原标题：巴菲特谈美债：不担心美国债务规模，而是担心财政赤字前景
一年一度的“投资界春晚”正式拉开帷幕。
当地时间5月4日，“股神”巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）（下称“伯克希尔”）2024年年度股东大会在美国内布拉斯加州的奥马哈市举办。去年，巴菲特作为伯克希尔的CEO，与老搭档伯克希尔副董事长查理·芒格（Charlie Munger）以及公司的另外两位副董事长2位格雷格·阿贝尔（Greg Abel）、阿吉特·贾恩（Ajit Jain）一同出现在主席台上。遗憾的是，2023年11月，99岁的查理·芒格逝世。今年主席台上，仅有将满94岁的巴菲特、格雷格·阿贝尔、阿吉特·贾恩。
当被投资者问及，美国国债规模已经是2008年金融危机前的六倍，债务规模的快速扩张，是否存在风险？
巴菲特回答道，最乐观的猜测，美国国债会在很长时间内都会被市场接受，因为除了国债，没有更多更好的其他选择。考虑到通胀、威胁全球经济状况的危机，以及美元作为储备货币的地位等各方面因素，美国国债的规模并不算特别大。
“问题不是美国国债的绝对规模在威胁美国金融体系，而是通胀和未来的美元价值在威胁整个系统。所以我不担心美国国债供应的绝对数量有多少，而是担心财政赤字的前景。”巴菲特表示，20世纪70年代末和80年代初面临高通胀压力的前美联储主席保罗·沃尔克（PaulVolcker），在面临死亡威胁下遏制了通胀。我们无法预知美联储会做什么样的决定，美联储主席鲍威尔也是一个非常明智的人，但是，美国的财务制度和决策不是他能决定的。
疯狂的美债！为啥美国放了这么多水？美债收益率还大涨？
拉长时间看，美债已经经历了40年的超级大牛市。 十年美债收益率从1981年的16%左右，降到现在的1.4%左右。 从图中可以看出，即使是超级大牛市，去年的0.53%的十年美债收益率也突破了 历史 区间，太低了。 突破之后，迅速均值回归，中线位置是1.69%，即使涨到2.19%也是在超级大牛市的区间里面。 但是，美股可能承受不住这么快的上涨，高杠杆的各种债务也无法承受过高的利率。 外国人指望不上，国内银行和金融机构指望不上，就连巴菲特这样的长线投资者都嫌弃美国国债收益率太低，连债券都不想碰。 还有谁呢？只有美联储！而且，美联储目前的每月1200亿美元的QE根本不够，必须加码。 由于财政收入下降，支出大增，美国政府必须在未来加税。 这个耶伦也明确说了。 这其实不只是美国，全世界可能都差不多，加税是大趋势。 加税，加上国债收益率快速上涨，这对股票市场是非常不友好的环境，因为这意味着盈利增速放缓，同时折现率上升，无风险利率上升，几重打击。 在美联储非常确定要进一步QE宽松，甚至收益率曲线控制的情况下，黄金白银大跌，涨幅远远低于铜等大宗商品，甚至走向相反。 出现了铜比金贵，越印钱，黄金越便宜的怪现象。 一切的一切都是因为美国国债被抛售，收益率上涨。 但是，国债收益率上涨，真正承受不住的可能不是贵金属或者大宗，而是需要不断借新还旧的美国政府。 这个问题其实是对美国的债券市场有一定的不了解，我们所说的美国放水实际上包含两部分内容，第1部分是美国财政部加大债务杠杆和赤字释放出来大量的刺激计划，也就是所谓的直升机撒钱给予居民和企业部门大量的现金补贴，第2部分则是美联储增加印刷美元钞票释放的美元流动性。 这两者对于美国国债的影响是截然不同的。 美联储所谓的量化宽松就是大量的购买美国国债，从而将美国的赤字和国债货币化，这样相当于释放了增量的货币流动性进入市场显然有助于拉高风险资产，也就是比较狭义的放水。 量化宽松最基本的逻辑就是通过购买国债压低长端国债利率来缓解市场的融资成本，因此这种放水才能够压低国债收益率。 而美国财政部增加发放的现金，主要是通过发放国债来进行募集这部分国债的发行，如果没有美联储的购买的话，加上美元贬值的压力，造成的是市场上国债供过于求的现象。 而国债的价格下跌就造成了收益率的上涨。 2019年9月份美国出现了流动性危机，就是由于金融机构手中的国债太多，实在没有能力进行融资才出现的，因此美联储进行了临时的回购，这种情况就说明了美联储放水与市场中国债数量的关系。 而最近我们所说的放水是拜登上台之后1,9000亿美元的刺激预期，以及随后的30,000亿美元刺激预期，这种情况下，一方面来说，市场对于刺激计划落地之后，带动的经济复苏预期增强，所以有利于国债收益率的上升，另一方面来说，增量的财政开支必须要发放更多的国债，这对于本身就供过于求的国债市场压力更大，也因此造成了收益率继续的上升，也就是国债面临了更大的抛售压力。 所以即便是美联储一直在放水，只要购买的债券没有超过美国财政部发放的债券数量，那么国债收益率就会出现上升的现象。 不过这种情况很可能会出现缓解，毕竟国债收益率快速上涨对于美国的经济复苏十分不利，而美联储既然表明了要与财政部的政策同进共退，那么很可能会在之后配合财政部的政策进行放水。 这是必然也是必须的“大涨”。 对于“放水”的美国政府来说，这个“大涨”的收益率是个负数的不利的结果，这些术语的发明有点无德，没把这个“收益率”是债权持有人的关系说明白，忽悠我们吃瓜群众。 疯狂的美债20年放了28万多亿的水，平均每年1.4万多亿，当然是去年最疯狂，一年疯涨5万亿！但政府的财政收入每年却只有3.2/3.6万亿，正好被办公经费、警察、公共设施服务经费、国民福利等经常性项目开支吃掉；军费、产业补贴、援助敌对国家反对派民间组织、美债利息支付等财政负担，就只能依靠预算内/外赤字累积债务，放水印钞票支付，去年玩出个新冠疫情，就多放了3万多亿让美债增长更“疯狂”了。 美国财政放了这么多水，既让债权人担忧美元价值的贬值，当然更怀疑政府的偿还能力，美债不那么香了，2018年的债券发行就已经遇阻，而被迫提高中短期债券收益率接近翻番。 去年美联储大放水总额5万亿，美债的疯狂膨胀，更沉重的打击了债权投资人对美政府主权信用的信心，一方面在国际流通领域，货币储备领域拒绝美元，造成美元贬值15%，国内资金流向比特币，把美元对比特币比值从4800比1暴涨到比1，美元贬值92.5%！ 拜登政府治愈美国，计划再增发货币1.9万亿纾困（实际肯定需要再乘上2），这让比特币资产管理公司老板庞布里亚诺自信爆棚，预测比特币对美元将涨到百万美元比1个比特！比特币将取代美元成为全球储备货币！摩根大通财团、瑞银集团权威预测，今年美元会再贬值35%！这种情况下，财政部这次拟发行610亿美元新的，10年期债券收益率，在不到两周时间飙升了40%，确实是够大涨了。 这是必然的，更是必须的！华府的财政困境绝不是仅止于如此。 德州的断电断水民生基础设施灾难，震撼世界民怨沸腾，系统性全面规模的民生基础设施，几十年没有更新改造不止电力设施，拜登为了应对舆情民怨压力，计划再投2万亿资金改造美国民生基础设施，显然是杯水车薪无济无事，再加上最终纾困资金很可能的3.8万亿左右、今年这个财年的预算内外赤字、新增加的近万亿债息支付，在经常性项目开支以外，今年拜登政府需要再增发7万亿美元以上！ 这在美元更大规模贬值、美债更疯狂扩张两方面，将对华府主权信用造成更严重的打击，不用国际 社会 的抛售，美元价值被如此大规模注水再贬值35%的预测，肯定是有点保守，美元债权缩水50%的资产损失谁不恐惧？三十五六万亿美债并将越来越大规模扩张的额度，谁都清楚华府是还不起了。 这种情况下拜登政府发行十年期债券，至少是不想在自己这最多两届政府偿还了，那时候的政府大概已经破产了，还有多少债券投资人还敢长期投资美元？ 因此这拨债券发行没人认购，两周来的那个“收益率”就只能一涨再涨，估计现在已经涨了40%的收益率，也不会香得让人疯抢，只有可以躲过华府破产，收益率更高的短期债券，才可能被投机炒热一点。
“挣钱”速度追不上“花钱”速度,通胀回归、标售惨淡,美债怎么办?
美国国债即将突破31万亿美元大关，这个数字背后的利息负担沉重，对美国经济构成了挑战。 在2021年，美国的GDP大约为23万亿美元，而国债利息支出就可能达到了五六千亿美元。 面对这样的财政状况，美国在2022年的财政预算中预计收入约为8万亿美元，支出却高达9万亿美元以上，导致预算赤字增加约1万亿美元。 这种财政赤字的增长趋势表明，美国国债未来可能继续攀升。 尽管如此，美国作为全球最大的经济体，有多种方式来应对其国债负担。 首先，美国可以继续通过发行新国债来偿还旧债务，这种方式本质上是“借新还旧”，能够维持美国的国家信誉，并为政府提供调整财政政策的空间。 通过这种方式，美国可以支付利息，并在未来实现财政盈余，从而逐步减少国债规模。 其次，美国政府正在采取措施减少财政赤字。 例如，2022年的预算赤字预计将降至约1万亿美元，这比2021年的赤字有了显著下降。 未来，美国政府可能会进一步推动经济增长，吸引更多资本流入，以促进国家繁荣和财政收入的增长。 第三，美国可能会利用其军事和政治影响力来发动或参与冲突，从而获得经济利益。 例如，美国在乌克兰冲突中的角色，以及对俄罗斯的制裁，可能导致全球能源价格上涨，从中获利。 这种做法虽然存在争议，但理论上可以为美国提供额外的资金来源。 综上所述，尽管美国国债规模巨大，但美国政府有多种策略来应对这一挑战。 通过经济发展、财政调整和利用地缘政治优势，美国有可能确保其国债的偿还。 然而，这些策略也存在风险，包括可能损害美国的国家信誉和全球形象，以及引发国际不稳定。 因此，美国在处理其国债问题时必须谨慎行事。
美联储：近半人拿不出400美元，美国万亿美元赤字风险或正转嫁7国
近日，美联储主席鲍威尔在参加华盛顿经济俱乐部活动时，再次表示，“非常担心”正在增长的美国政府债务，鲍威尔说道，“这是一个长期存在的问题，我们肯定需要面对，最终别无选择，只能面对。 ”据美国财政部1月初公布的数据显示，截至2018年年底，美国的国债规模达到21.974万亿美元，比2017年又多出了2万多亿美元，而根美国研究机构Bonner & Partners的预测称，这近22万亿美元的债务与美国的GDP之比已经高达111%，正在加大美国经济出现债务危机的风险。 经常阅读BWC中文网的读者朋友们都知道，美国经济主要就是靠发债来驱动的，这也决定了大部分的美元要以锚定美国国债的规模来发行的，所以，从这一点来说，美联储从2015年12月开启货币紧缩，本质上就是在重新修复美元因次贷危机数轮QE后损失的价值，而这也是鲍威尔至所以非常担心美国债务过快增长的根本原因之一。 这就会掩盖一个更大的经济风险，虽然，在过去的一年里，美国经济强劲，比如，当前正值美国失业率位于4%的20年来低位，最近的就业市场也对低收入工人更为有利，然而，我们日常看到广泛强劲的经济指标正在与个人生活经历之间存在脱节，根据Bankrate网站日前针对全国样本为1001人的调查发现，超过60%的美国人表示他们的经济状况并没有比两年前好多少，而18％的人表示情况变得更糟。 按金本位制的捍卫者西弗吉尼亚州众议员穆尼在数月前提交的一项恢复金本位的新提案中的说法就是，美联储制定的政策有利于离印钞机最近的那些华尔街的精英，而按美联储最新发布的关于美国家庭经济状况的最新报告（对超过人调研）发现，仍有40%的人表示他们拿不出400美元的现金能用于急用，或者需要借钱或卖东西才行。 这实际上，反映出一个难题，那就是美国经济很大程度上依赖于在低利率下借贷太多太快形成的，从而带来另一个实际存在的风险，利率正常后就会扼杀这种由债务推动的繁荣，不仅于此，雪上加霜的是，过去9次的持续的加息不但增加了他们的举债成本。 与此同时，现在，美国公债收益率曲线也出现令人担忧的倒挂迹象，削弱了美债市场对于海外投资人的吸引力，据彭博和路透社等汇编的数据显示，在美国财政部2018年发行的2.4万亿美元中长期债券中，投标倍数仅仅2.6倍，是十年来的最低水平，甚至美国十年期国债收益率在去年10月飙升至多年高点时，也出现投标倍数下降。 接下来发生的事，大家都比较清楚了，历来被认为是美国本土美债最大的买单者美联储也正在加快与中俄德日等多国投资者在一道共同减持美债。 然而这种下降却正值美国财政部处于一个关键时刻，为填补预计将达到1万亿美元的联邦赤字，美国财政部的借贷需求正在逐步上升，要知道，现在，美联储很担忧其它海外投资人也会跟随自己一起缩减美债，数据显示，现在，美联储的资产负债表规模已经降低到了亿美元，为2014年1月8日以来的五年新低，而这种缩减力度在美联储 历史 上绝无仅有。 这样的后果就是，正如Zerohedge为我们提供的数据所示，随着市场利率高企，美国为高企的债务支付的利息已经超过5万亿美元，这也就难怪美联储主席鲍威尔在去年11月14日达拉斯联储会议上同样表达了对债务增长的担忧，他表示，虽然他对经济现状感到满意，但当前的美国财政政策不可持续。
