中国基金报记者 文夕
去年风光无限的理想汽车一季度遭遇重挫。
5月20日盘后，理想汽车对外抛出一季度业绩。尽管整体营收达到256亿元，同比增长36.4%，但这家率先实现盈利的造车新势力首季度营业利润再度转为亏损。
这一成绩远逊于预期。在公布去年全年业绩时，理想汽车曾预期一季度营收在312.5亿元-321.9亿元之间。
更为关键的是，对于二季度车辆交付情况，理想给出的数字也远低于市场预期。截至记者发稿时，理想汽车美股盘前一度下跌超5%。
经营利润再度转亏
根据理想汽车最新公布的业绩数据，这家新势力车企2024年首季度实现营业收入总额为256亿元，较2023 年第一季度的188亿元增加36.4%。其中车辆销售收入为243亿元，较2023年第一季度的183亿元，同比增长32.3%。
在今年2月底，理想汽车公布2023年全年业绩时，曾预期今年一季度营收为312.5亿元-321.9亿元，较2023年第一季度增长66.3%—71.3%。如今看来，实际情况远逊于预期。
其实，理想汽车曾在3月底发布公告称，由于销售订单不及预期，下调一季度交付量为7.6万辆-7.8万辆。此前，理想汽车预计一季度交付量为10万辆-10.3万辆。最终，理想汽车一季度交付量为8.04万辆。
理想汽车此前以率先实现盈利为傲，但尴尬的是，该公司一季度的经营利润再次出现亏损，亏损额为5.85亿元。
在过去四个季度中，理想的经营利润一直维持正向，在去年四季度甚至达到30.36亿元。正是经营利润在过去一年中持续保持正向，理想汽车全年归母净利润得以首次实现转正。
理想汽车经营利润的转亏，也令其当季归母净利润同比大幅下滑36.7%至5.91亿元，这一数字也较2023年第四季度的58亿元减少89.7%。
虽然理想汽车这一季度归母净利润仍维持正向盈利，但主要得益于其10.69亿元的利息或投资收益净额。
汽车毛利率大幅下滑
在车辆毛利率方面，理想汽车也出现明显下滑。数据显示，这家新势力车企第一季度的车辆毛利率为19.3%。而其综合毛利率从去年第四季度的23.5%降至20.6%，下滑近3个百分点。
在2023年全年，理想汽车的车辆毛利率一直呈现稳步提升的态势。从年初到年末四个季度中，其车辆毛利率分别为19.76%、21.05%、21.2%和22.73%。
去年，理想汽车在车辆毛利率这一指标上，也一举超过特斯拉，仅次于新能源汽车龙头比亚迪。
实际上，市场此前对理想汽车毛利率下滑也有一定预期。中金公司近日在一份研报中预计，理想汽车一季度毛利率将下滑至20.3%，核心原因是其L7、L8、L9老款车型降价，导致市场平均价格（ASP）下滑。
今年以来，理想汽车已启动过多轮优惠促销。今年1月，理想汽车L7、L8、L9全系针对2023款推出优惠活动，不同车型版本降价3.3万-3.8万元。当时理想汽车方面称，降价是为了对2023款清库存，同时通过限时新春优惠政策，提前开始产品更新过渡。
随后在3月中旬，理想汽车再度降低L7和L8系列的入门门槛，推出了较PRO版本更低的AIR版本，当时将入门门槛拉低了1.8万元。
二季度指引低于市场预期
对于今年二季度，理想汽车给出的业绩指引为：营收预计为299亿元至314亿元，交付量则预计为10.5万至11万辆。但市场此前对其二季度交付情况的预估量约为13.07万辆。
今年4月，理想汽车交付量为2.58万辆。换言之，这家车企在5月和6月平均交付量需要达到3.96万辆，方能符合预期。
需要提及的是，在4月底，理想汽车再度官宣全系降价。在新的价格体系中，理想汽车对L7、L8、L9车型价格作出全面调整，降价幅度在1.8万-2万元之间。此前备受争议的MEGA则直接降价3万元。
理想汽车曾表示，在全新价格体系和更丰富的产品组合双重作用下，4月下旬订单量快速提升，“由于订单传导到交付量尚需要一定时间，预计5月的交付量上会有更好的体现。”
终端频繁降价也引起市场对于其盈利能力的悲观预测。
中金公司也对其降价后的毛利作出预测。该机构认为，降价后单车收入预计下滑至28.5万-29万元（一季度约为30.22万元），预计单车成本为23万元左右，对应全年汽车毛利率为19%—20%。
据了解，理想汽车还有三款纯电车型预计将在下半年上市。
不过，理想汽车近期传出大幅裁员消息。消息称，其整体优化比例超过18%，预计涉及员工人数超过5600人。其中，销售服务运营部门优化超过400人，招聘部门从原来的200多人缩减至40至50人，智驾团队会缩减到1000人以内。但理想汽车官方对此并未予以置评。
编辑：舰长
审核：陈思扬
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。
授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
理想汽车股价跌超过2%，卖出一辆车亏损2.3万元，为何亏损如此严重？
因为包括理想汽车在内的很多新能源汽车品牌需要抢占市场，在各种原材料成本进一步上涨的情况下，理想汽车也没有提高自己的终端售价，所以理想汽车的亏损情况相对比较严重。
从某种程度上来说，因为上半年的新能源汽车领域有着一系列的补贴优惠，车主在购买新能源汽车的时候也不需要缴纳购置税，所以上半年的新能源汽车市场的销售情况非常火爆。在这种情况之下，很多新能源汽车品牌需要进一步抢占市场，通过这种方式积累用户基础。对于理想汽车来说，虽然理想汽车每卖一辆车都会亏损2.3万元，但这个情况在理想汽车的可控范围之内。
理想汽车的股价跌幅超过了2%。
在公布了自己的上年度财务报表之后，虽然理想汽车的同比销售总额增长了100%，同比收入总额增长了110%，但因为理想汽车的这种亏损情况在不断加剧，所以理想汽车在资本市场的表现不太理想，理想汽车在港股的股价也出现了2%的跌幅。在此之前，理想汽车每辆车的亏损幅度达到了2.3万元以上。
理想汽车的亏损主要是跟原材料的成本有关。
在整个上半年里，因为各种大宗商品的价格在进一步上涨，虽然整个新能源汽车板块非常火爆，但新能源汽车领域的各种原材料成本在进一步增长，有些原材料成本的增长幅度甚至已经达到了200%。对于这种情况，虽然很多新能源汽车品牌在不断提高自己的产能，但提高产能也意味着自己的亏损将会进一步扩大。
对于理想汽车来说，理想汽车显然并不在乎短时间的亏损情况。特别是在理想汽车的上半年的销售量已经达到6万辆以上之后，理想汽车在市场上进一步站稳了脚跟。
亏损面扩大超预期，理想汽车为何会走到这般境地？
理想不是中国造车新势力中最赚钱的企业吗？人们印象中，理想凭借理想ONE一款车大杀四方，成为国产汽车30万级别最畅销车型，增程式设计虽然备受诟病，但它没有旅程焦虑，消费者的钱包还是诚实的，最近理想家族又添了L9这个战将，价格更为昂贵，自然利润更高，理想应该更赚钱。其实不然，第二季度理想亏损更为严重，为什么？
超6亿元的亏损额，相较于去年同期2.36亿元的亏损，亏损面扩大172%。这也让理想汽车创下了自上市以来，单季度亏损面的新高。随着理想集团盘子的扩大，各项支出都在增大。研发人员增加导致雇员薪酬增加，理想对新车型研发投入也在增加，销售网络拓宽导致雇员增加工资开销加大，管理费用同比增长58.6%至13.3亿元。第二季度的4月全国很多地方仍然受到了新冠疫情的冲击，上游零部件供应商陆续停产导致新能源车企产能受限严重，理想产品的订单量有了大幅缩水。
理想的产品频繁被外界吐槽“不理想”，质量品控堪忧。曾出现空气悬挂断裂、断轴、自然等严重影响公司口碑的恶行事故。有华为技术加持的问界M5等车型的热销一定程度上也抢夺了理想ONE的潜在客户。从汽车业务毛利率、单车毛利、公司现金储备等角度来看，理想二季度的表现并不差。整体来看，理想暂时亏损不必太担忧，从汽车业务毛利率、单车毛利、公司现金储备等角度来看，理想二季度的表现并不差。二季度理想的汽车毛利率稳定在20%以上，达到21.5%，相比今年一季度的22.6%有所下滑，但高于去年同期的18.9%。
理想汽车的营销成本太高了，打了更多广告、招聘了更多工作人员，搞了更多场活动，实际上理想汽车现有的销量规模和盈利情况难以支撑，更适合小而精的宣传。
理想汽车大跌的原因
理想汽车大跌的原因主要归咎于市场环境的变化、竞争加剧、技术创新压力以及可能的财务状况不佳等多方面因素的共同作用。 首先，汽车市场环境的快速变化对理想汽车产生了重大影响。 随着新能源汽车行业的快速发展，市场需求和政策环境都在不断调整。 例如，政府对新能源汽车的补贴政策逐步退坡，导致消费者购买成本增加，进而影响了市场需求。 同时，全球经济形势的不确定性也加剧了汽车市场的波动，给理想汽车等新能源汽车企业带来了更大的市场压力。 其次，新能源汽车行业的竞争日益激烈。 特斯拉、蔚来、小鹏等众多新能源汽车品牌在市场上展开了激烈的竞争，不仅争夺市场份额，还在技术创新、品牌建设等方面进行全方位的较量。 理想汽车在面对这些竞争对手时，需要不断提升自身实力，以保持市场竞争力。 然而，这需要大量的研发投入和市场推广费用，可能会对企业的财务状况产生一定影响。 再者，技术创新压力也是导致理想汽车大跌的原因之一。 新能源汽车行业是一个技术密集型行业，需要不断进行技术创新和产品升级。 然而，技术创新需要大量的资金和人才投入，而且风险较高。 如果企业的技术创新跟不上市场需求的变化或者未能取得预期的成果，就可能导致企业陷入困境。 最后，理想汽车自身的财务状况也可能对股价产生影响。 如果企业的财务状况不佳，例如营收增长放缓、亏损扩大等，就可能引发投资者对企业的担忧，从而导致股价下跌。 此外，企业的管理层变动、战略规划调整等内部因素也可能对股价产生一定影响。 综上所述，理想汽车大跌的原因是多方面的，既有外部环境的影响，也有内部因素的作用。 在面对这些挑战时，理想汽车需要积极应对，不断提升自身实力和市场竞争力，以实现可持续发展。
