独家！高盛最新发声市场已现复苏信号

作者： 2024年06月12日直播浏览

中国基金报记者赵心怡

“过去4个月的时间里，中国离岸股票资本市场的复苏可能已经发生了，因为量变累积到了一定程度，形成了质变。”

“复苏”已有迹可循

过去20年来，中国企业境外融资市场伴随着中国经济蓬勃发展，中国市场对全球市场的重要性不言而喻。

“从2000年到2021年，中国GDP增长了12.5倍，至115万亿人民币。这意味着全球GDP的18%左右由中国贡献，也就是说全球大概五分之一的‘蛋糕’来自中国。”王亚军表示。

同样的，境外市场也为中国企业的增长贡献了非常重要的资本力量。

从2009年至2021年的12年中，中国企业从香港和美国这两个资本境外市场通过股票及股票挂钩产品获得的融资额高达1万亿美元，平均每年在900亿美元左右。在上述12年间的11年里，中国境外IPO融资额均占全球前三，平均每年有135笔IPO发行，平均每年IPO融资额超400亿美元。

然而自2021年下半年起，中国离岸资本市场降至冰点。离岸资本市场股票产品年均总融资额从900亿美元左右规模跌至200多亿美元。王亚军认为主要受六个因素影响，包括国际政治氛围、行业监管变化、中国经济结构调整、美联储加息、地缘政治和疫情。

不过，最近市场出现了一些复苏信号。

从2024年1月1日开始计算，到6月6日，中概股互联网指数ETF（KWEB）和恒生指数分别上涨了10.0%和8.4%。如果从2024年1月到2月期间的低点开始算，恒指上涨了23.5%，而KWEB上涨了28.5%。

在股票融资市场，王亚军也提到了一个印证“市场复苏”的强信号：今年5月，即使计入五一黄金周等公众假期，中国发行人在离岸市场的融资额也达到了将近今年前4个月总额3倍的规模。

与此同时，中国离岸市场还发生了一些非常有指标意义的大规模融资。记者根据公开资料整理，5月至6月初，境外市场上出现的大型中国企业发行项目包括但不限于：极氪于5月10日登陆纽交所，募资4.4亿美元，成为近三年最大中概股IPO；京东集团、阿里巴巴以及携程集团先后于5月21日、23日、6月5日宣布发行规模达20亿美元、50亿美元以及15亿美元可换股优先票据；巨子生物5月16日宣布新股配售共筹得16.41亿港元；科伦博泰生物-B于5月8日公布5.4亿港元新股配售。

据王亚军介绍，高盛作为活跃于中国股票资本市场的领先国际投行之一，在市场的一线观察到了不少可喜情况。

首先，在近月中国企业境外发行的多个项目中，国际投资者认购踊跃，比过去三年热情提高，全球顶级主权基金、长仓基金、对冲基金和区域性长仓基金成为认购主力军。

其次是此前对中国企业投资意愿相对较低的美国长线投资者再次出现在认购机构中，虽然数量较少，但已部分回归。

最后是诸多发行项目后市交易表现良好，呈现出市场发出的正向信号。

“年初时，几乎所有资本市场从业者都在一片低迷的情绪中，但如今市场正悄悄复苏，量变已到了一定程度，质变正在发生。”王亚军表示。

吸引外资，三个锦囊妙计

谈及外资在A股市场中扮演的角色，王亚军提到了两个值得关注的关键因素。一个是沪港通北向资金，另一个是外资持有A股的比例。

目前，境外投资者进入A股市场的主要途径是沪港通。年初至今，沪港通北向资金净流入约900亿元，如果从2024年1月中下旬的最低点开始计算则大约是1200亿元，流入量较为可观。

然而外资目前在A股市场的持有比例仅约为2.6%，虽然比2017年1%的比例有所提升，但仍有巨大的加仓空间。

王亚军进一步指出，A股市场作为处于发展阶段的资本市场，为投资者提供了凭借自身对市场、信息判断而主动获利的契机。这一特质与印度市场类似，是境外投资者非常感兴趣的市场类型。

去年以来，印度资本市场高度活跃，吸引了全球资本关注。据彭博6月1日数据统计，印度市场2024年以来IPO融资额已达39亿美元，超2023年同期2倍以上，也超过了韩国和香港市场的IPO总融资额。

“相较于印度，中国有更大的经济体量、更完善的市场和基础设施、更大的专业人才储备，有足够强大的实体经济来支撑股市往前走。我们应对中国市场未来的发展前景充满信心。”

那么对A股上市公司而言，如何更好地吸引外资呢？

王亚军给出了三点建议。

首先是打开视野，加强国际投资者交流。

“以往A股上市公司做投资者关系工作，首先想到的就是去北上广深，但其实香港、新加坡、美国和许多欧洲投资者都非常希望增进对A股上市公司了解。在沪港通渠道下，外资投资中国A股的便利度很高，如果多去国际市场做演，帮助境外投资者更多了解中国企业，将有助于将他们引导到A股市场中。”王亚军表示。

其次是分拆上市。

王亚军称，对于子公司发展比较成熟、符合香港上市条件的企业而言，将子公司分拆至香港上市也是一个值得思考的发展道路。“根据过往经验，在市场接受度较好的情况下，分拆上市有助于子公司的价值提升，也对A股母公司股东提供间接回报，实现一加一大于二的效果，提升公司整体股权价值。”

最后一点，A股上市公司也可以考虑赴港上市。

从过往经验来看，A股市场与港股市场的行情并不总是同步的，也就为企业发展提供了两个不同的融资平台支撑，在企业需要融资时，可以从成本较低的平台进行资本运作。

此外，当企业需要外币来支持国际化发展时，境外融资平台有诸多可以迅速推出市场的成熟融资产品，不仅可以高效地帮助企业完成融资。

境外上市还能系统地引入国际长线投资者，进而帮助上市公司提升A股估值。

“从高盛过往支持A股企业赴港上市的经验来看，公司管理层通过境外上市的过程，来对公司整体战略、股票故事进行蜕变性的思考和梳理，会极大地提高A股上市企业的公司治理水平、品牌效应和国际认可度。在成功引入高质量国际投资者的情况下，也往往能够推动A股上市公司的价值得到一定提升。”

记者整理Dealogic、万得数据及上市公司公告数据显示，从2018年以来，中国“先A后H”上市企业中，从董事会公告到港股定价期间，有62%的公司A股股价实现上涨，平均涨幅达到50%，而同一时期上证综合指数的平均涨幅仅为8%。

编辑：乔伊

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做北京21世纪不动产员工好吗?

大公司很不错，待遇好，有品牌，有信誉。 1971年，美国加州，美国房地产的传奇人物、杰出的房地产经纪人——巴特莱尔（Art Bartlett）和费舍尔（Marsh Fisher）创办了21世纪不动产。他们敏锐地觉察到特许经营的巨大威力，果断准确的采用特许经营的方式复制成功经验，创立了金色的21世纪品牌（CENTURY 21®）。简介　21世纪不动产2000年3月进入中国。截止2008年11月，21世纪不动产已覆盖全国33个区域，拥有过千家门店，逾万名经纪人。 2007年，21世纪不动产全国不动产交易额已达到800亿。在21世纪不动产已经进入的、正式运营的区域市场，在企业规模和成交额方面，21世纪不动产在90%的区域处于当地市场前三名的领先地位。 21世纪不动产的区域加盟商均为当地唯一的特许授权商，一般为当地有影响力的开发商或上市公司等，具有良好的企业背景和雄厚的资金实力。例如济南三联集团，上海新锦江集团、广州珠江地产、山东鲁银集团、天津永泰集团等都是21世纪不动产加盟商。 21世纪中国不动产体系正在通过规范的品牌管理和运营支持、系统的培训服务和IT平台、强大的资源整合和衍生业务发展，吸收更多的加盟店，培养更多的经纪人，推动和支持加盟店业务的规范发展，实现国际化品牌落地生根。 21世纪中国不动产未来的发展目标是：在全国建立60个区域分部、吸收4000家门店、培养名经纪人。过程　21世纪中国不动产历程（一）初步本土化 1999年10月，21世纪不动产中国公司正式获取CENTURY21®品牌经营权，2000年3月在北京设立21世纪中国不动产总部正式开展运营。到2000年底，发展了厦门、郑州、温州三个加盟区域，并在北京发展了第一批加盟店，标志着CENTURY21®品牌正式在中国市场上开展运营。期间公司完成了源自美国总部的包括法律文件体系、培训教材体系、IT系统的全面汉化工作，并结合运营实际进行了初步本土化。（二）战略布点与此同时，公司认真研究中国市场的发展状况，确立了华北、华南、华东三个初期重点发展区域，并同步制订了战略进入北京、广州、上海三个中心城市的战略布点计划，以充分发挥中心城市辐射效应。公司于2000年在北京设立自营区域；2001年成功授权广州区域，与广东珠江投资形成合作；2002年与上海新亚股份（今锦江国际集团）合资成立上海区域，公司控股51%。至此，公司战略布点计划完成，进入进一步巩固发展阶段。（三）关键技能培养与巩固 2001年以后，公司加强了后台支持能力建设，研发了具有自主知识产权的适应中国市场的销售信息管理系统（SIS），并从整体上完成了SIS系统的两次改版升级；在全国范围内形成了完善的培训、认证体系，累计完成10,000余人次的培训课程，体系内认证讲师67人；建立了全国专业委员会管理机制（全国市场委员会、全国IT委员会等），加强了对体系运营的全局决策能力；定期组织开展全国范围内的经验共享、互动交流与合作活动，包括区域运营交流会、单店授权研讨会等，建立健全了全国体系内的经验总结与共享机制；此外，公司基于22个区域700余家单店的管理、运营经验，对法律文件体系进行了多次修订和完善。到2004年底，公司形成了适应中国国情的完整的授权、支持、管理、以及盈利能力。随着品牌效应的日益彰显，以及体系支持能力的不断完善，各区域发展速度明显提升，CENTURY21®品牌在各区域的市场份额占有率迅速提升。 CENTURY21®品牌在30%以上已开展运营的市场中处于市场份额的绝对领先地位，包括宁波、郑州、厦门、杭州等区域，在90%以上已开展运营的市场上进入市场前三名，并且CENTURY21®品牌成为为数不多的在全国范围内迅速扩张的品牌之一，竞争优势彰显。（四）试点开展衍生服务在基础特许经营业务稳步发展的同时，公司于2003年着手试点开展金融及其它衍生服务。 2004年2月在上海正式成立了按揭服务中心（MMC），与银行、保险公司、评估机构等合作，基于体系内加盟店二手房交易资源，开展包括按揭代办、过户、担保等在内的衍生服务。至2004年底，上海MMC中心累计代办二手房按揭贷款6亿元人民币，涉及住宅、写字楼、商铺等各种类型物业，形成了规范的MMC业务开展流程及完整的组织管理机制。（五）引入战略投资者 2005年起，公司进入新一轮跨越式发展阶段。 2005年初，公司开始积极筹备引入战略投资者，实施公司整体的大规模战略扩张，进一步巩固、完善企业核心竞争力，在中国房地产经纪行业迅猛发展的市场机会下，为21世纪中国不动产的腾飞做好准备。 2005年12月，全球最著名的投资机构——高盛集团（Glodman Sachs）签约投资21世纪中国不动产。 2007年10月，21世纪中国不动产又获得美国艾威基金（Avenue Capital）5200万美元的投资,这也是目前中国房地产经纪行业获得的最大一笔国际私募融资。 2008年2月，21世纪中国不动产又迎来了其母公司Realogy集团新一轮的投资。 Realogy集团成为继高盛战略投资(亚洲)公司以及美国艾威基金之后的第三位战略投资者。

华尔街大佬们如何看待双面比特币？

就在摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）对比特币“唱衰”不到一个月的时间，比特币再创历史新高，不但收复上月失地，在今天升破5300美元。当地时间周四早间摩根大通第三季度盈利会议上，戴蒙表示不再评论比特币。 “我不会把这（比特币）归类到最重要的事务类别，但我也不会再讨论比特币了。 ”戴蒙说。比特币从2017年年初不到1000美元迅速上涨，在9月初曾一度达到4900美元的价位。之后，比特币在9月的上半月从4900美元迅速下调到3500美元，之后又出现反弹，已经收复失地，并突破了5800美元关口。就在一个月前，比特币从高位开始回调到谷底的时候，戴蒙在巴克莱纽约金融大会上再次抨击比特币“是一场骗局”。他断定比特币是一场泡沫，并预测这场泡沫最终会崩塌。比特币自从问世以来就一直充满争议。目前为止，还没有主流银行加入做市商行列，也没有大的交易所提供交易平台。不过，即使是反对比特币的人，对比特币以及其他的数字货币的技术基础，也就是区块链技术，持有非常肯定的态度。比特币价格剧烈波动，反对者认为比特币就是一场泡沫，只有其所依赖的区块链技术是有价值的。戴蒙说，他女儿买了比特币以后价格疯涨，她就以为自己是天才了。有鉴于比特币类似的价格疯涨，戴蒙说，如果摩根大通的交易员开始搞比特币交易，他一秒钟就把他们炒了。 “有两个原因：一是因为这违反我们的规定；二是因为愚蠢。 ”即使是比特币连创新高，戴蒙表示“封口”，但他依然未改之前对比特币的态度。他一个月前就说过：“不要要求我做空它，它可能要到2万美元之后才会下跌。但它终有一天会崩盘。这是一场骗局，说实在的，我着实感到吃惊，竟然没有任何人能看清它的本来面目。 ”然而，戴蒙认为区块链是一项不错的新科技。他曾说：“ 我们将使用该技术。它可以被用来运输货币，但货币将是美元，不是比特币。 ”早在2015年，摩根大通就和其他22家主要银行与一家区块链创业公司R3达成合作伙伴关系，共同研究区块链技术。摩根大通CFO 雷科（Marianne Lake）在当天的财报电话会议上重申了戴蒙之前的态度，表示公司对被适当管控的数字货币持开放态度，并谈到了比特币背后区块链技术的诸多优点。花旗银行CEO高博特（Michael Corbat）最近在接受媒体采访时，对比特币发表了比较温和、但是类似戴蒙的看法。高博特称：“我从来不排斥新生事物。但是很多新生事物，它们的原本形态和最终的样子可能非常不同。例如比特币，我们都认为它的基础，区块链技术，非常有价值。但是关于比特币本身，我的想法有些挣扎。比特币是货币？看上去不大像。比特币是投机？可能性更大。 ”股神巴菲特也曾说过，远离比特币，那基本上就是海市蜃楼。 “任何认为比特币拥有很大内在价值的想法，对我来说都是笑话。 ” 对冲基金桥水基金的创始人Ray Dalio也说过，比特币就是一个高度投机的市场，一个资产泡沫。反对比特币的人除了认为比特币是投机以外，对其货币流通价值也抱有疑问。全球最大资管公司贝莱德（BlackRock）的CEO芬克（Larry Fink）在接受媒体采访时质疑比特币的用途：“我认为，大部分加密数字货币只是证明，在全球洗钱的资金规模有多大。在亚洲，这更像一种投机平台，大批用于洗钱。 ”戴蒙曾有过类似但是更加激烈的评价，认为比特币的流通价值仅限于一个很小的市场。比特币剧烈的价格波动，一方面招致投机市场资产泡沫的质疑，另一方面也吸引了不少投资者和银行的持续关注。 10月初，有媒体援引知情者消息称，高盛在考虑直接开展比特币等数字货币的做市交易，成为首家准备直接交易数字货币的华尔街巨头。高盛CEO贝兰克梵（Lloyd Blankfein）之后在推特发帖称：“还在考虑比特币，没有结论，不支持也不排斥。知道在纸币取代黄金的时候有人也会持怀疑态度。 ”一位高盛发言人称，在探索给予客户数字货币领域的最佳服务。今年6月起，高盛就开始发布比特币的研究报告，成为华尔街第一家发布比特币价格分析的大型投行。高盛在8月的一份报告中称，机构投资者已经越来越难以忽略比特币和虚拟货币市场。摩根士丹利CEO戈尔曼（James Gorman）在9月底表示，比特币肯定不仅仅是一时风尚。 “匿名货币是一个非常有趣的概念，它为人们提供隐私保护，它对中央银行系统也有意义。 ”管理着2.3万亿美元的资管公司Fidelity的CEO约翰逊（Abigail Johnson），更是以实际行动加入比特币淘金者行列。约翰逊9月参加数字货币大会的时候，发表长篇讲话，说她的公司在研究区域链技术以外，还对不少从事比特币相关业务的公司注入风险投资。 Fidelity通过投资拥有一家比特币挖矿公司。约翰逊本人也早就投入比特币挖矿业务，个人拥有相当数量的比特币。