原标题：IPO收紧倒逼企业成“六边形战士”，投资机构称：天使项目都请了中介
IPO市场降至冰点。
根据Wind数据统计，4月仅有5家企业上市，去年同期为35家；4月融资规模为27.054亿元，去年同期高达500.36亿元。
2023年8月，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出多项安排。随后，IPO市场进入寒冬，上市企业数量大幅减少。
IPO市场的寒意，传导至一级市场的投资机构。近日，在2024云南股权投资大会上，多位机构投资人表示，IPO收紧等短期周期波动的影响较大，不仅投资节奏持续收紧，也在倒逼企业成为“六边形战士”。
投资方向更贴合国家战略
中电基金创始合伙人、总经理汪满祥透露，去年底就开始控制投资节奏，现在不追求规模，也不追求过高的投资金额的出手覆盖。
对于已投企业上市节奏放缓，汪满祥表示，作为投资机构，首先希望能够陪伴已投企业持续往前走。“我们60%的已投企业，去年业绩在持续增长，他们现在面临的问题是上市政策未来预期的稳定性，并不会有经营上的稳定性问题。至少在电子信息领域，在国家关注卡脖子领域，已经跑出来的公司，他们现在仍然是在增长轨道上。”
IPO收紧之后，投资机构投什么越来越清晰。建信股权首席投资官李瑞也说道，“大家的投资更为坚决地聚焦到打造中国式现代产业体系、推进新质生产力这一主轴主线上来，这种投资方向上的再聚焦，毫无疑问在投资界、产业界、各级政府间形成了普遍共识。”
“去年完成了20个项目交割，交割的项目是更偏向上游的材料领域。” 汪满祥表示，“这些都是国家现在非常需要的行业，投资机会依然存在。”
不过，红杉中国合伙人周逵表示，IPO收紧对早期投资的影响较小。“我们过去投的上千家公司，75%以上都是在A轮和种子轮，它们大多数从长计议。在现在的形势下，对于坚持长期投早期的机构来说也可能有另一层机会，就是竞争没有那么卷。”
投资机构给出多项建议
那么IPO阶段性收紧之后，投资机构对中小企业成长又有哪些建议？
周逵表示，希望创业公司合作的心态更加开放。一方面是能看清楚在大企业生态中的位置，以及熟悉生态游戏的规则，会快速借力发展；另一方面是善于发展产业上下游专业企业成为自己的合作伙伴，参加到优势价值链条中去，同时也带动自身的专注和专业化。
“当然对今天红杉投资的不少中小企业来说，产业发展的机遇窗口不等人。当自己努力发展一段时间，仍看不到经济规模和获得足够的资源时，若能和昔日对手主动结盟甚至合并的话，事业发展、企业视野都能上个台阶。在经济面临更多挑战的时候，企业家这种合作的胸怀和能力更加可贵。” 周逵说道。
李瑞则希望走资本化证券化之路的科技型企业，能够在合规稳健经营、科技创新质效方面提出了更高要求。“有人就开玩笑讲，现在的企业只靠业务一门灵已经不够了，你得是‘六边形战士’，这样才能有机会最终成为公众公司，这一过程中对于企业经营管理的要求就更高了。”
“因为融资环境比较差，很多的中小企业没有收入、没有现金流，企业运营主要是靠再融资。我的建议是，尤其是有些资本扩张比较大的企业，首先要管好现金流。因为投资机构的资金大部分也来自地方政府，会要求返投等，对很多企业来说很难，其次是规范意识及早建立，郑伟鹤表示，创业公司可以尽早与中介机构对接，“我们现在天使项目都帮它请中介机构了”。
“企业倒下都是因为规模超过了能力，所以当前不建议企业追求规模，追求高附加值。” 东方富海合伙人、投资管理部总经理韩雪松表示，他们看项目也是看核心产品有没有竞争力，因此他们也希望被投企业在业务上更聚焦，把核心产品做好。
IPO是什么意思
指首次公开募股（Initial Public Offering），ipo是其简写。
首次公开募股指一家企业或公司（股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售。
好处：募集资金，吸引投资者；增强流通性；提高知名度和员工认同感；回报个人和风险投资；利于完善企业制度，便于管理。
坏处：审计成本增加，公司必须符合SEC规定。募股上市后，上市公司影响加大路演和定价时易于被券商炒作；失去对公司的控制，风投等容易获利退场。
扩展资料：
数据显示，2010年以来，中国企业海外IPO融资案例为71起，融资金额140.12亿美元，相当于2010年全年总量的47.97%、27.62%。而在8月-10月三个月中，赴美IPO的成功案例只有土豆网一家，中国概念股海外IPO似乎提前入冬。
中国的民营企业要寻求进一步的发展，要走出国门，利用国际资本市场来壮大自己，中间有许多看得见和看不见的障碍，光靠企业自身是很难完全解决的，需要投资人和专业的中介机构的共同努力。
天使投资的投资意义
1.中国存在天使投资者，但缺乏专业性在中国，随着经济的发展，一部分富人在希望自己越来越富有的同时也在寻求挑战。 有人选择股市，也有人选择充当天使投资者，即使他们并不熟悉这个名词。 总的来说，中国的天使投资仍没有太大的起色。 其中一个原因在于传统的储蓄观念支配着人们的行为，不管有多少钱，总是认为将它存入银行是最保险的增值方法，即使它的实际利率为负。 而经济不景气，银行贷款困难导致中国中小企业纷纷倒闭。 如果在企业流动资金不足时，天使投资者给他们注入一笔资金，也许会给他们带来转机。 现阶段，中国缺少专业的天使投资家。 专业的天使投资家需要拥有丰富的管理经验，强大的人脉，一笔闲置资金，当然数额越大越好。 中国哪些人符合这些条件呢？笔者认为是：退休的企业主管、高管、行政管理人员（公务员）。 在当前经济不景气，就业压力空前强大的形势下，离开工作岗位的退休人员，可以用“天使投资家”这个身份，有效利用自身多年积累的经验和资源，寻找新的挑战，做出更大的成绩。 2.天使崭露头角——地下资本转为地上资本在中国，地下钱庄不在少数，这或许也是有钱人的另一独特的投资手段。 暂且不论它存在的合法性，但它毕竟在某一时点上将某些濒临破产的中小企业从死亡线上拉了回来。 很多时候，中小企业在无法实现融资的情况下，会向地下钱庄借较高利息的贷款，暂度难关。 而经过过去几年中小企业的纷纷倒闭，向地下钱庄贷款的“秘密”也浮出了水面。 2008年5月中国人民银行、银监会联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》后，浙江省成为第一个开展小额贷款公司试点的省份。 继而，浙江省和温州市分别出台了《浙江省小额贷款公司试点暂行管理办法》和《温州市小额贷款公司业务经营指导意见》（暂行），开展小额贷款公司试点。 2008年10月18日，温州首批小额贷款公司的永嘉县瑞丰小额贷款股份有限公司获批成立，这是温州继苍南联信后获批的第二家小额贷款公司，成立当天就有意将授信两千九百万款项贷出，三家“三农”企业、一家中小企业和两个待旧村改造的基层村获得贷款信用额度。 事实上，素有“中国民营企业风向标”之称的温州民间信用良好，而民间融资则占了民营企业融资的30%～40%。 而小额贷款公司的合法成立则标志着民间融资的合法化和规范化，即将“地下资本“转向了地上。 这种通过小额贷款公司的融资方式与天使投资可谓有异曲同工之效，都是给中小企业，尤其是初创企业、早中期企业提供发展所需的资金。 不知道它们能否成为中小企业的天使呢？我们拭目以待。 在国际经济形势不容乐观的今天，中小企业生存尤为艰难。 而融资渠道少、融资要求高则造成了融资难，也导致不少企业陷入困境。 天使投资作为一种在中国还很少见的投融资方式，恰恰可以在此时此刻进入经济市场，从而获得不断完善和发展。 3.天使投资（Angel Investment）3.0相对于天使投资1.0与2.0的概念。 天使投资1.0是个人投资，依靠个人判断；天使投资2.0是机构投资，依靠团队来寻找和判断项目；天使投资3.0是指产业化平台+机构天使+开放式创新，解决了初创企业需求精准和快速营销的难题，将为中国的中小企业发展提供社会融资渠道。 产业化平台加开放式创新，有多个业界领袖企业都已经看到了这一点，如微软等都有这方面的尝试。 在这个领域，也有越来越多的中国本土投资涌现出来，如聚焦于TMT（Technology，Media，Telecom）领域的迈普创投，其借助自身的行业产业化背景，致力于创业初期投资和提供全方位创业培育服务，旨在帮助中国青年、初创企业创新并加速发展，提供资金、市场等全方位服务，现阶段已有E3G等不少成果产出。 天使投资人天使投资人又被称为投资天使（ Business Angel ）天使投资是权益资本投资的一种形式，指具有一定净财富的个人或者机构，对具有巨大发展潜力的初创企业进行早期的直接投资，属于一种自发而又分散的民间投资方式。 天使投资一词源于纽约百老汇，特指富人出资资助一些具有社会意义演出的公益行为.对于那些充满理想的演员来说，这些赞助者就像天使一样从天而降，使他们的美好理想变为现实.后来，天使投资被引申为一种对高风险，高收益的新兴企业的早期投资.相应地，这些进行投资的富人就被称为投资天使，商业天使，天使投资者或天使投资家.那些用于投资的资本就叫天使资本。 天使资本主要有三个来源：1，曾经的创业者；2，传统意义上的富翁；3，大型高科技公司或跨国公司的高级管理者。 在部分经济发展良好的国家中，政府也扮演了天使投资人的角色。 天使投资人可以分为如下几种类型：富有的个体投资者、家族型投资者、天使投资联合体、合伙人投资者。 从天使投资人的背景来划分，天使投资人可以分为如下几类：管理型投资者、辅助型投资者、获利型投资者。 所谓的天使投资是一种概念，所有有闲钱愿意做主业外投资的公司或个人都可以叫天使投资者，他们更多参与早期容易参与的项目，也有天使敢于投资大项目，不过一般受资力和个人能力范围限制或各种因素干预而不能如愿，即私募股权资本PE所做的事情。 现阶段已经有投资案例的国内著名天使有这些：格西、王云达、蔡文胜、朱敏、邓锋、庞小伟、张醒生，李凌，刘晓松，钱永强，李镇樟，刘晓人，雷军、杨宁、沈南鹏、张向宁、周鸿祎、蒋锡培、薛蛮子、龚善斌、梁武、郑晓军、麦刚、唐俊华、李开复、张保国、陈磊、任熙、郑林等等，以及活跃在上海的一批南方几省的所谓的“富二代”投资人，也就是用父辈的财富积累直接从事各种投资或投机活动的年轻一代，一般为80后，代表性的有中国创业投资协会秘书长：张培英、释羽然、戴寅、陈豪、朱舜、张烨等等。 还有一部分有着独特投资理念的80后天使投资，比如梦工场创投总经理杨轩、青阳天使投资的苏禹烈、元素天使投资的任熙。 这些天使的联系方式不能随意贴出，但他们的公司并不难找，找到他们的公司（如上的天使投资）就等于找到了他们。 创业者应避免的8种天使投资人有不少天使投资人也会摔跟头，所以创业者必须非常小心地验证每一位潜在投资人的性格和声誉。 创业者急于获得资金的做法往往会导致灾难性的后果，成为这些不够严谨的投资者手中的玩物。 很多创业者都认为钱天生就是平等的。 只要有人认可他们的创意值100万美元，给他们开支票，钱的来源真的并不重要。 事实上，大多数天使投资人都很单纯，但也有一些例外，你如果遇上的话可能会让你付出的比投入的更多。 1、鲨鱼型天使投资人这种人是最坏的家伙。 他们参与早期投资的唯一目的就是要利用创业者在融资和交易经验方面的缺乏。 如果长期负债过程变成了一个纯粹的折磨，那到时候你就得向投资人卑躬屈膝了。 2、官司型天使投资人官司型天使投资人会找各种各样的借口把你告上法庭。 这种天使投资人从来都不关心你公司可以提供的回报，而是试图通过恐吓、威胁和诉讼来赚钱。 他们知道你没有资源跟他们斗，所以算定了你会投降。 遇到这样的天使投资人，你就得跟你的律师保持紧密联系。 3、高人一等型天使投资人有很多成功的商业人士出身的天使投资人相信自己比其他人有着明显的优越性。 这些人通常是些霸道、消极的人，对你所做的每一个决策都会歇斯底里的挑剔。 摊上这样的天使投资人，你千万别被吓着，做出错误的决策。 4、控制狂型天使投资人这种天使投资人一开始像是你最好的新朋友。 一旦你得到融资后，他就等着。 只要你一犯错误，他就会拿出协议，要求将赋予他更多的控制权的条款升级成他必须进入你的公司的条款，由他亲自掌控你的公司。 这时，唯一能救你的就是你的董事会了。 5、教程式天使投资人教程式天使投资人不是控制你，而是想在每一件事上都手把手地教你。 这在投资之前提供辅导听起来不错。 但他们给你开了支票后，就想一天24小时帮你。 这就是最大的烦扰。 最初，你对他们的投资表示感谢，也可能会对他们表示宽容，但是最终这种重担会把你压垮。 跟他们保持距离是最好的解决办法。 6、过气天使这样的天使投资人往往出现在每一次的经济扰动期。 他们通常都是有资金流动问题的“空中飞人”。 他们每天会参加一些俱乐部，但却背着债务。 他们会跟你见面，而且会问你很多个问题，但是从来都不会跟你成交。 跟他们打交道，你要学会结束谈话。 7、哑巴天使投资人财富不是商业精英的代名词。 你可以通过他们问的问题来判断他们是不是哑巴天使投资人。 如果他们问一些肤浅的问题或者根本不懂业务，那就不可能跟他们形成成功的长期合作关系。 但是不要忘记，有钱人通常会有些精明的朋友。 8、经纪人假扮天使投资人这种人到处都有，通常会扮成律师和会计师。 他们根本没意向投资你的公司，而是会诱使你签署向你介绍真正投资人的收费协议。 经纪人的工作往往是值得付费的，但是要认清谁是天使，千万别被误导。 如何避免以上这些天使投资人呢？只要有可能，只接受可信的个人投资或专业的天使投资机构的投资，不要接受故意引诱你的人。 即使这样，你也要在业内做一些尽职调查。 问问他们投资过的其他公司，问问这些公司的老板，看看他们的投资人是什么样的人。 还有，要让律师来写最初的投资文件或长期负债表，而不是让投资人写。 这样的文件应该是给你所有的投资人的标准文档，而不是可以用来一对一谈判的。 要注意补充条款可能会回咬你一口。 并不是所有的天使都想赚一双自己的翅膀。 天使投资的五大疑问财富能增值吗?以前接触相当多数量的私营企业家或个体老板，苦于没有投资渠道，听说天使很火，动辄在几年内赚十几倍，几十倍以上的，就问：把钱拿去做天使，能确保多少收益率和回报啊。 这事真难说，我觉得做天使的，大部分有理想主义情结，而有理想主义的人或许能创造奇迹，可是创造奇迹的概率我是回答不出来的，可能全在于运气。 所以用基金的方式去做天使，第一个受限的是募资不容易;第二个是资金盘子大不了，大了，那些钱你很难在一个合理期限内投完。 投什么靠谱，怎么投?投熟人是加分的，投熟悉的领域是加分的。 其他的我真说不清楚，我记得刚从事这个行业的时候，自己还能说出个一二三来，我觉得都不容易，干脆就不说了。 如果你背后有大量VC关系网络，我觉得你可以选择一个好的项目，不必强调创始人一定有退出渠道关系资源。 如果你自己是刚入行不深的天使投资人，我建议你要投资背后有VC关系网络的创业者。 我能卖的出去吗，谁是我的下家?卖是一种能力，营销的能力。 往往你需要和潜在接盘的VC有良好的互动，或形成一个圈子，他对你的人品，专业能力，专业判断产生信任。 所以我感觉好的天使机构，除了团队有很强的专业判断能力外，也是善于关系建设和维护的。 天使投资是否应该增加退出渠道?目前有个大的方向，就是人民币会逐渐迈向国际化，一方面中国的经济和政治在世界的影响力逐渐加强;另一方面，国内畸高的通货膨胀率，估计唯有通过人民币国际化输出到国外，才有可能得以缓解。 那么以后国内企业到国外上市，会变得更加简单，虽然普遍来看，在国外的一些国家上市的收益率不高，中概念企业在海外市场饱受质疑，但是至少也是一条融资通路。 以后退出渠道不仅仅有A股IPO，H股IPO，新三板，还有在澳洲的，法国的，新加坡等国家的资本市场退出渠道。 天使投资是否应引入政府资本?天使阶段尤其集中在孵化和初创期的，这么高的投资风险，我认为从某种意义上讲，有些类似公益性质，这个时候，政府应该出面了，可以采取设立早期投资引导基金，引导社会资本参与，加大力度扶持初创企业的发展。 在这方面，我了解到宁波市的政策是比较好的。
IPO是什么意思，创业公司IPO的条件是什么？
上周由于发审委合并创业板主板并且审核委员会换届工作，IPO审核暂停了一周，本周发审委将恢复正常审核工作。
截至2017年8月3日，中国证监会受理首发企业依然有634家，其中，已过会54家，未过会580家。未过会企业中正常待审企业544家，中止审查企业36家。
从排队情况看，IPO堰塞湖仍然存在，IPO热情丝毫未减。除了塞在排队中的IPO企业，事实上还有很多都在为IPO准备着，筹划着……
那么对于IPO上市的条件，上市的流程，以及过会审核的要点等问题，依然有很多人不太了解。
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1. IPO上市条件有哪些？
（一）财务条件
（二）非财务条件
上市又有什么流程？
对于企业来说，进行IPO上市可以募集资金，吸引投资者，对流通性提升很有帮助，企业的知名度以及员工认同感提升，企业制度得以完善，企业管理更加方便。但IPO上市也是一件繁复的工作，准备工作短则一年，长则三年。那么，IPO上市流程是什么?IPO上市步骤包括哪些?金牛和大家一起通过下面这篇文章简单的了解一下，帮助大家认清企业IPO的知识。
一、改制与设立股份公司
企业确定上市计划或拟定改制重组的方案，并聘请中介对方案进行可行性讨论;对资产进行审计、评估，签署发起人协议和起草公司章程等文件;设置公司内容组织结构，登记改立股份有限公司。
二、尽职调查与辅导
保荐机构与其他中介机构对公司进行尽职调查，问题诊断，专业培训以及业务指导;企业需完善组织和内部管理，对企业行为进行规范，对企业业务发展目标以及募集资金投向进行明确;企业应按照发行上市对存在的问题进行有效整改，并准备首次公开发行申请文件。
三、申请文件的制作以及申报
企业以及所聘请的中介结构需按照证监会的需求进行申请文件的制作;保荐机构需要进行对内核查并将申请文件推荐给中国证监会;中国证券会在5个工作日会对符合申报条件的申请文件进行受理。
四、申请文件的审核
中国证监会会对符合要求的申请文件进行初审，并向省级政府与国家有关部门征求意见;然后中国证监会向保荐机构反馈意见，保荐机构组织发行人以及中介机构对审核意见进行回复与审核;中国证监会根据初审意见补充完善的申请文件进一步审核。
初审结束之后，对申请文件进行披露，将初审报告以及申请文件提交发行审核委员会进行审核，根据发审委审核意见，中国证监会对发行人申请作出决定。
五、发行与上市
1.发行
首次公开发行股票，应当通过向特定机构投资者(以下简称询价对象)询价的方式确定股票发行价格。发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询价和累计技标询价。发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。首次发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价。
询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下、提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上、提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。
2.上市
拟定股票代码与股票简称。股票发行申请文件通过发审会后，发行人即可提出股票代码与股票简称的申请，报深交所核定;上市申请。发行人股票发行完毕后，应及时向深交所上市委员会提出上市申请，并需提交相关文件;审查批准。证券交易所在收到发行人提交的全部上市申请文件后7个交易日内，作出是否同意上市的决定并通知发行人;签订上市协议书。发行人在收到上市通知后，应当与深交所签订上市协议书，以明确相互间的权利和义务;披露上市公告书。发行人在股票挂牌前3个工作日内，将上市公告书刊登在中国证监会指定报纸上;股票挂牌交易。申请上市的股票将根据深交所安排和上市公告书披露的上市日期挂牌交易。一般要求，股票发行后7个交易日内挂牌上市;后市支持。需要券商等投资机构提供企业融资咨询服务、行业研究与报道服务、投资者关系沟通等。
审核关注点汇总
1.业绩真实性
IPO上市主要看的还是企业的赚钱能力，对于业绩规模本身就不得的，还经不起推敲、核查，上市就困难了；对于业绩规模虽小点，但是未来有很大的发展前景，成才很告诉，上会也是可能的。IPO企业业绩基础好，经得起考查。
2.关联交易
与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间的关联交易价格公允，一定程度上比例也不能太高，还有关联交易如处理不慎往往会形成巨额税务成本。
3.财务年报
目前审核周期明显说短，从向证监会提交申请文件到证监会安排上会，目前的IPO排队时长大概是1.5年，按照目前审核速度IPO排队时长将会原来越短。有业内专家预测，按照目前IPO审核速度，2019年可将目前排队审核企业消化掉，实现“即报即审”。
所以IPO申报企业要注意可用财务报告期，尽早规划规范财务，主要是税收、五险一金和成本费用列支等
4.应收账款
发行人为了增加销售，提高信用周期来拉动销售，对后续经营能力+持续经营能力有重大影响。
5.毛利润异常
毛利润明显异于同行可比公司，行业不景气，同行都下滑，发行人却增长，如何解释。
6.其他
高管职工薪酬、社会舆论、应收账款、环保等等。
