隔夜外盘
美元指数22日上涨0.35%，在汇市尾市收于104.933。
纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌1.09美元，收于每桶77.57美元，跌幅为1.39%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌98美分，收于每桶81.90美元，跌幅为1.18%。
COMEX黄金期货收跌1.77%，报2382.3美元/盎司；COMEX白银期货收跌3.77%，报30.99美元/盎司。
伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌4.26%报10396美元/吨，LME期锌跌2.63%报3057美元/吨，LME期镍跌4.48%报20350美元/吨，LME期铝跌3.12%报2640.5美元/吨，LME期锡跌2.15%报33585美元/吨，LME期铅跌1.05%报2312美元/吨。
芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨0.89%报1247.25美分/蒲式耳；玉米期货涨0.66%报461美分/蒲式耳，小麦期货跌0.39%报694.75美分/蒲式耳。
国内商品期货市场
5月22日，国内商品期货收盘，菜籽涨超6%，焦煤、焦炭涨超4%，线材涨超3%；胶合板跌近5%，低硫燃油、红枣跌超2%，原油、欧线集运跌超1%。
要闻速递
【世界钢铁协会：中国4月粗钢产量为8590万吨，同比减少7.2%】
据世界钢铁协会5月22日数据，2024年4月全球粗钢产量为1.557亿吨，同比减少5%。具体来看，中国4月粗钢产量为8590万吨，同比减少7.2%；印度4月粗钢产量为1210万吨，同比增加3.6%；日本4月粗钢产量为710万吨，同比减少2.5%；美国4月粗钢产量为670万吨，同比减少2.8%。
【超长期特别国债上市首日一度涨超20%】
5月22日，超长期特别国债上市首日行情走势堪称戏剧化。分别在沪深交易所上市交易的24特国01、特国2401，均在盘中两次触发临时停牌，其中24特国01盘中一度涨25%、特国2401一度涨23%。据上证报报道，“超长期特别国债上市首日价格出现波动在情理之中，但是大涨25%较为罕见。投资者需理性看待这一现象，不要跟风投机。”冠苕咨询创始人、资深金融监管政策专家周毅钦表示。
【上海期货交易所调整申报费收费标准】
上期所5月22日公告，自2024年6月3日（即5月31日晚连续交易）起调整各品种申报收费标准，具体如下：A组包括白银、不锈钢、黄金、螺纹钢、铝、镍、铅、热轧卷板、燃料油、石油沥青、铜、天然橡胶、锌、锡和纸浆，共15个期货品种；B组包括白银期权、黄金期权、螺纹钢期权、铝期权、铜期权、天然橡胶期权、锌期权和丁二烯橡胶期权，共8个期权品种；C组包括丁二烯橡胶、线材和氧化铝，共3个期货品种。
机构观点
能化期货
三立期货5月22日分析纯碱称，5月18日国家发布一系列消息刺激地产，优化存量库存等，纯碱期货顺势反弹。宏观助力加之自身基本面的强势，纯碱期货行情呈现偏强走势。但从5月22日成交来看，轻碱下游开始逐步抵触高价，拿货情绪不高，谨防短期纯碱期价高位回落的风险。
恒银期货5月22日分析焦煤焦炭称，钢厂对焦炭首轮提降落地，但国内房地产利好政策提振市场情绪，成材价格强势上涨及钢厂复产积极性较好，带动双焦期货价格反弹。若钢材需求跟随政策落地环比好转，“双焦”具备逢低买入价值。
金属期货
恒银期货5月22日分析螺纹称，宏观利好提振市场情绪，叠加周度供需数据较好，对钢价形成提振，但需注意随着淡季逐步临近，未来需求季节性转弱预期仍存，后市继续关注原料走势影响。
建信期货5月22日分析铜称，短期市场情绪面受到海外可能大量交仓COMEX传言的影响而做多情绪受挫，然而当前COMEX市场库存持续下降，逼仓风险仍需关注，同时中期内铜供需基本面向好以及宏观氛围利于铜价，预计铜价回调空间有限，铜价以逢低买入为主。
农产品期货
大有期货5月22日分析豆粕称，美豆价格变化偏强，重新接近1250美分运行，因为继续受到巴西南里奥格兰德州作物损失担忧的提振。过量的降雨和严重的洪水继续制约着南里奥格兰德港的货物运输。连粕整体冲高回落，小幅下跌，偏强维持。
国元期货5月22日分析生猪称，产能去化效果逐步显现，市场对后市预期向好，二育情绪升温，提振短期价格。不过当前淡季消费支撑力度有限，上行动力不足，以偏强震荡看待，建议主力2409合约逢低做多，区间17500元/吨-19000元/吨。
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发行国债对期货影响大吗
发行国债对期货板块有影响。 国债可直接影响债券市场,国债连续大跌之后债券市场也会有影响,风险偏好在连续的利好推动之后已经极为高涨,很难看到数据端的佐证,期货板块是债券板块的分支,同样也会受国债影响。
金融方面报告书 金融方面报告书 金融方面报告书 金融方面报告书 金融方面报告书 金融方面报告
2007年深圳市金融运行报告中国人民银行深圳市中心支行货币政策分析小组[总体判断]人行深圳市中心支行货币政策分析小组近日发布2007年深圳市金融运行报告。 报告显示：2007年，金融业平稳运行，银行业总资产和税前利润大幅增长，不良贷款实现双降，金融机构改革向纵深推进；货币市场成交量成倍增长，证券市场蓬勃发展，保费收入大幅增加。 房地产市场价格冲高回落。 第一部分货币信贷概况2007年，金融宏观调控力度加大，证券市场篷勃发展对深圳金融业造成巨大的激荡。 银行存贷款新增创新高，利润大幅增长；金融市场交易异常活跃，利率波动频繁；证券业取得巨大进步，保险业保持良好发展态势，金融机构改革有序推进。 一、银行业运行质量进一步提升2007年末,深圳增加3家外资法人银行,令深圳地区的银行类法人金融机构数增至10家。 银行类金融机构从业人员3.7万人,比上年增长21.3%。 得益于贷款业务的快速发展、较高的存贷利差，银行类金融机构的总资产增长42.8%,税前利润增长1.26倍,不良贷款实现双降,整体运行质量进一步提升。 表 年深圳市银行类金融机构情况注：营业网点不包括总部。 数据来源：中国人民银行深圳市中心支行；深圳银监局。 二、存款增量创新高，股市对储蓄分流明显2007年，股市的火爆为深圳市金融机构人民币存款增长带来双面影响：深圳上市公司IPO或增发带来大量的企业存款、其它存款，支撑存款新增达到新高，年末余额同比增长21.2%；但储蓄分流明显，新增远低于往年，期限结构更趋活期化，活期储蓄占比稳步爬升，年末达到62.4%。 人民币升值预期下，外汇境外存款大幅增长，推动外汇存款年末余额同比增长12.9%，增速比上年高2倍多。 图 年深圳市金融机构人民币存款增长变化数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 三、贷款新增创新高，长期化趋势增强2007年，深圳金融机构人民币贷款增量的72.9%是中长期贷款，中长期贷款余额的年末占比达到66.0%。 主要是前三季度个人住房贷款因深圳房价高涨、商品住宅市场交易活跃而高速增长。 另外，股市活跃带来大量同业资金，令深圳银行体系流动性充足也提供了有力支撑。 贷款增长的季节分布不均衡，一季度增长最快，二、三季度逐季减慢，四季度信贷调控令贷款负增长。 外资金融机构人民币贷款余额比年初增长率（53.8%）相比上年大为下降，但仍高出同期国内金融机构近2倍。 全市金融机构的外汇贷款高速增长，年末余额比年初增长39.0%，增速是上年的7倍多。 主要是07年人民币贷款连续六次加息后，外汇贷款利率低于人民币贷款利率。 加上人民币升值预期，客户为获取利差与汇兑的双重收益而大量使用外汇贷款。 图 年深圳市金融机构人民币贷款增长变化数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 四、现金净投放保持增长态势2007年深圳现金净投放同比增长15.0%（表2）。 深圳特殊的人口结构，专业市场的快速发展及交易量的不断增长是导致深圳现金需求量不断增加的重要原因。 另外，2007年自助取款设备日取款限额的提高也在一定程度上加速了深圳的现金投放。 表 年深圳市金融机构现金收支情况表数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 五、深圳地方法人金融机构流动性保持充足2007年，深圳地方法人商业银行的流动性比例都在资产负债比例管理要求的25%以上，信托投资公司、租赁公司的流动性比例较高，财务公司虽然一季度末流动性比例较低，但二季度后逐渐改善（表3）。 总体上看，深圳地方法人金融机构的流动性情况充足，但流动性比例逐季下降，说明准备金率连续上调、资本市场发展对深圳地方法人金融机构的流动性产生了一定影响。 尤其是两家地方法人商业银行，股市对其储蓄存款的分流明显，资金营运压力有所增加。 但由于二者贷款增长较慢，存贷比低，尚未出现明显的流动性问题。 表 年深圳各类地方法人金融机构分季度的流动性比率单位：%数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 六、银行类金融机构改革向纵深推进中国农业银行深圳市分行根据总行股改的统一部署，展开股份制改革和公开上市的各项前期准备工作，完成2006年度外部审计工作，扎实推进土地资产确权和固定资产清理和处置，积极消化历史包袱、启动不良资产和特殊资产处置准备工作，基本完成法律尽职调查和福利负债测算。 10月，中国邮政储蓄银行深圳分行挂牌开业，深圳成为全国首批设立邮政储蓄银行分支机构的城市之一。 深圳能源财务有限公司在收购原深圳建设财务公司全部股权后设立。 第二部分利率水平监测2007年，深圳市金融机构人民币贷款利率持续上升，自主定价能力进一步提高。 2007年，基准利率的六次上调推动深圳市金融机构人民币贷款利率持续上升。 四季度信贷调控形成的信贷配给局面，提升了银行在贷款议价中的地位，也是贷款利率上升的重要原因。 整体上，执行基准利率下浮的贷款发生额占比仍是最大的。 这与存贷利差大，贷款利率下浮空间大，以及银行客户结构以较大企业为主有关。 浮息贷款占比逐季攀升，较上年有较大提高，说明银行有意识的通过增加浮息贷款转嫁加息周期的利率风险，利率风险管理意识和能力有所增强。 美元、港币贷款利率稳中略有下降，与国际市场利率走势一致。 表 年深圳人民币贷款各利率浮动区间占比表第三部分金融市场运行一、证券业蓬勃发展（一）证券机构的经营状况保持全国领先地位。 2007年末，深圳法人证券公司17家，证券营业部196家，证券公司家数居全国首位；其中A 类公司6家，数量也居全国第一，国信证券为全国仅有的两家AA 级之一。 证券公司总资产实现了两倍以上的增长。 证券公司综合治理全面完成，经营管理的规范化程度显著提高。 深圳基金公司规模大、实力强，创新能力突出，16家基金公司管理着126只基金，基金规模和基金资产净值较年初增长约3倍，占全国基金总规模、总净值的39%，均居全国第一；利润总额增长8.4倍。 11家期货公司的净资产增长了1倍，净利润增长3倍，多年来利润总额始终占全行业利润总额的1/3强。 （二）上市公司规范运作水平提高，A股融资额大幅上升。 2007年，深圳新增15家上市公司，其中主板上市1家（中国平安），中小板上市14家，令上市公司家数达到96家，上市公司的整体规模在全国排名第三。 绝大部分上市公司完成了股改，整体运作的规范水平有所提高，资本市场筹资能力不断增强，A股总融资额比上年增长近3倍。 表 年深圳证券业基本情况表 数据来源：深圳证监局。 二、保险业保持良好发展态势2007年，深圳新增9家保险公司总部和分公司、41家专业中介机构，是新增机构数最多的一年。 保险市场的竞争更趋激烈，产、寿险市场集中度均有下降。 外资保险公司的业务增长引人注目，保费收入同比增长104%，占市场份额17.4%，尤其是寿险市场份额达到近三成，为全国最高。 专业保险中介机构数保持稳定增长，机构数138家，稳居全国前五位。 2007年，通过中介实现的保费收入占比达67.7%。 专业保险中介的蓬勃发展为提高市场效率发挥着积极的作用。 2007年，经济与股市的高涨推动深圳的保费收入大幅增长（36.9%），增幅居全国第四，比上年提高10.3个百分点。 其中，寿险保费收入增速居全国第二，产险保费收入增速创下近三年来的最高。 保险各项赔款与给付同比增长62.1%，为外贸出口承担了118亿元的风险保障，有力支持了深圳外向型经济的发展。 保险业还通过积极开拓医疗责任保险、科技保险、企业年金、农民工保险等新型保险业务，完善交通事故快速处理和保险快速理赔机制，创新承保理赔服务等，努力发挥社会管理功能，提高保险业辅助政府管理、服务经济社会发展的深度和广度。 表 年深圳保险业基本情况表 注：＊另两家保险公司为集团控股公司。 数据来源：深圳保监局。 三、金融市场交易活跃（一）货币市场成交量创历史新高，利率逐步上升并大幅波动。 2007年，央行紧缩力度加大，大盘股密集发行，令部分金融机构短期融资需求增大，深圳银行间货币市场交易总量首次突破10万亿元大关，达到14.3万亿元，同比增长1.2倍，全国排名第三。 其中，同业拆借市场交易量增长最快(表7)。 市场利率因货币政策调控和大盘股发行的冲击，逐步上升并大幅波动。 表 7 2007年深圳市银行间市场交易情况单位：亿元 数据来源：中国外汇交易中心深圳分中心。 （二）票据市场业务逐季萎缩，利率大幅上升（表8、表9）。 主要原因一是央行开展信贷调控，商业银行通过压缩票据业务缩减信贷；二是适度从紧的货币政策推高票据贴现利率，增加了企业的票据融资成本，减少了票据贴现需求，尤其是需求量更大的小企业票据业务。 表 年深圳金融机构票据业务量统计表单位：亿元 数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 表 年深圳金融机构票据贴现、转贴现利率表单位：% 数据来源：中国人民银行深圳市中心支行。 （三）证券交易所交投活跃，股指大幅上升。 2007年，深圳证券交易所成交显著增加，筹资额大幅提高，中小企业板市场快速发展。 2007年，深圳综指上涨1.6倍。 除五月底受政策调控影响，指数回调约20%以外，前三季度深市总体呈现单边上涨态势。 四季度，宏观调控力度加大，加之管理层严格控制新基金发行，深沪股市进入调整，跌幅超过了20%。 深市平均市盈率比上年上升1.1倍，市场风险逐步增大。 股市的火爆令交易所债券交易转淡，成交量萎缩。 银行间债券市场交易因三季度市场价格回升而回暖，加之金融机构增配财政部长期特别国债，现券交易总量同比增长32.0%（表7）。 （四）外汇市场交易量大幅增长，黄金夜市交易放大。 2007年，由于进出口活跃，企业结售汇量大，加之银行间外汇市场人民币对美元汇率波动幅度放宽、人民币对美元升值幅度加大，会员银行为规避汇率风险而频繁入市、及时平补头寸，并尝试利用市场价格波动进行获利操作，做市商银行也积极主动做市，辖内银行间人民币外汇即期市场成交总量放大，同比增长60.9％。 2007年，上海黄金交易所深圳会员交易量同比增长10.0%，增幅低于上金所整体水平；夜市交易量放大，市场份额节节攀升，年末在上金所的市场份额达到33.5%，比上年提高17.5个百分点；交割库出库情况良好,商业银行黄金理财业务发展迅速。 （五）金融产品创新活跃。 2007年，深圳商业银行积极利用外汇衍生品市场进行汇率风险管理，参与完成的外汇衍生品交易量大幅增长。 其中，人民币外汇远期市场累计成交额同比增长4.2倍，外汇掉期市场累计成交额同比增长89.1%，外币对交易总量同比增长1.9倍。 此外，宏观调控促使银行开拓贷款以外的利润增长点，银行理财产品的创新发展成为亮点。 2007年，深圳各银行理财创新产品繁多，并逐渐渗透到传统业务发展中，与授信、信贷资产转让、债券分销等业务相结合，创新水平有所提高。 建行深圳分行开展资产证券化29.5亿元。 （六）金融生态环境建设力度加大。 深圳金融业坚持科学筹划、协调发展，以加强金融基础设施建设为着力点，全面改善深圳金融生态环境：为完善现化支付结算体系，在全国率先实现了人民币票据全部影像化、电子化处理。 为完善信用环境，加强征信系统建设，在全国率先将环境执法信息、企业欠薪信息、欠税信息、海关信息等纳入企业征信系统。 为营造良好的对外金融合作环境，在已搭建的支付平台基础上不断深化深港、深澳合作，并协助总行推动内地金融机构赴香港发行人民币债券。 第四部分房地产金融分析2007年，在多项调控措施的共同作用下，深圳房地产市场价格冲高回落，交易转淡。 银行业对房地产业发展提供了充足的资金支持，但银行贷款投向房地产业的集中度高会加大银行业的系统性风险，已引起深圳银行业的关注。 （一）房地产市场供求规模下降，市场交易转淡。 2007年，深圳完成房地产开发投资383.3亿元，同比下降4.4%。 除新建商品房新开工面积同比增长外，新建商品房施工面积、竣工面积等房地产供给指标均同比减少。 在各项房地产市场调控措施的作用下，价格在三季度以后出现波动，市场观望气氛浓厚，需求有所抑制，新建商品住宅等各类商品房销售面积均同比下降。 尤其是二手住宅市场，交易面积在二季度达到高点后，于三季度出现较大幅度的减少。 但由于市场整体仍供不应求，商品房空置面积同比下降9.0%。 图 3商品房施工和销售变动趋势 数据来源：深圳国土局。 图 4深圳房屋销售价格指数变动趋势 数据来源：深圳市统计局。 （二）商品住宅价格冲高回落。 由于上半年深圳房价涨幅过快，投机性购房比重显著增加。 银行贷款是投机性购房的重要资金来源。 三季度住房信贷收缩后，投机者资金链趋紧，四季度住宅市场便开始由“有价无市”转向“量价齐跌”。 新建商品住宅大多采用打折、送面积、送装修等手段促销，优惠幅度在总价的5%左右。 二手住宅价格也出现回落。 （三）房地产贷款增长较快。 房地产贷款是2007年深圳市国内金融机构人民币新增贷款的主要项目，年末余额同比增长45.3%，余额新增占比达到86.3%，比上年均有较大幅度提高。 尤其是个人住房贷款，新增占比达到58.1%。 上半年深圳房地产价格的过快增长引起深圳银行业对房地产贷款风险的关注，于下半年开始调整住房贷款政策，个人住房贷款过快发展的势头得到抑制，个人住房贷款发放额在7月达到201.9亿元的高点后一路下滑，11月不到60亿元。 第五部分预测与展望2008年，为防止经济由偏快转为过热，防止结构性通胀转为全面通胀，深圳金融业将贯彻执行从紧的货币政策，预计全年贷款余额同比增长15%。 金融市场获得进一步发展：深圳的多层次资本市场将更加完善，市场抗风险能力进一步增强；公司债发行规模将不断扩大，债券市场获得进一步发展；随着多种外汇衍生工具的推出，外汇市场规模不断扩大；货币市场成交量将持续增加。 深港澳经济金融合作与交流将继续深入，深圳金融业将面临更多新的机遇。 责任编辑：何顺强
请问：发行国债对股市来说是利好还是利空？
昨日晚间，新华社发出通稿，内容是：CZB强调发行万亿国债是中性措施。 文中，透露重大信息：“这次特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施，发行特别国债购买外汇后，将增加人民银行持有的国债，增加对货币政策操作的支持，为人民银行公开市场操作提供一个有效的工具。 人民银行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量，缓解流动性偏多的问题，并充分发挥国债作为财政政策和货币政策结合点的功能。 同时，特别国债将更好地满足国债市场的投资需要。 随着银行存贷差增加，保险与社保基金资金运用渠道的拓宽，对国债的投资需求正在快速增长。 CZB发行特别国债规模较大，人民银行卖出特别国债时，金融机构等国债投资方可以购买，能较好地满足各方投资需要。 ”请注意，以上文字明白无误的告诉我们，此次特别国债将不会采取此前分析家普遍预测的，直接面向一般金融机构和社会公众发行，而是在初始发行时面向人民银行，一次发行到位！其后对市场流动性的影响，将通过人民银行的公开市场操作逐步释放，而这种释放将根据市场态势逐步进行，绝不会一次或几次在短期内倾泻到货币市场上！因此，对市场流动性的影响将是逐渐的，与人民银行此前的公开市场操作行为并无本质区别，对股市根本不形成大的利空！今天出版的中国证券报刊登了CZB官员答记者问文章，内容完全是新华社通稿的翻版，甚至具体字句都没什么变化，充分体现了管理层解释政策、安抚市场的用心！而到目前为止，各大财经媒体、网站、分析师对这样一个重大利好信息却鲜有回应，既有周末放假的因素，也有很多分析师水平不高人云亦云的原因，更有部分做空人士有意忽视这一重大政策利好信号，图谋下周一先知先觉，利用恐慌情绪低位建仓的险恶用心！另据了解，近期国资委即将公布国有大股东减持股份的规定，这又是一个根本性的重大利好，对市场将产生重大的转折性刺激！根据各方面信息，此办法将明确规定，国有大股东即使想减持股份，三年内减持将不得超过5%！考虑到某些公司总股份数量巨大，特意规定，这些大公司的国有股股东三年内减持将不得超过3%，或5000万股！这就意味着，大家先前所一直担心的大非解禁后，国有大股东随意减持的局面将根本不会出现！而大非解禁后的一大部分减持压力将得到轻松化解！为什么说这是一个重大利好呢？因为此前，市场在计算大非解禁压力时，是把所有解禁股放在一起来算的！比如，之所以很多媒体提到六七月份是大非解禁高峰期，需要几千亿元资金来消化，是因为他们把中国银行等大股东的几百亿股的解禁股份都算了进去，而此办法一旦出台，三年内最多能卖5000万股，这是多么重大的利好啊！一旦被充分解读，将使市场对于长期牛市的信心极大增强！而就在几天前，还有部分媒体把这条消息当作利空消息来解读，不知道他们是真的不懂，还是良心坏到了家！以上一个已经出台将在这几天逐渐明确的重大利好（特种国债由人民银行逐步向市场释放），以及一个即将出台的限制国有大股东减持的特大利好，将使极度超跌的市场迅速企稳，并产生力度大于上一波的反弹甚至反转！部分无良媒体有意忽略利好信息，部分分析师目光短浅置利好于不顾，反映了某些人企图继续阶段性做空股市，在更低位置抄底的良苦用心！但，利好已经出来，而且是以新华社通稿形式发布，反映了ZF稳定市场信心的强烈愿望，下周各大媒体必将做出充分报道和分析，在下周一上午继续恐慌性杀跌的中小投资者将又一次尝到上一波6月5日上午斩仓的苦果！请各大媒体、网站、分析师紧急行动起来，对以上信息给予应有的充分重视！小散户们已经够惨了，千万别再忽悠他们把最后的带血筹码在大涨前献给恶人！ 特大利好，特别国债和央票，机构在骗大家割肉，小周小金是在救市 特别国债发行2000亿美圆=亿人民币看上去是要收走市场（银行）亿RMB，资金供给会减少。 但是，有一个问题散户都忽略了，机构也忽略了（但我觉得很有可能的是，机构已经知道了，确在装傻，然后拼命唱空，引导大家割肉他们好建仓）。 这个问题是什么呢？那就是：特别国债实际上是要取代部分央票！！！（不要问我什么是央票，自己去BAIDU一下）看下表，从2006年1月1日到现在，1年半，央行发了共亿央票（仅为未到期的，只有1和3年期），3.2万亿，相当于股市市值18万亿的1/6！！！！！！发央票和收准备金不同，准备金是央行无偿从银行拿走的钱，央票是要支付利息的，我算了加权平均，约为3%左右。 那么从2006年1月到现在，1年半时间内，央行要支付的利息是931亿RMB，央行用什么来支付？用印刷机。 市场上每1年半一下多了931亿RMB，足以让通货膨胀一次上涨10%（这个影响多我没有数据支持，有研究的帮忙研究一下）所以，如果央行如果不停的发央票，那他就需要不断的印刷钞票，市场钞票一多，价格就上涨，既然粮食，房地都上涨了，股票也需要上涨。 但是，ZF肯定不希望通货膨胀。 于是：小周同志和小金同志背着全国人民的唾骂，为人民做了一件大好事：改用特别国债（外汇投资公司债券）来取代央票，特别国债为7年期，而且是投资公司，有盈利来源，是以外国资产的升值产生的钞票来来支付利息，等同于是外国劳动力产生的价值流动到中国，这样就不需要开印刷机狂发钞票。 说一下，央行发钞票支付利息和外汇投资债券收益支付利息的区别，打个比方：央行发钞票支付利息=骗你说资产注入实际上没有资产注入，而抬升股价外汇投资债券收益支付利息=有实际资产注入，同时由于价值的升高而股价上升 所以，小周和小金同志的做法是避免了通货膨胀，房价无止尽上涨，粮食不断攀升，ZF考虑的东西不是股市涨跌这么简单，他们最关系的还是人民吃饭的问题，股票跌了最多几个人，当年红小豆，当年国债期货让多少人ZF也没什么事。 但是，要是通货膨胀人民吃不上饭，ZF会睡不着觉，因为历史上所有的起义，造反全都是因为没饭吃，绝不是因为赌博亏了钱。 所以小周和小金这次举动是正确的，你每年也不愿意看着股票上涨50%，结果身边的东西价格也上涨50%吧。 ===================下面，我就说一下特别国债对股市的影响了，理论上来说，通货膨胀会让股票上涨（粮食房子涨价，企业也是商品，难道不涨价么），通货紧缩会让股票下跌。 但是从实际和中长期来看，我做一个流程图大家就明白了：1。 企业发展好，出口增加，从外国人手里赚了不少外汇2。 企业拿着外汇到中央银行兑换成人民币3。 中央银行开始发愁，我从哪里弄人民币出来跟企业兑换外汇呢？ 4A。 中央银行对银行发行央票，收来人民币以兑换外汇，然后把外汇全买了美国国债，等央票到期的时候再卖了美国国债来还给银行本金和利息，但是美圆贬值了，央行亏了，于是就拼命的印刷RMB，结果通货膨胀了，股票大涨，物价也大涨，实际上=股票没涨。 4B。 CZB对银行发行特别国债，收来人民币帮助中央银行购买企业手里的外汇，等特别国债到期了，用投资收益还给银行本金和利息（前提是没有亏损），于是央行不需要狂发钞票，M0维持现有水平，物价平稳；在通货没有膨胀的情况下，由于外汇投资公司赚取的利润不断回到银行体系，再进入股市，股市大涨。 结论：特别国债的发行避免了股票短期内狂涨，然后物价跟飞一样也涨，等到央行的印刷机刷爆了，大家都明白了，然后物价跳着涨，你背着一麻袋的钱去炒股票，你背着一车的钱去买盒饭。 特别国债的发行让海外的热钱通过投资海外资产回报持续稳定的流入中国股市（从前是外国人偷偷的进来，投机赚了就跑，让市场大起大落；现在是ZF通过自己的公司一点一点的放热钱进来），这样，中国股市可以长期持续的稳定的上涨。 央行的印钞机开始发霉了，物价不再上涨。 p.s.7年以后，万一外汇投资公司亏了，亏得一分钱都不留下，意味着外汇储备，或者说企业赚的外汇没了，但是没关系，因为央行可以印刷RMB，企业只要RMB不需要外汇，印刷给他们就好了。 倒是外国人从外汇投资公司拿走了他们的本币，导致他们市场流动性过剩了。 附表：代码 名称 发行日期 期限(月) 发行总量(亿元) 利率/参考收益率(%) 利息 起息日期 到期日期 06央行票据55 12 80.9 2.80 2.26 06央行票据58 12 171.3 2.80 4.79 06央行票据60 12 600 2.80 16.78 07央行票据67 3 300 2.75 8.24 07央行票据66 36 10 3.49 0.35 现在看来，机构6月20号左右就知道人大要审议发特别国债消息，但是不知具体细节，先知的机构先出货，6月22号，后知的机构也开始出货，造成尾市暴跌，后来他们知道详细的细节后，故意夸大利空，乘势对倒下压，制造恐慌，当散户抛掉手中的筹码，机构同吃，这样既拉低了成本，有挤压了泡沫。
