原标题：再亏54亿元，4年亏损超220亿！北汽蓝谷能靠华为翻身吗？
摘要 ：4年亏损220多亿元，增发融资超410亿元（欢迎关注杠杆游戏）
撰文|张银银&编辑|欣欣然
日前，北汽蓝谷发布了自己的2023年年报。
虽然年报发布的时间不算很早，但这个曾经的新能源汽车王者，如今的新能源车企亏损大户，早在2024年1月15日，即发布了其2023年年度业绩预亏公告。
当时，一众车企还在炫耀2023年12月、2023全年销售业绩，在杠杆游戏看来北汽蓝谷勇气可嘉。
1月的预亏公告显示，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润为-57亿元到-52亿元——没有看错，数字就是这么惊人。
如今年报发布，归属净利润亏损约54亿元，同比增长1.19%；扣非净利润亏损60.18亿元，同比下降3.08%。
话说回来，大部分新能源车企都还是亏损为主，北汽蓝谷只是不例外。当然，北汽蓝谷确实也有自己的故事，而且故事真是挺多的。
今天，杠杆游戏“拆年报”栏目，谈谈“勇气可嘉”的北汽蓝谷吧。
1、4年亏损超220亿元，增发融资超410亿元
2023年，北汽蓝谷的销售表现，其实是有起色的，下文杠杆游戏会写。但是亏损依旧巨大。
年报显示，北汽蓝谷2023年实现营业收入143.19亿元，同比增长50.50%；上文写过，净利润亏损约54亿元，同比增长1.19%；扣非净利润亏损60.18亿元，同比下降3.08%。
如下图，显示了北汽蓝谷近3年的营收、利润情况，其实如果时间稍微拉长，近4年都是亏损的。4年下来，北汽蓝谷净利润累计亏损220多亿元，扣非净利润累计亏损约240亿元。
2023年年报还披露，极狐汽车净利润亏损33.47亿元，近两年累计亏损近61亿元。
截至2023年末，极狐汽车总资产达20.99亿元，净资产达-75.2亿元。
之所以亏这么多，此前北汽蓝谷就分析过，主要原因有二：
（一）新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，积极开拓市场，锐化品牌形象，提升运营效率，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对公司短期业绩产生一定影响；
（二）公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高；随着后期新产品的陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望得到持续改善。
其实这两点放到大部分新能源车企身上，都是适用的。
北汽蓝谷和目前相对成功的新能源车企区别在于，北汽蓝谷曾经号称新能源汽车第一股，同时销量比现在相对成功的新势力们更早就成功过。
但后来随着补贴的退坡和2B市场的滑落，北汽蓝谷销量扑街。
因为销量不好，该司经营状况近些年急转直下。2019年实现营收近236亿元，2020年滑落至不到53亿元，2021年增长到87亿元左右，2022年进一步升到95亿元。
所以，2023年能录得营收143.19亿元，同比增长50.50%，很不容易了，当然这个表现也不能说很好。
和营收比起来，归属净利润表现则是更糟糕。2020、2021、2022年，北汽蓝谷分别亏损64.82亿元、52.44亿元、54.65亿元，算上2023年净亏损54亿元，近四年累计亏超220亿元。
一个公司这样亏，显然没钱早玩不下去了。北汽蓝谷牛的地方就在于融资能力真是强，有北汽集团的强大背书。
在长期巨额亏损之下，为了保持正常运营，北汽蓝谷显然需要大规模“输血”。北汽蓝谷近6年曾四次定增，累计募资金额超410亿元。
2018年定增募资高达286.62亿元，2019年再次募资10.34亿元，2021年继续募集资金54.5亿元，2023年募资60.3亿元。
如此大手笔，要是换了白手起家、普通的造车新势力，简直不敢想。近2年，一些倒下的新势力，不就是因为产品卖得不好，也再融不到钱，最后死路一条。
而北汽蓝谷的优势在于是一家上市公司，当年赶上好时候号称新能源汽车第一股，又有强大的北汽集团作为后盾。所以能融到钱，财大气粗、暂时亏得起。
截至2023年9月末，北汽蓝谷的期末现金及现金等价物余额48.95亿元，相较于2022年末的26.55亿元，还是增加的——最新的2024年一季报显示，上述数字为33.72亿元，又烧了一些钱。
2、2023年销售确实有起色，2024年前4个月不太行
相较于前几年，2023年，北汽蓝谷的销售应该说有不小起色。
2023年12月，北汽蓝谷销量超2万辆，2023全年实现9.22万辆的销售。而2022全年，该数字为5万辆出头，相较于2022年增长了近84%。
乘联会数据显示，2023年12月，我国新能源狭义乘用车销量94.5万辆，同比增长47.3%，环比增长12.4%；累计销量774.0万辆，同比增长36.3%。
也就是说，北汽新能源2023年的年度表现，是明显好于行业大盘的。
详细来看，北汽蓝谷旗下极狐汽车与BEIJING品牌电车2023年累计销量分别为30016辆和62156辆，同比分别增长138%和66%。
但是这个销量，依旧无法摊薄成本。其实2022年，北汽蓝谷的5万多辆销量，相较于2021年的2.6万辆，也增长了92%。
只是说，当时的绝对销量，对于北汽集团这样的大集团来说，这点量不应该，表现可以说不合格。
按照2023年的趋势，如果可以持续增长，曙光算是初现。
回溯起来，2022年北汽蓝谷旗下的极狐汽车冠名了多场网络直播演唱会，情怀、关注度都不错。
毫不夸张地说，极狐汽车2022年真是出了大名的，先后独家冠名的崔健、罗大佑等的线上演唱会，还引来更多车企的模仿、学习。不少人，因为北汽蓝谷冠名几场线上演唱会，记住了极狐汽车。
可以说开风气之先，只是销量没有彻底起来。
对于北汽蓝谷来说，高端极狐品牌是重要的翻身牌。单价高，如果销量上去了，行业地位、经营状况必将发生飞跃。
这是杠杆游戏的美好愿望，北汽蓝谷自己也是这么想的。
但是，成功的营销活动，如何转化成实实在在的销售，是摆在北汽蓝谷面前最紧迫的事。
此外2022年末开始，北汽蓝谷进行了人事调整，2023年算是效果初显。2023年的略有起色背后，要意识到对于月平均销1万辆才算合格的行业起步价来说，极狐汽车2023年有进步但依旧不合格。
进入2024年，北汽蓝谷的销售表现似乎不太好，最新的4月产销快报显示，当月该司卖了不到3000辆车，前4个月合计不到2万辆，同比下滑超34%。
2024年真的得努力了，靠与华为合作、靠鸿蒙智行能腾飞吗？
3、与华为合作能否破局？
曾不被人看到起的赛力斯（前“小康股份”），在2024年一季度盈利了。和华为的合作，真的见到了效果。
而北汽蓝谷，其实算是最早一批和华为合作的车企。
北汽蓝谷旗下的极狐汽车是最早参与华为HI合作模式的品牌之一。2017年9月，极狐汽车与华为签署了战略合作协议，在技术研发、产品创新、智能化转型等方面开展全面合作。
我们知道，华为与车企合作模式分为三类：一是传统零部件供应商模式；二是Huawei Inside模式；三是华为智选模式（即“鸿蒙智行”），包括与赛力斯合作的问界品牌，以及与奇瑞合作的智界，未来还有和北汽蓝谷、江淮汽车合作的另外“两界”。
此前北汽蓝谷和华为的合作模式基于HI模式，华为先后联手极狐汽车和阿维塔，推出车型。
极狐汽车的表现应该说不太好，2023年略有起色；阿维塔马马虎虎，最近势头似乎还行。但无论如何，和华为深度介入的鸿蒙智行模式比起来，上述销量都要差不少。
如上图，2024年前3个月，赛力斯汽车的表现非常亮眼，此前杠杆游戏也写过，就不多说。北汽蓝谷的未来，也得靠华为深度介入的鸿蒙智行？
北汽蓝谷也在积极筹备，此前我们写过：
北汽蓝谷2023年8月14日晚间公告，北汽蓝谷子公司北京新能源汽车股份有限公司（下文简称“北汽新能源”）北京高端智能生态工厂建设项目，迁址变更至北汽福田汽车股份有限公司（下文简称“福田汽车”）多功能厂（下文简称“密云工厂”）。
购买关联方福田汽车密云的闲置工厂设备类资产并实施产线技术改造，并租赁密云工厂的土地房屋及附属设施。
而此举的目的，非常明确，与华为合作生产“鸿蒙智行”类车型。
改造预计2024年6月30日完成，自合同签订日至2024年6月30日止为免租期。
华为和奇瑞合作的智界系列轿车已经二度上市，上文杠杆游戏写了2024年前4月北汽蓝谷销量不行，确实得抓紧了。未来能否崛起，我们拭目以待。
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北汽蓝谷：山重水复疑无路
日前，随着销量及业绩预亏公告披露，北汽蓝谷股价接连下挫，并在大盘集体飘红的1月24日，创下该股票近一年最低的4.68元/股。翌日，该公司股价略有回暖。
与此形成鲜明对比的是，就在2023年11月16日，北汽蓝谷还曾创下去年股价新高的8元/股。
彼时，北汽蓝谷凭借“华为”概念，及与小米汽车的合作“绯闻”，备受资本市场追捧。
而随着小米汽车合作对象揭开“面纱”，华为智选项目落地还需时间，投资者对北汽蓝谷的投资热情，终因其连年亏损和销量增速缺少含金量而消退。
1 销量增长“含金量”低1月1日，北汽蓝谷披露2023年销量为9.22万辆，同比增长83.69%，遥遥领先于中国乘用车市场的销量增幅。
似乎新的营销管理层，为公司带来了巨大改变。
其中，极狐汽车2023年累计销量为3万辆，同比大涨138%，但其月均销量仅为2501辆；BEIJING品牌累计销量为6.22万辆，同比增长66%。
值得一提的是，2023年12月，北汽蓝谷月销量达2.08万辆，同比增速高达111.04%，创下近4年月度销量新高。不过，较北汽蓝谷2019年历史销量高点仍相差1.58万辆。
如果从自身增速和行业增速角度，北汽蓝谷的表现无疑是“优秀”的，然而这样的“优秀”却难以经得起“推敲”。
北汽蓝谷销量大涨，不仅较自身2018年15.8万辆的年销量存在6.58万辆的差距，且与多数新能源汽车品牌相比，更是相去甚远。
2023年，高歌猛进的造车新势力理想汽车年销量为37.6万辆，是北汽蓝谷年销量的4倍有余；“遥遥领先”的比亚迪年销量，则高达302.44万辆，是北汽蓝谷年销量的近33倍。
曾几何时，北汽新能源还曾是中国纯电动汽车销量“一哥”。也带着中国纯电动整车第一股的光环，实现借壳上市。
如今，面对几倍、甚至数十倍的差距，北汽蓝谷销量上涨多少还是显得有点捉襟见肘。
即便与自身相比，高端品牌极狐的销量规模尚小、影响力不足，低基数延伸出的高增速，一定程度上也体现了北汽蓝谷在销量表现上的含金量不高。
更何况，除了销量，北汽蓝谷仍深陷亏损泥潭。
2 四年亏损超223亿元1月15日晚间，北汽蓝谷发布业绩预亏公告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润（简称“归母净利润”）为亏损52亿-57亿元；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（简称“扣非净利润”）为亏损57亿-62亿元。
这意味着，本就入不敷出的北汽蓝谷，迎来了雪上加霜的连续第4年亏损。
2020-2022年，北汽蓝谷分别亏损64.82亿元、52.44亿元和54.65亿元。加上2023年的亏损，北汽蓝谷4年累计亏损将超过223亿元，介于223.91亿-228.91亿元。
对于亏损原因，北汽蓝谷方面表示，新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对短期业绩产生一定影响。
此外，公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高；随着后期新产品陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望持续改善。
“技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入”这一亏损原因几乎每年都不曾缺席，而从北汽蓝谷近几年的市场表现来看，实在难言乐观。
值得一提的是，虽然北汽蓝谷每年都会把亏损原因给研发投入记上一笔，但其投入的金额与比亚迪动辄数十上百亿的研发投入相比，则显得“小巫见大巫”。
北汽蓝谷财报显示，2021年和2022年，其研发投入分别仅为18.36亿和16.54亿元。那么，再度迎来亏损的2023年，北汽蓝谷又在研发投入上花费了多少？
不过，相比等待北汽蓝谷自身脱胎换骨不知何时，其与华为的智选合作或许更引人关注。
可更令投资人期待的，难道不是这家地方国企子公司，何时才能扭亏为盈，为国有资产保值增值，让投资者更有信心吗？
3 Views of AutosKline据了解，北汽蓝谷与华为合作的智选车型即将落地，首款车型定位为高端行政轿车，计划于2024年北京车展正式亮相。据媒体报道，该合作品牌名称或为“享界”。
然而，智选车型的到来能否让捉襟见肘的北汽蓝谷得到救赎，扭转其连年亏损和“含金量不高”的销量业绩，或许并没有那么简单。
毕竟，合作者多了，彼此之间也免不了一场“厮杀”。届时，北汽蓝谷又将如何在一众智选车品牌竞争中脱颖而出，也是一个问题。
值得一提的是，被证券机构“遗忘”了两年的北汽蓝谷，终于在2023年11月收到了长城证券给予的唯一一份研报。
其预计北汽蓝谷2023年归母净利润为亏损48.08亿元，2024年和2025年则分别为亏损39.12亿和盈利1.01亿元，并给予了“增持”评级。
然而，从北汽蓝谷发布的业绩预亏公告来看，长城证券给予北汽蓝谷的归母净利润预期终究还是略显乐观。
所以，山重水复疑无路的北汽蓝谷，何以在华为加持下，柳暗花明又一村？让人期待。
亏损近55亿！这家新能源车巨头又有大动作
曾经的“新能源汽车第一股”面临着尴尬局面。12月29日，北汽蓝谷()一纸公告披露一项巨额增资，该公司与子公司北京蓝谷极狐汽车科技有限公司(极狐汽车)分别向旗下新能源汽车平台北汽新能源增资55亿元和55万元。
这家最早与华为联手的新能源车企今年以来销量惨淡，前11月仅完成年度销售目标四成。更为尴尬的是，北汽新能源在2021年和今年前三季度，分别巨亏37.38亿元和17.54亿元。也就是说，此次巨额增资的金额刚够填补北汽新能源这两年的亏损额。
巨额增资“填坑”
北汽蓝谷公告显示，北汽蓝谷与子公司极狐汽车将按照持股比例分别向北汽新能源增资，增资总额为万元，其中北汽蓝谷以2021年非公开发行股票募集资金13.26亿元和自有资金41.74亿元，共计出资55亿元，而极狐汽车以自有资金出资55.00万元
实际上，北汽蓝谷在2021年完成55亿元定增，募投项目之一即为ARCFOX品牌高端车型开发及网络建设项目。当时计划投入26.28亿元，此次北汽蓝谷使用募集资金的金额约为拟投资金的五成。
据了解，北汽蓝谷直接持有北汽新能源99.99%股权，通过极狐汽车持有北汽新能源0.01%的股权，合计持有北汽新能源100%的股权。
公开资料显示，北汽蓝谷的前身是2009年开始独立运营的北汽新能源，是中国首家获得新能源汽车生产资质的企业。2018年，北汽新能源借壳S前锋上市，股票简称更名为北汽蓝谷，主要运营北京汽车和极狐两个品牌。
然而，北汽蓝谷近年来运营并不顺利。根据北汽蓝谷此次披露的财务数据显示，北汽新能源2021年营收为93.79亿元，净利润亏损37.38亿元，而该公司今年前三季度营收为70.73亿元，净利润持续亏损17.54亿元。
也就是说，在不到两年时间内，这家新能源车企已经亏损54.92亿元。此次北汽蓝谷与极狐汽车的巨额增资，刚好为北汽新能源“填坑”。
仅完成全年销量四成
实际上，连年巨额亏损与销量疲软有着直接关系。根据北汽蓝谷此前公布的产销快报显示，2022年11月北汽新能源11月销量为6052辆，同比增长144.92%，而1-11月累计销量辆，同比增长83.85%。虽然有着较大幅度增长，但与年初目标相去甚远。
据了解，北汽新能源今年的销量目标为10万辆，含极狐4万辆。更为夸张的是，其年初曾喊出“未来争取冲击30万辆”，然而截至11月份，其年销目标完成率仅为40.3%。
更为关键的是，旗下极狐品牌曾被北汽蓝谷给予厚望。北汽蓝谷是国内最早与华为联手的新能源车企，极狐身上有着HUAWEIInside模式加持，填补了极狐在智能化(车机系统、自动辅助驾驶等)方面的短板。其中大型轿车极狐阿尔法S华为HI版，一面世就引起市场热度，是全球首款搭载三激光雷达布局、华为鸿蒙OS、华为高阶自动驾驶ADS系统的量产车，宣称达到了华为自动驾驶的最高水平。
在造车的各个维度，北汽蓝谷都为极狐整合到优势资源，但极狐终究没往预想的方向发展，销量惨淡。极狐今年前三季度批发量仅有9829辆，不及全年4万辆销量目标的25%。
定增“输血”不断
即便是“蔚小理”位列新能源销量前列，仍难以实现盈亏平衡，销量被远远抛在身后的北汽蓝谷更难以扭转巨亏的局面。财报显示，2020年、2021年、2022年前三季度，北汽蓝谷分别亏损64.82亿元、52.44亿元、35.00亿元，这意味着北汽蓝谷近三年已累计亏损超152亿元。
现金流方面，北汽蓝谷同样承压，其2022年三季度现金及现金等价物余额骤降至43.02亿元，环比二季度的83.24亿元减少48.3%。北汽蓝谷在财报中解释，归母净利润下滑主要是由于毛利减少、品牌与渠道建设投入持续增加所致。
数据显示，过去几年北汽蓝谷的销售费用均超过了10亿元，其中的广告展览费用占比年年攀升。2021年，其销售费用达16.71亿元，同比增长65.83%，其中，在广告展览上就花费了约7.36亿元，同比增长98.92%。但研发费用上，2021年仅出12.08亿。2022年前三季度情况相似，北汽蓝谷销售费用高达14.66亿元，同比增加43.44%，而同期研发投入仅有6.27亿元，同比下降3.7%。
尽管连年巨额亏损，但北汽蓝谷近年来却背靠资本市场输血不断。北汽蓝谷自2018年借壳上市以来，已经在2019年和2021年通过定增分别募资10.34亿和54.50亿。而在今年7月，该公司开启第三次定增计划，计划募资80亿元，不过此次定增尚未最终落地。倘若算上最新计划，近4年北汽蓝谷向市场要了145亿元。
销量上涨，财务陷入亏损泥淖，北汽蓝谷何以解忧？
让人意外，2023年7月份，北汽蓝谷的单月销量呈现同比、环比双双下滑趋势。在目前新能源汽车快速发展的时候，北汽蓝谷的新能源汽车销量不仅没有上涨，反而下滑，多少让人有些“意难平”。
北汽蓝谷
日前，北汽蓝谷发布的7月份产销快报数据显示，2023年7月份，北汽蓝谷新能源汽车的单月销量为3359台。
相比去年同期，北汽蓝谷的销量下滑了7.71%。显然，这个销量下滑幅度并不是很高，所以也算是比较正常的市场波动。
不过，与上个月相比，北汽蓝谷新能源汽车的销量则下滑比较严重了。官方数据显示，2023年6月份，北汽蓝谷新能源汽车的单月销量为台。
北汽蓝谷
这意味着，与2023年6月份相比，7月份北汽蓝谷新能源汽车的单月销量下滑了70.07%，环比降幅超过了7成。
我认为，这个环比下滑幅度，还是过高了些。不过，好在从1-7月份销量来看，北汽蓝谷的销量依然上涨了86.68%，几乎上涨了9成。
这，当然是一个可喜的消息。不过，需要指出的是，相比理想汽车、埃安、蔚来汽车、极氪汽车等品牌，北汽蓝谷的销量规模，还是低了一些。
极狐
雪上加霜的是，目前北汽蓝谷的财务状况，也让人担忧。对于北汽蓝谷而言，这也是值得深思和亟待解决的问题。
2023年7月15日，北汽蓝谷公布的2023年半年度业绩预告显示，公司2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为-18亿元至-21亿元。
与此同时，2023年上半年，北汽蓝谷的累计销量为3.52万辆。这意味着，今年上半年其每卖出一台车，就要亏损5.11万元至5.97万元。
极狐
对于业绩亏损的原因，北汽蓝谷认为，是因为新能源汽车市场竞争进一步加剧，价格不断下行挤压利润空间。
同时，公司为应对市场竞争，提升产品及品牌竞争力，在技术研发、品牌渠道建设上持续投入，对公司业绩产生影响。
显然，北汽蓝谷认为，是因为竞争激烈导致利润空间压缩，兼之技术研发、品牌渠道建设持续投诉等造成了冶金亏损。
极狐
事实上，此前的三年时间，北汽蓝谷的医嘱都处于亏损之中。官方数据显示，2020年北汽蓝谷的年度营收为52.72亿元，同比下滑77.65%。
2021年，北汽蓝谷的年度营收为86.97亿元，与上一年相比，北汽蓝谷的营收上涨了64.95%，实现了营收上涨。
2022年，北汽蓝谷的年度营收为95.14亿元。与上一年相比，北汽蓝谷的营收持续上涨，涨幅为9.4%。
2020年，北汽蓝谷的净利润亏损为64.82亿元；年，北汽蓝谷的净利润亏损为52.44亿元；2022年，北汽蓝谷的净利润亏损为54.65亿元。
北汽蓝谷
这意味着，2020年-2021年，北汽蓝谷的净利润已经连续三年处于亏损之中。三年之中，累计亏损更是达到了170亿元左右。
如果算上北汽蓝谷发布的2023年上半年业绩预告上所说的利润亏损，那么从2020年开始，截止到2023年上半年，间北汽蓝谷累计亏损约190亿元。
显然，这个财务亏损的额度是比较高的。值得欣慰的是，今年上半年，北汽蓝谷的销量呈现出较高幅度的上涨态势。
北汽蓝谷
但是，从短期来看，北汽蓝谷的业绩亏损，恐怕依然难以得到根本性扭转。这也是当前北汽蓝谷遇到的一个较大的问题。
当然，我们希望北汽蓝谷的销量能够持续上涨，财务状况能够得到扭转。不过，具体如何，我们还是交给时间来验证。
