文丨赵宇 编辑丨龚方毅
去年 11 月，我们曾率先介绍，理想汽车计划在 2024 年进入沙特、阿联酋等中东国家市场，前期把在国内生产的汽车直接运输到海外市场售卖，远期则计划在海外建立直营门店网络、整车工厂。
但据我们了解，理想汽车的出海步伐较一年前的规划明显放缓。
一位知情人士告诉我们，理想管理层认为出海需要做更充分的准备，比如希望出海车型为当地消费者专属设计，会与国内市场在售车型版本存在一定区别。
“理想不会简单地只是把理想车机系统语言从中文改成英文，而是会在车辆外观、智驾功能以及其他配置方面实现差异化，然后用一个合适的品牌推向海外市场。” 这位人士说。
中东市场的复杂程度也超出理想最初的预估。另一位接近理想汽车出海团队的人士对我们分析称，理想出海的步伐之所以放缓，并不是因为出现了新的负面因素，而是时机还不够成熟。
“中东地处欧亚非的十字路口，历史又非常复杂，不能把任何事情简单化。” 他说，并且，他还以阿联酋人工智能和云计算公司 G42 近期和中国拉开距离、转而和美国走得更近为例，表示中东国家确实对华友好，但并不是只对华友好，欧美一直对中东有很强影响力。
据我们了解，理想管理层认为短期内中国新势力车企较难进入美国和西欧主要国家市场，而中国、美国和西欧合计占据全球 85%-90% 的豪华车市场份额，理想作为车型售价较高的汽车品牌，进入其他国家或地区汽车市场的战略意义也不大。
我们就上述信息与理想汽车官方确认，截至发稿，未获回复。
中东市场没有想象中美好
在理想 2020 年四季度业绩会上，理想汽车董事长兼 CEO 李想曾说，海外市场是理想必然要进入的市场。
理想实际的出海动作可以追溯至三年前。一位知情人士告诉我们，2021 年下半年，理想就准备进入美国市场，并为此搭建起约 30 人的团队。这个团队当时负责的工作主要包括海外市场推广、品牌策略、战略分析、数据分析等。
2022 年初，由于出海暂缓，该团队的部分成员被调整到国内业务，另有部分成员离职。
到了 2023 年，理想重新将出海提上议事日程。当年 5 月，理想高级副总裁范皓宇曾在美国硅谷的一场宣讲会上说：“出海是我们公司（管理层）每年都会聊好几次的问题……至少在中国市场做到 30% 的市占率之前就要出海，因为如果直到国内市占率达到 30% 才开始做这件事，会有点晚。”
今年 2 月，在理想 2023 年四季度业绩会上，邹良军重申海外市场对理想汽车来说非常重要，正在加快开拓海外市场进度。
他还说，理想希望在海外做直营，并在迪拜启动了当地销售和服务团队的招聘工作。2024 年上半年，理想计划在中亚和中东建立专门的售后服务网络；四季度，理想将开始海外交付，首先在当地推出理想 L9、L7 两款车型。
今年 5 月，邹良军在 2024 年一季度业绩会上确认理想出海放缓、销售模式也由全直营改为部分与经销商合作。
据我们了解，理想之所以暂缓出海中东，有多方面的原因。
首先，中东地区的新能源车市场发展还处于起步阶段，现阶段的市场规模较小。
中东国家多数盛产石油、油价低廉，这在一定程度上阻碍了电动车在当地的普及。即便是普及率最高的阿联酋，当前其新能源渗透率也仅为 3% 左右，远低于全球平均水平的 20%。
汽车市场研究机构 Mordor Intelligence 数据显示，2023 年中东新能源车的市场规模约为 27 亿美元。这一数字相当于同期中国新能源车市场规模的百分之一。
其次，理想管理层对于当前平行出口带来的新车销量比较满意，因此不急于出海。
近两年，理想旗下 L 系列车型主要以平行出口的方式售卖到海外市场。去年 7 月，李想曾在微博上发文称：“7 月前两周，私人平行出口了 200 多辆车，详细调查后发现以出口中亚和中东为主。” 他还在回复网友评论时称，“我们没有权利限制私人平行出口的需求”。
汽车的平行出口，是指贸易商将在国内完成生产的汽车运输到海外国家或地区售卖，并从中赚取差价。但由于贸易商未经汽车品牌授权，海外消费者购车后，在车辆维修、保养等方面缺乏保障。
据我们了解，2023 年，理想共以平行出口的方式在海外市场销售了 3 万多辆车，销量占比约为 10%。今年，理想以平行出口方式销往海外的新车预计也将占到全年总销量的 10% 左右。
最后，国内的激烈竞争也在一定程度上影响了理想的出海决策。
今年前两个季度，理想在中国售价 20 万元以上新能源市场的份额分别为 13.6% 和 14.4%，均低于去年四季度的 16%。一位接近理想销售体系的人士告诉我们，理想管理层认为，在宏观经济环境趋紧、市场竞争加剧的情况下，理想需要聚焦资源、主攻国内市场。
出口和出海是两件事，后者更长期、难度更大
中国汽车销售正呈现出 “内冷外热” 的局面。中汽协统计数据显示，今年 1-9 月，汽车国内销量 1725.9 万辆，同比下降 2.4%；汽车出口 431.2 万辆，同比增长 27.3%。
在国内汽车市场价格战持续、竞争压力有增无减的情况下，多家自主品牌车企加快出海步伐。例如，奇瑞在今年前三季度出口 82.9 万辆，超过上汽排名中国车企第一；比亚迪在今年前三季度出口 30.2 万辆，同比增长 96.3%。
2023 年，中国已经超过日本，成为年度汽车出口量最多的国家。只不过根据 World's Top Exports 的整理，中国在以美元计价的汽车出口价值榜上暂排第三（777 亿美元），落后于德国（1772 亿美元）和日本（1109 亿美元）。而且，在汽车出口总体趋势向好的同时，中国车企也在面临更高的政策壁垒。
10 月 4 日，欧洲委员会宣布，已经通过了对于从中国进口的电动汽车加征反补贴关税的投票表决，将于 10 月 30 日前公布反补贴调查的最终结果和具体实施措施。更早前的 5 月 14 日，美国政府宣布，将对从中国进口的电动汽车加征 100% 的关税。美国汽车关税税率原本为 2.5%，此次加征关税落地后，中国车企面临的美国关税税率合计高达 102.5%。
一位服务多家中国自主品牌车企的人士告诉我们，汽车是欧洲的支柱型产业，除了关税之外，国内车企还在观察欧美后续是否还有其他限制性政策。
10 月 5 日，小鹏汽车联席总裁顾宏地在德国柏林举办的一场会议上称，小鹏正在积极评估在欧洲建立本地工厂的可行性。比亚迪则预备选用更多欧洲供应商、并在其匈牙利和土耳其的工厂组装电池组。奇瑞、极氪等品牌也有类似计划。
目前，理想官网的海外招聘主要是海外服务中心店长、海外小组高级维修专家，工作地点均在哈萨克斯坦第一大城市阿拉木图。
制胜法宝 人才·产品·服务
黄达华
1.企业现状
1.1 公司简介
香港怡安(集团)有限公司成立于1978年,为全球最大规模及最具实力的珠宝首饰生产商、销售商之一,由矿场出产、原材料、产品研发生产、批发、零售,提供一条龙服务,公司总部设于香港九龙,场地约3000多平方米,装修豪华高雅、辉煌气派;生产工厂位于珠三角产业聚集地广东东莞市雁田管理区。 厂房总建筑面积约平方米,集开发、销售、生产人员4000余人。 公司长期保持以人为本、以信立业和质量第一、客户至上为宗旨,精益求精、不断探索、开拓创新为理念,立足亚洲放眼世界为目标。 经过30多年的精心经营和努力,现已成为珠宝行业中的佼佼者。
本公司产品原料种类繁多,款式时尚新颖,原料主要由非洲、南非、巴西、澳洲及美国等多个国家地区直接进口,产品原料包括:松石、水晶、虎石、玛瑙、东陵、红晶、碧茜、黄晶、贝壳和南洋珍珠、半边珍珠等几十多种天然石材及多种贵金属原料;主要产品包括:什件、圆珠、旦面、怀古、不定形、时尚项链、手链、耳环、杂款吊坠、宝石青金地球仪、佛手链、滚球、雕刻品、礼盒、K金首饰及银首饰等上千款。
1.2 公司优势及成果
香港怡安(集团)有限公司,本着求真务实的创业精神,造就出一支生产技术经验丰富和销售机智敏锐的经营团队,创立公司以来,一直紧密的伴随着公司成长,兢兢业业、不离不弃。
2012年中国珠宝玉石首饰年鉴
公司正因为有此支柱,凭借着多年生产及开发经验,产品款式、质量于业界中长期保持良好的口碑,产品畅销全球,包括:欧美、南美洲、中东、东南亚等世界各地多个地区;为加强巩固市场占有率和进一步提升业界知名度,香港怡安(集团)有限公司本着30多年的珠宝运营操作理念和超前的管理模式,于2006年在苏州市相城区渭塘投资兴建苏州珠宝国际交易中心,项目以高起点、多元化,打造以产品差异化、业态多元化、配套特色化、服务便捷化的中国乃至世界极具规模的珠宝批发零销兼营的珠宝国际交易中心,该项目总投资8亿元人民币,交易中心大楼总建筑面积约10万平方米,共计有商铺千余间,汇集了珠宝、钻石、珍珠、宝石、玉器、珊瑚、黄金首饰、银首饰、工艺品、珠宝包装和设备等成千上万款产品。 于2010年正式开业,受到全球同行企业家热衷瞩目,许多知名珠宝品牌纷纷抢先进驻。
2012年中国珠宝玉石首饰年鉴
2.公司今后的发展策略
由于全球经济增长持续放缓,特别是2012年以来中国面临着出口乏力、内需不足的巨大压力,公司本着坚强的毅力,拼搏进取,不断地探索经营思路,创新研发成果,依然在生产、销售方面取得了十分喜人佳绩,完全取决于公司对人才、产品、服务三项品质的执着和坚持。 宝石市场风云变幻,起伏不定,但在每次市场激烈的变幻中,正因为公司有着敢为人先、居安思危的企业精神,有着负责各国营销的强悍精英以及经验卓越的生产和研发团队,在无数次的金融及其他大环境影响下,总能应对自若,矗立不倒。
近年来中国已成为世界上珠宝首饰产品年消费额超过500亿美元的国家之一。 世界四大时尚之都以及东京、香港等城市的饰品年贸易总量近1000亿美元。 中国经济日新月异,内地消费群体庞大,随着生活水平的不断提高,市场潜力十分巨大。
公司深知国内珠宝行业目前面临的共性问题:一是自主设计水平不高;二是面临设计人才不足的瓶颈制约;三是工艺与先进国家相比差距较大;四是市场竞争还处于低层次的价格竞争,制约了行业的整体发展;五是珠宝企业从加工中获得的利润有限。 而从长期来看,内地人力资源价格会不断上升,因而单纯依靠成本优势的珠宝企业在未来是不可行的。 在未来珠宝产业中拥有竞争力的企业,产品必然是要求具有高附加值的产品。 而要进入高端市场,企业必须拥有强势品牌、较高的珠宝设计水平以及形成完整的珠宝产业链。 只有形成了完整的珠宝产业链,包括设计、加工制造与贸易、销售各个环节,这样的珠宝企业才能在未来的竞争中脱颖而出。
如何趋利避害?根据珠宝行业的未来趋势,分析利弊,公司确定的国内市场未来发展策略将围绕以下几个方面来进行。
2.1 正确定位,认清现状
中国的珠宝业发展起步较晚,但发展非常快,近年来,中国珠宝可以说是进入了一个全面发展的新阶段,从全局来看,珠宝首饰行业的竞争异常激烈;公司将秉承国外销售经验,以信立业、以诚待客、以质为胜,继续扬长避短、开拓创新;我们非常清醒,当今市场经济日渐透明化,客户资源有限,原材料资源逐步缺乏,我们必须严格认清现状,给自己一个正确的市场定位。 公司发展30多年来,由起初的生产加工工厂,至今已成为集矿场出产、原材料、产品研发生产、批发、零售,提供一条龙服务的珠宝企业,可谓是一步一个脚印地走过来。 随着珠宝市场需求不断扩张,世界各地的原材料矿业日渐稀缺,原材料价格飞涨,生产成本及人员薪资不断增加,但销售价格远远不达预期,十分不理想;接下来公司将着力加强壮大研发队伍及引进先进的高科技生产设备;
2.2 创新销售动能,把设计者的灵魂献给消费者
现在中国刚刚富裕起来的消费者急需的是一种能彰显富贵、代表身份的非一般等价物,他们需要的是一种能代表高级阶层的符号。 珠宝首饰恰好具备了上述特点,我们未来的规划是将怡安品牌打造成为一个新贵族阶层的独特符号,为公司效益方面奠定扎实基础。
我们十分清楚,品牌建设策略是赋予品牌更多的文化内涵,销售珠宝,销售的不只是一件贵重的奢侈品,更重要的是销售设计者的心血和灵魂,绘声绘色地体现出一件作品背后的故事、传奇;下一个目标和重点将是创新销售动能,让消费者能够得到一种更高层次的精神体验,为此公司将在设计创新和经营策略方面寻找突破口。
2012年中国珠宝玉石首饰年鉴
2.3 一年一跨越,先一步抢占国内市场
在珠宝这个跨越了艺术、人文、工艺、科技等多重领域的行业,企业必须形成完整的珠宝产业链,包括设计、加工制造与贸易、销售各个环节,才能在未来的竞争中脱颖而出,所以我们必须先找准市场,从消费者行为及心理研究开始,明确的区隔出细分的市场后,针对某一区域的消费者喜好、审美做出最准确的判断,从而为他们量身设计;珠三角是中国最大的珠宝生产批发源头,长三角是中国最大的城市高消费群,我们在珠三角拥有大型生产基地,在长三角拥有中国乃至世界最具规模的珠宝批零兼营之一的苏州珠宝国际交易中心,可谓得天独厚,我们必须善用现有资源,不断拓展国内市场,实现一年一跨越的目标,接下来公司将有规划性的寻求国内市场,针对不同地区不同群体设计出不同的产品,每一年在不同的省份地区设立自己的分支机构和门店,让世界知道怡安,全中国的消费者了解怡安。
2.4 顺应政策,加大做强电子商务销售平台
随着社会的发展,网络技术和信息技术的提高,互联网业务逐步遍布社会生活的各个角落,较多消费者都对电子商务有了不同程度的认识,对电子商务的兴趣也与日俱增。 新经济、新商业模式与传统商业模式的大战日益激烈,随着市场的成熟,网购市场的交易额正呈快速上升趋势。 于2010年开始,国家陆续出台相关优惠政策,鼓励各企业通过电子商务平台,加强对产品的推广的销售,从而促进内需。 作为一家实力雄厚的珠宝企业,我们敏锐感觉到近年来网络的发展趋势和效应,我们将加强网络推广平台,从而实现企业的战略目标和品牌建设,为国内市场和企业自身带来新机遇。
2012年中国珠宝玉石首饰年鉴
疫情中的游戏龙头，游戏行业2020年中报一览
三七互娱
公司聚焦以手机 游戏 和网页 游戏 的研发、发行和运营为基础的文化创意业务，稳步推进“精品化、多元化、平台化、全球化”发展战略。 报告期内，公司实现营业收入 79.89亿元 ，同比 增长31.59% ；归母净利润 17.00亿元 ，同比 增长64.53% ；经营净现金流 24.50亿元 ，同比 增长297.53% ；加权平均ROE 22.05% ，同比 增加5.74pct 。 业绩增长的主要原因为公司的 手机 游戏 业务收入 在2020年上半年实现同比 增长36.59% 。
据易观发布的《中国移动 游戏 年度市场综合分析2020H1》显示，公司国内手机 游戏 发行业务市场占有率 进一步提升至 10.51% 。 公司在运营的国内手机 游戏 最高月流水 超过 18亿 ， 新增注册用户 合计超过 1.32亿 ， 最高月活跃用户 超过 8200万 。
报告期内，公司 手机 游戏 业务取得营业收入 74.12亿元 ，同比 增长36.59% ，毛利率保持稳定。 公司 研发投入6.45亿元 ，同比 增长102.48% 。 对手机 游戏 研发的持续投入，是公司实施“精品化、多元化、全球化”经营策略的重要部分，研发投入主要致力于产品的 品质提升 和 品类 探索 两个方面。
同时，公司还通过投资入股优秀研发商，与众多优秀研发厂商携手合作等方式，在产品供给侧进行多元化布局。
公司目前正在努力构建更优秀的 云 游戏 体系 ，包括：构建内部云，为 游戏 上云 游戏 提供计算和网络支 撑；搭建云 游戏 代理服务，积极研究高效 游戏 视频转码以及解码技术；研发具备用户交互、视频解码以及云服务端通讯的通 用框架体系以支撑云 游戏 的通用轻APP。 在即将到来的5G时代，公司在云 游戏 技术上的平滑过渡有望为玩家带来全新体验。
自研AI系统助力“精细化”运营 。 报告期内，公司自研的智能化投放平台“量子”以及智能化运营分析平台“天机”已投入使用。
产品储备充足 。 报告期内，公司上线了《混沌起源》、《云上城之歌》等不同类型、题材的优秀 游戏 产品，为玩家带来多 元的 游戏 体验。 公司储备的自主研发产品包括：《代号NB》、《代号DL》等。 此外，公司储备了丰富的国内代理产品。
报告期内，公司 全球化战略布局提速显著 ，海外业务营业收入同比 增长94.77% 。 截止报告期末，公司海外品牌37GAMES 覆盖 200多个 国家和地区， 游戏 类型涉及RPG、卡牌、SLG等，语言覆盖繁体中文、英语、日语、汉语、泰语等 十余种 。
报告期内，公司 网页 游戏 业务取得营业收入 5.65亿元 ，毛利率同比 增长2.75% 。 下半年， 公司将持续推出新品。
投资回报良好 。 截至本报告出具日，公司投资的众多标的公司展现出巨大发展潜力，公司在文化创意产业全产业链的投 资战略成效初显。 2020年3月，公司参股的公司 紫龙 游戏 实现退出，公司获得可观回报。 2020年6月，公司在 心动网络 上市后实现部分退出，获得高额回报，并获得投中年度最佳退出案例奖。 公司参与基金富海三七所投企业 微盟 在上市后完成了退出并获得了良好回报。
三七互娱的中报看下来，有这么几点看点：
完美世界
报告期内，公司实现营业收入 51.44亿元 ，同比 增长40.68% ；归母净利润 12.71亿元 ，同比 增长24.53% ；经营净现金流 21.28亿元 ，同比 增长1173.20% ；加权平均ROE 12.50% ，同比 增加1.10pct 。 业绩增长主要系公司 游戏 业务发展良好，收入大幅增长所致。
完美世界是一家全球性的文化 娱乐 产业集团，在中国、美国、加拿大、荷兰、法国、韩国、日本等地设有 20 余个分支机构，产品遍及美、欧、亚等全球 100 多个国家和地区。 公司业务涵盖 游戏 和影视两大板块。 游戏 业务前身创立于1997年，推出了多款 全球化精品大作 ，产品覆盖 PC 端、主机端、 移动端及云端，是国内少有的拥有多元化业务布局的 游戏 厂商；同时，公司与Valve合作，共同建立蒸汽平台（ Steam 中国 ），进一步完善 游戏 产业链的布局。
报告期内公司 游戏 业务实现营收 43.58亿元 ，同比 增长51.44% ；实现净利润 11.57亿元 ，同比 增长25.07% 。
公司始终坚持 PC 端游、移动 游戏 、主机 游戏 三驾马车多元化发展，并积极向云端拓展。 在 5G 云 游戏 时代，公司在 PC 端游、主机 游戏 等大屏精品 游戏 中积累的研发优势，将为公司提供更为广阔的市场空间。
PC端游方面，经典端游产品《诛仙》《完美世界国际版》等持续贡献稳定收入，《DOTA2》《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》助力电竞业务取得较快增长。 同时，由公司发行的端游及主机双平台 游戏 《遗迹：灰烬重生（Remnant: From the Ashes）》在报告期内贡献了稳定收益。 依托公司旗舰级IP“诛仙”打造的次世代端游大作《新诛仙世界》正在积极研发过程 中。 此外，公司储备了数款“端游+主机”双平台 游戏 ，将推动公司端游及主机业务持续 健康 发展。
移动 游戏 方面，公司在 MMORPG 这一 核心优势品类 上竞争力显著。 MMORPG类 游戏 是移动 游戏 市场份额最大的品类，游戏 数量和收入均占优势，盈利能力较强。 伽马数据显示，2020年上半年，公司在移动 游戏 MMORPG细分市场中获得了 22.5%的市场份额。
完美世界依托已有优势， 积极布局云 游戏 ： 技术层面 ，作为国内为数不多的拥有端游、主机 游戏 等大屏 游戏 研发实力的 游戏 厂商，公司在大屏精品 游戏 中积累 的深厚的技术储备，将在云 游戏 上得到更充分的体现。 研发层面 ，完美世界自2017年起就致力于云 游戏 研发，报告期内，《新神魔大陆》云 游戏 版独家首发中国电信天翼云 游戏 ，完整实现了免下载、高品质渲染、跨终端、引擎自适应等云游 戏特性，是中国电信第一款重点推广的云 游戏 产品，突显了公司在云 游戏 赛道的优势。 发行层面 ， 游戏 的分发战场会逐步迁往云端。
作为国内首批出海的文化企业，公司一贯秉承“全球制作、全球发行、全球伙伴”的国际化战略，整合全球资源，深耕海外市场，寻求更广阔的发展空间。
电竞及海外合作方面，完美世界是国内最早进行电竞产品及赛事运营的公司之一，借助《DOTA2》及《CS:GO（反恐精 英：全球攻势）》产品和赛事的成功运营，完美世界积累了丰富的电竞产品运营推广经验。 目前，公司正在积极推进蒸汽平台的落地。
报告期内，公司 游戏 出海成绩显著。 多款 游戏 登陆韩国、东南亚和港澳台地区，取得iOS和Google排行榜前十。
完美世界的中报看下来，有这么几点看点：
世纪华通
报告期内，公司实现营业收入 77.68亿元 ，同比 增长12.02% ；归母净利润 16.02亿元 ，同比 增长36.02% ；经营净现金流 6.00亿元 ，同比 增长1.34% ；加权平均ROE 5.94% ，同比 增加1.44pct 。 互联网 游戏 业务的持续增长是本期业绩增长的主要驱动。
公司互联网 游戏 业务板块主要包含旗下盛跃网络、点点互动、天游软件等主要子公司。
立足“ 科技 赋能文化”的定位，盛趣 游戏 全面推进 “ 精品化 ”、“ 全球化 ”、“ 新文化 ”三大战略，以 科技 为骨、文化为翼，用 科技 激活文化精髓，致力于成为一家打造极致互动体验的 科技 文化企业。
点点互动是中国最早面向海外市场的集研发、发行及运营为一体的 游戏 公司之一。 由App Annie发布的中国APP发行商2019年月度出海发行商收入排行榜单显示，点点互动收入在2019年全年均位于三甲行列。
2020年上半年度，公司围绕“数字新基建”国家战略正式布局数据中心产业模块，并购并拟增资上海珑睿信息 科技 有限公司（以下简称“上海珑睿”）。 上海市松江区政府与腾讯云计算（北京）有限责任公司（以下简称“腾讯云”）已签署合作协议，投资建设长三角AI超算中心，上海珑睿将参其中并负责数据中心项目建设等相关事宜。
随着5G网络的逐步普及，云 游戏 底层技术及配套逐步完善， 游戏 “上云”将成为行业主流趋势。 2019年，公司已同中国移动旗下咪咕互娱签订合作框架协议，双方将在 游戏 联运、5G 云 游戏 生态建设、版权合作、电竞产业、战略投资、传统文化数字化、海外拓展运营和其他商业合作等方面进行全面战略合作。 此举有望为公司后续在云 游戏 上的产品研发创造新的技术和商业条件，并拓展和巩固运营商的 游戏 发行渠道。
未来公司将基于现有的研发、运营优势及“ 研运一体 ”的业务体系，辅以云 游戏 相关核心技术的持续投入，自建云 游戏 平台，在云 游戏 大规模商用前抢占流量入口， 探索 基础云层、平台层和云 游戏 平台三部分的技术研发工作，开发支撑云 游戏 的通用端口，并建立整合用户实时交互、视频传输以及服务端渲染的通用框架体系。 公司也将研究外部云 游戏 平台接入模式，为公司精品 游戏 登陆各大平台做好技术准备。 在推广方面，公司将基于云 游戏 服务框架研发试玩类型的推广方式，以更好地在全球流量平台进行“ 即点即玩 ”式推广，提升转化率。
报告期内，公司 互联网 游戏 业务 实现营业收入 67.27亿元 ，较上年同比 增长16.60% 。 其中， 游戏 运营收入49.96亿元，同比增长8.47%，毛利率54.04%，同比增加5.66pct； 游戏 授权收入9.60亿元，同比下降8.69%，毛利率69.07%，同比减少28.45pct；新列 游戏 软件销售7.17亿元。
世纪华通的中报看下来，有这么几点看点：
网易
早在 2001 年，网易就开始布局 游戏 业务，到 2005 年，公司无线增值业务全面萎缩，而 游戏 的营收已经达到了 13.8 亿元，占公司总收入比例超过了 85%。 2008年8月，与暴雪合资的网易，获得《星际争霸》《魔兽争霸》的独家代理权。 在此后的 10 多年里， 游戏 占公司的收入比重一直保持在 60%以上。 2015年3月，从《梦幻西游》手游，网易推出多款移动 游戏 ，手游业务开始高速增长；与此同时，2014年以来网易发力电商，然而却增收不增利。 2018年之后，电商业务增速放缓，亏损加大，最终2019年9月，以20亿美元的作价将考拉出售给阿里。 剥离电商业务之后，网易的 游戏 业务占比再次恢复到80%以上。
2020年第二季度，网易的营收为 181.85亿元 ，同比 增长25.9% 。 其中，在线 游戏 收入 138.28亿元 ，同比 增长20.9% 。 来自手游的收入在 游戏 总收入中占比为 72.3% 。 在线 游戏 业务毛利率 63.8% ，同比 提升0.7pct 。
第二季度，公司实现归母净利润 45.38亿元 ，同比 增长35.29% 。 从2014年起，网易开始严格实施“按季分红”；2019年Q2起，每季派发税后季度净利润的20%-30%，截至2019年底，累计分红超过200亿元。 2020年Q2，每股派发0.0594美分。
截至二季度末，公司持有现金及等价物、各项存款和短期投资合计1029.94亿元。 二季度经营净现金流47.72亿元，同比下降3.16%。
目前公司有两项回购计划在执行中，分别是2019年11月25日开始，在不超过12个月内，回购不超过2000万美元美国存托股；以及2020年3月2日开始，在不超过12个月内，回购不超过10亿美元美国存托股。
2020年6月，网易成功在香港联交所主板上市，发行1.97亿股，募集资金约242.56亿元港币。 根据招股书中的数据，在线 游戏 业务的营收构成是：手游71% vs. 端游29%，中国89% vs. 海外11%，自研90% vs. 代理10%。
目前，网易运营着超过140款手游和端游，涵盖各种类型。 根据App Annie的数据，按2019年iOS及Google Play综合用户支出计算，网易是全球第二大移动 游戏 公司。
出海方面，2013年12月《倩女幽魂》在越南上线，由于文化差异及经验不足，最终平淡收场。 2017年2月，《阴阳师》成功登陆日本市场，取得日本区 App Store 免费 游戏 榜第一及 Google Play 免费新 游戏 榜第二。 此后，陆续在韩国和泰国成功上线，打通了出海发行运营全流程。 2017年12月，《荒野行动》开启全球发行，随后发现日本市场留存情况显著好于其他主要市场，最终从全球转向深耕日本。 连续两款产品的成功运营，让网易基本完成了日本市场出海打法的 探索 。
网易的2020年二季报和香港上市招股书看下来，有这么几点看点：
腾讯
在 游戏 行业里面，腾讯的强大，足以碾压绝大多数对手。
2020年Q2，公司实现营收 1148.83亿元 ，同比 增长29.34% 。 其中，网络 游戏 收入 382.88亿元 ，同比 增长40.21% ，主要系手游增长驱动。
同期，手游收入 359.88亿元 ，同比 增长62.11% 。 端游收入 109.12亿元 ，同比 下滑6.74% 。 手游收入在 游戏 总收入中的占比高达 76.73% 。
仔细观察，会发现腾讯公布的手游收入+端游收入，超过了网络 游戏 收入，可能的原因是一部分收入计入了同为增值服务的社交网络收入部分。
第二季度，递延收入再创新高，同比 增长73% 至 882 亿 ，环比增加 45 亿，后续 游戏 收入增量充分。
根据极光大数据，20年Q2，手游日均使用时长环比降低 22.6%， 其中《王者荣耀》使用时长环比降低 21.1%，返工返学的趋势对手游时长有较大影响，但公司在 游戏 中加强变现点对付费率有良好的提升（《和平精英》和特斯拉联动等），Q2 整体 游戏 收入依然保持高增长。
根据 Sensor Tower，2020 年上半年《PUBG MOBILE》及《和平精英》在全球收入超过 13 亿美元 ，2020 年 2-5 月这两款 游戏 的全球收入均排名第一，海外市场约贡献 47% 的收入。 《使命召唤手 游》5 月收入达到 5300 万美元创新高，较 1 月增长 62%。
坐拥微信和QQ两大超级流量平台的腾讯，第二季度，发行口径来看腾讯手游市占率为 73% ，环比上升 10pct 。 主要系递延收入释放带来收入确认口径提升。
看到这里，我不禁在想一个问题：
或许，这正是世纪华通紧抱腾讯大腿的重要原因。
行业综述
五家公司看下来，对 游戏 行业有了更多的直观感受。 接下来，从几个侧面，略做些综述。
手游
伴随着智能手机的高渗透率，手机成为玩 游戏 的首选平台。 从各家 游戏 公司的营收构成来看，来自手游的营收都占了大头。
同时，各家公司良好的中期业绩，都是由手游收入高速增长推动的。
注：世纪华通未单独披露手游数据，以网络 游戏 数据替代。
海外
游戏 出海，成为我国文化产业海外输出的重要载体。 一方面，由于国内市场的日趋饱和，出海成为了企业寻求新的增长空间的自然选择。 另一方面，手游出海也是和国内智能手机厂商拓展国际空间，相辅相成的。
目前来看，出海有两大策略：全球化并购和本土化运营。 前者以资本为先锋，外国产品占领外国市场，以腾讯为代表；后者以人才为纽带，本土产品占领外国市场，以网易为代表，其他几家也都在尝试。
根据国信证券的数据，2019 年，中国移动 游戏 出海的市场规模约为 514 亿元，同比增长 22%，出海市场占比约为 26.9%。 2019 年，美国 Google Play 免费榜、畅销榜 Top100 中，中国占据 15%及 20%的市场份额。 韩国移动 游戏 畅销榜 Top100 中，有 30 款来自于中国。 反观手游入华情况，由于本土厂商实力强劲，中国自研 游戏 收入增速始终高于整体 游戏 市场增速，只有极少数的海外大厂能够在中国手游市场中分得一杯羹。
在已披露的数据中，世纪华通的海外营收占比最高，为37.50%。 显著高于三七互娱（12.13%）和完美世界（14.09%）。
IP依赖
我们看到各家公司，一方面通过自身端游IP手游化，完成IP的再次变现；另一方面开展公司外IP的合纵连横。 比如，网易拿下来华纳兄弟的《猫和老鼠》和《哈利波特》，世纪华通拿下了《庆余年》并对外输出《传奇》，等等。
精品
游戏 的本质是体验。 而人的天性，决定了玩家感受过高品质的 游戏 之后，对于品质欠佳的自然就会看不上了。
手游的客户群体，从体量上来看，很多之前都不是 游戏 的目标客户。 这些玩家通过手游，第一次建立起 游戏 认知。 随着越来越多的玩家审美的提升， 游戏 精品化之路变得不可避免。
大方向如此，然而每家 游戏 公司对于什么是精品的具体定义，可能是千差万别的。 从我的感受来说，网易所说的精品，可能和其他几家、甚至腾讯的定义，并不是一回事儿。
最终，还是要结合 游戏 类型、 游戏 硬件平台和玩家审美来具体分析。 不过，这一块儿，云 游戏 对于硬件的统一抽象，还是会带来很大的促进。
现金流
对于以 游戏 为主业的公司而言，现金流是最为重要的财务指标之一。 对比五家企业，还是能够感受到不同业务特征带来的财务反映的。
晚点独家 | 自动驾驶独角兽小马智行组织调整，技术骨干离职创业
文 | 马慧
编辑 | 程曼祺
目标估值超过 100 亿美元的中国自动驾驶明星公司小马智行近几个月连续遭遇上市计划搁置、重要业务调整和关键技术人员离职。
《晚点 LatePost》获悉，约 1 个半月前，小马智行已将卡车自动驾驶研发团队并入乘用车研发团队。 合并前，卡车部门总人数约为 100 人。
卡车部门自动驾驶技术总负责人潘震皓、国内自动驾驶 PnC（Planning & Control，规划与控制）组负责人孙浩文已在调整后离职。
部分离职人员正筹划创业，方向也为自动驾驶，与小马智行有竞争关系。 其中一家公司中，有小马智行天使轮投资机构投资人参与创立。 据工商信息，该公司已获得顺丰控股孙公司顺丰投资和小鹏 汽车 的投资。
内部人士称，潘震皓在公司里被称为 “潘神”，是小马智行核心技术人员，与小马智行联合创始人、CTO 楼天城沟通频繁，他直接领导的美国卡车自动驾驶团队资深工程师多，承担更多前瞻研究；在国内的孙浩文广受团队认可，被评价对人诚恳、组内协作气氛好，有什么问题解决不了大家会愿意找他。
小马智行回应《晚点 LatePost》称，近期小马确实对卡车研发团队架构进行了 “升级”，未来他们会继续加大对卡车业务的投入。 小马智行副总裁、卡车部门总负责人李衡宇仍负责该业务。 小马智行认为，乘用车自动驾驶技术和重卡自动驾驶技术有共通性，放在一起研发效率更高。 李衡宇曾公开表示，小马智行可以做到把 80% 的乘用车自动驾驶技术用到卡车上。
种种迹象显示，小马智行的卡车部分在收缩：组织架构调整前一段时间，小马智行卡车部门研发团队已放缓招聘速度，收紧招聘名额；9 月调整后，国内卡车路测仍在进行，但美国卡车路测已暂停。 这发生在小马智行正式成立卡车事业部、加速投入卡车自动驾驶仅一年之后。
调整前的 8 月，据 Reuters 报道，小马智行搁置了此前推进的赴美 SPAC 上市（类似借壳，是一种比 IPO 条件更宽松的上市方式）计划。 据《晚点 LatePost》了解，今年 7 月时，小马智行 CEO 彭军已在进行上市路演，他期待的估值约为 120 亿美元，计划募资 10 - 15 亿美元。
接近小马智行的人士认为，卡车部门调整的直接原因是上市遇阻，融资计划发生变动，这意味着公司要重新考虑资源分配。
一名小马智行员工告诉《晚点 LatePost》，调整来得突然。 9 月中旬的一次团队沟通会上，小马智行联合创始人、CEO 彭军和 CTO 楼天城宣布了这一变动，当时他们表达，公司要集中资源做重要的事，卡车团队独立研发的效率偏低。
这之前，小马智行对内对外传递的信息是要大力发展卡车业务，将其视为重要战略目标。
今年 3 月底，小马智行正式发布卡车业务独立品牌 “小马智卡”，彭军当时表示：“我们的战略非常清晰，小马智行将同时聚焦乘用车及商用车两大业务板块。”
此后一段时间，小马智行密集释放了卡车部门的进展：4 月，小马智卡和 汽车 制动控制系统供应商采埃孚签署了合作框架。 5 月，小马智卡宣布获得广州南沙区货运道路运输经营许可证，可开展物流商业运营。 7 月，小马智卡 CEO 李衡宇对外称小马智卡已开展 200 多天道路测试、完成 1.36 万吨货物运输、跑了 3.7 万公里商业运营里程。
一位内部人士说，直到今年 7 月前，小马智卡自动驾驶研发团队都一直在招人，每月都有新人加入。
团队士气高昂，一位员工告诉《晚点 LatePost》，卡车的工程师此前加班时不会拒绝、不会抱怨，大家觉得业务有前景，并受公司重视。 但这种欣欣向荣的氛围在 9 月调整后发生了变化。
小马智行成立于 2016 年，由网络无人车前首席架构师彭军和在程序员群体里极有号召力的著名极客楼天城联合创立。 据《晚点 LatePost》了解，目前其团队规模达上千人，其中约 6 成为研发人员。
楼天城去年接受《晚点 LatePost》专访时曾说，小马智行的目标是实现真正的无人驾驶。
无人出租车（Robotaxi）被认为是无人驾驶最具市场空间的方向，这也是小马智行最重点的业务。 面向高速公路干线物流场景的重卡自动驾驶是无人驾驶的另一方向，被认为能比 Robotaxi 更快商业落地。
小马智行 探索 重卡自动驾驶的想法萌芽于 2018 年。 但据《晚点 LatePost》了解，直到 2020 年前，卡车并不是小马智行重点投入的方向，它在早期是一个十人左右的小组，主要做技术验证。
2020 年，小马智行开始加大对卡车自动驾驶的投入，核心团队逐渐成形：小马智行创始成员之一刘博聪负责感知技术、孙浩文负责国内规划与控制、贺星负责卡车车队管理等物流运营系统。 同期，小马智行成立美国卡车部门，潘震皓负责全球卡车自动驾驶技术研发。
2020 年 12 月，小马智行正式成立卡车事业部，并注册小马智卡公司。 小马智行北京地区负责人李衡宇担任小马智卡总负责人，潘震皓担任技术负责人。 不过当时已有重要技术人员离开：刘博聪在当年底离职加入美团，现担任美团无人车感知部门负责人。
到今年 9 月的调整发生前，小马智卡团队规模已从去年年中的数十人扩张至约 100 人，至少翻了一倍。 不过对比专门做重卡自动驾驶的公司，小马智卡的人数不多：据图森财报，截至 2021 年第三季度，其研发团队人数约为 1000 人。 卡车部门总人数不多，和小马智卡发展时间相对短有关——小马智行大力投入这个方向是近一年的事，更重要的原因是小马智行整体资源有限。
目前，小马智行已在一级市场累计融资 11 亿美元，绝对金额不小，但对瞄准全无人驾驶的公司来说，也不算多。 这一方向的全球最头部公司， Google 旗下的 Waymo 已累计从 Google 内外获得约 150 亿美元资金，但目前还未进入大规模商业化阶段。 与小马智行在卡车领域有竞争关系的图森则持有超过 14 亿美元的现金及现金等价物。
楼天城对全无人驾驶的长期性有认识。 他曾告诉《晚点 LatePost》，无人驾驶在五年后应该还是一个应用开始发展的状态，十年后能覆盖大部分地区，开始有很多应用。
对大规模商业落地远在 5 - 10 年后的领域，投资人的投资逻辑是，找最优秀的、最有可能实现未来大机会的团队。
小马智行的极大优势之一是对优秀人才的超强吸引力。 其人才密度之高，从卡车业务调整前后的流失人员中可见一斑。
2020 年底离开的刘博聪是 CMU （卡内基梅隆大学）电子与计算机工程本科、硕士，曾就职于网络美国研究院和高通总部，在小马智行期间参与多个无人车模块设计开发。
近期离职的小马智卡技术负责人潘震皓是 2004 年全国信息学奥赛金牌得主，2005 年保送清华，本硕毕业后前往美国 Google 工作，2017 年加入小马智行。
楼天城曾这样描述吸引和留住人才的方式：“顶尖人才需要的其实很简单，就是成功。 别的东西我们可能没有，但我们还有一个真正成功的可能。 ”
我们采访的接近小马智行的人士都对该公司的技术实力给出了高度评价。 但商业的冷酷一面是，它并不总奖励技术最好、最有开创精神或最敢于 探索 边界的人。 商业落地能力无法衡量一个创业团队的所有方面，但它确实是一个重要维度。
小马智行发展到了第 5 年，它需要面对更多技术之外的组织管理、战略决策、资源分配和商业化挑战，需要对 “成功的可能” 给出更综合的回答。
