【导读】一道新能IPO终止，首轮问询近八个月未回复
中国基金报记者 南深
时隔一周，深交所再有IPO项目终止，来自冲击创业板的光伏组件企业—— 一道新能源科技股份有限公司（以下简称一道新能） 。
8月16日晚，深交所网站更新，因一道新能保荐人国金证券撤回发行上市申请，根据相关规定，深交所决定终止公司发行上市审核。值得注意的是，此次深交所终止上市审核的决定，并未见发行人（即一道新能）撤回发行上市申请的表述。
一道新能上市申请在2023年12月29日获受理，2024年1月24日收到首轮问询。而面对问询，公司及保荐人酝酿近八个月，并未选择回复，最终IPO终止。
在招股说明书中，一道新能提示了上下游价格和需求波动、行业产能过剩、技术迭代等方面的风险。另外，公司的资产负债率显著高于同行，报告期三年均接近90%，而可比公司平均水平在72%左右。
报告期光伏上下游价格波动大
招股书显示，一道新能是一家以高效光伏电池、组件研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商。根据索比光伏网、国际能源网/光伏头条的统计，2022年度、2023年度公司光伏组件国内中标规模分别位列行业第7位、第6位。
报告期内（2021年到2023年），公司营业收入分别为18.94亿元、86.06亿元和227.24亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-1.47亿元、2.03亿元和4.6亿元，其中2021年出现亏损。
公司解释，2021年度受硅料价格阶段性上涨带动硅片价格提升的影响，公司原材料采购价格涨幅远超产品销售价格涨幅，使得2021年度出现亏损。一道新能提示，公司处于产业链中游，受上游原材料价格波动、下游需求调整的影响较大，面临业绩波动的风险。
报告期内，公司光伏组件的平均销售价格分别为1.64元/W、1.73元/W、1.26元/W，较上年变动比例分别为12.31%、5.99%、-27.19%；报告期内公司采购硅片的平均单价分别为3.76元/片、5.87元/片、2.83元/片，较上年分别变动56.62%、55.98%、-51.72%。
一道新能称，近年光伏产业出现阶段性产能过剩。在2023年产业链各环节集中投产和PERC电池产能出清周期等多种因素叠加下，光伏行业有效产能高于出货量，竞争加剧导致产业链各环节价格波动，光伏组件定标价格逐步下降，对公司的经营业绩造成负面影响。
资产负债率近九成
显著高于可比公司均值
一道新能的偿债及流动性风险也不容忽视，公司称其所在的光伏行业为资本密集型行业，需要大量资金持续投入。
报告期各期末，公司合并报表资产负债率分别为87.71%、86.54%和86.89%，流动比率分别为0.89倍、0.98倍和1.04倍，与同行业公司相比，资产负债率较高、流动比率较低。报告期内，公司选取的6家可比公司（晶澳科技、晶科能源、天合光能、东方日升、阿特斯、协鑫集成）平均负债率在72%左右。
一道新能表示，目前公司仍处于快速发展阶段，后续资金投入需求较高，若不能有效拓宽融资渠道，未及时取得资金支持或客户回款情况不及预期，将面临偿债及流动性的风险，进而对生产经营产生不利影响。
此外，一道新能的资产质量也有待提升，存货占比较高且增长速度快。截至2021年末、2022年末和2023年末，公司存货账面价值分别为4.53亿元、12.98亿元和28.43亿元。报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为702.11万元、3378.73万元和5.03亿元。
本次IPO一道新能原计划募资25亿元，其中20亿元将用于建设年产14GWN型TOPCon高效单晶电池项目，5亿元用于补充流动资金。
编辑：舰长
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阶段性 高宏玲：光伏陷入阶段性失衡
把安全带系好：2012年的光伏产业比预想的要糟糕得多。 80%的多晶硅企业减产、停产或破产，上半年电池组件出口同比下降40.7%。 跳楼、破产曾让诸多企业引以为傲的垂直一体化模式正受到规模化生产的挑战。 在一年以前，由于国际光伏市场趋缓以及制造业优势的双重推动下，中国光伏产业经历了一轮快速发展。 自2007年以来，已经连续五年成为全球光伏电池产量最大的国家。 2011年中国光伏产业势头不减。 多晶硅产量达到8.4万吨；太阳能组件产量达到21GW，同比增长100%，占全球总产量的60%；行业总产值超过3000亿元。 目前，全球前十大多晶硅、硅片、电池片和组件企业中，中国分别占据4、6、6和6席。 中国光伏产业联盟副秘书长、赛迪智库光伏所所长高宏玲告诉《中国经济和信息化》，光伏产业已成为中国为数不多的可参与国际竞争，并取得领先优势的产业之一。 但即便如此，中国光伏产业不得不在此刻停驻，回头重新审视自己匆忙的来路。 CEI：炙手可热的光伏产业，难道真的到了“缺血”的境地？高宏玲：最突出的问题可以叫做产业阶段性失衡，而且比较严重。 赛迪智库光伏所最近的不完全统计，全国156家电池组件企业2012年的太阳能电池产能已超过40GW。 欧盟2011年9月份发布的报告也显示，2012年全球电池产能将达到80GW，中国占据超过50%份额。 与快速增长的太阳能电池供给量相比，光伏需求量增长则显得相形见绌。 据2012年5月欧洲光伏工业协会对年的市场需求量预测数据，2012和2013年光伏市场需求在2040GW之间，供需压力增大。 2012年下半年仍将承受价格和整合压力，但由于产业进入和退出的门槛不对等，大部分光伏企业都看好23年后的光伏市场，均在想方设法存活，加上地方政府的推波助澜，使得不具备竞争优势的企业没及时被淘汰，产业整合压力增大。 再加上当前中国经济面临产业结构调整，有一批外围企业正在观望，意欲借低谷期进入该领域。 当市场稍微起色，由于低的进入门槛和后发优势，将有一批新进入者涌入该产业，进一步延缓行业走出低谷进度。 CEI：美国“双反”初裁结果，对中国光伏产业最直接的影响是什么？高宏玲：主要的影响就是，中国的光伏电池将失去多年的价格优势。 2012年上半年，美国商务部已分别对中国光伏产品做出“反补贴”和“反倾销”初裁，分别征收2.9%4.7%和31.14%249.96%的关税，并将启用“反追溯”条款，即自初裁之日起，向前90天征收相应关税。 根据美国法律，自初裁判定之日起，将征收关税保证金，这对于现金流本来就捉襟见肘的中国光伏企业来说，经营压力骤增。 而中国主要光伏企业在2012年第一季度披露的财报显示，中国晶硅电池生产成本约为0.75美元/瓦，而产品平均售价约为0.84元/瓦，美国加征近35%的“双反”关税后，中国光伏产品在美国市场丝毫不具竞争优势。 根据当前美国“双反”的判罚，中国光伏企业可通过使用中国大陆以外的第三方电池片组装成组件出口以规避“双反”高税率风险。 但考虑到美国法律的严密性和此次其发起“双发”调查的目的性，如果中国光伏企业大规模使用“第三方”电池片来规避风险，不排除其后续会出台相应细则，堵死这条路。 值得关注的是，美国市场中的组件价格较欧洲地区高，美国“双反”初裁等于无端认定中国光伏产品存在所谓的“补贴”和“倾销”，极易被欧洲搭便车，也对中国光伏产品发起相应贸易壁垒调查，这对中国光伏产业影响更为深远。 CEI：国外多晶硅企业持续采取低价策略是否会对中国同类企业造成致命打击？高宏玲：极有可能。 2012年14月份，中国从国外进口多晶硅的数量达到2.6万吨，同比增长30%。 与此相对的是，当前中国有80%的多晶硅企业减产、停产甚至破产。 多晶硅市场需求仍在快速增长，而中国多晶硅企业却不断停产倒闭的现象值得关注，这固然有多数多晶硅企业不具备成本优势的因素（成本普遍在30美元/千克以上，而产品价格已跌至25美元/千克以下），但主要还在于国外多晶硅企业实行低价竞争策略，低价向中国大量出口多晶硅产品，抢占中国多晶硅市场。 根据海关数据，2012年3月从美国进口的多晶硅价格均价为23.7美元/公斤。 而根据美国REC公司在2012年第一季度披露的财报，其使用流化床（FBR）法生产的多晶硅成本为23美元/公斤，而流化床法（FBR）比目前主流的改良西门子法成本低，美国绝大部分多晶硅产品使用改良西门子法生产（如Hemlock，至少超过80%），考虑到长单价格一般比现货价格高，而进口均价为长单价格和现货价格的加权平均，我们可以基本判断，来自美国的现货价格已大幅低于其生产成本。 而根据多晶硅生产经验，多晶硅工厂持续停产一年以上，重启成本高昂，甚至可能彻底倒闭，因此，如若此种情况再持续半年，则中国几乎绝大多数多晶硅企业将面临彻底倒闭的厄运。 CEI：产品价格持续低位运行，企业经营压力大增，是否会引发多米诺骨牌效应？高宏玲：这样的趋势已经形成。 在当前市场供大于求、产品同质性较强的情况下，降低价格已经成为最直接地保住市场的手段，否则市场份额会被蚕食殆尽。 从另一个角度看，如若产能不能充分利用，将增加产品成本，而在市场价格快速下跌的场景中，产品不及时销售也会造成存货减值。 因此在非常时期，保现金流或止损将成为盈利的有效手段，在此种情况下价格下跌将不可避免。 从2012年第一季度的生产成本看，光伏产品均价已达到0.84美元/瓦，而垂直一体化企业光伏产品的价格在0.750.9美元/瓦之间，多数企业处于亏损状态。 而当下，银行几乎已对光伏企业亮起了红灯，不再新增贷款。 今年以来，证监会也中止了多数光伏企业的IPO审查，企业融资压力增大，部分企业已开始小规模裁员，关停部分生产线，而部分企业为了保现金流，也在拖延供应商货款。 一旦光伏企业破产倒闭，大量员工将面临失业，供应商收不回货款，资金短缺，极有可能继而引发多米诺骨牌效应。 CEI：出路在哪里？高宏玲：这个时候最该做的就是卯足内功，填补短板。 在光伏产业初期，国家并未对光伏产品的应用端进行如同上游的大规模补贴，这也导致了目前制造强、应用弱的困局。 刚开始没觉察到什么，反正国外的市场一直比较稳定的增长，但现在遭到“双反”，中国光伏产业便会比较被动。 但此时也并不是怨天尤人的时候。 而真正的出路在于，既然是能源行业，那么就要尽可能地将成本做到可以与传统能源相比，并最终以此撬开市场。 未来可行的路径之一就是光伏产品向消费品领域过渡。 形成类似于电子快销产品的市场环境，进而进入寻常百姓家。 我觉得任何一个长期依赖政府补贴存活的行业是不可长久的。
光伏ipo是什么意思
光伏IPO是指太阳能光伏发电企业通过发行股票获取融资的一种方式，即企业初次公开发行股票，将公司的股权拆分成若干份，并在证券市场上销售，从中筹集资金。 光伏IPO可以增加企业的资本实力，拓展企业的资金来源，提高企业的知名度和公信力，为企业未来的发展奠定良好的基础。
光伏IPO在当前的国家政策和环保意识的推动下越来越受到关注。 中国政府推出了多项政策优惠措施，鼓励和支持太阳能光伏发电产业的发展。 在这种政策环境下，越来越多的光伏企业选择通过IPO这种方式来获得资金支持，以满足市场竞争和未来发展的需求。
然而，光伏IPO并非容易的事情。 由于光伏产业的技术含量、资本需求和市场环境等因素，能够成功IPO的光伏企业并不多见。 如何在行业竞争中脱颖而出，及时抓住IPO机会，是光伏企业需要认真思考和规划的战略问题。
正泰电器投资一家数智科技公司，旗下正泰安能正申报IPO
正泰电器通过投资成立了数智科技公司——浙江曜泰数智科技有限公司，法定代表人林作为担任董事长兼总经理。 公司注册资本2000万人民币，专注于软件销售及电子设备制造等领域。 浙江正泰自动化科技有限公司是浙江曜泰的主要股东之一，正泰电器通过子公司持有超过60%的正泰安能股份，后者正筹备在上交所主板IPO。 正泰安能主要业务为户用光伏电站，业绩显著增长，2020年至2023年上半年，营业收入从16亿增至137亿，净利润从2.5亿增长至12亿。 正泰电器，作为全球知名的低压电器和光伏解决方案提供商，2023年营收首次突破500亿，但毛利率连续下滑，且2023年和今年一季度净利润有所下降。 面对光伏产业上游价格下降和市场竞争，正泰电器试图通过分拆子公司正泰安能上市来缓解资金压力，IPO计划筹资60亿元，支持业务扩张和债务偿还。 尽管存在存货激增和负债增长的问题，正泰电器正寻求通过正泰安能的独立上市来优化财务状况和拓展业务前景，以应对光伏业务的长期投资需求和盈利能力挑战。
