业绩预告的分化情况加重，业绩亮眼的行业及公司主要分布于涨价链、量升链。
周汇/文
根据长城证券统计，截至2024年7月15日，共1592家上市企业披露了中报业绩预告，披露率达30.1%。以已披露预告的公司整体为研究对象，从数量维度统计，预喜率（包括预增、略增、续盈、扭亏）仅41.5%，整体处于较低水平，其中预增率（归母净利润增速大于50%且两年同期归母净利润均为正）25.4%、扭亏率11.6%，反观续亏率25.0%、首亏率15.3%、预减率15.2%，综合看，业绩预告的分化情况加重。
一级行业中，地产链（房地产、钢铁）大幅亏损为主，煤炭行业由于煤价同比下滑原因净利润下滑，农林牧渔行业由于猪价回暖业绩出现扭亏；二级行业按照中报归母净利润累计增速排序，造纸、饲料、养殖业、贵金属、航空机场、房地产服务、乘用车中报业绩增速较高，其中造纸、饲料、养殖业属于业绩困境反转，贵金属、乘用车则在2023年盈利的基础下保持高增长。
长城证券按照申万一级行业净利润占整体比重排序，从高到低，选取对全A净利润影响较大的行业进行业绩分析。
银行：当前银行经营景气度继续承压，中性假设下，预计上半年行业归母净利润同比增速在零附近。上半年，银行规模扩张增速或明显下行，银行息差或依旧承压，中间业务收入增速也可能出现回落。此外，非银金融方面，券商业务或承压。
石油石化：从量价角度拆分，原油方面，相较2023年上半年，2024年原油价格小幅提升，国内原油产量维持稳健增速；天然气方面，相较2023年上半年，2024年天然气价格小幅下滑，但国内天然气产量维持稳健增速。整体看，石油石化行业2024年上半年经营稳健，预计行业业绩持续稳定增长。
电力设备：光伏产业链亏损加剧，拖累行业业绩。按净利润贡献度从高到低，电力设备可分成光伏、电池、电网设备等。光伏行业，上半年行业盈利能力进一步下滑，组件销量的提升抵挡不住价格的不断下滑；电池行业，由于行业内竞争加剧，行业盈利能力整体承压；电网设备，行业内公司业绩增速稳健增长。
煤炭：高基数效应下，行业净利润同比负增。2024年上半年，在量价齐跌的背景下，煤炭行业业绩或下滑。
出口链则业绩较好，其中，全球半导体进入上行周期，电子行业中报业绩增长较好。在经历了2022-2023年的低价去库存之后，半导体行业现在的库存水平健康。随着AI从云端落实到终端，电子行业需求持续增长，半导体行业的新一轮上升周期已经开始，能有效提振国内电子行业出口需求，在低基数下，行业业绩回暖。加总公司业绩预告看，中报归母净利润增速从高到低，分别是封测、模拟芯片设计、数字芯片设计、光学元件、电子化学品、面板、印刷电路板等。
汽车：业绩增长多集中于出口方向，包括客车和轮胎。加总公司业绩预告看，中报归母净利润增速从高到低，分别是商用载客车、汽车电子电气系统、车身附件及饰件、轮胎轮毂等，其中商用载客车和轮胎轮毂主要受益于海外需求。
长城证券分析，按归母净利润增速、净利润规模，从高到低排序，存在不少业绩亮眼的公司，根据其业绩亮眼的原因，可分成涨价链、量升链。
涨价链多集中于基础化工行业，部分化工品于2024上半年出现涨价趋势，尤其与饲料添加剂相关的细分领域。量升链条则多与公司自身所属赛道相关，需求旺盛导致公司接收订单增多，例如受益于减肥药司美格鲁肽销量提升，多肽原料药赛道作为基础原料充分受益。
本文刊于07月20日出版的《证券市场周刊》
创业板中报业绩预告规定
创业板业绩预告是强制性披露的，全部上市公司均要进行业绩预告。 业绩预告的时间要求为：一季度业绩预告：上年度年度报告预约披露时间在3月31日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露本年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在4月份的，应当在4月10日之前披露第一季度业绩预告。 法律依据：《中华人民共和国证券法》第十二条公司首次公开发行新股，应当符合下列条件：(一)具备健全且运行良好的组织机构;(二)具有持续经营能力;(三)最近三年财务会计报告被出具无保留意见审计报告;(四)发行人及其控股股东、实际控制人最近三年不存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪;(五)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 上市公司发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，具体管理办法由国务院证券监督管理机构规定。 公开发行存托凭证的，应当符合首次公开发行新股的条件以及国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 第九十六条证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理，依法登记，取得法人资格。 证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所的设立、变更和解散由国务院决定。 国务院批准的其他全国性证券交易场所的组织机构、管理办法等，由国务院规定。 第一百六十八条国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场公开、公平、公正，防范系统性风险，维护投资者合法权益，促进证券市场健康发展。
动力电池业冰火两重天：宁德时代全年赚上百亿，孚能亏10亿左右
近日，宁德时代发布2021年度业绩预告，预计2021年度净利润为140亿-165亿元，同比增长150%-195%，这也是宁德时代2018年上市以来最高的利润水平。
几家欢喜几家愁。 即便是在发展较好的行业里面，也会存在业绩两极分化。 孚能 科技 近日发布2021年度业绩预告，预计2021年亏损8亿元到11亿元，同比亏损扩大。 孚能 科技 表示，本年度虽然营业收入大幅度提升，但归属于母公司所有者的净利润和归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润亏损较上年同期有所扩大。
为何业绩会出现两极分化？
2021年国内新能源 汽车 从政策驱动逐渐向市场驱动转变，受市场需求放量和储能建设的拉动，锂电池行业需求迅速增长，但同时锂电池行业也遭遇原材料价格上涨等因素的困扰。
冰火两重天：业绩创新高vs亏损持续扩大
乘联会数据显示，2021年国内新能源 汽车 终端零售销量为298.9万辆，同比增长169.1%。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，2021年新能源 汽车 实现了对燃油车市场的部分替代效应，通过用户的市场化选择证明了消费需求的变化，并拉动车市加速向新能源化转型。
从狭义动力电池行业来看，业绩预喜也是行业大趋势。 宁德时代预计2021年净利润为140亿-165亿元，同比增长150%至195%，如果按最高165亿元算，平均每天赚0.45亿。 值得一提的是，这也是宁德时代2018年上市以来的最高利润水平。
鹏辉能源表示，2021年储能电池业务收入同比大幅增加，消费电池业务保持平稳增速， 汽车 动力电池业务收入同比也有较大增长；预计2021年净利润2.2亿元-2.6亿元，同比增长313.51%-388.69%。 此外，亿纬锂能发布的业绩预告称，预计2021年归属于上市公司股东的净利润为27.26亿元至30.56亿元，同比增长65%至85%。 欣旺达预计2021年实现归属于上市公司股东的净利润为8.02亿元-9.62亿元，同比增长0%-20%；扣除非经常性损益后的净利润为3.98亿元-5.58亿元，同比增长52.03%-113.31%。
在新能源车火爆、动力电池需求旺盛的市场环境下，并非所有动力电池企业都实现了业绩预喜。 孚能 科技 预计年度归属于上市公司股东的净利润为-11亿至-8亿元，同比亏损增加141.69%至232.32%；扣除非经常性损益后的净利润为-14亿至-11亿元，同比亏损增加102.80%至158.11%。
与行情好相关概念股可能会全线上涨不同，即便是在景气度较好的行业里面，各家企业的业绩表现也各有不同。
两极分化背后：原材料大涨之下有的已提前储备，有的无法向下游传导业绩被拖累
对于业绩的大幅增长，宁德时代方面表示，一是2021年新能源 汽车 及储能市场渗透率提升，带动电池销售增长；二是公司市场开拓取得进展，新建产能释放，产销量相应提升；三是加强费用管控，费用占收入的比例降低。
浙商证券对宁德时代发表业绩点评称，2021年业绩略超预期，其中去年第四季度有望创上市以来单季度盈利新高。 开源证券表示，第四季度盈利超预期有三方面原因，一是电池供不应求；二是提前大量储备了产业内较为紧缺的原材料，避免去年第四季度以来碳酸锂等原材料大幅提价影响利润率水平；三是储能业务放量，回收等原材料相关业务盈利提升。
对于业绩的预亏，保利新将原因归结为锂电池上游核心原材料价格持续大幅上涨，但电池价格向下游，客户传导明显滞后，导致下游销售价格涨幅显著低于原材料价格涨幅；孚能 科技 、南都电源等也表示，受到原材料价格大幅持续上涨的影响，导致产品成本上涨，拖累年度业绩。
此外，孚能 科技 表示，动力电池行业的平均市场售价过去数年整体呈下降趋势也是业绩亏损的原因之一。 去年，对于动力电池企业而言，持续上行的原材料价格使其业绩承压。 中金公司表示，2021年四季度上游原材料碳酸锂价格环比上涨86.5%，由于涨价向下游企业传导有延迟，导致部分企业盈利短期承压。
从目前披露业绩预告的动力电池企业来看，开源证券分析称，对于产业链上下游的把控力、原材料的提前部署、采购端的执行力、产品价格周期的理解，是动力电池企业保持业绩增长的主要原因。
除了受困于原材料大涨、成本压力传导不畅等市场环境影响外，企业自身的经营也是决定盈利与否的因素。 保利新方面表示，其部分生产线落后及产能利用率相对偏低，导致公司生产成本较高；同时为实现效益最大化，其主动放慢生产和销售节奏，将现有资源集中向优质客户倾斜，总体销售规模相对较小，导致固定成本较高。
而对于孚能 科技 ，西部证券的分析师表示，产能不足是制约其业绩的主要因素，孚能 科技 需解决高端产能不足，低端产能过剩的问题。
国泰君安分析称，对于规模相对较小的动力电池企业，或可以通过参股上游原材料供应商、体系创新等多种方式缓解原材料上涨压力。
原材料价格持续上涨，龙头企业向上游跑马圈地，中小企业承压
中国 汽车 动力电池产业创新联盟发布的数据显示，2021年我国动力电池累计销量达186.0GWh，同比增长182.3%，电池销量增速超 汽车 销量增速；从装车量来看，2021年，我国动力电池装车量累计154.5GWh，同比上升142.8%。
在电池需求旺盛下，动力电池原材料价格呈现持续上涨，业内并没有预料到新能源 汽车 呈现爆发式增长。 步入2022年，原材料价格上涨的趋势并未好转。 上海钢联1月28日数据显示，电池级碳酸锂的价格持续上涨，与年初相比上涨幅度超过20%。 上述西部证券分析师表示，原材料价格持续上涨等因素导致企业的成本增加，如果动力电池再不涨价，很多中小企业将难以支撑。
另外，锂矿资源短缺，动力电池龙头企业凭借丰厚的资金实力在海外市场布局锂矿，而中小企业难以与之抗衡，受锂资源短缺的影响较大。 中国 汽车 工业协会副秘书长陈士华表示，产能结构出现失衡，原材料短缺的情况短期内难以缓解；但随着疫情缓解、新能源 汽车 增势平稳，原材料价格也将回归正常状态。
为应对原材料价格上涨，去年第四季度，比亚迪、国轩高科、鹏辉能源等多家电池企业宣布上调电池销售价格；此外，扩充产能已经成为国内动力电车的重要抓手。
根据此前各家动力电池企业披露的信息，截至2021年12月底，国内动力电池竞争力TOP10企业规划产能合计已超过2.77TWh，2021年以来，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢等动力电池企业数次宣布扩产，综合来看计划投入资金超3000亿元，预计建设产能1000GWh，约为2021年装车量的10倍。
不过，尽管各家企业都在加速扩产，但从建厂到投产需要两到三年的时间，未来几年产能压力仍然明显。
在陈士华看来，目前原材料供应紧张、价格上涨是短期的情况；从供给端来看，如果全球疫情有所缓解，供给端的成本会有所降低；从需求端来讲，未来新能源 汽车 市场不会保持每年都翻一番的增长态势，增长会趋于平缓。 因此，业内认为，动力电池行业扩产需要警惕产能利用率低、投资过热的现象。
白酒分化继续：水井坊去年营收下降15%，被茅五泸越甩越远
2020年，头部的一线白酒企业保持住了业绩的增长，但是，排名靠后的那些酒企的日子，并不好过。
1月26日晚间，水井坊发布了2020年业绩预告：预计2020年度实现营业收入与上年同期相比减少约53,298万元，同比下降约15%；归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比减少约9,496万元，同比下降约11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将减少约7,950万元，同比下降约10%。
与三项核心财务指标纷纷下滑相呼应的是，2020年，水井坊的销售量与上年同期相比减少约5645千升，下降幅达约42%。 其中，中高档酒销售量与上年同期相比减少约979千升，同比下降约11%；低档酒（基酒）销售量与上年同期相比减少约4666千升，同比减少约100%。
对于业绩下滑的原因，水井坊提到，2020年上半年，新冠疫情导致使白酒消费需求减少，加之公司为保证市场 健康 可持续发展，总体以消化库存为主，使得公司上半年市场销售受到较大影响；下半年，随着疫情防控形势的好转，加之 社会 库存的补充，公司收入与利润均实现同比双位数增长。 不过，就全年整体而言，公司业绩仍出现一定下滑。
从已披露业绩预告的几家白酒企业来看， 2020年，白酒行业的分化在继续，“强者愈强，弱者愈弱”的行业态势在进一步加强。 相比之下，“茅五泸”就显示出了“强者”的姿态。
2020年度，五粮液营业收入572亿元左右，比上年同期增长14%左右；归属于上市公司股东的净利润199亿元左右，比上年同期增长14%左右。
同期，贵州茅台预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。
同期，泸州老窖预计实现归属于上市公司股东的净利润为55.70-60.35亿元，比上年同期增长20%-30%
“茅五泸”是中国高端白酒的代表，业绩的增长主要是因为核心产品收入的增加。
纵观2020年，白酒行业经受了外部环境的考验，再加上行业内部的挤压式增长，致使行业分化进一步加剧，“茅五泸”是经受住考验的代表，相反，水井坊的日子就不大好过。
值得一提的是，从2011年帝亚吉欧正式成为水井坊的新实控人，到现在，满打满算已有10年了。 这十年间，水井坊的总经理已经换了五位。
（作者 市界 雷彦鹏，编辑 刘肖迎）
