开年以来，不少投资机构正在改变投资策略。
" 今年，我们会争取最大努力投到细分赛道的第一名。"动脉网近期在与众多医疗 VC 接触的过程中，已有不少投资机构明确表达这一观点。
与医疗创投市场烈火烹油的 2020 年、2021 年相比，当下机构们对绝对头部企业极度渴望。而在此前，投资机构们会优先押注前三名，若竞争激烈，实在抢不到份额，第四、第五也可以考虑。
高特佳投资副总经理王海蛟在今年年初接受《IPO 早知道》访谈时就提到，对于成熟型的赛道，争取要投到规模上的第一名；其次，如果赛道尚在成长发展过程中，大多会选择投技术上的第一或唯一。
" 在眼下的市场环境里，资源都在向最头部的企业聚集，如果估值不是很夸张，细分赛道第一名跑出来的机会最大，第二名如果跟第一名有一定差异化，也可以考虑。但第三名及以后的企业几乎没戏。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网，"以前有些大基金倾向一口气砸向一个细分赛道的前几名，这种用‘机关枪扫射’方法投资的时代一去不复返。寒冬之下，投资人必须提高每一颗子弹的命中率。"
面对投资策略的轮转，医疗创投行业将发生怎样的逻辑演变？
现状：集中火力，投向 " 细分赛道第一 "
一种巨大的压力正在投资机构中蔓延。
" 目前市场面临高流动性压力，众多投资机构都遭遇募资与退出窘境，以及 LP 对投资回报率的拷问。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网。
比如募资节奏放缓，清科研究中心的数据显示，2024 年第一季度中国新募集基金数量和规模分别为 964 只、3530.28 亿元，同比下降 43.9%、5%，延续下降势态。
又比如退出端，北京基金小镇研究院近期发布的创投领域退出研究报告显示，2023 年一级市场退出交易活跃度进一步下降，前三季度中国股权投资市场共发生 2251 笔退出案例，同比下降 35.8%。
" 在这种时候，整个 VC 行业想要押注绝对头部企业的想法越来越强烈，它们既有比较确定的可落地预期，能实现更快退出，也对当期基金具有极高的背书价值。" 杨峻豪补充道，" 据我们观察，在生物医药整个大的领域，绝对头部企业的估值溢价非常高。这造成的现象是，一旦一家企业处在某个细分赛道的第一名，它的估值往往比排在后面所有的企业都高。"
在一次行业化会议上，某投资集团主管合伙人也表达了类似观点，他认为，医药行业有四五十个细分赛道，每个赛道里面的一些龙头企业都有估值溢价，但是如果不是头部企业，估值就会折价。
基于上述原因，越来越多的医疗投资人比以前更为关注和寻找细分赛道排第一名的企业，并为此付出更为高昂的投资成本。一家 FA 的合伙人表示，为了抢到某家在细胞与基因治疗（CGT）领域工艺设计方向最靠前的企业，四家知名机构反复抬高估值，" 火力全开 "。
" 医疗创新企业的成长性和稀缺性是目前投资的核心，只要企业的技术足够领先、市场天花板够高和盈利能力强劲，价值一定会得到体现，时间会证明这类企业的高估值是合理的。" 医疗行业投资人杨峻豪表示。
一位医疗投资人也提到，投资最重要的就是投出绝对头部，错过一个潜在巨头企业的风险，比投错 100 个公司的风险要大得多。
可见，" 投细分赛道第一 " 的思路暗合了当下医疗创投行业面临的现实情况。
追问：如何判断并投资 " 细分赛道第一 "？
如前文所述，于 VC/PE 而言，当下有投资 " 细分赛道第一 " 的必要性和紧迫性。但问题在于，从实操角度看，怎么判断标的企业在所处细分赛道有一席之地？以及该企业排名第一呢？
在动脉网就该问题向众多投资机构询问时，不少医疗投资人质疑 " 投第一 " 的标准是否可靠，对落地的难度表达了好奇；而另一面，一些医疗投资人也给出了自己 " 投第一 " 的思考逻辑，和一些机构的认知与方法论。由于部分信息涉及机构们的核心战略，本文在阐述过程中会有所简化。
首先，在一些投资机构的逻辑里，最好的 " 第一 " 是企业在技术、团队、商业化等综合维度的领先，但这样的企业可遇不可求，且往往企业要到发展的后期才能达到，特别是已经在市占率上有数据支撑。不过，这个时候标的企业的估值已经非常高，大多数机构已经难以入局。
所以，" 第一 " 的标准更多的还是落在中早期企业，且是某个维度的 " 第一 "，比如技术、产品或团队，而不是综合维度的 " 第一。"
在动脉网的调研过程中，机构们谈得最多，且争议最小的维度就是技术标准：在当下的阶段，医疗创新企业的技术够不够硬，是不是某个方向的全球唯一，或具有率先突破行业瓶颈的潜力。
" 其实，国内很多标榜自己技术原创的企业，我们都会在全球去溯源，发现很多技术并没有那么硬核，也不在行业处于领先。" 医疗行业投资人杨峻豪表示，以技术为标准去观察医疗初创企业对投资人自身的能力要求特别高，既需要懂技术的细节，也需要对产业发展的周期有一定判断。
那如何找到 " 技术维度第一 " 的企业？机构们普遍认为最高效的方法是去高校和科研院所。
一位医疗投资人告诉动脉网，在此前他们判断医疗 AI 即将火热的时候，其所在机构就把国际 AI 医疗的人才榜单和这一领域有深厚积淀的高校院所一一罗列，并把每个科学家和其所专注的技术方向标注出来，有独创技术优势的人才会优先拜访，并为他们所参与的企业投资，或为暂时还没有创办企业的科学家提供创业所需的资金。
除此之外，部分机构会专门去搜索潜藏在水下的具有原创技术的企业，以及对近两年获得过种子轮 / 天使轮的医疗企业拉出名单，去观察这些企业在技术上的进展，一旦发现有所突破，特别是领先行业的突破，就会立刻跟进，以便在这类企业要进行新一轮融资时拿到份额。
在技术之后，" 产品第一 " 是更多机构关注的焦点，但 " 如何评价产品第一 " 是很难的问题，在这一点上绝大多数机构意见不一。
有机构认为，产品的获证进度（如拿证最快）或临床效果表现（显著优于其他）是参考标准；亦有机构表示，产品要是面向某特定人群的第一款药 / 疗法，在商业化上真正满足未被满足的临床需求，处在蓝海市场；还有机构从产品力的维度，综合分析产品在市场中的竞争力……
不难发现，要在产品维度达成共识是一件非常困难的事。" 对投资人而言，是否要达成一个统一的评价标准其实并不重要，最主要的是梳理和提炼出企业在某一差异化领域的绝对优势和亮点。" 上述 FA 合伙人向动脉网总结，" 这就像很多医疗企业上市之前，会尽量强调其所在市场的独特性，以及该企业所做业务的创新性。于是市场才出现某某细分领域第一股，某某细分市场第一。"
她以时下大热的减肥赛道举例，就可以划分出 " 减肥药第一股 "" 减肥管理第一股 "" 减肥器械第一股 " 等差异化优势，也可以加上更细分的定语，比如 " 专注成人减肥的减肥药第一股 "" 专注儿童减肥的健康管理第一股 " 等。也就是说，锚定一个细分市场，给出真正创新的产品 / 解决方案，并处于绝对领先，就是投资机构当下喜爱的标的。
动脉网制图
另外，一些医疗投资人认为，" 细分赛道第一 " 在标准上也可以与此前创投界常说的隐形冠军的概念挂钩。根据德国知名作家赫尔曼 · 西蒙在《隐形冠军：未来全球化的先锋》一书中的定义，隐形冠军是不为公众所熟知，却在某个细分行业或市场占据领先地位，具有明确的战略定位，并拥有核心竞争力，其产品、服务难以被超越和模仿的企业。这些企业在产业链（更多是上游）上或细分领域排名世界前列乃至第一。
赫尔曼 · 西蒙认为，唯有专精才能跻身世界一流水平，但专精使得市场变小，企业就需要通过全球化使市场变大。借助全球化，小众市场也可以让中型公司发展到很可观的规模。这些是 " 隐形冠军 " 最重要的指导方针，也是不少投资机构观察标的企业是否为细分赛道绝对头部的标准。
在书中，提到了诸多隐形冠军企业，例如呼吸机的制造商 Drager、血透产品的制造商费森尤斯、手术定位导航软件博医为、假肢矫形公司奥托博克，以及提供医疗救援服务的新加坡企业 International SOS。
除医疗投资人积极发掘隐形冠军外，行业参与各方也在寻找能代表中国乃至全球医疗健康产业具有技术先进性、国产替代性高、满足临床未满足需求、具有全球竞争力、行业引领效应突出的医疗健康创新产品和创新解决方案，及其背后的创新企业。
比如在近期举办的第八届未来医疗生态展会上，" 医疗健康产业创新力产品榜 " 首次面向产业发布，200 款具有代表性的创新医疗产品及解决方案引起行业关注，其中高达 80% 的产品和解决方案属于全球首发 / 首创医疗产品。
无论是投资人瞄准绝对头部，还是上述行业动作，都使真正具有原始创新力的高潜力项目有更多展示自己的机会，也让整个产业得以看到它们。
当然，在行业急遽变化的过程中，将火力更为集中地投向 " 细分赛道第一 "，也是医疗投资人不得不做出的抉择——尽管具有争议和落地标准的模糊，但绝对头部企业的放大效应（无论对基金的背书，还是退出的回报概率）十分明显，VC/PE 需要在基金里放入这样的标的。
而这，最终会反馈到一级市场的投资生态中，导致马太效应愈演愈烈。
连锁反应：行业分化加剧，医疗创始人不能只盯着融资
当医疗投资人越来越关注绝对头部企业时，资金势必朝着它们集中，而使更多腰尾部企业的融资变得更加困难。
以创新药为例，一些投资人预测，在接下来 3 年内，将有一半的创新药企会随着这波创投浪潮的退潮而消失。其中，绝大多数都是各个细分领域的腰尾部企业——融资不畅会加速这一进程，使得行业分化加剧。
这个时候，身处大浪潮中的医疗创始人不能只盯着融资续命，还要关注并修正企业的定位，并判断未来的结局和思考应对策略。
" 我们常给被投企业讲，换个‘活法’与找个体面的‘死法’都很重要。" 医疗行业投资人杨峻豪告诉动脉网，这几年医疗创新企业倒闭速度在加快，这是行业正常的新陈代谢，所以要么想尽办法从腰尾部快速挤进头部，要么找到自己核心优势，换个差异化的细分赛道，不然就要接受被并购，或被淘汰。
比如一些创新药企，如果本身定位在一些前沿技术领域，临床一期数据出来后，企业商业化进展跟不上，就可以开始和大的 MNC（跨国公司）接触，一旦临床二期数据不错，就直接卖给 MNC，而不一定非要选择再融资或独立上市。
需要注意的是，企业资产的内在质量和其对并购公司的战略价值是决定并购能否成功落地的关键因素。所以医疗创始人不能只思考 " 卖与不卖 " 的问题，还是要回到企业自身价值上。
以今年开年后眼科行业最大的并购案为例，蔡司医疗并购荷兰眼科 DORC，核心在于荷兰眼科 DORC 在超乳玻切一体机赛道占据领先位置，且与蔡司的眼科设备生态具有战略互补性。
不过，能够以并购方式退出的项目终究是少数，大部分项目还是会被直接淘汰掉。动脉网在近 期发布的文章 指出，由于生物医药行业的特殊性，使创业者相比其他赛道有 更多道德感与责任感的压力。所以在艰难条件下苦心经营仍遭遇生存问题的公司与创始人，实在不应该被过分指责。
正如硬币的两面，行业分化确实给不少医疗创业者带来了挑战，但一个巨大的机会也浮现——随着更多的资金、资源涌向真正创新且持续领先的公司，它们将迎来更大成长。
这个过程中，难免有挑战、有阵痛，但狂沙吹尽后，整个医疗创新行业势必淘到真金，并走向更为良性、健康的发展道路。
【汽车人】奇瑞新能源全向布局是如何达成的
全面转型新能源不仅是一次战略方向的校准，更是积极应对市场的主动求变。奇瑞新能源战略之下丰富的技术层级、产品矩阵、生态整合，都为之提供了现实路径。
文 /《汽车人》张敏
4月7日晚上，奇瑞集团在北京“水立方”举办“2023新能源之夜”。主题虽然是“科技·进化”，但实际展示的内容，远远超过这个范围。
奇瑞一口气发布了集团新战略、新技术、新品牌、新产品，展示了新风貌。奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌，全方位展示在新能源领域的技术成果和规划。每一个单元之下，干货之多，都令人目不暇给，其实这些单元都可以单独撑场。
2022年是中国品牌第一次在气势上取得上风的一年，依靠的力量正是新能源，后几个月市占率已经超过50%（全年47%）。而今年3月份，新能源渗透率达到了35%。中国品牌取得结构性优势，只是时间问题。
在这个生机勃勃的春天，奇瑞令人吃惊地奉上了“满汉全席”。这既体现了其能力，又反映了其战略前瞻性。这一晚，舆论第一次认识到，奇瑞已经将集团层面资源调集到新能源业务上来。这肯定不是短时间就能完成的部署，但一切都很难察觉。奇瑞似乎喜欢闷头“做大牌”，集中火力放大招。
奇瑞不仅在技术赛道布局深远，站在现实的起点上，通过什么路径去迈向目标，奇瑞也给出了“路书”。
全能技术支撑四大品牌
首先，是基于其雄厚的技术基础。
奇瑞的新能源战略方向，去年就发布了“瑶光2025”计划。1000+亿元资金、2万人的软件开发团队、全球六大研发中心、300个瑶光实验室，支撑起火星架构、鲲鹏动力、雄狮智能和银河生态四个核心领域的技术集群构建。以强大的体系能力，实现技术群领先优势。
奇瑞汽车常务副总经理张国忠
奇瑞汽车常务副总经理张国忠，透露了奇瑞技术家底的数字。他开宗明义地表示，奇瑞加速向“全球科技公司”转型，引领智电汽车产业下半场。电动化、智能化细分的15个技术赛道，奇瑞都在其中。
奇瑞汽车执行副总经理、工程技术研发总院院长CTO高新华
奇瑞汽车执行副总经理、工程技术研发总院院长CTO高新华则表示，奇瑞火星架构支持超级混动平台、E0X电动平台，在其上部署了横跨两个平台的智能化、生态技术135项。包含第三代混动科技、电池技术、电驱技术、奇瑞全栈自研CHERY-OS、雄狮智云6.0智能座舱技术、智能驾驶技术、银河生态等。
高新华还表示，到2025年，奇瑞掌握的核心技术，将超过1000项。这些技术将支撑起四大品牌兑现商业价值。
在发布会上，奇瑞、捷途、星途品牌，都在意料之中实现了新产品发布。首次搭载第三代混动科技的全新混动车型——星途瑶光、奇瑞瑞虎9、奇瑞TJ-1以及捷途旅行者同台亮相。
面对电动化、智能化的新能源技术革命，奇瑞集团高端品牌星途还发布了新能源产品系列——星纪元STERRA。星纪元STERRA系列分为ET和ES品类，前者偏性能和运动，后者主打“超舒适”，将覆盖B到C级和轿车、SUV、MPV等多种车身形式，以及纯电和增程的全赛道。这又是纯电平台化的思路。
相比三大品牌，此次重磅推出的电动iCAR品牌则是酝酿已久。目前品牌Logo和品牌特质一并发布。
iCAR被定位为集团内的“新势力”，预计将采取独立运营的孵化模式，走智能化加持的全场景，瞄准年轻人追求的“第三移动空间”而设计。运营方式上，构建全链路数字化的触点体验体系，100%直连用户。可能到上海车展，iCAR产品才会露出真容。
双平台领先技术赋能产品
其次，在于完整的技术和生态架构。
在发布会上，奇瑞将电混视为与纯电同等的战略地位资源。而且，从技术角度，信息要更丰富。电混技术具有经济节能、续航能力强等优势，成为汽车行业的重要技术路线。奇瑞混动技术已有18年技术积累，经历三代技术迭代，是混动赛道不折不扣的领跑者。
奇瑞汽车副总经理、营销公司总经理、捷途汽车总经理李学用
奇瑞汽车副总经理、营销公司总经理、捷途汽车总经理李学用，将“鲲鹏超性能混动C-DM”加以浓墨重彩的描述。这是奇瑞打造的第三代混动科技，具有全域高性能、持续高节能，是对现有“技术围城”进行的全方位创新突破。
他说，从2023年-2024年，奇瑞将推出20款以上的混动产品，产品矩阵实施“集团化”作战。
连续推出这么多产品，奇瑞不但有信心塑造产品间的区隔，还对技术的商业化有足够的自信心。3档电混DHT+双电机模式，搭配电混专用发动机和专用电池管理系统，其传动效率高达97.6%，轮端输出扭矩高达4000N·m，全速段都保持强动力输出。
奇瑞“鲲鹏超混”特有的技术架构，避免了“有电一条龙，没电一条虫”的弊端。其纯电续航165公里；馈电条件下依然省油（馈电油耗4.2L），仍能保持强动力输出；零百加速4.2s。
李学用还特意强调，90公里时速升至120公里时速，只需3.6s。这一速段，往往被认为是新能源不如高性能燃油车的区域。而奇瑞补足了电混短板，不但让全速域发动机都处于高效工作状态，而且可以飚出高性能。
而奇瑞的电混发动机技术，不但热效率高达44.5%，而且其增压、智能燃烧、润滑系统、稀释系统、热管理系统，都凝聚了奇瑞众多核心技术，续航高达1400公里，远超同级。奇瑞在电混技术上称得上“卷王”。
在“鲲鹏超混”支持下，星途瑶光、奇瑞瑞虎9、奇瑞TJ-1、捷途旅行者，瞄准了各自细分市场。而捷途X70系、X90系产品也将迭代为电混产品。
奇瑞已经承诺，2024年将全面新能源化。这个进程超出业内此前的估计，奇瑞对自身技术实力和新能源替代的商业前景，都非常自信。该超混平台的14+4模块化设计，让奇瑞拥有了快速推出、迭代产品的实力。
与之双峰对峙的则是E0X高性能纯电平台。同样是宽域适应，车型覆盖紧凑型至中大型轿车、SUV、MPV，甚至还有增程车型。
该平台支持800V高压超充、智能座舱和空悬系统，续航700+公里，5分钟充能150公里，零百加速3s。只看纸面数据，这是奔着超跑去了。看着八合一电机、高能密电池、每个轮子都可独立驱动、适配全地形，似乎又是超级越野的架势。显然，这是E0X平台适配的超宽泛性带来的设计便利。
事实上，星纪元系列试图为智能化和电动化普及用户服务，并不打算高高在上。奇瑞的想法是做“高端的国民车”。
用户体验植根于数字化
加速新能源、智能化布局，如此之多的技术利器，奇瑞四大品牌矩阵顺理成章。四大品牌服务于不同的用户群。
奇瑞品牌致力于打造最具性价比、最有可靠性、最有温度感的产品；星途品牌面向高端市场，以新潮、活力、智能为核心价值，为新中产提供更好体验；捷途品牌深耕“旅行+”细分市场；iCAR以年轻用户需求为驱动力，做场景智能电动汽车引领品牌。
如此，在用户服务的理念上，奇瑞的用户画像越来越精准细致，这让多品牌的产品矩阵变得合理。
而跨平台部署的智能化、网联化，都有共同的生态支持（银河生态）。这些跨部门的技术平台，承担起引导品类指向的基础功能。与场景适配的不同技术组合，就形成了针对不同细分市场的品牌形象。
在用户看不见的硬件层和软件层之间，奇瑞实现了跨平台的EEA5.0部署，它支持自定义中间件接口，实现三大操作系统之间，使用同一个云平台和数据服务，客户根本感觉不到处于不同的车端平台。这就是中间层软硬解耦带来的数据服务便利。
在这之上，是雄狮智云6.0座舱，包含AI语音系统和各种娱乐设施。值得一提的是，车载医疗助手，这是一款“轻应用”，只在后台判断客户健康，并将医疗机构的报告分享到车内，供车主查阅。
而奇瑞的自动驾驶系统，即Chery Pilot 3.0系统正在实现商业部署，算力高达1000Tops，支持激光雷达1-5个，可接入48个传感器，拥有大量路试验证经验和测试用例。同时，具备高速和城区NOA的部署能力，并拥有记忆泊车系统（允许人不在回路）。
奇瑞的用户服务体系是基于数字化基础之上。奇瑞推崇1+3+N：1是奇瑞数字汽车；3是汽车的连接和延伸，包括智云平台、智慧数据和智能升级；N是生态共建和共享。后者则直接面对用户端，即围绕用户习惯，将用户喜欢的互联网产品和服务、家居等等，与汽车融合为一体，形成汽车数字生活生态。
“数字奇瑞”，这是奇瑞品牌打造的方向之一。奇瑞的用户体验植根于数字化。李学用此前受访时称，要打造技术奇瑞、数字奇瑞、用户奇瑞、全球奇瑞。每一个标签都依赖奇瑞体系，譬如没有银河生态，就做不到数字奇瑞。
一方面，通过技术锐化“理工男”形象；另一方面，充分聆听用户声音，让奇瑞“理工男”的内涵扩展。如此，奇瑞的科技，不仅能给产品赋能，还能给用户赋能，从而让品牌意象更丰富。
国际化与全球战略一体化
作为致力于深耕技术、海外运营最为出色的中国品牌之一，奇瑞已经收获底层技术积累成果。
在发布会上，奇瑞对国际化提及不多，但奇瑞暗示，国际化已经整合进奇瑞的战略图谱当中。
奇瑞的海外业务已经非常庞大，在全球布局了10个工厂、3300多家网点，在超过80个国家都拥有广泛客户群。截至去年，奇瑞在全球已经突破了累计1000万辆的销量。
哪个上市公司生产医用手套
1、蓝帆医疗
蓝帆医疗股份有限公司简称“蓝帆医疗”（股票代码），成立于2002年，蓝帆医疗是中低值耗材和高值耗材完整布局的医疗器械龙头企业。公司下属四大板块，分别是：以医疗手套为核心，全面布局医疗防护、防疫产品的防护事业部；
以心脏支架为核心，全面布局介入器械的心脑血管事业部；以吻合器超声刀为核心，全面布局微创外科器材的外科事业部；以急救包为核心，全面布局急救护理耗材的护理事业部。
2、英科医疗
英科医疗科技股份有限公司（股票简称：英科医疗，股票代码）于2009年在山东省淄博市成立，主营业务涵盖医疗防护、康复护理、保健理疗、检查耗材四大板块。主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的产品。
扩展资料
2020年伊始，新冠疫情在国内快速爆发，由于佩戴一次性医疗防护手套可以有效防止病毒、细菌的交叉感染，国内一次性手套需求激增。英科医疗此前曾在互动平台表示，春节期间公司内销日接单量超过去年同期的10倍以上，线上电商平台订单更是激增60倍以上。
随着2月下旬以来疫情在海外的迅速蔓延，全球均面临一次性手套等医疗物资短缺的局面。对此，工信部此前表示鼓励防护用品、医疗设备生产企业对接国外需求。英科医疗也在互动易上表示，公司会根据全球疫情的发展情况，平衡国内和国外市场的供给，并加紧新生产线的建设。
预计2020年将有20条丁腈双手模生产线、10条PVC双手模生产线陆续建成投产，新生产线投产后将释放超过约90亿只/年手套的产能，对业绩产生积极影响。
有没有值得投资的企业？
积募私募基金一站式服务平台，让私募事儿更简单前言这篇文章来自于华兴资本对2018年投资趋势的展望和分析。 我们发现，即使现在来看仍不过时，2019年即将到来，有哪些行业值得关注？这篇文章值得一看，不妨一起来参考学习。 From华兴资本：作为陪伴新经济企业全生命周期的金融机构，我们再次集合了投资、私募融资、国内及国际证券4大板块逾10个团队，合力打造万字重磅年终盘点献礼2018年。 我们想和大家分享的是围绕十个行业、数十个细分领域，由华兴拼杀在一线的同事们倾力打造的2018年发展趋势展望。 来源：华兴资本（ID：iChinaRenaissance）1消费新零售——平台级近半年，新零售已被多次提及。 但在年终盘点我们再次提到这个“热词”，是因为该领域未来还将出现超级平台级的公司。 新零售未来更多是在效率和技术方面的比拼，这背后需要数据、技术、供应链、物流甚至是AI的支持。 我们相信，基于互联网技术，能够满足现代消费者消费需求和服务需求的新型零售业会诞生，这绝对不是连锁超市+外卖，而是供应链重构、品类重构、服务重构后诞生的新一代零售业。 物流——整合与跨界1、快递、零担快运多家快递公司已跨界进入零担快运市场，资本近年来的关注和投入进一步加剧竞争。 如果说快递公司向下整合零担快运是趋势，那快运公司做快递，也不失为以攻为守的发展策略。 较之与快递更加类似的小票零担市场，大票零担市场相对独立及碎片化，将有快速成长的空间。 2、同城货运、同城快递同城货运很难形成全国网络效应，计划运输与非计划运输最终融合，并集中在部分头部企业，未来运营稳定的同城标准化运力服务，将成为同城货运市场的有益补充。 即时快递需求增长强劲，独立的即时配送企业各选阵营，从点到面渗透市场。 消费升级及新零售的驱动下，即时快递将迎来新的增长。 3、电商物流、仓储管理与综合供应链管理汽车——回归商业本质2017年汽车消费领域风起云涌，汽车交易平台在一二级市场表现活跃，而汽车后服务市场随着资本趋于理性则逐步回归生意本质。 商务部2017年第1号 《汽车销售管理办法》正式实施， 其中4S店单一品牌授权被取消，城乡二网经销商合法化，鼓励汽车流通模式创新，推动汽车配件自由流通，间接推动了相关领域企业的蓬勃生长。 1、交易第一梯队格局明显，头部企业分别通过二手车、金融服务或新车零售等领域切入，并逐步横向扩展自身产品服务，目标打造综合汽车交易服务平台。 此外，第一梯队在一级市场融资表现优异，并带动阿里、腾讯、网络、滴滴等互联网巨头完成投资布局，部分优秀企业将逐步完成IPO上市。 2、汽车后服务维修保养市场经历过盲目补贴和O2O虚火后，逐步去伪存真回归生意本质，注重经济效益和精细化运营。 汽车配件服务领域在长期积累后成为新的爆发点，未来将在汽车后服务市场占据较大比重。 中美互联网电商巨头纷纷高调进步汽车后服务市场。 竞争还是合作，将成为汽车后市场创业企业新的命题。 教育——在线教育大年二级市场教育类股价持续走高，线下培训机构陆续上市，行业政策利好给一级市场的在线教育行业投融资带来了巨大信心。 大家耳熟能详的在线教育大玩家商业模式不断成熟，融资屡创新高，新起步的玩家快速发展，产品丰富多样。 相比2013年的在线教育热潮，2017年成为名副其实的在线教育大年。 因此，我们判断这波在线教育的机会不会像往年市场热点那样稍纵即逝。 反而，这只是一个长期的、结构性的大机会，而支撑这一发展的不仅仅是资本市场，更多是用户需求驱动和创业公司产品和服务的承接。 我们对未来的教育行业有几点期待和判断：■ 中国教育历来内容“不值钱”的局面将逐渐改变，我们判断越来越多的优质教育内容将会被用户买单。 同时，我们也期待微信运营模式的迭代带来更多的人群触达，也使得内容方更有动力走向优质制作正循环。 ■ 在线培训行业这一大赛道中，头部公司的品牌效应将进一步集中，这点在少儿英语及K12辅导一对一领域已经得到验证。 此外，我们K12大流量APP的规模化变现也非常值得期待，在大班课体验进一步提升的同时，丰富的产品内容及付费动力体系的打通将会是竞争核心。 模式上，我们认为随着人群渗透和需求外溢，小班课也会在技术及模式的不断打磨下更加成熟，迎来发展的好时机。 ■ 年龄段偏早的素质、音乐、STEM等细分新领域是模式创新伴随着内容创新，已然出现百花齐放的情形，我们观察各个细分新领域的用户教育周期会比预期快，带来的是诱人的增长空间和更多资本的关注。 ■ 线下高端优质教育资源稀缺，这一现状短时间不会改变。 以高端、自营、品牌连锁为标签的幼儿园、国际学校、培训机构将长期是资本的重点关注对象。 与此同时，受限于线下学校的成长周期，一些自带生源、较为成熟的优质单校标的也将成为大品牌的整合对象，以寻求更快的地域扩张及资本运作空间。 2科技科技——数据核心2017年科技行业延续了2016年的热度，从整个私募融资市场上来看，尽管融资数量有所下降，但融资披露金额不降反升。 移动、云化、分布式等技术升级，促使企业信息化不断加深，数据成为企业的核心生产力。 未来围绕数据源，数据存储和分析应用，数据安全，将产生更多投资机会。 虚拟世界的构建能力不断加强，AI，AR/VR，Blockchain等是未来相当长一段时间内的投资热点。 在“技术驱动”的大背景下，以下四大领域的发展机会可期：3新金融和科技金融2013年的“互联网金融元年”开启了金融创新。 截至2017年，我们见证了整个行业，从以“高速增长、野蛮扩张”为主旋律，逐渐进入到“规范自律、持牌合规”的发展阶段，并看到优秀企业陆续登陆资本市场。 网络借贷1、消费金融市场格局已初步明朗，各个细分赛道的头部玩家均已涌现，并正在不断利用自己的品牌、资金实力和股东背景，在牌照、场景和风控定价上建立更高的竞争壁垒。 之前的行业乱象随着年末的“现金贷”整顿新规，预计将发生格局性变化，“劣币驱逐良币”的态势有望得到改观。 2、小微和农村金融年末，财政部发布了《关于支持小微企业融资有关税收政策的通知》，通过减免税收，鼓励金融机构向小微企业、个体工商户和农户发放小额贷款。 金融服务于实体经济，特别是实体经济中最缺乏金融产品支持的小微客群，将有望成为又一个新的“蓝海”。 3、汽车金融随着汽车流通模式的创新和交易平台的演化，随之配套的汽车金融也异军突起，并与汽车交易形成了更紧密的互动。 进一步的交易线上化和电子化，将有机会使汽车金融服务产生更多的创新。 4、供应链金融依托某些特定行业或场景切入，通过对产业链上下游企业提供不同的产品和服务，改变企业端金融服务的模式。 科技金融除了上述在借贷领域的应用，我们看到越来越多的金融科技逐步落地在新的商业应用领域，包括面向金融机构的信息和系统服务，以及面向企业端的服务。 ■ 资管与智能投顾 - 随着越来越多的资金募集与投资管理被线上化，资产管理已经从狭义的“P2P资金端”逐步进入与传统金融机构的“竞合”关系。 各类金融产品线上账户体系的不断联通和完善，使人工智能不再只停留在概念的层面。 ■ 大数据 - 金融大数据更关注与交易、定价相关的数据，以及能够使得这些有商业应用价值的数据产生的系统和基础架构。 掌握数据和账户体系的公司，或将有机会改变市场中资产与资金的匹配模式，提升整个市场的交易模式与效率。 ■ 互联网保险 - 互联网保险的发展经历了三个阶段，从传统保险的互联网化，到线上场景激发新的保险需求，发展至今天，行业面临的挑战已经是如何利用科技塑造保险的新业态。 金融行业是高度受监管的行业，随着技术的不断创新，也给金融安全带来了全新的挑战，央行也在2017年成立了金融科技委员会，旨在加强对金融创新的监管。 我们还是坚信，真正的创新与监管并不矛盾，合规才能更好的发展。 4房产：长租公寓、联合办公等房产——头部效应显著2017年房产行业融资案例数量大幅下降，但融资披露金额却略有上升，向特定行业和头部资产的聚集效应明显。 ■ 住宅地产领域，从增量开发到存量管理的转换趋势愈发明显，二手房交易、短租平台及长租公寓等资产管理细分领域关注度进一步提升。 尤其是长租公寓行业，在消费升级大潮和各地租售同权的政策驱动下，成为2017年最大的风口，地产开发商、酒店运营商、房产经纪、创业者等各种背景的玩家纷纷进入市场，快速跑马圈地。 多家长租公寓企业会陆续完成大额融资。 ■ 在商业地产领域，线下产品形态，出现从中低端的重运营产品向中高端和个性化的溢价产品演进，以及从单一产品向复合业态产品演进的趋势。 在联合办公子领域中，量质兼备方可树立绝对领先地位，整合趋势越来越明显：一方面，有资金和互联网化产品运营优势的领先玩家持续获得融资，另一方面，资源互补的玩家之间合并或收购案例明显增加。 5本地生活服务共享经济在2017年经历了潮起潮落——从上半年资本大量涌入（共享单车、共享充电宝等创业企业一时风头无二），到下半年市场逐渐冷静——马太效应显现，各个细分赛道陆续出现经营不善被迫关停的状况。 回顾这一年共享经济的兴衰，我们可以回归到共享经济的本质。 共享经济的概念在诞生之初，强调的是大量闲置资源的相互流通，目的在于寻求供需平衡，减少产能过剩的危机。 因此一个共享经济项目模式是否给两端的客户带来价值，有没有真正提高商品或者服务的使用效率或满足客户的真实使用需求，尤为重要。 其次这个经济模型能否赚到钱。 随着互联网技术的不断发展，我们认为如何选择具有低使用门槛、高规模经济型、解决用户刚需和具备单体盈利模型的项目，才是好项目的重要评判标准。 6旅游携程持续坐守在线旅游的王者地位，但中国旅游行业高速增长的大蛋糕持续吸引着各路猎食者的觊觎。 小型创业公司生存空间仍然不大，但一些头部企业在今年均获得新一轮的资本储备，尤其是美团最新一轮融资获得Priceline加持后，在线旅游行业或将出现新的格局变化。 7医疗健康1、创新药领域2017年继续热度不减，每季度都实现融资金额及融资数目环比和同比的双增长。 下半年更是亮点不断。 9月再鼎医药成功登陆纳斯达克首日涨幅高达55%给整个行业燃起了一把火，接着10月份出台的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》引起了业内巨大反响，中国医药产业也正式升级进入2.0时代。 预计2018年无论是从进入临床阶段的新药数量抑或是在资本市场融资或IPO的企业数量，创新药行业将迎来另一个高潮。 更重要的是，创新能力的提升，和世界主流市场的接轨是行业发展的长期趋势，将不可逆转。 2、诊断及基因测序领域和去年的资本疯狂涌入相比，今年市场似乎理性不少，融资金额及数目都比去年下滑，但是逐步回暖势头明显。 行业尚处于早期阶段却出现估值泡沫化，产品服务同质化严重，中游竞争激烈等是今年在私募市场听到较多的声音。 不可否认的是，一直引领全球的FDA今年不断批准NGS诊断方案，并且肿瘤免疫治疗方向迅猛发展，预示了基因诊断行业发展的广阔前景。 3、医疗器械领域二票制如期而至，但对于渠道和终端用户基础好的企业影响不大。 10月发布的重磅政策《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，降低了进口器械准入门槛，鼓励注重质量和创新的民企，未来必将群雄逐鹿。 联影在9月融资33.33亿元，创下最大单笔器械融资，国家对标杆型民企的支持一览无余。 其他影像公司亦受资本追捧，例如赛诺威盛、安翰医疗等。 4、医疗服务领域医疗服务的平台属性越来越明晰，高效运营和管理将成为医疗服务机构的核心价值。 而数据和服务的结合，特别是人工智能+医疗迈向了新高峰，尤其影像领域。 基层医疗崛起。 全科和专科诊所走向了中产阶级和普罗大众， 顺应国家医改，引流解脱不堪重负的三甲医院。 第三方服务也值得关注。 卫计委共批准10类独立设置医疗机构。 资本出手了第三方肿瘤病理、影像中心和肾透析等企业。 但更多资本尚在观望中。 5、互联网医疗领域8社交媒体毫无疑问，社交媒体占据每个互联网用户过半以上的上网时间。 无论在中国还是美国，Facebook和腾讯系的社交媒体类App都常年高居下载量榜单前列。 国内移动互联网用户使用时长被BAT等巨头产品占领，创业公司更多聚焦在巨头平台和生态之下，提供细分的产品和服务。 比如工具、内容和变现。 总体来看，我们观察到的社交媒体行业趋势包括：■ 算法推荐的信息呈现形式成为产品主流，取代了过去时间线和关系链为主的内容消费顺序；■ 各大互联网平台相继推出视频内容战略，视频已经成为社交媒体的主要内容形式，由此推高了一批视频内容的创业者，视频广告亦成为广告主的新宠儿；■ 社交媒体平台跑马圈用户的速度减缓，用户商业化成为核心，由此我们看到各类直播和内容付费领域的兴起。 9工具不论国内国外，每一次系统和平台级创业机会的风口下，工具创业是第一波红利。 而工具作为内容生产条件，其发展和社交媒体行业有极强的关联性。 今年我们看到的工具领域的热点包括：1）知识付费类的直播，商业化工具 2）视频和富媒体内容创作工具 3）人像识别，图像处理等AI/AR 领域相关的工具应用；4）围绕微信群和小程序平台的工具应用。 10内容与娱乐2017年的文化娱乐市场丰富多彩，在IPO的良好回报预期下，一二级市场同时高歌猛进。 在一系列极为成功的IPO后我们发现，在弥补公开市场标的稀缺性的过程中，一二级市场之间依然存在巨大的套利空间。 当用户逐渐表露出在内容领域的付费意愿后，前所未有的资源和热情投入到了这一领域。 而平台也循着流量、用户需求刚性程度等维度的分析，开始分步改造各个板块。 尤其是在诸如电影等市场取得成功后，平台改造的决心和范围也在逐步扩大，从单纯的改造产业链环节提高效率发展到直接参与生产、做大蛋糕、再到分配、回收的循环。 本质上，这一轮付费的趋势是用户开始溢价购买新一批运用着更先进的生产方法、更精致的生产工艺的公司以更好的生产要素所打造的新型娱乐产品。 而正是来自于购买力的驱动，在目前行业起飞的阶段，形成了头部公司效应的黄金时期。 内容娱乐行业属于商业与人才效应叠加明显的行业，业务与组织形式都在发生着快速与深刻的变革。 互联网所带来的功能正在不断普及，越来越多的资源和功能随着社会分工在不断专业化，且其调用的成本也在不断下降。 我们会看到越来越多的公司竞争壁垒铸造在互联网以外的领域。 从管理结构上，在这一批崛起的新型文娱公司中，我们开始看到新的公司类型与组织形式，支撑着更先进、灵活的业务形态。 在一些原本被认为注定工作室化的领域，开始出现具备明显公司化特征且发展势头迅猛的公司。 预见过去的一年不像2015年那样跌宕起伏，不像2016年那样纷扰不定，但人们多年后回顾历史时，一定会铭记作为承前启后的2017年。 时代的潮流滚滚向前，而我们正处于伟大变革的前夜：■ 十九大为中国未来三十年编制了清晰的路径规划，亦将对全世界的政经格局产生深远影响。 ■ 跟人类过去两百年的历史一样，新时代变革的最重要驱动力依然会是技术。 “万物互联-大数据-人工智能”将作为新的基础设施，成为所有产业的中心。 2017年，软银成立规模千亿美元“vision fund”，网络发布“All in AI”战略，甚至google用人工智能研究中心方式重回中国，都只是这一伟大时代展开大幕的前奏。 ■ 金融和资本市场亦要准备迎接巨大的变化。 随着美联储进入正常的加息节奏，过去近二十年的宽松信贷周期正在转向。 2017年比特币的疯狂高涨某种程度上是对法币泛滥的无声抗议。 在这一年，纽约三大股指均创历史新高，恒生指数十年后重回3万点，让人不仅担心盛宴要如何收场。 ■ 2017年，中国金融行业的主题是“正本清源”。 过去十年中国金融市场太多“挂羊头、卖狗肉”的乱象：庞大的影子银行、变味的同业业务、名不符实的资产管理。 金融空转不仅将伤害行业本身，也为危机埋下隐秘炸弹。 全国金融工作会议以来的一系列政策表明，防范金融风险仍然是重中之重，监管措施既要坚决，但核心是把握节奏。 ■ 2017年看起来唯一没有变化的是VC/PE的热度。 尽管过去三年的O2O、共享经济、互联网金融创业一地鸡毛，但中国私募股权投资市场2015年到2017年三年募集资金已超过3万亿元，仅2017年前十一个月就成立了3000多支新基金，募集额达1.6万亿元，其中1.5万亿是人民币。 可以预见的是，未来几年VC/PE的主题将迎来变化，不再是如何投资，而是如何退出。 ■ 我们无法阻止外部环境和政策的迭变。 纷繁变化中，我们唯一能控制的就是自己：审视自身、保持定力，以及关心以下问题：我们的客户是谁？我们的客户有哪些需求？我们为客户创造了什么价值？惟有回到初心，提升内核，才能在变革的时代和市场中屹立不倒。 声明：本文仅代表作者个人观点，不代表本公众号立场。 本公众号转载此文仅出于传播更多资讯之目的。 如有侵权或违规请及时联系我们，我们将立刻予以删除。 本公众号所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。 投资有风险，入市需谨慎。
