出品｜搜狐财经
作者｜汪梦婷
《私募证券投资基金运作指引》落地进入倒计时。
据搜狐财经了解，受上述新规影响，目前已有机构出现裁员迹象。有私募从业人士称，8月后私募行业裁员力度或进一步加大，小私募为重灾区。
行业加速出清，近日上海某私募65万甩卖公司的消息在业内流传。一位私募服务机构人士称，他的很多客户现在也是在“熬”，希望能够等到下一个牛市周期，“熬不过的，可能会产生卖牌照的想法。”
新规对私募基金存续规模、结构设计、管理人等多方面提出要求。广东某私募从业者称，新规出来后，公司一直在忙整改，“整改完了之后可能就是等着被裁员了。”
一位基金资深人士表示，“牌子老一点的已经完成了原始积累，比如淡水泉、灵均、明汯等。对于新成立的公司来讲，生存维艰，最好的时代过去了。”
私募卖壳退出
据中基协数据，截止4月底，存续的私募基金管理人有21032家，其中证券类8306家。股权、创投类12489家。从总量看，较2023年同期减少了1238家，较历史高点减少3651家。
今年5月，《私募投资基金登记备案办法》生效满一年，《办法》要求私募管理人实缴资本不低于1000万元，对高管出资比例、个人履历均有严格要求，同时强调基金管理人的信息披露义务，加强对私募证券基金申赎管理。
日前，网传上海某证券类私募基金管理人，以65万元甩卖牌照，并称其“工商协会一致，无任何异常，在缴纳社保人员5名。”
“挺正常的，对于私募管理人来说，如果在这个行业做不下去了，就会榨干这块牌照最后一点价值，选择把它卖掉。”浙江某私募服务机构人士陈平透露，目前私募卖壳市场价应该在90万元左右，65万确实是便宜了。
广东某私募人士林心表示，一些小私募现在生存压力很大，如果产品净值不足500万的话，到了明年就得清掉。对于只有一个空壳的公司，运作确实很难，还不如把它卖掉。
相较于一年前，目前私募管理人备案通过率显著下滑。由于申请牌照困难，为了能够尽快发行产品，部分人会选择直接买牌照。
基金业协会数据显示，今年1-4月，私募基金管理人分别备案18家、6家、10家、17家，合计51家。而在2023年，仅1月份便备案通过54家。
“现在我们业务也很难做。”陈平表示，“本来有备案业务，但是现在卡得太紧，大家都只是来咨询，（客户）国企的、私人的都有。”
陈平所在公司业务主要是为私募提供合规咨询、牌照申请、重大事项变更、招商、税筹等服务，客户以小型私募为主。今年以来，陈平还没有接到帮客户备案的订单，正在拓展新业务。
据陈平了解，他的很多客户现在也是在“熬”，希望能够等到下一个牛市周期，“熬不过的，可能会产生卖牌照的想法。”
运作成本提升
“协会把口子收紧是在做风控处理，前几年私募太乱了。”陈平表示，“以前材料稍微准备一下都能过，过了就可以去募资，就算是爆雷或者破产了，也是受法规保护的。”
今年5月，私募瑞丰达实控人“跑路”的消息在业内流传。随后，证监会宣布，瑞丰达公司涉嫌多项违法违规，决定对其立案调查。
私募排排网显示，截至4月30日，瑞丰达旗下“瑞丰达时瑞一号”成立两年以来收益率795.43%，最新单位净值8.9543元。从收益曲线看，该产品在成立之初的半年内，收益率便直线上升至400%上下。
据了解，此前不少私募为节约成本，常借道“帮忙资金”，100万元就可以成立一只产品，短期内将产品做出净值曲线，吸引客户进来投资。
“现在对壳产品查得很严了，特别是有壳产品的一些管理人，都会被要求先清掉，再进行新产品的备案，所以现在壳产品是越来越少的。”林心称。
8月1日，《私募证券投资基金运作指引》将正式落地实行。其中一项提到，基金合同中应当约定不少3个月的份额锁定期或对应短期赎回费用安排，管理人及其员工跟投的，其份额锁定期不得少于6个月。
林心表示，设置锁定期和赎回费，管理人再找“帮忙资金”成本将很高。由于现在满足1000万元才能发行，募集能力较差的管理人，成立一只产品可能需要花费数月时间。
此外，《指引》还规范单只基金参与场外衍生品交易的整体风险敞口，明确私募基金参与雪球结构衍生品的合约名义本金不得超过基金净资产的25%。
这项规定意味着，今后投资雪球产品需要严格满足1000万元的资金门槛。此前，一些私募机构为参与雪球业务，将券商雪球产品包装成私募基金发行，满足100万元门槛即可购买，
“以前很多私募做场外衍生品投资，或者做雪球这种产品，出了这个规定后，像以前那种通道雪球完全不可行，没有办法去做这个业务了。”林心表示，“会影响很大一批私募管理人，包括券商业务也会受到影响。”
不过，她认为，以前有买雪球习惯的客户会寻找替代品，私募后续可能也会做一些产品创新。
再迎裁员潮
“我们现在在忙整改，整改完了之后可能就是等着被裁员了。”林心表示。
林心所在私募机构，规模在50-100亿元之间，已经是行业中上水准，但仍有裁员焦虑。“因为现在公司成本高了，这两年又不怎么挣钱，业绩业不怎么好。”
她认为，以后公司运营行政之类的岗位可能会合并为一个，部分研究工作或将被AI取代。
近期，银行禁止代销私募的传闻引起广泛关注。有消息称，有关部门将修订商业银行代销私募投资基金相关规定，征求意见稿中涉及“商业银行不得代理销售私募投资基金或通过借道其他持牌金融产品的方式变相代理销售私募投资基金”等内容。
在林心看来，不能说是完全禁止，但以后银行对私募的准入要求可能会更高。明年开始，行业头部效应会越来越明显，资金都会往头部私募集中。
“8月1号以后，可能会有很多私募开始裁员了。”林心猜测，“明年形势估计更严峻，特别是中小型的私募，对公司的人员配备会倾向于小而美。”
一位基金业资深人士表示，“相对来讲，牌子老一点的已经完成了原始积累，比如淡水泉、灵均、明汯这些，早在海外设立了办公室。”
陈平也认为，新规对大型私募影响不大，“他们主要收入是管理费，只要有稳定的产品在运行，产品够多，规模够大，应该没什么大问题。”
“但是对于新成立的公司来讲，生存维艰，最好的时代过去了。”上述基金人士称。
那支基金最好呢？
没有最好的基金，只有最适合自己投资的品种，选择基金最好要有自己的观点，主要是根据风险承受能力选择适合自己的投资品种，推荐最好基金都是美丽的谎言，网上的好基金昨天的排名并不代表明天，由于选择时机，品种，年限不同，排名就不同，但那只代表过去，请务必理会，如下摘录会对你选择基金有所帮助：随着市场反弹，许多投资者又开始关注基金 ，无论是在生活 中还是在论坛里，说起基金总有朋友迫不及待地说：给我推荐一只最好的基金吧。 那么，市场上有最好的基金吗？先看看什么样的基金才是“最好的基金”。 综合这些朋友的要求，我总结了一下，一只基金能够称得上最好，应该具有以下特点：交易渠道顺畅、收益最高、风险最低、波动最小、短期投资长期投资两相宜、抗跌领涨——最好是大盘不涨它也涨，大盘小涨它大涨，大盘大涨它暴涨，大盘小跌它不跌，大盘大跌它小跌……当我把这些罗列出来时，可能很多朋友都笑了，因为市场上不可能有这样的基金。 的确没有，要真有这样的基金，别的基金还混什么？都可以洗洗睡了。 可总有一些执著的朋友特别是新入市的朋友希望别人给他推荐“最好的基金”，还有一些朋友乐于给别人推荐“最好的基金”。 其实“最好的基金”是相对一段期限、一部分投资者而言的。 富国天益是2005、2006两年期收益最好的基金，可是这两年就落到后面去了，华夏大盘是2007、2008两年期收益最好的基金，可一方面，这是一只大家买不到的基金，另一方面，2009年华夏大盘也神奇不再。 再看看中邮核心，2007年风光无限，与华夏大盘决战紫禁之巅，可是2008年遭遇滑铁卢，要倒着去找它的排名，然后到了2009年，中邮核心再度雄起，又被很多朋友奉为“最好的基金”。 2005年到2009年，一个完整的牛熊轮回，每一个阶段都有表现相对突出的基金。 可谓是“江山代有人才出，各领风骚数百年”。 过去没有、现在没有、将来也不会有一只基金能够在半年期、一年期、两年期、三年期、五年期都做到最好，更没有一只基金能在大熊市里全身而退。 所以，“最好的基金”是一个谎言，即使有，也都是相对而言的——相对一段时期，相对一部分投资者。 特别需要关注的是后一种——相对一部分投资者。 看看许多收益率排名靠前的基金或者累计净值排名靠前的老牌绩优基金，大部分都是封闭的，所以它们的“最好”是相对部分投资者而言的，无论如何，一支买不到的基金不能算最好的基金。 当然，否认存在“最好的基金”并不是说我们就没有必要进行基金选择。 不管什么时候开始投资，不管是谁投资，基金的选择包括基金组合都是很重要的一件事。 对每一个投资者来说，应该从对基本面的判断开始，然后是基金种类的选择，再到基金公司的分析，到基金招募书的认真研读，到基金季报的仔细分析……总的说来，应该尽量选择投资理念与自己的投资理论契合、风险和流动性也符合自己要求的基金。 每个人投资的目的和期限不一样，对风险的承受和对流动性的要求更是不一样，所以基金的选择包括基金的组合就要充分考虑这几个方面，收益并不应该是第一位的。 适合的才是最好的。 所以，一支或者一组从收益率、风险系数、流动性等各方面都符合投资者预期的基金就是最好的基金。 从安全边际来说，高折价的封闭式基金是风险最小的品种，像，，99年持有至今，平均每年收益超过25%，是稳健投资的首选。 当然如果属于存钱性质可以选择定投，年轻人和刚上班一族可以选择高风险高收益的指数基金，像嘉实300，易基50不一定是今年最好的基金，但也属于可以选择的比较好的品种。 如果你是比较保守型的投资者，又追求比较高的收益，也可以承担一定的风险，可以选择混合型基金，像华夏红利，富国天瑞，嘉实精选都比较适合这类投资者，如果你是学生，老人或者是厌恶风险的投资者，可以选择债券基金，像富国天丰，今年的收益也会超过6%，风险几乎为零。 至于投资基金5年后的收益一般来说（除了债券基金的每年收益在5-10%左右，货币基金的每年在1.8-4%外）都是不确定的，如果你运气好，遇到大牛市，5年后的收益达到50-200%都可能，但如果运气不好，股市长期在低位运行，你的收益就低，也可能出现亏损风险。 具体收益还是看股市的运行和你选择的基金公司的投资品种而定。
资管新规对P2P影响大吗？
2017年，央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)。 这份纲领性文件聚焦于对各类机构资管业务的全面统一监管，对资管资金池、智能投顾、通道业务等方面进行了规范和约束，引发业内的广泛关注。 资管新规除了对银行理财、私募行业带来较大影响之外，对P2P平台的资产端也提出了更高的要求。 特别是资管新规要求打破刚性兑付，由此P2P平台在诸如“本息担保”的安全保障宣传也会受到新规的影响。 1、杜绝资金挪用资管新规制约互金行业资产端管理现阶段，除金融机构外，各类互联网企业、投资顾问等非金融机构开展资管业务也非常活跃，由于缺乏市场准入调整和持续有效的监管，风险已逐渐暴露。 P2P行业普遍存在定期或活期类理财产品，不少平台的此类产品采取自动投标、自动匹配债转等行为，名义上是为投资者提供资金管理服务，实际上是受托代投资者进行投资决策。 这是否会被定义为资管产品，具体还要看底层资产和资金路径。 如果底层资产能够完全穿透，实现资金与项目一一对应，投资者的资金直接划给借款人，在《征求意见稿》的规定看来应该就只属于P2P范畴。 2、打破刚性兑付传递“卖者尽责买者自负”理念《征求意见稿》指出，非金融机构依照国家规定发行、销售资产管理产品的，应当严格遵守相关规定以及本意见关于投资者适当性管理(投资门槛)的要求。 关于投资者适当性管理要求，《征求意见稿》明确规定，金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。 目前我国投资者的风险意识较差，跟风投资较严重，短时期内难以把投资者的风险意识提升到比较理性的阶段。 未来要提升投资者风险意识，形成“自负盈亏”的理念，还需要较长的时间来培养。 “卖者尽责、买者自负”理念的提出，从长远来看，可以降低P2P平台因兜底、刚兑等带来的运营压力，腾出更多的精力进行服务与产品升级、合规调整和风险控制，进而推动行业理性持续发展。 3、告别“只看收益”资管新规将深刻改变投资习惯新规对于投资者的行为方式和投资态度会产生巨大的影响。 很多理财产品，都存在着刚性兑付的隐性承诺。 尽管这种隐性承诺让资管机构获客更加容易，也促使其尽最大努力保护投资者利益，但随着投资人数的日益剧增，没有意愿也没有能力来承担投资风险的投资者也在逐步增加。 而新规禁止刚兑之后，投资者必须以对自己负责任的态度去选择、甄别资管产品的风险，并且要实时关注资管产品运作过程中风险的变化。 投资者需要加强自身甄别风险的能力，加强风险意识。 《征求意见稿》是对整个行业进行一个规范性的调整，而对于合规发展的P2P平台来说影响并不大。 因为近2年密集出台的监管政策与《征求意见稿》在很多方面是共通的，行业专项整治主要做的就是清理互联网金融的发展乱象。 所以只要合规发展，《征求意见稿》就不会给平台发展带来负面影响。 相信在理性投资环境下，P2P行业整体交易额会持续稳步增长。
申请私募基金牌照的条件
2016年对私募机构是一个多事之年，新规出台后对不少公司是个不小的打击，但同时对这个行业的整理力度也是可见一斑。 2014年12月31日，在保险业界，伴随2015年脚步声到来的是保险资金运用一个紧接着一个的细化方案的“落地”。 元旦前夕，保监会批准保险资金设立私募基金，专项支持中小微企业发展。 [1]2015年12月23日消息，17家商业银行的私募基金管理人资格将被撤回。 财新网报道称，多家商业银行收到银监会窗口通知，监管部门将依法撤回在中国证券投资基金业协会的备案资格。 私募基金管理人登记备案流程1：高管资格：从事证券类的私募基金必须至少有2名高管具有基金从业资格，其中法定代表人，总经理，风控负责人一定要基金从业资格。 2：经营范围：律师会给出一个具体的经营范围3：注册资本：实缴资本比例在25%及以上，或者实缴资本能保证公司运营超过6个月时间。 4：办公条件：需要有实际的办公地址，大小不限，能满足公司所有员工正常办公，以及适当的办公设备。 5：高管人员：好有5-10的员工，组织架构有：总经理，投资部，风控部，行政部，市场部，人事部等，各1-2名员工，其中总经理，风控负责人，投资经理好是全职，其他人员可以兼职。 6：制度性文：按照协会和公司自身情况，编写制度性文件，一般有9-23个制度性文件（切勿全盘复制其他的模板，协会现在对这方面审核很严格，要严格根据自身情况编写，有几个不重要，重要的是和自己公司相匹配）。 7：牌照类型：目前有私募证券基金，私募股权基金，私募创业基金，其他类型基金四个类型，根据自己的实际需求选择一个或多个，按照协会新的反馈信息“申请业务类型建议专业化经营”建议管理人在公司团队和部门不太充分的条件下暂时只申请一种基优秀照类型，等团队扩充后再增加类型，这样通过协会审核的几率比较大。 8：法律意见书：需要请专业的律所进场尽职调查，根据协会要求完成《法律意见书》，在私募基金管理人系统中申请牌照时要递交。 9：网上申请：申请私募基金管理人备案账号，完成网上资料输入并和法律意见书内容保持一致，并上传《法律意见书》。 10 ：等待协会反馈并取得私募基金管理人牌照。 私募基金管理人登记备案流程
