药店的增长到头了

出品 | 妙投APP

作者 | 张贝贝

头图 | 视觉中国

药店行业的增长,走到了尽头。

上周,连锁药房巨头老百姓的董事长谢子龙被留置、立案调查。此事,就是信号。

谢子龙的消息一出,直接把药店板块带崩。同是万店模式的益丰药房、大参林、一心堂,无一幸免。

今年以来,药店板块负面扰动不断,在资本市场的表现一直萎靡不振。据Choice数据,国内药店板块主要上市企业今年以来的股价累计跌幅超30%。

不过,就在日前(8月5日),益丰药房涨停,老百姓、大参林、一心堂等企业突然翻红。但妙投认为,这,并不意味着我们可以乐观看待药店板块了。

2024年,药店的业绩增长承压仍比较大。

同时,要注意,目前多家药店企业商誉资产较大,需谨防商誉减值带来的利润进一步下滑,甚至可能有企业会面临暴雷风险。

(资料来源:Choice数据)

业绩承压或将继续

药店作为特殊的零售企业,通过门店扩张和提升单店销售额,是药店业绩增长的关键支撑。

目前看,国内药店门店数量扩张做得较好。据商务部发布的药品流通行业运行统计分析报告,以及药监局发布的药品监督管理统计年度数据看,国内药店门店数量已从2014年的42.17万家增加至2023年末的66.7万家,连锁化率也从36.57%提升至57.81%。

然而,过犹而不及。

中国医药物资协会研究院院长赵飚预估,全国药店的门店容量极限大约是70万家,则2023年末国内66.7万家药店 门店数量已经接近饱和了。

且随着药店之间的距离越来越短,店与店的客流量竞争加剧, 店均服务人口和店均销售额在下滑。 且结合中康CMH发布《2024半年度药店生存报告》,按七普的常住人口数据,国内各省市药店店均服务仅2000人,甚至部分区域仅1000多人的情况, 已趋近于生存的临界点。

(资料来源:米内网、国家统计局、商务部发布的药品流通行业运行统计分析报告等)

可能有朋友说,门店扩张加速和店均销售额下滑,最终的合计效果可能也是驱动药店整体业绩增长的。

确实。基于上面的说法,大多数国内药店前期在店均销售额下滑的情况下,依然加速扩张。

但结合大多头部药店企业2023年度和2024年1季度 业绩增速陆续放缓看,门店扩张和店均销售额下滑带来的合计效果已经走下坡路了。

(资料来源:同花顺iFinD)

同时,随着药店店均销售额下滑,对应利润下滑,不少门店出现亏损。

按照头部连锁门店的大致水平——35%的毛利和5%净利测算,一家门店营收下滑15%就会触达盈亏平衡线。再参考中康CMH统计的今年1-5月份国内有45%药店门店亏损15%以上,6月店均销售额下滑趋势继续。一般一家药店门店连续6-9个月亏损,就会选择闭店看,之后关店的数量或会增加。

结合国内药店门店已接近饱和看,后续关店的数量或会大于开店的数量,门店规模可能要缩减了。

上市企业健之佳在7月发布的交流公告中,提到公司将原谨慎乐观态度调整为审慎,将今年年初设定的自建门店830家的目标,先下调至600-800家自建,以及减缓二季度新店拓展目标,也可侧面验证上述观点。

现在看来,零售药店收紧门店扩张策略,聚焦存量门店的高质量发展或是未来的主基调。

不过,凡事需要过程,药店存量门店的销售额提升也需要时间。最起码,2024年药店板块的业绩承压还是比较大的。原因有二:

综上,在门店扩张收紧,以及店均销售额仍面临继续下滑局面的情况下,药店2024的业绩增长承压或将继续。

商誉减值计提风险,需谨防

创办于2001年的老百姓,是国内第一个打出平价药房概念的连锁品牌,凭着管理运营的优势,老百姓曾一路高歌猛进,靠并购迈入万店时代。其后,益丰药房、大参林、一心堂,也都用并购的方式快速扩张,参与这场卷规模的竞争。

但这样的并购模式背后,大规模连锁药店的商誉的雪球越滚越大。

截至2024年1季度末,益丰药房、老百姓、大参林、健之佳、漱玉平民这五家企业的商誉占净资产比例都在30%以上,也即是说,这些公司约2/3的净资产其实是商誉”泡沫“所构成。

怎么理解商誉呢?就是,这些连锁药店如果一年计提10%以上的商誉减值金额,那么这就有可能把企业当期的净利润全部吃掉,亏损,也就不在话下。比如2023年老百姓的商誉资产58.36亿,如果计提了20%的商誉减值,就会把当年的11.24亿净利润全部吃掉。

在药店行业业绩承压或将继续的情况下,‌商誉减值成为可能,‌进而影响企业的净利润和财务表现。其中,商誉占净资产比重较高的企业,商誉减值概率越大,相对应商誉减值引发业绩亏损的风险就越大。

所以,商誉资产减值风险值得关注。

按商誉计提可能带来利润亏损的风险从大到小排序为:漱玉平民>健之佳>老百姓>一心堂>益丰药房>大参林。

(资料来源:Choice数据)

小结

2024年,国内药店板块业绩承压预计会持续,且面临商誉资产减值带来的利润亏损风险。

除此之外,大参林的实控人柯金龙前期被留置,已于2024年7月11日收到二审判决,仍维持一审判决,被告人柯金龙犯单位行贿罪,判处有期徒刑三年六个月,并处罚金人民币五十万元,业务开展规范化趋严。

在上述背景下,老百姓7月31日公告实控人谢子龙先生被留置后,市场也对其涉及行贿罪等有所担忧,甚至延伸到其他药店企业管理层等。老百姓上述诉讼的进展将对老百姓,甚至整个药店板块都带来情绪上的扰动。

药店板块业绩增长承压,以及所涉及到的利空扰动,暂未看到边际改善信号出现。药店板块近期更多是超跌反弹,并不是困境反转,行情难持续。

除此之外,国内各大上市药店前几年并购积累的商誉较多,谨防大额计提对药店企业未来利润的进一步扰动。在A股历史上已经发生过多起商誉暴雷引发的“惨案”。


为什么大街上的药店越开越多,究竟是怎么盈利的?

1店员推荐你买的肯定是它的主推产品或者是高毛利产品。 同样的药如果疗效一样,大厂的药肯定在你找不到的地方,你买小厂的药也不便宜。 在显著位置的肯定是他想卖给你的药,除非你指定品牌。

2 药品监管比较严格,实体药店受到网络冲击较小。 而且人们普遍认为网购的药品没什么保障,还是在药店购买更令人放心。 其他行业,受到阿里巴巴的淘宝、天猫以及京东的冲击太大了,而药品因为监管和用户习惯等原因,马云和刘强东暂未涉及,即使有涉足,也还不足以冲击线下。

3 代销保健品。 现在药店除了销售非处方药,还代理更高暴利的保健品,非处方药搭配保健品一起销售,这也是药店盈利的重要原因。

大街上的药店为什么会越开越多。 因为门槛低,民间资本严重过剩。 在创业的大时代,开餐馆太累收入又少,开服装店网络就冲击死你。 所以最稳定的的就是开药店了,不是开诊所,开诊所不仅门槛高,要是出了事故,讹都讹死你。

最后:从目前国家形势来看,药店经营越来越不好干了,国家卫计部门现在大力提倡医院药品零差价,减轻老百姓用药负担,同时减少药品的流通环节,这对药店经营来说是灭顶之灾。 老百姓的眼睛最雪亮,谁便宜患者就去谁那开药。

2023开药店还有赚头吗

在2023年,投资开设药店依然具有盈利的前景。 尽管医疗行业在不断变革,但药店作为人们获取药品和健康产品的主要途径,其重要性并未减退。 在快节奏的生活中,人们对健康的关注度日益提升,这为药店提供了稳定的市场需求。 首先,药店作为医疗服务的提供者,拥有专业的药剂师和药师团队,能够为顾客解答药品使用疑问,指导用药,同时还能提供健康咨询和预防疾病建议,有助于提升顾客的生活质量。 此外,药店的市场规模巨大,根据中国生命周期研究院的报告,2019年我国药店零售市场已达亿元,预计到2025年将增长到亿元,显示出其广阔的市场空间和潜力。 其次,随着人们生活水平的提高,对药物和健康产品的需求也在不断增加。 药店可以抓住这一趋势,扩大美容保健产品的销售,以及提供个性化的服务,满足消费者对于健康和美容的需求,从而增加盈利。 总的来说,药店作为医疗行业的基石,其盈利前景取决于商家对市场动态的敏感度和对服务质量的优化。 在2023年,若能适应并抓住这些机遇,开药店仍是一个值得投资的商业选择。

中国药店的发展趋势

连锁率不断提高2010年,我国连锁药店数量占比仅为34.34%,而到了2019年,这一数字增长到了55.34%。 连锁率的逐年提升可以归因于两个主要因素。 首先,从政府监管的角度来看,监管政策将继续趋严,从而增加了中小药店的运营成本。 其次,在带量采购等政策的影响下,中小药店的议价能力较弱,同店增速甚至可能为负。 与此同时,连锁零售企业通常具备较强的资本实力、精细化的管理能力以及议价优势,这些使其在执业药师、资金、厂家资源以及供应链能力等方面领先于中小药店。 发展趋势一:并购速度加快随着扩张成本的上升,头部企业的优势得以集中,中小连锁及单体药店的发展空间受到限制。 行业将迎来集中度的快速提升。 从上市零售药店保持20%以上的增长来看,集中度的提升已成为零售药店行业增长的核心因素。 与美国、日本相比,我国医药零售行业的集中度较低。 2019年,美国前三连锁药房拥有的药店数量超过30%,贡献了超过80%的销售额;日本前十连锁药房销售额占行业市场份额的70%。 而在中国,2019年,前十连锁药房的药店数量仅占总药店数量的9.3%,销售额占比仅为22%。 这表明,我国医药零售行业的集中度仍有很大的提升空间。 随着税收和药监局管理的日益规范,中小连锁药房将被标准化运营的连锁头部企业整合,医药零售行业将更加规范化,从而促进行业的良性发展。 发展趋势二:加快线上布局米内网数据显示,2019年,中国实体药店和网上药店(含药品和非药品)的销售规模达到6620亿元。 其中,实体药店的销售规模占比逐年下降,2019年的增速为3.23%;而网上药店的成长则十分迅速,其销售规模占比从2013年的1.18%增长至2019年的18.90%,2013至2019年的年复合增长率为75.37%,并且在2016年和2017年的增长率都超过了95%。 这表明,电商业务已经对线下门店的销售产生了一定的冲击。 未来,随着监管政策的推进、技术的进步以及消费者消费习惯的进一步改变,尚未布局医药电商的中小药店将面临更大的冲击。 目前,B2C第三方平台仍是医药电商的主要渠道,包括天猫医药馆、京东医药馆、拼多多、药房网商城等平台,截至2020年,这四个平台分别拥有网上药店578家、602家、1114家和1382家。 B2C平台的产品品类以药品为主,其中,天猫医药馆的药品占比为69.25%,京东商城的药品占比为78.59%。 面对线下门店毛利率下降、客流量减少的形势,各零售药店应当积极布局线上业务,在医药咨询、远程诊疗、在线购药、健康管理等四大场景中挖掘更多商业机会,拓宽业务领域,利用线上流量为线下导流,最终形成线上+线下的闭环发展模式。 ——更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国连锁药店行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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