原标题：亚马逊：利润火箭式上升，强业绩与高预期的对撞
4 月 30 日美股盘后，亚马逊公布了 2024 年第一季度财报，整体来看营收增长稳健，大体符合预期，亮点在云业务提速比预期更强 (和同行一致)；利润层面则又是一次幅度惊人的大超预期（+38%），同样主要归功于云业务，详细要点如下：
1.又是一次营收稳健，利润大超，但这次有何不同？ 整体业绩上， 亚马逊本季实现总营收约 1433 亿美元 ， 略高于市场预期的 1426 亿 。同比增速为 11.9%，相较上季略微放缓 0.6pct。具体来看， 营收超预期主要归功于明显提速的 AWS 业务，而同比增速的稳中略降则主要因为美元贬值利好的反转，和零售业务增长平稳趋缓。
整体经营利润则高达 153 亿美元，远超卖方预期和 111 亿。即便买方普遍预期更高在 120~130 亿
（海豚投研预期 129 亿），
实际表现依旧是明显 beat
。细分来看，同样
主要归功于 AWS 业务利润率的大幅提升，环比上季提高了 8pct
。
2. AWS 收入利润全面强劲，本季最大亮点：本季度 AWS 收入 250 亿美元，同比增速拉升至 17%。虽然业绩前市场已预期增速会拉升至 15% 左右， 实际表现仍是更强不过结合 Azure 和 GCS 同样超预期的表现，属于预期外，情理中。
横向对比美国三大云服务商， 本季 GCS 和 AWS 的增长加速幅度相比微软更快 ， 增速的差距有所缩窄 （亚马逊环比提速 4pct，微软为 0.8pct）。可以推见亚马逊和谷歌相比微软在 AI 功能/服务上的差距在被追赶、缩窄。
利润角度 AWS 的表现更为惊人，实现经营利润 94 亿美元，远超预期的 72 已。经营利润率从近 30% 大幅拉升至 37.6%。 但如此巨大的利润率拉升，似乎并不能完全由增长的复苏和 AI 功能的推广解释。 上次如此巨大的单季利润率拉升（+5pct）还是在 22 年初折旧年限调整时，不能排除本季度也有会计调整的原因 。
3. 零售稳健，无喜无忧：相比 AWS 的强劲，零售板块的增长大体在预期之内。泛零售板块实现收入 1183 亿美元，同比增长 11.6% ， 较上季度略有放缓 2.4pct。 分板块来看，北美和国际地区的增速都呈现类似程度的略微趋缓，无惊无喜。细分业务上，除了线下实体门店增长反拐点向上外，其他各细分业务也普遍增长略微放缓。其中 市场普遍看好的广告收入增长 24.3%，同样是下降了 2.5pct ，Prime video 广告的利好似乎还未释放。
4. 北美零售高预期下惊喜不大，国际业务则超预期扭亏： 本季 北美零售板块的经营利润为 49.8 亿，虽利润率同比继续大幅提升 4.6pct，也高于卖方预期，但相比海豚投研的预期是偏低的，我们认为相比买方预期大概率也并未明显领先。 在当前估值和双位数北美零售业务利润率的愿景下，本季 5.8% 的利润率并不算很超预期。
但 国际零售板块本季直接扭亏为盈 9 亿经营利润，是 AWS 之外利润超预期的第二功臣。虽然海豚投研也预期今年国际业务能利润转正，但一季度就达 2.8% 的利润率，比我们的预期更强 。
5. 尚未大力加码 AI 投入，费用仍在收缩轨道： 本季 毛利率为 49.3%，比卖方预期高 1pct，同比提升约 2.5pct。 还是归功于广告等高毛利业务收入上升，和物流履约提价&效率进一步提升； 费用上 ， 由于北美实行分区配送，并推动商家自行承担更多的履约环节，本季履约费用率同比继续下降近 0.8pct ，后续应当还会持续走低。
研发、销售和内部管理费用合计同比下降了 3.5pct ，费用优化和效率提升的趋势依旧。近期 AI 浪潮下， 其他各头部公司的 capex 普遍明显拉升，但本季度亚马逊的投入为 139 亿，环比仅净增了 5 亿，同比也仅增加 7%。虽也重回正增长，但相比同行亚马逊目前的投入力度还是更为克制，控费依旧优异。
6．指引利润继续大好，但收入略有不及： 对于而季度的业绩指引，公司 预期营收区间为 1440~1490 亿之间 ，即便是 上限也低于卖方预期的 1502 亿 。是比较明确的不及预期，考虑到 AWS 依旧向好， 大概率是 3 月开始的线上零售有所走弱的迹象，使得公司放低了对零售业务的预期导致的。
不过利润层面，公司 指引 100~140 亿的经营利润 ，由于当前周期内公司实际交付一般比指引上限更高， 相比市场预期的 130 亿经营利润可以说是大超预期的 。4 月 1 日开始的 FBA 提价应当是主要贡献之一。
海豚投研观点：
总的来看，本季亚马逊的各项业绩指标仍旧是稳健增长 & 强利润释放的高分答卷，相比上次季报的强劲表现并不逊色。
但与先前不同的是，上季度时市场在美国经济是软着陆还是硬着陆的分歧中，对零售业务的增长仍抱有怀疑，对零售板块利润释放的空间也没有情绪把握。
因此本季度尽管业绩本身并不逊色，AWS 增长和利润双双大超预期，零售板块增长虽无惊喜，但利润率继续大跨步提高，国际业务超预期扭亏也是意料外的利好。但是在市场对北美零售远期利润展望已拉高到双位数的情况下，从预期差的角度，本次的业绩就没有上季那么 “惊艳”。目前 1.8 万亿的估值隐含对业绩预期也 “不可同日而语”。
另外，再结合营收指引的不及预期，反映的零售板块增长可能走弱的担忧，应当是本次不俗业绩后，亚马逊股价盘后走势却并无多少波澜的主要原因。
不过后续展望，海豚投研认为广告收入增长，FBA 提价下，零售板块的零售提升远未走完，AWS 在 AI 的利好下也是向好。因此中期业绩趋势上，亚马逊基本是确定性的向好。唯一的问题只在于估值的匹配上。换言之，只要有一定和回调和合理的价位，是一个确定性很高的投资机会。
详细点评如下：
AWS 增速超预期回升，利润率暴涨，但不排除有会计因素
本季度 AWS 收入 250 亿美元，同比增速拉升至 17%。虽然业绩前市场也预期普遍增速会拉升至 15%， 实际增长仍是比预期更好些。结合先前微软和谷歌云业务同样超预期，亚马逊的表现也算情理之中。同样是归功于传统云业务支出的恢复，以及 AI 带来的增量需求。据公司披露，Anthropic 的 Claude 3 模型和 Meta 的 Llama 3 模型，都已在 AWS 中全面推广，亚马逊自研的 Titan 模型（包括文字和图片处理功能）也已上线。
横向对比美国三大云服务商，可以看到 本季 GCS 和 AWS 的增长加速幅度相比微软更快 ， 增速的差距有所缩窄 。海豚投研猜测，这个反转可能正是因为 Google 和 Amazon 也已逐步在自身云服务中跟进了 AI 模型，正快速追赶领跑的微软。
利润方面， 本季 AWS 暴涨的利润则是本季亚麻业绩中最大的亮点 -- 实现经营利润 94 亿美元，远超预期的 72 已。经营利润率从近 30% 大幅拉升至 37.6%。 不过如此巨大的利润率拉升，似乎并不能完全由增长的复苏和 AI 功能的推广解释。 上次如此巨大的单季利润率拉升（+5pct）还是在 22 年初折旧年限调整时， 因此 不能排除本季度也有会计调整的原因 。关注公司在电话会中的解释。
零售增长稳中略降，是稳健还是隐忧？
零售板块的增长大体在预期之内 ，保持着稳健的增长本季 泛零售板块实现收入 1183 亿美元，同比增长 11.6% ， 较上季度略有放缓 2.4pct。
分地区来看， 由于美元贬值的利好在本季反转，本季度国际零售业务的名义增速从 17% 大幅滑落到 10% 。但 恒定汇率下则是从 13% 略微下降到 11%， 实际同样是稳中略降的趋势。
而
北美地区的泛零售业务增速同样从 13% 略微下降到 12.3%。
结合行业数据，美国无店铺整体零售额 1Q 增速较上季也略放缓了 1.1pct，
亚马逊的表现和行业大体一致。
相比预期，北美比预期略高，国际比预期略低，但绝对差异都不大，没有实质性的 beat 或 miss。
细分各业务板块来看， 除了线下实体门店增速反而略微提速，其他各细分业务都是稳中略降的趋势。 按增速排序， 广告业务增长 24.3% ，在公司宣布了 Prime Video 上的广告业务后，卖方普遍对后续广告增长有不俗的预期。
按改善幅度， 营收贡献最大的线下零售的增速由 3.9% 改善到了 6.3%，在经历的持续的增长下滑后，本次改善可能也归功于亚马逊配送时效性改善的利好。
加总云业务和零售业务， 亚马逊本季实现总营收约 1433 亿美元 ，同比增长 11.9%， 略高于市场预期的 1426 亿，主要归功于 AWS 比预期更强的增长。
利润大超预期，AWS 仍是最大功臣
营收层面，亚马逊整体的表现可谓稳健 。而利润层面则又是一次大超预期。 具体来看， 本季度公司整体实现经营利润 153 亿美元，远超卖方预期和 111 亿。 据海外行 ，即便买方普遍预期更高在 120~130 亿 （海豚投研业绩前预期 129 亿）， 实际表现比买方预期还是更高 。
分板块看，前文已提及 AWS 云业务实际经营利润比预期高出超 22 亿， 是本季公司整体超预期的最大功臣。但如此巨大的差异，需要关注管理层如何解释利好的原因。
北美零售板块的经营利润则为 49.8 亿， 虽高于卖方预期 ，但相比海豚投研的预期是偏低的，我们认为相比买方预期大概率也并未明显领先。
国际零售板块本季直接扭亏为盈 9 亿经营利润，是 AWS 之外利润超预期的第二功臣。虽然海豚投研也预期今年国际业务能利润转正，但一季度就达 2.8% 的利润率，比我们的预期更强 。据公司表示，亚马逊在欧洲等发达市场的利润率水平正快速提升，普遍实现盈利。一些新兴/发展中市场则略有拖累。
增加投入相对谨慎，尚还在费用收缩周期内
拆分来看，1） 本季的毛利率为 49.3%，比卖方预期高 1pct，同比提升约 2.5pct。 应当主要归功于广告等高毛利业务收入上升，和物流履约提价&效率进一步提升；
2） 费用上 ， 由于北美实行分区配送，并推动商家自行承担更多的履约环节，本季履约费用率同比继续下降近 0.8pct ，后续应当还会持续走低。
至于 研发、销售和内部管理费用合计同比下降了 3.5pct ，费用优化和效率提升的趋势依旧。尽管近期 AI 浪潮下， 其他各头部公司的 capex 普遍明显拉升，但本季度亚马逊的投入为 139 亿，环比仅净增了 5 亿，同比也仅增加 7%。虽已结束了收缩重回增长，但相比同行亚马逊目前的投入力度还是更为克制，因此控费依旧优异。
美国科技四巨头总市值大涨，他们的实力到底有多强？
美国科技四巨头总市值大涨，他们的实力的确非常强。
就在7月31日，美国召开了反垄断听证会，四大科技公司苹果、亚马逊、谷歌、Facebook都分别发布了第二季度的财报，业绩好于市场预期，此后，这四大科技公司的市值大涨约2500亿美元，总市值达到了5万亿美元。事实上，这4家美国科技公司的实力的确是非常强的。
首先，我们来看一看苹果，根据相关数据显示，苹果在全球手机市场仍然占据着第三的市场份额，仅次于三星和华为，苹果公司第二季度的营收达到了596.9亿美元，同比增长10.9%，好于分析师预期的523亿美元。就在财报公布之后，苹果的顾佳一度达到400美元。到目前为止，苹果公司的市值达到了1.93万亿美元。苹果公司是美国老牌的手机公司，在手机市场上一直引领全世界，智能机的风潮就是由苹果开创的，如今有这么高的市值，也是理所当然的。
然后，我们再看一下亚马逊。亚马逊第二季度的营收达到了889亿美元，比预期的818.5亿美元要高上不少，与去年同期相比，亚马逊的增长势头非常明显，，同比增长逾40%。同时，亚马逊公司第二季度的净利润达到了52亿美元，远远高于市场预期的6.2亿美元，也比去年同期的26.25亿美元翻了一番，表现得非常强势。就在亚马逊的财报公布之后，其股价上涨约5%，公司的市值达到了1.58万亿美元。
再说一下谷歌公司，谷歌在第二季度的营收为382.9亿美元，比预期的373.4亿美元要高，而且每股盈利也达到了10.13美元，比预期的8.19美元要高。现在，谷歌公司的市值已经达到了1.02万亿美元。谷歌是全世界最厉害的搜索引擎，更重要的是，谷歌的其他业务也非常强，比如云计算等，未来的发展形势也是一片大好。
最后说一下Facebook，在这四家美国的科技巨头中，Facebook是实力最弱的，也是成立最晚的一家公司。Facebook是一家社交公司，其第二季度的营收为186.9亿美元，同比增长近11%，公司预计三季度广告业务收入将维持10%左右的增速。Facebook第二季度的财报公布之后，也达到了投资者的预期，公司的股票也大涨。时至今日，Facebook的市值已经达到了7648.13亿美元，也是相当厉害的。
总的来说，苹果、亚马逊、谷歌、Facebook的确是美国的四大科技巨头。
Costco利润超预期，会员制能否续写传奇？
近日，Costco发布了2019财年第三财季财报，财报显示其营收符合市场预期，达到347.4亿美元。而利润则超过了华尔街预期，增长至9.06亿美元。
Costco的营销模式一直备受中外投资人和企业家推崇，包括巴菲特，芒格，雷军等都认为其会员制营收和供应链管理走在了大多数零售商前面。事实也是如此，Costco在线上零售巨头亚马逊和线下零售巨头亚马逊的双重打压之下，依然实现了业绩的持续增长。
Costco最为人称道的是他的会员制服务，Costco所有的服务都是针对会员的，也就是说，不办理会员服务无法进入Costco商场购物。虽然如今几乎所有零售商都有类似的会员服务，但即使并非会员也可以购物，这一点与其完全不同。另外，Costco对于自身供应链的管理可以说做到了极致，不管是库存还是供应商的选择都处于零售行业前列，这也是其保持低价的和低成本的最重要的原因之一。
在竞争对手沃尔玛进入中国23年后，Costco宣布将于2019年夏天在上海开第一家店。Costco能否在中国续写传奇成为各方议论的焦点，特别是在前不久亚马逊电商服务离开中国的背景下，不少人认为Costco难以成功，毕竟中美国情不同。实际上，美股研究社（ID：meigushe）认为Costco想要在中国成功确实面临着诸多难题，租金成本的上涨和竞争对手都将是Costco盈利的挑战。
营收和利润继续保持同比增长，成本管理提供低价吸引会员盈利
在营收方面，根据财报显示，2019财年第三财季营收为347.4 亿美元，去年同期营收为323亿美元，同比增长7.4%。从中我们可以看出，Costco的营收保持增长，实现了连续15个财年的增长，这表明其会员制营收模式和超低价的经营模式依然得到了消费者的认可，而随着其在全球范围内的扩张，未来营收可能将继续增长。
其营收主要分为两个部分，一方面是商品销售收入，2019财年第三财季销售收入为339.6亿美元，占比总收入的97.8%。另一方面是会员制收入，2019财年第三财季会员收入为7.76亿美元，占比总收入的2.2%。值得说明的是，虽然会员制收入并不高，但却是盈利的主要来源，商品的销售收入主要用来覆盖经营成本。
在成本方面，成本主要是租金和商品采购成本以及其他费用。在租金方面，截止到2019年3月为止，Costco 在全球有 770 家店，635 家在北美，其中大部分都在美国。由于Costco早期在美国购买了大量的土地和建筑，导致其在美国的商场并不需要支付资金，根据相关统计数据表明，Costco拥有土地和建筑双重所有权的商场达到605家，占比达到80%左右，未拥有土地所有权仅仅拥有建筑所有权的商场有106家。这使得他的租金成本非常低。
在商品采购方面，由于其拥有非常完善的供应链，其成本也能得到很好的控制，因此总体来说，Costco的成本并不高。但值得注意的是，Costco的人力成本较高，主要原因是员工工作较高，福利较好，其时薪达到每小时22美元左右，高于一般的零售商。
在盈利方面，财报显示净利润为 9.06亿美元，大致与会员营收一致。再一次表明其盈利主要依靠会员制收入，其他收入通过投入商品采购和降低价格来吸引会员。这也是国内推崇其会员模式的原因之一。
从财务数据的分析中，我们得知其通过降低成本为会员提供了超低的商品价格，进而吸引会员加入，最后通过会员费实现营收。在分析过程中，美股研究社注意到成本的降低并不仅仅是因为租金，其完善的供应链管理也是一大原因，供应商的选择，库存的管理，商品的销售模式等构成了供应链。
（1）会员制运营模式针对中产家庭，超低价格吸引用户持续续费
Costco的会员制与大部分的零售商，特别是中国的零售商有些微的不同。其针对人群非常明确，主要是人口在3、4人及以上的中产家庭，与一般家庭不同，中产家庭一次性购买量大，对于价格和品质较为敏感。但既不过分追求低价，也对生活品质有一定的追求。财报数据显示，Costco在美国共有付费会员5310万人，全球会员数量已经超过9000万人。其2019财年第三财季续费率为90.7%左右。
从价格上看，Costco的会员大体上分为三类，年费60美元的普通金星会员，年费60美元的商家会员，以及年费120美元、返现2%的高级用户会员。另外，Costco会根据通货膨胀率及市场情况的变化，对会员费进行不定期调整，不过总体来说会员价格变动不大。
值得说明的说，Costco与一般的零售商在商场结构上也有些许不同，除了一般的购物区以外，还有医院， 汽车 加油站，餐厅等。还提供酒店预订，机票购买等服务。其中大部分服务是免费的，这为会员提供了一定的优质服务，提高了顾客的购物体验。
产品的价格主要分为两类，一类是超低价，一类是明星商品。超低价商品占据75%，包括了大部分日常用品，低价的烤鸡，热狗矿泉水等。明星商品主要指那些特价出售的爆品，生日礼物之类的，甚至包括钻戒。财报显示，在毛利率方面，Costco始终维持在14%以下，而一般超市的毛利率在20%左右，其竞争对手沃尔玛的毛利率在25%左右。超低的毛利率使得Costco能够为消费者提供更低价的商品。
（2）严格挑选供应商，降低库存和商品种类提高运营效率
对于Costco的供应商来说，想要通过其设定的标准并不容易。Costco对于供应商的挑选极其严格，在商品质量，物流管理等方面都有严格的考核标准，除此之外，供应商还必须遵循严格的交货时间。但供应商一旦通过考核，Costco会为供应商提供一定的金融服务，与其达成长期互惠合作。这使得Costco的商品质量高 ，供应方面也很少出问题，成为了其高品质的保证之一。
除了供应商的挑选之外，Costco在库存方面也做得十分出色，财报显示，Costco的库存周期为30天，而沃尔玛同期的库存周期为43天。库存对于零售商来说是非常重要，如何降低库存成为了每个零售商必须面临的问题，而Costco的低库存代表着高速的商品流动和较低的储存成本。
不仅如此，在账款回收方面，Costco也处于行业领先地位，根据财报显示，其应收账款周期为33天左右，沃尔玛则为45天，亚马逊则为100天。显然，在供应链和财务管理方面他都做到了行业极致。
中美国情差距较大，Costco的中国之路并不容易
再过不久，一直被国人称赞有加的Costco将正式在中国落地生根，对此不少人表示担心其水土不服，毕竟中美国情不同，Costco的会员制能否在中国生效还有待考究。但不管如何，其第一家店将于2019 年 5 月中到 7 月中旬在上海闵行区开放，届时，我们将一睹被众多投资人和企业家推崇的零售商风采。
Costco在中国将面临诸多问题，总的来说主要是三个方面的问题，首先是租金问题，在美国Costco拥有大部分商场的土地所有权，因此不需要缴纳土地租金。但这一点在中国显然无法被满足，近年来随着城市化的发展，大部分商场的租金都在疯狂上涨，甚至接近了20%的红线，这意味着Costco的成本将会上升。
第二个问题是他将面临来自众多零售商的竞争，虽然其在美国等国际市场上也面临着竞争。但中国的本土化意识更强，并且近年来，中国企业巨头腾讯推出了智慧零售，阿里巴巴推出了新零售，两者在零售方面已经做到了线上与线下的结合，这对其来说将是一大挑战。
第三个问题便是Costco的周边设施问题，我们注意到在Costco的营收中，其实很大一部分来自周边设施收入，包括提到的餐厅，医院，加油站等等，根据历年财报数据统计得出，销售收入中的71%来自Costco最主要的商场零售，18%来源于加油站、卖场餐厅、医疗提供的附加服务，包括机票购买，酒店预订等服务。还有1%来自其他服务。虽然大部分收入来自商场零售，但值得注意的是附加服务同样贡献了很大一笔收入，而且附加服务是吸引消费者前来购物的一大亮点。
但遗憾的是，这一特色很难在中国实现。因为中美国情的不同，导致医院，餐厅的建设需要一段时间来获取资格，而加油站等服务更是难上加难。而酒店，机票，出租车等业务线上APP美团，携程，滴滴等早已经培养了良好的用户习惯。Costco很难分一杯羹。
综上所述，Costco保持了营收和利润的增长，其会员制收入和对供应链和商品的管理模式使得其将在未来继续保持盈收。但值得注意的是，其中国化之路并不平坦。不仅是租金，竞争问题，国人购物习惯，商品的采购都将是其中国化的一大难题，传奇能否在中国续写还有待考究。
亚马逊的市盈率为什么这么高
这是一个信任的时代，这也是一个怀疑的时代。 这可以拿来描述苹果粉丝们的感受。 每个财季，他们最爱的公司都被放到显微镜下考察，而另一个科技巨头，亚马逊，却靠微弱的利润拿到资本市场通行证。 这一双重标准让苹果粉丝感到抓狂，因为苹果第四财季的运营利润同比上涨了35%，而经过亚马逊“精心修饰过的”财报中所体现出的该公司第三季度运营利润的同比涨幅仅为2%。 更加令人不可接受的是，减去它手上的1220亿美元现金，苹果的市盈率仅为10倍左右；而亚马逊的动态市盈率却高达100倍！在苹果一派的抱怨背后，有如下这么一些事实存在。 两家公司给人的预期不一样两家公司的净利润数字可谓有天壤之别，但所引受到的待遇却与其利润差别不匹配，原因在于，分析师考虑的出发点与倾向不同。 以亚马逊为例，该公司正在重新塑造零售市场，而且并没有遇到真正的竞争对手。 虽然亚马逊在该市场的年营收增幅仅为两位数，但另一大零售业巨头沃尔玛的年营收增幅却只有5%到7%。 整个零售业的净利润率已经变得非常低，毛利像刀片一样薄，沃尔玛运营收入在其总营收的占比仅为5%，因此如果亚马逊采取加大投资以扩大市场份额的战略，在外界看来也是靠谱的。 而另一方面，苹果被普遍视为是一家硬件企业，而硬件行业在大家看来，利润率将随着时间的推移而呈现下降趋势。 因为iPhone和iPad，市场已经给苹果打上了时尚的标签，而时尚的特性就是变化无常，所以苹果也将受到这种风气的伤害。 这种差别在两家公司于本周公布最近一个季度财报后反映得尤其突出。 本周四，亚马逊公布的第三季度财报连续第五个季度低于分析师的预期，但该公司股价随后却出现了上涨趋势。 两家公司的股价哲学不同亚马逊近几年里，亚马逊净利润占营收的比例一直非常低，按照通用会计准则计算，该公司去年净利润占营收的比例仅为1.8%。 投资机构Piper Jaffray的分析师基尼•蒙斯特预计，这一比例将会在今年降至仅为0.4%，但蒙斯特将亚马逊股票评为“增持”级。 更糟糕的是，按照通用会计准则计算，亚马逊第三季度的运营亏损达到2800万美元，原因是该公司增加了配送成本、市场营销和其他运营支出。 但糟糕的业绩并未给亚马逊股价带来大的影响，截至周五收盘，该公司股价上涨7%，报收于每股238.24美元。 与此同时，苹果的财季营收却一直远超分析师预期，但却在一些重要指标上令分析师感到失望。 在截至9月底的2012财年第四财季，苹果的毛利润率较去年同期下降2.8%至40%，该公司预计本财季的毛利润率可能将继续下跌至36%。 这增加了市场的担忧情绪，担心苹果会追随多数硬件公司长期发展后的下行趋势。 由于计算已经成为一种商品，因此多数硬件公司的净利润都受到了不同程度的削弱。 截至周五收盘，苹果股价在纳斯达克股市的常规交易中下跌近1%，报收于每股604美元，该公司股价已在过去一个多月的时间里累计下跌了11%。 亚马逊股价不降反升的主要原因就是该公司在零售市场拥有绝对的统治力。 The Street网站指出，配送成本、市场营销和诸如建设新配送中心等事宜都属于亚马逊的市场拓展战略。 该公司正在依靠投资获得业绩增长。 按照华尔街专业人士的行话来说，这是一种机会。 尤其考虑到，亚马逊曾经表示，该公司的部分巨额支出都被用来在海外市场开设实体零售店。 目前，亚马逊有44%的营收来自海外市场。 实际上，来自亚马逊的哪怕一点点业绩改善都会让分析师感到高兴。 亚马逊的配送成本占毛利润的比例实际上已经下降，而该公司的净运输费用占全部营收的比例也在下降。 于是，亚马逊驾驭着“不那么糟糕的零售业”的理论，一季又一季。 苹果只要考虑到库克曾说：苹果的某些新品的成本将显著提升，那么苹果即便在上周五（10月26日）的股价上扬也透露出不安的气息。 在过去的两个月里，苹果一直在大范围地对其每一件产品进行全面升级，并在本周同时推出了iPhone 5和iPad Mini。 而后者更被视为是苹果针对谷歌和亚马逊推出的低价平板电脑所做出的反击。 然而，iPad Mini的起售价为329美元，仍远远高于市场上其他平板电脑159美元的最低起售价。 问题就在这儿：苹果表示，该公司并不是通过牺牲利润率来刺激营收增长，苹果牺牲利润率是不得已而为之。 市场对苹果做出的最佳反应于是是降低业绩预期。 其实，市场对苹果净利润率的担忧有些夸张。 在截至9月底的2012财年，苹果的毛利润率已经上升至43.9%，而该公司2010财年的毛利润率则为39.4%。 苹果预计下一财季利润率下降可能只是该公司近期利润率上涨的必然结果。 但问题在于，苹果的净利润一直保持着增长趋势，但增速却一直在放缓。 虽然亚马逊股价在年内的累计涨幅高达38%，但苹果股价在年内的累计涨幅却几乎达到50%。 两家公司的追随者和投资者都有足够的理由在今年庆贺，而没什么理由抱怨。
