金融界、东方金诚联合推出《债市早报》栏目，为您提供最全最及时债市信息。
【内容摘要】 6月3日，月初资金面整体宽松，主要回购利率均下行；银行间主要利率债收益率普遍下行；曲文控公告公司及子公司曲文投债务逾期金额合计2.53亿元；深圳证监局对宝能系采取责令改正措施，作为债券发行人未按时披露23年年报；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。
一、债市要闻
（一）国内要闻
5月财新中国制造业PMI升至51.7】 5月财新中国制造业PMI录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。5月生产指数升至2022年7月来新高，新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单指数明显放缓当仍位于临界点上方。
【央行：5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款750亿元】 央行披露，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款750亿元，期末抵押补充贷款余额为29519亿元。
【央行：5月未对金融机构开展常备借贷便利操作】 央行发布的《2024年5月常备借贷便利开展情况》显示，2024年5月，人民银行未对金融机构开展常备借贷便利操作。期末常备借贷便利余额为0亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。
【超长期特别国债陆续发行 多地积极部署项目申报工作】 近日，多地召开专题会议，谋划超长期特别国债项目申报，研究部署加快国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。据业内人士透露，第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。从支持领域来看，2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新。
【券商诚信试评估工作启动，评估结果为信用分级分类监管提供参考】 中国证券业协会组织起草《证券公司诚信评估办法（试评估稿）》，并于近日在业内开展试评估工作。《评估办法》明确评估指标包括诚信内部管理、诚信基本义务履行、特定失信约束惩戒、诚信建设正向激励四个部分，根据得分的不同分值区间分为AAAAA、AAAA、AAA、AA、A五个诚信等级。诚信评估结果纳入证券公司执业声誉画像的组成指标，同时也将成为监管部门在实施信用分级分类监管时的参考依据。
【中证协召开固定收益专业委员会2024年第一次全体会议】 据中证协，5月28日，中国证券业协会固定收益专业委员会2024年第一次全体会议在北京以“现场+视频”形式召开，会议审议通过了专业委员会2023年工作报告、2024年重点工作及分工，听取了委员关于贯彻落实中央金融工作会议和新“国九条”精神，推动债券市场高质量发展以及关于制订公司债券管理条例的相关意见建议。
【债券重新分类叠加“债牛”推动，一季度险资综合投资收益率至7.36%】 根据金融监管总局近日发布的一季度保险业资金运用情况表，险资一季度年化财务投资收益率为2.24%，与去年四季度基本持平。颇为亮眼的是，险企一季度的年化综合投资收益率高达7.36%，这是自2022年二季度监管定期披露保险资金运用季度情况以来的最高值。
（二）国际 要闻
【 美国 5月ISM制造业超预期进一步下探萎缩区间 】6月3日，ISM公布的数据显示，美国5月制造业活动萎缩速度加快，产出接近停滞，订单指标跌幅创近两年来最大。美国5月ISM制造业指数48.7，为三个月来最低，不及预期的49.6,4月前值为49.2。重要分项指数方面：新订单指数45.4，较4月的49.1进一步大跌，单月下滑3.7个点，为2022年6月以来的最大单月跌幅；新出口订单指数5月录得50.6，近几个月来仅4月数据明显疲软，当时录得48.7；生产指数下滑至50.2，虽然仍处于扩张区间，但濒临跌破50大关，此前4月为51.3；就业指数51.1，为2022年8月以来的最高水平，4月前值48.6；物价支付指数57，预期59.5，前值60.9。
（三）大宗商品
【 国际原油期货价格跌超3% NYMEX天然气期货价格涨近7% 】6月3日，WTI 7月原油期货收跌约3.60%，报74.22美元/桶。布伦特8月原油期货收跌约3.40%，报78.36美元/桶；COMEX 8月黄金期货收涨1%，报2369.3美元/盎司；NYMEX天然气期货价格收涨6.89%至2.759美元/百万英热单位。
二、资金面
（一）公开市场操作
6月3日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。
（二）资金利率
6月3日，月初资金面整体宽松，主要回购利率均下行。当日DR001下行8.33bp至1.730%，DR007下行5.89bp至1.809%。
三、债市动态
（一）利率债
1.现券收益率走势
6月3日，资金面宽松，叠加股债跷跷板效应提振债市情绪，当日银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240005收益率下行0.70bp至2.3090%；10年期国开债活跃券240205收益率下行1.20bp至2.3950%。
债券招标情况
（二）信用债
二级市场成交异动
6月3日，3只地产债成交价格偏离幅度超10%，为“21远洋控股PPN001”跌超11%，“H1碧地03”跌超65%；“H0阳城03”涨超66%。
6月3日，仅1只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“20兴安债”涨超11%。
信用债事件
西安曲江文化控股： 公司公告，截至目前，公司及子公司（曲文投）债务逾期金额合计2.53亿元。
保利发展： 公司公告，放弃行使“21保利07”赎回选择权。
万达 商管 ：天眼查显示，万达转让合肥万达广场公司，新增苏州联商壹号商业管理有限公司为全资股东。
新城控股 ：公司公告，“23新城01”、“23新城02”拟于6月17日付息，“23新城01”发行总额4亿元，票面利率4.50%；“23新城02”发行总额7亿元，票面利率6.30%。
潍坊西部投资 ：据票交所披露，公司承兑逾期的4张商票（共计6540万元），系持票人提示付款请算方式不符合公司内部规定，现已结清，不存在信用风险。
山东华 鼎文旅 ：据票交所披露，公司承兑逾期的54张商票（共计806万元），系财务系统问题所致，目前均已结清，不存在信用风险。
当代科技 ：公司公告，现定于6月17日召开“18当代02”持有人会议，拟将兑付日及应付利息展期至2025年6月20日。
药明康德 ：惠誉将药明康德“BBB”长期发行人评级列入负面评级观察名单。
美的置业： 公司公告，前5个月合同销售金额约169.4亿元，同比下降52.2%。
景瑞控股： 公司公告，前5个月合约签约销售额约7.86亿元，同比下降61.79%。
山东高速： 公司披露子公司与深圳安居集团关于恒大地产股权转让纠纷进展，法院裁定驳回深圳安居申请。
（三）可转债
权益及转 债指数
【权益市场三大股指涨跌不一】 6月3日，A股维持震荡调整态势，上证指数收跌0.27%，深证成指、创业板指分别收涨0.07%、0.79%，半导体链继续活跃，ST板块掀跌停潮。当日，两市成交额8336亿元，较前日放量1157亿元，北向资金大幅净买入15.39亿元。当日，申万一级行业大多下跌，上涨行业中，计通信、电子、家用电器涨超1%，公用事业、农林牧渔、煤炭涨幅较小；下跌行业中，综合跌逾3%、钢铁、有色金属、环保跌逾2%。
【转债市场主要指数集体收跌】 6月3日，转债市场受权益市场影响继续走弱，当日中证转债收平，上证转债、深证转债收跌0.85%、0.87%、0.82%。当日，转债市场继续放量，成交额达到1140.33亿元，较前一交易日放量79.10亿元。转债市场个券多数下跌，536支转债中，80支上涨，451支下跌，5支持平。当日，上涨个券中，贵广转债涨超20%，通光转债涨超15%，胜蓝转债涨超9%，正裕转债涨超8%；下跌个券中，广汇转债跌逾17%，华钰转债跌逾15%，中装转2跌逾14%，鹰19转债跌逾11%，调整幅度较大。
转债跟踪
6月3日，广电转债公告将转股价格由6.82元/股下修至4.41元/股；美锦转债公告董事会提议下修转股价格；拓普转债、奕瑞转债公告不下修转股价格，且未来3个月内（2024年6月4日至2024年9月3日），若再次触发下修条款，亦不选择下修；新化转债、华宏转债公告预计触发转股价格下修条件。
6月3日，合力转债公告预计触发提前赎回条件。
（四）海外债市
美债市场
6月3日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行7bp至4.82%，10年期美债收益率下行10bp至4.41%。
6月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至41bp；5/30年期美债收益率利差保持在13bp不变。
6月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.33%。
欧债市场
6月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率保持下行8bp至2.58%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行9bp、10bp、8bp和11bp。
中资美元债每日价格变动（截至 月 3日收盘）
央行降息意味着什么
意味着实体经济出现问题了，需要放水出来养鱼，流动性增加，物价只会上涨，不会回落
债券市场的发展条件有什么哪些因素有关
企业债券和股票一样是资本市场中不可缺少的重要组成部分。 合理的市场结构要求包括企业债券在内的债券市场和股票市场共同协调发展,这既有利于金融领域的改革,社会信用的优化,同时又是企业多渠道、低成本筹集资金的市场基础。 现阶段我国企业债券市场发展存在着以下主要问题:①企业债券发行规模小,满足不了投融资需求，结构不合理。 由于我国目前企业债券的发债及拟发债企业主要集中分布在交通运输、电力、煤、制造业等具有相对垄断地位的基础性行业,而且主要属于特大型企业,覆盖的范围很小,加上发行额度的限制,企业债券发行的规模很小。 债券市场交易品种少、期限不合理、无法满足投资者的多样化需求一直是困扰债市的一个突出问题。 我国债券市场发行的多为固定利率担保普通债券,可转换债券、无担保债券和浮动利率债券出现较晚,发行量较少。 ②企业债券品种少,结构单一。 在企业债券市场,目前市场交易的品种只有按年付息和到期付息两种,与股票市场相比,就显得品种单调。 债券品种的单一,不仅难以满足各类投资者的不同需要,限制了企业债券二级市场对投资者的吸引力,而且也使发行企业没有过多的选择余地,不能根据具体的资金需求特点设计合适的发行品种。 ③企业债券发行市场具有明显的管制特征。 在发行环节,债券发行实行实质性审批,难以采用法律、法规许可之外的金融工具,从而债券品种的创新受到极大限制。 同时,债券价格、证券经营机构的行为、发行对象和发行区域等也都受到管制。 ④企业债券流通性差。 相对于发行市场而言,我国企业债券的流通市场则严重滞后,缺乏统一、有效的流通市场。 债券市场的流动性是指在尽可能不改变价格的迅速买卖债券的能力。 流动性是衡量一个市场成熟重要标志。 债券市场流动性的好坏直接关系着发债融资能力和筹资成本,也关系着投资者的切身利益。 保持市场充分的流动性有助于增强市场的稳定和增强市场参与者，对市场稳定的信心。 长期以来,阻碍我国债券市场发展的重大障碍是市场分割流动性不足变现能力弱的问题。 原因：过严的管制，严格的审批制度，导致了企业债卷的发行规模小，直接影响了企业债卷市场的发展。 同时,在投资者的风险意识和承受能力不断提高的情况下,也不利于投资者拓展投资渠道,规避投资风险；中介机构存在缺陷。 企业债券的发行和流通,离不开中介机构的参与。 中介机构本身的独立性、客观公正性以及投资者对中介机构的认可程度等等都会影响企业债券的发行与流通。 而我国的中介机构曾受计划经济限制,在我国发展的历史不长,并很多都是从政府机构中脱胎、衍生而来,从而导致了它们在业务内容、人际关系等方面与政府有着千丝万缕的联系,这就严重影响了其本身的独立性和客观公正性,使得潜在的企业债券投资者望而却步。 5)多头管理,法律、法规不健全我国债券市场现有的国债、金融债、企业债和公司债,分属四个不同的监管机构监管。 国债一级市场由财政部管理,二级市场一部分由证监会管理(交易所部分),一部分由人民银行管理(银行间市场部分)。 政策性金融债券在银行间市场发行,由人民银行管理。 发改委管企业债,证监会管公司债,不同的债券在审核程序、发行程序、发行标准和规模、信息披露等各个环节中监管宽严不一,不利于债券市场的快速协调发展。 目前企业债券发行审核制具有鲜明的行政色彩,由于严格的发行限制、复杂缓慢的行政审批制度以及须主要银行提供信用担保、发债利率不高于同期银行存款利率的40%等要求,严重阻碍了企业债券市场的发展。 6）公司债券融资额远小于股权融资额债券融资额在我国债券市场总体发展不足的情况下,企业债券发行量在债券发行总量中又只占很小的比例。 近年来,我国国债和金融债的发行量都在不断增加,国债年发行额从上世纪90年代初的197. 23亿元增加到2005年的2996亿元,金融债也从最初的不到100亿元增加到2005年的5852亿元。 但与国债和金融债发行额的快速增长相比,企业债券发展相对滞缓。 从1990年到2005年企业债券发行量从100多亿变到650亿,仅增长了500多亿,而且其间发展极不稳定。 虽然我国从1998年以来发行了多只“企业债券”,但是这些企业是属于政府分支部门及其所属机构,并且有财政性资金提供担保,所以这些债券本质上是属于中央政府机构债券,而它们却占我国企业债券发行额的40%以上。 所以,从本质上看,企业债券总的发行量相对来说是很小的。 与国债和股票交易市场相比,我国公司债券交易市场的交易量在二级市场明显偏低。 2001年沪深两市共有15只公司债券，总市值约300亿元,每天的交易量只有几十万元。 即使在2001年债券市场行情较好的情况下，公司债券的换手率仅为0.23，而交易所国债市场的换手率为2.1,A股市场(上海交易所)的换手率为192。 可见,投资者对公司债券投资需求远不如市场中的其他交易品种。 无论从一级市场的筹资额度还是从二级市场的交易量状况,都可明显地看出我国证券市场的发展明显存在着股市强、债市弱，国债强、公司债弱”的特征。 这与我国快速发展的社会主义市场经济是不适应的，与我国日益增长的企业融资需求也是不配套的。 我国公司债券市场发展缓慢,已经成为一种很不正常的现象。 7、企业债券市场信用评级制度的缺陷。 目前我国信用评级由于存在着许多问题,并没有发挥它应有的作用,主要表现以下几个方面:信用评级机构缺乏一定的公正性。 在成熟的市场经济条件下,对企业债券进行信用评级的都是独立的信用评级机构。 但在我国,企业债券信用评级机构大都是政府部门或人民银行的附属机构。 信用评级机构缺乏权威的评级技术。 与成熟市场相比,我国的信用评级机构在评估技术和经验上,也存在一定的差距,从而导致所评出的信用级别的权威性较小。 (1)缺乏高信誉的评级机构，评级市场尚未步入良性循环。 2)债券评级需求不足，信用评级的地位难以确立。 3)外部环境不佳，限制了信用评级的发展。 8、中国处于经济转轨时期,这使得企业债券市场的发展出现了问题。 指标配额目前我国对于企业债券的发行实行的是额度管理的审批模式。 在对企业债的发行额度进行行政分配时,往往按“济贫”原则,把企业债额度分配给有困难、质量较差的企业,而并非进行资金的优化配置。 发行利率管制根据我国证券法规定,企业发行债券采用的收益率不可高过同期银行存款利率的40%。 这样的定价既不能有效反映风险状况,也使债券的发行方和购买方无法进行有效的风险管理。 强制担保既然债券发行是计划分配的、价格是管制的,没有充分的信息披露和信用评级,又是面对大量散户来发行,自然就需要银行担保,这就使得债券的发行不是自由化的。 违约处理我国对发行企业的违约行为通常也不是通过市场约束原则来解决,而是出于保持社会稳定的目的,通过行政干预,要求销商后续发行。 这样,发行企业的违约责任就转嫁给了承销商,使得承销商面对的压力极大。 所以,就不能良好的规范发行企业的一些行为。 9、缺乏良好的法律环境和税收政策1)目前的法律架构不利于公司债券市场的发展与公司债券市场发展直接相关的一些法律法规存在着模糊，冲突或限制市场发展的因素。 (2)较高的税负影响了投资者的投资热情基金和国债由于利息免税，成为人们优选的长期持有的品种。 因此，从税收角度看，公司债券在各种金融产品中并不占有优势，而处于相对劣势。 10、基础设施不配套(1)登记结算系统不统一，公司债券的登记结算系统分割为两部分：发行（包括未上市流通）部分在中央国债登记结算公司，上市流通部分在中国证券登记结算公司的深、沪分公司。 (2)转让交易系统不完善，证券交易所是我国公司债券交易的惟一合法场所，而交易所的报单驱动撮合交易机制难以满足大宗非连续性交易需求，因此使交易所公司债券交易清淡，大资金无法进出。 企业债券的固有特征和现有市场的不成熟性首先,企业债券的固有特征和交易所过高的交易成本影响其上市交易。 由于发行人利用债券方式融资具有极大的灵活性,因此出现单只企业债券在发行金额、期限、票面利率、信用等级、赎回与回售、担保方式、发行对象等发行条件上的巨大差异,而交易所证券交易品种一般具有设计标准化的要求。 因此,就企业债券整体而言并不适合交易所的上市机制,只有少数具有市场指示意义的品种才采取交易所交易方式,而更多的品种则应在场外市场交易。 其次,债券具有低风险固定收益的特性,投机性较小,企业债券购买者一般做长期投资性持有,这样也会导致债券交易的非连续性,使得有价无市成为企业债券市场的正常现象。 另一方面,债券投资又具有现金管理的作用,债券交易通常也就表现出大宗批发交易的特征,因此交易所的撮合交易机制难以满足企业债券的大宗非连续性交易。 再次,从现有企业债券市场管理体制看,发行和流通分裂为两个系统(发行系统由国家计划部门管理,交易所上市系统归中国证监会管理),由于两个系统管理体制的差异和衔接的困难,企业债券发行和上市不能形成连贯的机制,这也是造成企业债券流通不畅的重要原因。 社会横向信用体系缺失经过长期的制度演进,我国形成了一种计划经济赖以存在和发展的纵向的社会信用体系(所谓纵向的社会信用体系,简而言之就是下级对上级、地方对中央、个人对集体的信任这样一种信用体系)。 而我国现阶段实行的是社会主义市场经济体制,与市场经济体制相适应的社会横向信用体系(所谓横向的社会信用体系,简单说就是平等主体之间的相互信任这样一种信用关系所形成的社会信用体系）尚未形成。 依赖这种纵向信用体系,国有银行能够大量吸收社会储蓄,同时,这些储蓄又因为这种依托于国家信誉的纵向信用,转换成为国债资金、银行贷款、股市资金等,从而构成对国有经济的金融支持,防止了国有经济比重的过快下滑。 二、我国企业债券市场发展的外部瓶颈1、政府对企业债券市场的限制过多第一，政府对企业债券的发行额度实行总量和结构控制。 在市场经济发达的国家，发行债券是企业进行直接融资的常用手段，一般只要符合发债条件的公司都可申请发行，没有额度限制。 第二，政府采用行政方法对企业债券进行定价，使企业债券发行价格缺乏弹性。 企业债券的发行价格与其利率密切相关。 第三，政府实行优先发展股票、国债的倾斜政策。 政府发展证券市场的目的有两个：一是优化资源配置，二是对企业实行股份制改造，推动经济体制改革。 在二者不可兼顾的情况下，通常选择后者。 因此股票市场的发展得到了更多的支持，而忽视了企业债券优化资源配置的功能。 2、缺乏权威的债券评级机构成熟的证券市场上企业债券规模大的一个原因在于有权威的评级机构对各种债券进行评级，从而使投资者能够识别其风险和收益，以便进行选择，对发行者和承销商来说也便于销售。 我国《公司法》虽然对企业债券的发行提出了较为严格的条件，但离国际通用的债券发行基准还有一定差距。 3、担保机制不完善企业债券发行的根本风险在于企业效益的不确定性。 因此债券担保是影响企业债券发行的一个关键因素，有效的担保不仅可以使企业债券得以顺利发行，还会降低企业债券的兑付风险。 但实际上，一些担保单位不具备《担保法》规定的担保资格或不愿意承担担保责任，使企业债券的担保常常流于形式，一旦企业债券到期不能兑付，政府往往采取行政手段要求承销商垫付资金或用财政资金来解决。 4、信息披露制度没有很好地建立《公司债券发行试点办法》规定“公司与资信评级机构应当约定，在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告”，但对披露的内容、格式、时间和真实性没有明确要求，中报、年报以及重大事项等信息持续性披露制度尚未建立，证券经营机构的经营与资信状况也缺乏有效的公开披露渠道，使投资者对购买企业债券疑虑重重。 5、缺乏给企业债券定价的基准利率从国际证券市场来看，一般将国债的收益率视为企业债券定价的基准利率，因为国债风险低，安全性高，流通性好，变现能力强，且期限品种多，证券市场的参与者一般都以其利率为市场利率的基准。 而我国国债市场不发达，在整个证券市场上没有一个基准利率，给企业债券的定价带来了困难，使企业债券利率很难对投资者产生吸引力。 希望采纳
银行降息对保险行业的冲击
从保费、投资、资本（影响保险公司经营的三大核心要素）这三个方面来说，银行降息对保险业的影响中性略偏正面。 中国寿险业有90%左右的产品都是投资型，其保单成本由潜在客户面临的机会成本所决定，存款利率和存款替代产品收益率是影响潜在客户金融消费取向的关键因素。 寿险业过去的发展历程可以充分说明这一点。 在2001年-2010年的10年里，寿险业之所以得以快速发展，其中一个很重要的原因是，在利率管制下，寿险公司顺势推出了收益率高于同期存款利率的分红险、万能险，起到了储蓄分流的作用。 但2010年以后，银行通过变相的存款利率市场化，推出大量高收益的理财产品，寿险产品的优势变得不明显，寿险公司不仅与银行争夺储蓄资源的难度更大，而且还面临银行、券商、基金等金融机构分流保费的压力。 寿险公司的主要竞争对手是银行，降息对保险负债端的影响主要取决于银行存款利率以及银行理财产品收益率的变化。 尽管本次存款利率下调了0.25个百分点，但同时也调高了存款利率浮动区间上限，人民银行试图通过降息叠加存款利率上限逐步打开的方式来推进存款利率市场化。 从2014年11月22日降息后银行存款利率的实际变化来看，尽管利率上限打开，但仅有少数中小银行上浮到1.2倍，华夏、平安、广大、北京等银行先上浮至1.2倍后又下调至1.15倍，而大银行基本并未跟进。 本次存款利率下调以及部分中小银行迫于吸储压力会再度上浮利率（目前，江苏银行、民生银行一年定存的利率已上浮到基准利率的1.3倍），两相抵消，降息后银行业整体存款利率会略有下降，但幅度会比较有限。 银行理财产品是存款利率市场化的变相体现。 受制于整体市场资金成本居高不下，自上次降息以及之后的降准，银行理财产品的收益率基本没有发生太大变化。 截至2月22日，1年期的银行理财产品预期年收益率为5.41%。 预计本次降息未必会带来银行理财产品收益率水平的显著下降。 综上，本次降息对承保压力的释放影响有限。 2014年行业投资收益率6.3%，创5年来最高水平，寿险公司给予万能险客户的结算利率以及分红险客户的分红较高，使得寿险产品在与银行存款、银行理财产品的竞争中更加具有吸引力。 预计2014年投资收益率会支撑寿险业继续保持较高的增长态势。 本次降息对投资的影响短期正面，中长期负面。 降息对投资是把双刃剑。 降息对会存量资产和新增资产、固定利率资产和浮动利率资产产生不同影响。 降息后，存量资产价格会上升，而对于当年新增保费留存的资产和到期再投资的资产，其收益率则会下行；固定利率资产价格上升，而浮息资产收益率则会下降。 目前保险存量资产中约1%为交易性金融资产，20%为可供出售金融资产，利率向下资产价格上升利好净资产回升，但是每年新增资产大约在20%左右，到期再投资资产大约在10%左右，重新配置资产面临收益率向下的压力。 就本次降息对主要大类资产的影响而言，从债券资产来看，此次降息再次确认了货币政策宽松方向。 根据目前实体经济的运行情况来看，不排除年内还会出现多次降息、降准的可能性。 债市走牛的趋势并未被打破。 从股票资产来看，降息周期中，无风险利率下行一般会提升权益估值，加上货币政策放松、市场流动性充裕，往往会对股市形成有利支撑。 就本次降息而言，由于已在市场预期之中，加上市场前期已积累了较大幅度的涨幅，本次降息对股市的利好程度远不及上次。 从非标资产来看，由于大部分是期限较长的债权投资计划，且大部分收益率一般与5年期贷款基准利率挂钩。 自2014年11月降息以来，金融机构一般贷款利率从2014年三季度的7.33%降至四季度的6.92%，实际贷款利率下降幅度与金融机构一年期贷款基准利率下调的0.4个百分点基本相当。 预计此次降息会降低债权计划收益率约0.25个百分点。 综上，一般而言，在降息周期的初期，由于固定收益新增投资资产相对于存量投资资产较少，降息给存量资产价格上升带来的价差收益率大于新增资产的票息率，保险投资收益率出现上行的可能性较大。 但从中长期来看，存量投资资产逐步减少，伴随市场利率的下行，新增投资资产收益率下降会对整体投资收益率形成下拉作用，保险投资收益率趋于下降。 本次降息对资本影响正面。 降息有助于保险公司存量债券投资资产公允价值提升，使得保险公司资产负债表中资本公积增多，净资产增加，保险公司偿付能力改善。 同时对保险公司2015年的利润调节给予更大的灵活空间。
