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上周 更新1002篇报告
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4月全国预算收入降幅扩大4月土地出让收入降至2016年最低4月财政赤字同比扩大163.5%高盛上调中国指数目标位发达国家股票基准的PE10与回报率关系主动管理型基金业绩表现低于随机分布美国提案放宽大麻限制乌克兰战争提升东欧国家主权借贷成本日本央行ETF投资组合带来大量罕见利润沙特主权基金大幅调整美国股票投资组合科特迪瓦超越南非成为撒哈拉以南非洲评级最高国家发达国家今年债务发行量为金融危机以来最多白银今年飙升逾25%，但相对黄金仍便宜白银需求创历史新高，库存降至纪录低点
中国
1.根据财政部数据，2024年4月，全国一般公共预算收入同比下降3.7%，降幅较3月扩大1.3个百分点。1—4月累计财政收入为80926亿元，扣除减税、缓税等影响后，可比增长在2%左右。
2.1—4月累计政府性基金收入规模达13484亿元，同比下降7.7%，降幅较第一季度累计扩大3.7个百分点；其中，占政府性基金收入近八成的国有土地使用权出让收入下降10.4%，降幅较一季度扩大3.8个百分点。据此计算，4月当月土地出让收入同比下降21.2%，至2,389亿元人民币，为2016年5月以来的最低水平。
3.下图显示了1-4月主要税收收入项目的同比变化。
4.1-4月，累计财政赤字8557亿元，较去年同期的3247亿元扩大163.5%，与历史同期相比仅小于2020年。
5.高盛将MSCI中国指数12个月目标位从60上调至70，将沪深300指数12个月目标位从3900上调至4100。高盛指出，MSCI中国指数已从1月底的低点回升了31%，并在过去一个月中上涨了19%。推动这一上升趋势的主要因素包括：经济具有韧性、宏观政策对房地产和资本市场的支持，以及前期较低的估值、投资者仓位和信心得到了释放。高盛在报告中指出，根据历史数据，当市场升幅超过20%进入技术性牛市时，有60%的机会获得更高回报，6个月的回报率平均为35%。内地股市的上升势头能否持续，取决于政策的落地和中美关系的演变。
6.下图显示了中国汽车出口的目的地。
7.根据Sensor Tower的数据，字节跳动在去年8月份发布的人工智能聊天机器人“豆包”去年的下载量超过了百度的“文心一言”，截至4月底iOS手机应用的下载量接近900万次，而“文心一言”的下载量为800万次。字节跳动上周透露，“豆包”目前在移动端和PC端拥有2600万月活跃用户。相比之下，OpenAI的ChatGPT移动应用程序在美国有670万用户。
8.理想汽车公布上一季度业绩显示，当季收入总额为256亿元人民币，同比增加36.4%，符合分析师预期。净利润为5.93亿元人民币，同比下跌36.3%，远低于11.2亿元的预期。理想汽车是中国为数不多的盈利的电动汽车制造商之一，上季度累计向客户交付了80,400辆汽车，环比下降53%。这是自2022年第三季度以来交付量首次出现连续两季下降。
来源：边际Lab | FinGraph
美国
1.标普500指数当前的远期市盈率为21.3倍，其中已有约30%的成分股的远期市盈率超过25倍。
2.下图显示了所有发达国家股票基准的PE10（基于10年平均收益计算的市盈率）和随后10年的回报率。简单的逻辑是：股票市盈率越高，作为长期投资者就越难获得较高的回报。下图的红线是当前美国PE10的位置。根据历史数据，在这一水平上，未来10年获得两位数回报的样本很少。
3.标普对2023年年末美国主动管理型基金的统计显示，五年的业绩表现始终保持在前一半的比例低于随机分布结果，这表明即使出现主动超额收益，也往往是运气而非真正技能的结果。
4.美国大盘多头基金的数量在10年内减少了约40%，从约570只减少到约340，降至几十年来的最低水平。
5.美国司法部上周公布了一项提案，建议放宽对大麻的限制，把大麻从所谓的第一类毒品重新归类为第三类毒品。第一类毒品，如海洛因，被认为具有高度成瘾性，没有任何医疗益处，而第三类毒品被认为具有中度到低度的生理和心理依赖性。对大麻重新分类是缩小州和联邦大麻法律之间差距的第一步，大麻目前已经在近40个州以某种形式合法存在。
来源：Reuters
欧洲
1.根据欧洲复兴开发银行的分析，乌克兰战争提高了波兰、匈牙利、克罗地亚和拉脱维亚等欧盟10个东部成员国的主权借贷成本约半个百分点。
2.科技公司Yandex的荷兰母公司Yandex NV表示，已成功完成了将该公司出售给俄罗斯投资者财团的52亿美元交易的第一阶段。Yandex被称为“俄罗斯的谷歌”，在俄罗斯提供一系列服务，包括叫车、送餐以及在线搜索和广告。自Alphabet旗下的谷歌退出俄罗斯以来，Yandex的市场份额不断扩大。Yandex NV表示，其在俄罗斯业务中的持股比例现已降至28%，一旦第二阶段交易于7月上半月完成，持股比例将降至零。
英国
尽管很少有首次公开募股（IPO）的交易，伦敦仍然是欧洲公司股票销售的首选地点。据彭博统计，2024年迄今为止，伦敦已完成价值113亿美元的股票销售，同比增长近24%。其中很大一部分归功于两起出售现有股权的大型交易。葛兰素史克公司（GSK）以约39亿英镑（49亿美元）的总收益退出了帕那多止痛药生产商Haleon Plc。伦敦证券交易所集团（LSEG）于2021年收购了数据公司Refinitiv，该公司的前所有者组成的财团在今年早些时候以16亿英镑的价格出售了他们在LSEG的最后股份。
亚太
14年来，日本央行累计购买了包含约7%的上市公司股票的ETF。在其他央行为支持经济而实施的量化宽松政策造成巨大损失的情况下，日本央行的ETF投资组合却带来了罕见的利润。据估计，目前日本央行累计购买的37万亿日元的股票价值已飙升至约77万亿日元。
新兴市场
1.沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）在2024年第一季度大幅调整了其美国股票投资组合，将持仓量减半至180亿美元，较去年底的350亿美元显著下降。该基金直接减持了包括亚马逊和微软在内的多家科技巨头的股份，并选择使用看涨期权来维持对这些科技公司的投资。此外，PIF也完全退出了其在贝莱德、嘉年华和Booking等美国金融和旅游公司的股份。
2.阿根廷经济部表示，在总统米莱领导下实施的一揽子紧缩政策的推动下，阿根廷四月份再次实现了基本财政盈余，但比上月有所收窄。4月份的基本财政盈余为2,649亿比索（2.990亿美元），低于3月份的6,250亿比索，这是在多年的赤字之后连续第四个月出现正数。
3.智利第一季度国内生产总值（GDP）环比增长1.9%，略低于分析师预测的2%。同比来看，GDP较一年前增长了2.3%。报告发布前几天，智利政府将其2024年的经济增长预期上调至2.7%，原因是各行业数据强于预期，以及智利第一大出口产品铜的价格飙升。不过，建筑业等一些行业仍处于滞后状态，劳动力市场依然疲软。
4.世界头号可可生产科特迪瓦已超过南非，成为撒哈拉以南非洲评级最高的主权国家。标普全球确认了这两个国家的评级均为BB-，但科特迪瓦的评级展望被调整为积极，评级公司称其债务状况正在改善，而南非的评级展望则为稳定。目前，科特迪瓦2028年到期的主权债务收益率下降了13个基点，至7.09%。南非2030年到期的债务收益率为6.9%，低于10月份8.5%以上的水平。
全球
据摩根士丹利的最新估计，扣除央行购买的债务后，发达国家今年的债务发行量将是金融危机以来最多的。自从美联储及其他央行在2007-09年全力推行量化宽松计划以来，各国央行一直在减少政府向公众发行债务的数量。但现在，七国集团中只有日本央行仍在购买债券，大多数央行都在减少其投资组合——这导致政府的净发行量增加。
大宗商品和能源
1.因美国降息的乐观情绪升温，及中东地缘政治紧张局势影响，黄金周一亚洲早盘时段一度创下历史新高，随后有所回落。此前，伊朗总统易卜拉欣·莱希(Ebrahim Raisi)乘坐的直升机周日在浓雾中坠毁。此外，一艘开往中国的油轮周六在红海被胡塞武装导弹击中，这一消息也加剧了整个地区的地缘政治风险。
2.追踪24种能源、金属和农产品价格的彭博商品现货指数上周攀升至2023年1月以来的最高值。今年以来，在多个产品供应中断、地缘政治紧张局势加剧以及通胀对冲需求增长等因素的共同作用下，原材料价格一路飙升。
3.白银今年已飙升逾25%，涨幅超过黄金，成为今年表现最好的主要大宗商品之一。不过相对于黄金而言，白银仍然很便宜。目前大约需要80盎司白银才能购买1盎司黄金，而20年的平均水平为68盎司。
4.据白银协会(Silver Institute)表示，白银是太阳能电池板的主要成分，随着该行业的强劲增长，预计今年白银的用量将创下历史新高。在此背景下，白银市场将连续第四年供不应求，今年的供应短缺情况预计为历史上第二严重的水平。
-这导致工业用户正在消耗全球主要白银库存。伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association)追踪的白银库存量在4月份降至纪录第二低水平，而纽约和上海交易所的库存量也接近季节性低点。
说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示机构或分析员的观点，给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。
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银行是怎么盈利的
银行的盈利方式大致分为两大类，一是利差收入，二是非利差收入。所谓利差收入，就是指贷款利息收入与存款利息支出的差额。这种盈利方式在我国的银行业中所占的比重相当大，当数我国最最主要的盈利方式了。
通俗一点讲，就是说银行先吸取大量的客户到该银行网点来存款，在客户存款的时候给客户提供相应的利息。然后将客户存在银行里面的钱当做他的资本，以更高的利息率借贷给其他人，通过这些人来达到赚钱的目的。说白了，银行就是赚取存款利息与贷款利息之间的差额。
银行是怎么盈利的：
1.利率差，这一点相对比较好理解，我们也没有使用专业的术语“存贷利差”来表述。结合老百姓的日常生活来看，整存整取一年定期利率为2%左右，不同银行有所区别，但是银行贷给借款人一年在5%左右，这3%左右的差额就是银行盈利方式之一。
2.中间业务收入盈利，所谓中间业务，就是我们与银行之间发生的工作交易、服务等方面的业务收费。比如说，我们很多人都经历过小额账户收费、账户年费、跨行查询转账等费用，这类收入一般为银行收取的手续费、结算费、咨询费。
3.信用卡业务的收入，尽管现在各种信用卡五花八门，但不得不说，信用卡普及率越来越高，首先，发卡业务，收入包括：首年年费、卡片工本费（补发卡）、快速发卡费、其他发卡收入；其次，循环信用业务！
央行已向中央财政上缴6000亿结存利润，央行的钱都是哪来的？
央行的利润主要是来自于外汇储备经营收益，它不会对我国的税收以及经济主体造成任何负担。这主要是因为中央银行跟普通的商业银行是完全不同的，中原银行并不会面对个人和企业开展一些商业行为。他的主要工作是稳定国内的金融以及人民币的汇率稳定，所以可以通过对外进行收益。而国内的商业银行则主要是通过对国内的企业和个人进行商业贷款和合作来获得一定收益。
这一次中央人民银行向中央财政局上缴结存利润高达6000亿元，引起了网友的高度关注。主要是因为这一次的人民银行降准0.25个百分点，已经向各地区的商业银行释放了超过5300亿元的流动资金。也就是说他本身所能够得到的库存资金将会减少，但与此同时又把自己获得收益的六千余元上交财政。
其实从这里就可以看出将会造成一个比较大的缺口，不过好在央行这几年通过外汇储备赚起的钱是比较多的。所以这一次上缴的结存利润并不会造成央行透支，同时也不会导致人民银行的资产负债表出现太大问题。而这笔上交中央财政的钱，最大程度上将会通过行政手段逐渐的流向市场当中。要知道很多政策的推动是需要资金在背后进行流转才能够实施下去的。
但与此同时，我们也都知道行政力量是没有办法从市场当中赚取资金的，只能够通过中央财政进行划拨。所以一个政策能否执行下去，执行的程度到底如何，就依赖于财政方面的支持。比如跟我们息息相关的医疗，就业，民生，这些都是通过财政拨款的方式来实现改革的。而除了这一次上缴的6000亿元，在今年一年央行也将会继续上缴，总金额可能要超过1万亿元。
央行上缴1万亿利润意味着什么，央行的利润来自哪里
由于新冠疫情的持续影响，全球的经济都受到了不同承担的波动影响，我国还稳定经济方面还是比较突出的，由于产能的提早恢复，对于我国的经济复苏起到了非常大的作用，在经济复苏的过程中，各种机构行使了其对应的职责，比如央行的金融货币政策，央行也即中国人民银行，从其工作报告中，可以看到央行上缴1万亿利润，这意味着什么？下面来看看吧。 央行上缴1万亿利润意味着什么人民银行消息称，按照中央经济工作会议精神和政府工作报告的部署，为增强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。 业内人士分析，相当于全面降准50BP，同时，这在财政支出的支持上，也相当于增加1%的赤字率。 实际上，央行向中央财政上缴结存利润一事，已在官方文件中被提及。 2022年政府工作报告中提出，今年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润。 财政部有关负责人表示，安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段，其中包括中国烟草总公司、中投公司等，人民银行也是上缴单位之一。 根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度支出，并按照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润，全部上缴中央财政的规定，人民银行上缴利润符合我国法律规定。 央行的利润来自哪里中国人民银行作为中央银行虽然特殊，但也有收入，大致包括利息收入，即金融机构再贷款利息收入、再贴现利息收入等；业务收入，即外汇储备经营收益、金银业务收入、证券买卖收益等；以及其他收入。 人民银行结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体负担，也不是财政赤字。 人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会造成财政向央行透支。 结存利润按月均衡上缴，人民银行资产负债表规模保持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济大盘。 央行全面降准的影响降准是货币政策之一，是指央行降低法定存款准备金率，增加银行的可贷资金，变相的提高了货币供应量，释放流动性，促使经济增长。 比如，法定存款准备金率为20%，这意味着金融机构每吸收1亿存款，需要向央行缴纳2千万准备金，如果央行降低法定存款准备金率，使其为10%，则金融机构每吸收1亿存款，只需要向央行缴纳1千万准备金，这意味着金融机构多出1千万可用资金，即可贷资金，增加了市场上的流动资金，在一定程度上会刺激股票市场、债券市场的上涨。 对银行来说，增加其可贷资金，在一定程度上增加了其贷款业务，促使银行股的上涨；对企业来说，可以缓解其融资难的问题，同时，在一定程度上会降低其融资成本。
