原始股东集体撤资 茶颜悦色上市成疑

与高调喊话“今年要超越星巴克中国”的霸王茶姬相比,茶颜悦色的市场声量大不如前,近期原始股东集体撤资引发市场热议。

企查查显示,茶颜悦色所属的湖南茶悦文化产业发展集团有限公司于6月12日发生股权变更,元初投资、元承创业投资中心等7家投资者退出茶颜悦色股东位;公司注册资本由约701万元减至约506.7万元。

水芙蓉摄

IPO前途成疑

本次撤资的公司均为茶颜悦色此前天使轮、战略轮的投资者。

原始股东集体出走的同时,今年2月新股东Rose Xanadu HK Limited对茶颜悦色追加了投资,并出现了3家新股东,分别为长沙幽兰管理咨询合伙企业、长沙筝筝管理咨询合伙企业、长沙菊英良品牌管理有限公司(企业名称发生变更)。记者查询发现,新近公司的股权结构均与茶颜悦色创始人夫妇吕良、孙翠英有关。

换言之,茶颜悦色本次股权变动是原始股东撤资,创始人团队回购。

一位接近茶颜悦色的人士透露,老股东退出可能是公司为境外上市作准备,公司则回应称“没有IPO计划”。

茶颜悦色创立至今共融资3轮,距上次融资已有两年半,最近一年其三度被传IPO进程,每次传闻都比之前信息更为详细,或并非空穴来风。

2023年10月,市场曝出茶颜悦色或谋求港股上市。今年2月,湖南茶悦文化产业发展集团有限公司的企业类型由“其他有限责任公司”转变为“有限责任公司(港澳台投资、非独资)”,投资总额变为701.03万元,且新增香港股东再度引发市场猜测。3月中旬又有消息称,茶颜悦色已选定中金和摩根士丹利负责香港IPO事宜,最快今年上市,预计募集资金数亿美元。

不过,针对近期原始股东集体退出的消息,市场另一种观点是茶颜悦色短期内或许难以上市。

“有哪个投资者会在坚持5年后,临近上市前选择退出?”香颂资本董事沈萌认为,公司回购股份、注册资本减少,但早期股东没有新增可能的境外上市主体增资的消息,“有可能是因为迟迟无法实现上市,触发了当初投资协议中的上市对赌条款,企业不得不回购”。

11年仅开店600余家

如短期难以上市,对茶颜悦色而言并非积极信号。茶饮赛道竞争加剧,对手们正“两条腿走路”,一边冲刺“万店规模”,一边谋求上市。

窄门餐眼数据显示,截至6月10日,茶饮行业已有近30个品牌门店数量破千,门店超5000的有7家。其中,规模最大的蜜雪冰城门店已突破3万家,覆盖32个省份共364个城市;古茗、茶百道、沪上阿姨三家门店超8000家。

新茶饮们从野蛮扩张走向资本化,上述门店规模靠前的四家企业已先后赴港IPO,其中茶百道于今年4月成功上市,成为继奈雪的茶后的“新茶饮第二股”。

扩大门店规模有助于增强竞争力是茶饮行业共识,茶颜悦色在门店规模上的竞争力微乎其微。

截至6月10日,茶颜悦色门店数量为627家,其中有403家位于公司总部湖南。从历年增速来看,茶颜悦色距离千店规模或仍有一大段距离,2021年—2023年其新开门店数量分别为174家、197家、97家。

茶颜悦色门店增长缓慢主要受两个因素影响。

其一,公司坚持直营模式,意味着难以借助外部加盟商的力量快速扩张。其二,其对全国化扩张保持较为谨慎的态度,直至2020年才走出长沙,目前公司成立已11年,门店仅覆盖湖南、湖北、江苏、重庆4个地区。

新茶饮公司相继降低加盟门槛以求扩张,茶颜悦色却依然“不紧不慢”,今年以来,其新开门店数量为104家。

将近半年的增长,其竞争对手霸王茶姬甚至不用半个月就能做到。今年1—5月,霸王茶姬新增门店数量分别为333家、215家、95家、266家、362家,平均每月新增254家门店。

茶颜悦色和霸王茶姬两家公司因产品定位(茶叶+鲜奶)与传播概念(中国风)相似,常被市场一同提及,但发展思路却显得截然不同。

2019年,当茶颜悦色还不愿意走出长沙市,霸王茶姬已走出国门,第一家海外门店落地马来西亚。截至目前,霸王茶姬门店总数超4500家,覆盖31个省份及303个城市;其中海外门店突破100家。茶颜悦色不急于走出去,反而更偏向多品牌发展。除了主品牌,目前公司旗下还有新中式咖啡“鸳央咖啡”、定位柠檬茶的“古德墨柠”,以及今年5月刚开业的“昼夜诗酒茶”小酒馆,3个子品牌门店数量均不过百家。

水芙蓉摄

仍未开放加盟

“说可以加盟茶颜悦色的都是大骗子”,这一标语在公司官网首页重复了三遍。时至今日,茶颜悦色仍仅开直营店,且对外扩张堪称谨慎,是行业中的极少数。11个月之前,原本坚持直营的奈雪的茶已宣布放开加盟。

值得一提的是,茶颜悦色虽然门店不多,但盈利能力不弱,有媒体报道,去年其利润约5亿元。奈雪的茶去年净利润为0.13亿元;茶百道为11.51亿元,但是建立在拥有超7800家门店的基础上。

制表:水芙蓉

加盟模式是把“双刃剑”。

一方面,能借助供应商力量快速扩店获取规模效应,提高市场竞争力;当加盟商达到一定规模数量,茶饮品牌还能做产品供应链生意,蜜雪冰城、茶百道等公司九成左右收入均来自于此。另一方面,加盟商经营能力、食品安全管控参差不齐,对公司供应链、管理能力提出更高要求。即便目前几乎每家公司对加盟门店均有一套标准化检验流程,但加盟店们的实际“可操作空间”依然很大。

对于茶颜悦色坚持不加盟的利弊得失,市场也有不同观点。

食品产业分析师朱丹蓬认为,茶颜悦色的保守使其错失了最近几年新中式茶饮的消费红利,迟迟不开放加盟令市场质疑公司供应链打造能力、团队执行力是否有问题。

另一种观点是,茶颜悦色在当下经济环境坚持自营、稳扎稳打并非坏事。外部投资者撤资后,公司股权结构更加单一,经营策略不受外部投资者影响。并且,茶颜悦色已经一定程度上成为长沙城市文化的一部分,大规模开放全国加盟或许会弱化品牌的城市文化属性。

结合消费体验来看,长沙当地一名消费者认为,茶颜悦色过于坚持“要喝刚做出的新鲜第一口”,或许不适合搞大规模加盟。为了保障产品足够好喝,茶颜悦色讲究“到店率”,门店店员甚至有指标考核,保证消费者现喝比例到一定标准。

点单上,茶颜悦色在大多数茶饮店采取的“线上点单、到店取餐”两个步骤中间增加了“到店核销”流程。消费者线上预点单,人到现场扫码核销后,店员才会制作相应饮品。这极大增加了消费者的时间成本,据一名消费者提供的数据,在已到店的情况下,如果前面有2—5杯饮品等待制作,一般需要4—8分钟才能核销完成。与之形成对比的是,记者曾测算,霸王茶姬平均一分钟能出餐4杯饮品。

只是,在时间越来越宝贵的现代化社会,一心执着产品口味的茶颜悦色是否仍值得消费者和资本等待那么久。


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