原标题：百亿市值老药房，即将迎来第四个IPO

百年老字号同仁堂，又在筹备上市了。

《天下网商》获悉，北京同仁堂医养产业投资集团有限公司（以下简称同仁堂医养集团）计划在香港主板进行首次公开募股。目前包括发行人境内外律师、保荐人团队、行业顾问、财经印刷商等核心中介团队已公示中标候选人。

据企查查，中国国际金融香港证券有限公司中标同仁堂医养集团港交所上市综合服务，中标金额300万元；安永华明会计师事务所中标股改及其他审计服务项目，中标金额378万元；上市发行人和保荐人律师服务分别由北京天元、北京汉坤律师事务所中标。

作为同仁堂旗下全资二级集团，同仁堂医养集团在2019年正式挂牌，重点布局医养大健康领域，这是同仁堂“1+N”大健康产业业务版图中的一环。

养老是个前景广阔的产业，这些年吸引了众多入局者。天眼查数据显示，中国拥有养老相关企业36.2万家，2023年新增注册企业7.2万家，增速25.7%。从成立时间来看，成立于1到5年的企业占比最高，达到48.2%。

但养老是个难做的生意。无论是跨界的保险公司，还是投资机构下注的养老院，亦或是互联网企业探索的新模式，目前还未出现成功的盈利样板。

同仁堂，这家创办于1669年、距今已走过355年的老字号，能为行业带来新的想象力吗？

5年投资上亿，“同仁堂”又要IPO了

百年企业同仁堂，或将拥有第四家上市公司。

此前，同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药已经陆续上市，三家上市公司主营业务以中医药为主，而同仁堂医养集团以“医疗+养老”为主业务。

2019年，同仁堂医养集团正式挂牌时，提出以医疗、养老、内购电商、培训、膳食五大业务为核心，目标是五年内规模成长到50亿级别。

在同仁堂医养集团的规划中，同仁堂医疗体系将与社区生活馆、城郊康养中心、城区康复护理中心三大业态相配合，覆盖高中低端不同功能层次。同时实现“居家—社区（社区医院、诊所和康养生活馆、社区养老站）—机构（中医院和康养综合体）”全覆盖医养模式。

这不是一个容易达成的目标，为此同仁堂医养集团一直在努力加快布局相关业务。据公开资料，挂牌当年，同仁堂粹和康养中心的北京雁栖湖近郊康养中心、吉林长白山旅居康养中心、北京首师大社区康养中心陆续投入运营。

随后几年，同仁堂医养集团在全国范围内，展开了一场声势浩大的收购行动。

2022年，同仁堂医养集团对位于华东地区的中医老字号——义乌三溪堂旗下的中医保健院、国药馆项目做了股权并购，其中，三溪堂中医保健院占地面积超2万平方米，中西医设施及科室完备；三溪堂国药连锁则拥有6家中医分馆，业务涉及药品零售、中医医疗、针灸推拿等。

同年，同仁堂医养集团花费6139万元，从总公司同仁堂收下北京市第二中医医院49%股权与同仁堂南三环中路药店49%股权。

今年2月，同仁堂医养集团又花费9100万元，买下万承志堂旗下子公司上海承志堂70%股权。这家中医门诊医院位于上海市徐汇区，以中医肿瘤、中医糖尿病、中医妇科、中医针灸推拿四大科室为特色专科。

至此，同仁堂医养集团已经在医疗领域控股投资了10多家中医诊疗机构，托管了北京市10多家社区医院，还合作共建了贵州毕节七星关中医妇幼保健院，辐射北京、上海、广州、重庆、浙江等地。

除了在线下四处布局，同仁堂医养集团的互联网医院“同仁堂中医”也在2022年上线运营，全面启动“互联网+中医”诊疗业务。当前，互联网医院已覆盖全国24个城市，上线等级医疗机构12家。

从线上到线下，大型医院到社区诊疗机构，同仁堂医养集团初步建起了覆盖全国的医疗网络，这也是支撑同仁堂医养集团上市的重要资产。

目前来看，同仁堂医养集团通过并购、划转、托管等资本方式初步完成了医疗体系布局，接下来将重点推进“中医+养老”模式，这是同仁堂在医养领域的关键一战。

原材料暴涨300%，同仁堂急需第二增长曲线

同仁堂迫切需要在中医药业务之外，探索一个全新业务。

今年1月30日，同仁堂体系内三家上市公司——同仁堂股份、同仁堂科技、同仁堂国药，股价遭遇了同步的显著下跌。这一波动的直接原因是同仁堂在前一天晚间发布了2023年年度业绩预增公告，从公告数据推出，其第四季度收入、利润双双大幅下跌，这一消息迅速在市场中引起了连锁反应。

同仁堂系公司在同一天股价集体下跌，直接反映出同仁堂体系一荣俱荣、一损俱损的现状。

从业务来看，三家上市公司主营业务为生产销售传统中成药和部分保健品，其中同仁堂股份以传统老一线品种为主，同仁堂科技以新一线品种为主，同仁堂国药则以安宫牛黄系列和保健品（灵芝、高丽参等）为主。

值得注意的是，安宫牛黄系列作为同仁堂现金牛产品，三家上市公司均在生产售卖。某种意义上，安宫牛黄系列产品的营收对于公司的资产回报率、业绩情况有重要影响。

2023年，安宫牛黄丸核心原料天然牛黄价格暴涨，1月每公斤天然牛黄价格还在50万元左右，11月每公斤天然牛黄价格已经飙升至140万元左右。到了2024年1月，每公斤天然牛黄价格已经来到160万元的关卡。

中药材原材料的暴涨，直接导致2023年同仁堂股份公司营业成本增加19.62%，至94.14亿元，营业成本增幅超过营收增幅；毛利率也被压缩1.51%至47.29%。

同仁堂科技同样因原材料价格上涨等因素，2023年毛利率为42.04%，同比下降1.22%；净利率为14.65%，同比下降2.07%，毛利率及净利率均创下近5年来的新低。

除了面对原材料价格波动的影响，同仁堂还需面对质量管理、研发创新等方面的难题。

2018年末，江苏电视台都市频道，曝光同仁堂集团下属子公司同仁堂蜂业委托生产企业回收过期蜂蜜的违规行为。随后，同仁堂蜂业被罚1420万元，市场监管总局还撤回了同仁堂“中国质量奖”称号。

受“蜂蜜事件”影响，此后3年同仁堂业绩均处于下滑态势，市值也被片仔癀反超。

此外，这些年同仁堂因产品稀缺性和差异化不足备受争议，因此一直在积极寻找跨界增长点，比如2001年成立同仁本草亚洲护肤中心，进军药妆领域；2016年，推出同仁堂凉茶；2020年，推出中药养生咖啡；2022年，卖起养生奶茶……

在跨界业务的领域探索中，同仁堂迈入了药妆、咖啡、奶茶等新兴市场。这些市场提供了广阔的发展空间，但也面临着激烈的竞争格局。作为跨界者，同仁堂很难做出些许成绩。

但医养领域不同，同仁堂拥有得天独厚的优势，凭借传承百年的中医药资源，同仁堂具备与养老产业深度融合的独特条件。

更关键的是，当前中国的养老产业仍处于成长阶段，尚未形成具有绝对优势的行业巨头。同仁堂若能充分发挥在中医药领域的专业优势，结合现代养老服务的创新模式，有可能在养老产业中占据一席之地。

大生意也难做

养老产业是个大生意，但不一定是个好生意。

国家统计局公布数据显示，截至2023年末，中国60岁及以上人口达2.9亿，占总人口比重达21.1%。其中65岁及以上人口超2.1亿，总人口比重达15.4%。

老有所养、老有所医成为重要命题。因此，众多企业都在逐渐从单一的养老照护向“医疗+养老”结合模式转变，提供包括基本医疗、康复治疗、长期护理等在内的一站式服务。

以较早入局该赛道的大型会员制养老机构亲和源为例，上线即推出了24小时专业护工、专职医生服务。在其宣传海报中，清晰写着提供家庭医生、慢病管理、医疗协助、康复理疗、绿色通道和自助护理六大特色医养服务，但这些服务价格不菲。

《天下网商》查询位于上海的亲和源迎丰老年公寓得知，如果老人想入住该公寓，最低仅床位费就要4800元/月起，如果老人不能自理，每月护理费起步价5000元，单月收费区间在6800-18000 元。

可即便收取如此高昂的费用，亲和源还是陷入了亏损困境。创始人奚志勇也因未能完成业绩承诺被告上法庭。

据宜华健康（亲和源母公司）公布的2018、2019年年报显示，亲和源2018年营收约2.78亿元，成本约2.43亿元，净利润约3415万元；2019年营收约2.19亿元，成本约3.15亿元，净亏损9619万元。

亲和源多个项目医疗配套遇阻，是2019年业绩大幅下滑的重要原因。据悉，亲和源上海、杭州、青岛等项目未能如期开办内设医疗机构，直接造成部分已入驻客户流失。

其他高端养老社区的日子也不好过。主打“保险+医养”的泰康养老2023年四季度偿付能力报告显示，2023年，公司全年累计净亏损9.75亿元，与2022年10.28亿元的净利润相比大幅转亏，同比下降194.8%。

运营成本高企、以及高端养老高消费门槛，成了利润增长的拦路虎。为了维持业务发展，今年4月泰康集团拟向泰康养老增资20亿元，这是自去年4月、8月获得注资以来，泰康养老又一次获得增资。

如果不是有泰康集团这一强大后盾的支持，泰康养老或许已难以维系。

相较亲和源、泰康养老的跨界入局，同仁堂医养集团有传承百年的中医体系，这是其他养老社区无法比拟的差异化竞争优势。

为此，同仁堂医养集团依托中医院资源，推出了中医特色的“医养结合”服务体系，目的是通过中医健康管理、中医慢病康复、乐活养生养老、失能失智照护四大服务，以“疗程+课程+旅程”的服务模式，为老年人提供康养服务。

同仁堂医养集团规划，先立足一线城市，再辐射新一线宜居城市，逐步搭建全国连锁中医特色健康养老服务体系。这是一个较为稳妥的扩张策略。

不容忽视的是，医养产业虽然是个万亿大赛道，但目前尚未跑通“新模式”、且有赖于入局者长期重资产的投入，可见这也是一门难做的生意。

今后，同仁堂医养集团倡导的“中医+养老”的特色模式，在市场中潜力如何，能否成为夺取市场份额的有效引擎，这一切还需经过市场验证。

---

周鸿祎迎来第4个IPO！市值接近30亿元，他究竟是如何做到的？

周鸿祎迎来了第四个上市公司

周鸿祎是我国的著名企业家之一，同时也是我国著名的软件公司360公司的创始人，而近期周鸿炜迎来了他的第四个IPO，也就是人们常说的上市公司；周鸿炜此前已经拥有了360公司，360数科以及鲁大师之后，花房集团也即将上市，并且凭借着花椒，奶糖，六间房等等产品让花房集团收获了超过4亿的海内外用户，并且还通过与主播以及主播经纪公司按比例对用户打赏的虚拟礼物分成，让这个公司在2021年的营收就已经接近了46亿元，可见该公司是十分成功的。

直播已经成为了十分盈利的行业

随着我国网络环境的不断完善，越来越多的网络红人才网络上进行直播，并且积累了很多的粉丝群体，让直播行业成为了十分捞金的行业，并且这一行业也成功进入到了海外市场；而周鸿祎则是第一批创建这种类型公司的企业家，所以自然受到了很多的盈利，这也和他有着深远投资眼光有一定的关系。

直播行业也需要相关部门进行整治

由于直播行业十分吸金，并且对主播的要求并不高，只要能够吸引广大的网络粉丝群体就能够成为一个主播，这也导致如今的网络环境出现了一定的问题，很多的网红主播个人素质都不高，这也导致很多粉丝群体都受到了不好的影响；同时也让一些未成年人过早的进入到了直播行业中进行消费和观看，造成了很多不好的社会影响；所以希望相关部门能够对直播行业进行一定的整治和改进，首先要规范主播的言行举止，适当的提高成为主播的门槛，这样才能够净化相关的网络环境，让网友和未成年人能够获得更好的网络体验。

2020年终盘点丨新势力IPO，是福亦是忧

上半年，降薪、裁员、倒闭……与造车新势力相关的坏消息，似乎使去年流行于业内的“2020年，新势力仅剩三家”的说法得以应验。但随着下半年理想、小鹏接踵完成赴美IPO，且其市值跟随以特斯拉为代表的美股市场新势力板块屡创新高，市场逐渐恢复了对于新势力造车的信心。

当特斯拉市值超过百年历史传统汽车巨头，当蔚来、理想、小鹏达成“中国合伙人”般的美股IPO三人组，当威马、哪吒、零跑、天际、爱驰等大批造车新势力成为IPO的狂热徒，新能源资本热，成为2020身处车市寒冬和动荡市场环境下的一大史诗级景观。而2020年，也将以真正意义上的造车新势力上市元年载入史册。

IPO成为新势力集体选择

2018年，蔚来汽车在美国纽交所正式上市，成为国内第一家上市的造车新势力。2020年，蔚来在6月、8月和12月迎来三次增发，分别融资了4.9亿美元、17.3亿美元和26.5亿美元。同时，伴随今年终端销量的节节高升，截至发稿日，蔚来市值现已达到734.60亿美元，几乎相对于宝马市值的1.5倍。

继蔚来之后，理想和小鹏也分别于7月31日和8月28日赴纽交所挂牌上市。

作为第二家赴美IPO的国内造车新势力，理想在美股开盘后股价一路飙升，一度达到17.50美元。截止收盘，理想收盘上涨43.13％，报16.46美元，市值139.25亿美元。而蔚来汽车当日股价收盘下跌3.94%，报12.20美元，市值135.72亿美元。上市市值直接过百亿，成为理想作为第一梯队新势力在美股市场大受追捧的注脚。

紧随其后，小鹏汽车于8月27日以股票代码“XPEV”在纽交所挂牌上市，成为第三家在美国上市的国内新势力车企。与理想汽车类似，小鹏汽车也引发投资者热捧，以约为14.96亿美元的IPO规模远超12.71亿美元的预期，定价更是达到15美元/ADS，估值也对应超过了105亿美元。截至发稿日，小鹏汽车市值达到345.98亿美元。

在清华大学汽车研究中心主任李显君看来，美国资本市场欢迎蔚来汽车、小鹏汽车等造车新势力，他们能够为美国的资本市场注入活力；同时造车新势力在美股上市也是好事，大家一起把新能源汽车市场做起来，市场才有希望有活力。

从11月份蔚来、理想、小鹏汽车发布的2020年第三季度财报显示，蔚来汽车Q3总营收45.260亿元，同比增长146.4%；共交付辆汽车，销售毛利率14.5%。理想汽车Q3总营收25.11亿元，同比增长了28.9%；共交付8660辆汽车，创季度交付量新高；毛利率19.8%。小鹏汽车Q3总营收19.9亿元，同比暴涨了342.5%，环比增长了236.9%；共交付8578辆汽车，其中小鹏P7销量占72.4%；毛利率为4.6%，是小鹏汽车首次毛利率转正。

除此之外，在新势力三强纷纷完成赴美IPO之后，今下半年以来，威马、哪吒、零跑、天际、爱驰等新势力科创板IPO资本动作也开始密集起来。全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤表示，“造车新势力融资越来越难，对于玩资本游戏的造车新势力来说，谁能够先上市，活下去的机会就更大，登陆科创板可以暂时缓解造车新势力对于资金的需求。”

集体IPO背后的隐忧

2021年即将到来，市场预计，未来一年中国新能源汽车销量增速将从2020年的9%增长到32%。当然，其也注定将带来新能源市场更为激烈的直接竞争。

根据各大品牌的产品规划，特斯拉明年将推出第二款国产版车型ModelY，大众更多ID系列新车以及日产Ariya也将在2021年上市。同时，市场也即将迎来上汽智几、东风岚图、长安E11、长城SL等传来自统汽车集团巨头的高端新能源品牌，其均是现阶段造车新势力不得不面对的直接竞争对手。

同时，IPO绝不代表一劳永逸，而是一把双刃剑。既是新的起点，也将会潜藏着无数的风险。若上市公司受到负面的企业经营情况，可能会影响股价，甚至会拖垮整个公司。

在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林看来，理想、小鹏是所以上市即获资本热捧，无不因为因受特斯拉所带来的效应影响，美国投资者对于新能源汽车企业的偏高程度会更高一些，相应的企业的估值也会有所提升。因此，盘和林认为，新势力板块市值高涨，泡沫的成分是存在的。

而按照大和资本的五星级分析师KelvinLau的分析，“我们认为2021年将是新能源汽车和智能汽车的重要一年。那些早已建立了品牌的领先参与者将获得更好的市场地位。况且他们其中的一些参与者也早已获得是政府的支持，减轻了其陷入财务困境的风险。但是我们不认为地方政府的热情会扩展到每一家新能源初创企业，所以可能将可能有更多的小品牌倒闭。”

该分析师承认小鹏是“在为客户提供先进的ADAS和自动连接服务(SOTA和FOTA)的先驱”。但是他同时也指出，作为一个依靠内部开发的初创企业，它需要时间才能达到与顶级智能汽车厂商相同的水平。而且小鹏还需要更多的资金来支持其公司运营及研发，其短期盈利能力较弱，因此认为小鹏缺乏足够的竞争力。

同时，理想的情况事实上也并没有多么乐观。其目前唯一的产品理想ONE交付半年多以来，发生多起质量问题，其中包括“排放控制系统故障”误报警、仪表显示动力电池故障、车辆在高架上停摆、仪表黑屏、刹车失灵、街头自燃等多起事故。分析称，在市场内卷竞争的今天，很难想象没有坚实质量基础作为依靠的企业能走多远。

因此，IPO是契机也是考验。归根究底，产品是企业的立足根本。2020年，市场见证了造车新势力愈加严重的两极分化，在头部企业享受上市机遇与挑战的同时，淘汰赛也在加速。2018年国内的52家造车新势力，如今只剩下9家。当下半场赛程开始加速，拿出有竞争力的产品，无疑将成为在市场站稳脚跟的重中之重。

新势力双喜临门：蔚来市值突破100亿美元，理想汽车即将赴美IPO

近日，邦老师从相关渠道获悉，理想汽车即将赴美IPO，有望在7月内上市。

早在今年6月底一次线上沟通会上，理想汽车CEO李想向有关投资机构表示“理想汽车将在7月或者8月IPO”，但因为是小范围沟通阶段，募资金额还未确定。

理想汽车在造车新势力的队伍里，已经走在了队伍的前列。区别于其他新势力，理想选择增程式的角度切入，推出了首款新能源车型理想ONE，凭借增程式的天然优势，打消了新能源汽车的里程焦虑和充电焦虑。获得了众多消费者的好评。

自理想ONE交付以来，其市场销量也表现稳定。据官方数据显示，2019年12月理想ONE正式交付以来，理想汽车仅用六个半月的时间就完成了第一个辆的交付。而且在在已交付用户用车满意度调查中，超过98%的用户表示对车辆使用满意并愿意推荐身边的朋友购买理想ONE。可见，其产品具有一定的优势。

早在李想创立理想汽车之初，就曾公开表示：自己已经创建了一个百亿美金市值的公司（汽车之家），再次创业造车，是想“创建一家千亿美金市值的公司”。当然，现在看来，要想实现这一目标，理想汽车还有很长的路要走。

相比于理想汽车，早已上市成功的蔚来汽车近来市值大涨，截止7月2日收盘，蔚来市值达到109.98美元。仅仅“6岁”的蔚来，市值已经超越了在汽车市场耕耘30多年的的长城汽车等。

如果近期理想汽车能够顺利成功上市，对于我国的新能源产业、对于理想汽车都将是一个重要的里程碑事件！