8月7日，市场全天震荡分化，沪指相对偏强。截至收盘，沪指涨0.09%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.43%。
板块方面，通信设备、民爆、商业航天、电网设备等板块涨幅居前，CRO、猪肉、网约车、旅游等板块跌幅居前。
总体上个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌。沪深两市今日成交额5920亿，较上个交易日缩量622亿，再度跌破6000亿。
本周来到第三个交易日，外围市场延续反弹，恐慌进一步缓和， A股也逐渐回到原有运行节奏 。不过日、韩股市在临近收盘时，均出现一定回落。
此前A股是什么节奏？ 这里帮大家回忆一下。
在“黑周一”发生之前，A股在缩量状态下盘整了较长时间，于 沪指 2900点下方震荡筑底 。直至上周三，随着北向资金大额买入，市场走出一根罕见的放量长阳。
许多人原本期待，市场随后在北向资金持续流入的引领下，开启一波反弹；但上周四至本周二，外围市场持续大跌，打断了这一进程。
没办法，情绪、走势坏了总要时间修复，一晃4连阴过去了，A股主要指数今天终于再度收出阳线。但从两市不足6000亿元的成交额来看，处于观望状态的资金还很多。
那么问题来了， 目前是 谁在主导盘中的反攻 ？答案就藏在一张分时图里。
大资金今天“尽力”了
下图是上周三以来，场内规模最大的沪深300ETF（510300），连续6个交易日的分时走势及成交量情况。今年以来，这类宽基产品的异动往往被认为与“国家队”操作相关，本文不多赘述。
可以看出，上周三A股放量大涨，与早盘神秘资金发力带节奏有明显相关性。
随后的周四、周五，外围渐生异象，但A股整体比较抗跌，因此大资金只在周五尾盘集中发力，将指数跌幅维持在“合理”程度。
再到本周一和周二早盘，外围恐慌催生了不少抛盘，对应的是在指数明显下跌时，相关宽基ETF总会及时爆量，说明大资金正发力接筹。
此前我们的推送中曾反复介绍，在市场较弱时，“国家队”通常不会逆势爆拉，而是以托为主，甚至“只托不拉”。
到周二尾盘，市场点位又回到前期底部区间，这时大资金的放量又能带动指数走V了，提示积蓄的反弹动能已比较充分。
所以，回到今天的分时图上，早盘盘初和午后，两波放量均显著带动了指数向上脉冲，提示市场转涨的预期越来越强烈。
当然，受制于成交额萎缩，后续交易时间指数翻绿，尚在情理之中—— 说明还需要“让子弹再飞一会” 。
但6天行情演绎下来，大资金在托市及引导反弹上的贡献，还是比较明显的。
不知你是否认同这波复盘呢？
A股多个板块爆发
板块及个股层面来看，今天对指数走强贡献较大的，主要是部分重拾涨势的大市值、权重股。
如下图所示，银行、能源、电力、白酒等板块里的大块头，今天纷纷止跌收涨了。
另一方面，持续火热的题材炒作+高低切，也有利于聚拢人气、带动市场情绪。
今天表现活跃的题材主要有：
1） 商业航天
有报道称，A股久违迎来显著的“名字”行情。 带有“航天”两个字的个股多数大涨 （17/18），如航天发展、航天动力、航天科技涨停，航天机电、航天长峰、航天智装、航天工程、航天环宇等。
消息面上，8月6日下午，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨01组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，此次发射任务获得圆满成功。此次成功发射的千帆极轨01组卫星，是素有国产“星链”之称的“千帆星座”计划首批组网卫星。
2） “新型电力系统”
该题材是电力板块的细分，体现为电网设备、柔性直流输电、电力物联网、虚拟电厂等板块涨幅居前。迦南智能、九洲集团等个股大涨。
消息面上，8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局日前联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024-2027年）》，以提升电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力为目标，提出9个专项行动，共计24个行动内容。包含：电力系统稳定保障、大规模高比例新能源外送攻坚、配电网高质量发展、智慧化调度体系建设、新能源系统友好性能提升、新一代煤电升级、电力系统调节能力优化、电动汽车充电设施网络拓展、需求侧协同能力提升。
华泰证券分析称，《方案》中所提及五个方向具备创新的发展潜力：构网型技术、有源配网调度与配网就地平衡、新型主体并网标准要求中提升涉网性能要求、系统友好型新能源电站、车网融合。
光大证券表示，“碳中和”背景下，我国加快构建新型电力系统，国家电网已将2024年电网投资提升至6000亿元，同比新增711亿元，主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。政策加持下，我国电网投资将进一步发力，重点关注配网的成长性、特高压的确定性。
3）通信设备
除了与前述 商业航天 板块有 消息面和个股的重叠 ，该板块近期还迎来政策利好。
8月6日，工业和信息化部发布《关于创新信息通信行业管理 优化营商环境的意见》，旨在深入推进信息通信行业管理创新，进一步优化营商环境，推动信息通信行业高质量发展。《意见》提出，加快制定新技术新业务创新发展配套支持政策，鼓励企业进一步深化在5G、人工智能、量子信息等新兴领域的技术创新和产业应用。
市场人士表示，今年以来，管理层多次表达对新兴领域技术创新的支持，包括推进5G、千兆光网等新型基础设施的规模部署，以及加快布局智能算力设施，为新兴领域的技术创新提供坚实的网络基础。
此外，近日国务院国资委、国家发展改革委发布《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，以性能价格比最佳、全生命周期综合成本最优为目标，进一步明确招标以外的采购方式和管控要点，切实规范中央企业采购行为。文件还完善了央企发挥采购对科技创新支撑作用的规定，要求在 卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备 等科技创新重点领域，充分发挥央企采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。
投资有风险，独立判断很重要
本文仅供参考，不构成买卖依据，入市风险自担。
每经记者赵云每经编辑 肖芮冬
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前后皆为节假日的动荡期市场如何配置？
盘面观察
周四，A股三大股指集体高开后冲高回落。 两市合计成交额亿元；北向资金净卖出43.09亿元。 盘面上看：造纸、环保、军工等板块涨幅居前；而化工、石油、煤炭等板块跌幅居前。 截至收盘：沪指涨0.38%，报3642.22点；深成指涨0.77%，报.36点；创业板指涨0.57%，报3182.47点。
后市展望
今日两市成交量较昨日有所放大，已连续45个交易日保持万亿之上，再度刷新历史记录；但本周仅三个交易日，从时间点上看，前面是中秋小长假，后面又临近国庆长假，市场面临的不确定性较高，选择观望的资金开始增加，其实总体成交量相比此前是有所缩小的。 假期外围市场的大跌给A股市场造成了巨大的心理压力，而我们昨天明确表态“无法破坏A股核心赛道的投资逻辑；节后市场的回调或许是布局新一轮行情的良机！” 而央行公开市场周四加大逆回购投放力度（单日净投放1100亿元）的消息也验证了昨日我们“对流动性政策相对乐观”的判断。 随着节后第一个交易日大盘盘中收复失地，今日各大股指更是集体高开，市场信心得到恢复，A股市场有望重启升势；不过，在部分热门板块在经历了前期快速上行后，可能通过近期的市场波动完成筹码的派发；换句话说，市场风格可能再度切换。
年初以来推荐的几个大热点我们在近两月陆续给出了不同建议：“碳中和”（光伏新能源环保等）昨天已着重点评今天不再赘述；“大周期”（资源等）业绩亮眼但需看政策导向，而近期可能就需注意板块过热的退潮；而“大科技”（自主可控软硬件等）8月来多次提示虽是国家级战略且处于高景气周期但短线角度或需修整，而昨日我们却再次转向表态“提前布局三季报预增板块，如军工、半导体、计算机等经过前期调整后，在行业高景气下机会或渐显”。 随着新能源汽车行业加速发展，缺“芯”已成为行业痛点，这也为涉足汽车领域的电子及半导体企业提供了较大的机遇；国内多个半导体代工厂持续扩产，产业链上下游具备强劲增长动能将持续受益；而华为将全新发布操作系统的消息也刺激了软件板块；综上，“大科技”的信仰再度回归。
操作策略
前后皆为节假日的动荡期市场适宜低吸勿追高，保持高景气赛道和低估值板块两方面均衡配置；除了上述三大概念，还可关注军工、券商和低位的价值蓝筹等。
【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S14】
4月为何居民存款大幅下滑？
4月居民存款大幅减少引起市场的广泛热议。 央行最新公布的4月金融数据显示，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.20万亿，同比多减4968亿元。 钱到底去哪了？不少分析认为，4月居民存款减少或源自“提前还贷”和消费回升所致；另外的观点则认为，4月份人民币存款大幅减少体现了居民储蓄意愿下滑，风险偏好回升后，或主要回流至理财市场。 季节性因素影响有多大？数据显示，4月末，人民币存款余额273.45万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2个百分点。 4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。 存款结构中，居民存款的大幅下滑格外醒目。 4月份，住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元。 这也是和居民部门一年多来的首次减少。 不仅如此，4月份还出现了企业存款和居民存款共同减少的情况：4月份，非金融企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元。 这与3月数据形成了鲜明对比。 3月份，人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。 从一季度住户存款增量来看，1月至3月分别增加6.2万亿元、7926亿元、2.91万亿元。 实际上，居民部门存款近几年4月均会减少，4月居民存款的大幅回落属于季节性特征。 “虽然居民存款大幅回落，但我们认为主要是由于季节性，这与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。 ”浙商证券首席经济学家李超认为。 以2019年以来的数据为例，记者统计数据发现，居民部门存款在4月均有所减少。 其中，2019年至2022年分别减少6248.18亿元、7996.01亿元、.95亿元、7031.9亿元。 国信证券金融业首席分析师王剑分析季末季初的存款波动现象时就指出了存款的季节变动规律：一般存款（包括非金融企业存款、个人存款）在季末的月份大增，下个月再大降；非银存款则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增（但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰）。 数据显示，4月份，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。 “虽然4月存款增速低于大家预期，但不用操心，6月末存款又会回来的。 ”王剑称。 消费意愿恢复了吗？不过，今年4月居民存款大幅回落之所以格外受到关注，是因为其下滑幅度明显高于2022年。 不过与往年相比，今年4月居民存款减少量实际上并非最低。 如上述数据显示，2021年4月居民部门存款减少多亿元，同比多减7700多亿元，而今年4月则是同比多减4968亿元。 一些分析观点认为，4月居民部门存款下滑幅度较高，或因为提前还贷所致，同时也反映了居民消费信心、意愿在稳步恢复中：五一假期热门景点游客量回升，文旅市场显现复苏趋势，假日旅游消费需求提前在4月部分释放。 但这在数据上并未得到印证。 国家统计局公布的数据显示，4月份，全国CPI同比上涨0.1%；与此同时，以个人消费类贷款为代表的新增居民短期贷款在4月也出现回落，减少1255亿元，同比少减601亿元。 此外，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元。 德邦证券研究报告指出，短贷和中长贷共同减少指向居民购房和消费的风险偏好依然较低。 存款和贷款共同减少或意味着居民部门仍在“提前还贷”。 中信证券首席经济学家明明认为，居民部门存款下滑幅度明显高于2022年的另一重要原因则是居民储蓄意愿的下滑，背后可能是风险偏好回升以及存款利率过低所致。 4月以来，部分银行相继调整了定期存款利率，部分银行降幅高达45个基点。 对于4月居民存款明显减少，国盛证券研究报告指出，居民存款减少超万亿，或主要回流至理财产品。 考虑到4月银行理财增长整体回暖，尤其是现金管理类增长较好，预计是居民存款的主要回流方向，此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献。 4月银行理财存续规模回升。 根据普益标准统计，截至2023年4月末，银行理财市场存续规模为25.46万亿元，较上月末增加9844亿元。 股市方面，中金公司研究报告则显示，4月以来A股日均股票成交额1.14万亿元，较一季度的8787亿元和2022年的9256亿元、均有明显放大。 明明还指出，4月非银存款增加反映出有增量资金流入金融市场，但和居民存款下滑规模以及往年增长幅度相比，并不明显，说明居民“存款搬家”后，可能并非完全用于金融资产投资，还有一部分可能转移至消费等其他领域。 超额储蓄能否何时释放？央行公布的2023年第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”的居民比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季度增加0.5个、3.3个百分点。 虽然4月居民存款的减少被市场视为居民储蓄意愿的下滑，但专家认为，居民超额储蓄仍在继续积累，预计未来较难大量释放至消费、购房。 李超估算，2020年-2023年4月我国居民超额储蓄体量已增长至6.46万亿，相较3月继续增加约5000亿元，相比2022年末则已大幅增加了1.61万亿。 也就是说，即使疫情因素消退，居民仍在积累超额储蓄。 李超认为，经济结构转型升级是导致居民对未来收入预期悲观的根本性原因，疫情在一定程度上掩盖了其影响，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程。 此外，需要注意的是，M1同比增速持续收缩，但M2同比增速却持续扩张。 4月末，M2同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。 M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。 对于M1与M2增速的背离，光大证券研究报告指出，资金从企业部门持续流向居民部门，而居民部门向企业部门的回流明显乏力。 即，企业通过经营和贷款获取的资金，以薪酬等方式转移至居民部门后，由于居民消费复苏乏力，便将企业转移来的资金以存款的方式沉淀了下来，而不是通过消费的方式使其回流企业账户，表现在数据上，便是居民存款增速持续高于企业，居民“超额储蓄”高烧难退。 但居民存款增速已于3月和4月连续回落，可能指向居民预期正在好转。
4月份为何居民存款大幅减少？
4月居民存款大幅减少引起市场的广泛热议。 央行最新公布的4月金融数据显示，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.20万亿，同比多减4968亿元。 钱到底去哪了？不少分析认为，4月居民存款减少或源自“提前还贷”和消费回升所致；另外的观点则认为，4月份人民币存款大幅减少体现了居民储蓄意愿下滑，风险偏好回升后，或主要回流至理财市场。 季节性因素影响有多大？数据显示，4月末，人民币存款余额273.45万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2个百分点。 4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。 存款结构中，居民存款的大幅下滑格外醒目。 4月份，住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元。 这也是和居民部门一年多来的首次减少。 不仅如此，4月份还出现了企业存款和居民存款共同减少的情况：4月份，非金融企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元。 这与3月数据形成了鲜明对比。 3月份，人民币存款增加5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。 从一季度住户存款增量来看，1月至3月分别增加6.2万亿元、7926亿元、2.91万亿元。 实际上，居民部门存款近几年4月均会减少，4月居民存款的大幅回落属于季节性特征。 “虽然居民存款大幅回落，但我们认为主要是由于季节性，这与银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。 ”浙商证券首席经济学家李超认为。 以2019年以来的数据为例，记者统计数据发现，居民部门存款在4月均有所减少。 其中，2019年至2022年分别减少6248.18亿元、7996.01亿元、.95亿元、7031.9亿元。 国信证券金融业首席分析师王剑分析季末季初的存款波动现象时就指出了存款的季节变动规律：一般存款（包括非金融企业存款、个人存款）在季末的月份大增，下个月再大降；非银存款则刚刚相反，在季末的月份大降，下个月再大增（但季节性规律弱一点，有时不明显，可能是受其他因素干扰）。 数据显示，4月份，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。 “虽然4月存款增速低于大家预期，但不用操心，6月末存款又会回来的。 ”王剑称。 消费意愿恢复了吗？不过，今年4月居民存款大幅回落之所以格外受到关注，是因为其下滑幅度明显高于2022年。 不过与往年相比，今年4月居民存款减少量实际上并非最低。 如上述数据显示，2021年4月居民部门存款减少多亿元，同比多减7700多亿元，而今年4月则是同比多减4968亿元。 一些分析观点认为，4月居民部门存款下滑幅度较高，或因为提前还贷所致，同时也反映了居民消费信心、意愿在稳步恢复中：五一假期热门景点游客量回升，文旅市场显现复苏趋势，假日旅游消费需求提前在4月部分释放。 但这在数据上并未得到印证。 国家统计局公布的数据显示，4月份，全国CPI同比上涨0.1%；与此同时，以个人消费类贷款为代表的新增居民短期贷款在4月也出现回落，减少1255亿元，同比少减601亿元。 此外，居民中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元。 德邦证券研究报告指出，短贷和中长贷共同减少指向居民购房和消费的风险偏好依然较低。 存款和贷款共同减少或意味着居民部门仍在“提前还贷”。 中信证券首席经济学家明明认为，居民部门存款下滑幅度明显高于2022年的另一重要原因则是居民储蓄意愿的下滑，背后可能是风险偏好回升以及存款利率过低所致。 4月以来，部分银行相继调整了定期存款利率，部分银行降幅高达45个基点。 对于4月居民存款明显减少，国盛证券研究报告指出，居民存款减少超万亿，或主要回流至理财产品。 考虑到4月银行理财增长整体回暖，尤其是现金管理类增长较好，预计是居民存款的主要回流方向，此外储蓄型保险、股市或也有一定贡献。 4月银行理财存续规模回升。 根据普益标准统计，截至2023年4月末，银行理财市场存续规模为25.46万亿元，较上月末增加9844亿元。 股市方面，中金公司研究报告则显示，4月以来A股日均股票成交额1.14万亿元，较一季度的8787亿元和2022年的9256亿元、均有明显放大。 明明还指出，4月非银存款增加反映出有增量资金流入金融市场，但和居民存款下滑规模以及往年增长幅度相比，并不明显，说明居民“存款搬家”后，可能并非完全用于金融资产投资，还有一部分可能转移至消费等其他领域。 超额储蓄能否何时释放？央行公布的2023年第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”的居民比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季度增加0.5个、3.3个百分点。 虽然4月居民存款的减少被市场视为居民储蓄意愿的下滑，但专家认为，居民超额储蓄仍在继续积累，预计未来较难大量释放至消费、购房。 李超估算，2020年-2023年4月我国居民超额储蓄体量已增长至6.46万亿，相较3月继续增加约5000亿元，相比2022年末则已大幅增加了1.61万亿。 也就是说，即使疫情因素消退，居民仍在积累超额储蓄。 李超认为，经济结构转型升级是导致居民对未来收入预期悲观的根本性原因，疫情在一定程度上掩盖了其影响，也因此居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程。 此外，需要注意的是，M1同比增速持续收缩，但M2同比增速却持续扩张。 4月末，M2同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。 M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。 对于M1与M2增速的背离，光大证券研究报告指出，资金从企业部门持续流向居民部门，而居民部门向企业部门的回流明显乏力。 即，企业通过经营和贷款获取的资金，以薪酬等方式转移至居民部门后，由于居民消费复苏乏力，便将企业转移来的资金以存款的方式沉淀了下来，而不是通过消费的方式使其回流企业账户，表现在数据上，便是居民存款增速持续高于企业，居民“超额储蓄”高烧难退。 但居民存款增速已于3月和4月连续回落，可能指向居民预期正在好转。
