钛媒体App 6月21日消息，本周（6月15日至6月21日），央行开展了3980亿元逆回购及1820亿元MLF操作，因有80亿元逆回购、2370亿元MLF及700亿元国库现金定存到期，全口径计算，全周净投放2650亿元。Wind数据显示，下周（6月22日至6月28日）央行公开市场将有3980亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期40亿元、860亿元、2780亿元、200亿元、100亿元。此外，周三（6月26日）还有50亿元央票互换到期。
为何说央行超量续做MLF？
10月13日，央行暂停逆回购操作，同时开展MLF操作4980亿元，提前一次性对冲全月4395亿元MLF到期，并向市场净投放585亿元中长期资金。 至此，国庆节后首周（10月9日至13日），央行累计开展800亿元逆回购、4980亿元MLF，对冲3200亿元逆回购和840亿元MLF到期后，当周实际净投放1740亿元。 分析人士指出，综合本周央行在公开市场上的操作来看，其“削峰填谷”的操作模式持续，超量续做MLF无疑再度彰显了央行对流动性的呵护意图不改，且有助于进一步稳定市场预期。 尽管10月下半月，税期叠加政府债券发行等影响仍是资金面将面临的主要压力，不过在央行的精准调控下，预计10月资金面将总体保持平稳。 超量续做MLF呵护流动性周五早间，央行公告称，13日开展MLF操作4980亿元，无逆回购操作。 此次开展的MLF全部为1年期品种，中标利率维持3.20%。 当日同时有200亿元逆回购和840亿元MLF到期。 一如市场此前预期，央行此次开展MLF，主要意在一次性全额对冲10月MLF到期量。 公开数据显示，本月共有3笔MLF到期，总额4395亿元；其中周五（13日）先到期840亿元，下周二（17日）和下周三（18日）分别有1280亿元和2275亿元到期。 央行此次开展MLF操作，对冲全月4395亿元MLF到期后，还投放了585亿元中长期资金，再度彰显了对流动性的呵护，有助于稳定市场预期。 资金面维持紧平衡从货币市场表现来看，本周资金面前紧后松，银行间质押式回购市场上（存款类机构），隔夜加权利率从节前的2.95%一路下行至2.60%，累计下行幅度约35BP；代表性的7天加权利率从节前的3.16%下行至2.83%，累计下行约33BP。 兴业证券指出，从央行近几个月的操作来看，其一直围绕着“维持流动性基本稳定”的中心开展操作，而立足的两个基本点为经济基本面以及杠杆水平，10月预计依旧会维持这样的操作格局；10月末超储率依旧维持在低位水平，叠加货基新规的正式施行，短期内流动性阶梯式投放方式以及体系脆弱性难以发生根本改变。 至于央行货币政策，九州证券认为，无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势，都仍然以“稳”字为核心，“不松不紧”才是主基调。 一方面，9月30日央行公布“定向降准”政策及10月13日超额续做MLF，均反映出央行对于货币政策的维稳态度，货币政策不存在进一步收紧的可能性；另一方面，由于棚改、基建投资等对经济的支撑作用，使得经济下行压力并不明显，货币政策也不存在“大水漫灌”的可能性。 因此，在“稳健中性”的总基调下，央行通过预调微调与预期管理来调控资金面，使得市场处于“不松不紧”，资金面的持续“紧”、持续“松”均不会出现。
央行正回购和逆回购是怎么回事？
93回购就是赎回的意思，国债是央行的欠债凭证，当初国家用欠债凭证借钱，后国家要拿回欠债凭证，则需要用钱去赎回，故称作回购。 正回购是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。 逆回购将为资金融出方将资金融给资金融入方，收取有价证券作为抵押，并在未来收回本息，并解除有价证券抵押的交易行为。 逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖回给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 简单说就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。 回购交易分正回购和逆回购，两者是相对应和共存的。 逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，正回购则为央行从市场收回流动性的操作。
央行为何要重启公开市场操作？
央行6月26日重启公开市场操作，释放了呵护市场资金面的信号。 央行表示，随着季末财政支出加大，可对冲逆回购到期影响，并进一步推高流动性总量。 分析人士认为，流动性平稳跨过二季度末时点已无悬念，未来进一步适度改善可期。 市场人士认为，7月5日定向降准有助于提升资金面中长期向好的确定性，却可能给短期资金面带来不确定性。 原因在于，按照以往经验，在降准实施前后，央行很可能对降准释放资金进行对冲，以避免短期流动性过于充裕。 本周恰好有较多逆回购到期。 数据显示，本周到期的央行逆回购达6700亿元，市场人士担心，央行会暂停逆回购操作，但如果放任6700亿元逆回购全部自然净回笼，将给半年时点流动性增添变数。 6月25日100亿元逆回购到期，但周二开始，到期的逆回购连续4日均超过1000亿元。 由此来看，6月26日央行重启逆回购，虽没有足额对冲到期的逆回购，但仍向市场传递了明确信号——保持银行体系流动性合理充裕。 不仅如此，从上周开始，央行就不断向市场传递对短期流动性供求的看法，加强与市场沟通，有效引导和稳定市场预期。 21日的公开市场业务交易公告指出，考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高；6月25日的公告指出，临近月末，财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平；6月26日公告指出，从历年规律看，6月是财政支出大月，越临近月末支出力度越大，预计未来几日财政支出吸收央行逆回购到期等因素后将推高银行体系流动性总量。 来源：中国证券报
