四年时间，东阿阿胶的业绩似乎迎来了“大反转”。
2019年，持续增长12年的东阿阿胶突然暴雷，由于该年度上半年的业绩降幅超过70%，两个交易日里，公司市值蒸发38.66亿元。
重整旗鼓后，东阿阿胶的存货与信用减值风险逐步出清，2020年实现扭亏为盈，业绩开始回暖。
业绩利好下，东阿阿胶的股价扶摇直上，于今年5月触及71.05元的历史高点。然而，资本市场很快对其浇了一盆冷水。自6月20日起，东阿阿胶股价加速回落，近一个月跌幅接近20%，截至8月11日收盘，东阿阿胶股价报收51.62元/股，和5月份的高点相比，不到三个月东阿阿胶的股价便跌了约30%。
纠偏与转型
东阿阿胶曾是资本市场的“白马股”。1996年，“阿胶*股”东阿阿胶正式登陆深交所主板。2005年，华润集团入主东阿阿胶，而后开启了这一传统滋补企业的黄金十年。
东阿阿胶财报显示，2006年至2017年间，其营收由10.76亿增长到73.21亿元，净利润则从1.49亿增长到20.44亿元。然而，自2018年起，东阿阿胶的收入增长陷入瓶颈。且业内始终有观点认为，东阿阿胶过往的成功，很大程度建立在涨价之上。
据不完全统计，2006年至2018年间，东阿阿胶出厂价从每公斤196元涨到3858元，累计提价17次、涨幅接近20倍。期间，公司股价整整翻了十倍。
稳定的涨价预期下，经销商只要囤货就能获得差价收益，消费者却越发“高攀不起”。“水煮驴皮”的舆论风波，更是点燃了人们对阿胶功效造假的质疑。
2019年，东阿阿胶靠囤货和涨价建立的增长神话破裂，渠道库存积压、下游回款减少，导致营收下滑59.68%至29.59亿元，净亏损4.44亿元。 以业绩暴雷为节点，此后，控股股东华润集团对东阿阿胶的掌控逐步增强。
2019年12月，出身“华润系”的韩跃伟接替王春城担任东阿阿胶董事长。2020年1月，执掌东阿阿胶14年的秦玉峰辞去董事、总裁、法人职务，由在集团内部履职二十余年的高登峰接任。
此后一年半的时间里，东阿阿胶历经数次人事变动。在华润系的主导下，大力清理渠道库存成为公司发展的主旋律。很长一段时间内，东阿阿胶一边控制发货、调低出厂量，一边主动减少二级经销商，转而加强与连锁药店龙头、新零售渠道的合作。
此外值得关注的是，东阿阿胶始终在通过年轻化、多元化撬动更多消费者。以*围场1619为例，36氪了解到，该品牌已被东阿阿胶视作阿胶外的第二增长曲线，且目前，*围场1619已从药品板块中脱离、晋升为独立事业部，将以鹿茸为核心成分抢占男性高端滋补赛道。
从半年报预告来看，东阿阿胶的基本面并不差，上半年东阿阿胶预计实现归母净利润6.95亿—7.6亿元，同比增长31%—43%；实现扣非净利润6.58亿元—7.23亿元，同比增长34%—48%。
要知道，即便是在2018年巅峰期，东阿阿胶上半年的净利润和扣非净利润也才8.62亿和7.8亿，今年上半年的业绩已经快要回到巅峰期了。
明明业绩没有的问题，为何最近一段时间以来，东阿阿胶的股价会持续回落？
市场的担忧
截至8月11日收盘，东阿阿胶股价报收51.62元/股，和5月份的高点相比，不到三个月东阿阿胶的股价便跌了约30%。
为何东阿阿胶的股价会和业绩相“背离”？这背后，其实是资金对于东阿阿胶前景的忧虑。
首先，东阿阿胶近两年的业绩之所以能够快速增长，和复方阿胶浆有很大关系。此前，东阿阿胶的高管表示，复方阿胶浆近两年增速较高，2022及2023年销售额分别超过9亿元和15亿元。在2023年，东阿阿胶的营收为47.15亿，可以计算出，复方阿胶浆收入占比近三分之一。
不过，复方阿胶浆近年来之所以能快速发展，一方面跟基数低有关，另一方面则和其新适应症拓展有很大联系。根据东阿阿胶在2022年给出的研究结果显示，复方阿胶浆可明显改善肺癌等3个癌种患者的疲乏状况；在2023年，复方阿胶浆又被推荐用于长新冠造成的心脾两虚型睡眠障碍，神疲乏力，面色萎黄等症状的改善。但是，到了2024年，复方阿胶浆并没有拓展出新的适应症了。
总结来说，可以治疗的疾病越多，复方阿胶浆的销量自然也就越大，但适应症的拓展总归有限，由此来看，复方阿胶浆的增长难免会放缓。
其次，回到东阿阿胶的核心单品——阿胶块上。虽然复方阿胶浆近两年表现亮眼，但东阿阿胶的核心单品仍是阿胶块，占营收的比重超过了50%。不过，经历了前几年的变故后，目前东阿阿胶的阿胶块竞争力已经有所下滑，据媒体统计，2019年的时候，东阿阿胶在实体药店还有62%的市场份额，但到了2021年，东阿阿胶的实体药店市占率仅为43%，2年时间市场占有率下滑了19%。
当然，或许是意识到市场占有率在下降，东阿阿胶加大了营销投入，希望通过营销抢回市场。根据一季报数据显示，一季度东阿阿胶的销售费用为5.648亿，同比大幅增长32.65%。从目前来看，不可否认，东阿阿胶的确实走出了低谷期，但“填坑”之后东阿阿胶又面临着新的挑战，而市场主要担心的地方也是在此。对于东阿阿胶而言，虽然业绩明显回暖，但在激烈的竞争环境下，挑战还远未到结束的时候。
白酒市场回暖，酱酒热的延续具有确定性
在开年的第一波销售旺季得到明确且集中地体现，也为熬过三年疫情的厂商回了一管血条；与此同时，厂商为了更好地迎接市场需求，也在通过积极调整产品结构、拓展销售渠道等方式，积极回应复苏信号。 分香型来看，酱酒品类作为近些年投资、扩产最为热门板块之一，仍然保持着十足的势头。 在癸卯兔年开年的首个月份，可以看到酱酒品牌从龙头到新锐力量、从头部名酒到二线品牌，争先释放着此前积蓄的力量。 近三年的疫情，让各行各业的发展遭遇了一些波折。 特别是进入2020年后，企业大面积经历的停工、停产和闭店潮的发生，直接导致消费环境的变化。 消费者消费信心缺失带来的负面效应，很快也波及到了快销品行列。 对于白酒行业而言，酱酒热退潮论的甚嚣尘上，是对未来发展前景不确定的一个集中表现。 此前，有相关行业人士发出担忧，认为酱酒市场过热，会导致渠道库存积压严重，引发酱酒产品的价格泡沫。 然而，站在长期发展的阶段来看，当前的市场调整是一次波动。 从今年开年以来酱酒企业的活力，正在让行业看到酱酒的抗压能力，面对竞争日益激烈的市场环境，每个品牌都在寻找新的方法和策略来提高品牌的知名度和销售额，春节旺季的消费热情是其中的一个缩影。 从各大酱酒品牌持续推进的系列活动中，企业争先展现向前发展的强势态度，同时也能够吸引更多的消费者关注和参与，激活市场。 随着企业战略规划的逐步落地，市场动销节奏将得到持续激活，酱酒赛道无疑还将吸引更多的优秀资本和上市公司引入。 根据《2021-2022中国酱酒产业发展报告》，即便是在疫情冲击剧烈的2020年，我国的酱酒企业的销售依然高达1550亿元，行业销售利润约630亿元，在中国白酒行业占比分别为26%与39.7%。 相关预测显示，未来五年内酱酒产能将突破80万千升，市场利润将突破1500亿元，黄金赛道的未来发展可期。 在消费升级的趋势下，酱酒趁势而起，而在消费波动的周期内，酱酒依然能够稳得住。 经历多元挑战和复杂的竞争环境，方能显现出长期稳定发展的实力。 潮起潮落间，酱酒这个品类仍在健康理性发展，展现出了穿越周期的能力。
普洱茶消费市场回暖
高档原料价格涨5%~10% 消费年轻化给行业带来新的信心广州日报讯 （记者林琳）普洱茶市场消费回暖，价格在200元/公斤以上的中高档原料价格涨幅5%~10%。 在刚刚结束的广州茶博会，茶商因市场暖意而喜不胜收。 业内人士透露，本次参观的专业观众中有超过一半是“80后”，普洱茶消费市场的年轻化给行业带来新的信心，预计明年春茶期原料市场比较平稳。 茶叶消费市场年轻化明显为期5天的广州茶博会是茶叶市场的“风向标”。 有茶商向记者透露，今年的行情比去年有明显升温，市场消费力明显提升。 记者了解到，原料价格对市场回暖触觉最为敏锐，200元/公斤以上的原料已经出现5%~10%的涨幅。 合和昌茶业有限公司董事长钟广林认为有多方面原因，其中最主要的原因是从今年5月起，普洱茶市场启动多个线上交易平台，其中一个最大的平台上市50多种产品，数量达数百吨：“厂家从平台获得资金投入再生产，促进了市场的流动。 ”有业内人士认为，如果没有交易平台的出现，今年的普洱茶市场有可能出现下滑。 另一方面，年轻消费者开始进入茶叶市场，拓宽了普洱茶的消费市场。 有业内人士透露在本次茶博会上观察到，专业观众日的观众中，有超过50%是年龄在35岁以下的年轻人。 这个发现令商家为之雀跃。 记者了解到，不少先知先觉的厂家其实已经看到消费市场年轻化的迹象并进行转型，有的厂商也开始新辟出新的子牌，如在茶博会前推出的“欢乐茶醍”就是第一款本土茶商为年轻消费者而打造的新品牌。 不过，钟广林认为，目前还不是所有的茶商都意识到开拓年轻人市场的重要性，另一方面，要重新打造一个子品牌，培养一个新的消费市场，需要茶商有强大的销售网络：“如果茶企在全国各大区域没有提前布局并具有一定数量的经销商，很难在这种市场形势下进行新子品牌的推广。 ”有市场人士认为，茶叶消费市场年轻化有可能打击到传统茶叶市场。 对此钟广林表示无须担忧。 他表示，自己从近几年进行的市场调查发现，年轻人一开始会因为简单、快捷的茶叶产品进入茶叶市场，但是在形成品饮习惯的一两年后，就会逐渐“升级”到传统茶叶市场中，接受传统茶叶产品。 不是茶企都能获利不过，不是所有茶叶企业都能在这一波行情中获利。 业内人士认为，“我们所知道的线上茶叶商家这一年已经减少了接近一半，但线上茶叶总体销售情况却比去年有所增长，证明市场经过洗牌，‘杂牌军’在减少，品质和品牌较佳的企业市场在扩大，品牌集中度越来越高。 ”记者了解到，目前普洱茶市场两极分化加剧，消费市场两极分化，300元/片的茶饼和1000元/片以上的茶饼接受度最高。 消费市场回暖是否意味着普洱茶收藏市场已被遗忘？广州茶博会期间，上海尚藏携手云南农垦集团勐海八角亭茶业在广州举办“品味布朗·品味艺术”品鉴会，藏家杨尚燃认为，收藏市场已经不是10年前盲目投机的状态，收藏者已理性回归，懂得只有高品质的普洱茶才有收藏价值。 不过钟广林还是保持平稳的心态，他认为春茶毛料价格可能比较平稳，明年行情不会明显上扬，但大部分大茶商应该已摆脱了悲观情绪，对普洱茶市场重立信心。
