树欲静而风不止。地产的严冬，让保险业深感寒意刺骨。
今年以来，A股市场保险板块持续受到房企债务违约风险的扰动，呈现与地产板块“同频共振”走势。房地产行业的信用风险，持续让投资人和上市险企管理层绷紧神经。
细究保险业与地产业的联系，保险投资对房地产业的“渗透”十分广阔。一方面是公开市场的债权和股权投资；另一方面在另类不动产投资领域，保险资金的“毛细血管”也与房地产业紧密相连。
在“房住不炒”和房地产税即将试点等政策加持下，房地产行业的盛宴早已远去。金融对于房地产的认知也早有定论。去年，银保监会主席郭树清就曾指出：坚决抑制房地产泡沫；房地产是现阶段我国金融风险方面最大的“灰犀牛”。
近期，银保监会党委（扩大）会议上，郭树清主席再度提出，稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向，健全房地产调控长效机制，促进房地产业稳定健康发展。
在特殊的一段时间内，房地产的快速发展客观上促进了我国经济增长，保险资金也分享了不错的投资收益。比较典型的例子是，有头部险企此前因在地产领域布局较广、较深，享受到地产业高速增长的红利；另有当时的新兴险企也因分享地产红利，投资反哺负债，行业地位急剧上升。
也正基于此，保险业从未如同当下这样，因上市房企“暴雷”而广受关注。
探讨房地产业对保险业的影响，此番从两个维度进行剖析：一是保险的触角探入地产究竟多深？二是涉房投资可能产生多大的影响？以期明确风险所在，积极防范与化解之。
在长期利率向下的趋势下，由于保险公司负债经营，存在利差倒挂风险，本轮房地产业大变局，一定程度上，在资产端进行了风险测试，避免了未来两种风险同时叠加的可能。然而，在此情形下，保险资金如何持续降低风险敞口，寻找合意资产，进行有效的资产负债匹配？仍是一个待解之大命题。
盘点保险“含房量”
对经济长期趋势的判断，是制胜的关键，保险行业也不例外。
就经济和产业走势，中国保险资产管理业协会会长、泰康保险集团股份有限公司首席投资官、泰康资产管理有限责任公司CEO段国圣有个很深刻的论断： 改革开放前40年，中国总体处于高速增长阶段，经济增长模式的核心特征是工业化、全球化、城镇化。这一过程中，房地产、基建及传统周期行业长足发展，成为我国经济的主导产业。
“过去20年，中国最好的投资机会围绕房地产和互联网两个平行领域。不过，伴随经济增速回落、劳动力供给减少、资本相对充裕，成熟行业资本回报率趋势下行。”
“未来20年，这四大领域才是重点：消费升级时代下的消费产业；是长寿时代下的大健康产业；科技自主时代的科技产业；‘碳中和’背景下的新能源产业。”
以穿透经济周期的长远目光对投资机遇的准确预见，是保险资金投资收益稳定的一大法宝。泰康资产作为对保险资金有着最深刻理解的专业资管机构，其投资策略一贯被视作险资一大风向。
时至今日，随着中国人口加速老龄化、经济动能持续转化，房地产业增长颓势开始显现。尽管任泽平等一批经济学者仍然坚持，一线城市的房地产业可能会持续增长，但在“房住不炒”、房地产业强监管政策下，未来，整个房地产业的增速呈下行将成大概率事件。
因此，观察保险公司在房地产领域的布局深度、资产成色、调整速度，就能对险企未来受到地产业的影响作出简单预测。
从操作层面来看，要准确得出保险公司究竟将多少资金投进了房地产业属实比较困难。主要原因是，保险资金投资房地产业工具多元，如可以通过长期股权投资、二级市场股票投资、不动产（写字楼、物业等）投资、债券（可转债）、债权计划等。
投资路径众多，且各类工具的统计口径略有差异，让险企的涉房投资规模犹抱琵琶。其中，计算股权、债券这类资产的涉房投资相对简单，但计算债权计划、信托计划中地产投资比例就比较困难。 这一方面是因为部分金融产品本身较为复杂，很难逐层穿透到底层的房地产资产；另一方面是因为险企很少公布相关数据。因此，即使是专业机构，也只能大概估算涉房投资额。
近期申万宏源发布的一份研究报告，从长期股权投资、股票、非标投资、其他物权、投资性房地产等指标大概估算出了上市险企涉房投资情况。该估算中对部分非标资产和长期股权投资进行了比例假设，权且作为参考。
从申万宏源估算结果来看， A股五大上市险企中涉房投资总规模达4551.68亿元。 其中，中国平安涉房投资额高达1855.16亿元；中国人寿为1070.74亿元；中国太保为888.58亿元；新华保险为470.9亿元；中国人保为266.3亿元。
此外，一些非上市险企此前或因延伸医养产业、或因股票投资，对房地产业亦有所布局。如泰康保险、大家人寿、富德生命人寿等险企此前或因养老社区，或因股票投资，均对房地产业有所布局。虽然这些公司的年报、偿付能力报告等数据中，未披露具体涉房投资额度。不过，这些公司在二级市场的持股数据是公开的，通过对比持股数据，可以看出险企对上市房地产企业的持股量。
根据东方财富Chioce提取的数据显示，截至今年三季度末，上述险企或通过保险产品持股地产公司：中国平安、中国人保、中国太保、新华保险这4家上市险企均在A股持有地产股。此外，泰康人寿、阳光人寿、富德生命人寿、前海人寿、君康人寿、华夏人寿、和谐健康、大家人寿等险企也持有地产股。
具体从上市地产公司来看，四大头部房企“招保金万”均被保险公司青睐，此外，阳光城、金融街等知名上市房企也被险企持有，体现出保险公资金偏爱持有头部房企的特点。
从保险公司对上市房企持股市值排名来看，截至今年三季度末，富德生命人寿、泰康人寿、大家人寿、前海人寿、中国人寿位列前五。从保险公司对上市房企持股市值排名来看，富德生命人寿持有的房地产公司市值最高，近132亿元。（详见下表）
上述数据显示，非上市险企在二级市场对上市房企的持仓市值为537.5亿元。而这一数据并不包含保险公司在未上市股权、非标等领域的投资。
据中国保险资产管理业协会发布的2020中国保险资产管理业发展报告显示，截至2019年末，保险资金资产配置结构中，投资性房地产占比2.1%。金融产品类资产中，信托、不动产债权计划规模分别为1.52万亿（占比9.8%）、4362.8亿元（占比4.1%）。而这一年，我国保险资金运用余额为18.5万亿元。
虽然要看清保险公司涉房投资总量并不容易，但从已披露的数据不难看出，保险公司涉房投资绝对值可观。结合保险公司管理层的表态，可将险企涉房投资的特征大致概括为： 涉房投资在险企资金运用总规模中占比不高，但绝对值不小，对险企的影响也不容小觑。
就保险公司涉房投资规模，在9月23日北京辖区上市公司投资者网上集体接待日期间，上市险企纷纷表示：“目前涉及房地产投资存量在公司总资产中占比很低”“对于房地产的投资一向非常审慎，股票和债券资产中，涉及房地产行业的占比均不超过2%。”“公司持仓资产风险可控，一是坚持稳健投资和价值投资，二是对信用投资品种严格把关，三是加强非标金融产品投资信用增级安排，防范信用风险。”
涉房投资影响“三重门”
保险资金的“负债经营”与“长期性”，决定了保险资金兼顾长期和短期，兼顾相对和绝对。保险资金涉房投资对保险公司、投保人、投资者都带来了深刻的影响。
过去，险企涉房投资给保险公司贡献了不菲的投资收益，不过，在房地产业增长势头逆转的大背景下，房地产对保险公司的“反噬”作用已经开始显现。
例如，今年因华夏幸福债务违约事件，上市险企一次性计提的减值就已经远超上一年涉房净投资总额的2倍余，影响可谓深远。不仅仅是权益市场，当房地产业持续下行之际，险资在不动产领域的投资仍有可能面临较大风险。
中国人民大学财政金融学院保险系主任、教授魏丽此前撰文指出，基于研究结果，虽然不动产等投资可以在一定程度上提高保险资金的收益率和稳定性，以及资产负债的匹配程度。但是， 保险资金的特殊性决定了其投资的复杂程度较高，再加上不动产投资缺乏流动性，稍有不慎便会引起巨大的风险，危及保险公司的偿付能力。 因此，建议保险公司根据自身风险承受能力谨慎匹配不动产投资规模，并根据经济环境的变化及时调整不动产投资规模。
其实，险企也已经意识到地产投资的“危机”。公开数据也显示，保险公司已经开始降低对房地产的配置力度。今年前三季度，中国人寿减持了万科A、招商蛇口；泰康人寿减持保利发展、阳光城；和谐健康减持金融街；君康人寿减持首开股份。尤其引人注意的是，中国人寿已连续5个季度减持万科A，持股比例从2.16%降至0.73%。
拉长时间线对比清晰可见： 截至2016年年末，前十大流通股股东中有险资身影的上市房企高达36家；而截至2021年三季度末，仅有13只地产股的前十大流通股股东出现险资身影。
由此也可以看出，在宏观经济升级转型之际，险企投资策略也面临较大的转型。如果未来没有类似房地产这样的高增长行业投资机遇出现，哪些行业可以接棒？值得险资深入思考。
段国圣11月24日发布了署名文章《保险资管公司发展战略 ——新形势下的挑战与应对》，指出投资环境面临新形势固定收益市利率低位震荡、超长期债券供给不足叠加信用风险加剧、合意资产供给不足；权益市场宏观经济与资本市场周期性波动弱化，同时经济转型期间容易出现新旧经济冰火两重天，导致估值极致分化，传统高估值体系面临冲击；新兴产业在一二级市场都享有高估值溢价，但同时投资新兴产业也面临更大挑战。其中的思考和见解对保险投资的下一步将有所启示。
从消费者角度来看，保险公司在房地产领域的低投资收益率，最终会通过分红险以及万能险账户、投连险账户，传导至投保人或被保险人的保险收益。截至三季度末，A股的保险股投资者高达203万户。从203万保险股投资者角度来看，今年是保险股投资的至暗时刻，全年保险板块（申万宏源二级分类）的涨幅位列A股末位。今年保险板块重挫近40%，尽管在业内人士看来，重挫的主要原因是宏观经济下行、居民保险消费低迷等因素造成的。
但今年部分地产企业债务违约对保险股的扰动异常明显，房地产市场的诸多负面消息显然对保险股走势形成了冲击，甚至有上市险企的走势图与房地产企业K线“同频共振”。
洞察风险、防范风险，乃为保险监管之力行。今年初，为防范化解金融风险、摸清保险资金运用风险底数，监管部门在保险全行业开展了全面风险排查工作。近日，保险资金运用风险自查和整改有关工作业已启动。
此次整改聚焦三大重点： 确保违规问题全部整改合规；切实整改违规资金运用关联交易；夯实资产质量，压降化解风险。 压降化解风险成为监管对保险资金运用提出的最新要求。
对于监管的力度，险企“一把手”担任整改第一责任人，重视程度之深已毋庸多言。
“一鲸落，万物生”的含义是什么？
1、“一鲸落万物生”，可以分开为“一鲸落，万物生”，意思是一个鲸鱼的死亡，带来了大海万物的生长。 鲸鱼在死去的时候会慢慢沉入海底，科学家为这个现象取了一个特别美丽的名字叫”鲸落”。 鲸鱼可以说是海洋中落叶归根最好的诠释，它生于大海死于大海长于大海隐于大海，独自孤独用尽全力给大海最后一个拥抱，死于海底后腐烂成泥也要成就一场惊喜。 2、鲸鱼死后，会给大海提供上百年的生态环境，是它最后的温柔，网络上也将一鲸落万物生看做温柔的代名词。 3、一头鲸鱼的尸体可以供养一套以分解者为主的循环系统近百年，“鲸落”维持了有43种类个生物生物体的生存，促进了深海生命的繁荣，具有长期观测价值，在这个过程中会有新的物种产生，所以说“一鲸落万物生”，这也是大自然的因果循环。
“一鲸落，万物生”出自《一鲸落而万物生》，这是一首诗，完整原句是“生于海，归于海，长于海，隐于海，一鲸落万物生，愿化为孤岛的鲸，独自孤独”。
一鲸落万物生完整句
完整句子是：生于海，归于海。 长于海，隐于海。 一鲸落万物生，愿化为孤岛的鲸 ，独自孤独，用尽全力落下尾鳍想给海最后一个拥抱，腐烂成泥也要成就一场惊喜，裸露骨架撑起一座城堡。 一念山河成，一念白草生 。 人说：林深时见鹿，海蓝时见鲸，梦醒时见你。 可实际：林深时雾起，海蓝时浪涌，梦醒时夜续。 不见鹿，不见鲸，也不见你。 鲸落(Whale Fall)，指鲸死去后沉入海底的现象。 当鲸在海洋中死去，它的尸体最终会沉入海底，生物学家赋予这个过程为鲸落。 一座鲸的尸体可以供养一套以分解者为主的循环系统长达百年。 鲸落是指鲸鱼死亡后落入深海形成的生态系统，与热液、冷泉一同被称为是深海生命的“绿洲”。 在北太平洋深海中，鲸落维持了至少有43个种类个生物体的生存，促进了深海生命的繁荣。 鲸落的唯美句子1、人生最美，鲸鱼落下，出生在海里，回到海里，长在海里，隐藏在海里。 2、鲸鱼落—世界上最慷慨、最温柔的死亡。 3、鲸鱼落在海底，哺乳黑暗界的所有人15年。 鲸鱼掉了，一切都生了。 4、一念山河成，一念百草生。 5、腐烂成泥，必须实现惊喜。 6、世界上最慷慨最温柔的死亡。 7、腐烂成泥,也要成就一场惊喜。 8、鲸本陆生,闻远方有海,跋涉千里，冒死见之,后伴海栖,万年之久，鲸喜海,而海不知,为表其心，静沉于底,溺死其中,是为鲸落,予海最后的温柔。 9、我相信这世界上,有些人有些事有些爱,在见到的第一次,就注定要羁绊一生 ,就注定像一棵树一样,生长在心里,生生世世。 10、鲸落是鲸鱼对大海最后的温柔。 鲸落的寓意和象征鲸落寓意着美好、温柔和奉献。 鲸落最后回赠给大自然的礼物就是一种奉献精神。 鲸落是一只鲸鱼最后一次拥抱大海的方式。 它也象征着它对大海的爱。 鲸落后,鱼虾都会吃掉它的身体,它最后的养分会被大海吸收,一头鲸的尸体可以供养一套以分解者为主的循环系统长达百年。 综上所述，所以鲸落是奉献、回归的象征。 鲸落的过程“鲸落”的这一过程可持续几十年甚至是上百年，在这个过程中，其大概可分为三个阶段。 第一是处于移动的清洁工阶段。 第二是小生物对鲸鱼尸骨的享用的阶段。 第三是化能自养阶段。
