近日，“国内瓷砖巨头”马可波罗重启IPO，同时成为了“4.30上市新规定”后交易所审议的IPO第一单，因此广受市场关注。
然而，马可波罗等来的，却并非好消息。
5月16日，据深交所上市委2024年第9次审议会议结果公告显示：“马可波罗控股有限公司（首发）：暂缓审议”。
据深交所有关人士介绍，本次上市委暂缓马可波罗上市申请的审核，主要是考虑报告期内公司营业收入和利润都出现一定下滑等实际情况，需要在现有基础上进一步确认影响业绩不确定因素是否消除。在审议中，上市委提及两个主要问题，分别是经营业绩问题以及应收账款问题。
不过，红星资本局注意到，除了深交所提到的业绩下滑问题外，关于马可波罗上市前大额分红、募资真实目的、与“兄弟公司”业务关系等问题，也在市场上存在诸多争议。
资料配图 图据视觉中国
（一）
净利润下滑，坏账攀升
招股说明书显示，马可波罗是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D 陶瓷”两大自有品牌。
业绩层面，作为房地产上下游产业链中的一环，近几年马可波罗的业绩出现明显滑坡。
招股书显示，2021-2023年，马可波罗实现营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元、89.25亿元，归母净利润分别为16.53亿元、15.14亿元、13.53亿元；净利润出现持续下滑。
此外，到了2024年一季度，马可波罗的业绩进一步下滑，且下滑趋势有所扩大。招股书显示，今年一季度马可波罗实现营业收入13.13亿元，同比下降16.01%；归属母公司所有者的净利润1.97亿元，同比下降16.03%。
虽说马可波罗业绩业绩与房地产行业发展成正相关关系，当地产行业下行周期时，企业业绩难免受到影响，但与竞争对手相比，马可波罗的业绩表现，依旧难言出色。
财报显示，东鹏控股(003012.SZ)在2023年实现营收77.73亿元，同比增长12.16%；实现净利润7.2亿元，同比增长256.63%；同期蒙娜丽莎(002918.SZ)实现营收59.21亿元，虽然营收下滑4.94%，但净利润为2.66亿元，同比增长169.93%。
如果说净利润持续下滑，让马可波罗的业绩发展存在诸多不确定性，那么收不回来的欠款，也让马可波罗面临更大挑战。
招股书显示，马可波罗的客户主要是房地产及家居企业。2023年，马可波罗前四大客户分别是华耐家居、恒大地产、万科地产、中海地产，为公司贡献了超过18%的销售收入。
一般来说，与房地产企业做生意，业务不仅销售规模相对较大，且付款周期较长，大多采用应收账款或商业票据结算。
招股书显示，2021年末至2023年末，马可波罗应收账款余额分别为28.63亿元、28.17亿元、26.48亿元，占当期营业收入的比重分别为31%、33%和以及30%。
而当一些房企客户的应收账款无法收回时，马可波罗对此不得不计提大额坏账。
招股书显示，2021年末至2023年末，马可波罗应收账款的坏账准备分别为6.19亿元、7.9亿元、10.49亿元，仅恒大地产一家的坏账就超过5亿元。
对此，深交所要求马可波罗区分不同类型终端客户，详细说明按单项计提坏账准备客户的确定依据，具体计提比例和理由，各期坏账准备计提是否充分，单项坏账准备计提是否准确。
（二）
巨额分红与募资目的存争议
除了企业经营层面存在一定压力外，马可波罗在IPO前的大手笔分红也受到市场关注。
招股书显示，2022年3月和2023年3月，经公司股东大会审议通过，公司向全体股东分配利润5亿元和3.2亿元。按照利润宣告及发放年度，马可波罗的分红发生在2022年至2023年。按照分配的利润归属年度，马可波罗的分红时间为2021年至2022年。
对此，马可波罗在招股书称，公司根据公司经营情况保持利润分配连续性和稳定性的前提下进行了现金分红，兼顾公司可持续发展及维持员工稳定性，考虑中小股东和原始股东的分红需求。
不过，一方面在2022年3月股东会审议分红后，5月马可波罗就发起了上市申请；另一方面近年来马可波罗净利润持续下滑，企业依旧选择高额分红。这自然也让市场对企业的分红存在争议。
股权结构来看，现任马可波罗董事长黄建平，其直接及间接的持股比例合计为42.12%，是马可波罗的实际控制人；也就是说这超8亿分红中，有超四成分给了黄建平。
除了现金分红外，关于马可波罗此次IPO的募投目的同样备受争议。
招股书显示，马可波罗拟募资31.58亿元，募集资金拟投资于6个项目，其中江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）建设项目、广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目，这两个募集资金投资项目全面投产后，将共计新增建筑陶瓷产品年度产能1540万平方米。
然而，根据此前提到的财报数据，近年来马可波罗的经营状况明显承压，在这样的情况下，企业还要扩大产能，这难免引起市场争议。
此外，从企业产能利用率的角度看，招股书显示，2021-2023年，马可波罗的产能约为2.1亿平方米、2.2亿平方米、2.5亿平方米；产量分别为1.95亿平方米、1.92亿平方米、2.17亿平方米，对应产能利用率分别为92.65%、87.33%、86.95%，同时各期闲置产能分别为1,552.95万平方米、2,782.04万平方米、3,259.30万平方米。
可以看出的是，目前马可波罗的产能利用率正在逐年下降，同时企业的闲置产能也已经超过了本次募投项目的合计新增产能。
也就是说，在企业经营状况面临一定压力，已经出现大量闲置产能的情况下，马可波罗依旧要募资建厂拓产能，这是否有必要性以及建设后是否会带来资源资金的浪费，同样成为了市场较为关注的问题。
（三）
“兄弟公司”业绩持续亏损
事实上，马可波罗董事长黄建平，还有另一身份。
公开资料显示，在2019年，黄建平及其一致行动人通过协议转让的方式取得了四通股份(603838.SH)18.88%的股份。随后，在四通股份的定增中，黄建平通过其控股的唯德实业认购了大量的股份，使得其在四通股份的持股比例进一步增加。
目前黄建平通过广东唯德实业投资有限公司及个人直接持股，合计持股比例达到了27.66%，成为了四通股份的实控人。
也就是说，已经有一家上市公司的黄建平，目前正在推动马可波罗IPO。值得一提的是，四通股份从事的也是瓷砖相关生意，因此市场曾质疑两家企业存在同业竞争。
对此，马可波罗在招股书中提到：四通股份主营业务为日用陶瓷设计、生产及销售，主要产品包括餐具、茶具、咖啡具等，发行人主营业务为建筑陶瓷研发、生产及销售，主要产品为建筑用瓷砖。发行人与四通股份主营业务不同，两者产品主要功能存在差异，不存在替代性、竞争性，不存在利益冲突。
不过，马可波罗招股书在2022年被证监会受理时，证监会曾对公司不构成同业竞争等进行过重点关注。
在反馈意见中，证监会曾要求马可波罗披露认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整披露马可波罗控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业，说明是否简单依据经营范围对同业竞争作出判断，是否仅以经营区域、细分产品、细分市场不同来认定不构成同业竞争。
此外，目前来看，四通股份的业绩表现也并不乐观。
财报显示，2021-2023年，四通股份营业收入分别为3.78亿元、2.37亿元、1.86亿元，其中2022年和2023年分别同比下降37.3%和21.6%；同期净利润分别为3223万元、-2606万元、-3736万元，其中2022年和2023年分别同比下降180.84%和43.38%。
从2022年开始，四通股份不仅营收逐年大幅下滑，净利润也连续两年出现亏损，且亏损幅度逐年扩大。此外，2023年，四通股份陶瓷业务的毛利率仅为4.23%，较上年同期下降1.32个百分点。
可见，四通股份业务规模本就不大，如今业绩还持续大滑坡，经营状况明显承压。截至2024年5月22日收盘，四通股份收盘价为5.84元/股，总市值仅为18.69亿元。
总的来说，马可波罗的IPO之路注定面临争议与挑战，不仅是业务上与房地产行业呈高度相关性，企业IPO前大额分红、募资真实目的以及“兄弟公司”目前业务发展困境等种种问题，都成为了探讨核心。
红星资本记者 刘谧
编辑 杨程
力鼎光电，造假了吗？
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新手炒股需了解的一些基本名词
股 术 语 集 锦[ 2007-7-31 9:57:00 | By: algz ] 开盘价：指每天成交中最先的一笔成交的价格。 收盘价：指每天成交中最后的一笔股票的价格，也就是收盘价格。 成交数量：指当天成交的股票数量。 最高价：指当天股票成交的各种不同价格是最高的成交价格。 最低价：指当天成交的不同价格中最低成交价格。 升高盘：是指开盘价比前一天收盘价高出许多。 开低盘：是指开盘价比前一天收盘价低出许多。 盘档：是指投资者不积极买卖，多采取观望态度，使当天股价的变动幅度很小，这种情况称为盘档。 整理：是指股价经过一段急剧上涨或下跌后，开始小幅度波动，进入稳定变动阶段，这种现象称为整理，整理是下一次大变动的准备阶段。 盘坚：股价缓慢上涨，称为盘坚。 盘软：股价缓慢下跌，称为盘软。 跳空：指受强烈利多或利空消息刺激，股价开始大幅度跳动。 跳空通常在股价大变动的开始或结束前出现。 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------股权转让疑云悬赏分：0 - 解决时间：2006-5-24 14:21一家叫陕西恒迪科技产业股份有限公司的企业,它准备在英国AIM市场上市,于是它要转让股权扩大股东人数,我问他们在一级市场转让股权怎么没有国家证监会的批文?他说,恒迪先在英国群岛国注册一家公司,然后收购国内资产,成为了一家英国公司,可以不经过国内的批准就可以上市.如果是以国内企业的名义上市的话就要国内的批文,而且民营企业也很难拿到批文,请问,这是真的吗提问者： 马行天空 - 试用期 一级 最佳答案是的！很多都是借客上市！有的是直接IPO上市！要了解这方面信息！可以发邮件我帮你解答！回档：是指股价上升过程中，因上涨过速而暂时回跌的现象。 反弹：是指在下跌的行情中，股价有时由于下跌速度太快，受到买方支撑面暂时回升的现象。 反弹幅度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势。 成交笔数：是指当天各种股票交易的次数。 成交额：是指当天每种股票成交的价格总额。 最后喊进价：是指当天收盘后，买者欲买进的价格。 最后喊出价：是指当天收盘后，卖者的要价。 多头：对股票后市看好，先行买进股票，等股价涨至某个价位，卖出股票赚取差价的人。 空头：是指变为股价已上涨到了最高点，很快便会下跌，或当股票已开始下跌时，变为还会继续下跌，趁高价时卖出的投资者。 涨跌：以每天的收盘价与前一天的收盘价相比较，来决定股票价格是涨还是跌。 一般在交易台上方的公告牌上用“+”“-”号表示。 价位：指喊价的升降单位。 价位的高低随股票的每股市价的不同而异。 以上海证券交易所为例：每股市价末满100元 价位是0.10元；每股市价100-200元 价位是0.20元；每股市价200-300元 价位是0.30元；每股市价300-400元 价位是0.50元；每股市价400元以上 价位是1.00元； 僵牢：指股市上经常会出现股价徘徊缓滞的局面，在一定时期内既上不去，也下不来，上海投资者们称此为僵牢。 配股：公司发行新股时，按股东所有人参份数，以特价（低于市价）分配给股东认购。 要价、报价：股票交易中卖方愿出售股票的最低价格。 行情牌： 一些大银行和经纪公司，证券交易所设置的大型电子屏幕，可随时向客户提供股票行情。 盈亏临界点：交易所股票交易量的基数点，超过这一点就会实现盈利，反之则亏损。 填息：除息前，股票市场价格大约等于没有宣布除息前的市场价格加将分派的股息。 因而在宣布除息后股价将上涨。 除息完成后，股价往往会下降到低于除息前的股价。 二者之差约等于股息。 如果除息完成后，股价上涨接近或超过除息前的股价，二者的差额被弥补，就叫填息。 票面价值：指公司最初所定股票票面值。 法定资本：例如一家公司的法定资本是2000万元，但开业时只需1000万元便足够，持股人缴足1000万元便是缴足资本。 蓝筹股：指资本雄厚，信誉优良的挂牌公司发行的股票。 信托股：指公积金局批准公积金持有人可投资的股票。 可进行按金交易股：指可以利用按金买卖的股票。 包括股息：买卖股票时包括股息在内。 不包括股息：买卖股票时不包括股息在内。 包括红股：买卖股票时包括公司发放红股在内。 不包括红股：买卖股票时不包括红股。 包括附加股：可享有公司分发的附加股。 不包括附加股：不连附加股在内。 包括一切权益：包括股息、红股或股加股等各种权益在内。 不包括一切权益：即不享有各种权益。 经纪人佣金：经纪人执行客户的指令所收取的报酬，通常以成交金额的百分比计算。 多头市场：也称牛市，就是股票价格普遍上涨的市场。 作者： vip188 2005-6-8 10:31 回复此发言 -------------------------------------------------------------------------------- 2 股票术语 空头市场：股价呈长期下降趋势的市场，空头市场中，股价的变动情况是大跌小涨。 亦称熊市。 股本：所有代表企业所有权的股票，包括普通股和优先股。 资本化证券：根据普通股股东持股股份的比例，免费提供的新股，亦称临时股或红利股。 现卖：证券交易所中交易成交后，要求在当天交付证券的行为称为现卖。 多翻空：原本看好行情的多头，看法改变，不但卖出手中的股票，还借股票卖出，这种行为称为翻空或多翻空。 空翻多：原本作空头者，改变看法，不但把卖出的股票买回，还买进更多的股票，这种行为称为空翻多。 买空：预计股价将上涨，因而买入股票，在实际交割前，再将买入的股票卖掉，实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为。 卖空：预计股价将下跌，因而卖出股票，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。 利空：促使股价下跌，以空头有利的因素和消息。 利多：是刺激股价上涨，对多头有利的因素和消息。 长空：是对股价前景看坏，借来股票卖，或卖出股票期货，等相当长一段时间后才买回的行为。 短空：变为股价短期内看跌，借来股票卖出，短时间内即补回的行为。 长多：是对股价远期看好，认为股价会长期不断上涨，因而买进股票长期持有，等股价上涨相当长时间后再卖出，赚取差价收益的行为。 短多：是对股价短期内看好，买进股票，如果股价略有不涨即卖出的行为。 补空：是空关买回以前卖出的股票的行为。 吊空：是指抢空头帽子，卖空股票，不料当天股价末下跌，只好高价赔钱补进。 多杀多：是普遍认为当天股价将上涨，于是市场上抢多头帽子的特别多，然而股价却没有大幅度上涨，等交易快结束时，竞相卖出，造成收盘价大幅度下跌的情况。 轧空：是普遍认为当天股价将下跌，于是都抢空头帽子，然而股价并末大幅度下跌，无法低价买进，收盘前只好竞相补进，反而使收盘价大幅度升高的情况。 死多：是看好股市前景，买进股票后，如果股价下跌，宁愿放上几年，不嫌钱绝不脱手。 套牢：是指预期股价上涨，不料买进后，股价一路下跌；或是预期股价下跌，卖出股票后，股价却一路上涨，前者称多头套牢，后者是空头套牢。 抢帽子：指当天低买再高卖，或高卖再低买，买卖股票的种类和数量都相同，从中赚取差价的行为。 帽客：从事抢帽子行为的人，称为帽客。 断头：是指抢多头帽子，买进股票，不料当天股价末上涨，反而下跌，只好低价赔本卖出。 大户：就是大额投资人，例如财团、信托公司以及其它拥有庞大资金的集团或个人。 散户：就是买卖股票数量很少的小额投资者。 作手：在股市中炒作哄抬，用不正当方法把股票炒高后卖掉，然后再设法压低行情，低价补回；或趁低价买进，炒作哄抬后，高价卖出。 这种人被称为作手。 吃货：作手在低价时暗中买进股票，叫做吃货。 出货：作手在高价时，不动声色地卖出股票，称为出货。 掼压：用不正当手段压低股价的行为叫惯压。 坐轿子：目光锐利或事先得到信息的投资人，在大户暗中买进或卖出时，或在利多或利空消息公布前，先期买进或卖出股票，待散户大量跟进或跟出，造成股价大幅度上涨或下跌时，再卖出或买回，坐享厚利，这就叫“坐轿子” 抬轿子：利多或利空消息公布后，认为股价将大幅度变动，跟着抢进抢出，获利有限，甚至常被套牢的人，就是给别人抬轿子。 热门股：是指交易量大、流通性强、价格变动幅度大的股票。 冷门股：是指交易量小，流通性差甚至没有交易，价格变动小的股票。 领导股：是指对股票市场整个行情变化趋势具有领导作用的股票。 领导股必为热门股。 投资股：指发行公司经营稳定，获利能力强，股息高的股票。 投机股：指股价因人为因素造成涨跌幅度很大的股票。 高息股：指发行公司派发较多股息的股票。
