参考消息网5月29日报道 据路透社5月27日报道，以色列银行(央行)27日连续第三次在会议上维持短期利率不变，理由是物价压力上升、经济活动反弹以及以色列与哈马斯在加沙的战争造成的地缘政治不确定性持续存在。
该央行将其基准利率维持在4.50%。由于通胀放缓和战争破坏经济增长，以色列银行于1月将利率下调了25个基点，但在2月和4月保持了政策稳定。
路透社调查的所有15位分析师都预计以色列不会改变利率，而且许多经济学家认为，这一利率在2024年剩余时间里可能会保持不变。
这家央行在一份声明中表示：“对于未来一年的……通胀预期……有所增长，位于目标区间的上限附近。”
该行指出，经济活动和劳动力市场继续逐步复苏，而持续的地缘政治不确定性反映在经济的高风险溢价上。
以色列银行说：“考虑到战争，货币(政策)委员会的政策重点是稳定市场和减少不确定性，同时稳定价格和支持经济活动。”（编译/卿松竹）
位于耶路撒冷的以色列银行大楼（路透社）
完全预期理论,市场分割理论和流动性偏好理论是怎样解释利率的期限结构的?
1、无偏预期理论（纯预期理论）无偏预期理论：认为在市场均衡条件下，远期利率代表了对 市场未来时期的即期利率的预期。 1）向上倾斜的收益率曲线意味着市场预期未来的短期利率会上升2）向下倾斜的收益率曲线是市场预期未来的短期利率将会下降；3）水平型收益率曲线是市场预期未来的短期利率将保持稳定；4）峰型的收益率曲线则是市场预期较近的一段时期短期利率会上升，而在较远的将来，市场预期的短期利率将会下降。 2、流动性偏好理论流动性偏好理论认为：投资者是厌恶风险的，由于债券的期限越长，利率风险就越大。 因此，在其它条件相同的情况下，投资者偏好期限更短的债券。 流动性偏好理论对收益率曲线的解释1）水平型收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，且下降幅度恰等于流动性报酬。 2）向下倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率将会下降，下降幅度比无偏预期理论更大。 3）向上倾斜的收益率曲线：市场预期未来的短期利率既可能上升、也可能不变。 3、市场分割理论认为：由于法律制度、文化心理、投资偏好的不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，这就形成了以期限为划分标志的细分市场。 即期利率水平完全由各个期限的市场上的供求力量决定，单个市场上的利率变化不会对其它市场上的供求关系产生影响。 即使投资于其它期限的市场收益率可能会更高，但市场上的交易者不会转而投资于其它市场。 市场分割理论对收益率曲线的解释：1）向下倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平；2）向上倾斜的收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平；3）峰型收益率曲线：中期债券收益率最高；4）水平收益率曲线：各个期限的市场利率水平基本不变。
流动偏好理论和实际利率理论的异同
第一：凯恩斯的货币需求理论——流动性偏好理论 弗里德曼的货币需求理论——现代货币数量论 第二：弗里德曼通过实证研究得出结论：货币需求的利率弹性极低，而收入弹性较大；货币流通速度是很稳定的；货币需求函数也是稳定的。 由此弗里德曼在货币理论和政策上与凯恩斯有很大的不同。 （1）凯恩斯是从心理动机的角度研究货币需求，而弗里德曼撇开人们的持币动机不谈，认为影响其它资产需求的因素也必定影响货币需求。 （2）凯恩斯认为，货币需求仅仅是收入和利率的函数，而弗里德曼认为，货币需求不仅是收入和利率的函数，而且是所有资产预期收益率的函数。 （3）弗里德曼打破了凯恩斯的金融市场惟有货币和债券两种资产可供选择的局限，认为金融市场有多种资产可供选择，把货币放在与其它资产（股票、债券、商品）相对立的中心地位，以持有其它资产的收益的多少来决定对货币的需求量。 弥补了凯恩斯学派把货币与其它资产置于同等地位的缺陷。 （4）凯恩斯认为，利率是决定货币需求的重要因素，现代货币数量论认为，利率变动对货币需求的影响很小。 （5）弗里德曼认为，货币需求函数长期内是稳定的，因为恒久性收入和持有货币的机会成本都相对稳定。 而凯恩斯相反，认为货币需求的随机波动很大，利率和收入发生变化，都明显地引起货币需求地变化。 （6）与凯恩斯的另一不同之处在于，弗里德曼将货币和商品视为替代品，即货币需求受商品的预期收益率的影响，确定了预期因素在货币需求中的地位，这一点恰恰被凯恩斯及其追随者所忽视。 同时商品和货币互为替代品的假设表明，货币数量的变动可能对总支出从而对总产出产生直接的影响。 第三， （1）由此，弗里德曼得出了与凯恩斯截然不同的政策选择。 即凯恩斯主张相机抉择的货币政策，而弗里德曼主张实行单一规则的货币政策。 （2）由于凯恩斯认为货币需求随着收入和利率的变化而变化，具有不稳定性，因此政府就需要相机抉择（逆经济风向而行事），采取措施调节货币需求，进而调节总需求。 因此凯恩斯主张的货币政策实际上是需求管理政策之一，即当经济衰退时，中央银行应采取扩张性货币政策（降低再贴现率、降低法定存款准备金率、公开市场业务中买入有价证券等）以扩大货币供应量；当经济过于繁荣时，中央银行应采取紧缩性货币政策（提高再贴现率、提高法定存款准备金率、公开市场业务中卖出有价证券等）以收缩货币供应量。 （3）而弗里德曼正相反，由于认为货币需求函数是稳定的，利率变动对货币需求的影响很小，因此弗里德曼研究的重点是货币供给而非货币需求，政府关注的也应该是货币供给而非货币需求。 认为货币政策不应该是多变的，应该以控制货币供给量为中心，根据经济增长的需要，按一固定比率增加货币供应量，即政府公开宣布把货币供应量的年增长率长期地固定在同经济增长率基本一致的水平。 这就是单一规则的货币政策。
讲解下IS-LM模型中各个区域应当实行的财政货币政策组合
一、封闭经济下的LM-IS均衡（一）紧缩的货币政策初始状态LM、IS线如图，现在央行通过公开市场业务减少流通中的货币量，LM线向左移至LM’，在新的均衡点E，利率升高，Qd减少。 1、在古典总供给曲线下，价格降低，产量保持不变。 价格降低使经济中的实际货币余额升高，从而LM’线向右移动，恢复到初始状态。 在这种情况下，紧缩性的货币政策将造成货币量的减少，价格降低，总产量、利率不发生变化。 2、在经典凯恩斯供给曲线下，价格降低，产量减少。 同样，价格降低使LM’线内生地向右移动，在初始LM线左达到新的均衡。 在这种情况下，紧缩性货币政策造成货币量的减小，价格降低，利率升高及产量下降。 3、在极端凯恩斯供给曲线下，价格不变，产量减少。 紧缩的货币政策完全作用在产量上，在E点达到LM-IS均衡，利率水平相应提高。 （二）紧缩的财政政策初始LM、IS线如图，政府采取紧缩性的财政政策，IS线向左移至IS’，在新的均衡点E，利率下降，Qd减少。 同样在三种不同的供给曲线下，紧缩的财政政策造成的结果不一样。 1、在古典总供给曲线下，价格降低，产量保持不变。 价格降低使经济中的实际货币余额升高，从而LM线向右移至LM，在初始利率和总需求上达到均衡。 在这种情况下，紧缩性的财政政策将造成价格降低，总产量、利率不发生变化；政府财政支出的减少被居民消费、投资增加所弥补。 2、在经典凯恩斯供给曲线下，价格降低，产量减少。 同样，价格降低使LM线内生地向右移动，在新的均衡下产出不能完全回到初始状态，利率小幅升高，需求量小幅下降。 在这种情况下，紧缩性财政政策造成价格降低，利率升高及产量下降。 居民消费、投资部分弥补财政紧缩缺口。 3、在极端凯恩斯供给曲线下，价格不变，产量减少。 紧缩的财政政策全部作用在产量上，居民消费、投资并没有弥补需求缺口，在E点达到LM-IS均衡，利率水平降低。 二、固定汇率下的LM-IS均衡在开放经济的固定汇率制度下，经济中的货币余额量是内生的，资本或贸易的流动将使利率水平维持在世界利率上。 如果总需求不发生变化，任何用于改变经济状况的货币政策都是徒劳的；一旦总需求发生变化，经济中的货币状况会进行相应的调整。 （一）紧缩的货币政策初始LM、IS线如上，央行通过公开市场业务减少货币供给，LM线左移至LM’，在新的均衡点E，利率升高，Qd减少。 1、在资本可以自由流动的经济中，利率升高给资本带来逐利空间，本国居民将国外资产转移进国内，从而使得经济中的货币供给量增加，LM’线右移至初始状态。 利率维持在世界利率水平，产量恢复到初始状态；央行增加了与初始公开市场操作相等的外汇储备。 2、在实施资本控制的经济中，由于不存在资本流动，本国与国外的联系唯一是通过对外贸易，因而这种情况下经济达到新的均衡要缓慢的多。 利率升高使储蓄上升，投资减少，国际贸易状况改善，购买本国产品外币通过央行转换为本币进入流通领域，货币供给增加，LM’线右移至初始状态达到均衡，国际贸易恢复初始状态。 同样，央行增加了与初始公开市场操作相等的外汇储备。 （二）紧缩的财政政策初始LM、IS线如上，政府减少财政支出影响总需求，IS线左移至IS’，在新的均衡点E，利率降低，Qd减少。 1、在资本可以自由流动的经济中，利率降低，本国居民将持有的本国资产转移到国外，从而使得经济中的货币供给量减少，LM线左移至LM’，利率维持在世界利率水平，总需求量减少；央行外汇储备减少。 总需求量减少对价格、产量以及最终LM-IS均衡的影响同样由于供给曲线的不同而不同（如封闭经济中的情况），这里不做具体分析。 2、在实施资本控制的经济中，利率下降使储蓄下升，投资增加，国际贸易状况恶化，购买国外产品使本国货币供给减少，LM线左移至LM’，利率维持在世界利率上，总需求量减少，央行外汇储备减少。 三、弹性汇率下的LM-IS均衡弹性汇率下，IS线是内生的，汇率的浮动使货币价格因供求关系而发生变化，套利资本不仅要关注利率变化，而且也要关注汇率的变化。 在这种情况下，货币状况将影响总需求状况，而总需求的变化不会作用到货币上。 （一）紧缩的货币政策初始LM、IS线如上，央行通过公开市场业务减少货币供给，LM线左移至LM’，在新的均衡点E，利率升高，Qd减少。 1、小国情况。 在小国经济中，利率升高不会影响世界利率，世界利率维持在初始水平上。 利率升高出现逐利空间，本国货币升值，本国商品价格相对国外商品价格升高，对外贸易恶化，总需求减少，IS线左移至IS’。 最终均衡利率仍在世界利率上，总需求量减少。 2、大国情况。 大国利率上升将使世界利率上升，世界利率上升幅度小于大国利率上升幅度。 如同小国经济，大国对外贸易恶化，其他国家对外贸易状况改善，大国总需求减少，IS’线与LM’线在较高的世界利率上达到均衡。 这种情况下，世界利率上升，大国对外贸易恶化，总需求减少。 上面两种情况，总需求变化对产量、价格及LM-IS均衡的影响因为总供给曲线不同存在差异，这里不作解释。 （二）紧缩的财政政策初始LM、IS线如上，政府减少财政支出降低总需求，IS线左移至IS’，在新的均衡点E，利率降低，Qd减少。 1、小国情况。 利率降低不会影响世界利率，世界利率维持在初始水平上。 利率降低导致本国居民资产外移，外币需求上升，本国货币贬值，本国商品价格相对国外商品价格降低，对外贸易状况改善，总需求增加，IS’线左移至初始状态。 最终均衡利率仍在世界利率上，总需求量不变，政府支出减少被对外贸易弥补。 2、大国情况。 大国利率降低将使世界利率降低，世界利率的降低幅度小于大国利率降低幅度。 如同小国经济，大国对外贸易改善，其他国家对外贸易状况恶化，大国总需求内生地增加，IS’线左移在较高的世界利率上与LM线达到均衡。 这种情况下，世界利率上升，大国对外贸易改善，总需求略有减少。
