重庆啤酒的规模相对较小，但在ROE、劳动生产率、管理效率等六个方面领先
文｜刘建中 陈汐
早在2013年，中国的啤酒产量就达到顶峰，然后呈现下滑趋势。2021年以来，产量连续微增，但2023年产量仍比2013 年低28.6%（图1）。中国啤酒行业已经进入了“存量市场”。
图1: 中国啤酒产量
按照营收排名，中国五大啤酒公司为百威亚太（01876.HK）、华润啤酒（00291.HK）、青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒（600132.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）。目前，这五大公司的总市场份额超过了90%。
五大啤酒公司在各自的优势市场巩固业务，同时也在局部市场激烈竞争。尽管行业产量大幅下降，但五大啤酒公司的营收和利润都有所上升。中国啤酒行业逐渐走上了高端化、高质量发展的道路。表1列出了五大啤酒公司的营业收入、净利润、产量等数据。
表1: 2023年五大啤酒公司的营收、净利润、产量、员工人数、管理费用
注：美元兑人民币汇率采用当年均值，2023年为1:7.05
当行业处于跑马圈地阶段，产量、营业收入、净利润等代表规模的指标更为重要。而当行业进入存量竞争阶段，提升经营效率比扩大规模更为重要。在存量竞争中，经营效率意味着竞争优势，高效选手会不断蚕食低效选手。当然，这个过程可能非常缓慢，但时间会站在高效公司那一边。
下面，我们将用十个指标来衡量五大公司的经营效率，并做出排名。在每个指标的排名中，第一名得5分，第二名4分，第三名3分，第四名2分，第五名1分。最后加总十项指标，看看五大公司十项指标的总体成绩和排名。
衡量经营效率的十项指标
评判啤酒公司相对容易，因为它们的业务高度类似，并且彼此的营收和净利润之间没有量级的差异。所以，我们只需要选定指标，直接比较数据。我们用以下十个指标衡量五大啤酒公司的经营效率。
第一个指标：净资产收益率（ROE）。
ROE衡量了企业利用股东投入的净资产获得回报的水平，是投资者最为关心的数据之一。ROE是衡量经营效率的综合指标，体现了各种经营效率的加总效果。
本文采用的净资产收益率公式如下：
ROE=2*归母净利润／（期初归母净资产+期末归母净资产） * 100%。
众所周知，ROE越大说明经营效率越高。
表2: 五大啤酒公司的净资产收益率
表2中重庆啤酒的ROE很高，主要原因是净资产较少，而负债较多。的确，高负债率是有风险的，但重庆啤酒的有息负债率仅为1.3%。而且，通过现金流量表可以看出重庆啤酒的现金流非常安全。
第二个指标：劳动生产率。
劳动生产率衡量了人力投入方面的效率，可以用总产量与员工人数的比值，或者用营业收入与人员工资之间的比值来衡量。本文采用的定义如下：
劳动生产率=营业收入/工资支出。
这个公式的计算结果反映了营业收入是工资支出的多少倍，倍数越大，经营效率越高。
表3: 五大啤酒公司的劳动生产率
表3中重庆啤酒的劳动生产率是燕京啤酒的1.8倍。
第三个指标：管理效率。
管理效率是经营效率非常重要的一个方面，可以用企业净利润与管理费用的比值来衡量。
管理费用不仅包括管理行政人员的薪酬，还包括行政所用的折旧、水电费、修理费、咨询费等等。管理效率高的企业，行政人员人尽其责，行政物资物尽其用；而管理效率低的企业，机构臃肿，行政效率低下。对某些公司而言，提高管理效率是提升企业净利润的重要途径。
我们用以下公式衡量“管理效率”：
管理效率= 净利润/管理费用。
以上公式计算出的数值越大，说明相同净利润条件下，管理费用越低，也就说明管理效率越高。
表4: 五大啤酒公司的管理效率
第四个指标：综合增长率。
增长是企业经营的重要目标，所以增长率也是衡量企业经营效率的重要指标。衡量增长率的指标中，最为重要的是营收增长率和净利润增长率。
我们定义“综合增长率”如下：
综合增长率=（营收增长率+净利润增长率）/2。
以上公式综合考虑了营收和净利润的增长。在计算中，各公司的营收增长率和利润增长率数据都是2019年以来的年均复合增长率。表5列出了五大啤酒公司2019年-2023年的年均综合增长率。
表5: 五大啤酒公司的综合增长率
第五个指标：毛利率。
在啤酒行业存量竞争的时代，产品高端化是必然的选择。因为高端产品毛利率更高，所以啤酒企业的毛利率高低体现了高端产品的占比，也体现了企业的高端化进程。
表6：五大啤酒公司的毛利率排名以及得分
第六个指标：净利率。
净利率在毛利率的基础上考虑了销售费用、管理费用、财务费用等支出，能综合反映经营效率。
表7: 五大啤酒公司的净利率排名以及得分
第七个指标：产能利用率。
企业可以存在一定比例的过剩产能，但产能利用率低，往往意味着资源浪费。过剩产能必然导致不必要的支出，比如过多的折旧、没有产出的管理费用等。这些不必要支出会降低经营效率。
表8：五大啤酒公司的产能利用率排名以及得分
注：虽然百威亚太的产能利用率不详，但根据相关资料可以推断大于60%，但小于78%，因此排名第3
第八个指标：资产周转率。
资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率。这一指标通常被定义为营业收入与平均资产总额之比，即
资产周转率= 2*营业收入/（期初总资产+期末总资产）。
资产周转率越高，说明总资产的利用效率越高。这从一个侧面体现了经营效率。
表9: 五大啤酒公司的资产周转率
第九个指标：产成品周转率。
“存货周转率”衡量了存货周转速度，但啤酒作为对新鲜度有较强要求的商品，“产成品周转率”更能衡量经营效率。产成品周转率的定义如下：
产成品周转率= 2*营业成本/（期初产成品+期末产成品）。
产成品周转率越高，说明销售效率越高。表10是五大啤酒公司的产成品周转率排名与得分。
表10：五大啤酒公司的产成品周转率
第十个指标：无息占款率
“无息占款率”是笔者发明的一个名词，它衡量了企业免费利用上下游资金的能力。
无息占款率的定义如下：
无息占款率=无息负债/营业收入。
无息占款率越高，说明企业资金管理效率越高。
表11：五大啤酒公司的无息占款率
总得分排名
表12汇总了表2-表11中五大啤酒公司十项指标的得分。
表12：五大啤酒公司十项指标总分
五大啤酒公司中，得分最高的是重庆啤酒。满分50分，重庆啤酒得分为42分。重庆啤酒在ROE、劳动生产率、管理效率、净利率、产能利用率、总资产周转率六个方面排名第一，并且没有任何项目排名最后。
百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒的得分非常相近。燕京啤酒得分相对较低，但这也说明燕京啤酒有很大的潜力：如果燕京啤酒能够提高经营效率，那么一定可以为股东带来更好的回报。
在五大啤酒公司中，从规模指标看重庆啤酒几乎最为弱小。但通过以上分析，我们发现重庆啤酒却值得格外关注。
表13： 2023年1月1日到2024年4月30日 五大啤酒公司的股价表现
注：最新市值为2024年4月30日市值
作者刘建中、陈汐为《财经》研究员；编辑：刘建中
中国十大啤酒品牌？
1 青岛啤酒 (创建于1903年,中国名牌,中国驰名商标,中华老字号,中国500最具价值品牌,上市公司,青岛啤酒股份有限公司)2 雪花啤酒 (中国名牌,中国驰名商标,中国十大啤酒品牌,行业的领先企业,大型集团公司,华润雪花啤酒(中国)有限公司)3 燕京啤酒 (中国名牌,中国驰名商标,省级著名商标,中国最大啤酒企业集团之一,上市公司,北京燕京啤酒股份有限公司)4 百威啤酒 (诞生于1876年美国,世界500强企业,世界最畅销啤酒品牌,世界上最大的啤酒酿造商,百威啤酒集团有限公司)5 山城-重庆 (创建于1958年,中国名牌,中国驰名商标,最具市场竞争力品牌之一,中国十大啤酒品牌,上市公司,重庆啤酒集团)6 珠江啤酒 (中国名牌,中国驰名商标,广州市著名商标,行业知名品牌,上市公司,十大啤酒品牌,广州珠江啤酒集团有限公司)7 哈尔滨啤酒 (创建于1900年,中国名牌,中国最早的啤酒品牌,大陆地区最大的专业啤酒制造商之一,哈尔滨啤酒集团有限公司)8 金威啤酒 (中国名牌,中国驰名商标,广东省著名商标,中国十大啤酒品牌,深圳知名品牌,上市公司,深圳金威啤酒集团有限公司)9 雪津啤酒 (中国名牌,中国驰名商标,十大啤酒品牌,行业知名品牌,福建省啤酒行业的龙头企业,福建英博雪津啤酒有限公司)10 金星啤酒
重庆啤酒前三季度净利润同比增长13.27%，这一数据说明了什么？
在业绩整体增长之余三季报显示，重庆啤酒的产品结构仍处于上移阶段，重庆啤酒前三季度净利润同比增长13.27% 净利润同比增长十几个点，这个数据说明了重庆这家啤酒公司的效益是非常良好的。尤其是这些年受到疫情的反反复复对每一个行业都是会受到不同程度影响。但是重庆啤酒能够在市场环境非常不乐观的情况下，还实现了净利润同比增长十几个点。可以看出这家企业在经营和管理上也是有一些非常值得大家学习的事情。
经过我们相关人员的采访，显示该家企业没有向很多企业做的那么鱼龙混杂，很多企业，啤酒红酒白酒是没有任何界限和概念的，甚至把整个企业做得非常杂乱。但是这家企业的负责人表示他们一直做自己应该做的事情，而且把目前应该做的事情也都会处理的非常棒，这就是这家企业和很多企业的不同之处。可以看出这家企业的负责人，他是非常有统筹能力的，能够看清整个市场的局面。同时也能够把握好自己公司应该有的发展方向，不盲目的跟随市场大部分人员的改革。他依然把自己企业的产品做好，做强、做大，可以看出他这一路走来，没有忘记初心，所以才能够让自己的企业在大环境不好的情况下还能够有如此的成就。
我希望很多的企业经营者在看到这个新闻之后能够有一定的学习，因为很多时候我们企业的借用者直接关乎到我们企业的生死存亡，尤其是这几年受到疫情的影响，很多企业的生存环境都是比较艰难的，这就要求我们企业的经营者做好把控工作，才能够让企业起死回生。希望我们企业的经营者多去学习一些这家企业身上的理念，一定要本着把企业做好，做强、做大，但同时也不要忘了企业最原始的初心，同时更要做好产品的质量，这才是更关键的。
中国十大啤酒排名
全国十大啤酒品牌排行1、青岛啤酒。 诞生于903年8月，古老的华夏大地诞生了第一座以欧洲技术建造的啤酒厂。 2、燕京啤酒。 1980年建厂，1993年组建集团。 目前全国市场占有率达到12%以上，华北市场45%，北京市场在85%以上。 3、雪花啤酒。 公司成立于1994年，是一家生产、经营啤酒、饮料的外商独资企业。 4、金威啤酒该公司为香港上市公司，金威啤酒集团专业从事啤酒酿造和销售，是粤啤全国战略扩张的第一品牌。 5、珠江啤酒。 珠江啤酒集团有限公司于1985年建成投产，是一家以啤酒业为主体，以啤酒配套和相关产业为辅助的大型现代化啤酒企业。 6、哈尔滨啤酒。 公司创建于1900年，是中国最早的啤酒制造商，其生产的哈尔滨啤酒是中国最早的啤酒品牌，至今仍风行于中国各地。 7、雪津啤酒。 公司始建于1986年，各项经济指标均居全国前列，人均税利保持行业第二名，以绝对的优势稳居福建省首位。 8、金星啤酒。 公司始创于1982年，集团啤酒年生产能力200万吨，是全国食品行业和河南省重点企业，连续五年进入中国啤酒企业四强。 9、重庆啤酒。 公司以啤酒为主业，致力于啤酒、饮料以及相关产品的生产和研发。 集啤酒、饮料、生物制药于一体的大型企业集团。 10、百惠啤酒。 湖南百惠酒业有限公司,经过近十年的滚动发展，市场份额每年以20%速度递增，目前已形成以生产“百惠牌”系列啤酒为主。
