文/杨国英
开篇还是直接讲干货。
这段时间我一直讲，股市何时走出激荡向上的中期货币牛市，取决于内外两个流动性：
1，内部流动性，这取决于市场利率（一年期LPR）的持续下调，本周一央妈启动了时隔近一年的首轮全面降息，市场并没有立马买账。
尽管市场不仅没有立马买账，反而趁机回调了，但是，由此开启的中期降息大周期，其实已经可以确认，接下来，一次全面降息不行，就来第二次，第二次小概率会发生在8月份、大概率会发生在9月份，在第二次全面降息之前市场的中期大底势必会夯实（适度的提前兑现），然后再借助第三次全面降息全面开启轰轰烈烈的中期货币牛市。
现在，对于140多万亿的住户存款而言，每一次全面降息，势必都会让他们产生强烈的固收焦虑（因为，无风险收益率越来越低了），而这种固收焦虑，势必会在一个具体时间点加速喷发，继而又必然导致批量性的住户存款加速转移到股市。
这不，在周一央妈启动全面降息之后，今天工农中建交邮六大银行集体“官宣”降息，一年期定期存款参考利率下调至1.35%（我确认了一下，建行一年期定存真实利率今天从原来的1.7%下调至1.6%），以我春节长文的系统推测，今年还将有一次或两次全面降息（每次大概率还是下调10个基点）、明年和后年，超大概率每年又会有两三次合计加总30个基点左右的全面降息，也就是说， 截止到2026年上半年，六大行一年期定存真实利率肯定会降至1%以下，到时所对应的10年期国债收益率肯定会降到1.6%以下 。
面对这样的大势所趋，我们的股市怎么可能不迎来中期货币牛？！面对这样的超低利率时代，住户存款在今年下半年又怎么可能不批量性的向股市转移？！
从预期股息率的角度看，即便有一半上市公司的预期业绩可能会向下，但是在强化分红之下，之于当下的股价， 在剔除近1000家小盘废品股之后 （这部分才是中期真正需要小心的），未来两三年至少有三分之一的上市公司股息率会超过2%，至少有四分之一的上市公司股息率会超过3%（这四分之一的上市公司总市值，可能要高达A股总市值的近一半），在这种情况下，今年下半年住户存款不批量性的迁移到股市，难道广大住户傻吗？！
不是傻，而是现在还需要一定时间的等待而已， 只要这个时点出现或这个时点无限逼近，那么，中国股市必将快速夯实底部、并继而正式开启一轮轰轰烈烈的中期货币牛市。
2，外部流动性，外部流动性事实又剑指两端，一是发达国家的降息、尤其是美联储的降息，二是部分全球资本加速撤离高位的美股和日股（美股和日股最近两年的大涨特涨，本质是由半导体和人工智能无限推高的）。
关于发达国家的降息，今年以来，瑞士瑞典加拿大和欧元央行均启动了降息，其中瑞士央行6月已经启动了年内第二次降息， 刚刚加拿大央行也启动了年内第二次降息 ，现在美联储尽管还在按兵不动，但是，近期美联储已经明确增强降息预期，其年内降息超大概率已经从原先的11月提前到9月——这一切均表明，发达国家已经明确进入降息大周期，只不过，全球流动性的放量式宽松，当下还需要美联储降息的一锤定音（这个事实已经无限逼近了）。
关于部分全球资本加速撤离高位的美股和日股等，当然，重点是从美股的高位科技巨头撤离， 这个我在上上周已经做过明确预判，美股的纳斯达克指数，事实已经有2000年科网泡沫破裂的味道，且一年内超大概率还将回调近30%。
言犹在耳，美股纳斯达克指数已从高位回调接近6%，美股高科技七朵金花中位数跌幅已经超过10%，昨夜纳斯达克指数就暴跌了3.64%，并直接带动今天日经指数暴跌3.28%——而且，这样的高位回调，之于未来一年，超大概率还仅仅是个开始。
所以，不是我非要自我肯定，我的文章建议大家用心看，我近期是不是连续几次提示了美股以及与之相关日股的高位回调风险？！并且我是不是大半个月前就连续降低了境外QDII的配置比例？！
部分全球资本从美股高位高科技巨头撤离、并继而导致美股纳斯达克指数的高位回调，这其中的根本原因，近期我也讲过多次，全球资本对所谓的美国优质资产的拥抱，早已经到达临界点，现在正是借美联储预期降息增强进行高位撤离的绝佳时机——而部分全球资本对美股高位高科技巨头的撤离，这势必对中国股市构成一定程度的间接利好，这个不用太久，市场应该就能反应出来。
同时，我今天再讲另一个维度，一个涉及到思辩的历史哲学的维度。
过去两年美股以半导体和人工智能的大涨特涨推动的超级牛市，其实，之于历史哲学的维度，有一个坎是跳不过去的，那就是在一个贫富悬殊且全球杠杆率整体已经到达极限的时代，你高科技再怎么厉害，你人工智能之于未来的愿景再怎么迷人， 当下如何解决终端可持续的批量支付（消费）能力，这才是一个关键又关键的问题。
是的，在人工智能无比迷人的最近两年，作为卖水者的英伟达和台积电等是稳稳的大赚特赚了，但是如果买水者（人工智能大模型和平台公司）无法获得预期的终端可持续的批量支付（消费）能力，卖水者的卖水又怎么可能持续突破呢？！
对这个略显抽象的命题，如果展开讲的话，可能需要超过1万字，今天就讲这么多，改天再展开讲。
简单概括一下，在一个贫富悬殊且全球杠杆率整体到达极限的时代，不仅 人工智能高科技的终端落地无法获得与超高投入相匹配的批量支付（消费）能力 ，而且，一切的高质高价在预期的至少两三年内（甚至更长的时期内），其内在估值均会遭受不可逆的下调。
比如，近期的全球奢侈品巨头财报显示，高端手表、豪车、珠宝、高端手袋服饰等奢侈品整体业绩遭受到巨大冲击，以此类推到苹果的3C消费电子， 仅消费电子而言 ，预期其未来两三年，整体业绩又怎么可能不遭受冲击？！——这些背后，就涉及到全球性的贫富悬殊、以及全球杠杆率整体到达临界点。
讲到这里，再一次重复，之于中期，弱周期大消费是当仁不让的中期主线，但是，关注弱周期大消费， 需要对高质高价和低质低价进行适度的估值下调 。
关于高质高价，一个月前我点评过茅子，关于低质低价，今天我简单点评一下某调味品巨头，某低质低价调味品巨头最近传出有可能进入瓶装水行业，这是其主营业务超级承压的折射，而由主营业务超级承压所带来的经营动作变形，这在预期至多半年之后，超大概率就会迎来较为负面的股价和业绩表现，个人预判，这个调味品巨头，在预期至多半年之后，超大概率会跑输同行、尤其会明显跑输同行中具备高质中价和渠道下沉势能的竞争对手。
最后，再讲一讲，我们最近寻找合规私募进行参股合作，启动这件事，自然是我们对中期货币牛市的深度确认。
自从我们发布寻找合规私募进行参股合作的公告之后，最近几天，陆续有一些私募负责人与我们联系，这些私募大都曾经辉煌过，但最近两三年普遍步履维艰，部分甚至已经到了勉强“保壳”的阶段。
与这些私募负责人沟通合作，我特别重视“价值观”的一致性。
比如，合规性，这是我们对拟参股合作私募的前置性要求。
所谓的合规性，我们不仅希望有意向接受我们参股合作的私募，不能做任何形式的兜底式募资（这是违规的），而且还必须遵循管理费+收益分成并行的模式进行募资，管理费可以少收一些（比如0.6%-1%），收益分成的比例也可以少一些，但是千万不能搞纯收益分成的募资模式。
搞纯收益分成的募资模式，这看起来好像对客户有利（客户可以不用支付管理费），但是，实质上对客户反而是有害的——因为，在纯收益分成的募资模式之下，私募肯定会加倍放大投资实操的冒险冲动——因为，在纯收益分成的募资模式下，只有给客户赚取更高的收益，私募才有可能获得更多的收益分成，这最终肯定会导致私募在“没有确定性机会”的情况下也会选择豪赌，因为私募如果不赌，其自身的基础运营成本都无法覆盖。
比如，合理分散，这也是我们对拟参股合作私募的前置性要求。
合理分散，不仅应该在不同市场之间做合理分散，比如主体市场（A股和港股）的配置，预期再怎么看好上限也不能超过60%（最低可以为20%，毕竟是主体市场），非主体市场比如海外合规QDII、贵金属ETF、可转债等等（单一类别配置上限为20%，不设下限）。
同时，还应该在不同板块和具体标的之间做合理分散，比如之于主体市场的配置，同一行业和单一标的的配置占比不能过超1/3。
是的，将合理分散作为前置性要求，无论之于个人还是私募，这在市场预判准确时，比如预判主体市场将进入结构性大跌区间，这时候还保持最低20%的下限配置，这肯定会造成不必要的损失，同样，如果预判主体市场将进入结构性大涨区间，这时仍然坚持最高不超过60%的配置上限，这事实也会导致预期收益的相对减少——但是，追求宏观方向的相对精确，同时又对微观实操保持一定的偏差容忍，这是任何一个私募（以及任何一个个人投资者）能够长期存在的必要前提，这也才能给具体投资带来必要的从容心态。
再比如，我认为2024年将是中国股市价值投资的元年（这个在今年春节长文中明确阐述过），未来参与中国股市，除非是做量化交易的，否则，一定要大幅降低交易频率。
大幅降低交易频率，同时将更多的时间用于系统性的深度研究和深度调研，深度研究要有专业领域学者的钻研，深度调研要有职业财经调查记者的劲头，精选相关标的，要广泛接触并动态关注其上下游供应商、内部员工和竞争对手等信息源提供的一手信息——当然，如此专注和深入，中小规模私募很可能精力跟不上，这就需要去做结构性的减法，减少过多赛道的关注，全面聚集三四个大赛道以及由此派生的相关细分支流，既然市场归根到底只能赚认知范围之内的钱（偶然的侥幸的运气赚钱，最终肯定要付出更多），那么，为什么在精力不足的情况下，不去结构性减少认知半径呢？！
所以，截止下周末，我们继续欢迎相关合规私募负责人与我们主动联系，前提是价值观一致，这是关键之关键。
A股为什么会大跌70个点？原因是什么？还会继续大跌吗？
也许到目前为止还有很多股民投资者始终想不明白，A股为什么会大跌70个点，另外A股为何会跌的这凶，实在找不出原因A股为什么会如此杀跌，个股绿油油一片呢？
其实现在再度去找A股大跌的原因已经没有多大意义了，既然大跌已经成为现实，这是无法改变的事实。 如果真想找出A股大跌的真正原因，无非就是由于以下几点因素拖累所致。
原因一：因为A股背后始终有股神秘的做空力量，这股做空力量就是A股大跌的导火线，同时也是成为A股市场连续砸盘大跌的根源。
A股市场做空力量唯一能想当的就是融券做空，融券是可以在A股市场做空赚钱的，这是A股市场最大的空头。 除此之外就是股指期货了，利用股指期货多空优势，采取对冲的模式做空A股赚钱，所以这两股做空力量是最有可能A股大跌的真正因素。
原因二：因为金融三大板块集体砸盘，金融板块砸盘，必然会拖累A股各大指数大跌；要知道金融三大板块占比指数权重特别高，金融股砸盘走跌各大指数想不跌都难。
最典型就是证券板块，证券指数高开单边下跌，收出一个大阴棒；随后证券指数直接低开低走杀跌；另外保险板块更惨连续大跌，保险创下调整新低，完全处于下跌趋势；就连银行股都拖下水了，所以金融三大板块集体下跌，成为A股大跌的第二大因素。
原因三：因为抱团股集体崩盘，意思就是前期疯狂炒作的抱团股集体杀跌，说白了就是各大机构资金大幅抛压，导致A股抛压盘巨大，引发A股持续走跌。
比如军工板块，军工指数连续暴跌，领跌沪深两市；再有就是白酒板块，白酒股同样出现破位杀跌，这两大板块是抱团股的核心资产，这些两大板块杀跌，必然会拖累整个A股市场杀跌。
结合A股市场的实际行情来看，A股出现大跌主要是由于以上三大原因所致，但现在去分析大跌的原因确实意义不大，只是想让大家明白A股大跌也是需要原因的，并非是无厘头杀跌的。
当然A股行情再差都已经成为历史，只能勇敢接受事实，人一定要往前看，期盼A股雄起来，强势修复大跌行情，迎来新一轮的上涨行情，让A股满血复活，给市场给投资者找回信心。
A股还会大跌吗？很多投资者总担忧A股会继续杀跌，毕竟A股三大指数完全是单边下跌，多头毫无反击之力，再有就是A股三大指数收盘基本是最低点收市，这两点对A股行情是非常不利的，担忧继续杀跌也是可以理解的。
如果按照大盘下跌速度和幅度，完全看不到A股反攻的机会，真的担忧A股继续杀跌收割韭菜。 担忧归担忧，但深入A股内部分析来看，A股继续大跌的可能性比较低，反而会迎来超跌反弹的可能性更大，所以看涨A股行情，具体可以从以下几个方面进行分析。
第一：从A股大趋势来看，目前A股走的是阶段性行情，总体趋势是向上走的，意思就是每次下跌就是为了接下来更好的上涨，所以从趋势来看A股持续大跌的可能性太低。
第二：从A股的盘面来看，随后三大指数集体走跌，个股总体也是下跌为主，但盘面并没有出现恐慌杀跌。 意味着当前盘面还是非常稳定的，这个大跌是不可持续的，出现止跌反攻的概率很高。
第三：从大盘技术面来分析，大盘经过下跌之后，已经跌到下方最强支撑附近，第一支撑是60日均线，第二支撑是3500点关口，这两大支撑位不会轻易跌破的。
第四：从外围股市行情来看，外围股市维持高位继续震荡走高，外围股市总体都是以上涨为主，尤其是欧美股市，每天都传来创历史新高的声音。 面临外围股市行情这么好的条件之下，A股自身再怎么弱，也不至于会出现连续大跌的。
综合通过上面对当前A股市场大趋势、市场环境、技术面、以及外围股市等四个方面进行分析得知，这四个方面对A股都是有利的，能支撑A股不会继续杀跌，反而会迎来超跌反弹的行情。
总之对于当前A股行情不要盲目悲观，短期A股杀跌不可怕，可怕的是投资者失去信心了，一旦大家对A股失去信心后，出现集体抛压，造成盘面恐慌之时，真到了那个阶段之时就一定要控制风险，最起码现在A股还没恐慌杀跌，必然看好A股行情，拭目以待。
外围企稳，中国资本市场又何去何从，西证国际（00812）是逆市奇葩？
过去一周，全球股市终于打开了连续暴跌的死结。 在美联储“无限量QE”、G20启动5万亿美元经济计划应对疫情冲击等举措的刺激下，各国股市开启了反弹大幕：其中美股道指一周涨2296点，涨幅为12.84%；纳指涨612点，涨幅9.05%。 欧洲主要股指一周累计反弹均超过7%。 日本股市一周涨17.14%。
随着美联储接二连三出大招，近期全球流动性拐点信号已经出现。 从各种信号来看，流动性风险对市场的冲击基本结束，预计各国大规模的财政刺激将防止全球经济衰退演化成全球经济危机。 而中国股市在之前的独立性抗跌之后，在外围企稳却表现得低迷，那么未来它又何去何从？
由于大监管时代，股票的走势不容乐观，很多人把资金从股票抽调出来，进入了稳步理财，理财市场的投融资链条较长，参与机构较多，所有参与机构都要从中分一杯羹，究其实质，是各类型金融机构合作加强的必然结果。
理财市场也并非到如今才繁荣，从2009年到2012年之间，中国的理财市场从1.7万亿狂飙到7.2万亿的规模。 而到2014、2015年末市场规模更是分别为15.02万亿和23.5万亿，2016年6月末再度上升到26.28万亿。 过多的货币基金理财产品一方面会在社会营造出钱荒的表象，另一方面，这也是未来市场很大一部分活水。
所以今年1月6日，银保监会召开会议指出，要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。 这一消息马上嗨翻天，因为一直以来我国融资结构失衡，间接融资占比太高，直接融资占比较低。 要发挥银行保险机构的作用，为直接融资提供配套支持。 如果能持续引导居民的储蓄入市，那么A股的慢牛时代也会来临。
在过去中国持续的货币快速扩张时期，楼市一直充当了过量流动性的“消纳池”功能，但楼市的没完没了地攀升导致政策的强制性调控——各类的限购措施的行政管制手段一波强过一波。 因此，楼市未来几年已经不存在炒作和投资空间了，未来过多的货币存量，只会在金融市场间游动。
而随着金融对外开放不断加深，券商股权新规统一了境内外股东的竞争门槛和条件，在扩大对外开放的背景下，进一步释放对内资放开的信号。 那么以后国内的券商将面临国际大型券商的冲击，这个时代又需要政策引导做出各个头部券商。 作为西部地区最大的券商西南证券，同时拥有内地与境外的资本，尤其是其在国际市场前哨的港股上市的子公司西证国际“”，在母公司撑腰情况下，业务正持续改善。 由于西南证券大本营位于重庆，而中欧班列作为中国来往欧洲的铁路系统，亦是“一带一路”其中一个相当重要的串连工具。
在港股低估值且很多巨无霸汹涌奔赴香港上市的机遇下，作为紧靠中国内地头部券商的西证国际证券“”却纹丝不动，算是逆市奇葩之一。 西证国际证券的母公司为西南证券，市值近人民币300亿元，总部位於重庆，实力无容置疑，市场一直憧憬西证可担当西南证券的海外融资平台。 “西证国际证券”市值仅10亿元，远较同业的各大港股上市券商市值相比极其低估，尚有庞大的上升空间。 其公司坐拥20亿港元，足见公司洞烛先机，作为未来发展之用。 从股票的技术上，目前西证企稳於各条移动平均线楼上，在汇聚均线情况下随时出现突破。
对中国资本市场的未来，大家应该看到曙光，估值提升和流动性偏紧的格局，将造成市场的分化局面，价值投资时代到来，市场将更健康。总之，投资是一门人生重大的课程，也是一条漫长的路！
今天A股大跌的原因是什么？
1、外围市场局部振荡的格局仍然没有改变，欧债危机仍然是影响外围市场的关键因素。 美联储褐皮书表明美国经济增长依旧疲软；投资者们为欧洲解决债务危机问题的进程感到担忧，导致昨夜美股下跌，道指下跌0。 63%，纳斯达克更是大跌2。 01%。 2、建行获批发行不超过400亿元次级债券。 除了建行外，今年商业银行次级债发行可谓风生水起。 W ind数据统计，到目前为止已有14家银行共发行了2010 .6亿元的次级债，如果加上建行此次的发行，以及交通银行将于10月21日发行的260亿元次级债，今年银行业次级债发行总规模将有望突破3000亿元，是去年全年的三倍。 再次给市场大抽血。 3、管理层仍大力支持新股IPO，股市抽血仍在加剧。 新股滥发无度是目前最严峻也是导致大盘近期大跌的最重要原因。 证监会研究中心主任祁斌今年上半年曾表示，中国IPO第一还会保持十年。 文化会议结束后，尚福林表示支持文化产业利用资本市场做大做强，央行也将扩大文化企业的直接融资规模，这将对凌弱的股市造成严重冲击。 此外，申报取消3月预审期 IPO审核节奏或加快。 新股IPO发行的审批机制也将改变，尤其是对新股IPO审批时间的把握将大为缩短。 这样也就意味者未来的新股上市依旧难以改观，或者还会加码发行，自然让人联想到中交股份、陕西煤业、新华保险等大盘蓝筹即将拉开上市圈钱的大戏。 而今日市场当中刚刚上市不久的年内最大IPO中国水电（）的破发，更是让所有投资者绷紧了每一根神经。 。 4、房地产方面，房价拐点即将来临，地产股难起色。 刘明康表示，银行业可承受房地产抵押品下降40%，意味着，短期来看，国家对房地产的打压仍然将继续维持这种高密度的压制，利空地产股。 目前一线城市各家银行的首套房贷利率普遍实质性上调，上调幅度多为在基准利率基础上再上浮5%至10%，且审批和放款的时间较以往有不同程度的延长。 业内人士指出，在信贷收紧的背景下，房地产宏观调控政策效果将进一步显现，一线城市四季度的楼市成交量料将跌入谷底，房价拐点临近。 因此，A股房地产板块难有起色。 5、资金面看，央行试图小量回笼货币，收紧一下流动性，并观察市场对此举的反应。 央行19日公告，将于20日（周四）发行2011年第八十期、第八十一期中央银行票据。 两期央票分别为10亿元3个月期央票以及200亿元3年期央票。 由于截至本周二公开市场已提前实现10亿元的资金净回笼，即便周四央行不再进行其他正回购操作，本周央行也将至少净回笼资金220亿元。 6、通胀依旧高位运行，货币政策放宽难至。 近几个月来通胀数据虽然呈现回落，但是仍然均在6%以上的高位运行，市场有传言10月的通胀率将有望下降到5.5%，此消息配合着汇金增持刺激了前几日股市的连续走强，但在数据没有真正公布之前，一切都只是传言，只有通胀水平真的下降了，央行才有可能在某些领域适度放宽松货币政策，股市才有可能迎来转机。 历史数据上看，货币供应量M1增速与股市走势正相关行比较高，通俗地说就是钱多股票就涨，钱少股票就跌。 在连续两年的紧缩政策之后，M1增速已经快降至历史低位的10%水平，股市也相应的跌到了近两年来的低位。 通胀影响货币政策进而影响股市这一脉络非常清晰，目前而言通胀属于筑顶等待拐头阶段，而相应的股市属于筑底等待反弹阶段，投资者需要密切关注。
