四箭齐发 招商策略 当前还有哪些产业预期 央行

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张 夏 S1090513080006

李昊阳 研究助理

郭佳宜 研究助理

政策端,短期来看地产需重点关注再贷款落地情况。除地产外,政策端建议重点关注低空经济、消费品以旧换新、旅游强国、基建的边际变化。近期市场交易热点主要围绕地产链、低空经济与人工智能展开。产业趋势方面,OpenAI 面向所有用户推出GPT-4o,GPT-4o实现实时语音视频交互,可充分感知人类的情感实现人机交互新突破。

核心观点

政策专题】央行“四箭齐发”,还有哪些产业政策预期? 四月政治局会议后,地产政策出台节奏超预期,有利于提振市场信心。 从后续政策预期来看,当前政策力度大,托底地产的政策诉求较高,未来随着政策效果的持续释放,有进一步加码的可能。短期则需重点关注再贷款落地情况。 除地产外,政策端还可重点关注四大领域的政策出台情况: 1)低空经济、2)消费品以旧换新、3)旅游强国后续配套政策、4)化债强调防风险与发展并重的背景下,基建有加力的可能。

【市场交易热点】近期市场交易热点主要围绕地产链、低空经济与人工智能展开。 热点一:房地产 房地产政策持续超预期。需求端,央行地产政策四箭齐发。5月17日,中国人民银行和国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》、中国人民银行发布《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》、中国人民银行发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》,居民购房成本进一步降低,有望释放部分居民购房需求。 热点二:低空经济。 地方规划密集出台。北京低空经济行动方案公开征求意见。意见提出,力争通过三年时间,低空经济相关企业数量突破5000家,在技术创新、标准政策、应用需求、安防反制等领域形成全国引领示范,带动全市经济增长超1000亿元。南京低空经济发展大会举行。《南京市促进低空经济高质量发展实施方案(2024—2026)》正式发布,明确三年后全市低空经济产业规模发展超500亿元。 热点三:人工智能。 GPT4o发布。5月14日,OpenAI公司在美国加州举办新品发布会,推出了一款新的人工智能模型 —— GPT-4o,最大亮点在于其语音交互模式采用了新技术,使用GPT-4o,OpenAI训练了一个全新的端到端模型,涵盖文本、视觉和音频,意味着所有输入和输出都由同一神经网络处理。在发布会的展示环节,GPT-4o能以类似人类的语调与用户交谈,工作人员甚至随时插话打断并提出新要求,GPT-4o也能近乎无停顿地接上话题并按照要求变化音色、语调、情感等。标志音视频等处理技术均实现重大突破。

【主题与产业趋势】OpenAI 面向所有用户推出GPT-4o,实现人机交互新突破。当地 时间5月13日,OpenAI宣布向所有用户推出GPT-4o,该模型能够实时跨越音频、视觉和文本进行推理。GPT-4o实现实时语音视频交互,可充分感知人类的情感,在文本、推理和编码智能方面达到GPT-4 Turbo的性能水平;OpenAI训练了一个全新的端到端模型,涵盖文本、视觉和音频,所有输入和输出都由同一神经网络处理。

经济数据:5月14日,美国4月PPI环比上升0.5%,预估为0.3%,前值为0.2%;美国4月PPI同比上升2.2%,预估为2.2%,前值为2.1%。5月15日电,美国4月CPI同比上升3.4%,预估为3.4%,前值为3.5%;美国4月CPI环比上升0.3%,预估为0.4%,前值为0.4%。当月,剔除波动较大的食品和能源价格后,美国4月份核心消费者价格同比上涨3.6%,符合预估;4月份核心消费者价格环比上涨0.3%,符合预估。房地产:5月17日,中国人民银行发布关于下调个人住房公积金贷款利率的通知,自2024年5月18日起,下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点,5年以下(含5年)和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%,5年以下(含5年)和5年以上第二套个人住房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。

【短期产业趋势关注及建议】 从短期角度,5月重点关注五大具备边际改善的赛道:AI算力(服务器、光模块,PCB) 、工业金属(铜、铝)、集成电路(存储芯片、半导体设备)、低空经济(飞行汽车、通感一体-5G-A、无人货运)、船舶(造船、油运)。

【中长期产业趋势关注及建议】 从中长期角度,我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起(光伏、风电、储能、氢能等),电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加,以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。

上周全球股市涨多跌少,产业方面,A股涨幅居前的主题指数为:房地产精选、城中村改造、南京市国资。板块方面,A股房地产领涨,医疗保健、电信服务跌幅较大。近期市场交易热点主要围绕地产链、低空经济与人工智能方向展开。美股涨多跌少,信息技术、房地产涨幅较大。欧股涨多跌少,医疗保健、金融、可选消费领涨。英国股市涨跌分化,电信服务领涨。日本股市涨多跌少,信息技术、电信服务领涨。港股涨多跌少,房地产、信息技术涨幅较大。

风险提示:政策落地不及预期、 宏观经济波动、 主观预测存在偏差、 产业发展不及预期。

政策 目录

政策专题:央行“四箭齐发”,当前还有哪些产业政策预期?

四月政治局会议后,地产政策出台节奏超预期,有利于提振市场信心。从后续政策预期来看,托底地产的政策诉求较高,未来随着政策效果的持续释放,有进一步加码的可能。短期则需重点关注再贷款落地情况。除地产外,政策端还可重点关注四大领域的政策出台情况:1)低空经济、2)消费品以旧换新、3)旅游强国后续配套政策、4)化债强调防风险与发展并重的背景下,基建有加力的可能。

1、地产还有哪些政策预期?

四月政治局会议后,地产端政策密集出台。 从各核心一二线城市进一步优化限购政策,到房地产“以旧换新”模式的推广,再到央行“四箭齐发”涉及下调首付比例、取消商业性个人住房贷款利率下限、下调个人住房公积金贷款利率,及设立3000亿保障性住房再贷款,房地产政策出台节奏超市场预期,有利于提升市场风险偏好。

从后续政策预期来看,当前政策力度大,托底地产的政策诉求较高,未来随着政策效果的持续释放,有进一步加码的可能。短期则需重点关注再贷款落地情况。 从5月17日吹风会的政策措辞来看,贷款的发行由“银行按照自主决策、风险自担原则发放贷款”,收购主体“不得涉及地方政府隐性债务,不得是地方政府融资平台,同时应具备银行授信要求和授信空间,收购后迅速配售或租赁”[1]。因此,未来再贷款的落地情况及节奏需重点关注。

2、关注低空经济、消费品以旧换新的区域性政策出台情况

上周,北京、山东、南京低空经济支持文件发布(包括征求意见稿)。截至目前,多个省市发布低空经济专项支持文件。从政府工作报告来看,共有18个地方政府将低空经济写入了政府工作报告,低空经济区域支持政策有望持续出台。

具体来看, 北京征求意见稿提出 安防反制能力领先。到 2027 年,建立起覆盖各类无人机及“低慢小”航空器、多种技术搭配、高中低空高效协同的安防反制能力,形成一批可复制可推广的解决方案及低空安防模式,确保首都低空安全,打造全国标杆。 南京政策提出,


1.38万亿大象起舞,谁在爆炒招商银行?

编辑 | 孙明

招商银行火了!

走过魔幻的2020,进入更加不确定的2021,招商银行在资本市场上却突然“暴动”,股价短短一个月涨幅超去年全年,而如果从去年最低点算起,股价已经接近翻倍。

需要指出的是,招商银行并不是小盘股,其目前市值已经高达1.38万亿元,属于典型的大象起舞。

1.38万亿是什么概念?这样的市值在银行股中仅次于工商银行和建设银行。如果按证监会的市值算法,招商银行甚至已经超越建设银行,与工行也仅差4个涨停。

四箭齐发

但高市值之外还有另一面,招商银行的利润仅是工商银行的三分之一。而如果以2019年资产规模排名,招行总资产为7.4万亿元,而“宇宙行”则已经突破30万亿元,两者根本就不在一个档次。

但正是这样一个标的,却正在迎来机构及普通投资者的青睐。最新的机构投资数据显示,持仓招商银行(流通股)的机构高达914家,其中仅基金就有869家,是A股第六大、银行第一大机构重仓股。而最近更是有重量级投资机构频频调研银行。

这到底意味着什么?谁在爆炒招商银行?为什么会爆炒招商银行?机构选股的思路和逻辑到底在经历怎样的转变?招商银行的泡沫和成色到底几何?银行股的狂欢节已经来临了吗?

要回答这些问题或许需要时间,但不管怎样,招商银行都是一个值得“解剖”的对象。

进入2021年,招商银行大幅逆袭,一个多月就涨超25%,而去年一年也不过涨了20.58%。这一表现就算是在几大万亿国有行面前也是风光无两——一只万亿“大盘子”股份行活跃性竟然和几个暴涨的城商行不相上下。

也是从去年开始,A股流行各路“茅台”股价比高,眼看唱多银行的声音越来越多,这次没“上车”“银茅”的股民再次陷入了踏空的困扰。

图/视觉中国

但银行股出现“暴动”,等待券商股拉动牛市的投资者有些失望了。股吧一位拥有多年A股投资经验的散户投资者对AI 财经 社表示:“以前大家都标榜券商是牛市旗手,去年的抱团行情市场这么活跃,券商业务也都体现在财报上了,没想到银行股先起来了。”

宏观经济带来的基本面支撑,资金收紧对信贷利率的推升,二级市场风险偏好的降温,互联网金融“抢单”威胁的骤减,疫情冲击与资本让利后财报超预期……市场上对银行股看好的观点,可以总结为“天时地利人和”。如果抱团资金担忧市场资金面收紧,或将寻找更稳健的投资标的,身处破净大潮的银行股在不少投资者看来是最佳选择。

从银行的走势来看,去年7月和11月各有一次冲高行情,但很快就大幅回调。招行虽然也是机构抱团的对象,但表现却不佳。在机构持仓的最顶端,都是贵州茅台、五粮液、中国平安、美的集团、宁德时代、招商银行、中国中免、立讯精密、恒瑞医药这些行业龙头,但招商银行去年只涨了不足21%,是机构持仓TOP10里除中国平安之外表现最差的抱团股。

这次招商银行为什么能成为另一个“天选之子”?有人认为是行情分化,有人认为是高成长的零售赛道优势,也有人认为是财报助推。

不管怎么说,从去年3月19日创下新低到今天,招商银行股价上涨逾80%,同期银行指数涨了不到17%。这一表现相比厦门银行、杭州银行、宁波银行等城商行必然算不上最疯狂,但作为一只“大盘子(市值)”银行股,翻倍行情并不多见。

招商银行股价飙升的结果,反过来助推其总市值在A股市场不断超越。2021年春节前最后一个交易日,招商银行早盘一度涨超2%,股价触及56.40元/股新高,收盘回落至54.55元/股,目前总市值1.38万亿在整个A股排到第3位,前面的建行和工行已经领先不到5000亿了。招行赚钱能力虽还远不及工行、农行、中行、建行,但超越了除此之外所有的国内上市银行,2020年预计盈利超过973亿元。

去年一年,随着公募基金新增规模突破3万亿新高,普通投资者对基金持仓和调仓动作更加关心了。在最新一季报告中,除了招商银行,基金持仓靠前的银行股兴业银行、平安银行、宁波银行持仓基金也分别有585家、414家、329家。有机构投资者对AI 财经 社表示,机构选择标的不只是看现在赚钱多少,更重要的是未来潜力和护城河。

机构抱团行情中,投资者喜欢把每个行业的抱团龙头称为“XX茅台”,以体现和“股王”贵州茅台一样的不可替代性:高壁垒、高盈利、高成长。在银行圈,招商银行就是那个“银茅”。

当前还有哪些产业预期

因为零售业务转型成功,招商银行被标榜为“零售之王”。最近几年,无论业绩还是股价,招商银行都实现了弯道超车,尤其在二级市场,几家万亿规模的国有大行,要么流通比例很小,比如建设银行,1.73万亿总市值只有不到700亿在流通;要么大部分流通股掌握在国资手中,比如工商银行。而招商银行1.38万亿总市值中,有1.13万亿在外流通,A股前十大股东中除了招商局持股13.04%之外,其余都在10%甚至5%以下。

这也意味着,除了机构不断加仓,普通投资者也有更多的参与机会,越来越多的散户也耐不住性子加入进来。截至去年三季度末,招商银行股东户数已经达到41.78万户,比去年同期增加了12万多。

“银行股的低估值是A股出了名的,但没想到逆袭发生在疫情之后,”一位股民在投资交流群中向群友质疑,“疫情的影响这么快就过去了?”但也有投资者在群里表示已经毫不犹豫卖掉白酒买了银行。

市场对银行的“好感”可能源于疫情冲击后期与初期的鲜明对比。在疫情冲击经济、金融让利实体、地产调控这些压力之下,整个银行板块的估值在去年降到了 历史 低点。但从财报数据来看,大部分银行从去年下半年开始有了转好的迹象。到了12月,一位叫李录的投资人彻底引爆了二级市场。

图/视觉中国

李录被称为最接近巴菲特的华人,管理着巴菲特好友查理·芒格的家族资产,因为向巴菲特引荐比亚迪股票“一战成名”。就在去年12月,李录旗下的喜马拉雅资本突然对邮储银行的港股股票动手,而且一出手就是43亿港元,之后继续加仓买到“举牌”(目前持股5.49%)。随后港股、A股银行板块异动不断。

早在11月,李录还调研了平安银行。巧合的是,最近无锡银行公布的机构调研接待记录里也出现了李录,同时参与调研的还有中信建投、国盛金融、汇添富基金、华泰保兴基金、长江养老,这些都是国内知名的买方和卖方机构,一举一动牵动着“韭菜”的心。

再拉长时间线,AI 财经 社发现,最近半年宁波银行、苏州银行、上海银行都有机构“拜访”,而且都是景林、高毅、睿远、摩根士丹利、景顺长城、交银施罗德、高瓴等大牌机构,其中宁波银行被多家机构反复调研。细数最近半年的股价表现,这几家银行都排在前列。

李录建仓邮储银行可能只是这次的一个导火索。虽然疫情肆虐,但去年大部分银行还是延续了之前近3年的不良率下行周期,资产质量比疫情之前还要好,这个问题让很多人搞不明白。但奈何眼前利好不断,不少散户投资者也跟着机构一起买买买。

从目前公布2020年年报和业绩预报的18家上市银行来看,在大规模核销不良贷款之后,行业普遍实现了不良贷款率的下降,盈利也大部分实现了正增长。想想上半年“资本让利实体1.5万亿”的要求,这些表现已经超出了市场预期。

国内的宏观经济持续转好,对银行来说也是好事儿,这是银行基本面的主要支撑。另一方面,虽然央行表态货币政策不会“转急弯”,但资金收紧的预期逐渐形成,很多人更加认定这是利空高位抱团股、利好低估值业绩稳定的银行股。不少炒股群里因此开始人心惶惶,眼看手里的白酒、新能源等抱团股逐渐分化、“溃散”,而已经涨到2500多块一股的真茅台又买不起,有人不想再错过“赚钱的机会”,短短一周就买了4只银行股。

“我买的偏金融的基金都不知不觉20个点了。”有人在群里晒出的8月买入的某银行ETF收益率已经达到18.34%,虽然还远低于同期沪深300指数超过40%的增幅,但还是在2月加仓了这只基金。2月5日,连续多日大涨的银行板块再次“爆发”掀起涨停潮,无锡银行冲击涨停,有散户投资者在群里分析:“无锡那个是赌博性质的,昨天追完就给套了,谁知道今天会涨停。”同一天,招商银行股价也创出新高,有自称炒股20多年的股民表示:“现在啥也不买,就买银行,去年买的招行已经赚一倍了。”

银行的狂欢节来了吗?

上一次银行股“暴动”还是在蚂蚁集团IPO被喊停之后。蚂蚁最大的利润来源于支付宝这个月活超过7亿人的平台,在第三方移动支付中市占率达到55%。另外,还有超过1.2万亿的余额宝,2.1 万亿(截至去年6月底)撮合贷款中有1.73 万亿是个人消费贷款(主要通过花呗、借呗与金融机构合作发放),4217 亿元是小微贷款,前者在中国个人短期消费贷款余额中占到21.5%,流量的威力可想而知。

虽然蚂蚁不断和传统金融机构合作,但左手紧握银行、保险、保险经纪、公募、基金销售、私募、保理、小贷8类牌照,右手则是巨大流量,“交易生金融”的模式催生了风险,也动了别人的“奶酪”。蚂蚁事件之后,监管出台了一系列互联网金融监管新规,有网友评论:银行苦“蚂蚁”久矣。

图/视觉中国

但现在的银行真的像资本市场所反映的那样光鲜亮丽吗?

“胡扯!”对于资金收紧推高信贷利率,进而利好银行的说法,一位资深银行研究员不以为然,“银行目前的利好是已经发生的,就是去年下半年以来的宽松(滞后效应)。(反而)隐忧就是M1增速在放缓,宏观经济增速放缓。”

他认为,当前银行类似于2018年底M1攀升、2019年春节后大涨的行情,如果接下来货币快速回落,银行股的上涨空间可能就会受限。

策略

而最需要搞清楚的问题是,银行真的已经走出疫情阴霾了吗?

从财报数据来看,大部分银行受疫情的影响从去年半年报开始明显体现出来,出现了净利润增速由正转负的情况。当时有消息称,部分银行收到了监管部门口头指导,要求适当调节上半年净利润增速。有分析称,这对不良低、拨备高的银行影响更小,调节空间更大,但反之可能波动明显。

2月2日,平安银行作为第一家披露年报的上市银行交出了一份表面亮眼的成绩单,高管在业绩会上高调宣布了空前规模的909.36亿不良资产核销,这一不良资产核销规模比2019年增加了425亿元。进一步剖析该不良资产核销情况发现,其中贷款只占了593.6亿元,其余300多亿都是投资资产。而在696.11亿元信用减值计提中,只有431.48亿元属于贷款减值损失计提,近265亿元是投资资产计提,同期拨备覆盖率环比降低了16.89%。这也意味着在减值准备消耗更多的情况下,释放拨备可能为平安提供了更大的利润调节空间。

“反正(疫情)对贷款业务影响很大,去年我们都在加班做车贷还款延期,”一位在山东省某地级县的银行员工直言贷款不好做,“我们主要做大车贷款,去年上半年车都没法跑(业务),没钱咋还款。”但这一影响,暂时还没体现出来。

不同性质的银行处境差异很大。“让利1.5万亿”的要求刚出来的时候,有传言称银行圈尤其几家国有银行要通过“降薪”来压低成本,最后被辟谣。王伟任职于农业发展银行一家地方支行,感受恰恰相反:“因为我们是政策性银行,主要还是完成政策性任务。待遇没有下降,完成任务反而还有好处。”疫情初期,王伟所在的银行响应政策扶持与疫情防控相关的产业,其中为一家生产无纺布(口罩原材料)的纺织企业以年利率2%提供了1000万元贷款,成本比该行一般企业贷款低了约3.8个百分点。

“我们也会通过自身的努力弥补冲击,但是没有降薪这回事,员工收入没有太大影响。”建设银行某地方支行副行长也对AI 财经 社表示,即使是让利他们也会选择优质客户,主要通过提供优惠利率来支持企业,这样银行反而能受益。中国农业银行某地方分行一位员工也表示:“去年贷款增长比较多。疫情一来很多人不敢投资,存款有剩余了,另一方面企业缺钱贷款需求也明显增加,银行会响应政策减费降本贷款给它们。”

银行主要有两种让利渠道,一是对净息差的挤压,二是银行不良贷款的增加。国泰君安银行团队测算,净息差每收窄5bp,相当于让利0.12万亿元;银行通过核销减记,核销前不良率每上升5bp,相当于让利0.06万亿元。

根据央行货币政策司司长孙国峰的介绍,2020年银保监会通过督促银行减少收费、支持企业重组和债转股等方式,引导银行让利约4200亿元;引导贷款利率下降让利5900亿元;再贷款再贴现支持发放优惠利率贷款让利460亿元;债券利率下行向债券发行人让利1200亿元;两项直达工具让利3800亿元。这些数字加在一起与当初让利1.5万亿的计划基本吻合。

“国内发展基本稳定,大中企业还不错,小微企业一部分已洗牌,根据抵质押物比例、处置方式,每个银行的业务不太一样,具体风险也不一样,”关于企业经营不善等带来的潜在不良风险,广发银行北京分行一位负责人对AI 财经 社表示,“风险一般会递延2-3年。”

如果滞后的风险可以在未来2-3年以后再考虑,眼下银行还面临两个难题:资管新规和地产新规。

今年是延期后资管新规整改到期的最后一年,尽管各大银行在加速推进理财子公司建设,增加净值型产品(相对理财产品)比例,但整改压力依然不小。截至去年年末,我国非保本银行理财产品余额25.86万亿元,其中净值型产品约为17.40万亿元,后者占前者的比例上升至67.29%,但达到这一比例银行已经花了3年时间。

前述广发银行北京分行负责人表示,地产新规对贷款规模、营业收入都有比较大的影响。这种影响可能比疫情要更直接。但也有分析表示,2021年大概率是“股市小年、楼市大年”,这对银行来说可能不是坏事。但近日,上海、杭州、广州、深圳等楼市火爆的城市相继出台调控政策,对贷款市场再次形成压制。

估值争议

在招商银行股价迅速飙升的同时,市场对其估值也产生了争议。

“招行、宁波(银行)比较特殊。”上述资深银行研究员直言,这类银行并不一定严格遵循流动性规律。

如果从基本面分析,招商银行、平安银行和宁波银行属于业务资产质量率先改善、零售业务恢复比较快的零售型银行,兴业银行属于受益经济复苏后制造业的银行,二级市场上这几家银行股价表现的确明显好于大部分银行股。

从各行业的“茅台”可以看出,高毛利的重复消耗品更容易获得成长。招商银行作为国内最大的零售银行,不少招行信用卡持有者对其并不陌生,截至去年6月末,招商银行借记卡和信用卡客户达到1.51亿户,管理零售客户总资产余额8.26万亿元,其中信用卡流通户数6526.73万户,对应9638.73万张行用卡,是国内最大的信用卡发放行。加上利润增速迅猛,这在一定程度上符合机构选“茅台”的标准。

截至去年6月末,招商银行零售金融业务实现营业收入787.79亿元,占比53.10%,这一比例已经连续出现下滑,零售业务的竞争压力也越来越大,其中虽然包括宁波银行在内的城商行个人零售业务也发展较快,但在异地存款限制下威胁不大,最大的对手是平安银行。平安银行主打智能零售,截至去年年末信用卡流通卡量已经达到6425万张,零售客户数也达到1.07亿户,差距逐渐缩小。

在招商银行零售客户中,月日均全折人民币总资产在50万元及以上,以及私人银行即月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户属于高净值客户,市场争夺激烈,二者在去年上半年末分别有291.79万户和9.1万户,其中私行业务资产规模2.16万亿元。同期平安银行私行达标客户(近三月任意一月的日均资产超过600万元)超过5万户,近2年年均增长1.37万户,私行资产规模已经突破1万亿元,增速比招行明显更快。

另一个压力来自监管。“不宜以消费金融扩大消费。”2月8日晚间,央行在2020年第四季度《货币政策执行报告》中首次提到,要高度警惕居民杠杆率过快上升的透支效应和潜在风险,并表示部分金融机构忽视了消费金融背后所蕴含的风险,客户资质下沉明显,多头共债和过度授信问题突出。2020年以来,部分银行信用卡、消费贷不良率已显现上升苗头。

在黑猫投诉中可以看到,用户的投诉原因包括协商还款不受理、第三方暴力催收、骚扰家人、恶意降额等等。AI 财经 社通过财报数据梳理发现,2018年至2020年上半年,招商银行信用卡流通卡数分别比上年末增长了34.98%、13.04%、1.14%,信用卡交易额分别为.36 亿元、.15亿元、.57亿元,增速27.74%、14.62%、-0.12%;信用卡不良贷款率分别为1.11%、1.35%、1.85%。去年上半年,招行不良贷款余额增加了30.53亿元,其中主要就来自信用卡不良。

从收入构成来看,招商银行有70%以上收入来自利息收入,手续费和佣金贡献约2成,而在利息收入贡献中,招商银行短期贷款平均收益率大幅高于中长期贷款平均收益率,其中信用卡透支和小微贷款是主要推手。去年上半年,招商银行公司贷款、零售贷款收益率分别为4.14%、6.10%。虽然贷款规模仍有较大差距,但去年平安银行两项收益率分别为4.28%、7.23%,都高于招商银行。对比反应盈利能力的净息差,虽然在疫情影响下行业普遍出现下滑,招商银行去年上半年净利差、净利息收益率分别为2.42%、2.5%,不出意外四季度或还将小幅下滑,而平安银行截至去年年末净息差还能维持在2.53%。

回到资金面,尽管整个银行板块的估值还不算高,但分化已经非常明显,宁波银行、平安银行、招商银行、杭州银行都已经达到估值高位,动态市盈率、市净率都已经超过2015年高点。在南下资金疯狂涌入港股市场之际,招商银行港股也不断创出新高。但就在最近股价不断走出新高的时候,“聪明资金”北向资金减持了招商银行1000多万股A股股票。

资金转向背后,高位套现也开始频繁发生。社保基金最近通过减持5986.7万股中国银行H股套现超过1.59亿港元,宁波银行原始股东之一、资本大佬郑永刚旗下的杉杉股份清仓了宁波银行,第三大股东雅戈尔也在近期大幅减持,套现超过100亿元。

早在去年12月17日,大家人寿就卖出了1930多万股招商银行A股股票,持股数量降至12.32亿股。自从去年7月安邦重组为大家保险以来,大家保险陆续减持了中国建筑、万科A、欧亚集团、大商股份等股票,但对招商银行的减持还是第一次。

(应受访者要求,文中王伟为化名)

安巢经开区:聚力推动产业突破 持续增强发展动能

2021年11月16日,安巢经开区组建产业发展运营平台——东鑫产业投资发展公司。 一年来,东鑫产投围绕发展产业“”经营策略,明确推动区域产业发展实现国资增值“一个战略目标”,以市场逻辑运营资产、发挥资本力量运作资本为发展产业的“两翼发展策略”;通过“母基金+直接投资+招商”“租售资产+代建资产+招商”“招商落地配套服务”三大招商引擎实施区域发展的第一工程和第一要务;通过考量资本撬动倍数、资产提升运营率、单位效益提升率、区域产业发展贡献率“四个考核指标”作为工作提升标准,致力于打造产业发展的产业招商实施平台、产业投资控股平台、社会资本合作平台、国资运营增值平台、园区为企服务平台“五个运营平台”,聚力推动产业突破,持续增强开发区发展动能。 在构建产业发展体系上布好局向科学发展要办法,向先进地区学经验,向创新提升要出路,东鑫产投充分发挥运作国有资本的产业引导、资本撬动、投资增值作用,积极发动运营国有资产的赋能产业、创优环境、运营增值功能,不断提高招商实施落地能力、产业投资专业能力、国资增值运营能力、营商环境服务能力。 目前,在管资本从0到8.41亿元;受托运营资产从0到88.5万m2;资产规模从0.87亿元到6.65亿元,增长6.6倍;参与招引项目32个,协议投资额166.3亿;收入规模近3600万元。 发展提升上,从起初资产租赁配合招商转变为主动承接招商任务,已成为开发区招商引资的一支主力军;业务模块上,相继组建东鑫科创产业投资引导基金、合资新设空间服务管理公司、新设人力资源开发公司,已形成国有资产运营、母基金管理、产业投资、产业融资、产业招商、物业管理、人力资源服务等产业综合发展经济业务模块,并配套承担安全生产管理、疫情防控、文明创建等职责性社会事务工作,共同构成产业发展综合赋能、服务和保障体系。 在强化资本赋能产业上挑大梁重点聚焦资本运作加持产业发展。 通过基金直接投资,直接招引重点项目3个,成为金固股份位列前3持股股东,比洋通信招引落地3个月即实现投产,当年入围规上企业;通过强化参股基金管理,有效落实基金参股返投,提升参股基金在招商引资过程的主动参与度;通过协调参股基金管理机构,彻底解决合作机构与管委会历史遗留纠纷;通过母基金资源主动运作发展,谋划设立聚焦开发区重点产业发展的专项参股基金,推动飞天云动等参股基金新上市企业来开发区投资兴业。 资本赋能产业成效初显,获评国内权威排名机构授予“2022年投资新锐TOP30”,并被合肥市政府作为典型案例向县区开发区推广。 在完善为企产业服务上见成效以在管产业园区为服务突破口,通过新成立的空间服务公司,新入驻3个产业园区和2个公租房,着重提升改善园区配套环境、提升公租房生活配套服务能力。 在要素保障方面,为园区十余家企业协调股债融资或授信近2亿元,新设人力资源公司也起步运营,将有效提升园区企业的用工储备、应急用工和高端人才招才引智等需求。 未来,公司将借鉴先发优势园区的“服务集成化”经验,集成政府服务资源,解决企业遇到的各类行政方面问题,提高为企服务效率;集合市场服务资源,根据数据库对市场有需求无供给的要素,提供协调保障服务。 在深化改革创新运营上敢为先持续优化细化流程体系和决策体系,逐步形成合理有效的业务内部约束制衡闭环机制,在保证风险控制和合规管理的基础上,同步实现工作效率的持续提高。 围绕产业招商项目落地创新机制,与招商、财政、税务等管理部门协同谋划,遴选部分优质项目先行先试,按照市场化合作模式与项目方直接磋商落地合作,增强公司的盈利预期;围绕打造特色产业园区创新运营,借鉴“漕河汀模式”,目标形成园区开发主体公司化、资产收入资本化、公共服务专业化的特色产业园区,形成高效率的市场化运作、高水平的园区规划,高技术产业项目聚集。

再“加码”!招商新政,释放了哪些给力政策?

开年以来, 全国多地都把“创新摆在发展全局的核心位置”, 强化“资本招商”设立产业基金,通过实施“双长制”打造产业生态。

与以往不同,国家简政放权后,激发出地方招商引资活力,不再是以单一的税收、土地优惠政策为主, 而是在招商模式、管理效益、体制改革上出台相关政策,科学规范有序招商已成为主旋律。

巩固工业经济增长势头

重大项目保障用地与用能

当前,我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,工业经济稳定增长的困难和挑战明显增多。在此背景下, 发改委出台《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》, 为了确保全年工业经济运行在合理区间。

其中提出,坚持绿色发展,整合差别电价、阶梯电价、惩罚性电价等差别化电价政策,建立统一的高耗能行业阶梯电价制度。

去年,限电措施下,制造业企业“开机率”有显著下降。可以看到,各地对企业拉闸限电着实“快、准、狠”。 主要原因是电力供应不足,而背后则是煤炭价格大涨,导致电厂亏本运转。

所以, 不仅要加大榆林、长治、鄂尔多斯等几大“煤都”的煤炭产量,还要布局尚未成熟的清洁能源, 鼓励中东部地区发展分布式光伏,推进广东、福建、浙江、江苏、山东等海上风电发展,带动太阳能电池、风电装备产业链投资。

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对于招商引资,土地资源开发利用趋于饱和是各地的“通病”,不得不说进一步发展的空间确实有限。因此, 各地在工业项目节约集约用地方面进行了多元化 探索 ,特别是部分经济发达地区, 针对供地方式、用地强度、功能配置做好调整,提高工业用地的配置效率。

长江中游城市群提速

彰显优势打造新增长极

经济发展到一定阶段,城市化是必然的趋势。 而城市化的发展并不仅仅是人口向城市的聚集,而是形成以核心城市为中心的城市群。

目前,我国已有上海、北京、深圳、重庆、广州、成都、天津七个超大城市,并围绕超大城市形成京津冀城市群、长三角城市群、珠三角城市群和成渝城市群, 四大城市群经济份额占全国的比例超过50%。

可以看出,经济基础好的城市先行势必调动区域协同发展。为此,国务院出台《长江中游城市群发展“十四五”实施方案》, 江西、湖南、湖北三省成为全国重要增长极和“双循环”重要空间枢纽。

值得一提的是,同日发改委发布《关于同意长株潭都市圈发展规划的复函》,正式批复《长株潭都市圈发展规划》。这是继《南京都市圈发展规划》《福州都市圈发展规划》《成都都市圈发展规划》后, 第四个获批的都市圈发展规划,也是今年首个获批的都市圈发展规划。

从城市之间形成合理产业分工的角度来看, 需要调动具有优势特色城市的积极性,强化周边城市利用中心城市创新优势的能力, 填补周边城市内生增长动力。

当然,城市群是多中心的,每一个中心城市都各有特点,形成各具特色的产业集群,整个区域的发展也会更加的平衡和可持续。

浙江全面实行双链长制

链式思维助力招商引资

得益于“链长制”实施后,区域配套产业链的高度集聚, “缺个零件,停一条生产线”等问题在浙江得到有效解决。

前不久,浙江省发布了全省关于进一步加强招商引资工作的指导意见,明确了全省重点招商方向, 提出了一系列创新招商方法。 其中, “双链长制”进入招商引资的视野。

产业链强则产业强,产业强则实体经济强。 除了各个“链长”围绕产业特点和特征,做优做强特色产业之外,还要调动和发挥企业、协会、商会、联盟的市场优势,组建重点产业链联盟。 毫无疑问,“盟会长制”正是强化产业链责任的一种制度创新。

企业自由发展像无序行驶的 汽车 ,缺少方向性、秩序性、协同性。 这种“双长制”就是把单打独斗的企业组建起来,串联成高铁列车。 地方政府在前把舵领航,持续出台利好政策,铺设高速轨道,统筹各个部门发挥承接功能、做好连接服务。

山西推承诺制+标准地+全代办

改革跑出加速度

近年来,山西先后开展了项目承诺制改革试点、“标准地”改革、“全代办”改革,有力破解了项目建设审批中存在的各类难题。

为进一步打好改革“组合拳”,山西大力推行“承诺制+标准地+全代办”改革。 不难看出,“多快好省优”的营商环境,短时间将会成为这座城市的“金名片”。

企业的“需求哨”,就是政府服务的“冲锋号”。 对企业投资项目,变先批后建为先建后验,变事前审批为事中事后服务监管,变部门审批把关为企业信用约束。

照这样下去,山西设立“红黑榜”, 对履约情况和成长性较好的企业,优先倾斜资源要素。同时,倒逼项目建设良性发展。

再实施“标准地”,对新建工业项目先行完成区域评价、先行设定控制指标, 并实现项目动工开发所必需的通水、通电、通路、土地平整等基本条件可出让的国有建设用地,企业拿地即可开工。

此外, 创新“标准地”供应方式,试行土地“弹性出让”。 根据园区区位、产业政策、产业类别等相应采取弹性年期出让、先租后让、租让结合、长期租赁、分期出让等方式供应国有建设用地使用权或承租权,有效降低企业用地成本。

再加上“全代办”, 各园区派出项目经理为企业提供“一对一”贴心服务, 承接解决企业所有问题,实施全程陪跑服务。要知道陪的是一辈子,不是一阵子。只要企业有需要,随时都有招商人的身影。不难看出,改善营商环境的重点不仅在于降低企业成本,还在于改善政府的服务方式。

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