亲戚家孩子定亲买三金时犯了愁。
想买黄金吧，有些品牌的黄金首饰价格已经突破800元/克的整数关口，一个黄金手镯都得3、4万了，实在不是普通家庭能够消费得起。
不买吧，又觉得没有仪式感。
我给出了个主意，看他们经不经常戴首饰？如果不经常戴，就买金条吧。
黄金首饰，特别是品牌的首饰一般都有加工费、设计费、人工费等，终端售价往往溢价比较高。
而金条、金砖等则往往只收一个税费，价格600多元，相对黄金首饰低很多，而且还容易保存和传承。
当下，犯愁的人不仅仅有婚嫁买三金的朋友，也有众多想要投资的朋友们。
黄金价格2018年以来已经持续走牛了近7年。
美黄金价格从1200美元/盎司一路狂飙到当下的2700多美元/盎司，创下了历史新高。而国内沪金价格也是强劲上涨，从270元/克稳健上涨到630元/克。两者价格纷纷上涨130%，双双创下有纪录以来的新高。
黄金涨得很猛。
我们也因此从怀疑大妈，到理解大妈，再到成为大妈。
黄金，这波上涨的持续性为什么这么久？
我个人认为最重要的原因是“避险”，或者说是此起彼伏的冲突！
举个例子。
我们看上图，黄金价格往往是和美元走势相反，往往是和美元利率呈现负相关的关系。就是说，美元价格上涨了，或者美国利率提高了，那么黄金价格往往就会走低。
原因也不难解释。
黄金正面的商品属性决定了其价值，那么价值不变的情况下，背面的美元价格上涨了，以美元计价的黄金价格必然会通过下跌来保证价值不变。
所以，我们看到。
2022年初，市场开始预期美国加息，美元指数开始继续上涨，黄金、原油等大宗商品开始下跌。
值得注意的是，我们大A因为是制造业为主，也就是商品的加工制造，所以也表现出了极强的“商品”属性，跟随“商品”市场下跌。
全球商品市场，泥沙俱下。
然而，市场很快就出现了一个耐人寻味的细节。
我来复现一下。
2022年，俄乌之间突然发生了冲突，黄金、原油价格纷纷跳涨，背后显然是大量的资金在避险。
紧接着，因为美联储的暴力加息，黄金、原油的价格又硬生生地被压了下去。
这意思是，美国加息对商品的压制作用，超过了战争对商品的推动作用。
美国降息黄金价格上涨，美国加息黄金价格回调，黄金的交易在这段时间非常丝滑。
市场永远会在你得意忘形时，给你一个响亮的巴掌。
美国加息，高位做空黄金或者止盈黄金，路径依赖者终于迎来了惩罚。
2023年年中时，美国出现了超预期的加息，利率到了5.25%～5.50%，数据是近十年的新高，黄金、原油价格压力巨大。
市场预期黄金、原油价格继续弱势。
然而，中东地区的巴以冲突再次以黑天鹅形式发生。
请记住这个时间。
黄金、原油在这个十字路开始分道扬镳了。
黄金向上，开始了王者表演；原油为代表的其他商品价格继续回调，继续弱势。
黄金价格一举突破数十年来的高点区域2100美元/盎司，彻底打开了上方的空间。
美国加息做空黄金的逻辑彻底被打破！
2024年的南海区域暗流涌动、朝鲜的跃跃欲试，使得黄金价格在整个商品市场的表现里鹤立鸡群，一枝独秀。
原油、螺纹、煤炭等商品价格则依然低迷。
结论非常明显。
美国加息已经压不住黄金价格了，但是它对于原油其他商品而言仍然是一座巨大的五指山。
换句话说，黄金2018年以来这一波上涨，前半场是美国降息，而后半场是全球不间断的区域冲突。
并且，黄金的下半场非常精彩。
它一定程度上解决了困惑我们很久的一个问题。就是利率和冲突，到底谁对黄金的价格影响更大？
就黄金的下半场而言，答案显然是冲突！
当然，除此之外也有一些其他的因素正在改变着黄金的市场格局。
比如， 全球央行购买黄金的行为。
我们在上图中可以看到，全球黄金的供需格局中，供应端金矿产量、回收金每个季度分别稳定在900吨左右，350吨左右。
供应端基本保持稳定。
需求端有珠宝首饰、科技工业用金、投资需求、场外交易、央行购买等，需求总体也呈现稳定趋势。
但是，美国对俄罗斯的资产冻结，美国逐年增加的债务规模及庞大的利息支出等正在伤害美元的信用。
这些都使得全球各国央行加大黄金的采购。
比如，央行购金已经是2020 年以来黄金需求的最大增量，占比一度高达40%左右，截止10 月份，世界黄金储备达 3.61 万吨，同比增长1.22%。分国别来看，土耳其、中国以及印度增幅居前，分别较年初累计达94.20 吨、49.77 吨以及45.40吨。
不过，有意思的是。
央行购金的背后逻辑之一，俄罗斯外汇储备被冻结也依然是放在俄乌冲突这个大环境中。
最后，我想表达得已经很清晰了，有两点。
第一个，黄金价格涨跌的所有因素里，地缘冲突是最重要的因素、全球利率是另一个重要因素，而其他的因素则无关紧要。
第二个，我们可以思考一个常识，冲突会短期内结束吗？降息会短期结束吗？如果都不会，黄金价格就依然很难摁住！
大炮不停，黄金不跌！
当然，我们还有更多、更系统的黄金框架研究，就不是公域所能展开详述的。
作者：慧净
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