在基金里放入这样的标的。
而这，最终会反馈到一级市场的投资生态中，导致马太效应愈演愈烈。
连锁反应：行业分化加剧，医疗创始人不能只盯着融资
当医疗投资人越来越关注绝对头部企业时，资金势必朝着它们集中，而使更多腰尾部企业的融资变得更加困难。
以创新药为例，一些投资人预测，在接下来 3 年内，将有一半的创新药企会随着这波创投浪潮的退潮而消失。其中，绝大多数都是各个细分领域的腰尾部企业——融资不畅会加速这一进程，使得行业分化加剧。
这个时候，身处大浪潮中的医疗创始人不能只盯着融资续命，还要关注并修正企业的定位，并判断未来的结局和思考应对策略。
" 我们常给被投企业讲，换个‘活法’与找个体面的‘死法’都很重要。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网，这几年医疗创新企业倒闭速度在加快，这是行业正常的新陈代谢，所以要么想尽办法从腰尾部快速挤进头部，要么找到自己核心优势，换个差异化的细分赛道，不然就要接受被并购，或被淘汰。
比如一些创新药企，如果本身定位在一些前沿技术领域，临床一期数据出来后，企业商业化进展跟不上，就可以开始和大的 MNC（跨国公司）接触，一旦临床二期数据不错，就直接卖给 MNC，而不一定非要选择再融资或独立上市。
需要注意的是，企业资产的内在质量和其对并购公司的战略价值是决定并购能否成功落地的关键因素。所以医疗创始人不能只思考 " 卖与不卖 " 的问题，还是要回到企业自身价值上。
以今年开年后眼科行业最大的并购案为例，蔡司医疗并购荷兰眼科 DORC，核心在于荷兰眼科 DORC 在超乳玻切一体机赛道占据领先位置，且与蔡司的眼科设备生态具有战略互补性。
不过，能够以并购方式退出的项目终究是少数，大部分项目还是会被直接淘汰掉。动脉网在近 期发布的文章 指出，由于生物医药行业的特殊性，使创业者相比其他赛道有 更多道德感与责任感的压力。所以在艰难条件下苦心经营仍遭遇生存问题的公司与创始人，实在不应该被过分指责。
正如硬币的两面，行业分化确实给不少医疗创业者带来了挑战，但一个巨大的机会也浮现——随着更多的资金、资源涌向真正创新且持续领先的公司，它们将迎来更大成长。
这个过程中，难免有挑战、有阵痛，但狂沙吹尽后，整个医疗创新行业势必淘到真金，并走向更为良性、健康的发展道路。
清华系VC大佬，孵化一只独角兽？
这可能是今年最令人震惊的早期融资。 据投资界透露，上海合见工业软件集团有限公司(简称“合见工软”)将完成前一轮11亿元人民币以上的融资。 至此，成立两年的联合公司软件仅天使轮和Pre-A轮累计就获得近30亿元人民币，身后聚集了豪华的投资者团队——国家集成电路产业投资基金二期，中国互联网投资基金、武岳峰科创、红杉中国、韦豪创芯、深创投、上汽集团旗下尚颍资本、IDG资本、国科投资、中国汽车芯片联盟、斐翔资本、广汽资本等多家知名机构，以及温泰科技、韦尔身后的是VC老板——武岳峰资本创始合伙人潘建岳。 早年毕业于清华后，他与校友创立武岳峰资本，纵横半导体江湖。 2020年，他组成团队正式成立合见工软，开始了孵化之路。 至此，浮现创投新风向的——知名VC开始大举孵化。 红杉中国、高瓴创投、IDG资本、君联资本、极光创投、创新工场……不仅密集出手种子轮、天使轮，更不惜花费精力亲自参与孵化项目。 后期估值泡沫教训历历在目，大家追求得更快、更快。 这是中国创投史上的第一幕。 VC大人物孵化清华人创造了独角兽潘建岳是谁？1967年出生的潘建岳本硕毕业于清华大学，曾任世界最大的EDA公司美国新思维科技中国区总裁和亚太区总裁。 2011年，他与清华校友武平、李峰创立武岳峰资本，专注于高新技术新兴产业投资，核心领域涵盖集成电路、移动互联网、节能环保技术、清洁能源、生物医药等。 其间，潘建岳投资了展讯、兆易创新、快克股份、瑞芯微、广立微、唯捷创芯、赛微、集和新材料、华勤技术等多家知名芯片上市公司，也参与了北京君正的重组工作。 潘建岳跨国并购经验丰富，投资豪威科技，推动豪威科技与韦尔股份整合，主导完成上海昂宝电子私有化。 潘建岳一直活跃在半导体领域，但早年并不投资EDA项目。 潘建岳在一次公开采访中表示：“与中国芯片的想象空间相比，EDA这个赛道的市场空间还不够。 ”到2020年5月潘建岳改变了这个想法。 当时，他与一位行业专家交流时了解到，未来中国芯片产业发展最重要的三个环节是装备、材料、EDA。 “你对EDA这么了解，应该承担这个责任。 ”这句话深深地触动了潘建岳。 同年，潘建岳找到原新思维科技Fellow、研发副总裁郭立阜和另一家国际EDA巨头美国Cadence的中国区“女掌门”徐昀，正式创立国产EDA公司——合见工软。 根据应用场景，EDA工具的使用主要分为设计、验证、封装、制造等几类，其中验证是国产EDA工具最薄弱的环节。 为此，潘建岳团队决定以验证为切入点开启创业之路。 成立之初，潘建岳充分发挥了投资圈的优势。 2023年，合见工软先后投资了EDA公司上海阿卡思和国产芯片测试研发协同流程化工具供应商上海孤波科技。 之后，合见工软件员工迅速扩大到300人，研究开发团队超过了220名。 成立半年多来，合见工软于2023年10月推出国内首个拥有自主知识产权的商用级数字验证仿真器univistasimulator(UVS )，得到中国头部客户的支持，帮助产品反复打磨。 上海疫情期间，联合公司的软件开发进展并未受到太大影响。 最近，公司一口气推出了5个EDA产品和解决方案，解决芯片开发中功能验证、调试和大规模测试管理、先进封装系统级设计合作等不同任务的挑战。 随着上海恢复正常生活，合见工软低调官宣布提供超过11亿元人民币的重磅融资。 此次融资，不仅有IDG资本、国科投资、武岳峰资本等知名VC，还有上汽集团旗下尚颀资本、中国汽车芯片联盟、广汽资本等产业资本，阵容豪华。 值得一提的是，联合公司软件上次融资更是高达17亿元人民币，是国内EDA领域单轮融资规模最大的。 迄今为止，并购相亲软两轮融资累计近30亿元人民币，这在VC/PE刹车的大背景下尤为罕见。 芯片之母，EDA点燃了合见工软融资的背后，是备受瞩目的赛道——EDA。 EDA是电子设计自动化，即电子设计的自动化，是利用计算机软件完成大规模集成电路设计、仿真、验证等过程的设计工具，由芯片工程师掌握EDA有多重要——它贯穿集成电路的设计、制造、块测试等环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一，也被称为“芯片之母”。 在半导体圈经常说：“掌握了EDA发言权的人掌握了IC的救生索的人，可以打击芯片行业的后来者。 “在替代半导体国产的伟大征程中，可以毫不夸张地说，EDA是一个绕不过去的‘卡脖子’环节。 近几年，被很多人遗忘的EDA行业迎来了创业的小高峰，VC/PE的到来，涌现出了许多知名创业公司。 比如芯华章。 成立于2020年3月，芯华章创始人王礼宾就职于国际领先的EDA企业，拥有30多年的电子行业技术开发和公司运营管理经验。 自成立以来，芯华章在不到两年的时间内完成了4种验证EDA产品的自主研发，获得了国内知名芯片客户的订单。 华章在VC/PE圈更火爆。 成立第一年，芯华章完成4轮融资，还有高瓴创投、五源资本、中心聚源、松禾资本等知名投资机构。 2023年，芯华章同样是各投资机构投资委员会的必谈项目，红杉宽带数字产业基金、云基金、经纬创投、高榕资本、中资等知名投资机构入股。 今年1月，芯华章获得了由国开制造业转型升级基金投资的数亿Pre-B轮融资。 据悉，芯华章正在启动新的融资，竞争也非常激烈。 此外，伴芯科技、芯行纪、芯与半导体、Robei、为昕科技、英诺达、培风图南等新兴公司如雨后春笋般涌现，各路VC/PE使出浑身解数，争夺激烈。 同一时间，华为哈勃也冲进了EDA赛道，一口气投资了九同方微电子、立芯软件、无锡飞谱电子、明日香等多家公司。 其中，复旦教授陈建利创立的立芯软件和业内老兵袁军创立的明日香成立不到两年就被选为华为。 但也有投资者对VC/PE布局EDA持怀疑态度。 “华为投资EDA软件可以理解为从自身业务的角度考虑。 但是，VC/PE进入EDA课程，能否获得理想的投资回报必须打上问号。 “上海早期的VC合作伙伴坦率地表达了自己的担忧。 “扔出去的是时间的朋友。 关注华南半导体的投资者直言，EDA弯道超车难度太大，国产替代的专利壁垒有点多。 “但是从国家安全、企业供应链的角度来说，我们必须有EDA。 这就是刚需。 ”EDA的战略地位，已经成为圈内的共识。 2020年全球EDA市场规模为114.67亿美元，同比增长11.63%。 虽然EDA行业在集成电路行业整体市场规模中所占的比例很小，但通过撬动整个集成电路行业，支撑并影响了数千亿美元的集成电路行业。 因此，在冷清的2022年，在EDA公司官宣过亿融资的——2月，EDA大公司“行芯”正式宣布完成过亿B轮融资，中芯的集资来源收到投资，可见华业天成资本等机构参与了投资3月，芯思惟数千万元天使轮融资、惠友资本领投、梅花创投和投……为了寻找EDA项目，VC/PE年初疯狂地去了上海。 天眼检测显示，国内EDA企业约30家，主要集中在上海、北京、江苏等地。 其中，80%的EDA公司来自以上海为核心的长三角地区，如国微思尔芯、芯与半导体、概伦电子、立芯软件、阿卡思微电子、瞬星电子、合见工软、伴芯科技、九空智能等代表性公司。 另外，国内EDA第一股——概伦电子也来自上海张江。 2023年底，概伦电子在上海证券交易所科创板成功上市，成为首家国内EDA公司，目前市值超过120亿美元。 前往IPO发行注册阶段的华大九日和因疫情中止审查的国微思尔芯，均来自上海。 上海在多年积累的半导体产业生态基础上，成功“开巢”了许多EDA企业。 “半导体，目前珠三角还真的抢不了上海。 深圳一位硬科技投资者，去年投资了一家EDA公司，试图说服其落户深圳，创业者将珠三角和长江三角洲的产业状况和政策力度进行了详细比较，并讲述了最终选择上海的案例。 “我们多次遇到这样的情况，心里也没办法。 ”后期太卷，VC去更初期末路孵化从EDA到半导体，再到新能源、合成生物等门槛极高的高科技赛道，如今已经是各家VC/PE相互残杀的战场。 投资界在机构转了一圈后，听到了同样的声音。 好的项目越来越难被抢，“要么估值太高，要么不管用，要么挤不进去”。 “与其环顾四周着急，不如就这样孵化。 “北京老牌科技VC合伙人坦言，如果项目永远通过FA掌握在你手中，估值就会上升，投资者很容易陷入恶性竞争。 “VC是一个非常考验认知和判断的行业。 以我的经验来看，孵化——，积极构思项目，物色团队，填补行业空白，是最有效、最安全的早期投资。 ”这不是孤例。 末路孵化席卷了VC圈。 2020年7月，红杉资本国内首个产业孵化中心——“红杉数字智能产业孵化中心”宣布在上海张江人工智能岛正式启用。 截至2023年7月，红杉资本在北京和上海共有4个孵化器，涵盖数字科技和智能医疗领域。 再快点，再快点。 今天的红杉中国，将早期投资“更早”——从一开始就孵化成企业，为进军初创企业投资一站式企业后提供孵化能力服务，并积极去源头“把满天星空中闪耀的星星聚集在这里”。 这里有典型的案例——卫瓴科技。 这是红杉数字智能产业孵化中心内的一家入驻企业，成立于2020年12月，从入驻孵化器到2023年7月，在红杉中国的支持下，卫瓴科技从5人组建团队发展到60多人的团队规模，实现了业绩的可持续增长。 无独有偶。 2023年5月，罗氏中国加速器在上海张江高科罗氏园区正式启动。 启动仪式上，高瓴创投与罗氏签署战略合作协议。 高瓴联席首席投资官、合伙人易诺青在致辞中表示，高瓴创投将结合罗氏中国加速器启动，共同孵化扶植本土医疗创新企业成长。 还有IDG资本，从2015年开始，锋物科技、分贝通、恒玄科技等项目陆续孵化，其中恒玄科技于2020年登陆科创板。 2023年，IDG资本旗下创新投资研究院与华大智造( MGI )、蓝虹生命科学加速器联合主办了生命科学领域初创公司和创业团队加速营。 此外，君联资本、创新工场、极光创投等知名投资机构也开始孵化。 2023年，李开复亲自孵化的AI公司创新奇智登陆香港证券交易所主板，最新市值约120亿美元。 近年来，极光创投孵化禾川科技、黑芝麻智能、登临科技、清锋科技等知名项目君联资本通过“绿地投资计划”投入近10个医疗类项目，生态孵化也成为君联资本重要的早期投资战略之一。 那么，知名的VC为什么开始陆续孵化呢？一方面，头部机构随着众多知名企业的发展壮大，积累了丰富的孵化经验和实力；另一方面，目前项目估值越来越高，越往后越可能赚钱。 更重要的是，进入高科技创投时代，投后的价值增长非常重要。 “我们面对越来越多‘不完善’的创业者——中国的教育体系和大多数海归经历，决定他们是技术、产品巨人，但很可能是销售市场、人力资源管理、法律专利等领域的矮子，届时将有系统地帮助投资者填补创业者的短板“孵化了多个硬技术项目的投资者感慨颇深。 在初期参与企业运营，创业者和投资者更容易建立信任，为未来投资者的投资后管理和引导支持提供非常好的基础。 此外，由于“少投、快投、重投”，此类项目往往获得最大收益。 早期去——已经成为VC圈的共识，也是头部机构不可缺少的一部分。 这是中国VC的下一个战场。 本文来自投资界自考/成考有疑问、不知道自考/成考考点内容、不清楚当地自考/成考政策，点击底部咨询官网老师，免费领取复习资料：
深度｜早期投资机构们，抢夺一个春天
看起来，所有寒冬的因素都已经积聚了。 但最终到来的，却是一个最难得的春天。 早期投资机构们的2020年从“惊恐”中开始，严重依赖与创业者线下见面的工作方式在疫情的突袭中陷入停滞；人们经济活动全面放缓，被投公司的发展和融资计划都被打乱；眼看几年前就开始说的资本寒冬就要迎来最冷的终章，但一个最“不可能”的春天却来了： 无论是直接被疫情刺激的医疗行业——2020年前8个月，医疗行业单笔融资均值达1.8亿元，为近五年最高；还是挺过来的新消费品牌——上半年像奈雪的茶、自嗨锅和王饱饱等至少7个早期品牌融资额超过数亿元；以及在此前一度出现集体融资困局的无人驾驶——小马智行在2月拿下丰田4亿美元融资后，10月27日又完成一轮超3亿美元的融资，Google旗下的自动驾驶公司Waymo在今年上半年也融资超30亿美元，他们的融资都在不断刷新领域的融资记录。 种种迹象显示，更多的早期 科技 创业公司正在拿到比过去两年更多的投资。 在这个春天背后，是资本向头部机构和头部项目的聚集，以及因此而引发的从业者对自身的重新审视。 早期投资者们都在费尽心机抢夺这个春天，从而在新的一轮周期到来时，给自己谋一个更好的身位。 第三方机构统计的融资数据描绘出的画面已经足够清晰： 一方面，是VC/PE整体投资活跃度的大幅下降，有研报显示，上半年机构投资次数和机构数量比骤减至千分之二。 据CVSource投中数据，今年以来，各月的整体投资规模也不及2019年，投资案例数量几乎腰斩。 但是，另一方面，今年的单笔投资均值同比都在增长，8月单笔投资均值达2681万美元，同比涨幅52%，其中，亿美元级别交易共计31起，十亿美元级别也有3起。 根据投中研究院对的募资情况统计，2020年上半年投资数量前五的机构分别是腾讯投资、红杉中国、深创投、毅达资本、高瓴资本和经纬中国，投资数量从60-30不等。 也就是说，出手的机会大多留在了有实力的大机构手里。 一位供职于上述头部VC的人士对品玩表示，“对于头部VC而言，其实大家得到的子弹没有变少，甚至在变多。 有业内人士对品玩透露，像BAI等向来比较擅长跟投热门项目的机构，今年的投资额度和笔数已经超过以往任何一年。 “我们开玩笑说，疫情过去后，人们说报复性消费，现在我们看到的是报复性投资。 ”光速中国创业投资基金创始合伙人宓群在9月的一场品玩参加的小型论坛上说到。 “大家都在抢项目，估值之前低下来过，但现在完全没有比以前低。 ” “大家感觉疫情还没有完全过去，但其实在我们投资界还是蛮热闹，大家争前恐后还是很厉害的。 ”纪源资本管理合伙人符绩勋在同一场活动上表示。 甚至曾经以大幅补贴著称的金沙江创投主管合伙人朱啸虎也称，现在投项目不再那么容易高举高打。 “今天都是投资人求创业者，你拿我的钱吧。 ” “头部基金因为获得了更好的加注，竞争力正在加强，而中小型基金如果没有特别差异化的特点、能力和优势的话，在项目的竞争上会比较被动”。 对应到具体工作中，就不只是“被动”这么简单。 有成立六年的新锐资本的投资人将头像换成西装革履的职业照，只为了增加微信添加创始人的通过率。 他们在社交媒体上抱怨着“好的投资经理一年要跑烂3双皮鞋”、“现在加创始人的微信都是8次起步”、“头部项目越来越贵了”。 头部基金不缺钱、头部项目融钱更容易，各种主动或被动的因素下，某一细分赛道进入大批量的热钱，成长期中小创业项目融资普遍拥有了额外慷慨的环境，各种基金蜂拥而至，最终导致的结果是，创业项目的估值普遍被过度预支。 一般情况下，一支美元基金的常规配置是几亿元，每个案子放几百万，而资源往头部投资机构聚拢后，投资变成了必须弹药充足才玩得起的 游戏 。 长期以往，头部基金和头部项目交互的生态形成，VC/PE市场头部效应加剧，“好的成长得更快，不好的则永远没机会拿到足够的钱成长。 ” 大基金逐渐有能力做全产业链的投资，早期、中后期、上市公司都囊括在业务范围内，甚至有专门的专项基金。 而小基金和小型初创公司成了难兄难弟，都要想办法找到巨头之间狭窄的生存市场，并且祈祷不要太早被巨头盯上，还要防着竞争对手，在创业公司拿到多家投资机构offer时，尽量给他们带去钱之外更多的资源。 “这就成为一个来回博弈的市场，投资人太难做了”。 一名不在“头部”的投资人抱怨到。 难做，也还是要做。 不然眼看着单个项目估值不断飙升的各种消息，谁都坐不住。 最直白的，就是主动调整赛道。 如今，人们都在讨论企业服务、医药、芯片、半导体等偏“硬”的行业，这让原晓野很为难，“我的背景、习惯、之前操作过的项目，种种因素顺水推舟一样长期延展开来，让我没有任何可能性去看这些行业，行业跟行业之间还是有界线的”。 疫情以来，医疗 健康 、IT及信息化、教育培训领域的在线教育在交易规模方面逆势大幅上扬，别的领域数据则不太好看，本来就已经不受资本青睐的文化行业更加步履维艰。 像原晓野一样面临赛道困境的投资人并非少数。 曹忆迁在2016年出来单干，他原来投过的一些公司已经上市，加上不错的职业履历，顺利募到了第一期人民币基金，现在，第一期进行到一半的周期，准备开始募第二期，他不敢再说自己是资深的文化领域投资人了。 “没人买单。 ”他说，虽然第一期投的项目账面上看着还不错，但毕竟还没有真金白银地返回来钱，遇上外部的募资环境又很差，“只能死扛着”。 “我们有错吗？没有任何错。 人很好，很努力，资源也OK，但事情已经不在能力掌控范围之内了”，原晓野说。 原晓野也在顺着曾经熟悉的文化领域看新消费：“以前看的内容也属于消费嘛，只不过属于带文化属性的精神消费，现在新生代的消费品牌也不是在单纯的卖东西，而是有自己的IP和人设，从本质上来讲也还是文化，跟我们传统去看的那些内容本身类似”。 投资的赛道变了，为了让“LP爸爸”买单，原晓野想出些“堂而皇之但符合逻辑”的理由——新时代人群、中国的消费结构、GDP和产业结构变化，他忍不住笑了，“作为环境中的一环，只能去适应环境，不可能改变环境，大家都为五斗米折腰了”。 VC水暖FA先知，也有投资人干脆换了“工种”，转去做FA。 这两年，许多投资圈的朋友跟孙婷婷吐槽，自己在焦虑地寻找新的投资角度、看新的行业项目，甚至变换策略和打法，“自己逼自己”。 在环境不友好的情况下，一些从业者面临痛苦的职业选择，继续做投资人，或是转行。 孙婷婷算是比较早变换赛道的投资人。 15年底，投资环境趁着双创的热度尚在高点，大批新兴的人民币基金成立，投资人的类型也越来越丰富和多元，孙婷婷当时已经做了10年投资，因为刚生完小孩“误打误撞”地转行做FA。 现在回过头去看，她觉得这是一条“更加高效和快速的道路”——做投资的10年投了80家公司，但做FA的第三年就达到了这个数，“行业的资源基于交易而产生，而核心公司的资源和积累、以及对公司的了解和学习并没有因此打折”。 另一位同样在创投行业工作超过10年人士也曾考虑转换赛道。 在离职后三个月的空窗期，他曾得到过四位基金GP层面合伙人不约而同地建议：转行做FA吧。 这条建议甚至细致到“专做估值在1-5亿美金的portfolio，然后定向卖给战略方”。 在VC/PE市场不是很好的情况下，许多投资人手里都有大量B轮前后无法退出的案子，账面涨了一些，但由于阶段或者行业等因素，面临没有退出渠道的问题，而这种案子往往对战略投资方有价值，这时候对FA的需求就越来越大了。 今年的疫情让这场难得的春天看上去似乎显得突然，但事实上，基金募资周期决定了这些结构化的转变注定会发生。 如今正是一个普遍的基金周期转换时间段。 2014-2015年，新成立的基金数量激增突破万支，认缴规模也水涨船高，按5-7年一周期来算，现在正是募集新一期基金的时候。 当年脱胎于头部老牌机构的VC 2.0新锐力量——源码、高榕、愉悦资本等已经跻身行业一线，但并不是所有人都这么幸运，据“投资界”报道，自2019年以来，很多基金募集时间从以往的3-6个月，延迟到如今12-18个月。 VC/PE市场的淘汰赛历来从募资开始现端倪。 募首期基金时可以讲团队故事，募第二期基金时，首期基金才进行到一半左右的程度，难以要求回报，时间差下，还可以继续用故事的概念募资，但到了第三、四期基金，就要用实实在在的回报率来说话了。 若之前的成绩不好，老LP不肯投，新的LP也没兴趣，募不到新基金、投新的案子，就只能继续做投后，然后苟延残喘或等待死亡。 因此，许多前几年成立时名头挺响亮的基金，如今已经难觅踪迹，许多小型VC正在不断消失。 上述头部VC的副总裁将这形容是“市场的必然过程”。 “市面上并不需要那么多资金和VC，也不需要那么多创业项目”，他认为，参考目前科创板和创业板给出的报价，乐观的人看到的是 历史 性的退出机会，是中国资本市场的巨大进步，而悲观的人会觉得现在喧嚣到顶点了。 “这里面有太多的妄念，今年VC/PE市场的情况，就是在为那个时候一些过分激进的事情和随之产生的泡沫买单了。 ” 旧周期行将结束，洗牌完成，在一个难得的春天里，新的周期又开启了。 它拥有很多属于这个新阶段的特征，人们变得更高效，也更务实。 即使进入市场久、经历周期长，成熟和稳定度更高的美元基金，随着大环境的变化，也在悄然进行着投资方向和策略的调整升级。 以往，美元基金偏爱平台型公司，对大量烧钱做用户增长的互联网公司接受度很高，现在务实了许多，倾向于选择收入和利润增长不错，将来有明确IPO计划的。 当基金更愿意选择接地气的公司，创业者的想法更具有现实的可操作性，层层传导下来，其实反映了背后LP的成熟——他们也更加具备了衡量GP标准的能力——这实际上是VC/PE源头的成熟。 在这种情况下，LP们后续出手会自然而然地甄别出更优秀的集体，出色的GP和创业项目能够拿到更多的钱，也就是分化会继续明显。 10年投资加5年FA经历，孙婷婷跟大量投资人创业者打过交道，在对接资源上，她认为双方越来越讲究高效和精准，双创时，大量热钱进入，投资人鱼目混杂，大家更信任老牌投资机构的光环背书，现在，合作前需要更细致的考察和筛选。 早年间简单粗暴地把双方拉到一个群里介绍认识的方式不再行得通，行业从粗放进入精耕和规范化时期，对人、事、时机和竞对都要足够了解。 从分析师做到副总裁、还有过几年创业经历的的李慧馨也见证了这一路的变迁。 以前BP聚焦在团队构成背景和未来业务规划上，许多产品经理等软背景出身的人也参与其中，现在，在行业里扎得更深的技术和业务人员创业更多。 李慧馨观察到创业者的整体数量在减少。 但是谈及项目前景，她感到创业者普遍变“成熟”了，不再热泪盈眶地讲述改变世界的飘渺梦想，也不再言必称要做一家1000亿美金的公司，而是“多了很多理性的思考”，比如处理跟巨头之间的关系上。 早年间，每当李慧馨劝创业者把公司卖掉，他们容易产生天然的抵触情绪，但现在创业者明确地知道，这个项目做出来也许就是为了卖给巨头的，他明白对于创业者本人、核心团队和投资者来说，这都是好的退出方式。 “更圆滑、更现实了，大家都想赚钱，直接把梦想和故事跳过了。 ”*应受访者要求，原晓野、曹忆迁、李慧馨为化名。
侠盗猎车圣安地列斯攻略
Los Santos篇终于回到阔别5年的家乡，Carl Johnson（以下简称CJ）刚出机场便被流氓警察Tenpenny搜掠，并将他扔在一条小巷里。 在不远处有一辆山地车（BMX），骑上它朝家里行去（地图上的CJ标识），在路上稍微练习一下车技。 回到家中拿起照片，想起母亲的音容笑貌，决定往母亲墓地看看。 这时一人拿着球棒冲了进来，原来是当年的兄弟Big Smoke，寒暄后两人驾车前往墓地。 任务1：Big Smoke在墓地老哥Sweet和老姐Kendl发生争执，步出墓地遭到一群黑帮分子的袭击，车辆被撞毁了，这时要利用街边的山地车来逃避黑帮车辆的追逐和射击。 开始时骑车跟着前面的Sweet逃，在中途大伙决定分头行动，然后跟着Ryder跑，如果跟丢可参看地图上的蓝色方块找到位置，最后回到家里完成任务。 将车放入车库，在家里可存档，每次用时6小时，楼上的衣帽间可更换服装。 出门接到Big Smoke的电话，介绍附近黑帮的势力，如今他们所在的橙林家族（Orange Grove Stree Families）已今不如昔。 任务2：Ryder来到隔壁的Ryder家里，看他正在拿枪，说比萨店的老板将橙林的涂鸦给刷掉了。 两人驱车赶到比萨店外面，CJ先到对面的理发店换个发型，然后进入比萨店买点吃的，没想到心急的Ryder将手枪掏了出来，比萨店老板也不示弱，举起霰弹枪便是一通乱轰，赶快往店外跑并驾车逃离现场，将车开回Ryder家里完成任务。 S（Sweet）的任务任务3：Tagging up Turf这一次要和Sweet一起到街道上涂鸦，拿到喷罐后上车朝Idlewood的方向驶去。 下车后切换喷罐到手上（E），对着墙上标志按鼠标左键，直到图案完成，注意涂鸦时要避开警车和警察。 要涂鸦的位置地图上用深绿方块标注位置，开始Sweet涂了一个，有两个在街道对面，一个在屋子前，另一个在院子后围墙上。 完成后上车赶往下一地点，这里街道墙上有一个，附近的围栏里有两名混混，用喷罐制服他们后将附近的标志喷涂上。 最后一个在屋顶，先翻过（Shift）两道栅栏，由石墩爬上屋顶找到位置，完成后跳上Sweet的车回家。 任务4：Cleaning the Hood橙林家族如今成为一盘散沙，CJ觉得有必要招回以前的兄弟，于是和Ryder一起驱车去找昔日的兄弟Big Bear，不料遭到拒绝，CJ决定想办法恢复帮派昔日的人气和声望。 接下来去收拾几名小混混， 开车来到一幢房子前料理一名小子抢到球棒，然后越过街道进入另一幢楼里打倒4名Ballas的手下，两人一起打道回府。 任务5：Drive-ThruCJ和兄弟们一起往餐馆吃东西，在路上看到上次墓地袭击的黑帮分子，于是驱车追上去将那辆车截住，将他们的车辆撞损后，他们会停车下来，这时可开车撞死他们，或让CJ下去杀掉他们抢到一支冲锋枪，完成后驱车回家。 本任务如果让黑帮分子杀到CJ的家门口，任务即告失败。 在Sweet和Ryder下车后，接下来送Smoke回家。 这时会接到一通电话，此后可前往健身馆找教练学习技能，使用器械锻炼身体，增强肌肉和耐力。 任务6：Nines and AKs想要扩大地盘，需真枪实弹地演练一下，因此Big Smoke和CJ一起前往拜会邪道家族的Emmet，向他学习射击的技巧。 鼠标右键瞄准，左键射击，按C键蹲伏射击可增加准确度。 在打碎几轮酒瓶后，开枪引爆汽车的油箱（后轮上方的注油孔）结束训练。 将Smoke送回家里，这时接到一通电话，接着前往Binco服装专卖店买一身服装，然后回家休息。 任务7：Drive-By拿到枪械后，橙林家族决定对Balla帮派实施反击。 驱车来到地图标识位置，在街上的汽车附近有一群Balla帮派的枪手，边开枪边驾车压死他们，将他们杀掉后观看地图，下一个目标地点会出现，如此杀掉4群枪手后会引起警方的追逐，在地图上找到喷漆店的位置，将车开到那里涂改颜色，这样警方便“纵使相逢也不相识”了。 最后将伙伴们送回家，CJ也回家存档休息。 任务8：Sweets Girl来到老哥Sweet的住处却发现没人，这时CJ的手机响了，原来老哥在接女友时中了其他帮派的埋伏，赶快驾车救援吧。 先取车库取车，然后快速朝地图上的红色三角形位置开去，用车先将几个家伙撞死，然后下车拔枪将余下的射杀。 如果汽车着火立即将它开到枪手中间，再下车跑开后，汽车的爆炸也是致命的武器。 将所有枪手消灭后接到老哥的电话，CJ立即开来一辆豪华轿车来接老哥和女友，这时身后会有帮派的车队追杀，不用理会他们，一路高歌猛进将车开到家门外结束任务。 兄弟俩握手言欢，Sweet一脸坏笑，对CJ说今晚可有做不完的事了。 任务9：Cesar Vialpando老哥老姐总是水火不容，见面就吵得热火朝天，看来老哥还真为老姐的男友问题担心。 CJ遵照老哥的吩咐去跟踪老姐。 先按照地图的标识找到车库，取出一辆轮子会弹跳的敞篷车（LowRide），这时将车子开回车库的话可对车辆进行改装，之后按地图的标识前去参加车手集会，在集会上进行跳汽车舞的比赛，赢的话可得到赌注的双倍。 汽车舞的控制用小键盘的4、6、8和2来控制，当箭头通过圆心时再按。 取胜的话会见到老姐的男友Cesar Vailpando，CJ被他真诚的言辞打动了，稍后还会打电话来，邀请CJ参加公路车赛。 R（Ryder）的任务任务10：Home Invasion在12∶00到20∶00之间到Ryder的家里可触发这个任务。 在院子里看到Ryder在翻找什么东西，原来他将藏有武器的箱子弄丢了，于是俩人商量去偷一些更好的武器。 到了半夜Ryder找来一辆货柜车沿公路朝目标驶去。 车停在环城大道旁，潜入一幢屋里避免发出声响（按住左Alt），否则会惊醒睡觉的老人。 第1只箱子在右边，第2只在楼梯顶端，第3只在2楼走廊的末端。 偷完3只箱子后将货车开往车库结束任务，以后就可利用这辆货柜车来偷运赃物了。 任务11：CatalystTenpenny和手下来到Ryder的家里，透露有一批武器运抵火车站的消息，于是连忙和Ryder驶往火车站。 在火车站看到Ballas的人已和手下开火，下车先将火车站附近的喽罗清理掉，稍后会开过来一辆汽车，跳下来几名枪手，将他们杀光后跳上火车，火车开动后搬起箱子（按住鼠标左键）往后面Ryder的车里扔，在90秒内扔10只箱子，然后将车开到喷漆店改颜色甩掉警察，最后将车开回家。 任务12：Robbing Uncle Sam此次的任务是去抢军队的装备，开着Ryder的有篷货车前往码头，下车后翻墙进货栈的院里，开枪杀掉院里警卫，开枪将大门和仓库的电子门打坏，进入仓库杀两名警卫，操纵叉车将6箱货物装到货车上去，用小键盘的8和2升降叉车，行动中注意Ryder的安全，他挂掉便会任务失败。 将箱子装完，开货车离开码头，路上会被敌人追逐，这时按Caps Lock键让Ryder往后面扔箱子干扰，最后将货车开到Emmet住处，完成任务。 BS（Big Smoke）的任务任务13：OG Loc来到Smoke处得知老友Jeffery今天刑满释放，于是和Smoke、Sweet一道前去接他出狱。 Jeffery出狱的第1件事是要杀掉死对头Freddy，来到他的住处按门铃，不想他从后门溜走了。 接下来是公路追逐战，CJ驾驶摩托车尾随Freddy，最后被他引到篮球场，在这里与他的手下展开枪战，将他们全部杀掉，然后护送Jeffery前往比萨店结束任务，以后在22∶00到6∶00之间到这里可接OG的任务。 任务14：Running DogBig Smoke说他表妹从墨西哥赶来，CJ于是和他一道去接她。 抵达目的地没有见到Mary，结果Smoke被街道两名小混混挑衅的话语激怒了，出车一棒将其中一个打翻在地，另一个落荒而逃，CJ一路追过去。 这个过程要动作敏捷，不用与其他人恋战，用快跑赶上去将他追杀即可，如果被他驾车逃走，任务即告失败。 任务15：Wrong Side of the Tracks在Big Smoke的住处又遇到那群混帐警察，接着Smoke说要前去火车站修理几名Vagos帮派的家伙，他们最近与北墨西哥的帮派有勾结。 来到车站看到4个家伙跳到车厢上，接下来要驾驶摩托车追赶火车，Smoke在后面朝那些家伙开枪。 行驶中注意路障和对面驶来的火车，将他们杀掉后将Smoke送回家，完成任务。 任务16：Just Business带着Big Smoke前往市区找人谈话，他手下的几名小弟被人打了。 来到楼外CJ把风，刚和外面的美女搭讪，闻听大堂里枪声大作，于是连忙冲进去帮助Smoke。 将大厅里的枪手消灭，然后冲出去杀外面的，注意掩护Smoke去抢摩托车。 骑上摩托车开始逃亡，这回Smoke在前驾驶，CJ负责射击。 注意后面追来的枪手、前方的警车和路障，在穿过下水道时敌人增加，引爆油桶来炸死他们，这场精彩刺激的枪战后任务结束。 CV（Cesar Vialpando）的任务任务17：High Stakes,Low-Rider必须开着会跳的车（LowRide）才能接到这个任务，在与老姐和她男友谈话后，开车跟在后面前往赛车道，比赛难度较大，这种车的摩擦力很小，轮胎容易跑偏，注意转弯时减速。 最后抵达海滨游乐场结束比赛，获得优胜的话会得到$1000。 OG（Jeffery）的任务任务18：Lifes a Beach这个任务要在晚上22∶00到6∶00之间接。 又一次见到Jeffery，他果然在比萨店做了一名“清洁工程师”，他要和CJ一起搞一台音响，CJ知道他脑袋经常短路怕误事，决定自己想办法。 来到沙滩找DJ谈话，回答一直按Y（肯定回答），然后跳一段舞给她看，这是类似跳舞机的小游戏，得4000分以上便可，然后和DJ一起进装有音响的车，立即将她踢下去，甩开追兵将这辆车送往车库，完成任务。 任务19：Madd Doggs RhymesJeffery这回又要CJ去偷歌星Madd Dogg的乐谱，CJ被他缠得没办法只好答应了。 抢一辆车前往Madd Dogg的住所，它是位于城北山顶的别墅，由盘山道开上去。 进入别墅得到一把匕首，这里要玩类似秘密潜入的游戏，尽量避免发出声响，利用柱子和楼梯的阴影躲藏身形。 穿过前厅和酒吧，在暗室里拿到防弹衣，最后潜入音响室拿乐谱，这时开枪杀掉两名警卫，冲出别墅驾车将乐谱送给Jeffery。 稍后会接到警官的电话，说要找CJ谈点事情。 任务20：Management Issues此任务只能在12∶00到5∶00之间的时间触发，在后厨找到Jeffery，目前他已从保洁员转为正式的厨师了，不过他还是抱怨怀才不遇，想让CJ做掉经理。 首先要做的是抢到他订的一辆礼车，在街道上撞坏这辆车，司机会下来报复，不用理他抢车就跑，将车开到喷漆店修理烤漆，然后在22∶00之前停到比萨店门前，然后和其他两辆车一起开往典礼现场，等经理和他的女友上车，一路疾驰甩掉打手的车辆，开到海滨码头后跳车，让经理和他的女朋友一起泡海水澡吧。 任务21：House Party来到比萨店得知Jeffery被解雇了，他想让CJ整理一下形象，在20∶00到6∶00要开一个家庭聚会，据说有漂亮“美眉”参加。 到理发店换个发型，再到服装店买点衣服，换一下手表和项链，等到晚上Jeffery打来电话，赶到家对面的屋子参加派对和美女们的狂欢，这时小弟报告Ballas的人来砸场子。 出去躲在汽车后面消灭来犯的枪手，前两批比较好对付，抢到他们的冲锋枪和弹药，稍后会有大群枪手围攻，躲在安全位置掩护同伴进攻，清理所有枪手后过关。 C（C.R.A.S.H.）的任务任务22：Burning Desire还记得那个流氓警察给CJ打过电话吧，前往油炸圈饼店里找Tenpenny谈话接到这个任务。 先到绿色标识位置拿燃烧瓶，然后到黄色标识处找到一伙黑帮分子聚集地，将燃烧瓶分别投入5扇窗户，按鼠标左键为投掷，右键可长距离投掷。 扔完燃烧瓶发现2楼有位女孩（Denise），CJ立即冲进屋里救人，先跑到2楼找Denise谈话，再到1楼房间找灭火器，返回2楼灭火救出Denise再送她回家，以后Denise就成为CJ的女朋友，时常可找她吃饭、聊天，甚至回家“喝咖啡”。 任务23：Gray Imports在圈饼店又遇到Tenpenny，他们说Ballas帮派在走私军火，叫CJ杀掉那些军火商。 驱车前往仓库，先清理院子里的枪手，拾枪和防弹衣。 打坏电子锁进仓库，这里要循序渐进地打，多利用油桶轰炸，在楼梯后拿AK-47，到楼梯上的办公室找Boss，他匆忙逃出去驾车离开，杀到外面骑上摩托车在后面射击，将他的汽车射爆完成任务。 S（Sweet）的任务任务24：DobermanSweet打电话说要和Ballas帮派发动战斗，此次任务是要消灭挑衅的Ballas势力，首先到街旁的武器商店（Ammu Nation）购买武器和装甲，开车来到目的地与敌方展开火拼，这里要消灭3拨进攻的枪手，取胜后此地变为橙林家族的领地（绿色），以后可收保护费来赚钱了。 任务25：Los Sepulcros本次任务是前去偷袭Ballas帮派的小头目Kane。 带着几名小弟（对人物点鼠标右键，然后按G）前往墓地，要求4分钟内抵达。 翻墙进入墓地，先解决几名喽罗，再集中火力消灭Kane，然后跳上标识蓝色箭头的汽车，甩开尾随追逐的警车，将Sweet送回家，完成任务。 任务26：Reuniting the Families来到Sweet家里和伙伴们碰面，决定搞一个帮派的集会来增加凝聚力。 来到汽车旅馆发现警方包围了这里，Ryder和Big Smoke见状不妙开车溜走。 在开始用霰弹枪清理院里的警察，然后打爆空中的直升机。 进屋后抢到AK-47，沿走廊杀过去在房间找到Sweet，两人一起撤离到天台。 在天台被SWAT阻击，将空中的直升机打落，回到街上碰到接应的Ryder和Big Smoke，上车后展开警匪追逐战，在最后的时刻跳车逃生。 任务27：The Green SabreSweet在家里召集手下开会，决定将Ballas帮派赶出自己的地盘，CJ在赶往战场之前接到Cesar打来的电话，应邀赶往立交桥下上了Cesar的车，看到Ryder和Big Smoke变节投靠Ballas的一幕，在震惊之余立刻动身去救Sweet。 来到战场看到Sweet已负伤，和兄弟们一起清理掉Ballas的枪手。 这时警方包围现场，CJ被那几个流氓警察抓捕又被悄悄释放，Tenpenny那家伙警告CJ不要对付Smoke，他们同样是在为他做事。 C（C.R.A.S.H.）的任务任务28：Badlands此次任务是去杀一名证人拿回证物，先找辆摩托车或自行车，到武器商店买把枪，驾车往北部的山坡驶上去，在山腰树林找到一幢小屋，周围有警察巡逻，由树后绕到小屋门口，潜入屋里用拳头打死证人，使用相机拍下照片（右键使用，左键拍照，滑轮为放大和缩小），然后冲出小屋骑上摩托返回小镇交差。 任务结束后接到电话，地图上出现“？”标识，到那里接Catalina的任务。 C（Catalina）的任务任务29：First Date由小镇回到Los Santos的城北部，在屋子里找到一名剽悍的女子Catalina，她就是Cesar的表姐，从她手上接到任务，与Catalina同时触发5个任务，可不分先后完成，建议先开车到加油站触发下一任务。 任务30：Tanker Commander在加油站跳上油罐车，将车开到油罐的位置，把油罐和车辆对接上。 这时会出现一辆黑帮的车子袭击，先下车将它打爆，上车后朝着地图标识的方向行驶，最后将油罐车开到指定地点完成任务，以后可接运油任务来赚钱。 此任务结束会接到神秘男子的电话，约CJ在汽车旅馆见面。 TT（The Truth）的任务任务31：Body HarvestCJ驱车来到乡间小镇的汽车旅馆，Tenpenny在这里吸大麻，见到练瑜珈的TT（The Truth）后接到抢收割机的任务。 驱车赶到农场消灭附近的农夫，杀掉司机抢到收割机，将它开到北边TT的农场车库里完成任务。 这时接到Cesar打来的电话，CJ于是驾车返回小镇与老姐和Cesar会面，谈话后接到Catalina的电话，又有任务可做了。 C（Catalina）的任务任务32：First Base驱车来到山林中的小屋，见不到人，CJ不由骂了几句，不想Catalina突然从背后袭击，用枪逼着他道歉，面对这个母夜叉CJ只好从命，上车后两人前往下一个加油站抢劫。 任务33：Local Liquor Store到了加油站发现有4名匪徒捷足先登，抢了钱后扬长而去，两人驱车一路追赶，将匪徒逐个射杀后抢到皮箱，最后将Catalina送回山林小屋分到了$1000。 本任务共有3只皮箱，在时限内全部拿到才能延续剧情，否则任务失败。 此任务完成后会接到Cesar的电话，之后可到CV处飙车赚钱。 任务34：Gone Courting这回CJ被Catalina叫到小屋里谈事，结果这个强悍的女人用皮鞭把CJ凌虐了一番，然后两人前去抢劫。 任务35：Small Town Bank这回任务是抢小镇上的银行，结果警铃大作，银行被警察包围了。 先用霰弹枪将屋里的3个ATM摧毁，然后和Catalina一起冲到银行后的小巷，清理埋伏的警察，驾驶摩托车尾随Catalina逃离现场，在中途被警车堵截，Catalina会跳上CJ的车逃命，两人一起逃回山林小屋，完成任务，CJ分到$10 000。 任务36：Made in Heaven电话那端又听到Catalina的火爆脾气发作了，连忙赶到山林小屋，她冲出来破口大骂，质问CJ是不是有新欢忘旧爱了，并声称这是最后一桩生意，以后不会再爱他了。 任务37：Against all Odds这回抢的是赌场，在门外从Catalina手里拿到C4炸药包。 进入赌场警铃响起，将炸药扔在门上用遥控器引爆，进入屋里在保险柜上放炸药，拿到钱后离开赌场，遭遇大量警察堵截，将车开到附近小镇的喷漆店改颜色，再开回山林小屋完成任务。 这时又接到Cesar的电话，得到有关Smoke的最新情报，以后每周三和周六可抢信使赚钱。 CV（Cesar Vialpando）的任务任务38：Wu Zi MuSan Fierro市的黑帮老大Woozie前来拜访，接下来是一场车赛，赛道是崎岖的山路和泥泞的沼泽地，对驾驶技巧要求很高，要尽量减少车辆的损伤，取得优胜的话可得$5000，并且可拿到老大的名片，以后到San Fierro市有什么麻烦可找他。 任务39：Farewell，My Love...在山上又遇到Catalina这只母老虎，向CJ大声咆哮并把车给砸了，然后向CJ介绍她的新男友Tommy（前作的男主角），让CJ和他展开一场车赛。 此次赛程与上次路线一样，方向相反。 取得优胜后，Catalina将一张地图送给CJ，说她和男友将去Liberty City，从此和Catalina分手。 此任务结束接到The Truth的电话，驱车前往小镇接任务。 TT（The Truth）的任务任务40：Are You Going to San Fierro?在农场见到正练瑜珈的The Truth，说话间空中出现警方直升机，他立刻掏出两支火焰喷射器来，叫CJ帮忙烧毁种植的大麻，全部烧毁后出现提示，跑过去与车里的TT说话。 为了防止警方的直升机跟踪，他扔给CJ一支火箭筒，用它将空中的直升机摧毁后跳上车，两人边聊边往San Fierro市行去，到达指定位置完成任务，在附近买房子存档休息。 San Fierro篇CJ（Carl Johnson）的任务任务41：Wear Flowers in Your Hair来到车库找The Truth，在他的带领下去城里结识新朋友，他们分别是Jethro、Dwaine和Zero。 本次任务是在城里找到他们，也是首次兜风熟悉San Fierro的环境。 分别到加油站、医院、警察局和电子商店等地找齐3人后带着他们见老姐Kendl和老兄Cesar，商量投资方向，可惜姐弟两人的意见难得统一。 任务完成后接到Zero的电话，要他帮忙对付房东。 任务42：555 We Tip接到Tenpenny电话后，得知任务目标是给当地官员D.A栽脏。 首先驱车到酒店，跟随泊车的侍应生到停车场，杀掉他穿上他的衣服，返回酒店门口等D.A，将他的车开回车库放入毒品，再将车开到停车场，途中车辆不得损坏，最后打电话报警将D.A逮捕。 任务43：Deconstruction来到车库看到伙伴们都在干活，老姐Kendl气喘吁吁地跑过来，说附近工地的工人说她穿得像妓女，本次任务是教训一下这些工人。 先驾驶推土机将工地上的6座简易房推倒，将正在上厕所的工头推到坑里，再驾驶工程车将混凝土浇注到坑里完成任务。 而后接到Jethru的电话，推荐CJ去汽车学校学驾驶。 任务44：Photo Opportunity从Cesar打来的电话得知，Ballas帮派的人马出现在San Fierro，驱车与跟踪中的Cesar碰面，然后前往小镇（AngelPine）爬上屋顶，用相机拍摄参与帮派会议的人物，总共有3个人物要拍摄到脸部，完成后与Cesar离开。 回到车库见Woozie到访，将拍摄的3张照片给他看，得知他们分别是当地的黑帮首脑——Jizzy、T-Bone和Mike，之后可接到Jizzy的任务。 Jizzy的任务任务45：Jizzy来到Jizzy的夜总会当小弟，接到的第1个任务是将他的女友送到酒店。 完成后接到电话，接下来要在2分钟内赶到城南杀掉Hashburry，然后又接到救他另一名女友的任务。 上高速公路往城南开，在桥下找到2名打手杀掉他们，救出那名女子后又要回到酒店，追杀两个泡他女人的家伙，完成后Jizzy开始欣赏CJ。 之后接到Woozie的电话，邀他到唐人街一叙。 任务46：T-Bone Mendez来到夜总会碰到Jizzy和T-Bone因为分脏不均发生争吵，此次任务是将脏物抢回来。 追逐的目标是4辆摩托车，在靠近时按左Ctrl键将财物抢过来，将全部财物抢齐后返回到夜总会交差。 任务47：Mike Toreno经过努力得到Jizzy的信任，并且和T-Bone也认识了，这时接到Mike被困的消息，于是和他们一起行动前去救援。 由于Mike也不清楚身在何处，会不断用电话描述听到的声音，由此判断他的位置。 必须在5分半钟内找到他，分别到工地、海滨，一路找到机场。 这时要利用探测装置判断货车的位置，找到后消灭所有劫匪救出Mike。 逃离现场后将汽车改漆，回到夜总会交差。 W（Woozie）的任务任务48：Mountain Cloud Boys应邀来到唐人街的赌马场见Woozie，从保镖口中得知老板是个瞎子。 谈话后带Woozie前往交易地点，发现他的手下都被大南仔（Da Nang Boys）的人干掉了。 这时有大批的枪手赶来，保护Woozie冲出小巷，由于他是瞎子会乱跑，随时关注他的动向，不要离得太远以免被敌人干掉。 跳上车逃离小巷，途中射爆追逐的汽车，最后将Woozie送回赌场完成任务。 任务49：Ran Fa Li在Woozie的赌场里认识红壁虎帮的老大Ran Fa Li，然后受托前往机场取包裹，赶到机场车库上指定的汽车，然后沿着海岸的环城公路一直开，路上会遇到大南仔人马的阻击，全部甩到后面，将车开到指定的车库完成任务。 任务结束后接到电话骂他是“猪”，CJ怀疑是Catalina打来的。 任务50：LureWoozie和Ran Fa Li两位老大研究对付大南仔帮，CJ前去执行吸引他们主力的任务。 将车开到郊区小镇，这时会有两辆摩托追逐，沿着路上的标识穿过山谷，赶到加油站，结束任务。 字数超出最大允许值剩下的自己看吧。
