根据伯克希尔·哈撒韦公司的最新财报，截至第二季度末，其持有2346亿美元的短期美债，同时拥有超过420亿美元的现金和现金等价物，其中包括期限为三个月或更短的美债。
伯克希尔的现金持有量从今年一季度末的1890亿美元增至二季度末的2769亿美元，再度创下新高，这主要是因为伯克希尔净卖出755亿美元的股票。这也是伯克希尔连续第七个季度卖出的股票多于买入的股票，且卖股票速度有扩大之势。
相比之下，截至7月31日，美联储持有的期限为一年以下的美国国债的规模为1953亿美元。这意味着，伯克希尔在短期美债的持仓上，已经超过了美联储。
当然，美联储还有无比庞大的更长期美债的持仓——持有4.4万亿美元的美债相关。美联储在新冠疫情期间是美债的大买家，并且一直是美债的最大持有者之一，这是其为了保持市场流动性的努力的一部分。
巴菲特此前曾表示，在危机时期，他会直接在拍卖会上购买短期美债。
由于过去两年美国国债收益率飙升，巴菲特庞大的现金储备获得了可观的回报。如果以5%左右的利率投资于三个月期美国国债计算，那么2000亿美元的现金每年将产生约100亿美元的收益。
巴菲特专访：如果看好经济发展，就不要犹豫入场时机
巴菲特专访：如果看好经济发展，就不要犹豫入场时机
现在不像互联网浪潮期间，现在已经走过了各种峰值，我写过几次，当我认为已经快到顶点的时候，而现在不是的。
巴菲特于2017年2月27日接受CNBC采访
CNBC：上周六公布的《致股东的信》中，您开篇依旧在说美国活力，能给我们讲讲原因吗?为什么对美国的信心这么高?
巴菲特：对美国前景的乐观判断，是我一生投资的最大主题。 从我11岁买入第一只股票开始，这个主题就压倒一切。
我们在经济上有过波折，比如2008年金融危机。 在1942年春天，我们也经历过战争。 但是无论情况多么糟糕，我们总是会重新站起来。 大家想想看，在过去240年里都发生了什么?这个国家起步时一无所有，但在不到我岁数三倍的时间里，就成长为世界强国。 你知道，人类文明已经延续了数千年，但生活水平几乎没有进步。 然后美国展示了一条道路，而且这条路现在依旧充满活力。
CNBC：什么样的消息你觉得有用?比如，很多人会说我入场太晚了，道指已到2万点，我错过了机会，现在只能等回调。你对这类人有什么建议?
巴菲特：他们不知道入场时机，我也不知道。 如果这是一场伴随余生的游戏，你最好早些入场。 那些为了等待自以为是的正确时点而徘徊不前的人，是非常错误的。 我从未见过任何人能连续把握入场时机。 比如你打算买一个农场，预计在10年、20年后大幅升值，那现在就该采取行动，除非农场主开价太过荒谬。
实际上，投资股票最好的方法是随着时间推移持续买进。 你可以建立多元化投资，将风险分散到你所拥有的众多公司。 然后再逐月、逐年买进，风险就会随时间推移更加分散。 如果你迟迟不进场，就犯了一个非常可怕的错误，错失了从时间跨度上分散风险的机会。 就算你这次等到了好时点，下次也不一定如此好运了。
CNBC：您曾认为2008年和2009年的股票很便宜，也在其他时候提过股票被高估。我们现在正处在一个转折点上吗?
巴菲特：我们现在还没到泡沫区间。 就当前而言，如果利率在7%-8%，资产价格才会显得非常高。 你必须知道，利率就是估值的重力作用。 比如在1982年，高达15%的利率几乎下拉了所有资产的价格。 道理很简单，如果你能从ZF债券获得15%的收益率，干嘛还要购买收益率只有4%的农场?
但相对于利率而言，当前股票和历史估值相比其实是便宜的。 不过依旧要小心风险--最近利率上涨较多，可能使股价下跌。 但我要说，如果十年前金融危机爆发前，你非常明智地什么都没买，十年后你肯定会后悔。
CNBC：大家还在关注经济民族主义(economicnationalism)，我们如何保持美国的活力?是靠宪法和政客吗?这群家伙真的足够聪明?还是要依靠所有美国人?
巴菲特：如果回到1790年，美国大约有400万人口，其中还有70万人是奴隶，当时全球人口9个亿。 可是，为什么我们这0.5%的人口，做成了那些99.5%的人没做成的事情?我认为这是多种因素的组合……虽然每个因素都不完美，但市场体系是绝对必要的。 移民制度在某种程度上让那些雄心勃勃和真正想要新生活的人选择了美国。 但我会说，市场体系是促成这些的压倒性因素。
CNBC：常常听到权威人士或者其他人说，现在美国正面临巨大风险，无论是我们的生活方式，还是现在的制度体系，都在受到威胁，你怎么看?
巴菲特：在我的一生中，这类话就没停止过。 在1942年我才11岁的时候，那时道指还只有100点左右。 然后我们输了太平洋战争，不久之后又是珍珠港事件……毫无疑问，时间最终证明我们取得了胜利。
人们常说，好吧，事情现在还难以预测，让我们等到尘埃落定，让我们等到更好的投资时机。 总有一个理由让你等待，我在一生中听到无数这样的理由。 我无法预测明天会发生什么，但我可以用一般的思考方式，预测20年后会发生什么。
如果你买入10年期美债，那你的收入几乎无法增长。 买股票是个好主意，当然这不意味着股市明天不会下跌20%，毕竟1987年10月19日时就曾一天暴跌22%，明天可以发生任何事情。
现在人们谈论道指点是不是太高，要知道在1929年前后，道指200点也被认为太高。 我的意思是，道指在你有生之年可能会接近10万点，这不需要任何奇迹，只要美国系统继续发挥活力。
CNBC：你此前说过，大选以来已经花费120亿美元买进股票。现在还在继续买入吗?
巴菲特：我们此前分两组买进股票，如果加在一起可能有140亿美元。 其实买入操作在大选前夕就开始了，一共可能有200亿美元。 当时也是想买够200亿就收手。
CNBC：只是看到有自己想买的个股，就下手了吗?
巴菲特：我坚决只专注个股，这和美联储决议无关，和大选结果也无关。 如果这两件事有不同寻常的影响，也应该体现在利率上。 结果利率并未改变多少，说明事件影响不大。 而且我这200亿美元投资的也不是股票，而是商业，是一门生意。
CNBC：什么是生意?就是买入苹果和航空公司?
巴菲特：这是个很好的猜测。 我们现在已经不买苹果了--现在的价格不适合我再买。
CNBC：嘿，看看您的手机，这不是苹果
巴菲特：我想说的是，苹果虽然涉及非常多的科技因素，但在很大程度上，它依旧是个消费品公司。
在1960年左右，PhilFisher写过一本投资著作，名字叫《怎样选择成长股》(Common Stocks and UncommonProfits)，我建议投资者都该读读这本书，从Fisher那里我了解到了聊天法(scuttlebutt)的价值：走出去，和竞争对手、供应商、客户们交谈，彻底弄清楚一个行业或者一家公司实际上是如何经营运作的。
当我陪曾孙女去DQ买冰激凌时，有时她会带上朋友。 他们几乎人手一部iPhone，我问他们这部手机可以做什么，以及如何做……他们的生活是否离不开它。 可这些人都拿着苹果，几乎没空和我说话，除非我请他们吃冰激凌。 我意识到苹果有非常高的客户粘性，本身产品也具有极高使用价值(虽然我自己不用)。
再看未来苹果的盈利能力，我认为库克做了一件了不起的工作，他的资本配置非常聪明。 我不清楚苹果研究实验室里面有些什么，但我知道他们的客户心里想什么，因为我花了相当长的时间与他们交流。
CNBC：苹果的最新财报比人们预期的要好，股价也上涨了。
巴菲特：是啊，股价跳涨，这就是为什么我们不能再买的原因。 其实这些上市公司每个季度都会告诉你他们预计的销售和毛利，这些数据已经相当准确了。 所以我不认为四季度的财报是个大惊喜，但苹果公司的确有着非凡的事业。
CNBC：让我们来谈谈另一件事。 就是您在去年也买了很多航空公司股票。 我们发现，至少在去年年底，您在一些公司的持股已经占到7%-8.5%，对此有什么说法吗?
巴菲特：这些此前已经澄清过了。 我办公室的一个家伙(指 TedWeschler)此前在一群航空公司身上下注，只是因为他想要把钱用来投资，最后只留下了美国航空。 我自己投了另外三家航空公司：达美、西南、联合大陆航空。
你提到的有些公司的仓位我们已经接近10%。 一般说来，我不想任何股票持仓超过10%，这会使我们交易更加复杂。 只有偶尔作出非常大的决定时，才会超过10%。
CNBC：为什么持仓超过10%会变得复杂?
巴菲特：因为一旦超过10%，就会触发短期证券交易限制规定(short swingrule)。 如果你在六个月内交易这些股票，利润就要交给公司。 无论你先买后卖，还是先卖后买，他们能获得最低的购买价格和最高的卖出价格，这些规则已经写得明白。 加上你作为大股东必须提前公告自己的行动，都会使事情复杂化。
现在，我们富国银行持股就超过10%，不过这些都是因为银行自己回购股份，并不是我们买进股票。
CNBC：你曾说过，在莱特兄弟发明的飞机第一次试飞成功之前，如果有个资本家击落它的话，那么全球各地的投资者也许会有更好的投资局面。但现在为什么要投资航空股?
巴菲特：你可以上网查查，在过去30年里，我觉得有将近100家航空公司破产。 所以航空业经历了一个坏的世纪。 互联网公司也一样，他们失败的远不止100家，然后才有了现在估值如此高的行业龙头。
航空业投资是个非常艰难的任务，一方面座位的边际成本几乎为零，另一方面是巨大的固定成本。 比如，你每个航班多带一个人，这个人的成本可以忽略不计，但你如果把最后一个座位卖的太便宜，前面座位的买家肯定不愿意，最后大家都等着抢最后放出的便宜座位。
CNBC：在一周前，我们第一次听说了卡夫收购联合利华的消息，但是周五的时候一条新闻推翻了此前的消息，卡夫宣布撤回收购联合利华要约。请问，发生了什么?
巴菲特：Alex Behring卡夫的CEO，3G资本的Jorge Paulo和我同意向联合利华发出友好的要约。 大概四周前AlexBehring去伦敦会见了联合利华的CEO，他们进行了友好协商，但是对方没有给出确定答复。 实际上，伯克希尔的GregAbel20年前就认识这个CEO了，他的`履历很漂亮，我们觉得很好。 当AlexBehring回来的时候，他跟我们说：他没有被撵出来。 我们要继续吗?所以我们大概两周后又去见了AlexBehring，他有一封信，这是一个交易纲要，他认为，如果他得到一个中性的回复，他就给出纲要，如果是消极回复，他就回来。 结果，他去了之后得到了中性的回复，他给出了那封信。 现在我想起了一个老故事，关于外交官和女人的，不知道你听过没有?
CNBC：没有。
巴菲特：如果一个外交官说YES他意思是可能。 如果他说可能意味着真实意思是NO，如果一个外交官说NO那他就不是一个真的外交官。 如果一个女人说NO那么意思是可能，如果一个女人说可能，她意思是YES，如果她说YES那么她不是女人。 这是人们总结的。 所以说，AlexBehring得到了一个可能，但不知道是外交官还是女人口中的可能。
我自己做收购不是这样的，我就进去然后说，如果让我给报价，那么我就做一个，如果你不让我做报价，我就不做。 我会把这个交给董事会，你和不同种类的人打交道。 这些人是不同的文化，他们比别人更有礼貌，等等。 所以Alex把这个当成了也许，并将协议给了联合利华。 很显然，联合利华不想要这个协议，过了几天，消息泄露了。 星期六我接到电话，这个协议价格不受欢迎。 我认为，如果不受欢迎，那么就不会有这个协议。 在可能的阶段就要提出来。
CNBC：从来没有打算做敌意收购?
巴菲特：没有。 另一方面，可以这样解释。 而且，你知道，我不能争辩。 如果人们说，我们不喜欢的价格，这通常是一个可能。 我的意思是--
CNBC：是这样说的吗?
巴菲特：这是第一次说，并不是第二次。 因为他们--当周六，联合利华的代表给我打电话时，我对他说：如果你们认为这是一个不友好的收购，请不要担心，就没有这个收购。 如果只是简单的处在谈判阶段，这是人们经常这么做的，他们经常把谈判拿到董事会上去。 钱不够等等。 我不是自己谈判，3G资本的人做这件事。 一旦我们都认为这次收购被认为是敌意的话，我们不会继续。 我想联合利华的人已经明白了这件事。 我们不做敌意收购。
CNBC：收购联合利华告一段落，下一步有其他目标吗?
巴菲特：没有目标，坦率地说，这一领域的定价是非常不容易的，而且必须是友好交易，这很难。
CNBC：有观众提问：你说过当潮水退去时才知道谁在裸泳，你觉得现在有很多人在裸泳吗?
巴菲特：现在不像互联网浪潮期间，现在已经走过了各种峰值，我写过几次，当我认为已经快到顶点的时候，而现在不是的。 现在如果利率大幅上升，那么估值很快下降。 但是我现在没有看到那些上世纪60年代或者互联网繁荣时代的情况。 我没有看到很多错误的事情，或者建立在会计技巧上的事情。
CNBC：是否可以这样理解，你说的这一切是基于你认为利率不能快速上升的判断?
巴菲特：是的，低利率推高股票，十年期债券按40倍市盈率在出售，它不会增长了。 如果你可以买高收益的股票或者有温和增长前景的产品，你就不会买收益率较低的十年期债券和20年期债券了。 我说过在2008年保留现金的人是傻子，如果从现在起一年多时间里债券收益率继续上涨，股票收益会更低。
CNBC：你认为美联储3月份会加息吗?
巴菲特：我真的不知道，但我知道，要考虑日本和欧洲，特别是欧洲，要考虑利差问题。 如果美国利率是8%，而欧洲是1%，你想想看。 所以欧洲是一个关键因素。 利差要扩大，美元变得更强，有损害出口。 利率提升影响广泛，在经济学中做一件事情，要想到很多的后果。 如果我是美联储，我就会问，加息会怎样?利差扩大会怎样?
CNBC：观众提问：你对国债怎么看?尤其是50年、100年债券?
巴菲特：如果像过去5、6年一样的利率水平，我认为买长期债券是非常愚蠢的。 我不会买50年的债券，利率水平不会一成不变。 在伯克希尔，我们有800多亿美元短期债券，我买债券也只会买短期的。
;疯狂的美债！为啥美国放了这么多水？美债收益率还大涨？
拉长时间看，美债已经经历了40年的超级大牛市。 十年美债收益率从1981年的16%左右，降到现在的1.4%左右。 从图中可以看出，即使是超级大牛市，去年的0.53%的十年美债收益率也突破了 历史 区间，太低了。 突破之后，迅速均值回归，中线位置是1.69%，即使涨到2.19%也是在超级大牛市的区间里面。 但是，美股可能承受不住这么快的上涨，高杠杆的各种债务也无法承受过高的利率。 外国人指望不上，国内银行和金融机构指望不上，就连巴菲特这样的长线投资者都嫌弃美国国债收益率太低，连债券都不想碰。 还有谁呢？只有美联储！而且，美联储目前的每月1200亿美元的QE根本不够，必须加码。 由于财政收入下降，支出大增，美国政府必须在未来加税。 这个耶伦也明确说了。 这其实不只是美国，全世界可能都差不多，加税是大趋势。 加税，加上国债收益率快速上涨，这对股票市场是非常不友好的环境，因为这意味着盈利增速放缓，同时折现率上升，无风险利率上升，几重打击。 在美联储非常确定要进一步QE宽松，甚至收益率曲线控制的情况下，黄金白银大跌，涨幅远远低于铜等大宗商品，甚至走向相反。 出现了铜比金贵，越印钱，黄金越便宜的怪现象。 一切的一切都是因为美国国债被抛售，收益率上涨。 但是，国债收益率上涨，真正承受不住的可能不是贵金属或者大宗，而是需要不断借新还旧的美国政府。 这个问题其实是对美国的债券市场有一定的不了解，我们所说的美国放水实际上包含两部分内容，第1部分是美国财政部加大债务杠杆和赤字释放出来大量的刺激计划，也就是所谓的直升机撒钱给予居民和企业部门大量的现金补贴，第2部分则是美联储增加印刷美元钞票释放的美元流动性。 这两者对于美国国债的影响是截然不同的。 美联储所谓的量化宽松就是大量的购买美国国债，从而将美国的赤字和国债货币化，这样相当于释放了增量的货币流动性进入市场显然有助于拉高风险资产，也就是比较狭义的放水。 量化宽松最基本的逻辑就是通过购买国债压低长端国债利率来缓解市场的融资成本，因此这种放水才能够压低国债收益率。 而美国财政部增加发放的现金，主要是通过发放国债来进行募集这部分国债的发行，如果没有美联储的购买的话，加上美元贬值的压力，造成的是市场上国债供过于求的现象。 而国债的价格下跌就造成了收益率的上涨。 2019年9月份美国出现了流动性危机，就是由于金融机构手中的国债太多，实在没有能力进行融资才出现的，因此美联储进行了临时的回购，这种情况就说明了美联储放水与市场中国债数量的关系。 而最近我们所说的放水是拜登上台之后1,9000亿美元的刺激预期，以及随后的30,000亿美元刺激预期，这种情况下，一方面来说，市场对于刺激计划落地之后，带动的经济复苏预期增强，所以有利于国债收益率的上升，另一方面来说，增量的财政开支必须要发放更多的国债，这对于本身就供过于求的国债市场压力更大，也因此造成了收益率继续的上升，也就是国债面临了更大的抛售压力。 所以即便是美联储一直在放水，只要购买的债券没有超过美国财政部发放的债券数量，那么国债收益率就会出现上升的现象。 不过这种情况很可能会出现缓解，毕竟国债收益率快速上涨对于美国的经济复苏十分不利，而美联储既然表明了要与财政部的政策同进共退，那么很可能会在之后配合财政部的政策进行放水。 这是必然也是必须的“大涨”。 对于“放水”的美国政府来说，这个“大涨”的收益率是个负数的不利的结果，这些术语的发明有点无德，没把这个“收益率”是债权持有人的关系说明白，忽悠我们吃瓜群众。 疯狂的美债20年放了28万多亿的水，平均每年1.4万多亿，当然是去年最疯狂，一年疯涨5万亿！但政府的财政收入每年却只有3.2/3.6万亿，正好被办公经费、警察、公共设施服务经费、国民福利等经常性项目开支吃掉；军费、产业补贴、援助敌对国家反对派民间组织、美债利息支付等财政负担，就只能依靠预算内/外赤字累积债务，放水印钞票支付，去年玩出个新冠疫情，就多放了3万多亿让美债增长更“疯狂”了。 美国财政放了这么多水，既让债权人担忧美元价值的贬值，当然更怀疑政府的偿还能力，美债不那么香了，2018年的债券发行就已经遇阻，而被迫提高中短期债券收益率接近翻番。 去年美联储大放水总额5万亿，美债的疯狂膨胀，更沉重的打击了债权投资人对美政府主权信用的信心，一方面在国际流通领域，货币储备领域拒绝美元，造成美元贬值15%，国内资金流向比特币，把美元对比特币比值从4800比1暴涨到比1，美元贬值92.5%！ 拜登政府治愈美国，计划再增发货币1.9万亿纾困（实际肯定需要再乘上2），这让比特币资产管理公司老板庞布里亚诺自信爆棚，预测比特币对美元将涨到百万美元比1个比特！比特币将取代美元成为全球储备货币！摩根大通财团、瑞银集团权威预测，今年美元会再贬值35%！这种情况下，财政部这次拟发行610亿美元新的，10年期债券收益率，在不到两周时间飙升了40%，确实是够大涨了。 这是必然的，更是必须的！华府的财政困境绝不是仅止于如此。 德州的断电断水民生基础设施灾难，震撼世界民怨沸腾，系统性全面规模的民生基础设施，几十年没有更新改造不止电力设施，拜登为了应对舆情民怨压力，计划再投2万亿资金改造美国民生基础设施，显然是杯水车薪无济无事，再加上最终纾困资金很可能的3.8万亿左右、今年这个财年的预算内外赤字、新增加的近万亿债息支付，在经常性项目开支以外，今年拜登政府需要再增发7万亿美元以上！ 这在美元更大规模贬值、美债更疯狂扩张两方面，将对华府主权信用造成更严重的打击，不用国际 社会 的抛售，美元价值被如此大规模注水再贬值35%的预测，肯定是有点保守，美元债权缩水50%的资产损失谁不恐惧？三十五六万亿美债并将越来越大规模扩张的额度，谁都清楚华府是还不起了。 这种情况下拜登政府发行十年期债券，至少是不想在自己这最多两届政府偿还了，那时候的政府大概已经破产了，还有多少债券投资人还敢长期投资美元？ 因此这拨债券发行没人认购，两周来的那个“收益率”就只能一涨再涨，估计现在已经涨了40%的收益率，也不会香得让人疯抢，只有可以躲过华府破产，收益率更高的短期债券，才可能被投机炒热一点。
