原标题：巴菲特的1800亿美元现金，将“挥杆一击”投向何处
巴菲特的1800亿美元现金，将“挥杆一击”投向何处
北京时间5月4日晚10时15分，被誉为一年一度“投资界春晚”的2024年伯克希尔·哈撒韦（下称“伯克希尔”）年度股东大会，在美国小镇奥马哈举行。
这是“股神”沃伦·巴菲特自1965年接管伯克希尔以来的第60次会议，也是年近94岁的巴菲特首次单独亮相股东大会。 与他一起回应股东提问的还有伯克希尔接班人、非保险业务负责人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和保险业务负责人阿吉特·贾恩（Ajit Jain）。
股东大会开幕前，伯克希尔披露一季度业绩。数据显示，2024年一季度，公司营收898.69亿美元，同比增长5.2%；净利润达127.02亿美元，同比下降64.2%，市场预期为98.92亿美元，上年同期为355.04亿美元。同时，公司在一季度回购了26亿美元普通股，而上一季度为22亿美元，2023年全年股票回购总额达到92亿美元。
另外值得关注的是，目前伯克希尔账目上已经有超过1800亿美元的现金储备没有进行投资。 巴菲特指出，到二季度末，伯克希尔的现金储备持有量可能攀升至2000亿美元。巴菲特说，“现在我们这些在台上的人，都对于怎么用这笔钱没有一个很好的想法。好多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。”
据了解，伯克希尔在过去三个季度一直在进行一项金融板块的秘密投资，这也是今年大会的关注点之一。 在回应加拿大投资者的问题时，巴菲特透露，伯克希尔正在评估一项可能的投资机会，地点在“（美国）边境以北”。巴菲特表示，“我们对在加拿大投资感到非常舒适，实际上，我们现在正在考察一项投资。”
此次股东大会上，巴菲特先后回应了减持苹果、投资比亚迪、现金储备、人工智能、是否继续投资中国等诸多股东关注的热点问题。苹果CEO蒂姆·库克、微软创始人比尔·盖茨等商界人士均现身股东大会现场，库克在过去几年中已多次出席伯克希尔股东大会。
值得关注的是，当被问格雷格·阿贝尔接手伯克希尔后，他与两名投资副手托德和泰德的权责分配时，巴菲特表示，这个决定将交给伯克希尔的董事会来作出，等到他不在了后，可能会尝试“回来看看他们是否有不同的做法”。
巴菲特曾在致股东信中预告了继任者的挑战，他认为，以伯克希尔目前庞大的企业集团规模，在未来几年几乎“不可能取得令人瞠目结舌的业绩”，这是其继任者或将面临的较大挑战。
在投资者问答结束之时，巴菲特坦言， “希望大家明年还能来参会，当然首先要确保我自己明年还能来参会。”
现金储备再创新高
巴菲特的著名投资理论将保险公司视为“永续的奶源提供者”，2024年一季度伯克希尔的业绩足以再次证明保险业务的重要性。
值得关注的是，伯克希尔的现金储备在一季度末增至1890亿美元，再次刷新了去年底创下的纪录。尽管巴菲特去年5月曾警告称，随着美国经济强到“难以置信的时期”接近尾声，伯克希尔大部分业务的利润年内会下降，但今年伯克希尔仍然录得了业绩增长。
从伯克希尔2024年一季度经营业绩来看，其旗下铁路、能源等实体业务表现的经营利润，在一季度达到了112.22亿美元，去年同期为80.65亿美元，同比增长39.1%。其中，伯克希尔的保险承保业务营业利润较去年同期大幅增长，而其他业务（铁路业务、公用事业和能源业务，制造业、服务业和零售业等）营业利润变动则相对稳健。
分业务板块看，保险和其他业务营收为654.73亿美元，2023年同期为634.57亿美元。铁路、公用事业和能源业务营收为243.96亿美元，2023年同期为219.36亿美元。
公开资料显示，伯克希尔保险业务下主要包括GEICO、Berkshire Hathaway Primary Group和伯克希尔·哈撒韦再保险集团（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。
当被投资者问及，当初伯克希尔为何买了Geico（美国第三大车险企业）而不是Progressive（美国前进保险），后者在数据分析方面做得更好之时，巴菲特表示，与保险行业的同行相比，Geico在数据分析方面仍在追赶，Geico面临的缺点之一是它在将利率与风险相匹配，以及根据风险特征对产品进行细分和定价方面做得不够好。Geico在管理风险方面并不擅长，但仍在继续努力，正在采取措施缩小差距。到2025年底，伯克希尔在数据分析方面应该能与最优秀的玩家并肩作战。
不过巴菲特表示，Geico的投保成本是全行业最低的，这个优势无法替代。伯克希尔最想要的是保险行业最佳模型，并且能以低成本继续为客户服务。
据了解，美国市场环境的变化正在影响保险业。阿吉特·贾恩表示，环境变迁肯定会增加公司经营风险，责任险和一些灾难险都是重要议题。去年底公司就对相关保险进行了重新定价。由于环境变化，保险必须涨价才能维持正常经营。
谈减持苹果股票：“仍会长期持有”
投资者关注到，随着5月4日伯克希尔公布一季报，巴菲特不仅减持了第一大重仓股苹果，且减持力度增加，这是巴菲特连续第二个季度减持苹果。据业绩报告数据显示，截至今年3月底，伯克希尔共计持有价值1354亿美元的苹果股票，较去年12月底下降了22%。
5月4日，在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回应了减持苹果股票问题。他表示，这是出于税收原因，因为投资获得了可观的收益，而不是基于他对该股的长期看法的任何判断。 伯克希尔还是有很多苹果的股票。在今年底的时候，苹果是伯克希尔有史以来最大的普通股的持有方。
“我们把投资看成是业务，不单单是股票。我们可以去买下非常棒的公司，但是买不了它们所有的或者80%以上的股份。”巴菲特坦言，他很多年都做错了一件事情，其很早就对买股票感兴趣，认为股市充满魅力，不过后来明白，当在看股票的时候，要把它看成是一家公司、一项业务，看其如何去服务整体组合。如果只是选股那是浪费时间，需要把资金放在更好的地方。
在谈及苹果投资时，巴菲特举了一个例子，消费者可能买得起第二部iPhone，但是不一定买得起第二辆车，第二部车的价值比第二部手机贵20倍。虽然巴菲特并不清楚iPhone如何运行，但是他对于消费者行为的洞见让他坚信，iPhone是一个非常伟大的产品，甚至也许是有史以来最伟大的产品，而且它的价值远远被低估了。同时，巴菲特还夸奖库克在公司掌舵时工作非常出色，是非常棒的合作伙伴。
巴菲特表示，伯克希尔还是会长期持有苹果、可口可乐和美国运通这三家公司的股票，并且在过去这一举措已经取得了很大成功。 “当有一些事情发生的时候，可能会很大地改变我们资本配置的策略，但在苹果业务投资上，这仍然是我们一笔大的长期投资。但是在现在一些情况下，我不介意在现金持有上继续增长，并且会去看在权益市场中有哪些替代的方案。”
5月4日，伯克希尔公告称，截至2024年3月31日，伯克希尔股本证券投资公允价值总额约75%集中在五家公司：其在苹果的持股价值从1743亿美元降至1354亿美元；在美国银行从348亿美元增至392亿美元；美国运通从284亿美元增至345亿美元；可口可乐从236亿美元增至245亿美元；雪佛龙从188亿美元增至194亿美元。截至2024年一季度末，公司持有的固定收益证券投资公允价值达171.67亿美元，其中，对美债、外国债券、企业债券的投资公允价值分别为45.03亿美元，109.97亿美元，14.29亿美元。
谈投资中国：“投资比亚迪是美国之外少有的大笔投资”
股东大会问答环节的首个提问即引发关注，一位来自中国香港的股东提出：“巴菲特先生，伯克希尔此前曾投资过比亚迪。您未来是否会继续投资中国的其他公司？”
巴菲特回应，伯克希尔主要的投资标的将会位于美国，这是坚信不疑的。目前公司所投资的可口可乐或者美国运通，这些都是在全球扩张业务的公司，像这类在全球都有业务的公司，在全球都很难寻觅，找不出能够匹敌的标的。
对于在比亚迪上的投资，巴菲特表示，这和伯克希尔5年前在日本做出的投资比较相似，当时花了一年的时间，投资了日本5家重要商社，公司很少在美国海外做出这样的投资，因为对于美国的规则、弱点和优势很了解，但在世界其他地方没有这种感觉，尽管公司正通过这些投资参与世界经济。“回头看，这是激进的，我本应该更激进但我并没有。比亚迪等很多的公司我们都考虑过，但是公司还没有这样的打算，当然这也不是不可能。每个地方情况不同，公司绝对没法容忍赔钱的状况。”
巴菲特特意提及，以往芒格在投资决策时总会赞同他的建议，但只有两次和他拍了桌子，让他“买买买”，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco（开市客）。 巴菲特认为，在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。
巴菲特重仓比亚迪的故事，可以追溯到十余年前。2008年9月29日，巴菲特旗下伯克希尔斥资18亿港元以每股8港元的价格，在港股认购比亚迪2.25亿股股票。此后，巴菲特一直重仓比亚迪，还曾出席过比亚迪的新车发布等活动。
不过自2022年8月24日首次减持比亚迪以来，伯克希尔已多次减持比亚迪，据港交所文件，2023年10月25日，伯克希尔以平均价每股245.86港元的价格完成出售82.05万比亚迪H股，持股比例从8.05%降至7.98%。
谈AI投资: “现在讨论人工智能影响为时过早”
在2024年巴菲特股东大会直播中，巴菲特回应了人工智能的优势问题，他表示，无法对人工智能的前景进行估计，它拥有极大的潜力，但人工智能的发展令他感到紧张。“我们已经让精灵从瓶子里面跳出来，特别是在之前我们发明核武器的时候，它现在正在做一些坏事。精灵的力量有时候让我感到恐惧，而且它再也塞不回瓶子里了。我觉得人工智能有一些相似，已经让它跳了出来。当然它非常重要，对很多人来说作用非常大。”
当被问及人工智能可能带来的威胁时，巴菲特认为，任何劳动密集行业都可能会受到AI的威胁。AI能创造大量的闲暇时间，但这个世界如何使用这么多的闲暇时间会是一个问题。如果这项技术用在对社会有益的地方，会带来巨大的好处，但不知道如何确保这一点。
他表示，现在很多人都认为，对于人工智能有很多深层的内容值得讨论，但现在就讨论人工智能的影响可能还言之过早。 当然，人工智能技术是不可思议的，但大家对其的预测可能不都是正确的。我们现在仍不知道，人工智能究竟会不会是“下一个我们开发出来的核弹”。
在谈及自动驾驶之时，巴菲特认为，自动驾驶可能会减少车祸的发生，或者减少交通成本，但这仍然处于一个艰难的初始阶段。过去几年间，人们已经在讨论这个问题了。在Uber刚起步时，人们也在讨论这个业务模式是可行的吗？但现在事实证明这是可行的。如果自动驾驶技术能将车祸率减少50%，那这是很不错的。
附2024年巴菲特股东大会六大关注热点及语录：
1、谈减持苹果：“配置资金的时候把它当成公司，而非股票的投资”
“当我们去审视苹果、运通、可口可乐的时候，我们把它们看成是公司，当然有一些税务、管理等等因素的不同，但当我们配置资金的时候，我们会看每一个公司，而不只是把他们当成股票的投资。我们不会想去预测市场，不会单单选股。”
2、谈现金储备：“只在正确的时候挥杆一击”
“主席台上的人，都对于怎么用这笔钱没有一个很好的想法，现在利率还那么高。很多人无论什么时候都在挥动他们的棒球棒，而我们只在正确的时候去挥杆一击。“我们现在对于投资回报，也不会一直想着超越100亿美元，现在可能1000万美元的回报就很合适，因为现在很难找到那么好的投资机会。我现在‘绝食’中，因为没有足够有吸引力的投资标的让我们去投资，但之后可能会有变化吧，让我们拭目以待。”
3、谈投资比亚迪：与投日本五大商社逻辑相似
“我们花了一年的时间，快速地在日本投资了5家商社，你很少会看到我们在美国海外做出这样的投资。我了解美国的规则、弱点和优势……我在世界其他地方没有这种感觉。”
“当时投资比亚迪和开市客（Costco），查理更加积极，而不是我。芒格很少会与为意见相左，这两次投资，都是芒格拍桌子强烈要求要买。如今回头再来看，这两个决定都是芒格正确。
4、谈人工智能：AI这个精灵已经被从瓶子里放出去了，而我对此一无所知
“我对人工智能一无所知,但这并不意味着这个技术不重要。我们此前发明核武器的时候，已经“让精灵跳出了魔盒”,而且精灵已经回不了盒子了,这很糟糕。而我觉得人工智能也是类似的情况。我现在只是希望这只精灵能够做些好事。AI是一把双刃剑，不管做好事还是坏事都有很大潜力，在未来我只能顺其自然地让事情发生。”
5、谈海外投资：地点在“（美国）边境以北”
“伯克希尔正在评估一项可能的投资机会，地点在‘（美国）边境以北’。我们对在加拿大投资感到非常舒适，实际上，我们现在正在考察一项投资。”
6、谈美债：不担心债务规模，担心财政赤字前景
“问题不是美国国债的绝对规模在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。所以我不担心美国国债供应的绝对数量有多少，而是担心财政赤字的前景。”
巴菲特的现金观：现金是一种看涨期权
巴菲特对现金的看法与普通投资者不同。 他认为现金是一种永不过期的看涨期权，可以购买任何资产，而且不受行权价限制。 如果在资产组合里有大量零收益的现金会让你很抓狂，那么你或许该看看巴菲特是怎么想的。 目前，股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦手上正握有410亿美元巨额现金，为一年来最多。 这或许是因为美元是安全资产，但这并非全部理由。 Alice Schroeder说，就像有关巴菲特的所有事情一样，这一策略远比看起来复杂。 Alice Schroeder绝对有资格这么说，她与巴菲特相处了超过2000个小时，为他写了传记《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》。 她比除了巴菲特家人以外的所有人都了解他。 Schroeder表示，对巴菲特而言，现金并非是一种接近零回报的资产，而是一个可以定价的看涨期权。 当他认为资产收益很低时，他宁愿将钱放在利息极低的银行里，也不愿用其购买资产。 她说：“巴菲特对现金的看法与普通投资者不同。 现金具有选择性，这是我从他身上学到的最重要的东西之一。 他认为现金是一种永不过期的看涨期权，可以购买任何资产，而且不受行权价限制。 ” 这是一个非常基本的洞见。 因为一旦投资者将现金视为一种期权，就有机会赚到一个大便宜。 而不会被短期利益吸引，最终一无所获。 一个投资者的资产组合并不是要么持有现金，要么购买债券和股票的简单二元论。 关键在于持有多大比例的现金，才能足够在机会出现时购买资产，同时还要考虑前期持有现金的机会成本。 “有一种观点认为，巴菲特只是喜欢现金，喜欢看着现金堆积如山，但事实上，这种选择性是基于复杂的数学计算得到的。 即便很多时候巴菲特只是在脑子里算算。 ” Achroeder说，巴菲特的很多计算都是在他奥马哈办公室的沙发上完成的，他只是坐在那里，不断地阅读和思考。 Achroeder曾花费几个小时研究巴菲特的草稿，她发现，虽然巴菲特平时总是爱说一些简短的名言警句，但事实上他做的投资非常复杂。 对那些和巴菲特一样将现金视为看涨期权，苦苦寻觅被低估资产的投资者而言，他们付出的“看涨费”将是机会成本，即投资其他资产收益与持有现金获得几乎零回报之间的差距。 Schroeder表示：“通常来说，他喜欢将概念简化，比如他说，‘我喜欢持有大量的现金因为我可以随时使用。 ’” Schroeder说，她希望有更多投资者能学习到这一点。 在许多投资者看来，持有现金在某种意义上来说是一种逃避。 当他们看到他们的基金经理持有大量的现金时，他们会觉得自己的资金没有体现出应有的价值，这种想法并不对。 “如果投资者们意识到他们的基金经理是一个懂得将现金视为看涨期权，在市场任意进出游走的专家，他们可能会觉得他们的投资更加物超所值。 ”
股神巴菲特的7大投资失误
马有失蹄，人有失手。 即使以股神著称的巴菲特能达到一年20%的投资回报率，他也有过投资失误的时候，下面就为大家盘点一下那些年股神巴菲特的投资失误。 1、投资不具长期持久性竞争优势的企业1965年他买下伯克希尔`哈撒韦纺织公司， 然而因为来自海外竞争压力庞大，他于20年后关闭纺织工厂。 2、投资不景气的产业巴菲特1989年以亿美元投资美国航空公司优先股，然而随着航空业景气一路下滑， 他的投资也告大减。 他为此一投资懊恼不已。 有一次有人问他对发明飞机的怀特兄弟的看法，他回答应该有人把他们打下来。 3、以股票代替现金进行投资1993年巴菲特以亿美元买下制鞋公司Dexter，不过他是以伯克希尔·哈撒韦公司的股票来代替现金，而随着该公司股价上涨，如今他购买这家制鞋公司的股票价值20亿美元。 4、太快卖出1964年巴菲特以1300万美元买下当时陷入丑闻的美国运通5%股权，后来以2000万美元卖出，若他肯坚持到今天， 他的美国运通股票价值高达20亿美元。 5、对零售业的恐惧他在1989年的致投资者信中称，1966年收购巴尔的摩百货商店Hochschild Kohn的交易是该集团曾犯下的最大错误。 巴菲特承认他虽然看好零售业前景，但是却没有加码投资沃尔。 他此一错误使得伯克希尔·哈撒韦公司的股东平均一年损失80亿美元。 6、现金太多巴菲特的错误都是来自有太多现金。 而要克服此一问题，巴菲特认为必须耐心等待绝佳的投资机会。 7、别人恐惧时过于乐观巴菲特信奉“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”的信条，但也有失误的时候。 2008年金融危机，巴菲特也没能躲过。 第三季度，伯克希尔·哈撒韦公司公布的营业总收入同比下降了70%。 巴菲特长期大量持有可口可乐公司和华盛顿邮报的股票受到了市场的沉重打击。 2008年9月份，巴菲特突然宣布投资高盛集体。 在当时看来，高盛的股票不失为优质股，但随着危机的加深，高盛也损失惨重，这令其股票大幅下跌。
巴菲特成首富了，真快，他是拿公司的钱炒股吗，这样可以的吗，请各位大虾分享一下？
1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。 他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。 稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为经火。 上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租 给理发店老板们，挣取外快。 1941年，刚刚跨入11岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。 1947年，沃伦·巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。 但他学得教授们的空头理论不过瘾，两年后便不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。 在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。 格雷厄姆反投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。 他教授给巴菲特丰富的知识和决窍。 富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。 1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外。 1951年，21岁的巴菲特学成毕业的时候，他获得最高A+。 1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末则升至50万美元。 1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。 当时他将几个合伙人企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。 最小投资额扩大到10万美元。 情况有点像现在中国的私募基金或私人投资公司。 1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。 1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。 虽然股市上疯行的投机给投机家带来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。 1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道·琼斯指数才增长了9%。 巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的有2500万美元。 1968年5月，当股市一片凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。 随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。 1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。 1970年-1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。 然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常因为他看到了财源即将滚滚而来——他发现了太多的便宜股票。 1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。 1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》利润大增，每年平均增长35%。 10年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。 1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价，买进可口可乐7 %的股份。 到1985年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。 其股票单价已长至51.5美元，翻了5倍。 至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家咋舌。 1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技术国防工业公司——通用动力公司的股票，到年底股价上升到113元。 巴菲特在半年前拥有的32，200万美元的股票已值49，100万美元了1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集团。 从1965-1994年，巴菲特的股票平均每年增值26.77%，高出道·琼斯指数近17个百分点。 如果谁在1965年投资巴菲特的公司美元的话，到1994年，他就可得到1130万美元的回报，也就是说，谁若在30年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 2000年3月11日，巴菲特在伯克希尔公司的网站上公开了今年的年度信件——一封沉重的信。 数字显示，巴菲特任主席的投资基金集团伯克希尔公司，去年纯收益下降了45%，从28.3亿美元下降到15.57亿美元。 伯克希尔公司的A股价格去年下跌20%，是90年代的唯一一次下跌；同时伯克希尔的账面利润只增长0.5%，远远低于同期标准普尔21的增长，是1980年以来的首次落后.2007年3月1日晚间，“股神”沃伦·巴菲特麾下的投资旗舰公司——伯克希尔·哈撒维公司(Berkshire Hathaway)公布了其2006财政年度的业绩，数据显示，得益于飓风“爽约”，公司主营的保险业务获利颇丰，伯克希尔公司去年利润增长了29.2%，盈利达110.2亿美元(高于2005年同期的85.3亿美元)；每股盈利7144美元(2005年为5338美元)。 1965—2006年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达21.4%，累计增长%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。 2007年3月1日，伯克希尔公司A股股价上涨410美元，收于美元。 去年伯克希尔A股股价上涨了23%，相形之下，标普500指数成分股股价平均涨幅仅为9%。 巴菲特是有史以来最伟大的投资家，他依靠股票、外汇市场的投资成为世界上数一数二的富翁。 他倡导的价值投资理论风靡世界。 价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看作你的朋友而非敌人(利润有时候来自对朋友的愚忠)；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。 “从短期来看，市场是一架投票计算器。 但从长期看，它是一架称重器”——事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。 巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。 在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。 ”巴菲特2006年6月25日宣布，他将捐出总价达370亿美元的私人财富投向慈善事业。 这笔巨额善款将分别进入全球首富、微软董事长比尔·盖茨创立的慈善基金会以及巴菲特家族的基金会。 巴菲特捐出的370亿美元是美国迄今为止出现的最大一笔私人慈善捐赠。 据路透社报道，波克夏-哈萨威投资公司的首席执行官巴菲特现年75岁，《福布斯》杂志预计他的身价为620亿美元，是全球首富。 370亿元的善款占到了巴菲特财产的大约60%。 巴菲特在一封写给比尔与梅林达·盖茨基会的信中说，他将捐出1000万股波克夏公司B股的股票，按照市值计算，等于巴菲特将向盖茨基金捐赠300亿美元。 盖茨基金会发表声明说：“我们对我们的朋友沃伦·巴菲特的决定受宠若惊。 他选择了向比尔与美琳达·盖茨基金会捐出他的大部分财富，来解决这个世界最具挑战性的不平等问题。 ”此外，巴菲特将向为已故妻子创立的慈善基金捐出100万股股票，同时向他三个孩子的慈善基金分别捐赠35万股的股票。 不久前，盖茨刚刚宣布他将在两年内逐步移交他在微软的日常管理职责，以便全身心投入盖茨基金会的工作。 盖茨基金会的总财产目前已达300亿美元。 该基金会致力于帮助发展中国家的医疗事业以及发展美国的教育。 巴菲特投资“金”定律利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 利润的复合增长与交易费用、避税使投资人受益无穷。 不要在意某家公司来年可赚多少，只要在意其未来5至10年能赚多少。 只投资未来收益确定性高的企业。 通货膨胀是投资者的最大敌人。 价值型与成长型的投资理念是相通的。 价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 “安全边际”从两个方面协助你的投资。 首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。 拥有一只股票，期待它在下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 即使美联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会为之改变我的任何投资作为。 不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。 巴菲特股市不败的六大要素一、赚钱而不要赔钱这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。 ”因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，才能回到起点。 巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔·哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。 二、别被收益蒙骗巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。 股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。 根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15％。 在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30％，美国运通公司达到37％。 三、要看未来人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。 巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。 预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。 这是巴菲特评估公司内在价值的办法。 然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。 四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。 这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。 例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。 但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。 20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。 五、要赌就赌大的绝大多数价值投资者天性保守。 但巴菲特不是。 他投资股市的620亿美元集中在45 只股票上。 他的投资战略甚至比这个数字更激进。 在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90％。 晨星公司的高级股票分析师贾斯廷·富勒说：“这符合巴菲特的投资理念。 不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？”六、要有耐心等待如果你在股市里换手，那么可能错失良机。 巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。 巴菲特常引用传奇棒球击球手特德·威廉斯的话：“要做一个好的击球手，你必须有好球可打。 ”如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。 据晨星公司统计，现金在伯克希尔·哈撒韦公司的投资配比中占18％以上，而大多数基金公司只有4％的现金。 巴菲特理财法：“三要三不要”以下是堪称巴菲特投资理念精华的“三要三不要”理财法：要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。 巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。 而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。 要投资资源垄断型行业。 从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。 要投资易了解、前景看好的企业。 巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。 不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。 不要贪婪。 1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。 不要跟风。 2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。 一年后全球出现了高科技网络股股灾。 不要投机。 巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。 [编辑]亿万富翁这样炼成：巴菲特理财习惯揭秘当今金融界，微软公司董事会主席比尔·盖茨先生与投资大亨巴菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。 他们曾联袂到西雅图华盛顿大学做演讲，当有华盛顿大学商学院学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特说：“是习惯的力量。 ”把鸡蛋放在一个篮子里现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。 但巴菲特却认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。 从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。 因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。 比如巴菲特是国际公认的“股神”，自然有信心重仓持有少量股票。 而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。 另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中决策。 在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。 生意不熟不做中国有句古话叫：“生意不熟不做”。 巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。 2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。 那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。 这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。 比如现在大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。 股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货、进行房产投资甚至投资“小黄鱼”。 其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。 所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。 长期投资有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。 巴菲特曾说：“短期股市的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。 ”我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。 我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1.5%。 如果在这8年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用，一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。 巴菲特推荐投资者要读的书股神巴菲特赚钱神力让热衷投资的人羡慕不已，如何能得到这些神力的哪怕一点点呢？抽时间读读巴菲特推荐给投资者阅读的书籍也许有些帮助。 《证券分析》(格雷厄姆著)。 格雷厄姆的经典名著，专业投资者必读之书，巴菲特认为每一个投资者都应该阅读此书10遍以上。 《聪明的投资者》(格雷厄姆著)。 格雷厄姆专门为业余投资者所著，巴菲特称之为“有史以来最伟大的投资著作”。 《怎样选择成长股》(费舍尔著)。 巴菲特称自己的投资策略是“85%的格雷厄姆和15%的费舍尔”。 他说：“运用费舍尔的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定。 ”《巴菲特致股东的信：股份公司教程》。 本书搜集整理了20多年巴菲特致股东的信中的精华段落，巴菲特认为此书是整理其投资哲学的一流工作。 《杰克·韦尔奇自传》(杰克·韦尔奇著)世界第一CEO自传。 被全球经理人奉为“CEO的圣经”。 在本书中首次透露管理秘诀：在短短20年间如何将通用电气从世界第十位提升到第二位，市场资本增长30多倍，达到4500亿美元，以及他的成长岁月、成功经历和经营理念。 巴菲特是这样推荐这本书的：“杰克是管理界的老虎伍兹，所有CEO都想效仿他。 他们虽然赶不上他，但是如果仔细聆听他所说的话，就能更接近他一些。 ”《赢》(杰克·韦尔奇著)。 巴菲特称“有了《赢》，再也不需要其他管理著作了”，这种说法虽然显得夸张，但是也证明了本书的分量。 《赢》这类书籍，及《女总裁告诉你》、《影响力》都是以观点结合实例的方法叙述，如果你想在短时间内掌握其中的技巧，那么你只需要抄写下书中所有粗体标题，因为那些都是作者对各种事例的总结，所以厚厚的一本书，也不过是围绕这些内容展开。 但如果你认为这便是本书精华，那么你就错了，书中那些真实的实例以及作者的人生经验才是这类图书的卖点。 技巧谁都可以掌握，但是经历却人人不同，如果你愿意花时间阅读书中的每一个例子，相信你会得到更多宝贵的东西。 最后，巴菲特是这样概括他的日常工作：“我的工作是阅读”。 巴菲特神力的源泉应该是来自阅读。 巴菲特的管理智慧尽管组织形式是公司制，但我们将股东视为合伙人。 我和查理·芒格(伯克希尔-哈撒韦公司副董事长)将我们的股东看作所有者和合伙人，而我们自己是经营合伙人。 我们认为，公司本身并非资产的最终所有者，它仅仅是一个渠道，将股东和公司资产联系起来，而股东才是公司资产的真正所有者。 顺应以所有者为导向的原则，我们自食其力。 多数公司董事都将他们大部分的个人净资产投入到公司中。 查理和我无法确保运营结果，但我们保证：如果您成为我们的合伙人，不论时间多久，我们的财富将同您的同步变动。 我们无意通过高薪或股票期权占您的便宜。 我们的长期经济目标：每股实现内在商业价值平均年增长的最大化。 我们并不以伯克希尔的规模来评价其经济意义或业绩表现。 我们的衡量标准是每股的增长值。 为了达到目标，首选是持有多样化的资产组合。 我们的首选是持有多样化的资产组合，这些组合能够创造稳定的现金流，并且持续提供高于市场平均水平的资产回报。 我们会报告每一项重大投资的收益，以及重要的数据。 由于我们的双重目标以及传统会计处理方法的局限性，传统的会计方法已难以反映真实经营业绩。 作为所有者和管理者，查理和我事实上对这些数据视而不见。 但是，我们会向您们报告我们控制的每一项重大投资的收益，以及那些我们认为重要的数据。 账面结果不会影响我们的经营和资本配置决策。 在目标资产的兼并成本相近时，我们宁可购买未在账面体现、但是可以带来2美元收益的资产，而不愿购买可在账面上体现、收益为1美元的资产。 我们很少举债。 当我们真的举债时，我们试图将长期利率固定下来。 与其过度举债，毋宁放弃一些机遇。 查理和我，永远不会为了一两个百分点的额外回报而牺牲哪怕一夜的睡眠。 我们不会让股东掏腰包来满足管理层的欲望。 我们不会无视长期经济规律而用被人为操纵的价格去购买整个公司。 在花您的钱时，我们就如同花自己的钱一样小心，并会全面权衡如果您自己直接通过股票市场进行多样化投资所能获得的价值。 不论意图如何高尚，我们认为只有结果才是检验的标准。 我们不断反思公司留存收益是否合理，其检测标准是，每1美元留存收益，至少要为股东创造1美元的市场价值。 迄今为止，我们基本做到了这一点。 我们只有在收获和付出相等的时候发行普通股。 这一规则适用于一切形式的发行——不仅是并购或公开发售，还包括债转股、股票期权、可转换证券等。 每一份股票都代表着公司的一部分，而公司是属于您的。 无论价格如何，我们都无意卖掉伯克希尔所拥有的优质资产。 您应该很清楚，这是我和查理共同的心态，可能会损害我们的财务表现。 即便是那些我们认为差强人意的业务，只要有望产生现金流，而且我们对其管理层和劳资关系还算满意，在决定是否出售时，我们也会犹豫不决。 我们将会坦诚地向您报告业绩，强调对估价有正面的和负面效应的事件。 我们的原则是，要用一种换位思考的心态，将我们自己希望知道的真实情况汇报给您。 这是我们的义务，决不打折扣。 我们只会在法律允许的范围内讨论证券买卖。 虽然我们的策略是公开的，但好的投资点子也是物以稀为贵，并有可能被竞争对手获取。 同样，对好的产品和企业并购策划，也同样得注意保密。 因此我们一般不会谈论自己的投资想法。 我们希望伯克希尔的股价是合理的，而不是被高估。 在可能的范围内，我们希望伯克希尔的每一个股东在持有股份的期间内，获得的收益或损失，与公司每股内在价值的涨跌呈相应的比例。 因此，伯克希尔的股价和内在价值，都需要保持恒定，希望是1∶1。
