证券之星消息，根据天眼查APP于6月5日公布的信息整理，成都普康唯新生物科技有限公司公布B+轮融资，融资额数亿人民币，参与投资的机构包括IDG资本，未来资产，惠每资本，高瓴创投，华泰紫金投资，长江国弘投资。
成都普康唯新生物科技有限公司的历史融资如下：
成都普康生物科技有限公司（以下简称普康生物）成立于2008年，十多年来一直专注于多肽长效药物侧链及单一分子PEG（简称小分子PEG）衍生物的研发、生产和销售，目前已建有小分子PEG衍生物分子切块库。普康生物建有多肽长效药物平台,不仅能提供几百条不同类型的多肽长效化的侧链分子切块，还能提供长效侧链设计服务、质量研究和CDE资料撰写服务；长效化侧链可以用于GLP-1、GCP和抗HIV类药物提高半衰期并增强患者的依从性。公司已为全球多家企业研发和生产出多系列多品类、结构新颖的长效多肽侧链，主要包括脂肪烷烃系列、MIPA系列和胆固醇系列产品。长效多肽侧链分子切块帮助客户快速实现创新多肽药物分子筛选和评价。为满足客户在新药研发和进入商业化阶段的需求，公司现建有3000平米小试实验室、2000平米中试实验室和30000平米符合GMP要求的生产基地。普康生物深耕小分子PEG衍生物，将单一分子量的PEG用于药物递送系列，建立了单一分子量脂质体分子切块并用于核酸药物SiRNA给药，提高药物的稳定性和延长半衰期。单一分子量PEG的脂质体能提高产品的质量，减少因杂质影响产生的副作用，降低杂质研究的难度。
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NACICION交易所：代餐市场正在崛起？
原文章标题：NACICION交易中心：代餐减肥销售市场已经兴起？NACICION交易中心新闻报道，NACICION交易中心表明，来源于艾媒的数据信息呈现，2017年-2020年，我国代餐减肥销售市场范畴呈稳步增长趋势，年年复合增长率为68.8%，据NACICION交易中心掌握，在其中，2020年我国代餐减肥销售市场范畴达472.6亿人民币，可能2021年将抵达924.3亿人民币。 而根据欧睿国际的预测分析，到2022年，代餐减肥销售市场范畴将进一步拓展至1200亿人民币，这代表着近些年代餐减肥销售市场将有几百亿范畴的销售市场室内空间释放出来。 巨大的销售市场室内空间引起了风险投资机构的欢乐。 据不详细统计分析，即便是在经济发展受冷的2020年，代餐减肥范围也趁势发病了19笔股权融资，股权融资额度近10亿人民币，风险投资机构名册中不缺IDG资产、高瓴资本创业投资、经纬中国、源码资本、复星集团等知名风险投资机构。 这一受欢迎的领域状况以致不断到现如今。 2021年5月，定阅制营养减肥餐饮连锁品牌咚吃进行5000万余元A轮股权融资，过去一年中，咚吃以前完成了二轮股权融资，一样是在5月份，另一家代餐减肥知名品牌大白鲨菲特也获得了亿人民币级B轮股权融资。 代餐减肥销售市场被资产方热捧的另一面，是顾客对代餐减肥的疯狂心态，可以列举的事例数不胜数，比如王饱饱曾在薇娅直播间立即被抢空，再比如ffit8蛋白棒做为小米众筹史上第一款食品行业商品，14日内销售总额达到1004万，2020年全年度其总销售量也是超过了1亿人民币。 “代餐减肥做为一个新型行业，各种各样细分化类目代餐减肥商品都勤奋于解决客户用餐、减肥瘦身等困扰，因而代餐减肥遭受了顾客的广泛关心及答谢。 一位代餐减肥专业人士讲到，“许多有减肥瘦身要求顾客在短暂性的健身运动和节食减肥_有看到实际效果后，处变不惊便被消磨殆尽。 因此，能在确保吃饱了的情况着陆低脂肪摄取，进而历经无需节食减肥和健身运动的方法进行减肥瘦身，是大部分代餐减肥食用者的目地。 客观事实也的确这般，从DoNews触碰的多名服用代餐减肥的顾客看来，“减肥瘦身是这部分人群更为急切的需求。 来源于艾媒的数据信息呈现，91.6%的被访者表明想要为减肥瘦身终止付钱，在其中近六成想要付钱1000元之上。 不只是为减肥瘦身付钱的意向充足猛烈，代餐减肥的潜在性消_人群也充足巨大。 根据《2017-2022年互联网减肥产业行业运营形式及市场前景研讨报告》数据信息，现阶段我国清瘦、休重过重总数已达3.25亿人。 此外，至关重要的一点取决于，代餐减肥在我国市场的浸湿率仅有29.7%，仍是一片未开发设计详细的处女地，而做为对比，在欧美国家销售市场上，代餐减肥的浸湿率已超过90%。 销售市场室内空间充足开阔，消_群体数量巨大及其付钱意向猛烈，让代餐减肥武林迅速展现了分阶段霸者，并组成了新野之战的市场竞争布局。 现阶段，代餐减肥销售市场的关键参游戏玩家包括邻乡新起代餐减肥知名品牌、传统式零食品牌和外资企业代餐减肥知名品牌。 新起代餐减肥知名品牌ffit8、王饱饱、Wonderlab、大白鲨菲特、超级零、猛兽日常生活等知名品牌凭借在不一样市场细分上的差异化玩法获得顾客的钟爱；Smeal、Huel等外资企业知名品牌则历经与京东商城、天猫商城等电子商务平台合作杀进我国市场；汤臣倍健、中粮、百草味、淘宝旺旺等传统式零食品牌也不甘人下，繁杂发布了代餐减肥商品前去相食生日蛋糕。 据CBNData《2020代餐轻食消费洞察报告》呈现，2019年我国代餐减肥知名品牌总数为2837个，2020年则立即提升到3540个，翻了一番。 但是，尽管被风险投资机构和顾客热捧的代餐减肥销售市场可谓是正旺，但在出风口下还存有着众多隐患，伴随着参加在其中的游戏玩家愈来愈多，被“增胖的代餐减肥销售市场只有在权益的驱使下挑选再次蒙眼睛飞奔。 蒙眼睛飞奔：复购率有疑问，单一化比较严重蒙眼睛飞奔的坏处迅速开始展现出来，代餐减肥销售市场更加炙热，藏身于在其中的众多难题就更加显出。 最先是代工生产方式风靡，商品同质性比较严重。 据以上专业人士表露，许多上下游提供商能为知名品牌方给予从产品研发到购置，再到消_的完好无损解决方案。 换句话说，大部分新起代餐减肥知名品牌不要求自己构建一个产品研发或商品精英团队，只需把知名品牌、方式及营销推广实行等层面搞好就可以。 “销售市场上大部分代餐减肥知名品牌的商品全是贴牌生产的。 该专业人士讲到，“现阶段而言，代工生产方式仍是代餐减肥领域的最佳解决方案，但这一方式也存有缺点，比如同一提供链一般会根据比较类似的秘方终止调节，这导致最后的商品难以组成差异化，而有关代餐减肥知名品牌而言，塑造起自己的环城河也会更加艰辛。 实际上，优品飞舞、Wonderlab、乐纯等好几个代餐减肥知名品牌的商品均来源于一家称为杭州市衡美餐饮管理有限责任公司的代工企业。 衡美销售总监杨鹏曾在承担访谈时表明，“一般情况下，会为顾客给予‘商品筹备产品研发消_生产加工高级营养师方案’的整套解决方案。 但是要求强调的是，代工生产方式虽然可以帮助代餐减肥知名品牌发展消_高效率、迅速开拓销售市场，但坏处也是不言而喻的，比如商品可代替性高、欠缺管理中心竞争能力，因而非常容易被销售市场取代。 次之是宣传广告中存有浮夸商品成果的状况。 2020年，湖北省服务平台共接受碰触代餐食品的举报45件，同比增幅为80%。 举报关键体现：代餐食品虚假广告，虚高营养元素，以“假全麦面包、“假低糖、“假低脂肪低卡的营销手段行骗顾客等。 因为欠缺有关的行业规范，代餐减肥商品在消_时只要求抵达食品类安全标准就可以，而对于商品的肥等成果并_有搞清楚的数据信息标准，部分商品存有秘方不合理，及其在宣传策划中浮夸成果的难题。 “代餐减肥的关键目地便是减肥瘦身。 一切正常情况下，服用代餐减肥应该是在确保少量营养元素摄取的根基上，帮助清瘦群体操纵营养成分摄取太多的难题，但许多商品的顾客并不明白药理学，只图减少商品发热量，而顾客也并不明晰在其中厉害，在业务员的火上加油下主动购买和服用。 有关浮夸成果的领域乱相，复旦公共卫生服务学校专家教授厉黎明曾这般表明。 最终营销费用高，复购率令人担忧。 “代餐减肥的小故事并不太好讲，当今全部代餐减肥销售市场均以电子商务方式为主导，线下推广方式较少，因而中国代餐减肥商品比较依靠总流量散播，可大范畴、高频率次的品牌推广必定导致营销费用高得吓人。 该专业人士还以为，“代餐减肥的实际效果并不是立即见效的，那样顾客的思维实际上难以组成，复购率都不高。 因此，不断且大规模的终止品牌推广就变成代餐减肥知名品牌的首要大事儿。 一个可以列举的事例是王饱饱。 据王饱饱开辟人姚婧引荐，王饱饱营销推广资金投入大概占到销售总额的20%，而现阶段与王饱饱合作的网络红人、大咖上千人，另有迪丽热巴、李佳琦、李湘、张韵涵、祖蓝等头顶部网络红人和大牌明星，其广告营销方式包含抖音短视频、B站、小红书app、新浪微博、下厨房等众多互联网媒体方式。 持续上升的营销费用终归能为代餐减肥知名品牌换成几复购率？实际上，许多顾客有关代餐减肥的心态由热衷于渐渐地重归了客观。 一位历经阻断减肥的顾客通告DoNews，在经验了大半年的阻断减肥之途后，她决定舍弃这类方法，“我认为自己交得都是偶然所得税，代餐减肥基本上_有饱腹感，都没有方式应对一天的工作中，即便是瘦了那也是饿的。 养生标准专家委员会也在《代餐行业营销洞察报告解读》中强调，52%的代餐减肥顾客挑选了舍弃，服用一个月内的顾客中，只需7%表明会持续坚持不懈应用代餐减肥。 要攻占客户思维，变成被长期性挑选的日用品，代餐减肥知名品牌也有较长的路要走。 管控不及时：商品良莠不齐，规范化是趋于_有搞清楚的国家标准和对代餐减肥领域的管控，是现阶段代餐减肥领域遭遇的较大的威胁。 实际上，这也是顾客极其注重的中间。 来源于艾媒的调研数据信息呈现，超6成采访客户认为代餐减肥领域要求健全代餐减肥类产品质量标准，并提高对网上代餐食品经营的准入条件审批管控，除此之外发展代餐减肥顾客对商品真假的区别才可以及其管控组织立即曝出领域骗术也至关重要。 可是理想化则是，现阶段销售市场上的代餐减肥商品良莠不齐，部分代餐减肥商品未标明成份、产地，都没有经抵达食品类安全标准，该类代餐减肥商品很有可能违反规定加上导致拉肚子、危害消化道功能的药品，倘若长期性服用，很有可能会对消化道、肝部、肾脏功能等人体器官造成反作用力，产生缺乏营养、内分泌失调、低血糖昏迷等情况。 这并不是耸人听闻，只是经历实真正在的实例发病。 据气势磅礴新闻报导，2019年2月，为减肥瘦身吃完大半个半月的代餐减肥商品后，湖州市一名22岁的女生展现肚子胀气、肝区隐痛等症状，而且急速进行为比较严重肝功能用衰退，最终迫不得已承担肝移植手术治疗，在医师的全力以赴救护下能捡回来了一条命。 “代餐减肥用高膳食纤维素的食品类提升饱腹感，取代主食食材摄取，抵达减脂的目地，但因为欠缺管控，一些网上购物的代餐减肥商品表面上可以抵达减肥的实际效果，实践活动上却会对肝部、肾脏功能等身体关键人体器官产生不可避免的损害。 以上人员提醒道，“购买代餐减肥商品尽可能或是购买一些流行知名品牌，虽然代餐减肥商品对操纵休重有一定帮助，但实际效果因人有所不同的。 而且不可以长期性服用，也并不适合一切人。 但是，尽管代餐减肥领域内的乱相和现况短时间无法完全解决，但没法认可的是，一场碰触代餐减肥的消_风潮正袭来，一场有关食品类安全的战事也将在代餐减肥范围拉响。 回到搜狐网，点击查看
拿到B轮就牛逼了？创业者们，警惕“C轮死”
拿到B轮就牛逼了？ 优米 提醒众多的创业者们，警惕“C轮死”过去两年，随着无线互联网和智能手机的普及，中国很多效率低下的传统产业开始被颠 覆和重构。 新一代的互联网公司终于可以不再依靠中国互联网人口增长的红利，而是直接触碰和蚕食那些动辄都是数百、数千甚至上万亿的传统行业的奶酪。 在 O2O、产业链电商、互联网金融、互联网医疗、智能硬件等多个领域，中国的创业者们迎来了一波前所未有的巨浪型机会。 在过去的十五年里，以BAT+新浪网易搜狐为代表的第一代互联网公司、以京东、58为代表的第二代互联网公司以及以小米、滴滴为代表的第三代互联网公司已经系统地为市场培养了一批具备较高起点的创业者。 他们与这一波巨浪型的创业机会一拍即合，干柴烈火，熊熊燃烧。 与此同时，资本界也在给力地扮演着推波助澜的角色。 大量之前在一级市场投资、二级市场获利的资金被回吐到创业投资市场，加上已经完成原始资本积累的很多上市公司创始人和高管，导致天使和VC基金在2014年募资异常容易。 关 于2014年中国VC的募资金额，CV的统计是127亿美元，同比增长170%；清科的统计是190亿美元，同比增长175%；两家机构统计虽然总金额相 差较大但增长率大致相同。 这样一个环境也促使张震、曹毅们揭竿而起，他们只用很短的时间就捅破了年轻合伙人单干融不到钱的那层窗户纸，一批由70后、80 后、甚至90后领军的VC基金应运而生。 （如果再往前追溯，经纬的张颖应该是更早的VC起义者，只不过那个时候这样的事件还凤毛麟角，没有形成燎原之 势。 ） 由于创始人的经历和背景，新生代VC基本都是投天使和A轮，顶多投到B轮。 市场中的老牌VC也在感叹B轮以后的项目越来越贵，创业公司还没大到不可倒，已经贵到没法聊，因此也在纷纷往早期战场转移。 除了这些传统的天使和VC基金，很多其他早期项目的掘金者也纷至沓来--BAT小米们来了，京东58们来了，万达复星们来了，A股大佬们来了，中概股创始人们也来了。 它们像除夕夜朋友圈发红包一样任性地往早期创业者身上撒钱。 于是我们看到了这样一个情景，但凡事儿大致靠谱，人基本靠谱，投资人给钱的时候眼睛几乎半睁半闭，创业者拿钱的时候手几乎插在兜里。 根据IT桔子的统计，2014年拿到天使轮投资的公司达到812家，拿到A轮的达到846家，拿到B轮的也有225家。 这些还是报出来的。 根据我们的观察，过去一年里实际拿到天使轮、A轮和B轮的公司很可能要远远高于上面这些数字。 但问题也来了。 天使拿完，A轮拿完，B轮拿完，接下来C轮怎么办？ 由于不同公司所处行业、发展速度、融资节奏不尽相同，因此有些人的C轮从规模上可能相当于另一些人的B轮或者D轮。 本文中所说的C轮，基本是指那些尚未形成 规模收入或被证明的商业模式、前一轮投后估值在3000万到1亿美元之间、希望在前一轮结束后的3-9个月内再融3000万到2亿美元并使投前估值达到 3-10亿美元的这一轮。 2014年和2015年初，我们看到投早期（天使、A轮和部分B轮）的投资人和投晚期（部分D轮、E轮和F轮）的投资人都很活跃，而在中期（部分B轮、C轮和部分D轮）这个阶段，投资人正在表现出越来越多的谨慎。 根据IT桔子的统计，2014年完成C轮融资的只有82家。 即便按照前面提到的比较保守的数字，2014年拿到A轮融资的公司有八百多家，拿到B轮融资的有两百多家，由于高速发展的新兴行业里融资轮次间隔正在急剧缩短，很多创业公司A轮和C轮之间相隔只有一年，因此这一千多家企业中会有很大一个比例需要在2015年去拿C轮。 再加上2014年之前融完B轮的那些公 司，需要在2015年拿到C轮的公司只会比一千多不会比一千少。 假设2015年还是只有不到100家拿到C轮，这意味着90%的创业者需要直面“C轮死”的可能。 为什么会是这样？ 首先，估值一旦超出一亿美元，其实已经超出了大多数VC的舒适射程。 最终在资本市场上市值真正超过10亿美元的公司并不是很多，一亿美元以上的估值会让很多 VC感觉到投资升值的天花板在快速逼近。 而在很多新兴领域，这个阶段的融资企业大多尚未形成可证明的商业模式或者足够清晰的领先格局，因此也很难真正进入多数PE的舒适射程。 能在这个多少 有些尴尬的阶段快速出手的财务投资人并不多。 最常被提及和想到的无外乎几家对冲基金和特殊类别机构（如老虎、蔻图、高瓴、DST、日本软银等）和几家有中期互联网项目投资能力的PE基金（如华平、泛大西洋、中信产业、新天域等），外加个别有中期投资能力的VC（如红杉、IDG、H Capital、兰馨亚洲、今日资本等）。 其中，创业者最想要的投资人往往是相对而言对估值不那么敏感、愿意重注赌赢家的第一类投资人。 但这类投资人有一个共同的特点，就是钱多人少，基本上是一个人盯着“整只鸡”，千里走单骑。 虽然这些人都是超级能人，也很会利用外部机构来帮助他们提升带宽，但他们一天也只有24小时。 因此，虽然他们可能会同时看很多项目，但真正进入操作阶段的项 目在任何一个两三个月的周期里通常不会超过两个。 即便是华平、中信产业这样的PE机构，真正能看中期互联网项目的人也不多，再考虑内部资金投向要求、人员流动、基金周期等因素，一年下来平均在互联网领域也就是一两单、顶多三五单的样子。 羊年伊始，我们看到一些传统上以投C轮D轮为主的公司明显的重心前移开始往B轮走。 他们宁肯在B轮在正常应该6000万美元估值的公司面前手一抖给出8000万的价格，也不愿意贸然对着本应两亿美元估值的公司冒出五亿美元估值的傻气。 除此之外，还有一个更加深刻的变化正在影响着今天C轮门槛前的创业者。 Paypal的联合创始人之一Peter Thiel在他著名的《从0到1》这本书里提出早期投资人选择项目的标准应该是“一个项目可以赚回整个基金”。 前不久TechCrunch作者Danny Crichton发表的一篇文章与此暗合，他认为整个VC行业投资回报的来源正在向少数公司集中，因此唯一正确的投资策略就是不计代价地投入那些有机会让投资人获得超级回报的公司，并且忽略那些只能让投资人赚到中等回报的公司。 基于这个逻辑，VC们为了能够投入这些少数的赢家，会愿意透支12个月、甚至24-36个月的价格，所以市场上会接二连三地出现令人瞠目的估值。 作者把这种估值透支现象称为“融资加速”。 那些被透支了的估值称为创业者的兴奋剂，为他们打开了价值幻想的空间。 问题是，“能够帮助VC赚回整个基金”的项目注定是极少数的特例。 一方面VC向少数赢 家聚焦，另一方面大多数创业者又被别人的高估值过早地吊起了胃口把自己高高悬在空中。 几乎百分之八十的创业者都会觉得自己应该成为那些特例，只有投资人心 里清楚特例通常意味着不超过千分之一的可能。 无论在美国还是在中国，推动少数特例公司“融资加速”的力量也在推动着更多的非特例公司“死亡加速”。 创业公司最有可能因为哪些原因面临“C轮死”？ 1. 今天所在的本源市场不够大 所谓本源市场，指的是你今天正在聚焦并试图重塑的细分行业市场，而不是理论上你未来做大了成了平台后可以延展到的所有相关或相邻领域之和。 如果你今天要想拿到3到10亿美元的估值，投资人至少需要能看到你有机会在三、四年后长成一家30亿到100亿美元市值的公司。 除非行业集中度非常高（如搜索市场中的网络），否则30亿美元市值的公司通常需要一个1000亿人民币以上的目标市场规模来支撑，而100亿美元市值的公司很可能需要一个万亿级的目标市场。 对 于前面提到的那些对冲和PE基金来说，只有目标公司的本源市场能够达到两三千亿的市场规模，他们才比较有可能兴奋起来。 别忘了，他们钱多人少，因此必须找 足够大的机会。 因此就C轮融资而言，如果你聚焦的本源市场在可预见的未来（说白了就是三到四年后IPO的时候）潜在规模没有一两千亿，那么你需要给自己插 上第一枚用来预警的小红旗。 2. 站在错误的坡上 几乎每大几千亿、上万亿的市场都有多个切入的角度，有人从南坡出发，有人从北坡上路。 以现在很热的O2O为例，在房产市场，你可以从买房入手也可以从租房入 手；在家庭服务市场，你可以从洗衣入手也可以从家政入手还可以从社区电商入手；在汽车后市场，你可以从洗车入手也可以从维修入手还可以从二手车交易入手。 但不是所有的坡都有同样的机会。 虽然总有例外，但一般来说—— ——高频打低频比低频打高频更有机会； ——刚需打非刚需比非刚需打刚需更有机会； ——不受制于稀缺资源的打受制于稀缺资源的比受制于稀缺资源的打不受制于稀缺资源的更有机会； ——平台效应强的打平台效应弱的比平台效应弱的打平台效应强的更有机会； ——经济模型好的打经济模型差的比经济模型差的打经济模型好的更有机会。 因此，无论市场有多大，如果别人的坡比你的坡好，那么你需要给自己插上第二枚用来预警的小红旗。 3.在自己的坡上不是第一第二且与第一第二差距较大 很多市场都会有老三老四存活的空间，但不是所有的老三老四都有机会拿到C轮。 那些投C轮的基金虽然也在意性价比，但总体来说他们更在意最终这家公司有没有机会做到足够大并领跑行业。 在大多数规模效应和网络效应明显的细分市场中，老二如果想从一线基金那里拿到C轮融资，除了本源市场必须足够大以外，还需要同时具备另外两个前提条件：第一，与第一名的市场份额差距不能过大，最好50%以内；第二，如果第一名已经被BAT之一投资，自己身后最好也有BAT中的另一家做后盾。 老三如果想拿到 C轮融资，则这两个条件改为：与第二名差距在20%以内；前两名没有都被BAT投资。 以打车软件市场为例，快的作为市场老二正是因为前面提到的三个条件都具备了，才拿到了老虎的C轮和软银的D轮，也才有了春节前的惊天合并。 而当时在北京红极一时的摇摇由于没有具备另外那两个条件，所以黯然离场。 （《创业家》杂志3月刊中会有关于摇摇的专题报道）（易到不能算第三，因为严格来讲它所在的商务车市场和滴滴快的当时所在的打车市场是出行这个大市场的南坡北坡，只不过现在看起来北坡这条路径比南坡更容易登顶。 ） 总结一下：在规模效应和网络效应明显的市场中，如果你在融C轮的时候不是市场第一或者第二且与它们差距较大，你需要给自己插上第三枚用来预警的小红旗。 4. 估值增长曲线过于陡峭，“VM”指数高于0.5 首先，让我告诉各位一个秘密——与传统行业中那些拥有可预测现金流的企业不同，新兴热点领域中那些“飞在天上的猪”，没有人真正知道它们到底该值多少钱。 投行不知道，投资人同样也不知道，都是凭感觉。 一 些所谓的可比交易，往往并不可比；更重要的是，那些所谓可比交易的估值本身可能就是错的——很多新兴领域的所谓估值标杆本质上都是一两个“区间外投资人”（愿意给出大多数投资人不愿意给出的估值的投资人）留下的手笔，还没来的及被证明对与错。 投资人能做的仅仅是想清楚目标公司是不是必须拿下，如果是就尽可能依靠执行速度、个人魅力、增值服务等因素在叫卖价的基础上打个折，有时候甚至连折都不打只要能被选中就行；融资企业能做的是尽可能把融资前三个月和融资 期间的业务曲线（其实这个阶段主要就是用户曲线）做漂亮让自己有叫出高价的资本；投行能做的是尽可能通过制造买方竞争为融资方创造有利的供需态势和交易氛围。 这就是估值。 在这个前提下，C轮融资中对估值影响最大的因素其实就是三个： 1. 竞品同轮融资的真实估值（如果是竞品抢先做完）。 注意，竞品对外吹牛不上税的PR估值不算，是真实的白纸黑字的估值。 投资圈很小，真实的估值基本藏不住。 2. 相对于竞品的运营能力和市场地位。 3. 前一轮融资的估值、融资额和交割时间。 如果竞品先融了，则（1）和（2）比较重要；如果是自己先融，则（3）比较重要。 接下来重点说（3）。 各种道理可以讲到天上，各种方法论也可以喷得开出花来，但最终投资人往往有一道心理底线需要坚守。 这条线说通俗点就是投资人心中的“傻叉警戒线”——交易估值一旦超过了这条线，投资人就容易开始怀疑自己会不会沦为行业的笑柄。 为了讲明白这件事，我们需要临时发明一个概念：VM指数，V是估值，M是月数。 VM指数指的是本轮融资与前一轮融资的估值差异倍数（本轮投前估值/前轮投后 估值）除以两轮之间间隔月数（本轮预计签约月与前轮交割月之间的日历月数），譬如：如果本轮投前估值是上轮投后估值的3倍，两轮的时间间隔是3个月，则 VM指数就是1；如果估值还是3倍两轮间隔是6个月，则VM指数就是0.5。 以公认的估值飙升最快的小米公司为例，它的A轮和B轮之间只间隔了两个月，估值却涨了4倍多（因为小米1的推出空前成功），VM指数高达2.1，10个月后 C轮的VM指数降到了0.4，12个月后D轮VM指数降到了0.2,16个月后E轮（就是最近450亿美元）的VM指数回升到了0.3左右。 即便对于热点行业中风口上的猪们来说，C轮的VM指数通常不应该超过0.5。 也就是说如果你的B轮投后估值为5000万美元，那么C轮如果在6个月后融投前估值原则上不应超过1.5亿美元；如果是在12个月后融，投前估值原则上不应超过3亿美元。 当然这不是绝对的，根据实际情况可以有一些上下浮动。 譬如，如果融资企业在两轮之间真有特别爆炸式的增长或者严重影响企业未来预期的标志事件，VM指数超过 0.5是可能的。 再譬如，如果B的投后估值只有两三千万美元，C轮的VM指数超过0.5也是可能的。 还譬如，如果B轮和C轮间隔超过12个月，除非你在这段时间里始终保持年化400%以上的增长，否则VM指数应该低于0.5。 在今天的市场环境下，VM指数原则上不应超过0.5。 一旦超过，投资人就会自我怀疑起来。 这时候即便他们对项目不愿轻易割舍，也会犹豫不决；他们很可能会想办法拖延交割时间以便能多看一两个月的数据，同时在其它条款上尽可能找补回一些心理平衡。 所以，如果你不是全银河系里最靓丽的那几颗星，而C轮的VM指数又显著高于0.5，那么你需要给自己插上第四枚用来警醒的小红旗。 如果以上四枚小红旗中你只插上了一枚，或许还不用过分紧张。 但如果四枚中你占了三枚甚至四枚都集全了，那么请做好准备——C轮有可能会成为你的鬼门关。 如何避免“C轮死”？ 1.对估值保持一定的弹性，避免被别人的虚假估值误导 现在中国创业者群体里有一种非常不好的风气，就是虚报融资额和估值，有的乘2乘3，有的故意混淆人民币和美元，最极端的甚至报出的融资额比自己的估值还高。 当然，这些人通常也不会明目张胆地开新闻发布会报假估值，而是通过各种公关大号小号来进行传播，自己不置可否，用别人的嘴帮助自己误导市场。 我去年年底在黑马大会上曾经专门提出“建立诚信中国，从自己做起。 我们可以选择不公布融资额和估值，但如果要公布的话，让我们公布真实的数字”。 最近徐小平老师也利用微博提出了“大家一起消除虚报投资额现象”的倡议。 对于出来融资的创业者来说，最坏的情形就是被市场上误传的错误的融资额和估值所误导，别人俩嘴皮一吧嗒，自己挂在了天上。 而这很可能正是错误信息的始作俑者 所希望看到的。 创始人很自然会倾向于高估自己企业的价值，因此也会很愿意半推半就相信别人报出的被夸大了的数字，以为借此可以为自己争取到更多的利益。 但 这样的心态反而会害了自己，因为没有哪个投资人会把市场上传播的虚假估值作为自己估值的参照。 正确的做法是充分利用自己现有投资人和财务顾问的网络去尽可能了解竞争对手真实的估值和融资额。 世上没有不透风的墙，加上中国很多专业人士在保密性方面的职 业操守普遍存在问题，因此打探出真实的情况没有想象的那么难。 即便无法了解竞品真实的估值情况，也可以和自己的财务顾问一起基于不同维度的考量建立起一个相对合理、有一定支撑的估值区间。 最重要的是，创业者要对估值区间保持一定的弹性，如果市场反响没有预期的热烈要随时做好调整估值的准备。 只有做成的买卖才是买卖，只有被买单了的估值才有意义。 2.确定性比估值重要，时间为上，给确定性和时间足够的折扣 在C轮阶段，从优先级上排在第一位的应该不是估值，而是确定性，而与确定性对应的就是时间。 一个融资交易只有交割了，才算真正完成。 因此，谁可以最快签约并交割，谁就可以给融资公司最多的确定性。 对投资人来说，如果要能比较快地完成交易，需要具备两个前提：首先，投资人对行业有理解——估值都好几亿美元了，没有哪个机构投资人会在还没有完全理解行业 的情况下贸然写支票。 因此，对于那些聊过一次发现对方不太懂行业的投资人，不要浪费太多的时间。 第二，投资人可以本地决策，并且最好一两个人就基本可以决 策或者至少实质性地影响决策。 越来越多的中国商业模式正在与美国同行业的模式发生背离，所以如果投委会决策需要拿到远在硅谷、纽约或者伦敦、巴黎合伙人的 投票，不确定性就会大幅提高。 而对于那些对行业拥有比较深的理解、能快速决策、与团队也有化学反应的投资人，给予一定的折扣以推动他们尽快下决心是非常值得的。 一个细分市场里谁先把C轮融资完成，谁就可以率先把难题扔给自己的竞品，同时也离摘取D轮估值更近了一步。 3.在现金储备方面给C轮留出足够长的时间 关于B轮和C轮的时间间隔没有一定之规，取决于扩张速度、业务发展的关键节点、主要竞争对手融资时间等多方面的因素。 有一点是必须的，就是要给C轮融资的操作与完成留出足够长的时间，这一点在2015年尤为重要。 只有在不是非融资不可的情况下出去融资，手里才有筹码。 一个正常的融资流程通常需要9-12周的时间。 虽然偶尔也会出现二十几天搞定C轮的情形，但市场上从 启动到交割超过三个月的案例要远比短于三个月的案例多。 这意味着你手里的现金在你启动C轮融资的时候，按照当前的业务规划和资金需求，应该至少可以维持公 司正常运营一年左右的时间。 也就是说，如果在B轮完成后，你手里的现金可以让你按照你的业务规划正常运营18个月，那么理论上你至少可以有6个月专心致志地聚焦业务发展，然后再考虑C轮融资的事。 如果B轮后你手里的现金只够维持12个月，那么你最好在三个月内启动新一轮融资。 当然，也会有一些公司上轮的钱还没有动就开始谋划下一轮，这通常是出于竞争态势的考虑，就不在这里讨论了。 4. 尽量不给投资人排他期 以我们的经验，要想保证融资交易能够在规定时间完成规定动作，一个很重要的原则是尽量不给投资人排他期，谁快跟谁走。 哪怕为此付出一些金钱上的代价（譬如为没有被选中的投资人支付一定的尽调费用），也是值得的。 如果非要给投资人排他期，我们宁肯在尽调之后给投资人一段时间（通常不超过10天）的独家法律文件谈判期，也不给投资人独家尽调（通常3-4周）的排他期。 当 然，要想做到上面这点，需要比较有利于公司的交易态势。 众星捧月的时候公司怎么提条件都说得出口，一棵树上吊着的时候提什么条件人家只需说No对话就结束 了。 现在有关投资人的信息越来越透明，财务顾问靠信息不对称吃饭的时代早就翻篇了，财务顾问真正的能力在于能否通过营造一个对融资企业尽可能有利的交易态 势为企业提供尽可能大的选择空间和尽可能强势的谈判地位。 5. 不用怕站队，引入战略投资人不是坏事 在全球范围内，互联网巨头在新一代创业公司的融资和发展过程中正在扮演越来越重要的角色。 在中国，几乎所有估值能够达到10亿美元、尚未上市的互联网公司里，都有BAT的身影。 仅腾讯一家，据媒体报道在2014年就至少投资了40家公司，涉及投资额达80亿美元。 如果你没有在更早的轮次里引入BATX这四家巨头或者京东、58、美团、唯品会、携程这样的“中头”，那么C轮是应该认真考虑引入战投的时候了。 它们能给被 投企业带来的价值除了资金之外还有业务和资源上的帮助与协同。 除了这些大家耳熟能详的中概股之外，很多A股公司也开始密集对新兴产业进行投资。 创业者们往往对与巨头站队这件事心存顾虑，但这真的不是他们在今天这种环境下应该特别考虑的事情。 C轮面前，活命重要，媒体上怎么喷账户不会骗人，两军相遇兜鼓的胜。 况且，继滴滴快的之后，更多跨BAT的惊天并购正在孕育。 爸爸们连孩子们互相睡都不介意了，孩子们就更没必要担心拿了哪个爸爸的钱会惹恼别的爸爸。 事实是，在绝大多数与互联网有关的领域，基于中国互联网的独特生态，站队是迟早会发生的事。 既然如此，与其晚站队，不如早站队，先于竞争对手把最有利于自己 未来发展的巨头引进来。 况且，今天的互联网巨头和中头们已经越来越有生态意识和格局观，知道如何帮忙不添乱。 在这方面应该说腾讯3Q大战后痛定思痛，为行业树立了一个值得点赞的标杆。 三座大山正在变成三座靠山。 在某些特殊的情况下，还有可能把引入特别有价值贡献的策略投资人当做B轮和C轮的跳板。 管它叫B+也好，Pre-C也好，叫什么无所谓，其实质是通过背对背的交易安排利用战略投资人独特价值贡献拉升C轮的价格。 这样即便给战略投资人的估值打个折，C轮整体的估值还是会得到显著提升。 我们最近在不止一个交易中就采用了这个策略。 最后我要说，今天中国的创业者是全世界最令人羡慕的一个群体。 他们在创业的路途中会遇到很多坎坷甚至走入绝境，但创业的人生是值得在80岁的时候回忆的人生。 优米祝所有的创业者朋友们羊年好运，面朝大海，每一轮融资都花开。
智能驾驶投资热度不减，三季度超30家企业获投
受新冠肺炎疫情的影响，今年很多车企和零部件供应商都作出了削减研发投入的决定。据IHSMarkit对全球140家车企和供应商调查显示，2020年全球汽车行业平均将削减13%的研发预算，其中对先进技术的研究投入将削减17%。尽管如此，在对自动驾驶、车联网等的投资上，相关企业和投资机构们的兴致还是一如既往地高。
据天眼查不完全统计，截至9月中旬，我国有融资信息的自动驾驶相关企业超过了70家，融资金额高达数百亿元。其中仅三季度，国内就有16家车联网、自动驾驶相关的企业获得新的投资，如果加上国外获投企业数量，共计超30家，涵盖自动驾驶整体解决方案以及传感器、芯片等多个热门领域。
智能驾驶发展渐入佳境，开展B轮和C轮融资企业数量增多
从融资轮次来看，尽管目前还是有很多企业停留在A轮，但进行了B轮和C轮融资的企业亦不少。这充分表明，经过前几年的沉淀，智能驾驶领域的“实力派”正渐渐浮出水面。
例如智行者，就于9月中旬宣布完成数亿人民币的C+轮融资，该轮融资由新鼎资本、华夏未名等机构投资，将用于加强智行者在无人驾驶产品方面的技术优势，加速乘用车领域的L4级别自动驾驶车队的组建，陆续推出不同场景下的robotaxi落地运营项目，同时实现特种车领域的快速量产落地。此外，这笔资金还将用于无人驾驶顶级人才的招聘和海外市场的拓展。
汽车智能安全技术提供商中安天驰也已经进入了C轮融资。8月中旬，中天安驰宣布，公司已获得来自SBI中国基金的亿元人民币C轮融资。本轮融资将用于ADAS、DMS等视觉技术、AIoT（人工智能物联网）产品及软件平台的研发，并挖掘商用车细分领域需求，提高落地服务能力。
而在融资进程处于A轮的企业中间，则以芯驰科技表现较为抢眼，融资金额高达5亿元人民币，可谓车规级芯片领域的一匹“黑马”。未来芯驰科技将会围绕X9、G9、V9，在软件、应用和生态上增加投入，助力客户量产落地。同时会加快新产品系列的研发，在新能源车、自动驾驶、C-V2X等领域扩大布局。
另外，三季度禾多科技也完成了由源星昱瀚基金、混沌投资共同领投，禾多老股东IDG、四维图新跟投的A+轮融资。上半年的疫情给汽车产业按下了暂停键，但禾多科技的整个开发进程并没有停止。在推进原有产品高速公路自动驾驶系统HoloPilot和智能泊车系统HoloParking规模化量产的基础上，禾多科技进一步丰富产品形态，完善以高精度定位产品HoloPolaris为主的模块化服务，更好地满足主机厂的需求。另外，在商业模式、工程、技术以及质量方面，禾多科技今年也迎来了新的关键团队成员加入，尤其是前博世中国副总裁黄雷加入并担任全球商业合作高级副总裁。团队的壮大也进一步助力禾多科技将技术转化为实际的产品，为公司的商业化进程加速。
初创企业接连获得资本市场青睐，虽然该产业在第三季度虽未出现数十亿元的单轮大额资金流入，但在融资数量上并不算少，且老股东持续投资的现象频频出现，可见资本市场对自动驾驶投资热情依旧。不过，一轮融资也只能解决一时之需，后续初创企业还需不断提升自身的产品实力及盈利能力，以获得更多投资者的认可。
资本密集入局下，自动驾驶方案提供商最受追捧
就投资领域来看，三季度自动驾驶依旧是资本关注重点，尤其是整体的解决方案提供商，如图森未来、希迪智驾等无人驾驶卡车公司，探维科技、Ouster、知行科技这样的传感器企业，以及芯驰科技这样的芯片开发商。而在车联网领域，则以博泰和均胜电子旗下智慧车联系统供应商均联智行较受关注。
下半年以来，图森未来不断推出新动作，以拥抱市值8000亿美元的美国自动驾驶卡车运输业。7月15日，该公司宣布与美国卡车制造商Navistar达成战略合作，并获得了来自后者的投资，共同研发并争取在2024年前量产L4级无人驾驶卡车。近期，该公司还与大众汽车旗下重型卡车部门Traton就自动驾驶卡车的研发签署了合作协议，通用汽车前副董事长、Nikola新任董事长SteveGirsky也正就投资与图森未来进行谈判。
激光雷达传感器制造商Ouster近期发展态势也十分迅猛，在其B轮融资中又筹集到了4200万美元的资金，融资总额达到了1.4亿美元。这显示出了资本市场对于激光雷达这一核心技术的持续看好。特别是对于综合实力靠前，短期内量产前景相对较好的企业，投资方也更有信心。
车联网领域，均联智行第三季度完成了总额约7.2亿元人民币的融资。该公司拥有20余年配套经验，是大众MQB平台配套的信息娱乐系统在欧洲市场核心供应商，也是国内少有的能够承接国际顶级车企平台化订单的智能车联系统的企业。其开发的V2X车载单元产品集成了高精定位地图、高精摄像头功能，通过协作式通讯，融合雷达、摄像头等信息，可使车辆实现安全有效的感知，未来或将有助预警逃生。预计2021年,均联智行将有望实现全球首个5G-V2X量产项目。此次融资，是均联智行首次公开宣布融资，就一举获得了7.2亿元的融资，这充分显示了资本对于车联网领域的强大信心。本次投资,也有望带动更多资本涌入车联网行业,持续提升中国车联网品牌的国际影响力。
另外特别值得一提的是同驭汽车。同驭汽车专注于“下一代线控底盘关键技术”的研发和产业化，依托同济大学强大科研实力与万安科技坚实产业资源支撑，目前已经迅速成长为我国智能驾驶与新能源汽车关键零部件领域的新锐企业之一。作为国内自动驾驶领域少有的专注于执行层的企业，也在第三季度收获了来自万安投资、同闯投资的战略投资。
传统车企加速投资，欲抢占自动驾驶市场
德勤认为，传统整车企业将自身转变成一个以软件研发能力为核心的汽车科技公司困难重重。无论是传统整车企业还是高科技公司，都难以独立支撑自动驾驶设计的所有技术。唯有通过合作，才能填补双方在各自领域的短板，赢来共赢的局面。
如宝马，为在未来汽车上采用5G网，其风投部门BMWiVentures提前投资了5G技术提供商——GenXComm，为5G网联自动驾驶汽车奠定基础。宝马表示，GenXComm致力于提高5G通信网络的吞吐量和性能，该笔投资将有助于提高在全球范围内部署具有强大5G网络连接能力汽车的速度。GenXComm的光子技术还能够将5G网络的实施成本最多降低80%，为5G供应商节省数十亿美元。
据了解，自2017年投资自动驾驶公司Nauto公司以来，BMWiVentures已多次下注自动驾驶领域公司。该笔投资已是BMWiVentures2020年在自动驾驶领域的第四笔投资，上半年，该机构还曾参与投资了Alitheon、DSPConcepts、HEREMaps，涉及机器视觉软件、音频算法、高精度数字地图等领域。
沃尔沃也在加快其在数据追溯上的进展。目前，该公司电池供应链已经广泛采用了Circulor的区块链技术，可100%对沃尔沃首款纯电动车型XC40RechargeP8车型中所使用的钴进行追溯。为将业务重点扩展至钴以外的区域，近期，沃尔沃也通过其风投部门VolvoCarsTechFund对Circulor进行了投资。后续，双方将就如何提高对云母材料的可追溯性，以及追踪和减少二氧化碳足迹合作展开研究。
后疫情时代，在抢占产业制高点的诉求下，自动驾驶领域正在形成新的游戏规则和竞争生态。宝马和沃尔沃专门成立风投部门以扶持初创的科技企业，并为其提供战略投资和全球市场准入。在此之下，其频频出手让我们看到了传统车企主动拥抱市场的姿态，以及想要分羹新兴市场的野心。而对于整个自动驾驶市场来说，做大蛋糕，做强蛋糕，更是眼下最重要的事情。
