在股价从半年前的50美元重挫至如今的30美元左右之后，盘踞在英特尔四周的空头们仍未散场。
继上周六，一位在YouTube 频道拥有超过200万粉丝的知名游戏测评博主 Gamers Nexus 公开炮轰英特尔CPU工艺缺陷问题之后，本周里，质疑、指责英特尔俨然成为了各大硬件论坛的「政治正确」。
图源：YouTube @ Gamers Nexus
对产品质量的恐慌和不利的舆论氛围，加剧了美股市场对英特尔的抛售速度，这家半导体明星企业的股价在过去的7天里已经累计下跌了12.96%。
就在三个月前的Intel Vision 2024大会上，英特尔CEO帕特·基辛格还在充满激情的向外界介绍英特尔在人工智能芯片领域所取得的进展，并号称已经全面超越英伟达的前一代产品，然而时过境迁，前端的AI美梦尚未落地，摆在这位企业管理者面前的，却是「后院失火」的尴尬处境。
截至目前，尽管英特尔的产品和技术侧仍在不断抛出充满诱惑力的故事，但更多的资本似乎正在远去。
作为曾经影响整个PC产业的硬件巨擘，这家企业正在经历前所未有的「至暗时刻」：
除了上述的产品质量问题，老朋友微软的「背刺」、芯片代工业务的迟滞……诸多负面消息的综合下，英特尔的市值已经全面滑落至竞争对手AMD市值的一半。
而这一次，谁能让这家企业再度伟大？
1、游戏玩家集体抛弃英特尔
"我们目前无法推荐英特尔的CPU，除非英特尔方面提供一定程度的首发透明度。"
Gamers Nexus在那则视频的开头这样表达了不满。
来自游戏玩家群体的愤怒并非空穴来风。自1月19日，英特尔发布全新酷睿14代处理器后，过去的半年里，蓝屏、崩溃的阴影就在许多游戏玩家的生活中挥之不去。
在这些个人电脑崩溃的案例里，玩家们装配的硬件、主玩的游戏、身处的时间空间各不相同，唯一的共同点就是，这些频繁崩溃的电脑主机几乎全部都采用了英特尔13代、14代酷睿处理器。
更荒谬的是，由于受电脑硬件知识的影响，CPU芯片一直被广泛视作「最难以损坏」的硬件设备之一，很大一批玩家不得不在其他功能正常的硬件中耗费了大量时间精力「挑刺」，这也造成了硬件论坛上充斥着唯心主义色彩的故障原因：
内存厂商不匹配、主板批次不好、机箱灰尘静电……
更有甚者，有玩家一度把目光放在了地球之外，认为是近期频繁爆发的太阳活动影响了电脑主机的工作。
直到今年5月，面对越来越多怀疑的指向，英特尔官方才在压力之下出面「甩锅」，称崩溃原因可能是主板制造商所设置的功耗模式过于极端，导致CPU「不堪重负」，遗憾的是，在发布了全新的BIOS和固件更新后，上述问题仍未得到解决。
而这一次，Gamers Nexus所发布的视频，无疑是在直接挑战「皇帝的新衣」，他们表示，造成电脑频繁崩溃的罪魁祸首就是英特尔自己，并结合拿到的一些内部资料做出了猜想：
英特尔CPU存在严重的质量缺陷。
倘若事实真的如此，那么全球数千万台电脑中安静运行的英特尔CPU，随时可能会在一个寻常的午后「寿终正寝」。
一石激起千层浪，全球游戏厂商、意见领袖、玩家们随即开始了对英特尔的口诛笔伐。据外媒报道，知名游戏《泰坦之路》的开发商Alderon Games就于日前宣布，将把旗下所有游戏服务器的CPU从英特尔更换为AMD，并表示，伴随着过去三四个月里频繁的崩溃事故，他们观察到，受影响的CPU故障率接近100%。这意味着，这些英特尔的CPU故障不是概率问题，而是时间问题。
除此以外，他们还不忘狠狠嘲讽了一波英特尔：
"在换装了AMD处理器之后，CPU的崩溃次数减少了100倍。"
面对这样的贴脸开大，英特尔也终于不再沉默，7月23日，英特尔公开表示，通过对退回的处理器进行广泛分析后，他们确定CPU故障源于错误的微代码，并表示将在8月中旬发布更新补丁，至于Gamers Nexus在视频中所质疑的工艺缺陷问题，英特尔则予以了否定，称那是2023年发生在7nm节点的往事，已经得到了纠正。
但无论如何，这一品牌在消费侧的品牌形象，都已经伴随着舆论风波，不可避免地出现了崩塌。
这对于身处全球PC市场逐步回暖，去年4季度销售刚有起色的英特尔来说，这无疑是个坏消息。而一旦8月中旬的更新补丁仍然无法解决问题，届时的退换货风波，很有可能直接影响英特尔CPU全年的出货体量。
而在这之外，更多隐形的影响则发生在处理器业务之外。曾经在制造工艺上领先台积电和三星一代的晶圆之王，如今被质疑存在工艺缺陷。这对于上任后一直雄心勃勃，希望凭借晶圆代工来让英特尔再次伟大的现任CEO帕特·基辛格来说，不啻于一声当头棒喝。
2、贴脸学习台积电，能重铸英特尔荣光吗？
自这位CEO上任以来，「重铸英特尔荣光」，一直都是他战略规划中，极其重要的一环。
身处当今分工极为明确的半导体行业，像英特尔这样大包大揽，从设计、制造到封装、测试全部一把抓的IDM企业，的确是一个异类，即便昔日是高呼「有晶圆厂的才是男子汉」的AMD，也早早和这一业务做出了切割。
这背后，正如台积电创始人张忠谋所总结的那样，晶圆代工行业本质上是一个「赢者通吃」的行业，市场只会选择最先进的设备，落后一步就意味着失去所有。
这一点，英特尔自己就有着深刻的体会，这种对晶圆工厂的执念，在技术领先时，的确帮助这家企业以极大的成本优势进一步领先对手；而在技术处于落后阶段时，也会相应成为企业利润报表中的巨大负累。
此前，英特尔公布的第一季度财报，就是血淋淋的案例，在营收127亿美元，净亏损近4亿美元的前提下，仅晶圆代工这一个业务部门，就创造了25亿美元的亏损，堪称不折不扣的「现金黑洞」。
而基辛格的目标，正是要改变这一现象，帮助英特尔重回半导体制造的尖端位置。
这也是为什么，在他履新的短短一个月后，英特尔就官宣了垂直整合芯片设计与制造的IDM2.0模式。这一模式最核心之处在于，英特尔将把自己的晶圆工厂从内部部门，转化为独立代工厂（Foundry），同台积电一样，这一独立的晶圆厂也可以自由为其他设计公司和客户代工芯片。
在这之后，英特尔随即发布了那张震撼业界的「四年五节点」计划表。
过去的半年里，他更是频频现身各大活动现场，留下无数「阶段汇报」，包括但不限于：
•英特尔有望在4年完成5个节点；
•英特尔5大节点已经全部「完成」；
•英特尔在后EUV时代极具竞争力；
除了给投资人和吃瓜群众猛灌鸡汤外，在具体的业务领域，英特尔则开始了全面对标台积电的漫长征程。
不同于名头的响亮，二者在半导体代工业务上，几乎完全不是一个量级。
集邦咨询数据显示，2023年第三季度全球前十大晶圆代工业者营收排名中，英特尔以1%的市场份额首次跻身前十，而作为对比，第一名台积电的市场份额则高达58%；今年一季度，英特尔甚至没能保住这一前十席位，而台积电则是已经拿冠军拿到手软。
技术上的差距也同样直观。此前，通过对比英特尔最新的4和3制程的公开资料，有业内人士表示，其特征尺寸与台积电的5nm工艺相近，这就意味着，英特尔的制程工艺在最乐观的情况下，也要落后台积电1代以上。
对此，英特尔管理层给出的办法也很直观——围绕「赢得客户认可」和「提升技术效率」两个方面，贴脸学习台积电。
具体来说，首先是疯狂造势，例如在台积电熊本工厂开幕前夕，官宣晶圆代工服务大会，现场截胡客户；其次是全力挖墙脚，先挖台积电的上游供应商，再挖台积电的高管和员工，甚至不惜和台积电的对手合纵连横。
今年1月25日，英特尔就宣布与联华电子达成新的晶圆代工合作协议，两家公司将合作开发针对高增长市场的12纳米工艺平台。
遗憾的是，上述一系列负面舆情的发酵，最终可能会让上述努力付诸东流。对于所有试图向英特尔晶圆代工伸出橄榄枝的企业来说，他们都必须先回答自己董事会提出的质疑：
如果英特尔连给自己的芯片都做不好，有什么理由相信它能代工好客户的产品？
3、「三线作战」消磨想象力
某种意义上，当下的英特尔，正在陷入竞争对手AMD曾经踏入的泥潭之中。
关于AMD，此前市面上最多的诟病，便是这家企业「双线作战」的战略，这一战略让AMD不得不在同一时间挑战CPU和GPU领域的两大巨头公司，腹背受敌。
即便是善战如苏妈，在短期的勉力维持后，也不得不战略放弃显卡业务，转头强攻一个方向。
某种意义上，如今的英特尔，比起当初的AMD可谓是有过之而无不及。复盘英特尔的策略，这家企业几乎是「三线作战」——在AI芯片和显卡领域挑战英伟达，在CPU品类竞争AMD、高通，在晶圆代工业务上瞄准台积电。
讽刺的是，这三方面的对手，又几乎都和英特尔有着直接的关联。
由于制程工艺的限制，当前阶段，英特尔有大约30%左右的产能是交付台积电代工的，这之中就可能包括即将发布的第15代酷睿Ultra系列，换句话说，英特尔是在寄希望于「让台积电帮忙制作射向台积电的子弹」。
另外两方的情况也与之相似，英特尔希望高通和英伟达能够在保留竞争关系的同时，成为自己的大客户。
尽管在半导体领域，头部企业的产品之间往往有千丝万缕的合作和关联，但涉及晶圆代工这样高度机密的资料，一旦出现泄密，很可能会带来无可估量的损失。
这也是为什么，包括黄仁勋在内的半导体高管们虽然嘴上盛赞英特尔的新工厂，但在实际给出订单时，还是默契地选择了用脚投票。
在这基础上，来自AI赛道的挫败，还在不断消磨着这家半导体巨擘仅存的故事空间。
不久前结束的2024台北电脑展上，目睹了苏姿丰和黄仁勋之间激烈的AI芯片「军备竞赛」后，英特尔几乎完全沦为了「配角」，一度开始强调起了自家AI芯片出色的「性价比」表现："Gaudi3芯片的价格看起来‘相当引人注目’，特别是竞争对手相比。"
英特尔所要面对的不止是竞争对手，还有笼罩在这家巨头身上「历史的幽灵」，尽管基辛格反复强调「我们正在回归」，但人们期待看到的实际成效。或许对此刻的英特尔来说，其传奇CEO安迪·格鲁的一句话可能是目前最好的注解，即便英特尔目前正处于在战略转折点，但战略转折点的「点」字是误用，对英特尔来说，这依旧是一场「漫长的、艰辛的奋斗」。
