摘要 ：股权会否生变（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
云南白药的事牵涉面似乎越来越大。
2024年6月5日，鱼跃医疗早盘股价好好的，午盘跳水，最终跌超5%。什么情况？
消息面上，有媒体报道称，鱼跃医疗实控人吴光明、吴群父子此前因“云南白药案”经历了监管部门的调查，不过二人现已结束调查……
针对上述信息，多家传媒致电鱼跃医疗，相关工作人员表示，公司目前生产经营一切正常，公司董事长也在正常履职中，目前上市公司无进一步可披露的信息，未来有需要披露的事宜公司将依法依规进行披露。
根据鱼跃医疗2023年年报披露，该司董事长为吴群。吴光明、吴群父子控制的鱼跃医疗大股东江苏鱼跃，曾参与云南白药混改。
而近期，根据媒体报道，杠杆游戏注意到，云南白药爆发“窝案”，该司原董事长王明辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位历任高管，因涉及同一事项，于2023年年初至2024年年初被纪委监委部门带走调查。
不仅如此，5月27日，云南白药公告，于近日收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉的书面辞职报告。公告称，三人辞任都是因工作调整，辞职申请已生效，不会影响公司董事会和公司经营的正常运行。
陈发树是云南白药第二大股东新华都实业集团股份有限公司的实控人、资本市场大佬。
云南白药“地震”来龙去脉，今天杠杆游戏和杆友一起梳理一下。
1、陈发树及其儿子等三名董事辞任，云南白药股权会生变？
鱼跃医疗曾参与云南白药混改，不少杆友应该都知道，相关传闻其实也不算新。我们先从云南白药前董事长被调查后，又有三名董事辞任说起。
2024年5月27日，云南白药公告，于近日收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉的书面辞职报告。公告称，三人辞任都是因工作调整，辞职申请已生效，不会影响公司董事会和公司经营的正常运行。
陈发树申请辞去的是云南白药第十届董事会董事、董事会战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员的职务，辞职后，陈发树不再担任公司及公司控股子公司任何职务。截至该公告日，陈发树持有公司股票12,527,495股。
路红东申请辞去云南白药第十届董事会董事及董事会战略委员会委员的职务。辞职后，路红东仍担任公司党委副书记。截至公告日，路红东未持有公司股份。
陈发树之子陈焱辉申请辞去云南白药第十届董事会董事、提名委员会委员的职务，辞职后，陈焱辉不再担任公司及公司控股子公司任何职务。截至公告日，陈焱辉持有公司股票177,345 股。
陈发树其实不用多介绍，新华都的老总，资本大佬，参与过紫金矿业、青岛啤酒等国企改制，非常成功、非常知名。
这起事件的来由，要从2017年说起，当时陈发树斥资250余亿元，经由混改，成功入驻云南白药，成为云南白药两大股东之一：云南省国有股权运营管理有限公司、新华都及其一致行动人，云南白药混改后始终无实控人。
很多人说，如今64岁的陈发树如果安安心心搞紫金矿业，不搞云南白药，现在没这些破事，还更有钱。
陈发树和他儿子此次辞任后，云南白药的股权是否会生变？
暂时而言，云南白药的董事会席位尚未发生变化，提名董事候选人仍是一名来自云南国资，两名来自新华都。
公告披露，云南白药在5月24日召开董事会，提名三名非独立董事候选人，云南国资提名郭昕，新华都提名游光辉、上官常川。三人均未持有云南白药股份。
6月11日，云南白药将召开临时股东会，对三名候选人的任职做投票表决。
云南白药的混改，曾经是样板，陈发树和该司原董事长王明辉算是灵魂人物。如今陈发树辞职，王明辉出事（下文会写），云南白药股权会否生变、企业治理会有不同吗？
额外多说一句，有媒体报道说，陈发树可能还涉及其在紫金矿业期间的行贿事件。
据中国法院网2010年的转载报道，在诸多领导干部退休后挂职紫金矿业的现象中，暗含了腐败内幕，同时，紫金矿业的情况并非孤例，在国内各种项目和工程资金的使用审批及决策过程中，腐败情况不少。
2、二股东鱼跃医疗减持
云南白药的混改除了吸引陈发树入局，还吸引了鱼跃医疗。
鱼跃医疗也是医疗器械行业的行业大牛，吴光明是鱼跃医疗的实控人，2019年4月，吴群接替吴光明成为鱼跃医疗总经理，后担任了该司董事长。
此外，吴光明也曾是另一家A股上市公司万东医疗的实控人，而二人控制的鱼跃医疗大股东江苏鱼跃科技发展有限公司（下文简称“江苏鱼跃”）也曾是云南白药混改参与方。
2017年6月6日，云南白药公告称，江苏鱼跃拟单方面向公司控股股东白药控股增资56.38亿元，由此获取持有10%的股权。同时，吴光明和吴群分别持有江苏鱼跃95%和5%的股份。
这也便是今天（6月5日）鱼跃医疗午盘股价跳水的源头。上文杠杆游戏写过，有媒体报道称，鱼跃医疗实控人吴光明、吴群父子此前因“云南白药案”经历了监管部门的调查，不过二人现已结束调查。
媒体向鱼跃医疗也求证了，如上文所述，其实没有得到有效的信心。不过也另有信源称，吴光明、吴群父子近日曾出过国。
值得一说，2018年11月1日，云南白药公告称，公司拟吸收合并白药控股，将向云南省国资委、新华都、江苏鱼跃发行新增股份来支付吸收合并的对价。交易完成后，云南省国资委和新华都及其一致行动人并列成为上市公司第一大股东。同时，江苏鱼跃会成为云南白药的股东。
有趣的是，该时间节点之后，江苏鱼跃即开始大量减持云南白药。
目前，江苏鱼跃已不再是云南白药持股5%以上的股东。
3、前董事长等高管陆续出事
公开资料显示，云南白药前董事长王明辉生于1962年4月，先后在宾川县医药公司、昆明制药厂、昆明制药厂劳动服务公司以及昆明贝克诺顿制药有限公司等工作过。
1999年，王明辉调至云南白药，曾担任该公司的董事长、总裁等职务。
从1999年到2022年，云南白药的营收增长了约156倍，净利润增长了约87倍。
1999年，云南白药营收约为2.32亿元，净利润约0.34亿元；2022年，云南白药营收约为364.88亿元，净利润约为30.01亿元。
今（2024）年，陆续有媒体报道说，因“个人原因”辞职一年多后，云南白药前董事长王明辉早已被相关部门带走调查。
王明辉是云南白药混改的灵魂人物之一，调入云南白药工作，在他的主导下，云南白药曾推出“含药”创可贴、牙膏等爆款产品，业绩大爆发，企业越来越知名。
2023年3月，云南白药发布公告称，收到王明辉送达的《辞职报告》，其因个人原因申请辞去董事长、董事、董事会战略委员会委员以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。
公告的最后一句，当时还是说：
公司及董事会对王明辉先生任职期间对公司发展所做的重要贡献表示衷心的感谢！
如今回过头去看，杠杆游戏认为，相对而言，这个感谢措辞非常简单。
当时，云南白药的四位独立董事还出具过一份对董事长离职原因的核查意见称，经核查，王明辉辞职的披露原因与实际情况一致，对他的辞职原因没有异议。
而今发现，确实有原因。
后来我们看到，其实从2023年开始，云南白药相关高管就持续出事。除了该司原董事长王明辉，还有原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等几位公司曾任高管……
此外，据云南省纪委监委3月的消息，云南省科学技术厅原党组书记、厅长龙江涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受云南省纪委监委纪律审查和监察调查。
公开简历显示，龙江：
1997年兼云南白药实业股份公司董事长。
1998年9月任云南医药集团公司总经理，云南白药实业股份公司董事长。
2002年8月任云南医药集团公司董事长、党委书记，云南白药实业股份公司董事长，云南云药公司董事长、总经理。
1）回到王明辉，在其执掌云南白药期间，媒体多有质疑云南白药“炒股”。
最开始是赚钱，后来2021年左右，云南白药当年证券投资的公允价值变动损益减少约19.81亿元，仅投资小米集团就浮亏14亿元左右。2021年，云南白药净利润同比下降49%左右，至28.04亿元。
2022年，云南白药在证券投资上的亏损仍在继续，当年的公允价值变动损益减少约6.10亿元，其中投资小米集团浮亏6亿多元。
到了2022年11月，云南白药收到来自云南证监局的《行政监管措施决定书》，其中提到“你公司对外投资事项的授权范围不清”“对外投资决策程序履行不规范”“投后管理和监督不到位”和“证券投资的警戒、止损等指标设置不清晰”等。
对此，2023年2月，云南白药在回答股票投资相关问题时，云南白药称：
经过公司的投资决策流程的审慎论证和审核，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持。
2）此外，王明辉等高管买卖白药无锡公司引发关注。经济观察网报道说，云南白药创可贴是由云南白药集团无锡药业有限公司（下称“白药无锡公司”）生产和经营。白药无锡公司成立于2003年8月，初始股东为昆明华立（集团）股份有限公司（下称“昆明华立”）。2004年12月，云南白药投资100万元入股，占白药无锡公司股份的5%。
知情人告诉经济观察网记者，2005年，昆明华立公司由于本身经营不善、财务状况恶化等原因，决定转让白药无锡公司的股权。
而白药无锡公司还有另外两家股东：杭州六方科技投资有限公司、上海云博生物科技有限公司。
知情者告诉经济观察网记者，杭州六方与上海云博实际上是云南白药时任董事长王明辉等高管请人代持的公司。
2007年，云南白药以2727.38万元从杭州六方和上海云博手中收购了白药无锡公司余下的60%股权。这一价格相较于上述两家公司2006年从昆明华立公司的受让价格，溢价了1202.30万元。
王明辉离职后，云南白药经营没有受到影响。2023年营收约为391.11亿元，同比增长7.19%；净利润约为40.94亿元，同比增长36.41%。
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陈发树是什么职称?云南白药联席董事长
陈发树：男，生于1960年10月。 历任中华全国青年联合会委员、第九届全国工商联执委会委员、政协第九、十届福建省委员会委员、福建省工商业联合会直属委员会会长。 现任福建省发树慈善基金会理事长、新华都实业集团股份有限公司法定代表人及董事长、云南白药控股有限公司董事长。
陈发树为何会出任白药控股董事长？
据12白药债公告称，陈发树取代王建华成为云南白药控股股东白药控股新任董事长。对于外界而言，这个变化在情理之中，却也有些在意料之外。此前，陈发树旗下新华都集团耗资254亿元增资白药控股。彼时，新华都集团推举王建华进入白药控股董事会。一年后，陈发树亲自出任白药控股董事长。
如今，外界或更为关心陈发树未来是否会进一步进入云南白药董事会，王建华目前为后者董事。到11月底，云南白药董事会就将面临换届选举。
12白药债7月23日披露，根据《云南白药控股有限公司2018年度第一次临时股东会会议决议》、《云南白药控股有限公司第一届董事会2018年第二次会议决议》等决议文件，白药控股决定免去王建华公司法定代表人、董事长、董事职务，选举陈发树为公司法定代表人、董事、董事长。
12白药债该公告披露，王建华因个人原因，提交了书面辞职报告，请求辞去在公司担任的相关职务。
陈发树目前为新华都集团法定代表人及董事长。
查询白药控股的工商登记资料发现，白药控股法定代表人在6月11日便已做变更。
2017年3月，陈发树旗下新华都集团耗资254亿元增资白药控股，持有其50%股权，与云南省国资委持股一致。随后，白药控股董事会进行了大换血。王建华、汪戎、陈春花、纳鹏杰出任董事，组成新一届董事会。其中，紫金矿业前总裁王建华出任董事长，新华都集团董事总裁陈春花入选董事。在进入白药控股之前，王建华曾是新华都商学院（陈发树创办）的授课导师。
此后，在白药控股继续引入江苏鱼跃进行“混改”后，云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%的股权。白药控股董事会也新增了“张勇”为董事。
白药控股当初引入新华都集团，最直接的目的便是“进一步调整体制，激活机制，建立市场化的公司治理体系”。
目前来看，这个目的基本已经达成，民营资本的代表也顺利进入白药控股董事会。
陈发树如何让云南白药国企变私企的？
在2016年的时候，国家出台了一个关于国有企业和私有企业进行所有制混改的新的企业发展模式。就是原来国家占绝对控股的企业，现在可以出让一半的股权给私有企业，这样做的目的就是为了用私有企业的经营模式去刺激国有企业的经济发展，用市场化的眼光去衡量国有企业的生存价值。
所以云南白药在2016年的时候就披露了所有制混改的相关政策，同时云南白药宣布股市停牌，并专门成立调查组筹划相关的混改事项。最后的结果就是原来由云南省国资委100%控股的云南白药出让了50%的股权给当时的资本操盘者陈发树，也就是说云南白药从国企转变为了国私混改后的私有企业。
这50%的云南白药股份价值254元人民币，云南白药每年的经营额都在千亿元之上，所以这50%的股份转让额让很多股民感到非常疑惑，为什么只用200多亿元就能收购云南白药50%的股份。所以网友觉得这是国有优质资产的低价转让，是便宜了这些私有企业主的。
我个人认为这种变化是有利于推动国有企业向前发展的，虽然云南白药经情况非常良好，但不代表所有的国有企业经营情况都良好。国家出台这样的政策，也是希望那些处在临死边缘的国有企业能够起死回生。让有能力的私有企业经营者去改变现在的状况，有效的激活国有企业的生命细胞。那么云南白药作为大型的国有企业，当然要率先做一个表率的作用。
而当时的陈发树手里握有大量的资本，他能够更好的撬动云南白药的资本运转，所以陈发出是资本的领头人。作为领头人当然有这个能力收购云南白药50%的股份，并让云南白药正常的运转。
