【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰（联系人）
摘 要
日本从1990年代开始陷入低增长、低通胀的局面，我们以日本养老金为例，观察日本机构投资者如何应对低利率环境。
在利率下行的大背景下，GPIF的资产配置行为总体具备如下关键特征：
（1）海外资产占比上升、日元境内资产占比下降
（2）权益类（包括境内和境外）占比上升
（3）日本10年国债收益率到1%，日本本国债券持有占比显著下降；
（4）资产配置多元化，包括所配置资产类别的多元化（涉足另类投资）和所投资地域的多元化（进行海外投资）；
（5）以被动型投资为主（如ETF），并委托外部专业管理人、定期考核方式管理资产。
日本国债收益率变化，对养老年金的投资收益存在显著影响。但上述资产配置行为的调整，均为其带来超出国内利率水平的回报，长期来看，GPIF很好地完成了其长期投资收益目标。
日本养老金的情况并不完全适用于国内，但在满足一定条件的情况下，国内有关机构可以适度对比借鉴。
风险提示：宏观经济形势不确定性，人口结构变化不确定性，利率走势不确定性
1. 日本1990年以后总利率环境变化
日本从1990年代开始陷入低增长、低通胀的局面。
分阶段来看：
年代后，日本央行政策利率逐步接近名义零利率。 1991年开始，日本央行将贴现率（1995年之前的政策利率是贴现率，1996年后调整为无抵押隔夜拆借利率）从1991年最高6%下调至1995年9月的0.5%。伴随政策利率逐步接近名义零利率，10年国债收益率从1991年初的6.5%左右下行到1995年9月的3%，1年国债收益率从7%下行到0.5%。
年9月到2001年，日本首次经历零利率和QE。 伴随1996年日本银行业坏账问题爆发、1997年日本财政紧缩叠加亚洲金融危机，日本经济陷入衰退。日央行继续宽松，于1999年2月将政策利率降至0.15%，随后于9月降至0%开启零利率时代，10月直接开始购买2年期国债标志着QE开启。在此期间，日本央行曾经在2000年8月-2001年2月短暂将政策利率提至0%以上，但在2001年3月重新降至0%。1995年9月到2001年3月期间，10年国债收益率从3%下行到1.2%，1年国债收益率从0.5%下行到0.1%。
年3月，日本央行鉴于政策利率实际已降至0，将货币政策操作目标由价格转向总量 ，自此1Y国债利率开始保持在0附近水平。不过长端利率在2001年、2004年后出现阶段性回升，主要缘于供给、经济短期转暖等因素。总体来看，日本10年国债利率大致维持1%-2%水平区间震荡。本轮QE一直持续到2006年3月。2001年3月到2006年3月期间，10年国债收益率从1.2%回调到1.7%，1年国债收益率从0.1%回调到0.2%。
年到2008年，日本经济企稳为货币政策阶段性收紧创造了条件，但伴随金融危机爆发后日本央行重新转向宽松。
2006年3月9日，日本央行决定解除“数量宽松”的货币政策，逐渐回笼金融系统中的超额资金，标志着日本实施五年的超宽松货币政策开始转向。7月14日，日本央行决定解除自2000年8月以后实行的零利率政策，将无抵押隔夜拆借利率提高至0.25%。2006年日本国债利率显著上行。
2007年2月，基于国内经济和物价形势的改善，日本央行将政策利率从0.25%进一步提高至0.5%，并维持到2008年9月。
2008年，受美国次贷危机影响，日本出口下滑，通胀率降低，2008年10月，日本央行开始降息，政策理论从0.5%下调至0.3%，并于当年12月再次降至0-0.1%，使得实际无担保隔夜拆借利率逐步降至0%附近，同时启动新一轮QE。2008年10月到2009年年初，10年国债收益率从1.5%下行到1.3%，1年国债收益率从0.7%下行到0.3%。
年到2013年，日本货币政策宽松继续加码，零利率回归、QE加码 ，短端利率回到0附近，长端利率持续下行。
年4月至2016年1月，资产购买计划转变为质化和量化宽松政策（QQE） ，短端利率维持0附近、长端利率开始向0靠拢。
年1月，日央行实施负利率（NIR）， 短端利率降至0以下并延续多年。 同年9月，日央行实施收益率曲线控制（YCC）， 将长端利率控制在0附近水平。货币政策宽松的结果是日本国债利率在2016-2021年期间维持在0附近。
年后，伴随宏观形势变化，YCC控制区间多次放宽，通胀形势变化为日央行政策正常化创造了条件 ，利率有逐渐上行趋势。
2. 日本机构投资者如何应对低利率环境？以日本养老金为例
日本为应对未来人口结构和经济不确定性，在公共养老金计划中单独设立一定的储备资产，并进行相应投资管理，以弥补未来养老金缺口。
为此，政府养老金投资基金（GPIF）于2006年成立，其前身是2001年成立的所谓“养老金运用基金”，负责管理和投资厚生劳动省委托的储备资产，为国民年金和厚生年金提供稳定的支付保障。厚生劳动省是GPIF 的上级监管部门，GPIF 具体负责养老储备基金的管理和投资运作。
GPIF成立以来，其资产管理规模保持扩张趋势。截至2022财年，其总资产规模超过了200万亿日元。
在利率下行的大背景下，GPIF的资产配置行为总体具备如下关键特征：
海外资产占比上升、日元境内资产占比下降；
权益类（包括境内和境外）占比上升；
日本10年国债收益率到1%，日本本国债券持有占比显著下降；
资产配置多元化，包括所配置资产类别的多元化（涉足另类投资）和所投资地域的多元化（进行海外投资）；
以被动型投资为主（如ETF），并委托外部专业管理人、定期考核方式管理资产。
如何看待利率下行背景下，GPIF的资产配置行为变化？
首先要从其所面临的资产配置约束说起。GPIF的资产配置行为受到来自顶层设计的基本约束，不同类型资产配置的基本比例是固定的，实践中允许在一定范围内上下浮动。具体的资产配置行为通过制定政策性资产组合（Policy Asset Mix）来完成。
自2006年成立以来，GPIF的资产配置约束一共经历了四次变化，最近的一次调整适用于2020年4月之后的资产配置。资产配置约束是具体的配置行为的锚。
针对2014年和2020年资产配置组合约束调整，给出的原因是：
2014年，根据厚生劳动省的测算结果，日本通胀情况和长期经济形势可能发生变化，预计物价、工资水平有所上升，相应调整目标收益率从1.1%至1.7%。在此目标下，过去以国内债券为中心的投资组合实现新的目标收益率可能有困难，因此调整资产配置约束。
2020年，考虑到日本央行于2016年1月开始实施负利率的定量和定性货币宽松政策、2016年9月起继续实施收益率曲线控制，国内利率下降，带动国内债券收益率下降。为了满足目标收益率，选择降低国内债券的比例，而上调收益率较高的国外债券的比例。
纵向对比几次约束的内容， 可以清晰看到GPIF配置行为是如何适时调整的：
其一，利率下行导致国内债券收益率显著降低，GPIF逐步调低了国内债券的比例，权益占比上升。
2006年GPIF配置国内债券的比例是67%（上下浮动8 pct），彼时日本基本面好转，为货币政策收紧创造了条件，国债利率显著上行。但2013年后日央行推出量化质化宽松（QQE），此后短端利率维持0附近、长端利率开始向0靠拢，GPIF的国内债券配置基准不断下行，中位水平依次逐步降至60%、35%、25%。
伴随债券收益率、配置基准下降，实际的国内债券配置占比也在持续下滑。不过2020年后有所回升。根据年报披露，当年由于权益市场动荡较为剧烈，GPIF从风险管理的角度出发，显著减持权益资产，当年共出售了超过13万亿日元的国内外股票，可能是债券占比被动回升的重要原因。
不过拉长时间维度来看，权益资产占比仍保持上升趋势。
权益类资产波动较大，是否与养老产品较为稳健的配置需求相悖？
参考2014年GPIF采用新资产配置约束的说明，资产配置变化的背景是日本养老金是属于现收现付制度，考虑到出生率下降以及人口老龄化，凭借劳动人口的缴费会给年轻一代带来较大负担（因此养老金管理部门更需要向投资要收益）。
且此后长期目标收益率上调为1.7%，根据权益和固收类资产的预期收益和风险，适当增配权益在上行和下行情景下都能满足收益要求。逻辑上权益类资产可以提供更高的回报，且与固收类资产相组合可以有效降低总体的波动性。
其二，资产配置多元化，包括资产类别的多元化和所投资地域的多元化。
GPIF在2022年报中提到，“从长远角度以最小的风险确保养老金可持续发展所需的收益”，多元化就体现了在风险可控的前提下，有效增厚收益的投资理念。
资产类别多元化方面，GPIF自2013年起积极参与另类资产投资。
GPIF先是与专业机构投资者合作，以共同投资协议等方式参与基础设施、新兴市场私募股权等领域的投资。
比如在基础设施投资领域，GPIF从2014年2月起与加拿大公共养老基金安大略市政雇员退休系统（OMERS）、日本开发银行（DBJ）达成共同投资协议，参与发达国家正在运营的核心基础设施资产的单位信托基金。
再比如在私募股权投资领域，GPIF与世界银行集团成员国际金融公司（IFC）等签订了共同投资协议，并持有投资于新兴市场消费者相关公司私募股权的单位信托基金。
2017年以后，GPIF开始征集外部专业资产管理人，逐步实现授权外部管理人进行另类资产的全权投资。
比如在房地产投资领域，GPIF先后于2017年12月和2018年9月任命了日本国内和海外的投资经理，围绕其核心投资策略（侧重于持有物流、办公、住宅和零售等物业的房地产基金，期望从租户处获得稳定的租金收入），建立多元化的投资组合。
近年来，GPIF另类投资资产管理规模快速扩张。
投资地域多元化方面，GPIF海外资产占比不断提升。
将海外股票和海外债券仓位占比加总，其配置中枢从最早的17%已上升到当前的50%。实际配置行为中，GPIF在2022年的海外权益+债券实际仓位占比为49%，与配置约束中枢基本相符。
观察GPIF具体的权益/债券资产配置区域，美国市场是GPIF最主要的配置方向。 截止2023年3月，美国成为除日本本土之外，养老基金投资金额最多国家。
在海外配置上尤其青睐美国国债和美国科技股。 其资产组合中，所持有的市值排名前十的海外债券均为美国国债；市值排名前十的海外股票则多为苹果、微软、亚马逊、英伟达、谷歌等美股科技巨头。
在另类资产配置上，GPIF也主要以美国及其它西方发达经济体为主要投资地区。
其三，被动型投资占比处于较高水平，并且以此有效降低了管理和托管费用支出。
资产配置上总体以被动型为主，在国内/海外、债券/股票资产上均表现出类似特征。
不过从债券投资角度来看，2012年以来主动型投资占比波动回升。这可能与GPIF同时采取委托外部专业管理人、试图增加主动债券投资的超额回报有一定关系。
但考虑到一是国内债券占比总体趋势下滑，二是该资产类别的托管成本并未明显增加，因此总体上GPIF投资组合依然有较明显的被动投资特征。伴随被动投资占比上升，GPIF所支付的管理和托管费用下降，间接增厚了收益。
3. 如何看待低利率环境下GPIF的投资收益？
厚生劳动省在不同时期对GPIF的投资收益有对应目标要求。
对于当前GPIF的投资目标，即在风险最小的情况下实现1.7%的长期实际回报（养老金储备基金的净投资收益减去名义工资增长率），是来自厚生劳动省根据各种情景假设的测算结果。这一真实收益率可以满足养老金在未来各种情形下的支付需求。
长期来看，GPIF创造了较好的投资回报， 除了部分全球市场较为动荡的年份，比如2008年的金融危机时期，GPIF的年度回报率都显著高于目标要求。
日本国债收益率变化，对养老年金的投资收益存在显著影响。
从数据上观察， 2000年以前伴随日本10年国债收益率持续走低跌破2.5%，养老年金的收益也呈现下滑趋势；当2000年后日本十年国债在2%附近时，GPIF国内债券投资年度回报在2-3%左右；当2012年后日本债市利率进一步走低，GPIF的国内债券投资收益也明显受到影响，基本不超过1%、甚至大多数年份为负。
在国内利率一路走低的宏观背景下，GPIF通过资产配置行为调整，增厚收益。包括增配权益、走向海外、参与另类资产投资，这些调整手段均为其带来超出国内利率水平的回报。
GPIF在2022年报中明确表述，近年来国内债券投资收益总体下降、国内和海外权益投资收益总体上升，主要原因有二：其一是债券利率显著走低，已明显低于股息率；其二是GPIF相应调整了仓位配比，减配债券、增配权益。
GPIF的另类投资也为其增厚了投资收益，其中海外部分的收益水平更高。
此外，日元汇率走弱，对GPIF投资收益也有帮助。
本轮美联储收紧所带来的美日货币立场分化与日元贬值，使得拥有大量海外资产的GPIF过去两年的利润超过了前二十年的总和。以另类投资为例，2020-2022年，随着日元相对美元进一步贬值，海外资产以日元计价和以美元计价的回报率差值大幅走扩。
4. 小结
日本从1990年代开始陷入低增长、低通胀的局面，我们以日本养老金为例，观察日本机构投资者如何应对低利率环境。
在利率下行的大背景下，GPIF的资产配置行为总体具备如下关键特征：
（1）海外资产占比上升、日元境内资产占比下降
（2）权益类（包括境内和境外）占比上升
（3）日本10年国债收益率到1%，日本本国债券持有占比显著下降；
（4）资产配置多元化，包括所配置资产类别的多元化（涉足另类投资）和所投资地域的多元化（进行海外投资）；
（5）以被动型投资为主（如ETF），并委托外部专业管理人、定期考核方式管理资产。
日本国债收益率变化，对养老年金的投资收益存在显著影响。但上述资产配置行为的调整，均为其带来超出国内利率水平的回报，长期来看，GPIF很好地完成了其长期投资收益目标。
日本养老金的情况并不完全适用于国内，但在满足一定条件的情况下，国内有关机构可以适度对比借鉴。
请高人指点一下，我想买养老保险，请问买哪种好？
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日本的家庭主妇是怎么交养老保险的
发达国家生育率下降或出现负增长是很普遍的事情，日本在这方面还不是最典型的，相比日本，欧洲的丹麦，德国，奥地利，匈牙利，分兰，比利时等国这种现象更为明显。发达国家之所以出现这种情况与男子生理问题无关，而是与他们的社会福利制度与养老保险制度有关。在这些发达国家基本都实行高社会保障，高副利制，本国公民医疗全免费或基本免费，教育基本免费，养老也是同水平高保障制，也就是以退休者的同等收入水平为养老保障水平的基础准备金，而且这些发达国家的社会福利设施，与社会福利法都很建全。这一切都来自于高个人所得税的收取，收入越高的阶层税收越高，交税越多得到的社会福利水平越高。以日本为例，由于发达国家人均收入水平很高，在日本年轻夫妻只要一方工作就能够养活四口人，所以在日本妻子在生孩子之后往往不再工作而成为专职主妇。因为日本有家庭主妇社会保障金制度，凡未到退休年龄(日本为57岁)的家庭妇女政府都会根据其工作时间比例发放主妇保障金。但随着社会福利线是越来越高，保障金的数额越加可观，如今多数年轻妻子为将来得到更多的福利而不断推迟生育时间，甚至不愿要孩子，这是造成生育下降的原因之一。另外更主要的原因是高养老福利与严格的养子法规造成的。由于日本等发达国家医疗基本免费，养老保障水平也非常高，并且养老金与个人所得税的缴纳水平成正比。因此年轻人不愁将来老了以后的生活，也根本不存在养儿防老的问题。相反，对于日本人而言，养育子女所花的钱还不如用来投入个人所得税提高缴纳水平，这样将来可以得到更多的社会公益服务，而养孩子花钱反而等于打水飘了，不划算。在发达国家亲子养育法非常严格，准妈妈与准爸爸们必须接受孕前培训，这些虽然免费，但却很废时间。养孩子期间还必须接受政府与社区监督，要保障孩子得到良好的科学教育，保障孩子不会遭到家庭暴力，父母要时时保证自己具有合格的培养与作责的能力……等等索事非常多，而且这些都是国家立法的，不能不遵守。举个例子，中国夫妻移民美国由于收入水平最初不高，生在美国的孩子最初寄养在邻居家里，但几年后中国夫妻收入水平高了确有一方回国工作，夫妻经常分居，因此美地方法院裁定延长邻居对孩子的寄养权，因为中国夫妻长期分居对孩子成长不利，即使收入高也不能弥补单亲环境的损失，因此不让亲生父母养育，由此可见发达国家对养孩子的管理之严格。日本也是这样，前几年在日本也发生这样的案子，中国小夫妻移民日本，生了孩子，依中国老习惯夫妻俩把奶奶接到日本帮助照顾孩子，奶奶按中国土办法常在夜晚给孩子加喂过量的热奶，结果被社区知道了，社区根据相关法律提请卫生机构评估，最后认为中国奶奶的养子方法不科学，而中国小夫妻又疏于尽父母义务，结果由地方法院裁订要求中国小夫妻平均每人必须每天与孩子共处满8小时，孩子饮食不许委托祖母必须由夫妻俩负责，其间接受社区监督一个月。这样严格的亲子养育法在中国你也许会觉得匪夷所思，但这在发达国家却是常态。因为养孩子会产生种种麻烦，甚至是法律上的麻烦。而不养孩子，即不会有养老问题，节省下更多钱用于提高缴税水平得到更多社会服务，或进行投资，最后都比养孩子划算，那么谁还愿意要孩子呢？因此在日本年轻夫妻大多不要孩子，丁克家庭非常多。至于啃老族，在日本也有，但远没你听到的那么严重。而在中国今天年轻人如果不啃老就根本连房子都买不起，几乎家家有啃老族，中国才是啃老第一大国。还有日本的色情电影业，之所以火，原因是邻居中国有着全世界最大的色情产品消费市场。中国是全世界禁欲最严的国家，但由此而造成中国人，由其是未婚青年无处发泄正常生理需求，反而造成色情印象市场的火暴。由于有中国色情消费者的巨大需求，日本色情片产业也因此发财，他们的产品主要出口中国，本土需求不是主要市场。另外，在日本本国女性从事色情产业主要是花柳界，这相当于高级招待或演艺圈主要是为有钱人服务。而低端的色情片演员则多数来自亚洲邻国，以东南亚泰国越南最多，中国大陆演员也不在少数，这就是为什么中国大陆去日本务工人员中女性总是比男性多的原因，很多中国女孩去日本名义上是务工，其实是去作色情行业了，这种事在保守的中国大陆看来是丢人的，但有现实利益的驱使很多农村出身的女孩仍然乐意作这一行两三年时间的收入在日本其实很低，但回到中国农村这些收入就相当于发财了。所以下次你再看日本小片时，别以为里边的说日语的演员都是日本人，其实搞不好有些就是咱们自己人。
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8月养老年金榜单：热门11款PK，年金险要这样挑！
一、养老年金如何挑选？
今天榜单涉及的产品有这11款——养多多2号、乐养多、金盈年年、e养添年、光明一生、光明慧选、福满满、金生有约、百岁人生、京福颐年、挚信一生。
1、健康告知
养老年金不比健康险，健康告知要求多，但也不是完全没有门槛~
咱们挑选养老年金也一样，千万别被那些吹得天花乱坠的收益、服务所迷惑，能买到、能享受到手的保障，才是真正的！
就今天的榜单产品，倍领哥整理出来他们健康告知的限制，帮助大家一步步筛选产品。
无需告知，随便买
养多多2号、金盈年年、光明一生、光明慧选、福满满、挚信一生。
1条健告，轻松投
1条健康告知：乐养多、e养添年、百岁人生（保费≤200万时）
N条问询，别忽略
京福颐年：健康告知4条金生有约：经历告知7条；健康告知12条百岁人生：8条健康告知（保费＞200万时需人工核保）
虽然有些产品有健康告知，但好在限制没有很严格，如果没有罹患健康告知问询的疾病，大家还是可以按照自己的喜好随意挑选。
2、收益性
咱们在选择养老金时，最关心的就是退休以后每年能领到多少钱。
够不够维持基本生活？能不能实现环球旅行？不依赖子女，还可以拥有自己的小金库......
这些应该是大多数人的核心诉求。因此，咱们先来看看，选哪款以后的老年生活更有保障！
咱们以30岁男性为例，年缴纳保费10万，缴纳10年，60岁开始领取养老金，领取金额及IRR，如图所示。
这么多百分比堆在一起很难提取重要信息，倍领哥已为大家整理出来——
60岁开始，每年领取15万以上
金生有约（保证领取20年）：18.11万/年金生有约（保至终身）：15.5万/年乐养多：15万/年
60岁开始，每年领取12万以上
养多多2号：14.34万/年京福颐年：14.01万/年福满满：14万/年光明慧选（保至85岁）：13.99万/年百岁人生福享版：13.92万/年光明一生：13.45万/年光明慧选（保至终身）：13.35万/年e养添年：12.06万/年
60岁开始，每年领取10万左右
挚信一生：10.95万/年金盈年年：9.68万/年
这样罗列下来最为直观，不必多说，想要60岁开始领取较多养老金的首选金生有约和乐养多。
特别是乐养多，健康告知仅1条，养老金又高！
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不过，金生有约投保门槛就没那么宽松，涉及健康告知数量较多。
万一无法通过，咱们可以退而求其次，选择金额低一点点，但是无健康告知的养多多2号、福满满、光明一生和光明慧选。
虽然每年领不到15万那么多叭，但至少每年也能有13万、14万的养老金呢。
有人可能会有疑问，年金险好像是在退休后才开始领取养老金。
那...如果未达到领取年龄，或在领取过程中不幸逝世了，这笔钱又该怎么办？是不是亏了？
你的担忧，保险公司也都考虑到了！
并且解决方法已经明确写入条款。
（图源：今生有约保险条款）
以金生有约为例：
保证领取20年；如果领取期间身故，将剩下的养老金一次性给付；
eg：领了1年养老金就过世了，那么就把剩下19年的保证领取金额给受益人。
如果领取完还健在，那保险金将一直给付至被保险人身故。
当然，不同产品设置不同，有些产品还有现金价值。这个需要具体问题具体分析。
3、灵活性
盘点完这几款的收益后，咱们来看看他们的灵活性如何。
为什么要关注产品的灵活性？
如果我们还未达到养老金领取时间，但是有应急需求时，这份保单不仅不会占用过多现金流，还可以为我们提供资金来应急。
但能够提供多少，怎么提供，咱们一起来看看——
如图可知，大部分产品都是支持加减保、保单贷款和减额交清，只有极个别产品需要特别注意——
不支持加保
金盈年年、京福颐年、挚信一生
不支持减保
e养添年
当我们遇到有用钱需求的时候，真正能够提供帮助的功能是减额交清和保单贷款，以上产品中，具备这两项功能的有——
仅支持减额交清
养多多2号、光明一生、光明慧选、福满满、金生有约、挚信一生、金盈年年
仅支持保单贷款
e养添年、福满满、金生有约、乐养多、百岁人生、京福颐年、挚信一生、金盈年年
支持保单贷款&减额交清
金盈年年、福满满、金生有约、挚信一生
4项功能都兼顾
福满满、金生有约
到目前位置，金生有约和福满满，不论从养老金领取金额，还是加减保、保全方面，都“表现”出色。
特别是福满满，还没有健康告知，简直是梦中情“金”。
福满满大家养老?年金险支持人工投保保证领取20年身故有保障 查看测评
难道“擂台比拼”就到此结束了？当然没有，既然是养老年金，那提供更多“养老特色服务”，才是它的亮点啊！
这时咱们就要来看看产品附加的其他功能都有哪些？
4、附加功能—锦上添花
养老社区轻松住
既然是为养老做准备，那就免不了考虑考虑入住养老社区。
今天测评的这10款产品中，可以提供养老社区入住权的有——e养添年、金盈年年、养多多2号、光明一生、光明慧选、福满满。
不过它们的养老社区入住门槛不一——
太平养老社区
e养添年
总保费≥150万，1个入住权。
光大养老社区
金盈年年、光明一生、光明慧选
单总保费≥30万，旅居；≥70万，长居；≥100万，长居+旅居。
大家养老社区
养多多2号
保费≥25万，旅居9折；≥50万，旅居85折；≥100万，旅居8折；
保费≥200万，城心养老基础权益+旅居75折；
保费≥300万，城心养老基础权益+社区优先选择+旅居75折；
保费≥350万，城心养老基础权益+社区、房型优先选择+旅居7折。
福满满
保费≥25w，可享旅居疗养社区；
保费≥200w，可享城心养老社区。
旅居入住门槛较低：养多多2号、福满满、金盈年年、光明一生、光明慧选长居+旅居性价比之王：金盈年年、光明一生、光明慧选社区资源、环境最好：e养添年
多份收益—含万能账户
这年头的保险产品，一个比一个卷，除了保险金额、保全灵活度，各家产品还会通过提供多样的增值服务，力争上游。
来自大家养老的养多多2号，光大永明的光明一生、光明慧选，不仅保费达到一定数额后，就可获得养老社区入住权。
除此之外，这4款养老年金还可以附加万能账户。
什么是万能账户呢？可以把它看成一个“余额宝”。
一般会有三种利率——展示利率、保底利率和结算利率。保证利率是明确写入合同的；结算利率就是当下的收益。
这2种利率数值比较靠谱，以后在看万能险或其他产品附加的万能账户时，主要看这两个数值就可以。
以上4款养老年金保底利率较高的是——光明一生、光明慧选和京福颐年，为3%；
结算利率也相差无几——京福颐年最高，4.9%；光明一生和光明慧选为4.85%。
如果保不齐手里有点闲钱，有可能还会追加的话，那就首选——保底利率、结算利率最高，且提供追加功能的京福颐年吧。
京福颐年北京人寿?年金险支持人工投保长期养老保障高收益 查看测评
资产传承—保险金信托
最后一个锦上添花的增值服务就是保险金信托服务。
像光明一生和光明慧选，总保费到达1000万，可对接保险金信托。
信托大家可能了解的不多，它可以使资产更加稳健地增值，同步实现资产隔离和财富传承。
如果家里从商，担心未来会遇到经营风险、发生债务纠纷，希望可以有效保障家庭资产不受影响，就可以充分利用信托来实现。
由于信托门槛较高，保费达到百万甚至千万才有对接资格，其实普通家庭很少有机会用上。
不过，这也不是只有千万富翁才能做，满足以下条件也可对接——
■金生有约：总保额≥300万；
■挚信一生：总保费≥500万；
■光明一生和光明慧选：总保费≥1000万。
如果家里有点小资产，还有想通过信托来规避风险，可以优先考虑金生有约，毕竟它的收益性、灵活度都还不错！
二、抄作业式总结
产品略多，看到这个，估计大家都忘记前面都说了啥~没关系，倍领哥为大家做了简单总结，大家抄作业即可?
■60岁开始养老金领取最高
金生有约、乐养多
■无健康告知
养多多2号、福满满、光明一生和光明慧选
■加减保+保单贷款+减额交清
金生有约、福满满
■低门槛入住养老社区
养多多2号、福满满、金盈年年、光明一生、光明慧选
■附加万能账户结算高
京福颐年、光明一生、光明慧选
综合来看，金生有约、福满满上榜次数最多，其次为光明一生、光明慧选以及养多多2号。
大家在挑选产品时，记得先通过健康告知进行筛选，剩下的按照自己的喜好或需求——收益情况、保全规则、万能账户……等等，选择合适的产品购买即可。
