临近月末，央行选择加大逆回购操作呵护市场流动性。5月29日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2500亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。由于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2480亿元。 这是5月以来央行公开市场操作首次放量。仲量联行大中华区首席经济学家庞溟认为，考虑到积极的财政政策靠前发力提升质效、政府债发行将放量等趋势，以及汇算清缴所得税、流动性指标考核等跨月因素，央行通过加大逆回购力度，逐步开展及时、强力、有效的流动性调节，这体现了央行根据流动性供求和市场利率变化，做好做细做实流动性调节，以实现熨平短期因素扰动、保持市场流动性合理充裕、维持资金利率在政策利率附近波动的政策目的，促进市场预期稳定、运行平稳。
中央银行如何进行公开市场操作?
中央银行根据金融市场上的资金供求状况，适时适度买进卖出有价证券以调节金融：当货币供给不足、利率偏高时，中央银行即在公开市场上买进有价证券，通过支付证券款项增加基础货币，推动货币供给的增加和利率的降低。 当货币供给过多、利率偏低的时候，央行在公开市场上卖出有价证券，通过收取证券款项减少基础货币，引起货币供给的减少和利率的上升。
央行公开市场操作给债券市场带来的影响
央行的公开市场操作，会影响到商业银行的可用资金，也就是超储率。 因为商业银行是债券市场的最主要参与者，商业银行的可用资金，不是用来放贷款、就是用来买债券，所以公开市场操作会影响到债券收益率。 从数量的角度来说，如果公开市场资金净投放，那么商业银行可用资金就多了，用来买债券的资金也就多了，债券就要上涨。 如果公开市场资金净回笼，那么商业银行可用资金就少了，用来买债券的资金也就少了了，债券就要下跌。 但是这样说的前提是公开市场操作量相对于超储很大，如果很小，那么影响也是有限的。 另外呢，如果央行是直接改变公开市场操作的利率，那么市场会直接跟着这个利率来调节，这个利率相当于美国联邦基金利率。 这个利率一般都会反映央行对利率的定位，所以很重要，对债市影响很大。 我们现在，1Y央票利率是个银行间的基准利率，3Y央票利率就没那么重要，可以看到每次调整1Y央票利率，都会引起债券市场震动。 如果1Y央票发行利率高于1年定存利率，就会引发加息预期。
央行为何要重启公开市场操作？
央行6月26日重启公开市场操作，释放了呵护市场资金面的信号。 央行表示，随着季末财政支出加大，可对冲逆回购到期影响，并进一步推高流动性总量。 分析人士认为，流动性平稳跨过二季度末时点已无悬念，未来进一步适度改善可期。 市场人士认为，7月5日定向降准有助于提升资金面中长期向好的确定性，却可能给短期资金面带来不确定性。 原因在于，按照以往经验，在降准实施前后，央行很可能对降准释放资金进行对冲，以避免短期流动性过于充裕。 本周恰好有较多逆回购到期。 数据显示，本周到期的央行逆回购达6700亿元，市场人士担心，央行会暂停逆回购操作，但如果放任6700亿元逆回购全部自然净回笼，将给半年时点流动性增添变数。 6月25日100亿元逆回购到期，但周二开始，到期的逆回购连续4日均超过1000亿元。 由此来看，6月26日央行重启逆回购，虽没有足额对冲到期的逆回购，但仍向市场传递了明确信号——保持银行体系流动性合理充裕。 不仅如此，从上周开始，央行就不断向市场传递对短期流动性供求的看法，加强与市场沟通，有效引导和稳定市场预期。 21日的公开市场业务交易公告指出，考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高；6月25日的公告指出，临近月末，财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平；6月26日公告指出，从历年规律看，6月是财政支出大月，越临近月末支出力度越大，预计未来几日财政支出吸收央行逆回购到期等因素后将推高银行体系流动性总量。 来源：中国证券报
