5月29日，广大“茅粉”和资本圈特别关注的重磅节目正式登场，贵州茅台（600519）2023年年度股东大会于当日下午正式召开。 目前，贵州茅台“掌门人”已从去年的丁雄军换成了上任刚满月的张德芹，也迎来他主政茅台后的年度股东大会首秀。
那么，作为故人重新回到茅台之后，张德芹将为贵州茅台、白酒圈以及投资者带来怎样的期待呢？
超1700人参会
不知从何时起，贵州茅台的年度股东大会就被看作是一场“朝圣之旅”，外界更有将其称之为“中国版巴菲特股东大会”。
近日，前往茅台镇的投资者、研究员、业内人士络绎不绝，他们无一不是奔着贵州茅台现场股东大会而来，更有投资人拖家带口参会。
据悉，在贵州茅台股东大会期间，多地直飞茅台机场的机票价格较平日明显增长；仁怀茅台国际大酒店房间被一抢而空。标价8998元/晚的豪华别墅还可以预订，茅台镇上其他酒店订房同样生意不错。
5月27日晚间，贵州茅台宣布，因登记参会人数超过原定会议召开地点茅台国际大酒店会场容量，临时调整股东大会现场会议召开地点为“贵州省仁怀市茅台镇茅台会议中心”。
近几年来，贵州茅台年度股东大会均选择在茅台国际大酒店召开，根据往年的情况，现场会议场地容量在300人左右，公司会按报名系统提交登记资料的先后顺序确定出席现场会议的股东。不过，贵州茅台通常会在酒店其他会议室安排一些分会场，通过视频直播方式观看。
回溯到2019年5月，贵州茅台召开2018年年度股东大会时，参会人数曾创下了2000多人的纪录（最终确认股东人数为1457人），参会机构研究员人数也达到历年峰值。当时，因登记参会人数超过预期，贵州茅台临时决定将股东大会现场会议召开的地点从茅台国际大酒店调整为了茅台镇多功能会议中心。此后几年，因疫情防控等因素，贵州茅台也加强了参会人数管控。
2019年，贵州茅台的股东人数合计8万人左右，而截至2024年一季度末，该公司股东人数已经合计达到16.1万人。在股东总人数翻倍的情况下，今年贵州茅台年度股东大会参会人数自然不少。
证券时报·e公司记者了解到，此次现场股东大会参会人数超过1700人，贵州茅台为登记投资者准备了一份伴手礼，包括笔记本、两瓶50毫升小茅台、一张茅台冰淇淋品鉴券。5月28日，贵州茅台专门为参会股东准备了丰盛晚宴，茅台酒足量供应。
2022年之前，贵州茅台股东除能参加公司举行的餐叙外，还曾拥有平价购酒的权利。据记者了解，在今年召开的贵州茅台2023年年度股东大会上，没有购酒优惠政策。
张德芹股东大会首秀
5月29日下午两点半，贵州茅台2023年年度股东大会召开，会议安排也出现了新的变化。
进入会场之后，一个很明显的特征就是，此次有别于以往贵州茅台股东大会，主席台上不再是传统老套的会议桌。
首先，贵州茅台新任董事长张德芹带领贵州茅台总经理王莉等高管层，一字排开亮相主席台，而后茅台领导座位均被安排在台下观众席。
在股东大会上，张德芹致辞称，茅台的稳定健康、可持续发展需要股东们的理解和支持，希望股东们与茅台共建共识，共同致力于茅台的长远发展。张德芹表示，今天的茅台沉淀了几代茅台人的智慧、汗水和心血。
中国酒业评论人肖竹青表示，张德芹的演讲主要就是强调要坚守维护茅台四大核心竞争力，即品质、品牌、环境、文化。
品质方面，张德芹提出“三个服从”，即当产量与质量发生矛盾时，产量服从质量；当效益与质量发生矛盾时，效益服从质量；当速度与质量发生矛盾时，速度服从质量。品牌方面，品牌是一份责任、是相对群体和相对场景的共识。在张德芹看来，品牌建设的关键在于提升美誉度。
此外，环境方面，张德芹强调，茅台酿酒所处的自然环境相对来说，水更清、山更绿、天更蓝，这也使得酒更香。文化方面，要用一颗仁爱之心去酿酒，让承载着民族文明和民族礼仪的茅台走向世界。
张德芹认为，茅台是一棵大树，大树下面要长小树，过去做了很多尝试，未来也永不停息。
对此，肖竹青认为，张德芹熟悉贵州茅台的一草一木，对贵州茅台发展历史和发展逻辑了如指掌。同时，张德芹对茅台的经销商有感情，对整个茅台都很有感情，本次张德芹的发言体现出他未来运营和运作是务实的逻辑。
前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，张德芹长期在茅台集团，从茅台车间一路走上来，他对白酒行业深谙其道，对茅台的优势和潜力也充分了解。他相信，张德芹能够带领茅台这艘巨轮继续驶向远方，能够给投资者带来更好的业绩。
对贵州茅台，杨德龙主要关注三方面问题，包括价格、分红、送股等。首先，茅台酒出厂价问题，现在飞天茅台出厂价和市场零售价差距一倍以上，出厂价存在一个较大的上涨空间。杨德龙认为，如果茅台每年都有一个涨价预期，虽不一定能够提高公司的业绩，但可以提振投资者的信心。
关于分红率问题，杨德龙表示，茅台一般年份的分红率是50%，2023年加上特别分红达到了75%。当然，股东对这样的分红率是比较满意的，而新“国九条”也鼓励企业增加现金分红来回馈投资者。杨德龙建议，未来贵州茅台或将分红率稳定在75%或以上。
关于送股问题，杨德龙认为，贵州茅台现在的绝对股价特别高，买一手就需要17万元左右。对于很多普通投资者来说，很难有机会做贵州茅台的股东。杨德龙建议，茅台可以通过送股来回馈投资者，增加流通股份数，从而能够提高股票交易的流动性。这样既能吸引更多的投资者可以参与对贵州茅台的投资，也能让这些投资者成为茅台股东之后更加关注茅台的系列产品，茅台品牌更加深入人心，带动更多的消费群体。
对于股东关心的茅台分红问题，张德芹回应称：“怎么分红，怎么提高分红，从某种意义上讲，国资大股东与中小股东诉求是一致的。”
坚守本质谋创新
贵州茅台2023年经营业绩超预期，全年营业收入和净利润分别为1476.94亿元和747.34亿元，双双创下历史新高，同比增幅皆超过19%，超额完成既定目标。
截至2023年12月31日，贵州茅台可供分配利润为1729.83亿元。由此，贵州茅台公布了2023年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利308.76元（含税），合计拟派发现金红利387.86亿元（含税）。回看2023年，贵州茅台曾实施特别分红，全年共计派发现金红利565.5亿元，占贵州茅台2023年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高。
4月26日晚间，贵州茅台发布2024年一季报，报告期内，公司实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%；实现净利润240.65亿元，同比增长15.73%。
值得关注的是，在一季度中，贵州茅台利润增速低于营收增速。其中，贵州茅台销售费用为11.41亿元，2023年同期则为7.57亿元，同比增长50.73%；税金及附加金额为71.99亿元，去年同期为54.6亿元，同比增长31.85%。今年以来，贵州茅台还出现股价不稳，市场频传茅台酒市场成交价不稳等情况。
张德芹在关键时刻重回贵州茅台执掌大局，这对稳定投资人信心和茅台上下游产业链合作伙伴信心，特别是稳定茅台酒价将起到重要作用。
5月10日，张德芹在杭州主持召开贵州茅台浙闽苏三省经销商座谈会时，正面回应诉求和关切，鼓励经销商和公司销售团队树立信心，进一步精耕市场、打牢基础、做好服务，合力开创茅台营销新局面。
张德芹表示，经销商是茅台的家人，是茅台成长路上的重要支撑。张德芹对广大经销商长期以来的信任和陪伴表示感谢。一路走来，经销商做了大量的工作，是茅台不可或缺的关键力量。未来，茅台将持续尊敬和爱护经销商，厂商同心，共同推动茅台更好发展。
对此，有行业研究员对记者表示，茅台要持续提升品牌美誉度，那么经销商也要一起承担责任，也会尊重经销商盈利的模式。
在提问环节中，如何看待茅台和其他酱酒企业的关系？张德芹表示，来茅台任职后，曾回过习酒，并对习酒说了一句话，将来习酒和茅台的竞争会加剧，习酒赶紧创新。这两家都是贵州支柱产业，希望要相互成全完善，也会鼓励他们前进。
对于出海方面的思路和规划，张德芹表示，“最近正在对国际化之路进行深度研究，未来能看见努力和所有举措。”
如何看待未来传统和创新的关系，张德芹坦言，公司的创新一定是基于坚守茅台的本质这一底线之上，一定要创新，茅台一直在努力。茅台做了一些尝试，也希望大家对此理解，当一条路不太适合公司发展时，公司会马上调整，要相信茅台的纠错能力。
“茅台生在大山，注定就有山一样的担当与责任。让我们携手，共同致力于茅台的稳定、健康和可持续发展。”张德芹在股东大会上如是说。
责编：彭勃
校对：赵燕
茅台前董事长高卫东被查，他此前有过哪些争议？
贵州省煤田地质局党委委员、局长、茅台集团前任董事长高卫东被查。5月13日晚间，贵州省纪委监委官网发布信息，贵州省煤田地质局党委委员、局长高卫东涉嫌严重违纪违法，目前正接受贵州省纪委省监委纪律审查和监察调查。
职期间公司市值蒸发1.2万亿
高卫东是茅台史上任期最短的一任董事长。2020年3月，时任贵州省交通运输厅厅长高卫东接棒李保芳，成为茅台集团第四任董事长。仅一年半之后的2021年8月，茅台高卫东时代就匆匆画上句号。因向地方“输血”、习酒的同业竞争等问题，部分中小投资者对高卫东时代的茅台印象并不算好。
一位曾在贵州茅台股东大会上与高卫东有着一面之缘的股东告诉时代财经：“高卫东任职期间，贵州茅台不仅业绩增长有所放缓，其对待中小股东也并不像是对待家人，双方的沟通很少。”空降茅台，在职期间公司市值蒸发1.2万亿。
高卫东任职期间，贵州茅台净利润的增长创新低
高卫东任内，茅台集团营收持续增长。2019年，茅台集团营收1003.1亿元，同比增长15.3%，利润总额630.15亿元，同比增长16.7%。2020年，茅台集团营收、利润总额分别增长13.7%和18.2%，增速超过了茅台集团此前定下的10%的增长目标。不过，作为茅台集团最大子公司，贵州茅台却明显放慢了脚步。
2020年，贵州茅台实现营收949.15亿元，同比增长11.1%，实现净利润466.97亿元，同比增长13.33%。2021年上半年，贵州茅台实现营收490.87亿元，同比增长11.68%，净利润246.54亿元，同比增长9.08%。净利润的增长幅度创下了自2016年来的新低。
结束语
在茅台任职期间，高卫东始终处于聚光灯下，其治下的茅台更是争议不断。在股东大会“首秀”上，高卫东被指态度傲慢，让股东直呼“找不到家的感觉”，高卫东在贵州茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反相关规定，被上交所予以监管关注，并收到贵州证监局的警示函；此外，茅台还经历了“捐赠门”和“白酒院士”风波，两度遭中小股东举报，更被国家市场监管总局罕见点名。
茅台业绩会刷屏！提不提价？扩不扩产？……这些关键问题都有答案了
中国基金报 江右 今天下午，贵州茅台召开午2020年度及2021年第一季度业绩说明会，与广大投资者进行交流。 2020年度，完成茅台酒及系列酒基酒产量7.52万吨,同比增长0.15%；营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；净利润466.97亿元，同比增长13.33%。 2020年，“十三五”茅台酒技改项目全面完成投产，新增茅台酒基酒设计产能4,032吨；3万吨酱香系列酒技改项目有序推进，新增系列酒基酒设计产能4,015吨。 2021年第一季度，贵州茅台实现营业总收入280.65亿元，同比增长10.93%；净利润139.54亿元,同比增长6.57%。 公告显示，茅台将于6月9日召开股东大会，很多投资者也关心参加股东大会及买酒的问题。 值得注意的是，去年“取消”的交流环节，将在今年有安排。 关于茅台酒的提价、扩产、股东会买酒、增加直销网点、同业竞争、同行竞争等问题，茅台高管的回答，中国基金报全面整理出问答如下： 1、扩产需综合考量，正在开展论证 对于茅台的产能极限及扩产问题。 贵州茅台董事长高卫东表示，扩产能要参考市场前景，结合茅台技术人才储备、土地资源、生产性物资供给、生态承载能力等因素进行综合考量，公司正在开展相关论证工作。 2、要有国企担当，目前没有调整产品价格计划 对于茅台酒未来提价计划。 董事、代行总经理职责李静仁表示，茅台作为国有企业、行业领军企业，作为一家有担当、顾大局、负责任的企业，不仅要考虑经济效益，还要体现国有企业的担当。 截至目前，公司没有调整产品价格的计划。 李静仁表示，2020年以来，公司坚持把“稳市稳价”工作作为市场管理工作的首要任务，茅台酒拆箱销售是为了尽量减少流通环节，引导开瓶消费，最大程度保障消费者饮用需求。 关于开箱销售持续时间的有关情况，公司将结合市场实际进行综合研判。 3、目前还在执行拆箱计划 公司目前是否还执行拆箱计划。 高卫东表示，目前还在执行。 4、今年股东大会将安排交流环节 去年意外的没有交流环节之后，今年将安排。 副总经理、财务总监、董事会秘书刘刚表示，今年股东大会将安排交流环节。 5、面向股东开放预约资格，股东会现场不卖酒 对于股东大会期间股东买酒问题。 高卫东表示，机场和酒店去年因为疫情原因暂停售酒活动，今年将按相关的规则和政策正常进行。 同时，初步考虑，今年年度股东大会将延续去年的售酒方式，面向股东开放预约资格，以满足广大股东的购酒需求。 但会议现场不安排售酒。 6、将根据市场需求增加自营网点设置 对于未来是否持续增加直销和电商渠道。 高卫东表示，近年来，公司为巩固和强化自营公司功能定位和市场调控能力，致力于自营公司网络布局的发展和客户资源的拓展，目前自营公司销售占比已大幅提升。 2021年，公司已在重庆增设1家自营店，接下来，还将根据市场需求继续增加网点设置。 7、在全球64个国家和地区有经销商 茅台的海外发展计划。 董事、代行总经理职责李静仁表示，目前，公司在全球64个国家和地区有104家海外经销商，在五大洲（亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲）均有经销商。 公司将综合考虑市场情况，构建以国内为主，国内国外相互促进的良性发展格局。 8、目前没有回购股票计划 对于是否回购。 高卫东表示，公司没有收购本公司股票的计划。 9、与习酒严格区分、独立运营，有显著区别，不会混淆 对于习酒的同业竞争问题。 高卫东表示，（贵州茅台）股份公司与茅台集团及下属其他子公司严格区分、独立运营。 习酒公司在原料采购、生产工艺、生产产线、销售渠道、产品设计和业务性质等方面均是独立的，其商标、品牌形象、客户群体、产品定位、风味特征与股份公司产品有着明显的区别。 股份公司经过多年经营，已经形成了独特的品牌形象、品牌定位和声誉，与茅台集团和习酒公司有着显著的区别，不会形成混淆。 从 历史 数据看，股份公司产品的产量和销量一直以来处于持续稳定上涨的态势。 茅台酒仍然处于供不应求的状态，系列酒也仍是紧俏资源，整体市场形势仍然很好。 集团公司对股份公司的发展，一直以来都是高度重视的，永远放在第一位支持。 对广大投资者就茅台的治理、改革与发展，所提出的意见建议,所表达的意愿期许，也特别珍视。 请大家放心，茅台始终都会是一个负责任的企业，会尊重和维护广大股东的合法权益。 10、明确要求经销商不得发生捆绑搭售行为 对于茅台搭售系列酒问题。 高卫东表示，公司明确要求经销商不得发生捆绑搭售行为，目的和出发点，就是要维护好市场秩序、保障好消费者的正当权益。 在今后的市场工作当中，我们将一如既往抓好市场管理。 11、中国白酒行业始终保持着良好的竞合发展势头 对于白酒同行之间的增长与比较。 李静仁表示，近年来，在茅台的倡议下，中国白酒行业始终保持着良好的竞合发展势头。 “一花独放不是春，百花齐放春满园”，我们很欣喜地看到，兄弟企业取得了新发展成就，特别是在疫情后全球经济陷入衰退的大环境下，各兄弟企业的高速发展，正彰显出中国白酒行业的蓬勃生机，同时也映射出国内国际双循环发展格局的良好前景。 茅台有信心、有底气、有能力办好自己的事。 我们都将立足扩大内需这个战略基点，保持战略定力，坚持稳中求进，努力推动公司实现高质量发展。 12、一季度利润增幅低于收入增幅是因为税收问题 对于一季度净利润与营收不同步的原因。 高卫东表示，公司利润增幅低于收入增幅，主要是本期股份本部对控股子公司销量增加，使消费税及附加增加。 根据现行白酒消费税政策，公司本部销售给控股子公司的产品均已计缴消费税及附加税。 13、一季度经销商预付款减少使预收账款降低 对于一季度预收款下滑以及经营现金流为负的情况。 高卫东表示，公司预收账款降低主要是本期收到经销商预付货款减少。 经营性现金净流量为负值，主要是公司控股子公司财务公司不可提前支取的定期存款增加及本期支付的税金、原辅料款增加。 目前，公司生产经营正常，各项工作有序推进。 14、税费增加并非与贵州省地方债相关 对于上缴税费增多是否与贵州省地方债有关。 高卫东表示，公司上缴税费严格按照国家税收相关规定。 2021年一季度税金增加主要是本期股份本部对控股子公司销量增加，使消费税及附加增加。 15、始终坚持资金的投资安全、未参与较大风险投资 对于账上现金投资收益问题。 本文源自中国基金报
