5月20日，猪产业指数（884251）大涨3.06%。WIND数据显示，5月以来该指数上涨了8.58%，近30个交易日上涨幅度达16.27%。
根据能繁母猪存栏量数据推演，华西证券表示今年4月至12月对应10个月前能繁母猪存栏量逐月下降，因此生猪供应也将逐月下降，供给宽松局面有望改善。目前生猪养殖行业资金压力紧张，猪价上涨短期内有助于缓解资金情况，但无法支持产能补充与扩张，预计未来有望出现猪价回升与产能去化共存局面，届时周期运行将出现明显催化。
从猪价趋势来看，光大证券指出3月拉涨后猪价基本维持在15元附近震荡，即使在4月至5月上旬库存释放的强压制下，猪价也基本维稳，未出现大幅回落。长期来看，随着能繁母猪去化的影响逐步落地，本轮涨价的持续性和高度都较为可观。该机构认为，当前猪价已进入上涨通道，库存释放对猪价的边际压制基本结束，产能去化带动猪价上涨的逻辑已开始兑现，板块右侧已经展开。
猪周期有望在下半年迎来反转？
国金证券认为猪周期有望在下半年迎来反转。随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
对应到A股市场生猪养殖企业股价层面，华创证券表示市场将继续交易右侧涨价逻辑，股价有望跟随猪价震荡上行，建议重点把握价格快速上涨前的布局窗口。随着周期反转时间越来越近，投资确定性在不断提高，当前板块估值仍然处于历史底部区域，建议逢低布局。选股角度：（1）从长期成本最优、高质量发展的维度考虑；（2）从成本改善明显、资金储备充足的角度，部分企业的扩张可能会踏对这轮周期的节奏。
猪价“涨声一片”，新一轮猪周期已开启？
一、近日，持久于低位彷徨的猪肉价钱大幅回暖。 截至4月中旬，全国生猪价钱已经持续3周小幅回升，停止了16周持续下跌趋势;而南方多地猪价正在从6元时期迈入8元时期。 剖析以为，3月下旬大概率成为生猪现货价钱的年度低点，但本年猪价上行空间仍然有限。 新一轮猪周期何时打开，尚需市场进一步验证。 四大因素助推猪价猛涨进入4月以来，猪肉价钱产生位置反弹。 据农业农村部消息，截至4月中旬，全国生猪价钱已经持续3周小幅回升，停止了16周持续下跌的趋势，养殖场户吃亏有所缓解。 数据显示，本轮猪肉价钱上涨乃全国性普涨。 截至4月21日，广东、湖南、四川、辽宁等地生猪价钱较3月底均有15%以上涨幅，此中广东涨幅最大，到达21.07%。 东北地域，猪价直接从5字头，涨入7元时期;而南方多地市场，猪价均是从6元时期，冲击8元/斤。 本轮上涨幅度超乎行业内的预期。 某上市猪企相干承担人表现：据我们调研，今朝企业面临较大的资金压力，各个区域内的集团企业的实际出栏量都减少了，供给的近期减少带动了这轮价钱的上涨。 再者，南方区域提价明显，对全国价钱上涨有所带动。 剖析近期猪价上涨的原因，重要有4个要害的影响因素：一、猪肉产能获得进一步优化。 依据国家统计局数据显示，截至2022年一季度末，全国能繁母猪存栏量是4185万头，回落8.3%，是正常保有量4100万头的102.1%，基础回到公道产能区间。 二、收储工作提振市场信念，推高上涨情感。 进入2022年，国家已经结束了四批中央储蓄肉收购工作，累计收储冻猪肉达15.8万吨。 第五批收储工作已经于4月22日展开，打算收储量为4万吨。 国家发改委此前表现，如后续生猪价钱持续低位运转，国家将连续开展收储工作，并领导处所抓紧收储，推进生猪价钱尽快回归公道区间。 三、受疫情管控因素影响，一方面局部地域对冻肉要求量猛增，另一方面，因为物流不畅、市场管控等原因，导致生猪畅通量减少，一些屠宰企业不得不提价采购生猪。 四、节假日到临刺激猪肉市场花费。 跟着五一、端午等节日邻近，各个地域为了推进人群花费，增进经济，会大批刊行花费券，花费可能会增加，支持猪价进一步回暖。 值得留意的是，本轮猪肉价钱上涨与客岁10-11月份上涨存在类似之处。 据当时数据显示，截至2021年11月25日，全国猪肉均匀价钱为24.50元/公斤，且持续6周坚持上涨趋势，累计涨幅到达36%。 其影响因素重要包括季候性要求晋升(南方腌香肠和北方灌肠)、中央及处所多轮收储、吃亏导致养殖户下降生猪出栏体重。 而当时的广泛概念是：本轮猪价仍缺少大幅上涨基本，全面反转仍需等候，估计近期浮现震动趋稳行情。 产能去化不彻底，头部猪企逆势扩大从一季度销量来看，头部猪企并未放慢生猪出栏节拍。 数据显示，10家大型猪企中有7家坚持销量增加态势。 此中傲农生物和温氏股份同比增加跨越90%，一季度销量分辨到达104.68万头和402.35万头。 一季度销量冠军是牧原股份，前三个月累计销量达1381.7万头，同比增速79%，是本年第一家冲破千万头的猪企。 此中，3月单月出栏量到达598.6万头，出栏量创汗青新高。 10大上市猪企Q1销售情形钛媒体制表钛媒体App发明，10家大型上市猪企中，仅有3家在一季度减产，分辨是正邦科技、天邦股份和唐人神。 此中，唐人神一季度销量38.34万头，同比下滑17.19%是，是十大猪企中下滑幅度最大的企业。 受猪价下行影响，绝大部门猪企销售收入也产生大幅下滑。 除傲农生物外，其余9大猪企均表露了一季度销售收入数据。 此中，牧原股份一季度销售额同比增加9%，其余8家猪企收入均有区别水平下滑。 正邦科技销售额降幅最大，到达65%，远超其6%的销量下滑幅度。 值得留意的是，在阅历了客岁的产能极速扩大之后，部门猪企资金面承压，须要依附变卖资产来保持运营。 以正邦科技为例，截至2021年三季末，正邦科技资产负债率为75.23%，较2020年末上升了16.67%;其近期告贷范围为139.9亿元，同比增加41.76%;一年内到期的非流动负债达15.97亿元，同比增加39.13%。 2022年3月，正邦科技宣布公告称，拟出售直接或间接持有的8家控股子公司全体或部门股权，本次合作的资产买卖总额约为20亿至25亿元。 正邦科技估计从本次买卖中将获得11亿至19亿元的投资收益，占最近一个管帐年度经审计净利润的19.15%至33.08%。 而面对产能过剩、周期下行，挑选逆势扩大的猪企不在少数。 依据牧原股份3月24日表露的一份限制性股权鼓励打算，该公司2022年至2023年的业绩考察目的为：以2021年生猪销售量为基数，2022年生猪销售量增加率不低于25%;以2021年生猪销售量为基数，2023年生猪销售量增加率不低于40%。 另外，温氏股份曾在一次调研运动中流露，2022年出栏目的在1800-2000万头，较2021年增添30%-50%;天邦股份在投资者提问中也表现，2022初步出栏估计600万头，较2021年出栏量增添180万头。 持久跟踪猪肉养殖行业的剖析师告知钛媒体App，在周期下行时段，大型上市猪企无论是融资才能、抵抗风险才能，均优于中微型猪企。 今朝看来，头部猪企并未明显放缓产能扩大的节拍，它们的激进扩大不光进一步挤压了养殖散户的生存空间，也令不具有本钱上风的中微型猪企面临生存大考。 谨严对待周期行情近期猪肉价钱回暖的背后，是养猪行业的吃亏加剧。 有剖析师指出，自2021年6月份以来，国内生猪养殖行业已累计吃亏近8个月。 已有国内媒体统计，5大头部猪企本年一季度吃亏总和将到达120亿元。 这一点，在头部猪企2021年的财务状态上反映加倍直观。 除牧原股份业绩预增外，头部猪企2021年均公告吃亏(包含预亏)。 据已表露年报的温氏股份，其2021年净利润吃亏到达134亿元，同比下滑280.51%。 当前生猪养殖还没有扭亏为盈，3月每出栏一头生猪吃亏327元，比2月多亏了153元。 农业农村部畜牧兽医局局长杨振海表现，依据专家团队猜测，跟着新生仔猪数高位回调、饲料本钱高位回落等有利因素不断积累，三季度生猪养殖有望实现扭亏为盈，但不断定因素依然存在。 事实上，国内每3-4年就会阅历一轮猪周期，其实质是供需错配，终极影响价钱波动。 本轮猪周期自2018年6月开端上行，至2019年11月最高单周均价飙升至40.9元/公斤，涨幅达262%，随后于高位震动13个月，自2021年1月起开端急速下行，至2021年10月跌幅74%，最低单周均价10.78元/公斤。 今朝，猪肉价钱已于低位彷徨数月，行业内纷纭猜测，猪价下行空间有限，本年二季度或是新一轮猪周期的起点。 亦有剖析人士指出，要谨严对待猪价猪肉价钱的这一波回暖。 农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌表现，跟着五一、端午等节日邻近，花费可能会增加，支持猪价进一步回暖。 从生产方面，由于五月份前后就是产量的高峰，那么产量增加也会慢慢减缓，估计到三季度可能基础实现供需均衡。 光大期货研讨所生猪行业研讨员孔海兰表现，从基础面情形来看，生猪市场的供应压力仍未获得有效缓解。 此次的生猪价钱上涨并不具有趋势性上涨动能。 统计数据显示，自客岁6月到达4546万头后，能繁母猪存栏量开端连续回落。 当前能繁母猪存栏量为4185万头，尽管已回到公道产能区间，仍略高于正常保有量。 要了解，能繁母猪的存栏量代表生猪产能。 后续生猪产能可否进一步降落，尚待察看。 3月下旬大概率成为生猪现货价钱的年度低点。 但近期生猪价钱持续上行的空间有限。 光大期货生猪剖析师吕品表现，养殖端与屠宰端之间的博弈决议近期生猪的供应量，而在当前花费淡季假如产生高价克制花费的现象，那么近期生猪价钱上行空间将会十分有限。 因而，判定本轮猪周期是否就此完结，生猪价钱可否连续走强，还须要进一步验证。
4月猪价反弹近20%，猪周期拐点将至！
一、导读：4月中旬，猪价迎来了自客岁11月以来最为大幅度的反弹，反弹幅度接近20%。 今朝养殖的整体吃亏幅度，已从之前每头吃亏500元以上缩减到了200-300元左右。 农业农村部估计6月份生猪生产大概可以到达盈亏均衡点。 值得留意的是，东方证券的研报中指出，本年一季度，各区域猪饲料耗费量上，中南区同比增加7.9%、西南区持平，东部、北部、西北同比分辨降落15%、13.6%、2.8%，当前东部、北部区域率先进入产能去化时段.....一边是跌穿3000点大关的上证指数，一边是走出一轮强势反弹的猪价。 数据显示，从4月12日以来，生猪价钱从最低6.18元/公斤（外三元，以下均是），反弹至最高7.39元/斤，反弹幅度接近20%。 生猪价钱的上涨从4月中上旬开端，第一个因素是南方部门生猪养殖企业延缓出栏的办法。 由于疫情影响了物流，部门企业挑选压栏不出，导致市场整体供给减少，南方猪肉价钱率先上涨。 中信建投期货农产品事业部研讨员魏鑫对21世纪经济报道记者表现，第二个涨价因素是接近5月份猪肉从花费淡季慢慢过渡到花费旺季，市场情感改变，开端等待一个周期的大反转。 浙商期货研讨中心农产品研讨员万晓泉对21世纪经济报道记者表现，4月中旬的上涨重要还是由于部门地域管控调运等问题，形成了区域性供需偏紧。 这时，部门集团企业顺势缩量提价，进一步推升价钱，散户追随产生惜售压栏现象。 在涨价的推进下，生猪养殖的吃亏也明显减少。 万晓泉指出，今朝养殖的整体吃亏幅度，已从之前每头吃亏500元以上缩减到了200-300元左右。 6月养殖有望盈亏均衡2021年11月底开端的这一轮猪价下跌，从9.25元/斤以上一路跌到不足6元/斤。 不过，4月中旬以来，生猪价钱却迎来了自客岁11月以来最为大幅度的反弹，反弹幅度接近20%。 这一轮反弹首先是由惜售激发的。 魏鑫指出，一开端，因为疫情导致部门地域生猪调运更为严厉，运输车辆的通行有必定迟滞，激发部门企业压栏。 整体来看，因为处所政府会尽量保障猪肉的供给，因而生猪供给链并没有产生明显的问题，但局部产生堵塞。 魏鑫表现。 万晓泉表现，今朝整体生猪供给链还是正常运转的，先前疫情较为严重的北方地域，近期也陆续恢复了外调。 随后的生猪价钱连续上涨，就开端有情感因素在内。 魏鑫指出，上周市场感到涨价到了临界点，猪价产生必定下跌。 可是市场又以为，顿时到5月份，市场有可能持续上涨，在这种情感的推进下，就导致又有一部门养殖企业压栏。 一方面是供给减少，另一方面尽管此刻还处于生猪花费淡季，可是因为邻近五一的节日备货，加上部门家庭囤货，一些居民近期大批购置。 魏鑫指出。 在生猪价钱反弹的布景之下，养殖市场也在产生变更。 近期，农业农村部副部长马有祥表现，今朝猪价已经产生触底反弹的迹象，农业农村部估计6月份生猪生产大概可以到达盈亏均衡点。 依据农业农村部的数据，截至4月25日14时，全国农产品批发市场猪肉均匀价钱为19.23元/公斤，比前一买卖日上升1.1%。 万晓泉指出，今朝生猪养殖的吃亏幅度大幅减少，已从之前每头吃亏500元以上缩减到了200-300元左右，后续若跟着供给压力慢慢减轻，生猪价钱保持偏强态势，生猪生产大概可以到达盈亏均衡点。 魏鑫指出，今朝来看，生猪养殖在6月份到达盈亏均衡的概率较大。 今朝生猪养殖有必定压栏，因而5月份生猪价钱面临必定压力，但6月份处于一个供需转折的地位，叠加客岁能繁母猪存栏量从高点下跌的时光点，6月份有望推进生猪价钱回到盈利线以上。 不过，今朝养殖户仍然处于较为明显的吃亏周期。 东方证券在4月25日宣布的研报指出，受南美干旱等因素影响，国表里大宗农产品价钱连续上涨，带动饲料涨价，2022年第一季度猪、蛋鸡、肉鸡的共同饲料价钱同比增加4.3%～6.6%，浓缩饲料价钱同比增加4.0%～4.6%。 依据中国饲料产业协会测算，第一季度玉米均价同比降落49元/吨，豆粕均价同比上涨486元/吨。 推高共同、浓缩饲料本钱增添分辨约172元/吨、243元/吨。 每公斤猪肉、鸡肉、鸡蛋分辨增添饲料本钱0.6元、0.5元、0.3元。 大城市产量上升2021年9月农业农村部印发了《生猪产能调控实行计划》，明白提出了全国4100万头能繁母猪的调控风向标，以及近期调肥猪、中期调仔猪、持久调母猪的产能调控路径。 今朝来看，能繁母猪的存栏量已经进入一个相对公道的区间。 国家统计局的数据显示，一季度末，能滋生母猪存栏4185万头，同比减少133万头，降落3.1%；环比减少144万头，降落3.3%。 相当于4100万头正常保有量的102.1%，处于产能调控的绿色公道区域。 农业农村部断定的绿色公道区间是4100万头的95%至105%。 依据农业农村部的数据，今朝，能繁母猪存栏量持续9个月向正常保有量回调，持续5个月处于产能调控的绿色公道区间。 万晓泉指出，3月能繁母猪降幅明显扩展，可是因为该布景是在养殖户养殖利润大幅吃亏的布景下，形成的产能去化小幅加快。 今朝，相较于4100万头的正常保有量来说，依然存在进一步的去化空间，相应来岁一季度的生猪的供应可能仍然是充分的。 生猪价钱底部或已确立，可是今朝更多还是受疫情影响、养殖户出栏把控等因素影响，价钱支持相对强度有限，即猪价可能会产生重复现象，猪价明白上涨可能还是须要等供需情形明显好转。 魏鑫以为，今朝的生猪产能去化是在预期范畴之内的。 跟着猪价反弹，将来去产能有可能会减缓，因而他对于后续的价钱并不太看好。 不过从大的周期来看，这一轮的最低点基础已经断定。 即使后面有必定回调，应当不会跌到前期的低点。 这一方面是因为供应的高点已过，另一方面市场的信念也慢慢回来。 从详细的情形来看，各地行业去化的情形并不一致。 东方证券在上述研报中指出，本年一季度，各区域猪饲料耗费量上，中南区同比增加7.9%、西南区持平，东部、北部、西北同比分辨降落15%、13.6%、2.8%，显示当前东部、北部区域率先进入产能去化时段。 不过，一个有趣的变更是，一些大城市开端积极养猪。 21世纪经济报道记者查询已经宣布2021年统计公报的一线、新一线城市，发明部门城市的生猪、猪肉产量在2021年快速上升。 好比，广州2021年全年猪肉产量4.69万吨，增加51.3%。 佛山2021年的猪肉产量6.53万吨，同比增加261.6%。 武汉2021年生猪出栏186.75万头，增加63.9%。 长沙2021年出栏肉猪361.91万头，增加31.4%。 天津在2021年生猪稳产保供取得明显成效，年末生猪存栏171.2万头，增加5.4%；全年出栏203.9万头，增加5.1%；猪肉产量17.1万吨，增加11.2%。 另外，依据农业农村部的信息，为更好地满足京津两大都市市民菜篮子要求，天津市蓟州区正在积极扶植生猪行业集群项目。 估计到本年底，该区生猪存栏量将到达31.2万头，出栏量将到达39万头。 以前，国内倡导上风产区养殖，好比东北饲料廉价，西南的环境能承载才能比拟好，会偏向于集中在这些处所去发力养殖业。 但在非洲猪瘟之后，开端强调处所保供，江苏、广东等地都在从头晋升自身生猪养殖的数目。 魏鑫指出，这会导致将来生猪养殖慢慢走向大区域内的均衡，当然生猪、猪肉调运确定还是不成防止的。
猪肉价格再涨超预期新一轮“猪周期”到来
生猪价格陡然大涨，期现两市全面回暖。业内人士表示，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。
6月以来，“二师兄”身价陡然大涨。
6月28日，生猪价格出现1.12元/公斤的单日涨幅，为近一年来最高水平。
6月29日，全国生猪均价已突破10元大关。
6月30日，全国外三元、内三元及土杂猪生猪价格每公斤均涨近1元。
期货市场方面，生猪期货主力合约2209在6月一路走高，并在6月27日大涨4.9%，突破2万大关。
业内人士表示，上一轮猪周期已经在跌价声中终结，新一轮生猪周期性已经开启，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。
生猪价格涨超预期
6月以来，生猪价格节节攀升。
6月30日，据中国养猪网猪价系统监测，全国外三元生猪平均出栏价格为20.39元/公斤，较29日每公斤大涨0.93元;全国内三元生猪平均出栏价格为19.84元/公斤，较29日每公斤上涨0.9元;生猪土杂猪价格为19.29元/公斤，每公斤上涨0.82元。
从期货市场来看，6月份生猪期货主力合约2209一路走高，在6月21个交易日内已累计大涨9.17%。值得一提的是，生猪期货主力合约2209于6月27日大涨4.9%，突破2万大关。
30日，截至收盘，生猪期货主力合约2209上涨1.04%，报价元/吨。
三大主因导致涨价
随着期现两市的全面回暖，市场关于“二师兄”的讨论不断。
关于6月份猪价大涨，方正中期研究院院长王骏在接受《国际金融报》记者采访时表示，主要存在三大方面的原因：
第一，猪价季节性上涨。在第二季度是生猪市场由淡季向旺季的过渡期，生猪现货价格会呈现季节性上涨，通过对历年生猪现货价格的季节性规律统计发现每年6-8月份生猪现货平均的涨幅在15%左右，特别是7月份是猪价单月涨幅最大的一个月，有些年份猪价在7月份甚至出现17%左右的涨幅。
第二，今年一季度的春节后饲料成本价格大涨导致生猪育肥再度转入深度亏损，猪价出现了二次探底后，国内头部养殖企业在3月底集中止损抛售带来二季度供给压力的提前释放。
第三，饲料养殖成本推动当前猪价坚挺。今年2-4月份的育肥猪正好赶上6-7月份开始出栏，而过去4-5个月饲料价格在俄乌冲突后上涨十分显著，尤其海外豆粕价格涨幅十分明显，导致6月份开始出栏成本环比显著增加，行业平均育肥出栏完全成本预计在18元/斤左右的这个高价。
另外，申万期货农产品高级分析师徐盛向记者表示，由于去年2季度末开始能繁母猪存栏下降，导致今年4月之后生猪存栏出现拐点，而近期散养户看涨情绪积累，供需矛盾加大，生猪价格一路走高。
新一轮“猪周期”到来
猪价节节攀升，是否可以说，目前新一轮“猪周期”已经到来?
对此，王骏向《国际金融报》记者表示，上一轮猪周期已经在跌价声中终结，新一轮生猪周期性已经开启，今年5月份生猪价格从底部开始回升预示新周期到来，下半年生猪养殖产业大概率开启盈利模式。
既然“猪周期”已经到来，面对涨超预期的猪价，投资者该关注哪些市场风险?猪价又能否一路继续攀升呢?
王骏认为，当前随着养殖利润好转后，行业信心得到加强，价格上涨对养殖端形成正反馈，惜售及压栏再度加剧阶段性供需紧张，可能需要注意第三季度猪价在兑现上涨预期后，养殖户集体兑现利润、大猪集体出栏带来的阶段性供给压力，以及上半年冻品库存出库对白条猪肉价格的冲击。
王骏向记者表示，2022年5月份开启了新一轮猪周期，猪价逐步摆脱低价区上移。但新一轮猪周期的振幅或大幅收窄，全年或在12元/kg-22元/kg区间波动。随着7月份全国范围疫情好转进入实质意义上的正常化复工复产复业和商务旅行正常化，猪肉需求逐渐进入年度旺季，供需关系趋紧驱动价格有望继续走强。
但王骏预计，长期来看，整体稳定能繁母猪产能是可期的，这将驱动猪价围绕长期平均成本上下波动，建议重点关注下半年仔猪价格表现对产能去化的正反馈。
徐盛表示，从长周期看，猪价底部已显现，但由于生猪总体去产能还非常漫长，因此上涨空间相对有限，目前的价格已经属于相对较高的位置。
机构建议择机入场
随着生猪价格的上涨，A股养殖板块也有不错的表现。
从申万生猪养殖指数来看，在6月1日至30日的21个交易日内，生猪养殖板块累计大涨10.86%。近三日，申万生猪养殖指数有所下调。
那么，现在究竟是否是布局生猪养殖板块的好时候呢?
国信证券指出，继续看好猪周期反转在即，聚焦动保板块贝塔机会。该机构认为，养户对下半年猪价的乐观态度会让下半年猪价反弹持续高度不及预期，2022年底行业现金有望进一步损耗，在猪价不及预期后养户信心或将改变，行业加快产能去化，猪周期迎来反转高光时刻。当前板块受猪价季节性反弹影响回调后，估值重新调整到合理位置，安全边际足够。
王骏向《国际金融报》记者表示，生猪供需格局在已由“弱基本面强预期”转变为“较强基本面强预期”的“双强”阶段。今年6-7月份生猪现货市场将呈现季节性反弹趋势，市场有可能在基本面环比转好的基础上进一步关注下半年新猪周期的价格预期，预计生猪基差及跨月价差可能进一步走弱，2209合约生猪期价还将维持惯性上涨，但上冲高位价格后的空间仍受巨大生猪养殖产能压制。
王骏进一步强调，需要注意的是商品整体处在高估值下的系统性风险逐步加剧，但养殖板块处在商品相对的价值洼地，可能仍是当前和今后一段时间市场资金多头配置的较好选择。
徐盛指出，长期投资者可以等待猪价明显回调后，再逐步择机入场买入。
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