原标题：美元持续强势表现引发担忧
美国联邦储备委员会在当地时间4月30日至5月1日举行了备受关注的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.5%的水平。美联储主席鲍威尔表示，目前的经济数据尚无法给美联储官员采取降息措施带来足够信心。降息可能需要“比原先预期更久的时间”，但他排除了未来加息的可能。
近一段时间，美元急剧升值导致全球多国货币贬值，触及历史低点。接受本报记者采访的专家表示，美国利率高企，通胀重燃，加上在发达经济体中相对较好的经济表现，使美元在近期一路走强。尽管美联储延缓降息，降息也只是时间问题，高利率对美元的影响终将有所缓解。
“高利率+增长”造就强势美元
美国通胀近期有所反弹，3月核心个人消费支出（PCE）价格指数同比增长2.7%，较2月上升0.2个百分点。消费价格指数（CPI）涨幅达3.5%，也较2月提升0.3个百分点。4月25日，作为长期利率指标的美国10年期国债收益率升至4.73%，达到半年来的最高水平。
上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，此前市场预期美联储将在6月前开启降息，甚至有人认为3月便有第一次降息。但近期通胀数据使美联储延后了降息措施，时间可能在今年9月之后。
“目前来看，美国的高利率将持续更长时间。因为美国目前的通胀率还是明显超出美联储2%的长期目标。尤其是最近一个月通胀有所反弹，导致美联储降息的时间再次延后，引起美债收益率上升。”中国人民大学经济学院副院长王晋斌说，通胀背景下高利率的持续，是美元给日元等其他货币带来贬值压力的重要原因。
安邦智库（ANBOUND）研究员赵至江表示，美国经济增长与通胀并存，巴以冲突等地缘政治危机持续也使全球市场的避险需求持续增加，这些都是造成美元在近期一路走强的因素。
美经济陷入滞胀风险？
“下一次政策利率变动不太可能会是升息。”虽然降息被延后，鲍威尔仍在5月1日的记者会上排除了在未来加息的可能。
经济增速放缓与通胀反弹已引发了对美国经济能否软着陆的担忧。摩根大通公司首席执行官（CEO）杰米·戴蒙表示，虽然他仍然对美国经济实现软着陆抱以希望，但不能排除发生滞胀的可能性。
不过，鲍威尔认为美国经济并未陷入滞胀。上次发生滞胀是在上世纪70年代。1975年的通胀率超过10%，失业率达9%，但目前的通胀率为3.5%，失业率为3.8%，处在历史相对低点。
赵至江表示，美国的高利率水平在中短期内不会有什么改变。美联储不断延后降息预期，其态度说白了就是“着什么急”。美元的走强因此将持续一段时间。
在利率居高不下的情况下，近期美国再有银行宣布关门。胡捷表示，高利率环境对商业银行有诸多不利影响，美国共和银行这样的中小银行抗风险能力较差，走向破产并不令人惊讶。“高利率最终还是会往下走的，只是一个时间问题。”胡捷说。
人民币所受冲击可控
4月17日至18日在华盛顿召开的二十国集团（G20）财长和央行行长会议上，轮值主席国巴西对美元升值表达担忧。日本、美国、韩国也针对日元和韩元贬值发表联合声明称“感到严重担忧”。
国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃4月29日在布鲁塞尔表示，美国高利率可能给新兴市场带来严重影响。但她同时指出，欧洲的情况有所不同，她对汇率并不感到担心。由于美联储和欧洲央行的利率差异只有50个基点，汇率发生的变化将会很小。
“近期英镑、欧元、澳元对美元汇率都有下跌。”赵至江说，美元走强叠加不断加剧的地缘政治风险，受冲击最大的还是亚洲经济体。“必须承认，由于亚洲国家在全球供应链所扮演的角色，亚洲经济体可能不得不在汇率稳定和经济增长之间寻求平衡甚至妥协。”
美元将持续走强对人民币影响几何？胡捷表示，强势美元对人民币来说是一把双刃剑，一方面有利中国的出口，但另一方面，人民币汇率相对美元维持稳定，对吸引外资和保持金融体系的整体稳定性至关重要。赵至江说，人民币的汇率表现相对稳定，人民币所受冲击是可控的，同时汇率政策要顺势而为，不能过于僵化。
2014年美元指数持续走强的原因和影响
14年美元指数持续走强的原因和影响：1、美国经济复苏导致美国经济强势；2、欧元区经济下滑，加上希腊等经济危机，导致欧元疲软，促进美元走强；3、石油和黄金的疲软，促进欧元走强；4、制造业回流美国，导致美国经济继续复苏，进而导致美元走强；
美国债务规模已突破31万亿美元债务数据非常令人担忧
◎31万亿美元什么概念？据美国彼得森基金会统计，这比中国、日本、德国、英国的经济体量总和还多。
◎LoyolaMarymount大学的经济学教授SungWonSohn表示：“美国用了将近200年的时间才积累了第一个1万亿美元的国债，然而自新冠肺炎疫情暴发以来，我们几乎每个季度都在以1万亿美元的速度增加国债。”
◎牛津经济研究院首席经济学家丹尼尔·哈伦伯格博士在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，接下来，美国政府债务将是缓解中性利率下降的主要结构性力量。
据新华社，美国财政部最新公布的数据显示，联邦政府的债务规模已突破31万亿美元，这距离债务规模突破30万亿美元仅仅过去了八个多月，进一步逼近31.4万亿美元的法定债务上限。在美国政府持续扩大财政支出、美联储不断加息的背景下，美国政府债务“野蛮生长”引发担忧。
数据显示，截至10月3日，美国未偿联邦政府债务余额约为31.1万亿美元，其中公众持有的债务约24.3万亿美元，政府间债务约6.8万亿美元，已大大超过美国去年全年约23万亿美元的国内生产总值。
利率上涨使得偿债成本猛增
美国彼得森基金会()指出，美国财政支出在新冠肺炎疫情暴发前就已经走上了一条不可持续的道路，疫情则迅速加剧了美国的财政挑战。为应对疫情，政府出台了多轮财政纾困措施并依靠发债筹集资金。
该基金会首席执行称，联邦政府债务不断累积是美国国会民主、共和两党在财政问题上多次“不负责任”的结果。过去几十年，美国政客多次选择减税和推动政府支出计划，而非考虑美国未来。分析人士普遍认为，不断攀升的债务令美国政府财政可持续性受到挑战，并对美国经济的未来产生负面影响。
据该基金会4日统计，31万亿美元债务比中国、日本、德国、英国的经济体量总和还多。将这巨额债务分摊到美国民众身上，则相当于每个家庭负债23.6万美元，每人负债9.3万美元。如果每个美国家庭每月贡献还款1000美元，则需要19年才能还清所有债务。
随着美联储大幅加息，联邦债务的利息成本显著上升。彼得森表示，太多人对美国的债务路径感到自满，部分原因是之前利率太低了。而随着债务和利率增长，关于债务增长路径的许多隐忧开始显现。该基金会预计，由于利率上涨，未来10年美国联邦政府在利息上的开支将增加1万亿美元。
LoyolaMarymount大学的经济学教授SungWonSohn表示：“美国用了将近200年的时间才积累了第一个1万亿美元的国债，然而自新冠肺炎疫情暴发以来，我们几乎每个季度都在以1万亿美元的速度增加国债。”他预测，在“可预见的未来”将出现高通胀。“当美国政府增加支出和货币的供应时，人们将在以后付出沉重代价。”
再次面临突破上限风险
《每日经济新闻》记者注意到，近年来，美国联邦政府债务规模已经多次出现逼近甚至达到债务上限的情况。去年10月底，美联邦政府已触及当时28.9万亿美元的债务上限。此后，美国财政部采取非常规措施，避免出现债务违约。直至去年12月，美国国会通过立法，提高债务上限至31.4万亿美元。此后，美国联邦政府的债务规模继续上升。今年2月1日，美国财政部公布的报告显示，美国国债总额首次突破30万亿美元。
而眼下，美国国债再次面临突破上限的风险。
据悉，债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度，触及这条“红线”，意味着美国财政部借款授权用尽。美国国会1917年首次设立债务上限制度，旨在定期检视政府开支状况。自二战结束以来，美国国会已修改债务上限98次，其中大部分是上调。
据报道，美国国会预算办公室(CBO)今年早些时候公布了美国债务负担报告，在30年展望报告中提出警告：如不加以解决，债务将很快螺旋上升到新高，最终可能危及美国经济。随着近期美联储持续激进加息以抑制通胀，越来越多的问题暴露出来。美国经济增长前景恶化，劳动力市场走软，贫富差距不断加剧。
此外，尽管美国总统拜登一直在吹捧其政府今年削减赤字的努力，并在最近签署了所谓的《通胀削减法案》，试图抑制由多种经济因素导致的40年来最快的物价上涨，但经济学家们表示，最新公布的超31万亿美元的债务数据非常令人担忧。
CBO:投资者可能对政府的偿债能力失去信心
普林斯顿大学经济学家OwenZidar则表示，不断上升的利率将加剧美国日益严重的债务问题，使债务本身的成本更高。为了对抗通胀，美联储今年已经连续五次加息，累计加息300个基点。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，在结束了9月份的大幅下挫后，美股三大指数在10月头几个交易日均录得不错的上涨势头。而究其原因，是政府报告显示美国劳动力市场出现了一些放缓的迹象。投资者认为这是一个积极的信号，表明美联储的加息可能开始放缓，甚至出现转向。
2020年上半年新冠肺炎疫情爆发之初，美联储将联邦基金利率降至接近0的水平，然而，今年3月以来，美联储又不断激进加息以抑制40年来最高通胀。目前美联储的联邦基金利率水平在3%~3.25%区间，不过美联储9月份的“点阵图”预计今年年底的利率会上升到4.6%，远高于此前预测的3.8%。另外，目前普遍认为美联储的中性利率在2%~3%区间。
牛津经济研究院首席经济学家丹尼尔·哈伦伯格博士在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中指出，接下来，美国政府债务将是缓解中性利率下降的主要结构性力量。也就是说，如果美国政府债务继续上升，美联储的中性利率也将缓慢上升。
“美联储此前的量化宽松(QE)政策直接抵消了政府债务上升的部分影响。由于QE的规模和持续时间较长，它成为了一种重要的结构性力量，压低了中性利率。然而，由于今年以来美联储开始量化紧缩(QT)，这将推高中性利率。”
哈伦伯格博士认为，美国的政府债务占GDP的比例需要上升到164%，才能实现0%的中性利率。这离他2050年美国政府债务占GDP150%的预测并不远，这也是哈伦伯格博士认为美国中性利率在未来会缓慢上升的重要原因。
《纽约时报》报道中称，美国联邦债务不同于按固定利率偿还的30年期抵押贷款。美国政府不断发行新债，这实际上意味着它的借款成本会随着利率上涨跌而波动。
CBO在今年早些时候的一份报告中就不断增加的债务负担发出了警告，称投资者可能对政府的偿债能力失去信心。CBO表示，这些担忧可能导致“利率突然上升，且通胀出现螺旋式的上升。”
此外，加息可能会缩短与整体经济相关的美国财政状况的短暂改善期。CBO和白宫都预测称，以美国经济规模的比例来衡量，美国国债在接下来的财年中将略微收缩，然后在2024年再次增长。
《纽约时报》报道中称，31万亿美元的国债也给拜登带来了一个棘手的政治问题，他承诺要让美国走上更可持续的财政道路，并在10年内将联邦预算赤字减少10万亿美元。然而，美国联邦预算尽责委员会(CommitteeforaResponsibleFederalBudget)估计，自拜登上任以来，他的一系列政策已经使美国赤字增加了近5万亿美元。这一估计包括拜登签署的1.9万亿美元的经济刺激法案、一系列国会新批准的支出计划，以及一项学生贷款债务减免计划。
强势美元带来的后果就是美国贸易逆差的不断扩大吗？
美国货币是世界国际通用货币，这导致美国是一个特殊国家，导致美国可以持续发生贸易逆差。 这是美国发生长期大量贸易逆差的根本原因。 美国从1970开始出现贸易逆差，然后逐渐增加，一直到现在，中间没有一年是顺差的。 1970年之前美国国际贸易是顺差的，美国国际贸易既然是顺差的，那么其它国家怎样才能获得美元呢？其它国家掌握的美元应该是比较少的。 此时国际贸易规模不大，并且还有一部分国际贸易不是用美元，比如用苏联的卢布，估计还有用黄金的情况。 国际贸易需要的美元比较少，各国掌握的美元也比较少。 问题是美国贸易一直是顺差的，别国怎样才能得到美元呢（美国之外的国家相对美国贸易是逆差的），估计可以通过黄金购买美元（这个从本质上也应该算国际贸易，不知道算了没有？），主要是通过美国的资本输出来获得美元，比如通过贷款获得美元，通过接受美国获得美元，通过接受美国援助获得美元。 总之，这些途径获得的美元是比较少的，各国掌握的美元比较少，国际贸易需要的美元也比较少。 从1970年开始，美国出现贸易逆差，这为世界各国通过国际贸易获得美元，实现了可能。 美国从1970年开始出现贸易逆差的原因应该是日本或西德等国家逐渐走向富裕，国民掌握的财富开始大增，美元也成为国民掌握的重要财富。 这必然导致日本或西德等国家相对美国出现贸易顺差，总体也必然是顺差，这样才能通过国际贸易获得美元，促使自己掌握的美元的增多。 国际贸易规模的扩大也需要更多美元，仅仅通过美国的资本输出或援助已经满足不了国际贸易对美元的需求，这必然要求通过国际贸易渠道获得美元，必然导致美国贸易逆差。 世界石油危机，导致石油价格暴涨，导致石油输出国收入大增，主要是美元收入，这些国家掌握的美元增多。 这会导致美国贸易逆差增大。 日本或欧洲许多国家需要用更多的美元购买石油，这导致这些国家需要更多商品进行出口，最终导致国际贸易规模因为石油上涨而扩大，导致贸易需要的美元增多，也会导致美国贸易逆差增大。 东欧巨变与苏联解体以及市场经济的普及，导致这些地区也需要大量美元，也导致美元地位的进一步提高，这会加大美国的贸易逆差规模。 中国改革开放以及市场经济的逐渐普及，导致中国需要大量美元，也储备了大量美元，这也导致美国贸易逆差增大。 进入21世纪，中国储备的美元越来越多，中国因素导致的美国贸易逆差分量越来越大。 现在，美国的贸易逆差，中国贡献了约40%的分量，东亚其它地区是重要的贡献者，石油输出国家也是重要的贡献者。 总体上或平均看，美国贸易逆差规模会随着世界贸易规模的增加而增加，世界贸易规模越大，需要的交易美元就越多，需要储备的美元也越多。 美国贸易逆差会随着美元地位的提高而增大，美元地位越高，美元财富的价值体现就越大，会促使大家更多的储备美元，当做自己的财富。 中国是把过度出口行为当做一种经济发展政策，这导致中国贸易顺差特别大，这促使美国贸易逆差的增大。 美元的国际地位，可以导致美国靠印刷美元换取别国的财富，收入巨大。 缺点是，美国需要保持庞大的贸易逆差。 2008年美国贸易逆差达到7000亿美元，等效于美国靠印刷钞票，获得了外国7000亿美元的财富。 总体上看，美国货币价值被高估了，外国的财富相对美国被低估了。 从实际价值上看，美元需要贬值，但是，这是很困难的事情，因为大家需要美元，大家需要美元作为贸易交易货币或财富储存手段，这导致美元客观上会被长期高估。 各国需要美元作为国际贸易货币以及需要美元作为财富储备手段，以及部分国家的经济发展政策共同导致美国贸易逆差。 美国的贸易制裁政策导致美元被低估，美国就是放弃贸易制裁政策，长期看，美国的贸易逆差规模也不会因此而缩小
