原标题：韵达拟清仓所持德邦股份股权：价值11亿 后者年营收363亿
雷递网 雷建平 5月5日
韵达控股股份有限公司（简称“韵达控股”）日前宣布，拟通过大宗交易、协议转让等方式减持不超过66,957,470股德邦物流股份有限公司（简称“德邦股份”）A股股票，占德邦股份总股本的比例为6.52%。
截至2023年12月31日，德邦股份总资产为175.77亿元，归属于上市公司股东的净资产为76.84亿元，总负债为98.77亿元，应收账款为38.79亿元。
德邦股份2023年年度实现营业收入为362.79亿元，营业利润为9.25亿元，归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润为5.68亿元，经营活动产生的现金流量净额为32.68亿元。
截至2024年3月31日，德邦股份总资产为174.26亿元，归属于上市公司股东的净资产为77.77亿元，总负债为96.32亿元，应收账款为32.03亿元。2024年1-3月实现营业收入为92.95亿元，营业利润为0.93亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.93亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.16亿元，经营活动产生的现金流量净额为10.46亿元。
韵达控股称，本次出售参股公司股权仅为公司初步意向，将根据市场情况、德邦股份股价等情形决定是否实施，目前尚未确定交易对手和交易价格，能否成交以及具体交易时间、交易价格均存在不确定性。公司择机出售德邦股份股票资产，有利于整合和优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率。
截至2024年3月31日，德邦物流最大股东为宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司，持股为66.5%；韵达控股股份有限公司持股为6.52%，宿迁京东卓风企业管理有限公司持股为5.43%，崔维星持股为4.19%，基本养老保险基金八零二组合持股为0.75%；
截至2024年3月31日，德邦物流股权结构
德邦物流股份有限公司－第二期员工持股计划持股为0.69%，中国建设银行股份有限公司－招商 3 年封闭运作瑞利灵活配置混合型证券投资基金持股为0.58%，中国农业银行股份有限公司－大成景阳领先混合型证券投资基金持股为0.43%，华夏人寿保险股份有限公司－自有资金持股为0.41%，全国社保基金一一三组合持股为0.39%。
截至目前，德邦股份股价为16.64元，市值为171亿元。若以此计算，韵达此次所出售股权的价值达11.15亿元。
顺丰快运弯道超车德邦，万亿级零担市场面临洗牌
作为中国最主要的运输方式，公路上每天有数百万辆货车来来往往，链接了生产制造和商品流通的每一个环节。 在公路运输中，如果按货物的票均重量划分，包括快递、快运（小票零担）、大票零担和整车。 零担运输，是指当一批货物的重量或体积不够装一车时，与其他货物拼装后共用一辆货车运输的方式。 随着大件电商的崛起，零担快运成为继快递行业后近两年最受资本青睐的物流赛道之一。 国内零担快运行业近十年来一直处于德邦一家独大的局面，顺丰、中通、韵达等快递公司跨界后，这一局面被打破。 根据运联智库发布的2020中国零担30强排行榜显示，2019年德邦的快运营收为107.46亿元，顺丰快运则为126.59亿元，德邦近十年来营收规模第一的位置首次被顺丰快运超越。 尽管产品划分方式有差异，但进一步对比今年最新的企业财报来看，两者的营收差距还在进一步拉大。 以此为信号，万亿级零担赛道，在2020年开始重新洗牌。 德邦在快运领域深耕20余年，拥有行业领先的网络布局、市场渠道、管理和运营模式，近十年来在行业内占据了绝对领先位置，有着“零担之王”的称号。 德邦最早的机构投资人——钟鼎创投合伙人尹军平2017年接受媒体采访时曾透露，德邦当时年收入超过200亿元，而行业第二名仅30亿左右，差距巨大。 但在过去3年内，零担快运行业格局大变，从德邦一家独大变成百花齐放。 从除营收以外的另一个重要的衡量指标——货量来看，安能物流2013年才进入快运市场，至2016年，货运量便首次超越德邦，跃升当年第一位；2019年，德邦的全年货量仅排到行业第八位，位居壹米滴答、安能物流、百世快运、顺丰快运、中通快运等之后。 “以前一眼望去没对手，现在全是对手。 ”德邦创始人、董事长崔维星曾表示。 在这批异军突起的对手中，一部分是依靠网点加盟制快速发展的新秀，如安能物流、壹米滴答等；另一部分是从快递行业跨界而来的巨头，例如顺丰快运、中通快运等。 快递行业在经历了长达十年的年均达40%的高速增长之后，在2016年正式迈入上市元年，顺丰、三通一达、百世等在两年内纷纷完成上市，在资本的助推下开始打造综合物流服务能力，而快运市场成为它们的首要目标。 国内快运市场的规模达到万亿级别，比快递市场更大，而市场格局还极度分散，对新进入者而言，仍有很大的成长和竞争空间。 另一方面，由于部分货主企业一直存在一站式解决大小货运输服务的需求，全网型快递的运输模式与快运已经非常接近，快递与快运行业之间的业务相互渗透成为趋势。 在产品上也存在快运业务与快递业务之间的模糊地带：顺丰将 20kg以上的货物都归为快运产品，而德邦单票30KG-60kg的产品被划分至大件快递业务。 “早在顺心捷达出现的时候，我就料到了早晚会有这么一天。 ”在一位今年刚离开德邦的老员工对界面新闻表示。 尽管德邦的货运量自2016年起就陆续被安能物流、百世快运、壹米滴答等加盟制公司超越，但德邦凭借其网络直营模式和良好的服务，仍然在中高端零担快运行业具有显著优势。 顺丰进场后，德邦才遭遇真正的威胁。 相较于百世、中通、韵达等同行，顺丰正式入局快运稍慢一步：2018年3月，顺丰主导收购新邦物流，并成立了顺丰集团多年来首个采取网点加盟制快运品牌——“顺心捷达”。 尽管在2014年，顺丰从快递业务中划分出一项接近快运产品的重货业务，但收购新邦之前，顺丰并未显露出对零担快运业务明显的看重。 新邦物流与德邦渊源深厚，它由早期从德邦出走的石浩文一手创办，一度跻身零担快运行业前四。 一位原新邦员工告诉界面新闻，新邦物流发展的鼎盛时期曾经与德邦齐头并进，并在网点门店展开激烈的竞争，后来因资金问题而导致创始人失去企业实际控制权，最终遭资本方卖身。 顺丰收购新邦后，充分利用新邦的运营体系和顺丰集团长期在快递物流行业积累的客户，借助加盟制的速度优势迅猛扩张。 企业官方资料显示，仅用一年时间，顺心捷达的单日货量已跻身“万吨俱乐部”。 随后，顺丰又于2019年7月把集团内部的快运业务独立出来，成立了另一个快运子品牌——顺丰快运。 顺丰快运采取直营模式，和德邦一样定位中高端零担快运市场，与定位全网型中端市场的顺心捷达形成互补。 顺丰快运与顺心捷达进行了一系列的融通，目前已实现（中转）场站、线路、收派各个环节的资源共享，不仅节约了综合成本，也有利于提升双品牌在各自市场的竞争力。 而顺丰借助这两个子品牌，同时覆盖低、中、高端快运市场，形成了快运领域唯一的双品牌驱动模式，也与德邦或安能等单一的产品网络与市场结构形成了巨大差异。 顺丰对快运市场的看重还体现在资金投入上。 据顺丰集团助理CEO、顺丰快运董事长黄赟在运联峰会上透露，过去四年间，顺丰在快运基础网络上投入了百亿级的资金，而快运业务也迅速成为顺丰集团除快递主业以外表现最为亮眼的板块。 公开报表显示，过去近三年，顺丰快运业务营收的年均复合增长率超过80%，并且在2019年成为顺丰集团内第一个营收破百亿的新业务版块。 今年由于新冠疫情，快运行业业绩普遍受到影响，但顺丰快运双品牌上半年仍实现营收76.74亿元，同比增长51.30%，整体增速领先于其他快运同行。 其中，顺丰快运收入突破70亿元，零担货量同比增长74%，日峰值零担货量达2.8万吨，业务增速在中高端市场保持绝对领先，市场占有率持续提升；顺心捷达上半年零担货量同比增长57%，日峰值零担货量达1.6万吨，同比增速在行业中位列第一。 “今年年底顺丰快运的营收将继续保持强劲增长，其中顺丰快运和顺心捷达的融通是重要的基础。 ”黄赟公开称，王卫对顺丰快运的目标是“要做快运行业的顺丰”。 原本即使是有顺丰快运这样强劲的竞争对手，德邦也并非不可一战。 不过，德邦在近几年来主动尝试向快递企业靠拢。 在过去24年的企业发展历程中，德邦曾多次经历重大转型。 2001年，德邦在业内首创“卡车航班”业务，凭借“空运速度，汽运价格”的标准化服务，迅速占领零担物流中高端市场；2007年，德邦确立“网点扩张致胜”的战略，像快递企业一样在全国各地铺设网点，打破了行业营收天花板。 2013年11月，德邦推出”大件快递”，聚焦于3KG到60KG的产品，与顺丰、通达等快递公司的小件快递形成差异化。 2018年7月，崔维星在水立方召开发布会，宣布企业更名为“德邦快递”，彰显此次战略转型的决心。 而上述德邦前员工则透露，作为德邦的掌舵人，崔维星一直居安思危。 “德邦内部有个部门专门研究探讨创新业务，大件快递是其中一个方向，其他的方向还包括生鲜冷链等。 ”最终，在国际咨询公司麦肯锡的建议下，德邦决定转型大件快递。 崔维星毕业于厦门大学会计系，在多以草根出身的快递物流行业创始人中属于难得的科班人才。 多位接近崔维星的人介绍，崔维星对艾·里斯、杰克·特劳特所著的《定位》一书提出的理论颇为推崇，对人才培养、企业管理、品牌的看重和投入远超其他同行，对行业发展脉络的把握很精准。 在2018年的更名发布会现场，崔维星接受界面新闻等媒体采访时曾直言：“我觉得零担市场最终肯定要快递化。 ”他认为，在电商飞速发展的催化下，中国的运输市场会向沙漏状发展，很大一部分零担市场将变成大件快递市场。 零担快运市场虽大，但如同公路物流的整体结构一样，长期以“小、散、乱”为特征，市场集中度过低。 根据运联智库的测算，2018年和2019年中国公路零担物流市场总规模分别为亿元和亿元，以此计算，2019年行业营收前十企业的市场占有率仅为4.4%，比2018年增长0.6个百分点，连长期排名第一的德邦也不得不面对营收天花板过低、增速放缓的短期困境。 2017年至2019年，德邦整体营收增速分别为19.7%、13.15%和12.58%，如果剔除大件快递的增速，零担业务的营收则为负增长，这样的业绩在上市之后会影响其股票在资本市场的表现。 在一位零担业内分析人士看来，德邦区分大件快递有助于调整企业产品结构 。 一方面，德邦大件快递产品相当于快运产品中票均重量更轻的部分，利润和效率更高；另一方面，大件快递的业务增速、线上渗透率等表现，可以给资本市场提供新故事，从而提振市场信心。 从德邦财报来看，2018年，德邦快递收入占比首次超过快运收入，并在此后呈现此消彼长的趋势。 王卫和崔维星争夺的，并不仅仅是零担行业营收第一的宝座。 在业内对零担物流行业广阔的市场看好的这个共识下，成为一家千亿级体量的企业已经成为目前头部快运企业争夺的目标。 安信证券在研报中分析指出，我国零担快运发展阶段相当于美国的20世纪90年代，行业集中度低，巨头初显，但垄断性龙头企业尚未形成。 随着零担物流行业由分散走向集中，头部企业未来盈利能力仍有较大提升空间。 安信证券对比美国行业数据估算，我国零担快运市场规模约为1万亿元，未来龙头企业市占率有望达到10%，市值达到1250-2500亿元。 无论是顺丰快运、德邦还是其他企业，都远远未达到这个目标。 处在高投入期的顺丰快运双板块在2019年仍亏损2.3亿元，如何提升进一步提升规模、盈利能力，还有待发展。 与此同时，2020上半年，在物流行业融资次数及金额规模相对有所缩水的大背景下，零担快运行业在资本市场热度不减，尤其是头部快运企业受到资本热捧。 据运联此前统计，今年上半年物流行业完成36笔融资，总金额达113亿元。 其中，零担快运的头部企业安能物流、壹米滴答、顺丰快运、德邦等加在一起就融了63.24亿元，占总融资额的56%。 头部企业获得巨额融资，意味着备足粮草，扩大产能，进一步抢占市场。 接下来，零担快运市场迎来一波上市潮的同时，竞争格局也将逐步进入巨头竞合时代，下一个“零担之王”的角逐赛才刚刚开始。
德邦百亿“卖身”背后，京东的阳谋与野心
不出意外，这或者是中国物流史上，连年来最贵的一笔收购。 据靠近生意业务的人士透露，德邦股份已确认并入京东，生意业务对价或超百亿元。 行业普遍认为，收购德邦，可以或许补充京东物流在传统大件快递上的不敷。 然而这份驱动力和想象空间能为企业缔造几多回报？检验京东物流整合本领的时刻到了。 一纸通告，让德邦股份的前景变得愈发现朗。 若无意外，这家老牌快递公司的整个团队，连同其147亿元总资产，将最终归属京东物流。 有靠近生意业务的人士向《财经天下》周刊确认，在2月28日的早会上，德邦快递首创人崔维星已经对内公布公司将被京东收购，“京东已经委派高层进入，崔总也会在6月份阁下彻底分开公司。 ”三天前，德邦股份公布，其控股股东因正在操持与股权布局变换相关的重大事项，抉择停牌。 3月2日，德邦股份再发通告称，停牌期间，生意业务各方就控股股东股权布局变换相关事项举办了进一步相同协商，尚未签署相关生意业务协议，停牌还将继承。 事关重大，德邦和京东表示得都分外审慎，外界对会谈的真实进程知之甚少。 但市场上，关于德邦“卖身”的动静已经传了半年多。 据说中的收购方不止有京东，尚有顺丰、韵达、抖音等。 不外克日，跟着抖音出头否定，京东温顺丰成为呼声最高的“接盘侠”。 在动静人士看来，究竟德邦有近300亿元营收局限的盘子，“不是谁都能轻松吃下的”。 据德邦内部人士透露，公司从2021年头开始人员优化，从行政、文职，到裁撤多个一线营业部创立单个策划分部，门店司理和高管团队，皆有涉及，“如此卡控本钱也是为了最终能卖个好价格。 ”《财经天下》周刊获悉，在2018年德邦股份上市后，阿里团体旗下的菜鸟曾伸过橄榄枝，据传崔维星其时报价320亿元，最终没能谈拢。 此刻，德邦被京东收购好像已是果真的奥秘。 持续几天停牌，坊间揣摩或者生意业务照旧卡在了价值上。 3月4日，德邦股份将在总部上海召开股东大会。 据要去参会的股东听闻， 流浪地球小说，京东曾开价130亿元，随后调到150亿元，最终生意业务价值很大概在170亿元，相较于今朝公司市值上浮30%阁下。 据此推算，持有德邦股份约35%的崔维星，在卖掉公司后，将直接获益近60亿元。 （图源：视觉中国）收购背后 “对崔总而言，此时卖掉德邦无疑是最好的归宿。 ”据前述靠近生意业务的人士透露，今朝京东收购德邦股份后的劈头厘革方案已经出具，包罗整小我私家事架构、业务布局和财政方面城市有所调解。 德邦内部人士汇报《财经天下》周刊，将来京东很大概先从德邦快递在职的副总裁中，挑选一位举办打点上的过渡。 而曾经德邦的掌门人崔维星和二把手崔维刚两兄弟将会彻底分开。 此次停牌前，德邦股份预披露了自2018年上市以来的最差业绩。 2021年公司估量盈利0.7亿元至1.9亿元，同比淘汰67%至87%；若扣除很是常性损益，公司将录得上市以来首亏，估量吃亏范畴在1.6亿元至2.7亿元之间。 而这个后果，照旧去年下半年公司大批量裁人、力保利润后的功效。 危局之下，德邦的股价从顶峰时期的每股30元，一路退至每股10元阁下，市值对比刚上市时的300亿元，直接缩水近70%。 海内物流市场以公路运输为主，凭据货品重量和运输组织方法，大抵分别为快递、零担（指零散货品交运）和整车运输。 1996年，崔维星以承包南航货运部起家，创建德邦股份的前身——崔氏货运公司。 他先是涉足空运和零担运输，尽量零担和整车的毛利率偏低，但凭借差别化优势，德邦对准高端客户，推出精准卡航/城运等特色产物，让其在零担运输规模确立了龙头职位。 当时，物风行业风行着一句话：快递有顺丰，零担找德邦。 厥后跟着电商经济的繁荣，德邦在2013年11月公布进入快递市场，然而过于守旧的策划思路，让德邦败在了机缘眼前。 “开始过于守旧，公司认为做电商件太low、不赚钱。 比及2016年真正筹备发力时，已经太晚了。 ”一位熟悉德邦的业内人士坦言。 2016年，顺丰、圆通、韵达、申通纷纷在A股借壳上市，中通也乐成赴美IPO。 快递市场的竞争可谓白热化，德邦物流的快递业务自当时起节节败退，市场份额从2018年的0.88%滑落至2020年的0.68%。 2020年5月，菜鸟系韵告竣为德邦股份第二大股东。
近90亿，快递业最大笔并购诞生：物流巨头德邦被京东收入囊中
从交易方案浮出水面到交易完成，短短4个月，京东迅速把德邦收入囊中。
7月27日晚间，京东物流（）宣布于7月26日已经完成收购德邦控股股本权益的相关交易。近90亿元的并购价格，创下快递行业至今为止最大并购金额。
此次交易，致使德邦股份（）实控人发生变化，京东集团通过层层控股方式，掌握了德邦股份的控制权，持有后者66.5%的股份，创始人崔维星失去德邦股份实控人身份。
为了了解此次收购的更多情况，时代财经联系德邦股份及京东方面，但截至发稿未获回复。
截至7月28日，德邦股份收跌0.96%，报13.44元/股，总市值相较于3月11日其公布收购计划当天的总市值涨了超8亿元，为138.02亿元。同日，京东物流涨0.99%，报收16.36港元/股，京东集团-SW（）则跌1.53%，报245港元/股。
近90亿收购物流巨头
按照京东物流公告披露的信息显示，此次交易为第一期转让完成、MVA第一期转让完成及少数权益卖方协议完成，德邦控股相关方向京东方面合共转让德邦控股超过50%股本权益。
相关交易完成后，德邦控股（包括德邦集团）将成为京东物流的附属公司，且其财务业绩将并入京东物流账目。
德邦股份也在7月26日晚间发布公告，披露更多信息。
德邦股份表示，标的股份交割完成后，京东卓风持有德邦控股及接受表决权委托的德邦控股股份合计为9386.25万股，占德邦控股总股本的99.9870%。京东卓风将触发全面要约收购义务并向除德邦控股之外的其他上市公司股东就其所持有的上市公司已上市无限售条件流通普通股发出全面要约。
值得注意的是，此次交易致使德邦股份的实控人发生变化。
德邦股份称，京东卓风通过受让取得部分德邦控股股份且同时接受崔维星先生、董监高转让方委托获得部分德邦控股股份对应的表决权的方式可以实现对德邦控股的控制，从而间接控制德邦控股所持有的德邦股份66.4965%的股份。崔维星不再是德邦股份的实际控制人，德邦控股仍为控股股东，由,Inc.（京东集团）控制的京东卓风将成为德邦股份的间接控股股东。
京东卓风是什么公司？和京东是什么关系？
此前，德邦股份公告显示，京东卓风成立于2020年11月2日，为东京东物流供应链有限公司（下称京东物流供应链）的全资子公司，京东物流供应链的唯一股东为JDLogisticsHoldingLimited，京东物流持有JDLogisticsHoldingLimited的100%股权，京东物流为京东集团）的控股子公司。于是，京东集团通过层层控股方式，掌握了德邦股份的控制权。
更早之前，物流巨头德邦股份被收购的传闻多次传出。
今年2月27日，德邦股份披露，由于公司控股股东德邦控股正筹划与股权结构变动相关的重大事项，存在重大不确定性，公司股票自2月28日起停牌。直到3月11日，交易计划浮出水面，德邦股份也于同日复牌。
德邦股份3月11日公告显示，公司创始股东崔维星及其一致行动人薛霞、董监高转让方及德邦控股除前述创始股东、董监高转让方外的合计153名自然人及机构股东（合称转让方）分别与京东卓风签订股份转让协议等交易文件，京东卓风合计受让转让方持有德邦控股9386万股，整体交易将分三期进行，转让价款合计约89.76亿元。
德邦股份还表示，为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。
也就是说，随着控股权易主，在A股上市的德邦股份或将面临私有化退市。
强强联合
近年来，快递物流领域并购案例频繁。
2021年12月，极兔速递68亿元收购百世快递国内业务；2021年9月，顺丰完成对东南亚快递巨头嘉里物流的控股，持股51.8%；2020年8月，京东物流以30亿元全资收购跨越速运；2020年7月，中通快递收购海尔集团旗下的日日顺乐家智能快递柜等。
京东此次收购德邦的价格尽管相比于此前传闻中的130亿元、150亿元等明显低了不少，但还是创下了快递业史上最大笔并购。
一度被称为中国的公路快运之王的德邦物流，曾经长期在中国公路快运领域保持领先地位。
在中国快运莽荒的年代，德邦物流谋得先机。2004年，以空运代理起价的德邦首创卡车航班，以公路货运的价格拿下了航空快运的业务，生意越做越大。2010年，德邦营业收入超过26亿元，正式坐上了国内零担物流之王的宝座。
不过，由于转型付出的巨大网络成本以及快递行业的激烈竞争等原因，从2018年转型发力快递业的德邦股份既没有在快递领域独占鳌头，同时在传统优势领域公路快运业务也开始失手。
运联智库发布的《2021中国零担企业30强》排行榜显示，德邦快递2021年零担营收106.5亿元，比后面进入此领域的顺丰快运少超过100亿元，而身后包括安能物流、壹米嘀嗒等强势崛起的竞争者也正在紧紧追赶。
此次德邦并入京东物流，在业内被认为意义重大。
海通证券此前一份研报表示，收购德邦物流，将进一步优化京东物流的大件物流服务能力，优化其全网运营能力。
海通证券指出，家电、家居产品特殊性，末端的配送、安装、维修服务要求更高，需要专业团队保证统一标准化服务质量，因此在物流价格相对货物价值合理的情况下，用户倾向于优先选择服务质量更高的配送企业。德邦无疑是大件领域内高端市场的主要玩家。
另一方面，海通证券认为，京东物流长于仓配，短于全网运营。收购零担货运领头羊德邦有助于补充京东物流干线分拨及揽派资源，优化网络运营模式，进一步帮助京东物流降本增效。
对于交易目的，德邦股份此前表示，此次交易有助于双方物流网络和产品品类进行优势互补，做精市场分工、做优服务体验，整合供应链资源，提升网络运营效率，降低综合运营成本，持续为客户创造更大价值。
业内人士称，京东并购德邦，最主要的是加速主流快递企业向供应链服务拓展，传统快递业务利润空间很难再有较大突破，大趋势是建立一体化供应链物流服务，这也是京东物流在业内的公认优势。
快递业第一梯队企业并购，二级市场反映强烈。
回顾德邦股份停牌前的三个交易日（2月23日-25日），德邦股份累计上涨18.51%。2月25日，德邦股份股价更是放量涨停。
自收购计划公布后，截至7月28日收盘，德邦股份和京东集团股价区间涨幅分别为6.16%和5.65%，而京东物流则跌16.36%。
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