[ 7月2日，银行间利率债活跃券收益率多数下行，30年期限国债收益率持平2.5000%。 ]
央行公告称决定近期“借券”买债后，长端债券收益率快速上行。
不过，7月2日，看多因素仍在债市占主导，截至当天收盘，银行间利率债活跃券收益率多数下行，30年期限国债收益率持平2.5000%，10年期国债收益率报2.2525%，7年期国债收益率报2.1050%。
综合市场观点来看，短期债市或出现震荡格局，但长期来看，债牛行情仍有支撑。
做多情绪升温
看多因素仍在债市占主导。7月2日开盘时，债市利率出现小幅上涨，但很快，做多情绪占据上风，多期限品种利率集体下行，截至收盘，30年期限国债收益率持平2.5000%，10年期国债收益率报2.2525%，7年期国债收益率下行3.3个BP至2.1050%，5年期国债下行4个BP跌破2%，至1.9650%，3年期、1年期国债利率分别报1.7725%、1.5250%。
前一交易日盘中，央行下场预告称将借入国债，市场出现快速回调，截至周一收盘，多个期限品种收益率上行明显。但2日市场已基本消化央行“借券”信息，做多情绪回归主导位置。“央行公告借入国债，叠加非银机构止盈行为，使得7月1日债市出现急跌，但短期没有看空的条件，债市利率持续上行的风险小。”市场交易人士对记者说。
央行预告“借券”并未劝退做多情绪，综合市场观点来看，不少机构认为，央行买债实际操作规模预计较难放量，效果也有待验证。“卖出长期国债理论上是一个可行的政策选项，但央行现有1.52万亿元的国债持仓，大部分是中短期国债，长期国债较少。”机构人士对记者指出。
根据多家机构统计，截至2024年2月，央行持有约1.52万亿元国债，其中约1.35万亿元属于2007年发行的特别国债。这意味着央行从公开市场直接购入的国债规模约为1741亿元。
“参考央行国债持仓结构，可能直接卖出操作的难度偏大，持有最长剩余期限为8年的个券存量规模不大，央行历史上也并未操作过买断式回购，实际操作模式有待验证。预计操作规模或难放量，更关注价格引导信号的释放。”中邮证券在研报中指出。
亦有接受记者采访的分析人士认为，此次债市调整幅度不会太大。“央行操作行为还需要进一步观察，不考虑回调就买入。”华东一家公募基金分析师对记者说，短期来看，债市利率更偏向区间震荡，属于上有顶、下有底。
债牛仍是基本走向
未延续1日长端现券收益率快速上行趋势，银行间利率债活跃券收益率2日多数下行，反映出市场与央行博弈下，仍维持做多情绪。业内人士认为，对于债券长期观点未变，在收缩的大背景下，若宏观经济未出现明确的反转信号，那么利率中枢长期向下的趋势难以改变，债牛仍是基本走向。
从经济基本面来看，下半年债牛转向的信号尚不明确。粤开证券首席经济学家罗志恒预计，考虑到下半年同期基数较二季度抬升，预计二季度GDP同比增长5.1%左右，三、四季度GDP同比或在5%左右，低于第一季度的5.3%，全年增速在5.1%左右。在此经济预期增速下，不少市场人士对三、四季度货币流动性保持充裕的预期，认为收缩的可能性并不大。
“当前还是在稳增长、宽货币的宏观逻辑中，因此债券市场不存在简单反转。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析称，降息的可能性也仍在，利率下行的总体趋势并未改变。
不过，市场也有声音认为，债市走向还应关注换锚因素。通常而言，1年期中期借贷便利（MLF）利率被认为是10年期国债的定价锚。不过，近期货币政策微调预期正在影响债券市场的定价锚。业内人士指出，随着央行正在考虑以7天期存款类金融机构间质押式回购加权平均利率（DR007）这一短期操作利率为主要政策利率，市场预期MLF的锚定作用正在淡化。
上周（6月24日~6月30日），DR001、DR007、DR014、DR021分别较前一周变动-4.2BP、+21.9BP、-2.3BP、-5.7BP。当周在跨季扰动下资金利率回升，DR007显著高于季节性，资金面相对较紧张，同时R007与历史同期基本相当，显示银行间流动性偏紧，而非银流动性相对充裕。不过，本周以来，DR007利率回落，2日收盘报1.7905%。
此外，DR001加权平均利率下行超2BP到1.7068%，DR007加权平均利率下行1.04BP至1.7905%，DR014下行1.03BP至1.8064%。多位交易员预计称，一段时间内，流动性宽松局面还将延续。
“任何资产的价格都有涨有跌，不可能一直上涨。”光大证券首席固定收益分析师张旭提醒，长期和超长期国债的久期较长、对利率波动比较敏感，投资者应防范收益率曲线上端上行所带来的损失。
孙彬彬认为，短期建议弱化资本利得，以合理区间、静态票息视角参与。一方面不必过度悲观，另一方面保留应有的审慎，策略上建议哑铃型，短端下沉信用票息，长端适度考虑利率久期。
“短期长端利率存在回调压力，但资产荒格局不变环境下，中短端品种的性价比或相对抬升。”中信证券首席经济学家明明指出。
也有分析人士提醒，从当前央行操作来看，10年期国债2.2%、30年国债2.4%或是央行的预期下限位置，短期下破这两个点位难度较大，机构应保持合理预期。
国债年报：青山缭绕疑无路 忽见千帆隐映来
摘 要：
2020年年末的时候，我们对于2021年国债市场的看法是，“国内将进入新一轮利率周期的牛市阶段”。 站在2021年年尾，回头来看，这个判断是正确的。 但是在年内坚持这个观点其实还是需要非常大的定力的，尤其是上半年经济同比增速处于高位、下半年海外货币政策逐步收紧、工业品领域通胀压力巨大、三四季度政府债券集中发行等等，均对市场预期形成较大影响，这也体现出抓主要矛盾的重要性。 对于2022年国债市场的判断，我们用王安石的诗句——“青山缭绕疑无路，忽见千帆隐映来”来形容。 因为2021年债市不同于往年，虽然全年是牛市，但是年内颇有些“青山缭绕疑无路”的感觉，但随着行情一步步走出来，2022年的行情可以说是“忽见千帆隐映来”了。
2021年国债价格波动上行，市场收益率逐步走低，市场由前一年的熊市逐步进入牛市阶段。 从利率周期来看，2021年一季度末国内开启新一轮利率周期的牛市阶段，随着国内经济同比增速以及实际增长共振下行，国内货币条件与信用条件逐步放松，虽然供需错配导致大宗商品价格大幅波动，2021年工业品价格大涨对市场形成较大通胀压力，但经济增长逐步边际下行的情况下，国债市场牛市行情并未受阻。 从一轮利率周期持续时间来看，国债牛市行情仍将持续较长时间。 我们预计2022年国内经济增长前低后高，上半年房地产对经济将继续形成负面拉动，但年中开始下半年基建与地产将相继回升，因此，2022年上半年国债仍处于配置的黄金期。
回顾年内债市运行，可以将市场划分为七个阶段：1-2月份市场收益率创下年内高位，国债期货价格达到完成筑底；3-5月份经济越过高点后边际下行趋势更加明显，前期连续大涨的大宗商品价格出现快速调整，通胀预期随之降温，从而对债市形成利好，国债期货价格流畅上行。 6月份市场迎来一轮调整行情，期间公布的国内经济数据保持高位，大宗商品上涨所导致的工业品通胀压力依然严峻，市场收益率阶段回升。 6-8月份国债期货价格迎来一轮主升浪。 受国内经济数据边际放缓、央行调降存准率、利率债发行滞后、大宗商品高位分化等因素的集中利多下，国债期货价格大幅走高。 8-9月份政府债券发行压力有所增加，叠加大宗商品价格普遍处于高位，国债期货进入高位震荡。 10月初，受大宗商品价格上涨以及海外收益率普遍回升等因素对债市形成压力，国债期货进入阶段性调整。 10月中以后，债市面临的经济与政策环境逐步转向友好，经济下行压力增大，政策稳增长预期提升，国内信用条件和货币政策全面转向宽松，经济与政策条件有利于国债牛市延续。
从债券市场发行与融资来看，2021年政府债券发行进度较为分散，政府债券发行对市场冲击较低。 2022年国债到期规模5.15万亿，在赤字率维持3％左右水平的情况下，国债市场新增规模有望达到3万亿以上，总发行规模在8万亿以上。 在稳增长的需求之下，政府债券发行将会前置。 需求层面，2022年市场信用分层将推动利率品种以及高信用等级资产配置需求。 另外，在国内经济增速缓慢下移，市场流动性保持充裕，优质资产供给不足的情况下，银行、保险、基金以及海外机构配置热情仍将保持高位。
从国内外市场相对估值价值来看，2021年主要经济体多处于复苏过程中，随着通胀压力持续于高位运行，主要央行货币政策也相继开启正常化的进程。 在经济回升、物价上行、政策转向等因素的综合影响下，海外国债收益率低位回升。 随着国内外利差收缩，海外债市收益率波动对我国债券市场的影响将不断加大，如果海外收益率回升使得中美10年期国债利差水平缩窄至100BP安全利差附近，则会对国内债券市场和货币政策取向产生较大影响。 目前国内收益率水平仍有较高的安全垫，海外债市收益率回升以及货币政策变化对我国国债收益率以及货币政策的影响相对有限。 外资配置上，截止2021年11月境外机构在中央结算公司的债券托管量已经连续第36个月增加，这与国内债市的相对吸引力和国内债券市场对外开放程度提升关系密切。 2021年国内债券市场对外开放程度继续提升，2021年10月29日富时罗素公司正式将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）。 中国国内债券市场已经被全球三大主流债券指数——彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场多元化指数、富时世界政府债券指数（WGBI）相继纳入。 另外，债券通“南向通”于2021年9月24日正式上线，这意味着中国债券市场国际化进程再次迈出重要一步。 中国债券与全球主要资产之间的低相关性和高收益率将继续吸引海外主动和被动资金加大配置力度。
本文源自方正中期期货
债市牛市熊市什么意思
债市就是指债券市场；牛市就是指股票价格上涨，市场行情火热，大多数投资者都能盈利的时候；熊市就是指市场人气涣散，市场下跌，投资者几乎不赚钱。
债券市场和股票市场是呈跷跷板效应的，所以：债券市场的牛市就是股票市场的熊市；而债券市场的熊市是股票市场的牛市。因为：
当股市行情好的时候，资金就会从债券市场流入股市，那么债市就相对低迷，投资债券的收益将会下跌。 反之股市下跌，资金为了避险，就会将资金投资到安全系数较高的债券市场，所以债券价格就会上涨。
投资者可以从这几方面判断牛市与熊市：
1、一般在年线以上为牛市，在年线以下为熊市。
2、牛市股票轮动上涨，而熊市几乎不会有上涨的股票。
3、牛市慢涨急跌，熊市急涨阴跌。
4、牛市来临前，券商和大金融股都会优先被炒作。
什么股票在股债双牛是值得买入？
股市如战场，没有永远的对与错，只有认清形势，调整思路，顺势而为，才是致胜之道。 在择股、换股上如何顺势而为、有的放矢之举。 下面给大家分享，什么股票在股债双牛是值得买入？
股市中小盘表现好于大盘，中证500、中小板指、创业板指涨幅超过10%。 回顾过去一个季度的国内资产变现，不同风格的股票指数基本都获得了30%以上的回报，领涨全球股市。 长期来看，牛市缺乏基本面支撑，需要警惕市场情绪爆发之后的回调，就像今年4月一样。
目前判断更多的是短期的情绪左右，长期来看，我们还要回归到基本面。 投资者往往过于**短期一天、一周的市场波动而忽略了长期几个月甚至几年的行情。
A股算起来，反弹已经有1个月了，创业板盘中更是来了个技术性牛市。 接下来市场可能会在犹豫中前行，因为目前还看不到太多的利空，除非外盘出现大跌。 剩下的还是看下周的经济数据。 数据好行情可能会继续，数据不好国庆的反弹行情可能将会暂时告一段落。 目前笔者的观点是偏向于数据依旧不及预期。 目前看最近的一次贸易谈判要到10月份了，无论未来发生什么，8、9两个月的数据定然不会太好看。 毕竟关税还在。
房地产的成交依旧很清淡，金九银十描述房地产市场，今年的房地产市场铁定还是不行。 没有房地产的加持即使未来经济能短暂企稳也很难出现反弹。 也就是说债市的牛市根基将会持续很长一段时间。
而股市的逻辑，之前就讲过了，低估值+经济脱实向虚。 股市的上涨是流动性偏好的结果。 参考上一波康波的萧条期，库存、中周期反弹的情景。 看多所有大类资产，下面的一段时间很有可能是资本市场的泡沫时间。
那么，当股债双牛行情出现的时候投资者该买什么股票呢?
通信：积极**通信设备、无线上游领域的行业机遇，同时持续看好物联网及云计算高景气度。
传媒：个股分化，**各领域头部公司。
轻工：工程渠道业务有望成为最为受益的地产后周期板块。
保险板块：推荐中国太保、中国人寿和新华保险。
券商板块：推荐招商银行、农业银行、成都银行、平安银行。
农林牧渔：推荐牧原股份、正邦科技等。
建材：中长期看好家装建材。
建筑：中长期成长性好及资产质量佳的公司值得**。
机械：看好工程机械、半导体设备、工业气体。
军工：建议**受益军品价格改革的航空主机厂、业绩增速较快的军工新材料企业和军工电子板块。
电新：重点推荐星源材质、欣旺达、当升科技、金风科技、麦格米特。
