文：任泽平团队
5月制造业PMI49.5%，前值50.4%；非制造业PMI为51.1%，前值51.2%。
1 PMI回落，是该启动“新”一轮经济刺激了
月制造业PMI回落至荣枯线下，内需不足。制造业新订单下滑，房地产销售降幅收窄、但仍疲软；生产回落，高技术制造业、建筑业回落，与财政支出效果滞后有关。
中央政治局会议强调“靠前发力”、“有效落实”，517史诗级房地产“组合拳”落地，5月超长期国债发行，但政策效果有滞后性。
财政发债进度慢于往年，这与地方政府化债和优质项目减少有关，影响前期基建投资速度。1-5月专项债发行进度为全年28.2%，5月有所加快；据财政部，1万亿超长期特别国债11月中旬发行完毕，截至目前，5月17日、24日共发行800亿元。
房地产仍面临较严峻的环境，供给端等待出清，需求端受制于居民就业和收入；政策全方位出台，收储、放松限购、下调利率和首付比。 政策底出现，但房地产市场底的关键是居民购买能力和预期的提升 提振就业和收入，还 需要“新”一轮经济刺激。 （参考）
启动“新”经济刺激，“新基建”，即通过财政扩张，配合货币宽松，扩大需求，带动就业，拉动经济增长，同时加大对新经济、新质生产力的支持力度，提升长期竞争力。 可考虑投向：传统产业改造升级；新能源、人工智能、数字经济等新兴、未来产业；建立住房保障银行；鼓励生育等，既能提振短期需求，又能提高全要素生产率，且不会导致过剩。（参见）
中国经济发展潜力巨大，只要采取实质有力措施，发展新质生产力、新基建新能源，提振股市楼市信心，保护民营经济活力，放开并鼓励生育，将大幅提振信心，信心比黄金重要。如此，我们的经济大有希望。
2 5月PMI数据呈现以下特征：
）5月制造业PMI 49.5%，较上月回落0.9个百分点。 产需均回落，且弱于季节性；生产指数50.8%，较上月回落2.1个百分点；新订单指数49.6%，回落1.5百分点。
）新出口订单指数48.3%，较上月下滑2.3个百分点。 韩国前20日、越南出口金额同比增长分别为1.5%和12.9%。
）美国制造业景气持续扩张，欧元区制造业PMI回升。 美国Markit制造业PMI 50.9%，较上月回升0.9 个百 分点； 欧元区、德国制造业PMI分别为47.4%和45.4%，分别较上月上升1.7和2.9个百分点。
）库存周期底部。 原材料库存、产成品库存指数分别为47.8%和46.5%，较上月下滑0.3和0.8个百分点；4月产成品存货同比3.1%，连续5个月小幅回升，底部震荡。价格方面，大宗商品价格上涨带动，主要原材料购进价格指数56.9%，比上月回升2.9个百分点。
）房地产销售疲软，史诗级房地产“组合拳”落地。 5月30大中城市商品房成交套数和面积同比-38.5%和-38.3%，4月分别为-38.6%和-38.9%，连续三个月降幅收窄。房地产市场底的关键是居民就业和收入的提升。
）建筑业扩张放缓 ，服务 业回 升、但弱于季节性。 建筑业商务活动指数为54.4%，较上月回落1.9个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，较上月回升0.2个百分点，受“五一”假期提振。
7）制造业和非制造业从业人员指数分别为48.1%和46.2%，分别较上月变化0.1和-1.0个百分点；大、中、小企业PMI分别为50.7%、49.4%和46.7%，分别较上月变化0.4、-1.3和-3.6个百分点。
3 制造业产需均回落
月制造业PMI为49.5%，较上月回落0.9个百分点，景气度落入收缩区间，订单是主要拖累因素。当前产需恢复基础不牢，总需求不足是主要问题。
）5月生产指数和新订单指数分别为50.8%和49.6%，比上月下滑2.1和1.5个百分点。 新出口订单48.3%，大幅回落2.3个百分点。 生产端看 通用设备、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产持续扩张；纺织、化学纤维及橡胶塑料制品等行业生产明显放缓。 需求端看， 食品及酒饮料精制茶、金属制品、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业需求持续扩张；造纸印刷及文教体美娱用品、石油煤炭及其他燃料加工等行业需求走弱。
）美国制造业景气度持续扩张，欧元区制造业PMI有所上升。 5月美国Markit制造业PMI为50.9%，4月PMI上修至50.0%；欧元区、德国制造业PMI分别为47.4%和45.4%，分别较上月上升1.7和2.9个百分点。5月韩国前20日出口 同比 1.5%；越南出口同比12.9% 。
）库存周期仍在底部震荡。 原材料库存、产成品库存和采购量分别为47.8%、46.5%和49.3%，分别较上月下滑0.3、0.8和1.2个百分点。经济动能指数为3.1%，低于上月0.7个百分点。
）经营预期持续改善。 生产经营活动预期指数为54.3%，比上月回落0.9个百分点，仍位于扩张区间。从行业看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数持续位于较高景气区间。
5）高技术制造业、装备制造业维持景气扩张，均为50.7%，分别较上月回落2.3和0.6个百分点。
4 价格上升，全球大宗价格上涨
月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.9%和50.4%，分别较上月回升2.9和1.3个百分点。
大宗商品价格整体上涨。原油价格下降、有色金属持续上涨，黑色价格回升。 截至5月30日，南华工业品指数月均环比上涨2.6%，涨幅较上月下滑0.9个百分点。
原油价格下降。 截至5月31日，英国布伦特Dtd、OPEC一揽子原油价格月均环比下降8.9%和6.1%，较上月下滑14.5和11.9个百分点。
有色金属价格持续上涨，与新能源车需求增加、供应紧缺以及投机情绪有关。 截至5月31日，LME铜、LME铝价格月均环比分别上涨6.9%和2.5%，涨幅较上月下滑2.4和9.9百分点。
石油沥青开工率、水泥价格上涨，煤炭、钢铁价格回升。 截至5月30日，水泥价格指数月均环比上涨2.6%，较上月上升2.3个百分点；石油沥青开工率环比1.1%，较上月增加11.1个百分点；焦煤、焦炭价格、黄骅港动力煤平仓价月均环比分别上涨4.6%、 5.7%和 5.9%，较上月上升3.7、6.6和12.2个百分点；螺纹钢月均环比上涨3.3%，较上月上升4.3个百分点。
金银价格持续上涨。 截至5月29日，COMEX金价和银价月均环比分别上涨1.0%和7.2%，涨幅较上月下降6.9和4.4个百分点。
5 中小型企业产需恢复基础不牢
月大、中、小型企业PMI分别为50.7%、49.4%和46.7%，比上月变动0.4、-1.3和-3.6个百分点。大型企业保持扩张态势，但中小企业多项指标回落，仍需警惕需求不足等问题，稳固中小型企业复苏态势。
）大型企业产需持续扩张。 生产指数52.7%，较上月回落0.1个百分点；新订单指数51.6%，高于上月1.0个百分点。新出口订单48.1%，回落1.9个百分点。
）中型企业生产持续扩张，出口订单景气度好于订单整体。 生产指数50.8%，较上月回落2.6个百分点；新订单指数回落2.3个百分点至49.6%。新出口订单指数为50.2%，较上月回落2.0百分点。
）小型企业指标大幅回落，仍需政策稳固。 生产指数56.4%，较上月下滑6.0个百分点；新订单指回落6.4个百分点至44.8%。新出口订单指数回落4.4个百分点至45.2%。恢复基础不稳固，仍需政策支持。
6 建筑业活动放缓，订单回落
月非制造业商务活动指数为51.1%，低于上月0.1个百分点。非制造业新订单指数为46.9%，较上月回升0.6个百分点；业务活动预期指数为56.9%，景气水平较高。
建筑业 商务活动指数为54.4 较上月回落1.9个百分点 业务预期指数为56.2%，仍位于较高景气区间。从市场需求和劳动力需求看， 建筑业新订单指数和从业人员指数分别为44.1%和43.3%，较上月下滑1.2和2.8个百分点。 从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为53.6%和49.7%，较上月回升1.4和1.0个百分点。
新增专项债发行加快 已完成全年的28.2% ，但发行进度低于预期。 1-4月份，全国新增专项债发行规模分别为567.8亿元、3465.9亿元、2307.5亿元、883.2亿元，月均发行1806.1亿元，5月发行新增专项债4383.5亿元。
服务业商务活动指数为50.5%， 较上月回升0.2个百分点。分行业看 ，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行。新订单、业务活动预期分别为47.4%、57.0%，较上月变动0.9和-0.4个百分点。
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PMI指数如何反应经济
采购经理指数（PMI）是国际通行的宏观经济监测体系，具有明显的先导性，是经济先行指标，可以很好地预测经济拐点和走势。 其应用起源于美国，目前全球有20多个国家建立了PMI，已经是全球范围内非常核心的一个经济分析指标并被广泛应用。 但在国内，这一指数的相关工作起步较晚。 经历了长达三年的研究准备期后，中国物流与采购联合会（中国物流信息中心）与国家统计局合作，2004年10月，国家统计局正式下发“关于开展制造业采购经理调查的通知”（国统字[2004]121号）。 从2005年1月开始试验调查，7月开始正式对外公布中国制造业采购经理指数，2008年1月18日正式发布中国非制造业采购经理指数。 中采咨询（CLII，中采智联信息科技有限公司）于2005年介入该数据体系的合作，作为国内独家运营商，其进行数据分析与推广工作，至今研究得出关于PMI指标的数项使用方法与分析工具，并研制开发出数据平台软件PMI_client，并在银行、保险、基金、证券、财务公司、期货等金融机构开始应用。 B、PMI的领先性PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，由采购经理根据企业财务数据进行填报，反映企业实际财务和运行状况，取得的原始数据不做任何修改，汇总结果采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。 根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。 在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮6-18个月左右，领先商业低潮一般2-16个月。 CFLP-PMI经过几年的数据累计分析，证实在经济高潮到来之前领先于GDP、投资、利润、产品销售收入等相关指标发生变化。 进行经济运行预测和监测时，PMI可以作为及时、可靠的先行指标，已得到政府、商界与经济学家、预测专家的认同。 根据历史数据分析，我国PMI数据和其他统计数据存在良好相关，可用于预测经济各种变化。 相关性验证 详见专册。 1、综合指标生产量/新订单与工业增加值 (VAI)；/生产量/新订单与固定资产投资 (FAI)同步或领先；购进价格指数领先工业品出厂价格 (PPI)3期相关系数为0.94－－统计局数据；领先海关进出口统计数据3-4期（出口总额、进口总额、进出口差额、进出口总额等）与股指：同步利润趋势与股指――领先A利润绝对值高低领先指数4个月B利润累积值匹配股指2、行业指标1.行业PMI领先工业增加值――不同行业有不同领先时段。 2.行业PMI领先固定资产投资 (FAI)，部分行业同步，这与行业周期性有关。 行业出口订单领先外贸出口4-6个月－－海关数据。 与股指――不同行业有不同领先性。 领先CPI与PPI4-6个月――不同行业有不同领先时段。 行业利润趋势与股指――领先。 A利润绝对值高低领先指数4个月；B利润累积值匹配股指。
今天公布的12月份pmi下降意味着什么将对股市产生什么样的影响
有屁的个影响~中国的PMI一般都是一年的第一季会跌，第二季会开始反弹，第三季会萎缩，第四季继续萎缩。 你看PMI在2014年每个月的显示，如果是在沪港通开通前，PMI指标对市场经济的影响还有那么点影响力。 沪港通开通后，PMI从10月到12月都是不断萎缩。 汇丰12月PMI终值都只有49.6，而统计局在1号发布的PMI都才50.1，股市从10月中旬到现在涨幅达到多少个点。 现在看股市不能用以前的看法了。 第一，券商融资，机构，大资金集体进入大盘蓝筹股，特别是低市盈率，低股价，业绩成长性好的板块第二，就是题材性爆炒。 像什么运输。 铁路。 航空乱七八糟的第三，二八现象极其严重，大多数大盘大涨的情况下。 跌的股票往往是涨的股票数量的2-5倍，现在高市盈率，高股价，业绩不咋样的是集体被洗盘震荡。 还是多关注业绩好，分红，成长性好的，股价调整的那些吧
PMI指数主要反映的是什么经济状况
采购经理人指数，通常都是指美国的采购经理人指数，它是衡量美国制造业的“体检表”,是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的附属指标是美国供应管理协会ISM商业报告中关于制造业的一个主要参数。 通常采购经理人指数与金属需求指标密切正相关，因而能被看作是金属需求增长率变化的有效指标。 PMI是以下不断变化的五项指标的一个综合性加权指数：新订单指标，生产指标，供应商交货指标，库存指标以及就业指标。 加权指数在某种程度上具有代表意义，显示出变化的趋势和程度大小。 从而得出每一家企业在每一方面的处于上升、下降和不变的结果，通过计算每一个方面不同结果企业所占比例后，得出这五个方面的扩散指数。 扩散指数计算公式如下：扩散指数=上升百分比-下降百分比+（不变百分比）然后将这五个扩散指数按照一定的权重比例扣除季节等影响因素后得出采购经理人指数。 具体权重比例如下：A.产品生产权重比例25%B.订单权重比例30%C.存货权重比例10%D.厂商表现权重比例15%E.就业情况权重比例20%采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点：当指数高于50%时，则被解释为经济扩张的讯号。 当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。 一般在40~~50之间时，说明制造业处于衰退，但整体经济还在扩张。
