近期，抵押补充贷款（PSL）净归还增多的现象引起市场关注。根据中国人民银行公布的数据，2024年4月份，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款3432亿元，为连续两个月净归还。与此同时，3432亿元的净归还额创下了自2014年PSL创设以来单月最高的净归还规模。
作为结构性货币政策工具之一，抵押补充贷款的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。2023年12月召开的中央经济工作会议提出，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”建设。
为支持“三大工程”建设，中国人民银行新增PSL额度5000亿元于年初已发放完毕，国开行、进出口行和农发行运用PSL资金对相关领域的金融支持仍在延续。据业内人士介绍，抵押补充贷款净归还增多主要是市场选择的结果，对“三大工程”支持作用仍在有效发挥。按照机制设计，早期发放的PSL资金所对应的项目贷款陆续自然到期，未来一个阶段资金逐步净归还也是正常现象。
广发证券宏观分析师钟林楠认为，考虑到当前债券发行成本较低，选择更多通过发债融资是机构按照市场化原则做出的理性选择；央行也有意推动3家银行更多通过发债来改善目前债券市场供求不平衡、长期利率偏低的状况。
业内人士还指出，当前银行体系流动性合理充裕，DR007（银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率）稳定在较低水平，金融机构并不缺资金，PSL到期归还也是保持流动性处于合理水平的一种选择。
数据显示，2019年以来，结构性货币政策工具规模占人民银行总资产的比重稳定在15%至17%，总量上合理适度。当前存续的结构性工具不断整合优化，体现了不同阶段政策重心的“有进有退”。
“PSL是结构性货币政策工具的一种，和其他工具没有本质区别，市场不必过度关注。”光大证券固定收益首席分析师张旭认为，近日召开的中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，“三大工程”可能是其中优化增量住房的重要政策路径之一。
结构性货币政策坚持市场化、法治化原则。近期，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行有关负责人明确表示，结构性货币政策工具不是央行直接或间接向企业发放贷款。在专家看来，对于一些薄弱领域，金融机构服务意愿不强，央行通过提供资金或激励进行引导是有必要的，但央行资金不会直接投放到具体企业，需要由银行自主选择贷款对象投放信贷。
今年以来，中国人民银行聚焦“五篇大文章”，继续发挥结构性货币政策工具的总量和结构双重功能。存量金融资源不断被盘活，投向进一步优化，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款继续保持20%以上的较高增速，明显高于全部贷款增速。债券与信贷市场发展更加均衡，社会融资规模保持平稳增长，直接融资增速较快。 （记者 姚 进）
货币政策的三大工具是
货币政策的三大工具是法定准备率、再贴现率、公开市场业务。
1、公开市场业务。
所谓公开市场业务，是指中央银行在公开市场上买进或卖出政府债券以增加或减少基础货币的一种政策手段。公开市场业务是中央银行稳定经济的最经常使用的手段，也是最灵活的政策手段。
当经济衰退时，中央银行在公开市场买进政府债券，增加基础货币，通过货币乘数，使社会货币供给量数倍增加，刺激经济。通常把中央银行给商业银行的贷款称为再贴现，把中央银行对商业银行的贷款利率称为再贴现率。
2、再贴现率。
中央银行可以根据经济情况改变再贴现率。当货币当局认为总支出不足、失业有持续增加的趋势时，就降低再贴现率，扩大再贴现的数量以鼓励商业银行发放贷款，刺激投资。法定准备率是中央银行要求商业银行准备金对存款的比例。
3、法定准备率。
中央银行通过改变法定准备率来影响货币乘数，从而影响货币供给。货币当局认为总支出不足、失业有持续增加的趋势时，可以降低法定准备率，提高货币乘数，从而增加货币供给，刺激经济。
财政政策和货币政策的区别：
1、概念不同。
财政政策是为实现预期的经济社会发展目标，对财政收支关系进行调整的指导原则和措施。货币政策是金融当局制定和执行的通过货币供应量、利率或其他中介目标影响宏观经济运行的手段。
2、使用工具不同。
财政政策工具有财政支出、税收以及政府投资等。货币政策工具有公开市场、利率水平的调节、存款准备金率的调节。
3、作用不同。
财政政策以改变国民收入的数量和结构为目标，来影响整个社会经济生活。货币政策以调控货币供给的结构和数量为目标，来影响整个社会经济生活。
货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。我国的三大货币政策工具是法定存款准备金政策、再贴现政策以及公开市场政策。货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。在过去较长时期内，中国货币政策以直接调控为主，即采取信贷规模、现金计划等工具。
货币政策三大工具
揭秘货币政策的三大法宝：存款准备金、再贴现率与公开市场操作
货币政策，如同经济的指挥棒，由央行——我们亲切地称为央妈——精心调控。在这宏大的调控体系中，有三大关键工具发挥着深远影响，它们分别是法定存款准备金、再贴现率和公开市场业务，每一种都蕴含着独特的经济效应。
第一招：猛药——法定存款准备金率</当客户把钱存入商业银行，商业银行要按法定比例上交央行的准备金。这个比例的微妙调整，如同经济的调速器，影响着货币乘数——它描述的是银行体系放大货币供应的倍数。例如，假设法定准备金率是10%，那么每增加100万存款，理论上市场货币量将膨胀900万。在经济形势复杂时，如今年我国GDP增长目标为5.5%，降准政策就显得尤为重要，它犹如深水炸弹，看似平静，实则搅动整个金融市场的活跃度。
第二招：灵活调整——再贴现率</再贴现率是央行应对资金紧张的商业银行提供短期贷款的利率。通过调整再贴现率，央妈可以微妙地控制信贷市场的紧缩或扩张。当央行提高再贴现率，实际上是在暗示商业银行减少放贷，从而对经济增速施加刹车效果。
贴现率则是商业银行从持票人那里购买票据时支付的利率，它与再贴现率共同构成了货币政策的细微平衡。
第三招：市场调控大师——公开市场业务</公开市场业务是央行通过买卖政府债券，直接调整货币供应量的手段。当经济需要提振时，央妈会买入债券，注入市场资金，反之则会通过卖出债券回收货币。这种工具具有主动性和灵活性，对市场反应灵敏，能实现适时和适量的货币管理。
在这三大货币政策工具中，公开市场业务因其主动性和精准性而更为常见，而法定存款准备金率和再贴现率则各具特色，共同维护着经济的稳定与活力。
货币政策三大工具
货币政策指由中央银行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济活动和稳定物价的政策。
货币政策工具：
1、利率调控：中央银行可以通过调整基准利率或政策利率来影响市场利率水平。如果中央银行希望刺激经济活动，可以降低利率，促使企业和个人借款成本降低，鼓励投资和消费。
相反，如果中央银行担心通胀压力或过热经济，可以提高利率以抑制借款和投资需求。
2、存款准备金率：存款准备金率是中央银行规定商业银行必须按一定比例将存款留作备付金的要求。通过调整存款准备金率，中央银行可以影响商业银行的存贷款能力和流动性状况。
如果中央银行希望增加货币供应量，可以降低存款准备金率，释放更多的资金到市场上。相反，如果中央银行担心过度扩张的货币供应，可以提高存款准备金率，限制银行的贷款能力。
3、公开市场操作：公开市场操作是指中央银行通过买入或卖出国债、短期政府债券等证券来调整市场上的流动性和货币供应量。
如果中央银行希望增加市场上的流动性和货币供应，可以进行公开市场购买操作，购买证券并向市场注入资金。
相反，如果中央银行希望收紧市场的流动性和货币供应，可以进行公开市场出售操作，减少市场上的资金供应。
除了上述提到的三大常见货币政策工具，还有其他一些工具可供中央银行使用来实施货币政策。
以下是一些额外的货币政策工具：
1、定向操作：中央银行可以通过向特定机构提供定向的贷款或融资来引导资金流向特定领域或行业。这种工具常用于支持特定的经济部门或解决特定的金融问题，如支持小微企业发展或解决流动性紧张的问题。
2、货币市场工具：中央银行可以通过发行短期票据、存款证明等货币市场工具来管理市场流动性。这些工具通常具有较短的期限，用于满足短期的流动性需求，以控制市场利率和货币供应量。
3、资本流动管理措施：在需要管理资本流动性的情况下，中央银行可以采取措施限制或鼓励跨境资本流动。这些措施可能包括外汇管制、资本流动限制或优惠政策等，以影响国际资金的流入或流出。
4、逆周期调节：中央银行可以采取逆周期政策，通过在经济衰退时降低利率、提供更多的流动性来刺激经济，而在经济过热时提高利率、收紧流动性以遏制通胀。
5、长期利率设定：除了短期利率的调控，中央银行也可以设定长期利率水平，以影响长期借贷成本和长期投资决策。
