日本出现了下一个“硅谷银行”？
美国高利率愈发持久，硅谷银行之外的另一个“受害者”出现了……
6月18日周二，日本第五大银行日本农林中央金库（Norinchukin Bank）宣布， 将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合人民币4600亿元）的美国国债和欧洲债券，以弥补巨额未实现损失。
该行表示，这笔债券的规模将占该行全球投资组合的近六分之一。目前，该行预计本财年将报告1.5万亿日元（约合人民币700亿元）的净亏损，是先前5000亿日元预估的三倍。
日本第五大银行“割肉止损”
据财联社报道，去年年底的时候，市场曾预期美联储大概今年3月份开始降息，2024全年降息5至6次。但到现在，市场的预期发生了翻天覆地的转变，变成了可能9月份开始降息，全年降息次数在1至2次之间。
曾押注欧洲和美国利率不会在这么长时间内保持在高位，很显然这个预期落空了，导致其投资组合出现了巨大的损失。上个月，该行宣布了一项全面调整其投资组合的计划，直至18日终于宣布“割肉”止损。
值得一提的是，投资美债的这波损失远超金融危机时期。与三菱日联金融集团等其他日本大型上市银行不同，主要依靠其证券投资组合来产生利润，目前其资产管理规模高达8400亿美元（约合人民币61000亿元）。由于日本国内的负利率环境，该行长期在海外进行投资。
根据上个月公布的文件，截至今年3月份，该行31.3万亿日元的债券持有量约占其整体投资组合的56%，这一部分的未实现亏损达到了2.19万亿日元。
该银行还是抵押贷款债券（CLO）的主要投资者，持有价值7.4万亿日元的证券。
Norinchukin首席执行官Kazuto Oku在接受媒体采访时表示：
据券商中国报道，当前，市场对Norinchukin Bank抛售美债的动作高度关注，随着其开始大规模抛售美债，日本作为美债“最大债主”，会否引发一场美债抛售潮？
因此，有分析认为，Norinchukin Bank的大规模抛售可能会对美债市场产生相当大的影响。
众所周知，日本是美债“最大债主”。根据美国财政部的数据，截至3月份日本投资者持有1.18万亿美元美国国债，在外国投资者中所占比例最大。
当地时间6月18日，美国财政部公布了2024年4月的国际资本流动报告(TIC)。报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模从3月份的创纪录高位有所回落。
在前十大美债持仓最多的国家地区中，今年4月仅有四个增持美债，总持仓排名第六位且代表对冲基金兴趣的开曼群岛增持165亿美元为增幅最多。其中，“美国最大海外债主”日本在4月减持了375亿美元美国国债，持仓规模降至了11503亿美元；减持排名第二位的是总持仓居于第五位的加拿大，减持美债247亿美元。
日本财务省最新数据显示，截至5月底，日本外汇储备余额为1.2315万亿美元，较4月底减少474亿美元。其中，日本持有的外国证券减少504亿美元，至9280亿美元。
日本持有的海外证券规模在5月份急剧下降，表明日本政府可能通过出售包括美债在内的证券，筹集了近期创纪录的汇市干预资金。
校对|
孙志成
每日经济新闻综合财联社、券商中国、华尔街见闻等
日本给了中国多少援助
195. 51亿美元低息贷款，12.5亿美元无偿援助。 第1次日元贷款到第4次日元贷款日本对华提供日元贷款的方式，在2000年度以前(第1次日元贷款到第4次日元贷款)为跨年度方式，2001年度以后改为单年度方式。 跨年度方式的特点是配合中国的五年计划预先确定若干年度内提供贷款的总额，单年度方式则根据“日元贷款候选项目名单”每年选定贷款项目。 第1次日元贷款(1979～83年度的5年期间)是1979年12月大平首相访华时承诺的，贷款总额为3309亿日元，分为主要以铁路、港湾建设等为对象的“项目贷款”(2009亿日元)和“商品贷款”(1300亿日元)。 贷款利率为3％，偿还期限为30年(其中宽限期为10年，即在头10年可以不偿还本息)。 “项目贷款”的对象包括石臼所港与兑州-石臼所铁路建设工程、北京-秦皇岛铁路扩建工程、广州-衡阳间铁路和秦皇岛港建设工程、五强溪水力发电站建设工程等6个项目，“商品贷款”主要用于宝钢和大庆石化的机械设备进口。 对于日本来说，石臼所港和秦皇岛港是进口中国能源、特别是煤炭的重要据点，兑州-石臼所铁路和北京-秦皇岛铁路则是通向上述两个港口的必经之路。 第2次日元贷款(1984～89年的6年期间)是中曾根（康弘）内阁于1984年3月承诺的，贷款总额为4700亿日元，其中包括“黑字还流贷款”（日本政府为减少国际收支盈余而向国际社会承诺的对发展中国家的贷款）700亿日元，其对象为铁路、港口、通讯、电力等16个建设项目。 1987年度以前的贷款利率为3.0～3.5％,1988年度以后考虑到日元升值增加了接受贷款国的偿还负担而降至2.5％，偿还期限与第1次日元贷款同样为30年(其中宽限期为10年)。 第3次日元贷款(1990～95年度的6年期间) 是竹下（登）内阁于1988年8月承诺的，总额为8100亿日元(其中“黑字回流贷款”为400亿日元)，主要用于电力、铁路、港口、机场、道路、通讯、城市建设、农业等42个建设项目(其中“黑字还流贷款”项目2个)。 贷款利率为2.5％(1990年度)和2.6％(1991～93年度)，偿还期限与第1次、第2次日元贷款同样为30年(其中宽限期为10年)。 第4次日元贷款(1996～2000年度的5年期间)是村山（富市）内阁于1994年12月承诺的，贷款总额为9700亿日元，主要用于铁路、航空、港口、农业水利、环境等48个建设项目。 1996年度和1997年度的贷款利率为2.3％(有关环境项目为2.1％)，1998年度为1.8％(有关环境项目为1.3％，部分项目为2.75％)，偿还期间与第1次～第3次日元贷款同样为30年(其中宽限期为10年)。 2001年度以来对华日元贷款政策的调整2001年10月，日本政府制定了“对华经济合作计划”，根据该“计划”，日本的对华日元贷款除了改变了提供方式外，还调整了贷款对象领域和缩小了贷款规模。 其贷款规模(政府换文承诺金额)从2001年度起连年大幅度减少，其中2001年度为1614亿日元（比上年度减少24.7％），2002年度为1212亿日元（比上年度减少24.9％），2003年度为967亿日元（比上年度减少20％），2004年度为859亿日元（比上年度减少11.2％），2005年度进而减至748亿日元，约为2000年度(2144亿日元)的三分之一。 2001～05年度的贷款对象计有44个项目(2001年度15个项目，02年度8个项目，03年度6个项目，04年度7个项目，05年度8个项目)，主要集中于环保、扶贫和培养人材。 在地区分布方面，上述44个项目中有42个项目用于中西部，占项目总数的95％，北京市和辽宁省各占1个项目,皆为环保项目。 据日本外务省统计，截至2005年度末，日本政府的对华ODA金额计为亿日元，其中有偿资金合作(日元贷款，按政府换文承诺金额计算)约为亿日元，无偿资金援助(按承诺额计算)为1472亿日元，技术合作(按JICA＝日本国际合作事业团的实际经费支出额计算)约为1558亿日元(参见附表)。 附表 日本对华经济合作（ODA）额的推移年度（年） 政府换文承诺金额（单位：亿日元） 净支出金额（单位：100万美元）无偿资金合作 技术合作 有偿资金合作 合计 无偿资金合作 技术合作 有偿资金合作 合计1979年 1.1 280.6 281.7 2.6 2.年 6.8 4.5 379.4 390.7 - 3.4 0.9 4.年 23.7 10.2 1000.0 1033.9 2.5 9.6 15.6 27.年 65.8 19.8 650.0 735.6 25.1 13.5 330.2 368.年 78.3 30.5 690.0 798.8 30.6 20.5 299.1 350.年 54.9 26.8 715.0 796.7 14.3 27.2 347.9 389.年 59.0 39.5 751.0 849.5 11.5 31.2 345.2 387.年 69.7 48.1 806.0 923.8 25.7 61.2 410.1 497.年 70.3 61.9 850.0 982.2 54.3 76.0 422.8 553.年 79.6 61.5 1615.2 1756.3 52.0 102.7 519.0 673.年 57.0 40.5 971.8 1069.3 58.0 106.1 668.1 832.年 66.1 70.5 1225.2 1361.8 37.8 163.5 521.7 723.年 66.5 68.6 1296.1 1431.2 56.6 137.5 391.2 585.年 82.3 75.2 1373.3 1530.8 72.1 187.5 791.2 1050.年 98.2 76.5 1387.4 1562.1 54.4 245.1 1051.2 1350.年 78.9 79.6 1403 1561.9 99.4 246.9 1133.1 1479.年 4.8 73.7 1414.3 1492.8 83.1 304.8 992.3 1380.年 20.7 98.9 1705.1 1824.7 25.0 303.7 533.0 861.年 68.9 103.8 2029.1 2201.8 15.4 251.8 309.7 576.年 76.1 98.3 2065.8 2240.2 38.2 301.6 818.3 1158.年 59.1 73.3 1926.4 2058.8 65.7 348.8 811.5 1226.年 47.8 82.0 2144.0 2273.8 53.1 319.0 397.2 769.年 63.3 77.8 1613.7 1754.8 23.0 276.5 386.6 686.年 67.9 62.4 1212.1 1342.4 54.9 265.3 508.5 828.年 51.5 61.8 966.9 1080.2 72.6 300.1 387.0 759.年 41.1 59.2 858.8 959.1 50.8 322.8 591.1 964.年 14.4 52.1 - 66.5 34.0 235.7 794.5 1064.3累计 1471.7 1557.6 .6 .9 1110.3 4664.3 .8 .4注：政府换文承诺金额为日本财政年度（4月至翌年3月）数字，其中技术合作数字为JICA（日本国际协力事业团）的实际经费支出（不包括日本中央各部门实施的技术合作与接受留学生的经费）。 2005年度的日元贷款因为在2006年6月才进行政府换文，因此未计入2005年度的统计。 净支出金额为历年数字。 由于四舍五入的关系，合计金额不一定等于各年度金额之和。 资料来源：日本外务省『ODA白皮书』、『ODA国别数据库』各年版。 净支出金额的原始数字来自OECD（经济合作开发组织）/DAC（开发援助委员会）的统计。 据OECD(经济合作与发展组织)/DAC(发展援助委员会)统计，截至2005年底，日本的对华ODA净支出金额累计为195. 51亿美元，其中有偿资金合作(日元贷款)约为137. 77亿美元，无偿资金援助约为11.1亿美元，技术合作约为46.64亿美元(参见附表)。 另据中国外交部统计，自1979年到2006年6月，日本政府累计向我国承诺提供日元贷款约.54亿日元（协议金额），用于242个项目的建设。 截至2006年5月底，我国实际使用日元贷款约.13亿日元，日本对华日元贷款占我国利用外国政府贷款的50％左右。 截至2005年，中国共接受日本无偿援助累计1376亿日元（约合12.5亿美元），用于136个项目的建设，涉及环保、教育、扶贫、医疗等领域。 另外，日本进出口银行（现为日本国际合作银行）先后于1988年和1994年两次向中国提供“黑字还流贷款”，共计1400亿日元。 在中国接受的开发援助中，由世界银行和亚洲开发银行等国际金融机构提供的优惠贷款占有相当大的比重,而日本则是这些国际金融机构的主要出资者之一，如果把这一部分资金也计算在内的话，中国所接受的来自日本政府的资金将高于上述数字。 自从大平首相(当时)在1979年表示“日本将对中国的现代化努力提供尽可能的合作”以来，中国长期被日本列为“最重点援助对象国之一”(日本外务省《ODA白皮书》1999年度版)。 实际上，日本对华提供ODA虽然起步较晚,但在上世纪80年代前期，中国就已超过印尼而成为日本ODA的最大接受国，1987年度以后中国也多次夺冠。 随着中国经济的发展、日本财政状况以及中日关系的的变化，中日双方已原则同意在召开北京奥林匹克的2008年之前，日本终止对华提供新的日元贷款。 另方面，日方表示对于日元贷款以外的技术合作、“草根”（民间）及特定领域的无偿资金合作、无偿文化资金合作等方式，将“以扶贫、环保等互惠领域的项目和有助于增进中国国民对日理解的项目为中心，积极地加以利用”。
这次金融风暴会对大陆经济造成什么样的具体影响？
美国佛州凯瑟尔大学金融教授杨战军在接受美国多维社专访时认为：美国金融风暴会波及中国，但不会真正地冲击。 因为中国的金融和资本市场正处于开放过程中，还没有完全开放。 中国股市在16日跌破2000点大关，对于这一跌势，杨战军教授分析：金融市场全球化体现在外国资本在中国运作，这次破产的雷曼兄弟公司和被收购的美林证券，从2004年开始投资中国，年度报告显示它们在中国的投资回报高达30%，而在美国本土投资回报率才只有百分之十几甚至更低。 现在美国受金融风暴冲击，这些公司资本缩水，持有的中国股票必会遭到抛售，造成了中国股市随美国股市一起下跌的情况。 对于这次美国金融风暴如何爆发，杨战军教授认为：中国经济宏观调控表现在资本市场上，是抱着石头过河，政府宏观调控，又靠资本市场进行调整。 美国政府最近接管两房，采取的就是中国方式。 而这次政府不再干预雷曼兄弟、美林证券和美国国际集团，一是政府没钱堵这些窟窿，二是民众的逆反心理，三是资本市场的规律是适者生存。 即将到来的世界金融风暴对中国是个挑战，日本在1997年金融风暴中一蹶不振，中国与日本的不同之处在于，日本银行控制在大财阀手中，货币完全开放难以控制，而中国可以很好地控制货币；杨教授认为这是关键因素，货币保护是一道防护墙，外面洪水滔天，自己却安然无恙，这是不开放货币的好处。 在2007年，杨教授就提出中国的保护主义对世界贸易起了杠杆作用：终归要有一个国家一枝独秀，来平衡世界贸易。 今后6个月，中国货币的保护主义又会成为世界的救命稻草。 美国金融风暴会如何影响中国股市，杨教授说：中国资本市场长期过热，原因是大家对前景过于乐观，乐观转成期望值，期望值引发投资热情，股民搬出全部积蓄投入股市，缺乏一个监督体系，缺乏中立的分析师进行评估。 美国的股市风暴会给中国股市降温，回落到它应有的价位上去。 杨教授认为中国股市会随着这次风暴进行天翻地覆的调整，可以检测中国投资者的成熟度。 如果投资者成熟，调整会在4到8个月之间，否则会波动频繁。 这次我认为中国政府不会出来救盘，因为无盘可救，毕竟不是中国自己的大银行出事了，中国股民只是跟着外国的热钱走。 对于金融风暴对美元和人民币的影响，杨教授认为美元会在未来4个月内继续贬值，之后美联储会出台新的政策来稳定美元。 而在现阶段，美元涨跌对中国影响都不大。 同时，中国政府调整了外汇储备结构，在美元之外扩大储备欧元和日元，减缓了美元升降对人民币的冲击。 杨教授分析中国政府可能会利用这次金融风暴来处理金融废品：中国的金融机构有很多坏账，是中国政府多年的包袱，也使这些银行在香港或美国股市不能扬眉吐气，外国投资者很清楚，这些银行是中国政府的账房，好坏项目都做，坏账特别多。 金融风暴是填平坏账的好时机，大家都在清仓扔包袱，中国金融机构可能会趁机把坏账扔出去，而不用担心会冲击股市。 由此看来，美国的金融危机虽然剧烈，但对中国来说，却未必全是坏消息。 日前，德国之声记者就美国第三大银行美林银行被美洲银行接管、美国第四大银行雷曼兄弟银行甚至宣告破产，美国日趋严重的金融形势会对中国产生何等影响的问题，采访了德国杜伊斯堡大学经济教授陶伯（Prof. Markus Taube）。 陶伯教授和杨战军教授的看法，如出一辙。 陶伯教授说，雷曼兄弟银行发布的破产时公司资产损益表，其中关于债权一栏显示，作为债权人，大头并不在中国。 真正因为无法实现债权受到影响的，主要是美国和日本公司，这些公司会因为折旧巨额债权，而遭受损失。 相比之下，中国的银行榜上有名的并不多。 换言之，起码作为债权人，中国的银行在这一轮金融冲击下，不会受到太大的影响。 但陶伯教授又指出，毕竟中国的银行业组织方式基本上是承袭了美国模式的，那么间接的影响无疑是非常巨大的。 美国银行系统特别是美国所谓投资银行系统不但在中国非常活跃，而且作为系统本身，它也是中国投资银行系统的楷模和保护神，整个中国投资银行的组织结构，全部效法美国方式。 现在，美国这个榜样倒了，特别是像雷曼兄弟银行和美林银行这样的巨大银行泰斗失败了，对中国的银行系统及其理念，毫无疑问会产生极大的震动。 会有人发问：中国银行系统的整体结构能不能经得起考验？如果不能，今后应该向何处去？现在，美国保险业巨头友邦公司也宣布需要财政巨额援助。 来自银行和保险两大行业的强烈的滚雪球式负面影响，也会对中国整体金融形势有着强烈影响。 只要中美之间金融参股的规模依旧很大，美国的任何失败，就会造成中国的资金缺血。 之所以迄今中国银行业还算幸运地抗住了一波又一波的冲击，主要得益于中国不能自由兑换的货币体系。 中国外汇管理机构可以任意根据市场现状，有效控制资金的流入和流出。 可以说，中国银行业死里逃生，实在是因为中国金融改革步伐很沉重很缓慢造成的，是因祸得福。 陶伯教授还提醒人们注意这样一个事实：因为美元走跌，美国居民购买力大幅度下跌，对来自中国的产品，需求疲软；这个影响足以打击中国的整体经济发展势头。 同时，人民币走强，又势必提高中国对美国这个市场出口的整体价格水平，这也会雪上加霜地波及中国的经济形势。 与陶伯教授和杨战军教授观点类同的，还有大陆的中央电视台。 日前，中央电视台的经济半小时中，也就华尔街风暴会给中国经济带来什么影响，谈了自己的看法。 中央电视台说，全球化从来就是此消彼长，如果我们的金融业能够练好内功、加强风险控制意识、提高对局势和趋势的判断力，那么这一次的美国金融危机说不定倒是一次机会。 然而，中央电视台却以此来鼓动：如果能借助这样的机会，借助并购、参股等手段更深入的参与全球化，那么我们的金融业没准儿可以摇身一变，成为真正的跨国大银行。 笔者不少时间里看央视节目，会产生厌恶的心理，觉得其太高高在上、太官僚化。 有时候还简直是无耻，有才缺德。 比如网民就怒斥中央电视台新闻频道《每周质量报告》播出的特别节目中国制造--1100道检测关的背后中，央视为三鹿集团吹嘘说：希望中国出现越来越多的象三鹿这样视产品质量为生命的中国制造；言犹在耳，三鹿毒奶粉就震惊全球。 --笔者怀疑央视拿了太多红包，否则不会将一家视老百姓生命如草芥的贩毒企业吹嘘成举国楷模。 而且，每次自扇耳光后，从来没看到其道歉过，厚着脸皮只顾嬉嘻下去。 美国《华尔街日报》报道，在这场危机中，各家银行接连陷入亏损，有的不得不进行并购重组，数家商业银行甚至关门大吉，华尔街大公司的数目正在减少。 佛罗里达州对冲基金总裁道格卡斯认为，美国政府通过放弃对雷曼兄弟的救援方案，实际上是等于宣布，它作为首席救助者的作用是有限度的，希望华尔街能够自力更生解决问题。 他认为今后几年，金融市场的安全边际一直在降低。 这就是说，雷曼兄弟破产，已经将美国金融系统抛入了不确定性的深渊。 所以，对CCTV的鼓动，笔者很有些怀疑是否实际。 除了怀疑中国金融界某些掌权人士的修炼水平和应变能力外，笔者最担心的是在民主监督十分缺位的情况下，权利不受制约的官员，是否会将老百姓的血汗钱一次又一次地当学费，来满足他们的赌徒欲望。 有网民给笔者留言，说股市长期的恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济的平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，还可能使得社会中最有消费能力的群体对国家的认同发生动摇，从而影响社会稳定。 也许，这位网民过虑了。 但是，不能否认它是一个问题，值得斟酌。
股票基金入门的问题
股票和基金:股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。 股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。 这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策。 收取股息或分享红利等。 同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。 每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。 股票一般可以通过买卖方式有偿转让，股东能通过股票转让收回其投资，但不能要求公司返还其出资。 股东与公司之间的关系不是债权债务关系。 股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限只任，承担风险，分享收益。 股票是社会化大生产的产物，已有近400年的历史。 作为人类文明的成果，股份制和股票也适用于我国社会主义市场经济。 企业可以通过向社会公开发行股票筹集资金用于生产经营。 国家可通过控制多数股权的方式，用同样的资金控制更多的资源。 目前在上海。 深圳证券交易所上市的公司，绝大部分是国家控股公司。 股票具有以下基本特征： （l）不可偿还性。 股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。 股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。 从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。 （2）参与性。 股东有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。 股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。 股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少.从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的实际多数时，就能掌握公司的决策控制权。 （3）收益性。 股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。 股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。 股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收人或实现资产保值增值。 通过低价买人和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。 以美国可口可乐公司股票为例。 如果在1983年底投资1000美元买人该公司股票，到 1994年7月便能以 11 554美元的市场价格卖出，赚取10倍多的利润。 在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格上升而上涨，从而避免了资产贬值。 股票通常被视为在高通货膨胀期间可优先选择的投资对象。 （4）流通性。 股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。 流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。 可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差。 股票的流通，使投资者可以在市场上卖出所持有的股票，取得现金。 通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利潜力的判断。 那些在流通市场上吸引大量投资者、股价不断上涨的行业和公司，可以通过增发股票，不断吸收大量资本进人生产经营活动，收到了优化资源配置的效果。 （5）价格波动性和风险性。 股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。 由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。 正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。 价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。 因此，股票是一种高风险的金融产品。 例如，称雄于世界计算机产业的国际商用机器公司（IBM），当其业绩不凡时，每股价格曾高达170美元，但在其地位遭到挑战，出现经营失策而招致亏损时，股价又下跌到40美元。 如果不合时机地在高价位买进该股，就会导致严重损失。 基金有广义和狭义之分，从广义上说，基金是机构投资者的统称，包括信托投资基金、单位信托基金、公积金、保险基金、退休基金，各种基金会的基金。 在现有的证券市场上的基金，包括封闭式基金和开放式基金，具有收益性功能和增值潜能的特点。 从会计角度透析，基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金。 因为政府和事业单位的出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。 我们现在说的基金通常指证券投资基金。 证券投资基金是一种间接的证券投资方式。 基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。 根据不同标准，可以将证券投资基金划分为不同的种类： 根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。 开放式基金不上市交易，一般通过银行申购和赎回，基金规模不固定；封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。 开放式基金 是一种发行额可变，基金份额(单位)总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。 与封闭式基金相比，开放式基金具有发行数量没有限制、买卖价格以资产净值为准、在柜台上买卖和风险相对较小等特点，特别适合于中小投资者进行投资。 世界基金发展史就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。 以基金市场最为成熟的美国为例。 在1990年9月，美国开放式基金共有3，000家，资产总值1万亿美元；而封闭式基金仅有250家，资产总值600亿美元。 到1996年，美国开放式基金的资产为35，392亿美元，封闭式基金资产仅为1，285亿美元，两者之比达到27.54∶1；而在1940年，两者之比仅为0.73∶1。 在日本，1990年以前封闭式基金占绝大多数，开放式基金处于从属地位；但90年代后情况发生了根本性变化，开放式基金资产达到封闭式基金资产的两倍左右。 在香港、泰国、台湾、新加坡、菲律宾等亚洲发展投资基金较早的国家和地区，发展之初也就是以封闭式基金为主，逐渐过渡到目前两类基金形态并存的阶段。 从世界范围看，1990年世界开放式投资基金净资产余额为23，554亿美元，到1995年已跃升至53，407亿美元。 开放式基金已经逐渐成为世界投资基金的主流。 世界各国投资基金起步时大都为封闭型的。 这是由于在投资基金发展初期，买卖封闭式基金的手续费远比赎回开放式基金的份额的手续费低。 从基金管理的角度看，由于没有请求赎回受益凭证的压力，可以充分利用投资者的资金，来实施其投资战略以求利益的最大化。 封闭式资金 属于信托基金，是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金。 由于封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价的方式，因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值，即相对其净资产值，封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。 国外封闭式基金的实践显示其交易价格往往存在先溢价后折价的价格波动规律。 从我国封闭式基金的运行情况看，无论基本面状况如何变化，我国封闭式基金的交易价格走势也始终未能脱离先溢价、后折价的价格波动规律。 ·根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。 基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。 目前我国的证券投资基金均为契约型基金。 公司型基金 又叫做共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。 投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息股息或红利、分享投资所获得的收益。 特点 1.共同基金，形态为股份公司，但又不同于一般的股份公司，其业务集中于从事证券投资信托。 2.共同基金的资金为公司法人的资本，即股份。 3.共同基金的结构同一般的股份公司一样，设有董事会和股东大会。 基金资产由公司拥有，投资者则是这家公司的股东，也是该公司资产的最终持有人。 股东按其所拥有的股份大小在股东大会上行使权利。 4.依据公司章程，董事会对基金资产负有安全增殖之责任。 为管理方便，共同基金往往设定基金经理人和托管人。 基金经理人负责基金资产的投资管理，托管人负责对基金经理人的投资活动惊醒监督。 托管人可以(非必须)在银行开设户头，以自己的名义为基金资产注册。 为明确双方的权利和义务，共同基金公司与托管人之间有契约关系，托管人的职责列明在他与共同基金公司签定的托管人协议上。 如果共同基金出了问题，投资者有权直接向共同基金公司索取。 契约型基金 又称为单位信托基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定信托契约的形式发行受益凭证--基金单位持有证来募集社会上的闲散资金。 特点 单位信托是一项名为信托契约的文件而组建的一家经理公司，在组织结构上，它不设董事会，基金经理公司自己作为委托公司设立基金，自行或再聘请经理人代为管理基金的经营和操作，并通常指定一家证券公司或承销公司代为办理受益凭证--基金单持有证的发行、买卖、转让、交易、利润分配、收益及本益偿还支付。 受托人接受基金经理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名义为基金注册和开户。 基金户头完全独立于基金保管公司的帐户，纵使基金保管公司因经营不善而倒闭，其债权方都不能动用基金的资产。 其职责是负责管理、保管处置信托财产、监督基金经理人的投资工作、确保基金经理人遵守公开说明书所列明的投资规定，使他们采取的投资组合符合信托契约的要求。 在单位信托基金出现问题时，信托人对投资者负责索偿责任。 ·根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。 ·根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。 股票基金 是以股票为投资对象的投资基金，是投资基金的主要种类。 股票基金的主要功能是将大众投资者的小额投资集中为大额资金。 投资于不同的股票组合，是股票市场的主要机构投资者。 分类 股票基金按投资的对象可分为优先股基金和普通股基金，优先股基金可获取稳定收益。 风险较小．收益分配主要是股利;普通股基金是目前数量最大的一种基金，该基金以追求资本利得和长期资本增值为目的，风险较优先股基金大。 按基金投资分散化程度，可将股票基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。 按基金投资的目的还可将股票基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。 资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高、收益也高。 成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收入的普通股票上，具有一定的风险。 股票收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入也不高。 特点 1.与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。 2.与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险。 费用较低等特点。 对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资种类而降低投资风险。 但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。 此外．投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。 3.从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。 股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。 4.对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。 一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。 因而收益较稳定。 不仅如此，封闭式股票基金上市后，投资者还可以通过在交易所交易获得买卖差价。 基金期满后，投资者享有分配剩余资产的权利。 5.股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。 就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。 一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票或在当地上市的少数外国公司的股票。 在国外，股票基金则突破了这一限制、投资者可以通过购买股票基金，投资于其他国家或地区的股票市场，从而对证券市场的国际化具有积极的推动作用。 从海外股票市场的现状来看，股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票。 ·根据投资对象的不同，证券投资基金可分为：股票型基金、债券型基金、货币市场基金、混合型基金等。 60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。 从投资风险角度看，几种基金给投资人带来的风险是不同的。 其中股票基金风险最高，货币市场基金风险最小，债券基金的风险居中。 相同品种的投资基金由于投资风格和策略不同，风险也会有所区别。 例如股票型基金按风险程度又可分为：平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。 当然，风险度越大，收益率相应也会越高；风险小，收益也相应要低一些。 开放式基金买卖介绍： ◆准备过程 投资人购买基金前，需要认真阅读有关基金的招募说明书、基金契约及开户程序、交易规则等文件，各基金销售网点应备有上述文件，以备投资人随时查阅。 个人投资者要携带代理行借记卡，有效身份证件（身份证、军人证或武警证），机构投资者则需要带上营业执照、机构代码证或登记注册证书原件、以及上述文件加盖公章的复印件，授权委托书，经办人身份证及复印件。 携带好准备资料，客户在银行的柜台网点填写基金业务申请表格，填写完毕后领取业务回执，个人投资者还要领取基金交易卡，在办理基金业务当日两天以后可以到柜台领取业务确认书。 在领取了业务确认书后，单位或者个人就可以从事基金的购买和赎回。 ◆如何购买 在完成开户准备之后，市民就可以自行选择时机购买基金。 个人投资者可以带上代理行的借记卡和基金交易卡，到代销的网点柜台填写基金交易申请表格（机构投资者则要加盖预留印鉴），必须在购买当天的15：00以前提交申请，由柜台受理，并领取基金业务回执。 在办理基金业务两天之后，投资者可以到柜台打印业务确认书。 ◆如何赎回 当投资者有意对手中的基金进行赎回，则可以携带开户行的借记卡和基金交易卡，同样在下午3点之前填写并提交交易申请单，在柜面受理后，投资者可以在5天后查询，赎回资金到账。 ◆如何撤回 交易投资者如果需要撤消交易，则可以在交易当天的15点之前，携带基金交易卡和银行借记卡，在柜面填写交易申请表格，注明撤消交易。 如果在15点以后，部分银行则可以按照当天牌价进行预约交易，第二个工作日进行交易。 目前，几乎所有的银行和基金管理公司都支持在互联网上交易基金。 近期见到有很多网友常常提问基金是怎么回事，好象基金是个很复杂难懂的东西，又说推荐去读的基金知识文章看不懂。 因此我常想如何让这些朋友在最短的时间内理解基金是什么，为大家展示一下这些并不神秘的基金，于是萌生想法，试着尽可能用通俗的语言解释下什么是基金，希望对这些朋友尽快了解基金有所帮助。 假设您有一笔钱想投资债券、股票啦这类证券进行增值，但自己又一无精力二无专业知识，三呢钱也不算多，就想到与其他10个人合伙出资，雇一个投资高手（理论上比我还高点的），操作大家合出的资产进行投资增值。 但这里面，如果10多个投资人都与投资高手随时交涉，那事还不乱套，于是就推举其中一个最懂行的牵头办这事。 定期从大伙合出的资产中按一定比例提成给他，由他代为付给高手劳务费报酬，当然，他自己牵头出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿，有关风险的事向高手随时提醒着点，定期向大伙公布投资盈亏情况等等，不可白忙，提成中的钱也有他的劳务费。 上面这些事就叫作合伙投资。 将这种合伙投资的模式放大100倍、1000倍，就是基金。 这种民间私下合伙投资的活动如果在出资人间建立了完备的契约合同，就是私募基金（在我国还未得到国家金融行业监管有关法规的认可）。 如果这种合伙投资的活动经过国家证券行业管理部门（中国证券监督管理委员会）的审批，允许这项活动的牵头操作人向社会公开募集吸收投资者加入合伙出资，这就是发行公募基金，也就是大家现在常见的基金。 基金管理公司是什么角色？基金管理公司就是这种合伙投资的牵头操作人，不过它是个公司法人，资格要经过中国证监会审批的。 基金公司与其他基金投资者一样也是合伙出资人之一，另一方面由于它牵头操作，要从大家合伙出的资产中按一定的比例每年提取劳务费（称基金管理费），替投资者代雇代管理负责操盘的投资高手（就是基金经理），还有帮高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的资产和收益情况。 当然基金公司这些活动是证监会批准的。 为了大家合伙出的资产的安全，不被基金公司这个牵头操作人偷着挪用，中国证监会规定，基金的资产不能放在基金公司手里，基金公司和基金经理只管交易操作，不能碰钱，记帐管钱的事要找一个擅长此事又信用高的人负责，这个角色当然非银行莫属。 于是这些出资（就是基金资产）就放在银行，而建成一个专门帐户，由银行管帐记帐，称为基金托管。 当然银行的劳务费（称基金托管费）也得从大家合伙的资产中按比例抽一点按年支付。 所以，基金资产相对来说只有因那些高手操作不好而被亏损的风险，基本没有被偷挪走的风险。 从法律角度说，即使基金管理公司倒闭甚至托管银行出事了，向它们追债的人都无权碰大家基金专户的资产，因此基金资产的安全是很有保障的。 如果这种公募基金在规定的一段时间内募集投资者结束后宣告成立（国家规定至少要达到1000个投资人和2亿元规模才能成立），就停止不再吸收其他的投资者了，并约定大伙谁也不能中途撤资退出，但以后到某年某月为止我们大家就算帐散伙分包袱，中途你想变现，只能自己找其他人卖出去，这就是封闭式基金。 如果这种公募基金在宣告成立后，仍然欢迎其他投资者随时出资入伙，同时也允许大家随时部分或全部地撤出自己的资金和应得的收益，这就是开放式基金。 不管是封闭式基金还是开放式基金，如果为了方便大家买卖转让，就找到交易所（证券市场）这个场所将基金挂牌出来，按市场价在投资者间自由交易，就是上市的基金。 现在我们再来读下面的基金的概念，就不太晕头了吧。 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的投资于证券的集合投资理财方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管（一般是信誉卓著的银行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资。 基金投资人享受证券投资的收益，也承担因投资亏损而产生的风险。 我国基金暂时都是契约型基金，是一种信托投资方式。 证券投资基金的特点： 1、 专家理财是基金投资的重要特色。 基金管理公司配备的投资专家,一般都具有深厚的投资分析理论功底和丰富的实践经验,以科学的方法研究股票、债券等金融产品，组合投资,规避风险。 相应地,每年基金管理公司会从基金资产中提取管理费,用于支付公司的运营成本。 另一方面,基金托管人也会从基金资产中提取托管费。 此外,开放式基金持有人需要直接支付的有申购费、赎回费以及转换费。 上市封闭式基金和上市开放式基金的持有人在进行基金单位买卖时要支付交易佣金。 2、 组合投资，分散风险。 证券投资基金通过汇集众多中小投资者的资金，形成雄厚的实力，可以同时分散投资于很多种股票，分散了对个股集中投资的风险。 3、 方便投资，流动性强。 证券投资基金最低投资量起点要求一般较低，可以满足小额投资者对于证券投资的需求，投资者可根据自身财力决定对基金的投资量。 证券投资基金大多有较强的变现能力，使得投资者收回投资时非常便利。 我国对百姓的基金投资收益还给予免税政策。 附带解释下证券基金有关的部分问题。 什么是基金的认购费和申购费？ 就是你投资入伙时要交的费用，因为基金公司宣传吸收投资人的活动是要费不少钱的，这些费用自然不能他一家出，另外通过提高你入伙的成本，降低你入伙不久就想离开的欲望。 什么是基金的赎回费？ 就是你撤回投资和收益是要交的费用，原因与上面类似。 还有一条，就是有人撤资走的时候，为了还给你现金，基金可能不得不卖掉一些债券股票，这是对基金资产不利的动作，对其他不撤资的合伙人的利益有不良影响，所以让你留下点费用作补偿。 什么是基金的转换费？ 就是同一家基金公司操作着多个基金，你持有其中一个基金，想把这个基金按同等资产数量换成该基金公司操作的另一种基金，应向基金公司交付转换的费用，原因也与上两条同理，主要为了提高你变动的成本，不愿让你频繁变动。 什么是基金交易佣金？ 就是上市的基金在交易所市场转让时，为你提供交易服务的证券公司营业部向你收的劳务费。 证券投资基金为什么有那么多种？ 这是因为不同的基金自己规定的主要投资方向和投资对象有区别。 股票型基金就是绝大部分资金都投在股票市场上的基金； 债券型基金就是绝大部分资金都投在债券市场上的基金； 混和型基金就是根据情况将部分资金投在股票上而另一部分资金投在债券上的基金（当然这种投资比例是可变化调整的），甚至根据事先的规定也可以部分投资在其他品种上； 货币市场基金就是全部资产只投在货币市场上的各类短期证券（风险很低但收益也低）的基金。 这些基金的投资风险由高到低的顺序大致是，股票型基金、混和型基金、债券型基金、货币市场基金。 由于风险高低不同，所以投资者应根据自己对风险的承受能力来选择风险水平适合自己的基金投资入伙，也可以通过低风险基金、中等风险基金和高风险基金都投资一部分的办法来分散风险和平衡收益水平，这种行为就叫作投资组合。 不同的基金在自己的名称上冠以什么“增长”、“价值”、“行业”、“蓝筹”、“小盘”、“周期”、“消费品”等等的字号，是将自己的主要投资策略风格标在名称上以便投资者一目了然，当然也不排除部分基金只是当初为了找个好名头切入点以便中国证监会容易批准成立。 上面讲的主要是证券投资基金。 基金还有专门投资于房地产的房地产基金，专门投资于期货期权的期货和期权基金，专门投资于黄金市场的黄金基金，专门投资于实业的产业基金。 这些基金对我们初涉基金投资的人来说投资机会不多，先搞通上面几种最常见的证券基金后再说。 更多股票问题请网络找我!
