拼多多发布2024年第一季度财报，该公司一季度实现营收868亿元，同比增长131%。经营利润259.7亿元，同比增长275%。毛利率62%，环比上个季度增长1个点。归属于普通股股东的净利润280亿元，同比增长246%。不按美国通用会计准则，归属于普通股股东的净利润则为306亿元，同比增长202%。
一如既往的稳定，拼多多2024年第一季度依然实现了喜人的增长，在一季度电商传统的淡季市场，拼多多该季度的净利润突破了300亿元。
要怎么去解释拼多多的增长现象，两个角度。
一、用户价值 。
2024年第一季度，拼多多的营收中，在线营销服务及其他收入（数字广告）424.6亿元，同比增长56%。交易服务收入443.6亿元（主要是TEMU跨境电商业务拉动），同比增长327%。
支撑数字广告业务的核心是用户规模（交易规模）、用户粘度（交易频次）、用户价值（品牌心智价值）。
随着人流量的规模效应产生、用户交易频次的上升，以及用户心智的建立，卖广告是水到渠成的，规模越大广告卖得越多，价格也能有好表现。而数字广告是一个高毛利的业务（广告本身没什么成本），能带来的利润回报非常惊人。
拼多多数字广告业务近几个季度一直都维持在50%多的增长，比较稳定，这既支撑了其单季破300亿利润的基本盘，也说明拼多多在下沉用户盘很稳，竞争力很强。
区别于高线广告市场竞争加剧，增量稀薄，下沉用户市场的数字广告市场在增长，“小镇青年”对品牌的消费在增长。凭借下沉用户市场庞大人口基数所产生出的规模效应，拼多多当下也正在创造“农村包围城市”的壮举，切入到高线市场的数字广告市场。并通过不断做多品类，做高单客产值。
这些支撑了拼多多的数字广告业务表现。
而未来的数字广告增长潜力，则将会来自跨境电商业务，拼多多的交易服务收入的大幅增长显示其跨境电商成长很好，这块业务也将可能延续拼多多国内的发展路径：通过交易，做高海外用户规模、实现更高的交易频次、并创造出海外用户价值，这些实现之后，海外的高毛利数字广告业务也将会“喷发”。
二、规模优势。
显然，当下的拼多多正在充分受益规模效应，凭借在“机器推荐”领域所建立起来的能力，拼多多于过去做到了别人做不到的下沉，它没有竞争对手，并由此产生出规模效应与规模优势。
软件业的特点是：随着用户规模的增大，边际成本是越来越低的，更低的成本能做出更高的利润。同时，基于用户端的规模优势养出来的技术架构、工业化能力与商家端议价能力，也很难被复制，这进而构成拼多多的护城河。
可以说，现在的拼多多正在充分受益规模效应。
但未来的风险也有可能会出现在这个层面。
一方面，是“规模不经济”挑战有可能会出现，就像过去的阿里一样。
导致“规模不经济”现象出现的一大原因，可能是价值观的“失位”，缺乏价值观的凝聚、荣誉感、约束与“奉献”作用，贪腐、官僚主义、傲慢等可能会从内外部带来“规模不经济”的挑战。这可能是所有规模型企业到一定阶段都需要面对的情况。
另一方面，则是新鲜感的满足。
就是一个软件，一个品牌，消费者用久了后，都会开始觉得有些乏味，尤其是年轻用户，对新鲜感的要求更高，希望不断有特别的东西可供体验。
这个时候，规模有时候可能会成为一种劣势。
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拼多多总部在哪？
拼多多总部位于上海市长宁区娄山关路533号，金虹桥国际中心北楼28楼。2020年8月19日，拼多多（上海）网络科技有限公司发生多项工商变更，拼多多联合创始人孙沁退出该公司法定代表人、董事及经理，均由拼多多高级副总裁朱健翀接任；
与此同时，拼多多创始人黄峥、拼多多CEO陈磊退出公司董事，新增朱健翀为董事。2020年9月，拼多多成为2021年春晚独家红包互动合作伙伴。
扩展资料：
2020年11月12日，拼多多发布第三季度财报，首次单季盈利4.66亿元，远超市场预期，与此同时，单季度用户增长近5000万，年活跃买家数达到7.31亿。此后三天，拼多多股价累计涨幅超过35%，总市值跃至1811亿美元，一举超过京东，成为中国第四大互联网公司。
这是陈磊担任CEO首个季度后交出的财报。据多位接触过陈磊的拼多多人士表示，在办公室里，你需要在一堆程序员中仔细辨别，才能找到身穿灰色POLO衫、蓝色牛仔裤、黑框眼镜的CEO陈磊，“像是在黑客帝国中突然遇到了和蔼可亲的建筑师”。
拼多多Q3营收高于预期，高管称盈利水平大概率不可持续，你怎么看？
拼多多在2022年第三季度的业绩表现确实超出了市场的预期。 根据财报显示，该季度拼多多实现营收355.04亿，同比增长65.1%；归属于普通股股东的净利润为105.86亿元，比2021年同期的16.4亿元增长了546%。 然而，拼多多的高管也表示，盈利水平大概率不可持续。 从这个数据来看，拼多多的业务发展速度非常快，营收和净利润都有大幅度的增长，这反映出拼多多在市场份额、用户粘性等方面的优势。 然而，高管的这种表态也反映出拼多多在短期内可能面临盈利压力的问题。 拼多多的商业模式主要是通过低价商品吸引用户，然后通过平台佣金和广告等方式实现盈利。 这种模式在一定程度上可以快速扩大市场份额，但也面临着盈利周期较短、盈利水平不稳定等问题。 此外，随着市场竞争的加剧，拼多多可能需要投入更多的资金来维持其竞争优势，这也可能对其盈利水平产生影响。
拼多多2021Q3会议纪要：营收用户皆不及预期
拼多多(PDD)：
事件：2021Q3拼多多年活跃买家数达8.67亿，环比增长1700万，略低于彭博一致预期的8.72亿；Q3实现营收215.06亿元（+51%yoy），低于彭博一致预期264.74亿元，扣除1P业务的卖货收入，电商平台业务同比增长55%（多多买菜收入计入佣金收入），低于市场预期；Non-GAAP归母净利润为人民币31.50亿元，同比增长675%，彭博一致预期为-3.64亿元。
第一部分：财务数据概览
【高基数下用户增长有所放缓】
买家数： 3Q21年活跃买家数环比新增1740万达8.67亿（本季度阿里环比新增3500万达8.63亿，JD环比新增2010万达5.52亿，拼多多为买家数第一大平台），同比新增买家数达1.36亿。由于本季度用户增长数低于阿里&京东。
月活： 3Q21的平均月活用户为7.42 亿，环比新增30万，同比增加0.98亿。月活/买家数：用户黏性保持提升，MAU/AAB达到85.5%，环比有所下降，同比下降2.5%。
单位用户变现能力不断提升：我们采用年化的（广告+佣金收入）/活跃买家数，来衡量单位用户的变现能力，则3Q21每个年活跃买家数给平台带来93.1元的收入/年，yoy+55.7%。
【广告收入低于预期】
3Q21单季收入yoy+51%至215亿元（我们此前预期为296亿元），其中：
- 1P： 收入0.82亿元（我们此前预期32.4亿元），1Q21收入为19.6亿元；（1P业务是临时、过度性的，满足3P商家不能满足的需求，因此收入会有波动）
- 非1P（3P+多多买菜） ：合计收入214亿元，yoy+51%。其中，广告收入179.5亿元，yoy+39%（我们此前的预测是225.5亿元）；佣金收入34.8亿元，yoy+161%，佣金高增速除了主站GMV的增长，还有多多买菜的收入贡献。
【成本和费用】
毛利率： 3Q21毛利率为69.5%（去年同期为77.1%），毛利率下降主要是因为：1）1P业务拉低毛利；2）多多买菜的仓配成本增加。
* 如果假设1P业务的毛利率为0%，那么3P和多多买菜的毛利率为69.8%；
销售费率大幅下降： 3Q21的销售费用投入为101亿元（同比持平，增速远低于收入增速，销售费用环比减少3.4亿）。Non-GAAP的销售费率为44.9%，去年同期为68.5%，如果用非1P收入作为费率计算的分母，则Non-GAAP销售费率为45.1%。拼多多没有在Q3的大促中做过多投入。
* 测算获客成本： 平均获客成本=年化S&M费用/AAB，为55.96元/人，相比前两个季度略微下降；边际获客成本=年化S&M/同比新增AAB，为344.1元/人，环比增加63元，拉新成本提升。
【盈利持续兑现，Non-GAAP净利润31.5亿】 Non-GAAP归属净利润31.5亿元，利润率14.6%（2Q20利润率为3.3%，利润为4.66亿元）。如果以非1P收入作为分母，则利润率水平达15%。
* 如果假设多多买菜亏损30亿元，那么主站盈利超70亿元，利润率水平在30%以上。
【经营现金流出增加】 3Q21 经营活动现金流流入87.37亿元，去年同期流入83.22亿元，同比增加50%；期末现金及等价物623亿元（含312亿元限制性资金），短期投资金额868亿元，在手现金充足。
第二部分：业绩交流会回顾
CEO 陈磊
本季度公司营收增长51%至215亿元，年活跃买家数环比新增1740万达8.67亿，平均月活用户为7.42 亿，环比新增30万，同比增加0.98亿。
我们非常荣幸能够服务我们的用户、商户、农户.上个月是我们6周年的生日，而且希望能跟所有相关者共同分享我们的成长。我担任CEO的职位已经有一年多，今年3月开始我也担任了董事会的主席，在这个期间，我非常的忙，因为这是一个过渡期，我是慢慢的适应这个过程，同时一切都回到正规。
我要先跟大家分享下我们主要的战略。首先，我们要鼓励一些年轻的管理者。第二项重要的战略调整是我们要投资更多的钱到研发，而不是像过去五年投入更多的钱在销售和营销。
第一个战略： 关于怎么样去鼓励和促进年轻人才，引进年轻的管理层。从去年开始，我们已经见证到很多的年轻人才和年轻的管理层开始承担更多的责任，这些年轻人展示了他们的核心价值，即他们如何致力于服务我们的用户。当疫情开始爆发并且颠覆了大家的日常生活时，我们很多的年轻人立刻采取行动来交付给用户；当河南发生暴雨、洪水灾害的时候，他们同样立即采取行动，希望能够处理当地的一些外包和物流的服务，使得在灾后重建和当时的日常物资运输中得以保障。这些机会能够帮助大家，给用户以及整个 社会 带来了好处，所以我们鼓励更多的有潜力的年轻人在未来发挥重要的作用。他们的表现对企业的贡献已经超过了我们的期待，我希望能和这个年轻的团队、和年轻人一起努力。他们已经为公司工作了几年，在现有的工作岗位上已经成熟了，年轻的人才也带来了很大的创意，而且持续带来创新，我们希望他们在未来的6到12个月中能够发挥更重要的作用，我们会持续的为他们创造一些机会，让他们不断地去晋升，去提升自我。
我们希望能够保持针对农产品的零佣金计划。因此我们会持续的提供农产品、地缘的分配以及教育项目，比如直播、媒体的营销等各种方法，我们是希望有更加受教育的农户加入起来，实际上这样就能改善整个中国的农业。
我们同样也希望能够提供给整个农业供应链效率的提升。第一是提高本地化效率。第二是减少浪费希望能够在生鲜方面切断中间的一些不必要的转换环节，另外希望减少粮食的丢失和食品的浪费，比如说通过算法、冷链、分析技术等等来实现以上这些目标，是希望能够让农业的产品更好更亲民，同时也对环境更加保护。第三，我们希望能够让农业技术，而且是上游农业的技术能够提供更好的生产效率， 社会 环境的可持续发展还有价值，我们希望对于年轻的一代来说，农业能够具有吸引力的。在这个领域另外一点非常重要的就是我们的智能农业大赛，它说明定位农业精准农业是非常重要的，能够帮助大家提供产量。去年的大赛一开始已经商业化了，比如去年的农业 科技 大赛是AI种植草莓，有很多的餐饮队伍开始商业化，他们将成本提供给农户和商家。今年我们与中国农业大学和浙江大学共同举办比赛，一些技术专家共同开启今年的比赛。我们不断的去拓展挑战，不仅是产量，还有环境的可持续、商业的可行性以及营养价值，这些是今年评审委员会的几大标准。还有定位精准农业，怎么样用AI更好的种植西红柿，是今年的一个主题。有一些来自农业、计算机、科学等等背景的人士参与，他们在云南我们的一个温室基地来种植西红柿，这是他们的比赛。还有很多人是20岁左右，他们都参与到了整个农业转型期。同时我们也和一些国际一流的农学院，提供一些为他们量身定制的课程和培训方式来帮助这些年轻的能人们或者是人才们共同进步。
农业是一个非常重要的、有潜力的，让年轻人在未来引进技术，而且扶植整个 社会 的一个很重要的行业。所以我们希望利用整个我们的平台和技术，提供更多的机会，让年轻的人才们能加入农业，提供技术，提供整个农业供应链的一些改善方式。我们投资农业，这是非常重要的，而且也是一个具有挑战的任务。它要求一个长期的投入和承诺，我们一定会是系统化的进行，并且是有耐心的。我们希望我们能够帮助更加有持续发展的农业的未来以及更为智能的农业的未来。
上个季度我们宣布了百亿农研计划，是希望能够解决农业、农村地区的一些非常重要的需求，这些计划不是以一种商业的形式或者是追逐利益的形式来进行，而是希望能够促进农业技术数字包容，给农业技术相关的人才提供更强的驱动力和更大的成就感。在第二个季度的一些利润，或者是未来几个季度的任何有可能的利润都会再投资到这样一个百亿能源计划中。这些利润在第三个季度同样会进入百亿农研计划，我们已经获得了董事会的支持，是9月底的时候获得董事会的批准，希望能够得到股东的理解。拼多多希望能够给我们的社区提供福利，因为我们是得益于社区的支持，所以我们希望回报他们，因此我们致力于承担更多的 社会 责任。
在7月的时候，我们帮助了河南的灾后救灾，比如提供一些配送，尤其是紧急物资运送的服务。郑州的拼多多，同样也提供了紧急物资运送，而且希望能够跟河南当地以及河南省外的一些供应商共同帮助他们赈灾救灾、灾后救援。在10月我们给山西贡献了灾害救灾行动，捐了6000万元人民币，帮助他们应急物资救灾的行动。
展望未来，我们计划能够做更多，能够贡献给 社会 更多，我们会持续的帮助 社会 。我们也会持续的去利用我们的一些资源和平台来帮助服务我们的用户、商家、农户，还有他们的社区，我们希望在这些方面做得更好，谢谢大家。
CFO 马婧
我们支持了一系列农业推广的活动，希望能直接连接农户和消费者。九月十月我们在丰收节，设计了一系列活动帮助商户销售，比如直播和运输协助。参与的农户是去年的两倍。我们加入了农业农村部和中国绿色发展农产品中心的《中国GI2021计划》，希望能够促进农产品和当地的农业发展，提供全国高品质的农业配送。我们提供了平台支援和线上支持，有线上线下为GI产品量身定制的营销方式。相关的农业订单同比增长279%。
我们努力提高人们对当地高品质农产品的需求意识。九月，我们和山西、陕西、山东、甘肃、四川、新疆等主要苹果农场主和农户们共同开启了黄金周，售卖高品质的苹果，并让人们意识到苹果是如何培育的。我们的水果团队在当地停留多周，并希望发挥出供应链的能力。
我们还和研究中心和学院合作，希望实施农产品相关计划。比如浙江行业标准研究中心意图实施的关于物流、包装、生产的行业标准。我们希望能帮助农户推广其产品，满足消费者对于质量和服务的要求，并在平台上建立可持续发展的业务，因此我们也会保持对农产品的零佣金政策。
财务数据分析
用户方面，我们的用户接下来将实现较为温和的增长，加之用户规模较大，我们认为未来会有多元化的、不断演变的用户需求，任务会越来越难，因此我们希望年轻的领导层能够以创新的方式不断服务新用户。总营收增长主要由于商户活动的增加和在线营销带来的收入，增长主要来自服务费交易和多多多菜相关的服务。其中，1P业务是暂时的方案，这部分的贡献应该会越来越小。
主要收入成本主要包括云服务、交付仓储费用和服务费用。销售和营销费用占比下降，说明我们对研发的不断投资是有效果的；研发费用的增长主要是因为我们招聘了更多经验丰富的研发人员。我们持续加强技术优势，希望能实现未来可持续发展，满足用户不断更新的需求。未来研发费用也将不断增加。
八月我们宣布了“百亿农研专项”计划，希望能够解决农业和农村地区的重要需求。该计划不会由商业化利益驱动，而是希望能够促进农业技术、数字包容并为农业技术相关人才提供更强的驱动力和更大的成就感。该计划将对近期的每股收益产生影响。
Q：营销费用的投入开始改变，是否已经改变了营销方面的策略？
A：营销方面的投放和ROI标准一直没有改变，随着用户数量的增加和用户需求的多样化，不断微调投放ROI模型，核心还是希望能够满足用户多样化需求。从第一天起拼多多就希望通过技术服务到最广大的用户群体，做到普惠，之前在用户体量较少时，投放目标是吸引更多用户，了解拼多多平台并且参与到平台活动中；现在随着用户基数变大，越来越多的用户开始使用拼多多，如何让消费者尝试新的品类，获得新的体验，满足对拼多多不断增长的预期从而提升对拼多多的信任度，是面临的新挑战。随着用户基数扩大不断满足用户需求对平台来说是一个挑战，是新一代管理层的任务，一直在 探索 调整。营销上会严格遵守ROI要求，严格地有纪律地安排营销投入。与此同时拼多多为了公司长期发展，一直在加大研发方面的投入，也是未来投入的重点领域。
Q：对于拼多多百亿农研计划能不能提供最新情况和未来发展规划，有无对财报产生影响？
A：这个项目在九月底才获得董事会的批准，所以在Q3的财报中没有反映进来。Q2公布百亿农研专项后，确实收到来自行业很多很好的项目，目前团队也在认真研究可行性。
Q：如何看待当前的电商竞争格局？
A：中国电商是非常大的行业也是充满活力和潜力的市场，随着移动技术的不断发展，行业基础设施不断完善，消费者需求不断进化，是非常动态的环境；越来越多的平台和平台型企业加入电商行业是合乎商业逻辑的。
最近一系列的监管措施都是在推进整个电商行业向着良性竞争以及有序的方向发展。更多的竞争会对用户、整个行业以及行业中的企业有长期积极和正面的影响。举例来说，包括短视频平台在内的平台型企业进入电商领域，这些平台拥有巨大的用户基数、用户使用频率和时长。这些平台进入电商行业并不奇怪，许多拥有巨大用户基数和用户活跃度的平台都在进入电商行业。这些都与外部性有关，但企业发展最核心的是要回到自身去理解存在的价值和目的。
拼多多是从农产品起家的，满足的是用户日常的基本需求，希望能够为用户提供柴米油盐酱醋茶的服务，与其他企业存在差别。如何服务好消费者，以消费者为导向是拼多多的本分，一直在思考怎么能够通过自身服务的提升来持续服务好消费者；同时是否为 社会 创造了价值，使得环境更加绿色，发展更加持续。赢得用户信任以及为 社会 创造价值是拼多多一直以来的核心策略，也是能够在竞争环境中立足的长期资产。
Q：对商户的支持措施有无为GMV和广告业务带来增长？
Q：吸引更多品牌的计划是否达到预期？
A：随着拼多多用户基数不断变大，用户需求呈现多样化趋势，用户需要更多更丰富的产品和品牌层次。品牌入驻平台并在平台发展需要一定时间。近期国家出台一系列反垄断政策，在促进品牌入驻拼多多上确有效果。
品牌入驻需要品牌和平台的投入、资源经营和时间，在长期磨合的过程中建立信任，推进合作，需要时间完成。在这一过程中，一些品牌早期就选择相信并入驻拼多多，取得先发优势和回报，带动更多品牌和拼多多 探索 合作。
Q：最近的监管政策对拼多多有什么影响？
A：最近出台一系列的政策都在进一步推动平台经济和行业高质量发展，一直以来拼多多都在拥抱和支持行业相关政策，在坚决贯彻和落实指导意见。监管带来的行业变化，带动行业中许多公司主动追求改变，不断优化，拼多多积极主动地以此为契机帮助公司进一步规范。
Q：1P业务在Q3继续下降，未来关于1P业务的计划是什么？
A：由于1P业务并不是策略上的重点，并不预期会有较大的利润贡献
