王军/制表 彭春霞/制图
证券时报记者 王军
近日，深交所正式公布了对江铜铜箔在创业板上市终止审核的决定。
江铜铜箔撤回IPO申请并不让人意外。今年6月5日，江西铜业曾发布公告，将终止分拆控股子公司江铜铜箔至创业板上市。记者梳理发现，在IPO和再融资阶段性收紧的背景下，今年以来，已有17家A股公司终止分拆上市。
市场降温
自2019年底分拆上市新规落地后，A股市场曾掀起分拆上市热潮，但随着市场环境变化，分拆上市的热度持续下降。近日，宝钢股份、晶盛机电、海信视像、华海药业等4家A股上市公司均披露公告，终止子公司分拆上市计划。
据悉，宝钢股份原计划分拆所属子公司宝武碳业科技股份有限公司（简称“宝武碳业”）至创业板上市。公开资料显示，宝武碳业主要从事焦油精制产品、苯类精制产品与碳基新材料的研发、生产和销售，以及焦炉煤气净化服务等业务。2020—2022年，宝武碳业实现营业收入分别为57.20亿元、106.31亿元、152.87亿元，归母净利润分别为0.49亿元、3.73亿元、3.78亿元。
晶盛机电原计划分拆所属子公司浙江美晶新材料股份有限公司（简称“美晶新材”）至深交所创业板上市，海信视像原计划分拆子公司青岛信芯微电子科技股份有限公司（以下简称“信芯微”）至上交所科创板上市，华海药业原计划分拆子公司长兴制药股份有限公司（简称“长兴制药”）在北交所上市，但上述公司最终均终止了分拆上市计划。
据证券时报记者不完全统计，今年以来分拆上市“折戟”案例已达17例。除了上述4家公司外，今年来终止分拆子公司上市的还有拓邦股份、精达股份、沃尔核材、上汽集团、潍柴动力、晨光生物、电子城、郑煤机、科达制造、大族激光、卧龙电驱、歌尔股份、江西铜业等13家上市公司。
其中，晶盛机电、宝钢股份、大族激光等8家公司原计划分拆子公司至创业板上市，海信视像、郑煤机、上汽集团3家公司原计划分拆子公司至科创板上市，卧龙电驱原计划分拆子公司至深交所主板上市，精达股份、晨光生物、电子城、华海药业等4家公司原计划分拆子公司至北交所上市，科达制造未明确分拆上市的具体板块。
值得注意的是，在上述分拆上市的子公司中，歌尔微、江铜铜箔、宝武碳业等已经通过上市委会议审议，但最终均未能成功登陆资本市场。
强监管来袭
当前分拆上市热度骤降，有部分企业或是基于市场环境变化、自身经营战略考虑，主动放弃IPO，也有部分企业可能在当前严监管的背景下，被动选择放弃IPO。
在上市公司的公告中，多家公司表示，基于目前市场环境以及子公司自身发展规划等因素考虑，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止子公司分拆事宜。
“分拆上市现象的明显降温，是资本市场监管趋严和市场环境变化共同作用的结果。”黑崎资本首席战略官陈兴文向证券时报记者表示，随着经济增速有所放缓，部分行业面临下行压力，一些原本计划分拆上市的子公司业绩出现波动，不再符合上市条件，上市公司出于对市场前景和子公司业绩的考虑，选择主动放弃分拆上市。
与此同时，从严监管也倒逼上市公司分拆上市热情更趋理性。4月12日，国务院正式发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中“进一步完善发行上市制度”一项，明确提出“从严监管分拆上市”。
“今年以来，伴随着新股发行全流程严监管和问责体系的全面加强，监管严把准入关口，IPO严监管信号持续释放，市场环境因素的变化是当前上市公司终止子公司分拆上市的主要原因。”排排网财富理财师姚旭升接受证券时报记者采访时表示。
上市公司选择分拆到A股上市，主要是为了理顺业务架构、拓宽融资渠道、获得合理估值、提升整体竞争力。姚旭升认为，通过分拆上市，子公司实现了与资本市场直接对接，可以实现提高企业融资能力、规范经营治理以及降低整个上市公司体系的管理成本等目的。
首先，分拆可以直接增加子公司发展所需的资金资源，有利于增强子公司研发、生产和销售的竞争实力，并减少对母公司的资金需求。其次，分拆能对子公司管理层形成激励，子公司的经营管理将更为积极，其业务的良好发展对上市公司财务也将产生正向作用。第三，分拆能对子公司业务实现价值重估，使投资者对上市公司的部分业务有更好的理解。最后，由于子公司与上市公司的业务独立性较强，子公司的分拆上市有利于其形成健全的职能部门和内部经营管理机构，减少上市公司的管理压力，可助力上市公司聚焦其核心业务发展。
不过，分拆上市后如何真正做大做强，形成自身竞争优势，考验母子公司的核心实力。中金公司曾研究指出，分拆上市除了能带来诸多好处，在实践中分拆上市也常常会带来一定的风险或套利机会，这也是监管框架设置以及项目审核时着重辨别的地方。
中金公司的观点称，由于分拆后，母公司仍然对于子公司保有控制权，因此母子公司之间的经营能否完全独立也是监管核查的重点。一方面，子公司能否脱离母公司实现独立的发展和经营，是其作为发行主体在资本市场上能否获得投资者认可的重要因素；另一方面，如果公司之间的经营、决策和人员没有做到完全隔离，则有可能诱发非公平的关联交易、利益输送乃至利润转移、债务逃避等问题，损害中小投资者利益。
寻找新路径
在沪深交易所上市“折戟”后，有部分公司寻找新路径，选择在北交所或新三板上市。
例如，卧龙电驱在发布终止分拆子公司至深交所主板上市后，将目光转向了新三板。5月10日，龙能电力在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。5月16日，龙能电力公告称，公司已向浙江证监局递交变更上市板块的辅导备案申请，公司基于自身发展规划等因素考虑，将首次公开发行股票并在深交所主板上市的计划变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。
华辉创富投资总经理袁华明接受证券时报记者采访时指出：“北交所和新三板的影响力和流动性条件比主板差，分拆子公司在北交所或新三板上市比主板难度低，应该是部分上市公司转道的主要原因。”
北交所和新三板相对于A股主板和创业板，上市门槛相对较低，审核周期较短，对于一些规模较小、尚处于成长阶段的企业来说，是一条可行的融资途径。陈兴文认为，一些公司在宣布终止分拆子公司A股上市后，转而寻求在北交所或新三板上市，这反映出企业对资本市场多层次、多元化的需求。
从分拆的子公司所属行业来看，主要集中于高端装备制造产业、新材料产业、新一代信息技术产业等战略性新兴赛道。姚旭升认为，热门新兴赛道上市，有利于更好服务科技创新和经济高质量发展。伴随着A股市场中多元化经营的公司逐渐增多、市场交易和监管环境逐步成熟，分拆上市将成为资源配置、资产重组的重要手段。
重大资产重组，借壳，有区别吗
并购重组是搞活企业、盘活国企资产的重要途径。 借壳上市就是将上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从而实现上市的目的。
上市公司为什么要停牌的原因有哪些
沪深两个交易所的规则大体一样,下面摘录上交所的停牌规则:第十二章 停牌和复牌12．1 为保证信息披露的及时、公平和对称，本所可以根据实际情况、中国证监会的要求、上市公司申请，决定上市公司股票及其衍生品种的停牌与复牌事宜。 12．2 上市公司发生本章规定的停牌事项，应当向本所申请对其股票及其衍生品种停牌与复牌。 本章未有明确规定的，公司可以本所认为合理的理由，申请对其股票及其衍生品种的停牌与复牌。 12．3 上市公司发行股票及其衍生品种涉及的停牌和复牌事宜，应当遵守本所相关规定。 12．4 上市公司于本所交易时间召开股东大会，公司股票及其衍生品种应当在股东大会召开当日停牌，直至披露股东大会决议公告的当日上午开市时复牌；股东大会决议公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 公司于本所交易时间之外召开股东大会，但在此后的第一个交易日或者之前未披露股东大会决议公告的，公司股票及其衍生品种应当自第一个交易日起停牌，直至披露股东大会决议公告的当日上午开市时复牌；股东大会决议公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 12．5 上市公司预计应披露的重大信息在披露前已难以保密或者已经泄露，可能或者已经对公司股票及其衍生品种的交易价格产生较大影响的，应当立即向本所申请对其股票及其衍生品种停牌。 12．6 上市公司进行重大资产重组，根据中国证监会和本所相关规定向本所申请停牌的，公司股票及其衍生品种应当按照相关规定停牌与复牌。 12．7 公共传媒中出现上市公司尚未披露的重大信息，可能或者已经对公司股票及其衍生品种的交易价格产生较大影响的，本所可以在交易时间对公司股票及其衍生品种实施停牌，直至公司披露相关公告的当日开市时复牌。 公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 12．8 上市公司股票交易被认定为异常波动的，本所可以决定公司股票及其衍生品种停牌，直至公司披露相关公告的当日上午十点三十分复牌；公告披露日为非交易日，公司股票及其衍生品种在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 公司因股价持续异常，需要向本所申请通过公开方式与投资者或媒体进行沟通的，沟通日公司股票及其衍生品种应当停牌。 12．9 上市公司财务会计报告被出具非标准无保留审计意见，且意见所涉及的事项属于明显违反会计准则、制度及相关信息披露规范规定的，本所自公司披露定期报告之日起，对公司股票及其衍生品种实施停牌，直至公司按规定作出纠正后复牌。 12．10 上市公司未在中国证监会和本规则规定的期限内披露季度报告，公司股票及其衍生品种应当于报告披露期限届满的下一交易日停牌一天。 公司未在法定期限和本规则规定的期限内披露年度报告或者中期报告，公司股票及其衍生品种应当停牌，直至公司披露相关定期报告的当日开市时复牌。 公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 公司因未披露年度报告或者中期报告的停牌期限不超过两个月。 停牌期间，公司应当至少发布三次风险提示公告。 公司未披露季度报告的同时存在未披露年度报告或者中期报告情形的，公司股票及其衍生品种应当按照前款和第十三章的有关规定停牌与复牌。 12．11 上市公司财务会计报告因存在重大会计差错或者虚假记载，被中国证监会责令改正但未在规定期限内改正的，公司股票及其衍生品种应当停牌，直至公司披露改正后的财务会计报告当日开市时复牌。 公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 公司因未按要求改正财务会计报告的停牌期限不超过两个月。 停牌期间，公司应当至少发布三次风险提示公告。 12．12 上市公司的定期报告或者临时报告披露不够充分、完整或者可能误导投资者，但拒不按要求就有关内容进行解释或者补充披露的，本所可以对公司股票及其衍生品种实施停牌，直至公司披露相关公告的当日开市时复牌。 公告披露日为非交易日的，则在公告披露后的第一个交易日开市时复牌。 12．13 上市公司在公司运作和信息披露方面涉嫌违反法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件、本规则或本所其他有关规定，情节严重而被有关部门调查的，本所在调查期间视情况决定公司股票及其衍生品种的停牌和复牌。 12．14 上市公司严重违反本规则且在规定期限内拒不按要求改正的，本所对公司股票及其衍生品种实施停牌，并视情况决定复牌。 12．15 上市公司因某种原因使本所失去关于公司的有效信息来源，本所可以对公司股票及其衍生品种实施停牌，直至上述情况消除后复牌。 12．16 上市公司因股权分布发生变化导致连续二十个交易日不具备上市条件的，本所将于前述交易日届满的下一交易日起对公司股票及其衍生品种实施停牌。 公司在停牌后一个月内向本所提交解决股权分布问题的方案。 本所同意其实施解决股权分布问题的方案的，公司应当公告本所决定并提示相关风险。 自公告披露日的下一交易日起，公司股票及其衍生品种复牌并被本所实施退市风险警示。 12．17 上市公司因收购人履行要约收购义务，或收购人以终止上市公司上市地位为目的而发出全面要约的，要约收购期满至要约收购结果公告前，公司股票及其衍生品种应当停牌。 根据收购结果，被收购上市公司股权分布具备上市条件的，公司股票及其衍生品种应当于要约结果公告日开市时复牌；股权分布不具备上市条件的，且收购人以终止上市公司上市地位为目的的，公司股票及其衍生品种应当于要约结果公告日继续停牌，直至本所终止其股票及其衍生品种上市；股权分布不具备上市条件，但收购人不以终止上市公司上市地位为目的的，可以在五个交易日内向本所提交解决股权分布问题的方案，并参照12．16条规定处理。 12．18 上市公司在股票及其衍生品种被实施停牌期间，应当每五个交易日披露一次未能复牌的原因（本规则另有规定的除外）。 12．19 上市公司股票交易被本所实行特别处理的，公司股票及其衍生品种还应当按照本规则第十三章的有关规定停牌和复牌。 12．20 上市公司出现第14．1．1、14．1．13条规定的情形之一，或者发生重大事项而影响其上市资格的，公司股票及其衍生品种还应当按照本规则第十四章的有关规定停牌和复牌。 12．21 发行可转换公司债券的上市公司涉及下列事项时，应当向本所申请暂停可转换公司债券的转股：（一）主动向下修正转股价格；（二）实施利润分配或者资本公积金转增股本方案；（三）中国证监会和本所认为应当停牌或者暂停转股的其他事项。 12．22 可转换公司债券出现下列情形之一的，本所按照下列规定停止可转换公司债券的交易：（一）可转换公司债券流通面值总额少于3000万元，且上市公司发布相关公告三个交易日后；公司行使赎回权期间发生前述情形的，可转换公司债券不停止交易。 （二）可转换公司债券自转换期结束之前的第十个交易日起；（三）中国证监会和本所认为必须停止交易的其他情况。
股票停止上市和停牌分别是什么意思
股票暂停上市，一般有(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。 (2)公司不按照规 定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者。 (3)公司有重大违法行为。 (4) 公司最近3年连续亏损。 (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 对于暂停上市的公司，应当由证券交 易所决定其何时及在何种条件下恢复上市。 听到股票停牌出现的时候，股民都不知道该怎么办好，理不清头绪，是好是坏也不清楚。 实际上，两种停牌情况都遇到了的时候，不用担心，但是值得注意，当碰到第三种情况的时候要提高警惕！那么，让大家明白停牌内容之前，先和大家一起分享一下最新的牛股名单，抓紧时间，在还没有被删之前，越快领取越好：【绝密】今日3只牛股名单泄露，速领！！！一、股票停牌是什么意思？一般会停多久？股票停牌通俗的解释就是“某一股票临时停止交易”。 至于停牌需要持续多长时间，有一些股票他们的停牌时间一小时都不到，而有的股票恢复就需要比较长的时间，停牌1000多天以上都是很有可能的，具体还是要分析出到底是什么原因才导致了停牌。 二、什么情况下会停牌？股票停牌是好是坏？股票停牌，基本上就是以下三种情况引起的：（1）发布重大事项公司的（业绩）信息披露、重大影响问题澄清、股东大会、股改、资产重组、收购兼并等情况。 因为事件很大才会造成停牌，影响的时间肯定不相同，不过最迟还是不会超过20个交易日。 若是要弄明白一个很大的问题，也许会占用一个小时，股东大会基本是一个交易日，不过资产重组与收购兼并等是比较繁杂的情况，停牌时间会持续好几年。 （2）股价波动异常倘若股价涨幅出现了异常的波动，列举一个例子吧，深交所有条规定：“连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±20%”，停牌1小时，基本上十点半就复牌了。 （3）公司自身原因停牌时间的长短，是需要经过调查公司相关违规交易或者造假的事件后才能够知道。 停牌出现以上三种情况，乐观的状况是（1）（2）两种停牌，只有(3)这种情况会让人烦恼。 就分别拿第一种和第二种情况来分析，股票复牌，就可以说明利好，像是这种利好信号，可以提早知道就可以优先规划好方案。 这个股票法器会让你有意想不到的惊喜，提醒你哪些股票会停牌、复牌，还有分红等重要信息，每个股民都必备：专属沪深两市的投资日历，轻松把握一手信息知道了停牌、复牌的日子还不够，知道这个股票好不好以及布局问题才是最重要的问题？三、停牌的股票要怎么操作？在复牌后有一部分股票大涨大跌的情况都是有的，重点的地方是要分析手中股票是否具有成长性，得出的结果是需要花费大量的人力物力去分析与整理的。 沉住气不乱阵脚是为了大家考虑的，对于自己拥有的股票需要从专业的角度去分析。 但是对于小白来说，判断股票的好坏是一件令人非常头大的事情，根据学姐的经验总结出来一部分诊股的知识，可以提供各种方法帮助投资新手，能够立刻区分出好的股票与坏的股票：【免费】测一测你的股票好不好?应答时间：2021-09-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看
