【导读】“科特估”爆发！基金经理解读后市机会
中国基金报记者 方丽 张燕北 曹雯璟 孙晓辉
随着科技行情持续发酵，近期“科特估”概念开始活跃，并引领一波反弹行情。
这一概念横空出世的背景以及行情发生的原因是什么？“科特估”具有哪些特点？“科特估”和此前爆火的“中特估”有哪些不同？如何把握“科特估”行情？
为此，中国基金报记者采访了来自 广发基金、嘉实基金、富国基金、鹏华基金、兴业基金，以及新华基金的专业人士进行解读。
广发上证科创板50ETF基金经理 陆志明
鹏华基金量化及衍生品投资部总经理、基金经理 苏俊杰
嘉实基金大科技研究总监 王贵重
兴业基金兴业数字经济优选股票基金经理 廖欢欢
新华基金新华科技创新主题灵活配置混合基金经理 崔古昕
富国基金高级策略分析师 杨帆
上述基金公司投研人士表示， “科特估”即“科技特色估值” ， 聚焦于科技成长领域，是对资本市场中科技行业的估值重塑 ，和“中特估”概念相呼应。
当前全球正值AI浪潮，政策、产业形成共振，科技周期有望见底回升，我国高科技企业的估值体系或将迎来重塑。
具体来看，“科特估”核心产业方向可以分为自主可控、前沿科技以及高端制造三类，把握“科特估”投资机会，需关注技术创新领域，以及具备自主创新能力、拥有核心技术并在市场上有竞争力的企业。
一、
政策、产业共振
科技周期有望见底回升
中国基金报：随着科技行情持续发酵，近期“科特估”概念开始活跃，这一概念横空出世的背景以及行情背后的原因是什么？
苏俊杰： “科特估”概念之所以火爆，主要原因有三点：一是事件催化。近期有几个重要事件引发投资者对科技板块的关注，包括国家大基金三期成立规模超预期，海外科技巨头业绩大幅增长且股价迭创新高等；二是市场风格。根据日历效应，6月成长风格占优概率极高，所以在科技成长板块估值处于低位、长期赔率和短期胜率都较高的时候，新概念新主题的出现很容易引发投资者关注和市场共振；三是业绩改善。部分行业赛道确实出现业绩改善并在近期得以验证。
此外，过去一段时间，科技成长方向的个股和投资者情绪受到持续压制，也是“科特估”爆发的重要背景和原因。
王贵重： “科特估”行情短期内突然大火，一是2024年上半年A股市场开启了一轮触底反弹，行情行至年中转向区间震荡，短期之内市场热点切换；二是“科特估”所涉及的产业利好、新质生产力政策助力积极信息不断，包括重视科技创新的信号、半导体行业出现拐点、全球算力高景气、AI终端进入加速落地阶段、汽车IT近期展望持续向好等。
陆志明： 出现“科特估”概念热潮，主要有几方面的助推因素：一是政府高度重视新质生产力的发展；二是国家大基金三期成立，给以半导体为代表的科创企业成长注入强劲动力；三是美联储降息预期升温，助推市场风格向成长切换。
廖欢欢： “科特估”概念源于国家高度重视新质生产力发展，将其列为十大工作任务之首。“科特估”横空出世的背景是科技产业的快速发展与市场对科技企业的重新估值需求。近年来，科技创新成为推动经济增长的重要力量，随着人工智能等新兴技术的普及，科技企业的市场价值不断提升。同时，外部环境不确定性增加，中国科技制造业急需自主可控发展。
崔古昕： 今年以来的政策基调是发展新质生产力，两会政府工作报告将“新质生产力”列为今年十大工作任务之首，且后续大基金三期等配套政策持续推出，科技创新逐渐成为年内资本市场的主旋律之一。核心逻辑在于新质生产力是由技术革命性突破催生而成的，国内必须持续加强科技创新，特别是原创性颠覆性科技创新。在当前时点，政策、产业形成共振，科技周期有望见底回升。
杨帆： “科特估”火爆的原因有三方面：一是海外映射。美股科技板块龙头企业业绩高增长、全球降息周期开启，共同支撑美股科技股走强，带动A股苹果产业链、消费电子、半导体等方向大涨；二是景气复苏。科技行业的多数分支景气度已经触底反转，产业基本面预期持续向好，尤其是半导体行业最近迎来多重复苏信号，这也为“科特估”提供了基本面支撑； 三是政策支持。政府工作报告提到“关键科技领域自主可控迫在眉睫，芯片、AI算力、5G等科技领域的扶持政策持续推进”。
二、
“科特估”是新质生产力在资本市场的体现
中国基金报：“科特估”具有哪些特点？现在的“科特估”和此前爆火的“中特估”有哪些不同？与“新质生产力”概念相比，又有哪些异同？
陆志明： “新质生产力”是相对于传统生产力来说的，是指那些对创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径的先进生产力，具有高科技、高效能、高质量特征，覆盖众多战略性新兴产业和未来产业，相关企业存在于各种形态的投融资市场 ， “科特估”则是新质生产力在资本市场的体现。
“中特估”是中国特色估值体系的简称，侧重于具有强现金流、高分红、低估值特点的价值蓝筹股，行业方面以资源、银行等传统行业为主，且多为央企、国企控股的上市公司。 相比之下，“科特估”概念更聚焦高科技、高成长行业，尤其是具有战略稀缺性资源或新质生产力的优质公司，集中在优势制造、先进智造等方面。
王贵重： “科特估”是以新质生产力为代表的中国新一轮科技革命和产业转型过程中相关产业的估值体系重塑。“科特估”企业具备创新程度高、国际竞争力强、经济社会效益显著、产业带动力强等特点。
新质生产力是创新起主导作用，符合新发展理念的先进生产力质态，主要包括战略性新兴产业和未来产业， 新质生产力的发展，将持续推动国内科技创新热潮的兴起，需要资本市场通过更加合理的估值体系来助力相关企业的成长。“科特估”也是发展新质生产力的核心要素。
苏俊杰： 从范围来讲，“科特估”重点强调科创板块和科技行业，而“中特估”范围更广。 “科特估”的远期目标是提升科技企业估值，改善科技前沿企业融资环境，实现资本市场服务实体经济和促进新质生产力发展的目标。
严格来讲，“科特估”是一个估值体系，而新质生产力是行业主题概念，两者并非同一层面。
廖欢欢： “科特估”主要聚焦于科技企业的估值提升，强调企业的技术创新和市场潜力。相比于此前的“中特估”，“科特估”更加关注科技创新驱动，更侧重科技制造业自主可控发展；而“中特估”则侧重于国有企业的价值重估和改革红利。与“新质生产力”概念相比，“科特估”更关注企业技术创新的具体应用及其带来的市场价值，而“新质生产力”则侧重于新兴生产力要素对经济结构的整体性推动。
崔古昕： “科特估”是一个新兴的资本市场概念，代表了对那些在科技创新和高端制造领域具有显著潜力的企业的关注。
“中特估”更多是针对那些具有稳定盈利能力和高分红率的央企和国企。“科特估”则更倾向于那些具有高成长性和创新驱动的企业，可能短期内面临更高的市场风险，但长期来看，具有较大的增长潜力。
“科特估”与“新质生产力”都强调了创新的重要性，并致力于推动产业结构的升级和转型。然而，前者涵盖了更广泛的领域和行业，而后者则更具体地聚焦于资本市场中那些在科技创新和高端制造领域具有明显潜力的企业。
杨帆： “科特估”的特点是关注转型升级的新质生产力，往往是“卡脖子”领域，通常具备战略稀缺性，集中在高端装备、精密制造与新材料等领域；“科特估”的估值水平与国际水平相比偏低，国家往往对这些板块有补贴支持。
“中特估”主要涵盖强现金流、高分红、低估值特点的央国企，如基建、通信、军工等，而“科特估”聚焦于科技成长领域，是新质生产力在资本市场的一种体现；但二者也有相通之处，“科特估”板块中，不少企业属于中特估的组成部分。
三、
把握“科特估”行情
重点关注三大核心产业方向
中国基金报：如何把握“科特估”行情？哪些细分领域值得关注？
王贵重： “科特估”这一概念可能更多对应的是市场对战略稀缺性行业和“新质生产力”优质公司的低估，具有一定的投资逻辑，尤其是质地好但估值偏低、关键领域高端装备、精密制造与新材料等，包括半导体、大飞机、机床、工业软件、关键基础材料等，以及颠覆性技术和未来产业，如国产算力、生物技术等细分行业需要保持高度关注。
陆志明： 以“新质生产力”为大方向，投资的“科特估”相关企业应该满足科技含量高、未来景气度较高、当前估值偏低等特点，行业估值修复概率高，在芯片半导体、汽车、军工、医药等行业中符合要求的企业更多一些。
目前看，A股科技成长板块整体估值处于历史相对低位，但具体到细分领域，估值修复的线索尚不明朗，“新主线”趋势还需要观察。
廖欢欢： 要把握“科特估”行情，首先需关注技术创新领域，特别是人工智能、半导体等高科技板块，这些细分领域具备技术壁垒高、市场前景广阔等特点。此外，还需关注具备自主创新能力、拥有核心技术并在市场上有竞争力的企业。
崔古昕： 从细分领域来看，推荐关注先进制造、“卡脖子”、未来产业等，包括半导体先进制程晶圆制造和封装、新能源、半导体设备材料、工业母机、人工智能、创新药、机器人、自动驾驶等。
苏俊杰： “科特估”仍是概念相对模糊、投资者存在分歧的阶段，特征是波动性较大、标的不明晰、市场切换快，在此阶段可以通过投资指数的形式一键打包相关主题或板块。如“新质生产力”含量较高的科创板，或者具有较高景气度的科技成长赛道，如半导体、AI算力、光模块等细分领域。
杨帆： 不同类型科技股的核心关注点不同。现金流类科技股（恒生科技、恒生互联网）需关注美联储降息周期的节奏；周期类科技股（消费电子、半导体、电新）则关注产业景气度的进一步上行；细分赛道类科技股（机器人、AI、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G网络）关注核心技术的突破。
具体来看，“科特估”核心产业方向可以分为自主可控、前沿科技以及高端制造三类，当前时点可重点关注半导体和消费电子领域。
四、
中长期布局
多细分领域进行配置
中国基金报：为把握“科特估”的投资机会，你的主要操作策略是怎样的？
王贵重： 对于科技投资，我们总结和构建了一套独特的投资方法论“一二三四五六”。具体来说，就是以第一性原理为指导思想，以摩尔定律和梅特卡夫定律为两条指导原则，聚焦“信息、能源、生命”这三大人类的本质需求，从方向、节奏、公司和估值四个步骤来搭建投资组合，关注半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药五大方向，从空间、竞争、商业模式、管理层、成长性和市场预期六个维度挖掘优质公司。
廖欢欢： 为把握“科特估”的投资机会，主要策略是精选具备技术创新能力和市场竞争力的企业，进行中长期布局。在投资过程中，注重分散风险，选择多个细分领域进行配置。同时，密切关注政策动态和市场变化，及时调整投资组合，通过深入的行业研究和企业分析，挖掘具备长期成长潜力的优质科技股。
崔古昕： 在行业选择方面，首先筛选的是上文所提到的前沿技术和“卡脖子”的产业，主要分布在电子、智能汽车、计算机和通信等一级行业领域；在确定上述领域后，我们在一级行业中进一步下沉，结合政策导向和市场需求，选择符合新质生产力转型方向、具有国产替代和自主可控潜力的优质企业。
五、
《八条措施》
提升板块科技含量和吸引力
中国基金报：6月19日，证监会发布科创板《八条措施》，主要看点是什么？将对科创板发展及“科特估”投资带来怎样的影响？
王贵重： 无论是新兴产业还是未来产业，都正处于技术攻关和产业化发展的关键阶段，需要更加精准有效的资金支持。《八条措施》就是在进一步强调科创板“硬科技”特色的前提下，健全各项制度机制，更好地服务科技创新和新质生产力发展。
廖欢欢： 《八条措施》进一步突出科创板“硬科技”特色，提升科创板的市场化水平，提高市场透明度和运行效率，有利于吸引优质科技企业上市；健全发行承销、并购重组、股权激励等制度，优化科创板生态，则有利于科技企业长期发展。这将对科创板的发展起到积极推动作用，同时也为“科特估”投资提供了更广阔的市场空间和更多优质标的，进一步提振投资者的信心。
崔古昕： 科创板《八条措施》，其核心在于以下几点：第一，强化“硬科技”定位，优先支持关键核心技术企业上市；第二，深化发行承销制度试点，优化新股发行定价机制；第三，优化股债融资制度，支持符合条件的科创企业再融资和并购重组；最后，加强监管，打击市场乱象，保护投资者权益。
这些措施旨在提升科创板对新产业、新业态、新技术的包容性，促进科创板持续健康发展。科创板上市公司的定位，本就是新质生产力发展的主力军。这类企业往往在研发和技术领先方面投入巨大，市场可能尚未充分认识到他们的价值，因此“科特估”强调对这些企业进行估值重塑，以反映它们在战略领域的稀缺性和重要性。
杨帆： 《八条措施》主要看点包括强化“硬科技”定位、优化新股发行定价、支持并购重组、完善股权激励和交易机制、加强监管等。
首先，这些措施将吸引更多拥有核心技术的企业上市，提升板块整体科技含量和市场吸引力；其次，完善股权激励制度、加强监管、完善交易机制，可以提高科创板企业质量，增强投资者信心，有望提升科创企业估值。
六、
注意仓位管理和节奏把握
中国基金报：对于普通投资者布局“科特估”，你有什么建议？后续有哪些风险点需要关注？
苏俊杰： 当前的“科特估”仍处第一阶段，市场波动性较大，普通投资者应该注重仓位管理和节奏把握，仓位上以中低仓位参与“科特估”行情；节奏上，建议以网格交易等形式进行适当的高抛低吸。
王贵重： 在科技投资中最忌急功近利，也最考验专业和人性。虽然“科特估”长期投资方向值得关注，但短期波动难免。在高速轮动的行情结构下，对“科特估”行情短期爆发后能否形成趋势，需要多一些耐心。
廖欢欢： 对于普通投资者布局“科特估”，建议关注具备核心技术、市场前景广阔的企业，避免盲目跟风。此外，要注意投资分散，降低单一风险。需要关注的风险点包括科技股的估值波动、政策变化以及市场情绪的影响等。建议投资者保持理性，做好风险管理，密切关注市场动态，及时调整投资策略，以应对可能出现的不确定性。
崔古昕： 对于普通投资者来说，需要关注政策对科技行业的支持，以及市场对科技领域的反应；在投资方面建议交给专业的基金机构进行投资，以长期价值为导向，关注企业的持续增长潜力，同时适度分散投资防范集中度过高的风险。
杨帆： 短期美股龙头上涨过多，拥挤度较高，一旦美国降息节奏较预期更快，科技板块就存在下行风险，进而拖累A股“科特估”板块。
对科技行业来说当前是攻坚阶段，大部分企业的技术竞争力还需提升，技术突破有待验证。当前，半导体、消费电子等周期类科技行业虽有复苏信号，但总体供需格局特别是中下游的供需格局依然偏弱，景气度回升有待验证。
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为什么感觉雾霾是近几年突然爆发了
原因有多个方面：首先是污染源，过去污染源主要是燃煤，污染域相对较小，现在燃煤比例下降，而汽车尾气、建筑粉尘等来源增加，而且集中爆发的情况变得越来越多，给人的直观感受比较明显。 其次是民众和媒体的重视，这些年大家都能体会到经济增长带来的收入增加和生活水平提升，但是，周围的环境却仍如此，与经济增长的反差太大。 过去资讯渠道有限，我们并不知道自己周围的空气污染和全球平均水平比是高还是低，这些年随着对国外情况的进一步了解，民众发现发达国家的空气污染比国内轻很多。 而且媒体们也恰到好处地把以前大家不了解的空气污染知识普及开来，一些重磅的研究结果，比如淮河北的华北地区比长江流域居民平均寿命低 5.5 岁，这种报道更给了大家空气污染问题极严重的直观感觉。 相比之下，印度主要城市的空气污染一点不比中国轻，但民众似乎一点都不关心，对于收入相对低的印度民众而言，增加收入才是当务之急，如若空气质量改善虽然印度人也会拍手叫好，但带来的效益远不及生活质量的改善。
“信任危机”爆发，中保研还能相信吗？
“皓影中保研测试”事件的一波三折，不仅让皓影身处于风口浪尖中，更是让那个被无数人捧上神坛，并被网友称为“业界良心”的中保研遭遇了空前的信任危机。 这里面的“瓜”到底有多大，咱们不妨来细品下。
1.事件是如何上演“一波三折”的？
第一波——6月12日，中保研公布了皓影的碰撞测试视频，从当时的视频画面中看到，在25%偏置碰撞测试中，皓影不仅A柱出现了“弯折”，而且车内假人的头部也遭到了撞击。 虽然此时中保研还未公布正式成绩，但基于此，很多人就此判断皓影成绩不会好看。
第二波——6月19日，中保研官网出现了皓影的碰撞结果，但给出的评价却让人大感“意外”。 A柱出现折弯的皓影，在25%小偏置碰成绩还是拿到了A（良好）的成绩。
此外，在前后排都是没有配备侧气帘，而且假人出现明显撞击的情况下，最终皓影在车内成员安全指数上还是获得了G（优秀）的评价。 基于这两点“反差”，大家不得不怀疑中保研的评价标准。
第三波——而正在大家讨论得热火朝天的时候，中保研突然“下架”了皓影的碰撞测试结果。 随后在6月20日发布了声明，称皓影碰撞测试结果被盗，对网传结果不承担法律责任，测试结果将在进行校验后择日公布。
剧情基本就是这样，现在的留下的悬念主要有两个，一是皓影真实的测试结果究竟如何？二是中保研是不是被本田“充值”了？关于这两个问题，疆哥就不瞎分析了，还是坐等最终的结果出来再评判。
从此次事件的关注热度来说，可以看出中保研在当今车圈中存在的巨大影响力。 都说希望越大，失望就越大，其实中保研如今面临的质疑，背后还是因为大家寄予它太多的希望了，这一点咱们可以从它的发家史说起，疆哥把它分为三个阶段。
第一阶段：后来居上，被寄予厚望
在中保研还没出现前，国内的车辆碰撞测试一直是由C-NCAP完成的。 可由于近年来评测的五星车型过多，故被质疑是“五星批发部”。 而中保研在2015开始建立，并凭借以下三点特质，让不少人对其寄予厚望。
1、第三方立场
中保研是由中国保险行业协会牵头，并联合人保财险、平安财险等八家财产保险公司与精友世纪公司共同出资成立的，定性非利益组织。 它存在的目的就是为了知道车辆在碰撞之后的维修费用，从而制定相关的保险收费标准，这样一想，它和厂商其实是站在利益的对立面。
2、杜绝送检车
中保研的测试车辆完全是独资购买，且都是购买市面上量产的最低配车型进行测试，整个购买过程透明公开，并且不接受任何厂商的送检车，相比于的C-NCAP而言，这种做法就断绝了这种可能性的发生。
3、测试标准更严苛
中保研的碰撞测试主要参考了美国的IIHS，而IIHS则是业内目前最高规格的碰撞测试，整体的严苛程度远远高于国内的C-NCAP。 例如中保研就有严苛的偏置25%碰撞，其碰撞角度比C-NCAP更小，对车身结构更具挑战性。
第二阶段：初露锋芒，炸出“减配”和“意外”
中保研直到2018年下半年才公布了第一批测试结果，虽然有点姗姗来迟，但是锋芒却势不可挡。 这里主要是因为它的测试炸出了两个“问题”，一就是厂商存在“减配”，同样的车，相似的测试条件，却得出了截然不同的测试结果。
二就是揭露了C-NCAP测试标准的短板，例如北京现代领动、江淮瑞风S3、众泰T600这些在C-NCAP中曾获得过五星评价的车型，在中保研的标准下，表现却并不可观。
第三阶段：大众帕萨特事件后，一战成名
在中保研前期的测试中，虽然不乏有本田思域、别克GL8、比亚迪宋MAX这样的畅销车型遭遇“滑铁卢”，但最终都没有造成太大的影响。 直到“枪口”对准了大众帕萨特，中保研才真正打响了名气。
鉴于大众在国内拥有庞大的用户基础，皮实耐撞更是其代名词，再加上帕萨特是大众旗下的超高人气选手，所以当其碰撞成绩一出来，便引起了全民热议。
虽然以前媒体也曝光过关于大众质量的事件，例如速腾断轴、DSG双离合变速箱问题等，但是均没有对大众造成明显的影响。 而这次中保研，却真正让大众慌了手脚。
因为这次“大众信仰”并没有帮帕萨特度过难关，不仅市场口碑受影响，销量也出现了明显的下滑，例如就最新的5月份来看，帕萨特只有5千多辆入账，跟雅阁、凯美瑞等昔日对手差距拉大。
此外，途观L和迈腾在中保研的成绩也不乐观，从而还引发大家对整个大众质量安全的声讨。 这时候的中保研，给人留下了“不畏强权，敢于挑战权威”的深刻印象，影响力也达到了高峰。
试想一下，在此次皓影事件中，如果中保研真的有“被充值”，那相信对于那些原本支持它的人来说，无疑是一次狠狠的“打脸”。
写在最后
事态发展至此，已经不单单是本田皓影一家的事了。 更关键的是，这还关乎到整个中保研的招牌能否保住的问题，这里面的利害关系，相信大家都懂，毕竟后续还有很多重磅待测车型，如果这次处理不好，没有洗脱掉嫌疑，那势必会减弱后续中保研成绩的“公信力”。
目前中国针对“车辆碰撞安全”只有两家测试机构，C-NCAP虽然在寻求改革和完善，但因为此前大家对其“五星批发部”的固有印象，所以短时间难以得到认可。 对比之下，从出道开始就备受推崇的中保研，分量就显得特别重。
信息透明是大趋势，国人对事件的质疑，归根到底还是对暗箱操作的见怪不怪！公信力建立起来难，但要摧毁很容易。难怪有网友给出意见：通不过的一定不能买，通过的不一定能买，没测试的看情况买，总之，中国买车安全性就看命！所以，平时开车，大家更得安全驾驶，珍惜生命！
谁在狂奔入场？深交所：1000万休眠账户苏醒！3月开户数环比增109%
谁在狂奔入场？深交所刚刚发布权威数据：1000万休眠账户苏醒！3月开户数环比增109%，成交突破10万亿
4月3日，A股牛气不减，三大股指全线收高，沪指时隔11个月重上3200点！
3日晚间，深交所发布了一份重磅数据：
一是，3月份深市新增开户数299万，环比暴增1091%，意味着投资者跑步入场；
二是，3月份深市月交易户数到达2632万户，而1月交易户数才1486万户，短短两个月时间内，交易户数增加了1146万户，剔除部分新开户数(新増开户数据并不等于交易户数)，大约有1000万户休眠账户“苏醒”；
三是，3月份深市成交额突破了10万亿，创下自2016年以来新高，意味着市场人气彻底回归。
信号一：投资者跑步入场，3月份深市新增开户数环比增1091%
随着A股市场行情回暖，投资者开始跑步入场。 深交所3日晚间发布的一组数据证明了这一点：3月份深市新增开户数299万，环比上月的143万增长1091%。
但从深市新增开户数绝对值来看，299万月开户数创下了自2017年3月份以来新高。 2017年3月份，深市新增开户数达321万，随后，月开户数一路下行。
其实早在2月26日晚间，中国结算发布了一份数据令市场高度关注：中国证券市场上周新增投资者数3161万，前值为2066万，环比大涨53%。 同时也是2018年4月以来，首次单周开户数超过30万，创近一年新高。 不过，随后中国结算这一例行公开数据再未发布。
值得注意的是，以深交所发布的深市3月份299万的开户数粗略计算，周均开户约75万户，考虑投资者在开通A股账户时，一般都是开通沪深两市账户，以此可以得出，A股3月份周均开户数约75户。
可见，A股新增开户数又上一个台阶。
信号二：休眠账户“苏醒”，2个月约1000万户重新交易
随着A股行情不断上行，A股休眠账户正在大举“苏醒”。 深交所发布数据显示，3月份深市月交易户数到达2632万户。 要知道，深交所发布的1月份数据显示，月交易户数才1486万户。
也就是说，短短两个月时间内，交易户数增加了1146万户，假设2-3月份的442万新开账户均为交易用户，则“苏醒”账户大约704万户，但常识来看，新开户者未必全是交易用户，特别是3月中下旬突击开户的投资者，会有部分处入观望状态，并不会直接入市。 因此，大概估算应不少于1000万户休眠账户“苏醒”。
信号三：市场人气回升，深市月成交额突破10万亿
深交所发布数据显示，3月份深市成交额突破了10万亿，环比增长%，创下自2016年以来新高。
市场人气的回升，最好的佐证就是A股成交数据。 从两市成交数据来看，A股市场3月份成交额达到1859亿元，创下自2016年以来新高。
信号四：众多机构集体唱多，3200到3500点没什么阻力
随着A股点位不断上行，众多机构看多情绪并未消退，反而更加坚定看多A股的观点。
国泰君安黄燕铭：反转行情确立，3200到3500点没什么阻力
反转行情的主要的动力还是来自于：一是人们对宏观经济基本面预期的变化，二是交易结构方面发生的改变。 所以3150一旦破了，我们认为破3200就在眼前。 破3200后往上走的过程当中，3200到3500之间基本上是没有什么阻力的。 在大盘指数往上走的过程中，要到下一个阶段，在3500到3600之间，才会出现新的阻力。
中信建投张玉龙：坚定A股牛市判断，建议继续提升仓位，第二阶段上涨开始
2019年3月以来，市场进入了预期的3000点一线的均衡，反映了海外市场波动导致外资重新配置风险资产的变化，也反映了监管层防范配资风险的主要工作。 3月29日，市场重新大幅度上涨，印证了坚定看好中国A股牛市的判断，这实际上也标志着第二阶段上涨的开始。
中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会。 目前房子的估值是60倍，就等于股市的07年，因为股市07年就是估值贵，你买它的业绩买对了，但是就是没有估值。 目前大家买了大量的房子，没有股票。 如果大家一激动，重新调整资产配置，股市的估值从10倍回到20倍其实也很正常。 如果说未来十年，估值可以翻一倍，业绩还能翻一倍，那么股市的涨幅可能就不止两倍，三倍四倍也有可能。 中国股市应该是未来最有希望的一类大类资产。
招商策略：2019年很可能是居民资金从房产转向股票的元年
2005年以来整体A股和一线城市地产的回报率非常接近，但是居民对于股票的资产配置比例却远低于房地产的比例。 未来地产价格可能缺乏上涨的基础同时新生一代的购房需求将会弱化，而股票长期回报则是由上市公司ROE和估值水平决定。 目前A股正处于ROE保持稳定，估值低位、长期资金持续流入、资产市场政策友好的利好叠加时期。 2019年，很可能是居民资金从房产转向股票的元年。
广发策略：成长股2019年将迎来大级别的“反转”行情
通过对比国内外成长股的“反弹”和“反转”行情，总结出成长股“四位一体”底部框架，当前A股成长已经全部满足4个底部特征，在金融供给侧改革的驱动下，预计成长股2019年将迎来大级别的“反转”行情。
疯狂入市！近300万新股民来了 分析师喊话：赶紧上车 这是改变命运的第八个机会
真在跑步进场！深市3月开户数翻番至299万 沪指站上3200点 还有这几大关键信号
五大异动点暴露主力意图，“两会行情”节奏暗藏其中
A股市场在经历了节后的剧烈震荡后，很多投资者对于市场的中期趋势较为迷茫，部分投资者认为随着流动性的收紧和高位核心资产的回落，本轮始于2019年1月4号的2440点的牛市行情将宣告结束。
对此，我们不以为然。 从3个方面来看，A股市场当前仍然是处于慢牛行情。
一方面从A股历次牛市涨幅来看，2005年6月-2007年10月牛市市场经历了28个月上涨，涨幅达到568%，2008年10月-2009年8月牛市，市场经历了10个月上涨，涨幅达到136% ，2012年12月-2015年6月牛市，市场经历了30个月上涨，涨幅274%。
A股市场本轮牛市自2019年1月4号以来，涨幅远远没有超过100%;这说明当前A股市场仍然处于相对温和的慢牛行情中。
另一方面从A股自身估值指标来看，2007年A股见顶期间PE和PB中位数分别为62倍和68倍;2009年A股见顶期间PE和PB中位数分别为41倍和46倍;2015年A股见顶期间PE和PB中位数分别为82倍和67倍。
A股市场当前PE和PB中位数分别为278倍和25倍，远低于市场高估的泡沫时期;当前A股仍然处于估值合理的区间范围内;此外前期高位抱团股经过调整后，估值水平也逐步回落至相对合理水平，结构性泡沫风险也得以化解。
最后，短期内美国还不会加息，还会持续一段时间的货币宽松政策;中国也表示，去年我们没有搞所谓量化宽松，今年也没必要急转弯。
综上，A股市场本轮牛市涨幅远远没有以往牛市见顶的涨幅;当前估值水平仍然是处于合理的区间范围内;当前市场的流动性仍然是处于一个比较宽松的态势。因此，本轮A股市场行情仍未走完，牛市行情尚未结束！
随着市场情绪的释放，结构性泡沫风险得以化解，短期内A股市场可能有望加速上涨反弹，预计未来仍然是处于一个结构性的慢牛行情。
中信建投：A股市场有望保持惯性上冲 但难有重大趋势突破
3月开门红是否暗示3月行情顺风顺水呢？未必，红二月行情实现了，但也留有一些悬念，如成交量并没有有效放大，且中小创的补涨力度还没有充分释放，后期权重蓝筹股一旦偃旗息鼓，中小创的补涨潜力到底有多大，关乎整个3月份的走势；此外，两会行情也是重要的行情节点，政策信号释放会对A股有重要影响。近期行情中一些异动细节值得重视，尤其是以下五个：
一、次新银行股屡屡发威背后的玄机：次新+指数虚假繁荣。
前几天，次新银行股的炒作已经暂告一段落了，228日早盘又毫无先兆地活跃起来，这一次换成了无锡银行、常熟银行冲锋。 实际上，这是源于220日后量能萎缩，222日时高点持续下降，市场缺乏之前类似水泥或次新金融股的人气龙头，而指数又处于10日线击穿后的重要时间，此时次新银行股又开始护盘，而且由于这些是小流通盘大市值个股，消耗的资金量不大。
换句说，以前我们看到是银行股板块，2月份启动则是次新银行股，也就是说表面上看是银行股板块属性，但实际上还是次新股属性的意义，因为从普遍40-50倍的这些银行股，真的看不出有何银行股的低市值盈率、高股息率的优势，相反，这些公司业绩明确是下降，甚至有一些“萝卜章”的风险。
所以，玉名提醒股民，这些个股当做资金风向标可以，但要想参与难度就非常大了，或者说这样的利润不属于普通股民，只能是有资金优势的游资等大资金，而且实际上主力也在利用这样的个股去制造指数的“虚假繁荣”。
二、快递股火爆背后揭示妖股模式。
快递板块分化，仅剩顺丰控股涨停（尾盘一度打开翻绿，收盘时再度大涨近5%），韵达等快递股则是一度跌停，这其实是近期妖股行情的特点，妖股有概念，但并不是有概念的股都能成为妖股，只有游资集中狙击的个股才能成为妖股。 值得注意的是如今顺丰控股市值超过3000亿元，比其余四家了快递上市公司，申通、圆通、韵达、中通等四家上市公司的总和还要多。 但股民要明白，除了顺丰控股之外，其余几只跟风的快递股几乎是没有机会的。
这样的妖股模式实际上在同力水泥时也出现过，多次出现大跌或跌停瞬间到涨停的行为，而这样的控制权在主力一方，股民很难控制，一旦成为高位接盘侠，下跌也是很凶猛的。实际上，如果仔细分析，其实次新银行和顺丰控股是同一属性的，怎么讲呢？
玉名之前给大家分析过中国石油和中国人寿等个股，由于大股东持股比例大且不流通，导致流通股小但总股本大，所以对指数撬动作用大，但资金量消耗不大。 而顺丰控股、中国银河、第一创业、江苏银行、无锡银行、常熟银行、杭州银行等个股由于是次新股或借壳上市，导致流通市值占比总实质比例往往在10%以下，这样就出现了，用少量资金撬动大市值的情况，也就出现了很多股民常说的，赚了指数不挣钱。
三、两会题材在盘面开始显露。
随着两会窗口临近，一些资金惯有的派发行为会增多，要注意强势股的派发现象；而由于两会是市场期待政策利好最多的时间，尤其是高层领导的发言会被市场集中解读，所以政策、概念等因素会带来更多异动，但从股民操作角度来看，不要追题材，更应该注重业绩因素（本文后面会介绍这一因素对大跌股方面的影响）。
进入到3月份之后，第一个重要事件是两会。 而国企改革、一带一路是两个重要的政策题材，早盘天山股份为首的一带一路个股冲高；午盘后混改龙头的中国联通快速拉高，实际上在224日开始，就出现过中国联通连续下跌后首次出现中长阳的止跌迹象，也引发了一批混改股的异动，显然市场资金对于题材还是很热衷的。 所以，股民在近期也要注重这样的细节。
四、近期大跌股的启示。
在年报披露窗口期，业绩地雷股也纷纷被资金无情抛弃，如如持续亏损有带帽可能的GQY视讯，股价应声一字跌停，同样持续亏损有被带帽可能的新赛股份，股价接连下挫，跌幅近10%；前期资金爆炒的强势股如泰嘉股份、如通股份等连续重挫；此外，大股东减持股也纷纷爆出黑天鹅，如业绩造假配合大股东减持的山东墨龙，股价持续下挫不止，区间跌幅已近40%。
玉名认为随着两会周期即将开启，以及市场连续反弹后所积累的获利盘和解套盘，都会成为派发的力量，所以股民要对于短期连续涨幅过大、业绩地雷、大股东减持这三类弱势投资者需立即逢高调仓换股，避免将红二月的利润在此时回吐；那么反弹行情结束了吗？并不是如此，只是说一波反弹后应该有一次调整压力的消化，这样才能够给3月行情腾挪出空间，尤其是近期一批妖股冲顶的行为，更在暗示市场又需要一次洗盘了，而资金出来后对于超跌股又是机会。
五、超跌股才是股民可以把握的重点。
涨多了就会跌，雅百特、超讯通信、太阳鸟、四通股份等，均是之前连续反弹，甚至涨停的， 次日就突然大跌，甚至连续跌停，获利盘派发非常坚决。
同样，跌多了也会涨。 近期一批超跌股走强，如福晶科技 、水晶光电 、建设机械 、天齐锂业 、长春燃气 、通鼎互联等，股民要重视前期股价经历了充分调整，在市场一轮升势后开始表现出巨大的补涨潜力，其技术形态也清一色呈现出底部放量启动并突破重要压力位的特征。
所以，尽管妖股很热闹，但并不适合普通股民，也没有那么大的精力和资金控制，尤其是相对于涨幅过大的品种，显然资金更青睐安全边际相对较高且爆发潜力更大的滞涨品种，近期挖掘过的禾丰牧业、益生股份，包括中信国安、思维列控、盛达矿业等都是这样模式。
中信建投今日发布研报指出，对本轮中国宏观经济实质见顶时间，预判为2020Q4，对应GDP同比增速55%左右，明年一季度同比两位数增长可期但更多为基数效应而非经济恢复动力，A股周期行情持续性有待考证。 当前主板面临复杂的内外部经济反弹节奏差异，以及博弈的货币政策退出与否的担忧，我们再度强调经济维度海外强于中国、国内部分受益但整体力度有限，政策维度保持货币中性就是超预期，以上两条主要逻辑能支撑市场惯性上冲，但难有重大趋势突破，维持本轮指数上行至上证3500的预判不变，短期建议维持高仓位做多，但随时警惕市场对经济预期的可能快速修正风险。
