美联储官员对今年降息次数的预测，可能是暗示首次降息时机的强烈信号。
美联储本周将公布最新的利率决议，同时更新季度经济预测，包括被称为“点阵图”的利率预测。有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos周二发文称，投资者正密切关注美联储官员今年是否会降息一到两次，但对于政策制定者来说，关于是否以及何时降息的讨论是以后的问题，而不是现在的问题。因此，投资者对季度利率预测的执着掩盖了政策制定者在观望立场上的非凡凝聚力。
在去年完成一系列快速加息后，美联储官员普遍认为，鉴于经济稳健增长且通胀率仍略高于目标水平，最好的做法就是保持现状不变。实际上，在将利率上调至20年来最高水平一年后，他们正在利用这个夏天来评估就业、支出和通胀情况。
美联储预计周四将维持短期基准利率在5.25%至5.5%的区间不变。官员们还可能在严谨的政策声明中维持这一指引，即暗示下一次利率调整更有可能是下调，而不是上调。
“点阵图”
由于本周会议预计不会有重大的政策变化，会议的焦点将集中在新的季度利率预测上，即所谓的“点阵图”。3月份，大多数官员预计今年将降息两到三次；19位官员的中值预测为三次降息，但只是勉强达到。这此之后，美国连续第三次发布令人失望的通胀报告，随后促使投资者怀疑美联储今年是否有能力降息。
投资者高度关注“点阵图”的中值预测，但其实际上会造成混乱，原因有二。
首先，美联储会议的大部分讨论都发生在会议召开前的几天和几周。但决策当日面临一个不确定因素，因为这些利率预测可能会根据美国劳工部5月份消费者物价指数通胀（CPI）报告进行修改。令人失望的通胀报告可能会让更多官员预计今年降息不超过一次。而符合预期的报告则可能让更多官员预计降息两次。
其次，这些预测并非委员会审议的结果，尽管投资者（有时美联储官员也是如此）是这样看待的。降息不超过一次的中值预测与降息两次或两次以上的中值预测之间的差异可能仅由一两位政策制定者决定。
美联储将于7月和9月再次召开会议。
许多投资者认为，只有预测中值为降息两次的话，首次降息才能在9月之前实现。而如果预测中值为降息一次，则意味着降息可能要到今年晚些时候才会开始。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“这将被视为一个相当强烈的信号。”
一些对今年是否降息两次犹豫不决的官员可能会预测仅降息一次，以保留他们的选择余地。虽然这些预测并不是对未来行动的承诺，但一些分析师表示，如果今年夏天通胀数据表现平淡，降息一次的基本预期可能是一种有效的少承诺多兑现的方法。
美联储难以释放明确信号
新的季度利率预测也可能引发潜在的分歧，这些分歧目前已被稳健的招聘和增长数据所掩盖。美联储内部的“鹰派人士”，即那些更担心高通胀的官员，并没有积极鼓动重新加息，但目前看来，他们似乎愿意放弃年内降息的想法。
另一方面，“鸽派人士”，即更担心维持高利率会导致不必要的经济疲软的官员认为，如果没有更好的通胀消息（包括周三的报告），将几乎没有理由推动降息。
这可能意味着，在经济没有出现大幅恶化的情况下，9月将成为最早降息的机会。尽管“点阵图”可能提供一些线索，但从现在到那时，由于还有三个月的通胀、招聘和支出数据，官员们可能很难就此次会议发出强烈信号。
5月21日凌晨两点美联储会议纪要公布结果
美联储公布了4月28-29日会议纪要，结果会议纪要并未对加息的时点给出明确的指引，内容上基本符合市场预期。 在这份纪要公布后，美元指数在50点空间内加剧震荡，最终小幅收高。 对于本次美联储纪要，有着美联储通讯社之称的Hilsenrath发表及时评论指出。 本次会议纪要显示，在开始加息之前，美联储希望确保美国经济回到正常轨道，失业率稳步下跌且通胀率能够逐渐升至2%的目标。 4月FOMC会议后美国公布的经济指标较为复杂，虽然非农就业人口回暖且失业率下降，但工业生产和零售销售数据却令人失望，这样的背景下多数投行已经下修美国第二季度GDP增速预期。 Hilsenrath称，纪要表明，只有少数美联储官员自认有足够信心将在6月16日至17日会议时实现经济回到正常轨道，失业率稳步下跌且通胀率逐渐升至2%的目标。 许多联储官员原本希望在今年年中开始加息，但美国第一季度经济的放缓暂时影响了联储官员的计划。 Hilsenrath认为美国第二季度GDP数据更为重要，目前的美国经济趋势依然显示增速低迷，季节性因素不会引起太多注意，如果第一季度经济受天气拖累，那么第二季度经济就会相应反弹，就业情况好转就是佐证，目前真正要关心的是，经济除了就业以外其他方面没有改善。 Nikko Asset Management首席全球策略师John Vail表示，“这基本上意味着美联储将无视首季经济疲弱，这会增强他们在今年较早，而不是较晚升息的信心。 如果这意味着美联储更倾向于较早升息，而不是较晚，那么就会继续支撑美元，但美元可能不会创新高”。 也有市场分析指出，美联储官员们在4月份货币政策会议上调经济增长预期，其依据是美元已经走软、且利率维持在低位水平的时间会长于先前预期。 美联储在4月份货币政策会议上一定程度地担心加息行动可能造成债券市场新一轮恐慌。
如何计算美联储加息概率
据CME数据：美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为68%，此前为72%联储宣布加息当日，其“点阵图”和市场预期存在明显的分歧。 美联储官员对未来利率路径预期“点阵图”显示，两名官员预计不应在2015年加息。 此外，美联储预期2016年年底利率可能达到1.375%，按每次25基点的节奏计算，意味着美联储明年可能加息四次。 官员们的预期中值还显示，至2017年年底，利率将达到2.375%，2018年年底达到3.25%，这两个预测较2015年9月2.625%、3.375%的预测值有所下降。 作为一个观察市场对美联储加息概率预估的工具，芝商所（CME）基于30天美国联邦基金利率期货价格的Fedwatch tool在2015年12月18日显示，市场预计2016年美联储只加两次息，而2016年年底联邦基金利率为0.785%。 而到了2016年1月1日，30天美国联邦基金利率期货估算结果显示：2016年1月27日美联储议息会议将联邦基金利率上升至0.5%的概率高达88.1%；2016年3月16日美联储将联邦基金利率上调至0.75%的概率也达到50.3%；2016年4月美联储将联邦基金利率上调至1%的概率仅有12.1%；到2016年12月美联储将联邦基金利率提升到1%的概率升至31.6%，将联邦基金利率提升到1.25%的概率为25.7%。 从中可以看出，...据CME数据：美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为68%，此前为72%联储宣布加息当日，其“点阵图”和市场预期存在明显的分歧。 美联储官员对未来利率路径预期“点阵图”显示，两名官员预计不应在2015年加息。 此外，美联储预期2016年年底利率可能达到1.375%，按每次25基点的节奏计算，意味着美联储明年可能加息四次。 官员们的预期中值还显示，至2017年年底，利率将达到2.375%，2018年年底达到3.25%，这两个预测较2015年9月2.625%、3.375%的预测值有所下降。 作为一个观察市场对美联储加息概率预估的工具，芝商所（CME）基于30天美国联邦基金利率期货价格的Fedwatch tool在2015年12月18日显示，市场预计2016年美联储只加两次息，而2016年年底联邦基金利率为0.785%。 而到了2016年1月1日，30天美国联邦基金利率期货估算结果显示：2016年1月27日美联储议息会议将联邦基金利率上升至0.5%的概率高达88.1%；2016年3月16日美联储将联邦基金利率上调至0.75%的概率也达到50.3%；2016年4月美联储将联邦基金利率上调至1%的概率仅有12.1%；到2016年12月美联储将联邦基金利率提升到1%的概率升至31.6%，将联邦基金利率提升到1.25%的概率为25.7%。 从中可以看出，美联储2016年可能加息次数还是只有两次，和2015年12月加息当日估测的结果没有太多变化。 从美联储历次加息考虑的因素来看，不外乎就业市场、通胀预期和经济增长预估，此次增加了一个因素就是金融市场稳定。 对于未来的展望，美联储认为，就业市场闲置问题自2015年稍早“明显地消退”，维持长期失业率预期在4.9%不变，对通胀率回升至2%保持合理的信心，同时认为经济温和扩张，住房市场得到改善，因此美联储加息前景是乐观的。 在美联储的货币政策框架中，通胀的达不达标并不依赖相对滞后的通胀数据，而是取决于通胀回升的前景，而一直以来，通胀回升的前景则往往取决于由劳动力市场改善（失业率下降）所带来的工资的上涨，即所谓的菲利普斯曲线。 实证研究表明，菲利普斯曲线在美国近30年的现实经济中的确是成立的，并且相对于失业率的下降，通胀的回升确实存在一定的滞后性。 因此，尽管2015年12月核心PCE没有明显增长，但该指标只要保持平稳，那么美联储在2016年1月再次加息的可能性依旧很高。 从经济增长前景来看，纵观全球主要经济体及其细分部门，只有美国居民部门真正实现了去杠杆。 在就业市场好转、消费者收入提升、消费者信用贷款条件放松、能源价格下跌等因素的推动下，美国居民部门存在信用扩张的可能，因此美联储在2016年加息可能会超预期。 综上所述，由于当前美国居民部门较弱的信用扩张成为美国GDP增长的最大阻碍因素，因此美联储加息节奏将视经济情况而定，但总体看进程较前几次要缓慢而温和，并且不排除美国经济在2016年走弱之后再次降息的可能性。
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